Banco de México archivos - Página 65 de 68

21Mar, 2017

Subasta 12 – 2017

COMENTARIO SUBASTA

Los Cetes a 28, 91 y 175 días se colocaron en 6.32% (+2 punto base superior a la subasta anterior), 6.58% (-6 pb) y 6.75% (-5 pb), en el mismo orden.
Los MBonos de 5 años (Jun’22) se colocaron a una tasa de 7.08%, (-) 16pb inferior a la subasta anterior y sin cambios respecto al cierre del viernes. Por último, los Udibonos a 10 años se colocaron a una tasa real de 3.42%, +14 pb superior a la última subasta.
La semana pasada la FED decidió incrementar la tasa de referencia en 25 pb, sin sugerir una aceleración en el proceso de normalización monetaria, en línea con nuestra expectativa. Por lo tanto, mantenemos la expectativa de un proceso lento con dos alzas adicionales durante este año.
El mercado descuenta una acción idéntica por parte de Banxico en su reunión del día 30. El aumento del efecto de traspaso por la depreciación del peso se ha hecho más evidente en los dos primero meses del año, aunque existen factores que sugieren que la Junta podría disminuir considerablemente el clico de alzas respecto a lo observado en 2016. La reciente apreciación del peso, la desaceleración esperada de la economía, la expectativa de que los choques inflacionarios sean transitorios y la necesidad de analizar los efectos de los ajustes realizados el año pasado han ampliado el margen de maniobra de la Junta.

La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

16Mar, 2017

La disyuntiva del Banco de México

De nuevo los mercados se comportaron acorde con la idea de aumentos de tasa no tan agresivos: El valor del dólar contra distintas monedas se redujo, las tasas de interés de largo plazo perdieron presión y las bolsas se volvieron a entusiasmar.

Los miembros del Comité de Mercados Abiertos de la FED emitieron pronósticos sobre la tasa de referencia para los próximos dos años más unificados (es decir, menos dispersos). Al parecer la idea de una elevación de las tasas sigue vigente, pero también la idea de que esto representa una reducción en el grado de flexibilidad de la política monetaria y que aún se está lejos de una restricción.

Tanto en el comentario oficial, y principalmente en la conferencia de prensa posterior, la presidenta Yellen enumeró una amplia muestra de elementos de riesgo sobre los cuales aún no existe certeza y que pueden modificar la postura que se adoptó ayer. El principal, a juzgar por las líneas de preocupación expuestas, es la incertidumbre sobre las resoluciones de política fiscal en Estados Unidos. Forzosamente la FED tiene que esperar a ver qué logrará finalmente el gobierno de Trump y cuáles serán sus efectos en la economía.

Si la FED va a mantener este tono a lo largo de los próximos meses, no es sorpresivo que los inversionistas permanezcan complacientes, el apretón de tasas es lento y permite a los mercados de deuda, tanto soberana como corporativa, digerir la nueva tendencia. Y a los mercados emergentes les aporta un respiro.

En México vimos ayer un tipo de cambio que se acercó a los $19,20 pesos por dólar. Son niveles que no veíamos desde el mes de octubre. Las declaraciones de los funcionarios del gobierno estadounidense acerca de una revisión de acuerdos no tan agresiva en la parte comercial con México favorecieron también al peso.

Con estos hechos la decisión de la Junta de Gobierno del Banco de México para el próximo día 30 se torna interesante. Es cierto que la inflación permanece creciendo y la expectativa de cierre de año es un poco superior a la que existía a principios del año. Aun no se ve el punto de inflexión en la inflación aunque hay un consenso en que éste se presentara en los siguientes meses. Aun así, bajo esta óptica, el Banco de México debe seguir aumentando las tasas para mantener la postura de ir en busca de la convergencia de la inflación hacia su objetivo.

Por otro lado, el descenso del tipo de cambio a niveles cercanos a $19 representa un movimiento per se restrictivo. Ello se combina con el descenso de los precios del petróleo para, al menos, pintar un panorama sin incrementos a las gasolinas en un buen tiempo hacia adelante.

