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    6Jun, 2017
    Subasta 23 – 2017

    COMENTARIO SUBASTA

    • Los Cetes a 28, 91 y 182 se colocaron en 6.74% (+2 puntos base superior a la subasta anterior), 7.02% (-5 pb) y 7.25% (sin cambios), en el mismo orden.
    • Los MBonos de 20 años (Nov’36) se colocaron a una tasa de 7.25%, (-) 39 pb inferior a la última subasta.
    • Por último, los Bondes D de 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.20%, sin cambios respecto a la última subasta.
    • El Informe Trimestral y las minutas de la última decisión de Banxico mostraron una mayor preocupación por la inflación, abriendo la puerta a justes adicionales. Tras el deterioro adicional del panorama inflacionario revisamos nuestra expectativa de cierre de año a 6.3%. Además, ahora esperamos un incremento acumulado de 50 pb en la tasa de referencia, para que cierre el año en 7.25%.
    • Sin embargo, la disipación de algunos de los choques y la reciente apreciación favorecerán un cambio de tendencia el próximo año hacia el objetivo. Los ajustes anteriores de Banxico y la expectativa de una inflación controlada han causado el aplanamiento de la curva.

     

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    1Jun, 2017
    Minuta de la decisión de Banxico (18 de mayo)
    Minutas señalan deterioro del escenario inflacionario pero sugieren la cercanía del final del ciclo restrictivo.

    Puntos Relevantes:

    • Las minutas mostraron un deterioro del panorama inflacionario que causo el incremento inesperado de la tasa de fondeo en 25 pb hasta un nivel de 6.75%.
    • La mayoría de miembros coincidió en que la inflación seguirá presionada al alza en los próximos meses, aunque convergerá hacia el objetivo en 2018.
    • Se discutió la posibilidad de despegar la política monetaria nacional de las decisiones de la Reserva Federal, con argumentos a favor y en contra.
    • El tono sigue siendo restrictivo, aunque algunos miembros sugirieron la posibilidad de que el ciclo restrictivo esté llegando a su fin.
    • Pese al mejor dinamismo de la economía en el primer trimestre del año, aún se anticipa una desaceleración.
    • Consideramos que este escenario es consistente con un incremento de al menos 50 pb durante el resto del año y que la tasa de fondeo cierre el año en 7.25%.

    Comentarios:

    Los miembros observaron un deterioro adicional del balance de riesgos para la inflación. El mayor efecto traspaso de la depreciación acumulada del peso y el aumento de las gasolinas se vieron potenciados por los recientes incrementos en agropecuarios y tarifas autorizadas en el transporte público. Además, los miembros esperan que estos últimos factores sigan presionando la inflación en los próximos meses. En el análisis del balance de riesgos cabe destacar una larga lista de riesgos al alza: i) la posibilidad de efectos de segundo orden ante el número y la magnitud de los choques que se han observado; ii) que formadores de precios aprovechen para ajustar sus precios en mayor medida que el aumento en sus costos; iii) un incremento en las expectativas de inflación; iv) la persistencia de una depreciación acumulada del peso mientras se define la relación comercial en Norteamérica; v) incrementos en los precios de los bienes agropecuarios; vi) un incremento de los costos laborales unitarios.

    No obstante, la mayoría argumentó que, hasta el momento, no se han presentado efectos de segundo orden en el proceso de formación de precios en la economía y apuntó que tampoco se han presentado en los precios de los servicios. Además, los ajustes implementados en materia monetaria y fiscal han mantenido las expectativas de mediano y largo plazo ancladas en el objetivo. Por otro lado, la mayoría mantuvo la expectativa de que la inflación retome una trayectoria convergente al objetivo tan pronto como finales del año. Esto, debido al desvanecimiento de los choques temporales, la ampliación de la brecha negativa del producto, los importantes ajustes de política monetaria que se han aplicado desde diciembre de 2015 y la reciente reversión del tipo de cambio.

    Por último, los miembros discutieron la posibilidad de separar las decisiones respecto a las acciones de la Reserva Federal y la cercanía del final del ciclo restrictivo. No hubo consenso al esgrimirse argumentos a favor y en contra, se dejó en evidencia de que los agresivos ajustes han incrementado el espacio de maniobra.

    Consideramos el escenario actual es congruente con un incremento adicional de al menos otros 50 pb en la tasa de referencia hasta un nivel de 7.25% al cierre de año. Sin embargo, teniendo en cuenta el horizonte en el que actúa la política monetaria, junto a la expectativa de que la inflación converja hacia el objetivo a principios de al próximo año, consideramos probable que el ciclo restrictivo está cercano a su fin.

