COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 91 y 182 días se colocaron en 7.88% (-2 puntos base inferior a la subasta anterior), 8.13% (-1 pb) y 8.26% (-2 pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 10 años (May’29) se colocaron a una tasa de 8.49%, (-)22 pb inferior a la última subasta.
• Por último, los Bondes D de 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.14%, (-)1 pb inferior a la última subasta.
• El pesimismo sobre la resolución de las tensiones comerciales entre EE.UU. y China, así como la posibilidad de un Brexit sin acuerdo, ha reducido el apetito por riesgo y presionado recientemente el tipo de cambio y las tasas locales.
• Por su parte, Banco de México decidió en su última reunión señalar prudencia ante el alto grado de incertidumbre que aún pesa sobre el escenario y que inclina el balance de riesgos para la inflación al alza. Esto contrastó con la visón del mercado que esperaba un tono menos restrictivo y un eventual recorte.
• Consideramos poco probable que la Junta de Gobierno decida recortar la tasa de referencia durante la primera mitad del año, mientras evalúa la evolución de algunos de los factores de riesgo en el panorama internacional y los determinantes de la inflación subyacente.

La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 91 y 175 días se colocaron en 7.90% (+4 puntos base superior a la subasta anterior), 8.14% (-3 pb) y 8.28% (-7 pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 3 años (Dic’21) se colocaron a una tasa de 8.17%, (-)39 pb inferior a la última subasta.
• Por último, los Udibonos de 3 años (Jun’22) se colocaron a una tasa real de 4.18%, (-)12 pb inferior a la última subasta.
• Una retórica más paciente por parte de la Reserva Federal de EE.UU., la desaceleración de la inflación en 1Q-enero, un peso estable y el aumento de la holgura en la economía amplía el margen de maniobra de Banxico y hace poco probable la necesidad de una restricción adicional.
• Sin embargo, consideramos que el escenario internacional adverso y la alta incertidumbre interna ameritarán la continuidad de una postura restrictiva al menos durante la primera mitad del año. Esperamos que la decisión de Banxico de esta semana mantenga un tono de precaución ante un escenario altamente incierto, pese a unos signos de mejora en el balance de riesgos para la inflación.

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COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 91, 182 y 336 días se colocaron en 7.86% (-5 puntos base inferior a la subasta anterior), 8.17% (-1 pb), 8.35% (-5 pb) y 8.42% (-20 pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 30 años (Nov’47) se colocaron a una tasa de 8.69%(-)43 pb inferior a la última subasta. Los Udibonos de 30 años (Nov’46) se colocaron a una tasa real de 4.29%, (+)4 pb superior a la última subasta.
• Por último, los Bondes D de 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.15%, (-)1 pb inferior a la última subasta.
• La posibilidad de que la Reserva Federal de EE.UU. adopte un tono menos restrictivo en la decisión que se conocerá mañana, lo que favorece una apreciación del peso, y un dato de inflación en la primera quincena de enero menor a lo esperado amplían el margen de operación de Banxico.
• El mercado descuenta por ahora un recorte de al menos 25 pb en la tasa de fondeo a 1 día en la segunda mitad del año. Sin embargo, consideramos que el alto número de riesgos e incertidumbre que pesa sobre el escenario internacional y local ameritará la persistencia de un tono restrictivo durante al menos el primer trimestre del año.

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COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 91 y 175 días se colocaron en 7.91% (Sin cambios respecto a la subasta anterior), 8.18% (-2 pb) y 8.40% (sin cambios), en el mismo orden.
• Los MBonos de 5 años (Dic’23) se colocaron a una tasa de 8.44%, (-)35 pb inferior a la última subasta.
• Por último, Udibonos de 10 años (Nov’28) se colocaron a una tasa real de 4.29%, (+)15 pb superior a la última subasta.
• Un aumento de la aversión al riesgo ante la acumulación de riesgos a nivel internacional ha favorecido recientemente el refugio en dólares y bonos del tesoro estadounidense.
• Sin embargo, la posición restrictiva de Banxico, que mantiene una de las tasas de política monetaria más altas de la región, sigue respaldando el flujo de capitales a instrumentos de corto plazo. Consideramos que un escenario externo adverso y un alto grado de incertidumbre sobre el escenario interno requerían la persistencia de posición restrictiva durante un tiempo prolongado de tiempo.

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COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 90 y 182 días se colocaron en 7.91% (-9 puntos base inferior a la subasta anterior), 8.20% (-8 pb) y 8.40% (-10 pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 20 años (Nov’38) se colocaron a una tasa de 8.93%, (-)66 pb inferior a la última subasta.
• Por último, los Bondes D a 5 años se colocaron a sobretasa de 0.16% (-)1 pb inferior a la última subasta.
• La expectativa de que la desaceleración económica global pause los procesos de normalización monetaria de los principales bancos central reduce la presión sobre las tasas locales y favorece una apreciación del peso.
• Sin embargo, Banxico mantendrá un torno restrictivo y abierto a alzas para contrarrestar los efectos de algunas políticas públicas. Al respecto, aumenta la posibilidad de que el desabasto de gasolinas genere un choque a la inflación al inicio del año, aunque de carácter transitorio por lo que aún mantenemos la expectativa de que no haya cambios en la tasa de referencia durante el año.