Pensamos que el Banco de México en esta ocasión aumentará la tasa de interés en un cuarto de punto. Pero eso no quiere decir que aplica su premisa de seguir a la FED. LA FED va a ser gradual en el aumento de tasas y, tal vez, Banxico lo sea más hacia adelante.

Cualquier pregunta o comentario puede ser enviado al correo:

perspectivas@invex.com

Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.

http://eleconomista.com.mx/mercados-estadisticas/2017/03/15/disyuntiva-banco-mexico

14Mar, 2017

Subasta 11 – 2017

COMENTARIO SUBASTA

Los Cetes a 27, 91 y 182 días se colocaron en 6.30% (+1 punto base superior a la subasta anterior), 6.64% (+12 pb) y 6.80% (+12 pb), en el mismo orden.
Los MBonos de 20 años (Nov’36) se colocaron a una tasa de 7.73%, (-) 23pb inferior a la subasta anterior y (-)2 pb por debajo del cierre de ayer. Por último, los Bondes D a 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.19%, sin cambios respecto a última subasta.
El mercado ya descuenta la expectativa de que la FED incremente la tasa de referencia en 25 pb en la reunión de mañana, aunque será más importante la revisión que hagan los miembros sobre la evolución esperada del proceso de alza de tasas en el “dot plot”. Un incremento en la trayectoria esperada podría poner presión adicional sobre las tasas globales.
Por otro lado, la decisión de Banxico el día 30 de este mes será ajustada. El aumento del efecto de traspaso por la depreciación del peso se ha hecho más evidente en los dos primero meses del año, aunque existen factores que sugieren que la Junta podría abstener de incrementar la tasa en esta reunión. La reciente apreciación del peso, la desaceleración esperada de la economía, la expectativa de que los choques inflacionarios sean transitorios y la necesidad de analizar los efectos de los ajustes realizados el año pasado ha ampliado el margen de maniobra de la Junta.

La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

28Feb, 2017

Subasta 09 – 2017

COMENTARIO SUBASTA

Los Cetes a 28, 91, 182 y 364 días se colocaron en 6.25% (+1 puntos base superior a la subasta anterior), 6.40% (-2 pb), 6.64% (-4 pb) y 6.92% (sin cambio), en el mismo orden.
Los MBonos de 10 años (Mar’26) se colocaron a una tasa de 7.40%, (-) 20pb inferior a la subasta anterior, pero (+) 8 pb superior al cierre de ayer. Los Udibonos a 30 años se colocaron a una tasa real de 3.84%, (-) 3 pb inferior a última subasta.
Por último, los Bondes D de 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.19%, (-) 1 pb inferior respecto a la subasta anterior.
El anuncio de la Comisión de Cambios (CC) de facilitar un programa de coberturas cambiarias causó una apreciación del peso. Esto revirtió parcialmente la expectativa de analistas sobre la agresividad con la que Banxico incrementará la tasa, por lo que observó un ligero descenso de las presiones en toda la curva.
La decisión de la CC facilita la separación entre política monetaria y cambiaria, por lo que esperamos que Banxico incremente la tasa de referencia en dos ocasiones con 25 pb para cerrar el año en 6.75%. Sin embargo, no descartamos incrementos adicionales en caso de que el escenario inflacionario se deteriore en mayor medida.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