     

     

     

     

     

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    1Jun, 2017
    Verano… ¿peligroso o aburrido?

    El tema relevante es político prácticamente en su totalidad. Las economías a nivel global registran mejoras y los mercados parecen sustentar sus niveles en ello, así como en la expectativa de factores de impulso adicionales. El riesgo se concentra en la intensidad de los problemas políticos y posibles eventos que lleguen a descarrilar la opinión de los inversionistas. De no haber sorpresas por ese lado, más bien pensamos en un verano aburrido.

    Eche un vistazo a las noticias de corte económico, la mayoría habla de una recuperación o mejora en la trayectoria de la economía global. En Estados Unidos seguramente en esta semana seguiremos escuchando sobre incrementos en el número de empleos y en más avances en materia de consumo y de producción industrial. No sólo en Estados Unidos existe tal situación, Europa tiene meses que registra tasas de crecimiento en distintos rubros mejores a las tristes cifras de los últimos años. En China y Japón, si bien no hay una recuperación tan clara se mantienen tasas de crecimiento positivas.

    Los inversionistas ven esto y también la permanencia de una situación de flexibilidad financiera muy importante por parte de la mayoría de los bancos centrales. Aunque la Reserva Federal aumentará la tasa de interés nuevamente en junio, sigue persistiendo la idea de que el ritmo de alzas será gradual. Solo hay que considerar también la expectativa de una situación más favorable para las empresas si se aprueban las propuestas de reducción de impuestos para entender que los inversionistas no venden, a pesar de tanto ruido político.

    Si usted cree que tal ruido es exagerado, nada más enumere: El presidente Trump está siendo investigado por la intervención Rusa en su campaña, ha propuesto un plan de presupuesto que no satisface y que en algunos puntos se contradice. Ahora, ha desatado una sensación de incertidumbre adicional al remarcar una postura nacionalista hacia sus aliados en Europa y en la última reunión con el G7.

    Los ataques terroristas en el Reino Unido y las elecciones que sostendrá a principios de junio, los temores renovados sobre la situación financiera en Grecia y la posibilidad de elecciones anticipadas en Italia. Las crisis políticas en Venezuela y en Brasil, la continuidad de la injerencia Rusa en Europa y Medio Oriente. Y por supuesto, en México, las elecciones del Estado de México este domingo y luego el inicio de los posicionamientos de cara a la elección presidencial de 2018.

    A pesar de todo ello, el índice MSCI global subió 1.7% en mayo. La mayoría de los sectores operó positivo, a excepción de los de energía, materiales y financiero. Si bien se extendió el acuerdo para recortar la producción de petróleo dentro y fuera de la OPEP, el mercado esperaba que se diera un ajuste en los niveles de la oferta; además de que  EE.UU. aumenta su infraestructura. En EE.UU., el S&P 500 subió 1.2% y volvió a tocar máximos históricos al interior del mes. El Stoxx Europe 600 avanzó 0.8 por ciento; destacó el avance de 4.4% en el mercado inglés (con la debilidad de la libra).

    En los emergentes el movimiento se vio enmarcado por las presiones de Brasil, que retrocedió (-) 4.1% ante escándalos de corrupción que ponen en riesgo la incipiente recuperación económica. Sin embargo, el MSCI para estos mercados se mantiene como el ganador del año (+17.3 por ciento).

    En resumen, los mercados han sido complacientes a pesar de la intensidad de los eventos políticos que hemos presenciado en este año, que siguen presentes y en donde puede haber aun sorpresas desagradables. Los inversionistas focalizan los factores de riesgo pero no abandonan posiciones a rajatabla.

    Si piensa en que no haya sorpresas en las elecciones del domingo, o en eventos posteriores, en los siguientes dos o tres meses las cosas cambiarán poco. No habrá aún los estímulos y el crecimiento que justifique un mayor entusiasmo, pero la apuesta seguirá siendo esa. Claro está, hay que advertir que las sorpresas son precisamente eso: sorpresas, y siempre pueden aparecer.