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COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 91, 175 y 357 días se colocaron en 8.0% (-6 puntos base inferior a la subasta anterior), 8.28% (-2 pb), 8.50% (-9 pb) y 8.62 % (-5 pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 10 años (May’29) se colocaron a una tasa de 8.71%, (-)40 pb inferior a la última subasta. Los Udibonos de 30 años (Nov’46) se colocaron a una tasa real de 4.25%, (-)35 pb inferior a la última subasta.
• Por último, los Bondes D a 5 años se colocaron a sobretasa de 0.17%, sin cambios respecto a la última subasta.
• La expectativa de que la desaceleración global favorezca una pausa en el rito de normalización monetaria de la Reserva Federal y de otros bancos centrales ha reducido la presión sobre las tasas en EE.UU. y las locales.
• De forma interna, la reciente apreciación del peso y contención de los precios energéticos en niveles bajos refuerza nuestra expectativa de que Banxico se abstenga de implementar incrementos adicionales en la reunión del 7 de febrero. Sin embargo, la persistencia de un alto grado de incertidumbre en torno a los efectos de la agenda del nuevo gobierno limita el espacio para un recorte en la tasa de referencia.

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• Se subastaron los Cetes a 28, 91 y 175 días. No se subastaron los Cetes de plazo de un año.
• Los Cetes a 28 días subieron 17 puntos base para concluir en 8.17%. Mientras que los Cetes a 91 días aumentaron 4 puntos base al cerrar la subasta en 8.31%.
• Cetes a 175 días crecieron solamente 2 puntos base al cerrar la subasta en 8.59%.
• Por su parte, los bonos de tasa fija cuyo vencimiento es en el año 2023 y plazo es de 5 años concluyeron la subasta en 8.79%, una disminución de 23 centésimas en comparación con su subasta pasada.
• Finalmente, los Udibonos de tasa real con vencimiento en 2028 y plazo de 10 años tuvieron una disminución de 25 puntos base versus su subasta anterior.
• Esta subasta es la primera que se lleva a cabo después del incremento que llevó a cabo el Banco de México en la tasa de referencia de 8.00% hasta 8.25%. Dicho incremento de Banxico provocó que los plazos más cortos tuvieran un aumento de mayor potencial. La publicación de la inflación de la semana pasada, cuya cifra fue mayor a la esperada, también influyó en la demanda de los Udibonos y en la subasta de los Cetes de menor plazo.

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COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 91 y 182 días se colocaron en 8.00% (+3 puntos base superior a la subasta anterior), 8.27% (-5 pb) y 8.57% (+3 pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 30 años (Nov’47) se colocaron a una tasa de 9.12%, (+)31 pb superior a la última subasta.
• Por último, los Bondes D de 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.17%, (-)1 pb inferior a la última subasta.
• La expectativa de que la FED reduzca el ritmo de restricción en 2019 y la presentación de un presupuesto austero por parte de la nueva administración en México reducen la presión para ajustes adicionales en la tasa de referencia de Banxico.
• Sin embargo, el anuncio de un aumento del salario mínimo mayor a lo esperado a partir de enero podría justificar un incremento preventivo de la tasa de fondeo en la reunión del jueves, para anclar las expectativas inflacionarias.

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COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 91 y 175 días se colocaron en 7.97% (+2 puntos base superior a la subasta anterior), 8.32% (+8 pb) y 8.54% (+6 pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 3 años (Dic’21) se colocaron a una tasa de 8.87%, (+)19 pb superior a la última subasta.
• Los Udibonos de 3 años (Jun’22) se colocaron a una tasa real de 4.71%, (+)48 pb superior a la última subasta.
• Se mantiene el sentimiento de aversión al riesgo el mercado internacional ante la falta de avances positivos en la relación comercial entre EEUU y China. Sin embargo, se refuerza la expectativa de que la Reserva Federal hará una pausa en el ritmo de alzas el próximo año, lo que reduce la presión sobre el tipo de cambio y las tasas locales.
• La inflación en México se desaceleró en noviembre, aunque la persistente debilidad del peso y los choques a energéticos y agropecuarios limitaron el descenso. Consideramos que Banxico mantendrá un tono restrictivo por un tiempo prolongado y vemos poco probable un recorte de las tasas durante el próximo año.

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COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 91, 182 y 336 días se colocaron en 7.95% (-2 puntos base inferior a la subasta anterior), 8.24% (-1 pb), 8.48% (sin cambios) y 8.67% (+18 pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 20 años (Nov’38) se colocaron a una tasa de 9.59%, (+)109 pb superior a la última subasta. Los Udibonos de 30 años (Nov’46) se colocaron a una tasa real de 4.60%, (+)43 pb superior a la última subasta.
• Por último, los Bondes D a 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.18%, (-)1 pb inferior a la última subasta.
• Banxico adoptó un sesgo sustancialmente más restrictivo en su última decisión ante un deterioro del panorama externo y un escenario local altamente incierto que generaron las señales mixtas sobre la agenda económica del nuevo gobierno. Esto abre la puerta a incrementos adicionales o, al menos, un periodo prolongado de altas tasas.
• Por el lado positivo, las presiones externas se han reducido ligeramente ante un descenso de las tensiones comerciales y las señales de un proceso de alzas más moderado a lo anticipado anteriormente por la Reserva Federal de Estados Unidos.

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