21Feb, 2017

Subasta 08 – 2017

COMENTARIO SUBASTA

Los Cetes a 28, 91 y 175 días se colocaron en 6.24% (+3 puntos base superior a la subasta anterior), 6.42% (+3 pb) y 6.68%(+4 pb), en el mismo orden.
Los MBonos de 5 años (Jun’22) se colocaron a una tasa de 7.24%, (-) 12 pb inferior a la subasta anterior pero (+) 1pb superior al cierre de ayer.
Por último, los Udibonos a 10 años se colocaron a una tasa real de 3.28%, (+) 26 pb superior a última subasta.
Los comentarios de varios miembros la FED sobre la posibilidad de incrementar la tasa en las próximas reuniones de marzo y mayo, apoyados por un buen dinamismo de los últimos indicadores económicos, ha generado una ligera presión al alza en las tasas.
Esperamos que Banxico implemente alzas adicionales en línea con la FED, aunque podría ser menos agresivo que en 2016. El jueves se publicará la minuta de la última reunión, lo que podría aportar información adicional sobre la posición de la Junta respecto a los incrementos preventivos del año pasado y la desaceleración de la actividad económica esperada para este año. Esperamos que la tasa de referencia cierre el año en 6.75%, aunque un mayor deterioro del escenario inflacionario y sus expectativas podría generar alzas adicionales.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

14Feb, 2017

Subasta 07 – 2017

COMENTARIO SUBASTA

Los Cetes a 28, 91 y 182 días se colocaron en 6.21% (+31 puntos base superior a la subasta anterior), 6.39% (+10 pb) y 6.64% (+6 pb), en el mismo orden.
Los MBonos de 30 años (Nov’42) se colocaron a una tasa de 7.71%, (-) 25 pb inferior a la subasta anterior pero (+) 1 pb superior al cierre del viernes.
Por último, los BondesD a 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.20%, sin cambios respecto última subasta.
La subasta registró el impacto de la decisión de Banxico de incrementar la tasa de referencia en 50 pb la semana pasada tras el deterioro del escenario inflacionario. La inflación de enero presentó un marcado aumento debido al incremento en los precios de gasolinas y Banxico considera que existen riesgos de que una depreciación adicional del peso y la posible aparición de efectos de segundo orden pudieran distorsionar la formación de precios. Esto deja la puerta abierta a alzas adicionales durante el año.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

7Feb, 2017

Subasta 06 – 2017

COMENTARIO SUBASTA

Los Cetes a 28, 91 y 175 días se colocaron en 5.90% (+2 puntos base superior a la subasta anterior), 6.29% (-9 pb) y 6.58%(-7 pb), en el mismo orden.
Los MBonos de 3 años (Jun’20) se colocaron a una tasa de 6.94%, (-) 45 pb inferior a la subasta anterior pero (+) 1 pb superior al cierre del viernes.
Por último, los Udibonos a 3 años (Dic’20) se colocaron a una tasa real de 2.80%, (+) 18 pb por encima de la última subasta.
El comunicado de la última decisión de la FED no cambió la perspectiva del mercado. La fortaleza del mercado laboral y el reciente aumento de las presiones inflacionarias facilitarán la normalización monetaria con hasta tres incrementos este año.
Banxico llevará a cabo su reunión de política monetaria el jueves, donde el mercado espera un incremento de 50pb, hasta una tasa de 6.25%, ante el deterioro del panorama inflacionario. El incremento de los precios en 1Q-Enero fue mayor al esperado, por lo que las expectativas del sector privado sufrieron una revisión generalizada al alza. No obstante, el choche de las gasolinas podría ser temporal y aún se debe analizar el efecto de los incrementos preventivos del año pasado.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

2Feb, 2017

Nadie sabe para quién trabaja

*Trump ha mencionado lo sobrevaluado que está el dólar.*

Terminamos enero con una sensación de respiro después de la sumamente decaída percepción que rodeó a México al inicio del año. Nos hemos dado cuenta, con el comportamiento de las variables durante la semana pasada, que una gran parte de la mala percepción se centró en la amenaza de las políticas proteccionistas del nuevo gobierno de Estados Unidos. La primera semana de “esgrima” entre ambos gobiernos al parecer favoreció a México, lo cual se acentuó con el malestar general en Norteamérica por el contenido de la orden ejecutiva sobre inmigración.