    Cualquier pregunta o comentario puede ser enviado al correo:

    perspectivas@invex.com

    Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.

    http://eleconomista.com.mx/mercados-estadisticas/2017/05/31/verano-peligroso-o-aburrido

    30May, 2017
    Subasta 21 – 2017

    COMENTARIO SUBASTA

    • Los Cetes a 28, 91 y 175 se colocaron en 6.72% (+1 puntos base superior a la subasta anterior), 7.07% (+11 pb) y 7.25% (+17 pb), en el mismo orden.
    • Los MBonos de 3 años (Jun’20) se colocaron a una tasa de 7.28%, (+)27 pb superior a la última subasta.
    • Por último, los Udibonos de 3 años se colocaron a una tasa real de 3.23%, (+)12 pb superior a la última subasta.
    • El mercado mantiene cautela ante la publicación esta semana del Informe Trimestral de Banxico y las minutas de la última reunión. El tono del último comunicado y el movimiento sorpresivo abre la puerta a incrementos adicionales mientras que persistan las presiones inflacionarias.
    • Sin embargo, la agresividad de los ajustes anteriores y la expectativa de que se disipen la mayoría de factores temporales que este año presionarion la inflación sugieren que el ciclo del alza está cercano a su fin. Esperamos un incremento adicional de 25 pb, para que la tasa de cierre de año en 7.0%.

     

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    25May, 2017
    La inflación preocupa menos al mercado

    El día de ayer el INEGI publicó la inflación de la primera quincena del mes de mayo. En términos anuales, es decir, desde el 15 de mayo de 2016 al 15 de mayo de este año, la inflación acumulada es 6.17%. Claramente las autoridades encargadas (El Banco de México) no han logrado revertir la dinámica de alza de precios que ya registra una aceleración constante de 10 meses. No obstante, y aunque le sorprenda, los participantes en el mercado parecen dejar a un lado este tema como factor de preocupación.

    La cifra que le  mencioné es suficiente para justificar el aumento de un cuarto de punto a la tasa de referencia que hizo el Banco de México hace ocho días.  Luego de haber utilizado un lenguaje complaciente que hizo a la mayoría anticipar la ausencia de cambios en las tasas para el mes de mayo, el mismo Instituto declaró no estar satisfecho con la evolución de los precios en el segundo trimestre. De ahí la decisión de reforzar su postura con más tasa de interés. Ahora la tasa de referencia a un día es de 6.75% y no parece que vaya a estacionarse ahí.

    A pesar de la sorpresa, la reacción en los mercados ha sido más bien positiva. Las tasas de largo plazo presentan un movimiento mínimo de alza. La tasa del bono a 10 años ha aumentado en menor proporción, de 7.15% que pagaba el bono M con vencimiento en el 2026 hace una semana, a una tasa de 7.29% en que cerró el día de ayer. Si las tasas de largo plazo aumentan en menor proporción, algo que ya han demostrado desde el mes de febrero, lo que observamos en estos momentos es una curva de rendimientos muy plana. Para que se dé una idea, la diferencia entre la tasa de interés que paga un bono a 10 años contra un bono con vencimiento a un año ha descendido de 99 a 33 puntos base entre mediados enero y el día de hoy.

    Lo anterior tiene una interpretación simple: Los participantes en el mercado tienen ahora mayor confianza en que las acciones de las autoridades (las alzas de tasas) lograrán efectivamente reducir la inflación en el transcurso de los siguientes meses. El augurio de que para el primer semestre del año que viene la inflación volverá hacia un nivel cercano al 4.0% anual es algo que se hace más creíble mientras el Banco de México mantenga la estrategia de aumentar las tasas de corto plazo tanto como sea necesario.

    ¿Cuánto más significa eso? Parece que no mucho. Los futuros de la tasa interbancaria TIIE descuentan que puede haber dos aumentos más en la tasa de un día hasta el cierre del primer trimestre del año próximo. Si bien la inflación tardará en mostrar un claro punto de inflexión, los inversionistas ven a la tasa de interés sobre el 7.0% como un nivel suficiente como para estabilizar al tipo de cambio y por ende a la inflación. Sólo una sorpresa parecería cambiar este curso de las cosas y hasta ahora, la única sorpresa verdaderamente latente sería que las autoridades en el gobierno decidiesen reducir el precio de las gasolinas como corresponde al comportamiento que han tenido el tipo de cambio y los precios del combustible en el exterior.

    El día de ayer el tipo de cambio rebasó hacia la baja el nivel de $18.50 pesos por dólar. Lo anterior es producto de la debilidad que el dólar ha manifestado contra la mayoría de las monedas, pero también a que las amenazas del inicio del año y la postura del Banco Central han cambiado rotundamente. Hay poco temor con relación a la amenaza de una interrupción unilateral del TLCAN por parte del gobierno de Estados Unidos y México paga ahora más del doble de tasa que el año pasado.

    Ya hay diálogos entre colegas sobre cuándo podría el Banco de México comenzar a reducir la tasa de corto plazo. Eso parece lejano, por que la inflación tiene que efectivamente bajar y porque la Reserva Federal en Estados Unidos aumentará sus propias tasas. Pero, como el dije, la inflación preocupa un poco menos y tal vez en el 2018 no veamos, en promedio, las tasas tan altas con las que navegaremos este año.

    Cualquier pregunta o comentario puede ser enviado al correo:

    perspectivas@invex.com

    Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.

    http://eleconomista.com.mx/mercados-estadisticas/2017/05/24/inflacion-preocupa-menos-mercado

    23May, 2017
    Subasta 21 – 2017

    COMENTARIO SUBASTA

    • Los Cetes a 28, 91, 182 y 336 días se colocaron en 6.71% (+18 puntos base superior a la subasta anterior), 6.96% (+14 pb), 7.08% (+11 pb) y 7.23% (+24 pb), en el mismo orden.
    • Los MBonos de 10 años (Jun’27) se colocaron a una tasa de 7.32%, (+)8 pb superior a la última subasta. Los Udibonos de 30 años se colocaron a una tasa real de 3.78%, (-) 8 pb inferior a la última subasta.
    • Por último, los Bondes D de 5 años se colocaron con una sobretasa de 0.20%, (-) 1 pb inferior a la última subasta.
    • La subasta incorporó parcialmente el sorpresivo incremento de 25pb de la tasa de fondeo en la última reunión de Banxico (18 de mayo). El comunicado mantuvo un sesgo restrictivo y sugiere la posibilidad de aumentos adicionales para evitar la aparición efectos de segundo orden en la formación de precios.
    • Sin embargo, la naturaleza transitoria de algunos de los choques inflacionarios, la mayor estabilidad del peso, el efecto de los ajustes anteriores y el hecho de que las expectativas de mediano plazo siguen ancladas en el objetivo sugieren un ciclo menos agresivo. Esperamos un incremento adicional de 25 pb durante la segunda mitad del año para que la tasa de cierre de año en 7.0%.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    18May, 2017
    Decisión de Política Monetaria de Banxico (mayo – 2017)
    Banxico sorprende con un incremento de 25 pb y ubica la tasa en 6.75%

    Puntos Relevantes:

    • La Junta de Gobierno de Banxico decidió incrementar la tasa de interés interbancaria a un día en 25 pb hasta un nivel de 6.75%, contrastando nuestra expectativa y la del mercado.
    • El incremento respondió a la necesidad de evitar que se presenten efectos de segundo orden, ante los simultáneos choques temporales que han afectado a la inflación.
    • El comunicado presentó un tono restrictivo en medio de un deterioro del balance a la inflación y la persistencia de incertidumbre en el entorno externo que aún puede presionar el tipo de cambio.
    • Sin embargo, consideramos que la ampliación del diferencial respecto a la tasa en Estados Unidos, el carácter temporal de los choques actuales y el efecto acumulado de los ajustes anteriores sugieren que el ciclo está cercano a su fin.
    • Revisamos nuestra expectativa para cierre de año a 7.0%, lo que implica un nuevo incremento de 25pb, aunque no descartamos un incremento adicional en caso de que la inflación mantenga una aceleración mayor a la esperada.

     

    Comentarios:

    El comunicado presentó un balance de riesgos al crecimiento sesgado a la baja, en línea con el comunicado anterior, aunque el balance a la inflación se deterioró. La Junta destacó que no se aprecian presiones derivadas de la demanda agregada, pese al cierre de la holgura en el mercado laboral. Sin embargo, la inflación presenta un cúmulo de choques que, pese a su temporalidad, podrían distorsionar el proceso de formación de precios y originar efectos de segundo orden.

    Por el lado positivo, los miembros mantienen la expectativa de que la inflación presentará una desaceleración hacia finales del año y se encaminará hacia el objetivo. Además, se reconfortan en el hecho de que las expectativas de mediano y largo plazo siguen ancladas.

    En cuanto a las condiciones de los mercados financieros, se corroboró una mejora del escenario. El tipo de cambio ha presentado cierta estabilidad y la volatilidad responde principalmente a factores externos. Por su parte, la curva de tasas continuó aplanándose, lo que sugiere cierta confianza de los mercados hacia la política monetaria que se está instrumentando.

    En resumen, el tono del comunicado fue restrictivo ante las presiones que presenta la inflación. El aumento del efecto de traspaso de la depreciación acumulada del peso a la inflación, junto a la incertidumbre que aún rodea el entorno externo complica la toma de decisiones. Sin embargo, la naturaleza transitoria de algunos de los choques a la inflación, la apreciación de la moneda desde los niveles mínimos al inicio del año, el efecto de los ajustes anteriores y el hecho de que las expectativas de mediano plazo siguen ancladas en el objetivo sugieren un ciclo menos agresivo. Por estas razones, revisamos nuestra expectativa de cierre de año a 7.0%, lo que sugiere un incremento adicional de 25 pb durante la segunda mitad del año.