Pero hay algo en esa sensación que también tiene que ver con efectos indirectos favorecedores a raíz de lo que el equipo de Presidente Trump está haciendo en días recientes. El nuevo gobierno quiere generar un crecimiento acelerado y rápido. Por ello, propone reducir impuestos y favorecer a través de subsidios y deducibilidades a quienes importen menos o consuman más productos hechos en Estados Unidos. Y también a quienes exporten más.

La preocupación inmediata de estas políticas (aunque generen mayor crecimiento) es que implicarán una mayor inflación, mayores tasas de interés y por supuesto un dólar más caro contra las principales monedas en el mundo. Eso merma los logros. Para muestra vea el comportamiento del crecimiento del PIB en Estados Unidos en el último trimestre de 2016. La economía creció 1.9% a tasa anualizada en tal período. El consumo y la inversión registraron crecimientos importantes y contribuyeron cada uno con crecimientos cercanos al 2%; sin embargo, las exportaciones netas detractaron -1.7 puntos porcentuales al crecimiento en el trimestre. Un dólar caro por supuesto que impacta al sector industrial exportador de Estados Unidos.

Por eso, no en balde que tanto el Presidente Trump, como el Sr. Navarro y otros funcionarios se han dedicado en días recientes a mencionar lo sobrevaluado de su moneda y a acusar, con su tradicional estilo, a Alemania, Japón, China y quien se deje de manipular su moneda para devaluarse contra el dólar.

Los mercados no se andan por las ramas y vislumbran que parte de las políticas en Estados Unidos intentarán moderar la fortaleza del dólar. De hecho, la actividad verbal del nuevo equipo ha logrado que el dólar se retraiga de manera visible contra el Euro, el Yen y el Renmimbi; entre otros.

Lo anterior podría favorecer al sector industrial; mismo que a la luz de los datos que se publicaron ayer, continúa denotando una fuerte perspectiva de recuperación. El ISM manufacturero (por sus siglas en inglés) que es el índice de percepción de los gerentes de compras de la industria subió a su nivel más alto desde finales de 2014, lo que anticipa una clara expansión del nivel de producción.

Recuerde que el sector industrial norteamericano importa el 40% de sus insumos desde México. Hay desde hace muchos años una relación vis a vis de la tendencia de la producción industrial en Estados Unidos y la de México. El año pasado la producción industrial en México registro un nulo crecimiento, debido principalmente al estancamiento de su contraparte norteamericano.

A menos que el nuevo Gobierno se mueva muy rápido en establecer nuevas condiciones de desventaja para la importación de dichos insumos, algo que se percibe menos probable de acuerdo a los hechos de los últimos días, la enjundia del Presiente Trump por “debilitar” al dólar para favorecer a su sector industrial podría estar beneficiando indirectamente a México. ¿Cómo ve?

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Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.

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31Ene, 2017

Subasta 05 – 2017

COMENTARIO SUBASTA

Los Cetes a 28, 91, 182 y 336 días se colocaron en 5.88 % (+11 puntos base superior a la subasta anterior), 6.38% (+2 pb), 6.65%(-4 pb) y 6.92% (+24 pb), en el mismo orden.
Los MBonos de 20 años (Nov’36) se colocaron a una tasa de 7.96%, (+) 36 pb superior a la subasta anterior. Los Udibonos a 30 años se colocaron a una tasa real de 3.87%, (-)2 pb por debajo de la última subasta.
Por último, los BondesD de 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.20%, (-) 2 pb inferior a la última subasta.
Hoy empieza la reunión de dos días del Comité de la Reserva Federal, cuya decisión se conocerá mañana. No esperamos un cambio en la tasa de referencia, aunque esperamos que se señale un alza en la evolución de la inflación que apoye la continuación del proceso de normalización monetaria de una forma más acelerada a la observa en 2015 y 2016. La expectativa de mayores presiones inflacionarias ha favorecido el aumento de las tasas a nivel global.
En México el mercado descuenta un incremento en la tasa de referencia de Banxico en la próxima reunión (50 pb). El incremento en los precios de las gasolinas y el efecto de traspaso de la depreciación del peso presionó la inflación por encima de lo esperado y causó la revisión al alza de las expectativas para este año.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

26Ene, 2017

¿Le explico la Bolsa?