    Consideramos que el diferencial de la tasa de fondeo respecto a la contraparte estadunidense se ha abierto lo suficiente para que no sea necesario mantener una postura vis-á-vis con la FED. No obstante, no descartamos que la Junta decida mantener la postura relativa con la FED para mitigar la volatilidad en el tipo de cambio y reducir así las presiones externas. De hecho, los futuros de la TIIE sugieren un incremento de 50pb durante el resto del año.

     

     

     

     

     

     

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    16May, 2017
    Subasta 20 – 2017

    COMENTARIO SUBASTA

    • Los Cetes a 28, 91 y 175 días se colocaron en 6.53% (+4 puntos base superior a la subasta anterior), 6.82% (+4 pb superior) y 6.97% (+2 pb), en el mismo orden.
    • Los MBonos de 5 años (Jun’22) se colocaron a una tasa de 7.04%, (+)9 pb superior a la última subasta, pero (-) 4 pb inferior al cierre de ayer.
    • Por último, los Udibonos de 10 años se colocaron a una tasa real de 3.36%, (-) 10 pb inferior a la última subasta.
    • Las probabilidades implícitas de alza en los futuros de la tasa de fondeo y el consenso de economistas descartan un ajuste en la tasa durante la reunión de Banxico este jueves. Sin embargo, la aceleración de la inflación en abril por encima de lo esperado y el aumento del número de choques a los precios añaden presión para un ajuste adicional.
    • Consideramos probable que la Junta emita un comunicado con tono restrictivo, pero que al tener en cuenta el carácter transitorio de los choques inflacionarios y el efecto de los ajustes anteriores decida esperar a la próxima acción de la FED. Al respecto, aun esperamos que la próxima alza se posponga hasta la segunda mitad del año mientras se evalúa la evolución de los datos durante el segundo trimestre.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    9May, 2017
    Subasta 19 – 2017

    COMENTARIO SUBASTA

    • Los Cetes a 28, 91 y 182 días se colocaron en 6.49% (-1 punto base inferior a la subasta anterior), 6.78% (+7 pb superior) y 6.95% (+6 pb), en el mismo orden.
    • Los MBonos de 30 años (Nov’47) se colocaron a una tasa de 7.61%, (+) 9 pb superior a la última subasta y (+)3 pb al cierre de ayer.
    • Por último, los Bondes D de 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.21%, (-)1 pb inferior a la última subasta.
    • Banxico llevará a cabo su reunión de política monetaria la próxima semana aunque no hay expectativas de que haya un incremento en la tasa de referencia. Sin embargo, el mercado considera probable un incremento en la reunión de Junio tras la decisión de la Reserva Federal donde las probabilidades implícitas de alza se ubican en 100%.
    • Consideramos que el aumento de presiones inflacionarias y la expectativa de una desaceleración en 2018 será el foco de atención de las decisiones de Banxico, desplazando en importancia al diferencial con la tasa de referencia en Estados Unidos.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    2May, 2017
    Subasta 18 – 2017

    COMENTARIO SUBASTA

    • Los Cetes a 28, 91 y 175 días se colocaron en 6.50% (sin cambios respecto a la subasta anterior), 6.71% (+3 pb superior) y 6.89% (+7 pb), en el mismo orden.
    • Los MBonos de 3 años (Jun’20) se colocaron a una tasa de 7.01%, (+) 4 pb superior a la última subasta y (+)1 pb superior al cierre del viernes.
    • Por último, los Udibonos de 3 años (Dic’20) se colocaron a una tasa real de 3.11%, (-) 12 pb inferior a la última subasta.
    • La subasta se produjo un día antes del anuncio de política monetaria de la Reserva Federal. Los últimos datos no aportan presión para que el Comité decida incrementar la tasa de referencia en esta reunión, ni acelere su agenda. Por lo tanto, esperamos que el próximo incremento se realice en la segunda mitad del año.
    • En México, los precios subyacentes presionan la inflación general ante el mayor efecto de traspaso de la depreciación acumulada del peso. Sin embargo, las expectativas de mediano plazo siguen ancladas y la reciente evolución del tipo de cambio, junto a una mayor estabilidad de los precios energéticos, favorece una postura restrictiva menos agresiva por parte de Banxico.

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