*En lo que va del año, el IPC va ganando 5.77%, más que sus contrapartes norteamericanas.*

Todos están sorprendidos por el comportamiento de la Bolsa en México. En lo que va del año, el Índice de Precios y Cotizaciones (IPC) va ganando 5.77%, más que sus contrapartes norteamericanas. Esto no corresponde a la percepción tan dañada que hay sobre la economía, ni a los temores con respecto al nuevo Gobierno de Estados Unidos. Tampoco a la desesperanza que hay con relación a un cambio en la trayectoria de crecimiento del país, al menos en los siguientes dos años.

Le deberé decir en primera instancia que el repunte se debe a una decisión pragmática de inversión. Empecemos por señalar que, al parecer, la mayoría de los manejadores de fondos compran la idea la “Reflación” en Estados Unidos. Es decir, que las políticas públicas que impulsará el nuevo gobierno darán lugar a un mayor crecimiento y a mayores presiones sobre la inflación; por consecuencia, habrá también presiones crecientes sobre las tasas de interés.

Las tasas van a subir en Norteamérica; se estima que la FED elevará la tasa de referencia a un día al menos tres cuartos de punto para ubicarlas cerca del 1.5%. La tasa de largo plazo, la del bono del tesoro a 10 años, que al día de ayer se ubicaba en 2.51% podría fácilmente terminar el año cerca del 3.0%.

Usted sabe que la posibilidad de pérdidas en el mercado de bonos ante un entorno de tasas al alza es grande. Luego entonces, ningún manejador de fondos está centrando sus apuestas en el mercado de renta fija; se trata de evadir el golpe de las tasas de referencia cada vez mayores sobre la valuación de los bonos.

En esta coyuntura; y a pesar de los mayores niveles de las tasas, hay una expectativa favorable para los resultados de las empresas. No obstante que se eleve el costo financiero, la posibilidad de la reducción en la carga impositiva y el aumento en ingresos derivado de un mayor crecimiento están concentrando recursos en la compra de acciones. El día de ayer el índice Dow Jones superó los 20 mil puntos; los índices Nasdaq y S&P500 también se ubican sobre niveles máximos.

En México, la ecuación para los manejadores de fondos pudiera ser la misma. Hay un mercado de deuda que tiene una carga de riesgo importante. La inflación apunta a ubicarse entre 5% y 6% en todo este año y se asume que Banxico seguirá subiendo la tasa de corto plazo. Tener deuda que no sea a tasa revisable es un suicidio por ahora.

Luego está la incertidumbre con el tipo de cambio. Bien podría ser que el discurso amigable del Presidente Trump, como el de ayer, termine por moderar la percepción. Pero los problemas en las cuentas externas, y en las finanzas públicas, no los van a arreglar con una “palmadita en la espalda” que recibamos del Gobierno Estadounidense. Los inversionistas mexicanos siguen sin querer tener pesos.

Si no desea mantener pesos líquidos; y tampoco plazos elevados (aún a las tasas que pagan actualmente), no es una mala alternativa tener inversiones en pesos en activos que hoy día se tasan muy baratos y que a la larga se valúan en dólares; nos referimos al capital de empresas cuya estructura de ingresos tiende a ser global y en donde en los balances existen “inmuebles” o “plantas productivas” que también se deberían de beneficiar de un entorno pro-empresarial como el que está impulsando la compra de estos activos en el exterior.

Creo que la alta concentración del IPC de la bolsa en emisoras de gran envergadura y con muchos activos fuera, hace poco factible que su valuación se rezague con respecto a la valuación de dichos activos en el exterior. Por eso la sorpresiva revaluación de la bolsa en enero.

Ya de una posible decepción con Trump y de la corrección que eso pueda provocar en todas las bolsas hablaremos después.

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