Economía

La elección del próximo presidente de los noreamericanos y sus posteriores acciones impactarán en las principales variables económicas de Estados Unidos y el mundo. Independientemente de quien obtenga la victoria, se anticipan importantes presiones inflacionarias debido a un déficit público que incluso podría aumentar. En México se aguarda la publicación del Paquete Económico 2025, y en particular la estrategia que proponga la autoridad hacendaria para aumentar la recaudación y disminuir el gasto en un entorno de menor crecimiento económico.

Tasas y Tipos de Cambio

Las tasas de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos mostraron fuertes episodios de presión que llevaron a observar niveles de tasas similares a los registrados al cierre de julio. En México, las tasas de los Mbonos mantienen una alta correlación con las tasas en dólares, lo que implicó fuertes incrementos en toda la curva de tasas nominales. En el mercado cambiario, la valuación del dólar mostró un rango de operación entre $19.20 y $20.1 pesos por dólar con un cierre de mes sobre los $20.05 pxd.

Bolsas

La volatilidad persiste en los mercados: se mantiene el apetito por riesgo, pero también una mayor cautela ante factores que podrían cambiar las bases sobre las cuales se ha sustentado gran parte del rally de las bolsas desde el año pasado. Por el lado positivo, la temporada de reportes corporativos cumple en su mayoría con lo esperado; en contrapeso, el movimiento en tasas de interés hace pensar que los múlti plos actuales no se justifican. La contienda electoral en EE.UU. es otro foco de atención. En México, la bolsa pierde fuerza ante reportes mixtos y falta de catalizadores.

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Economía

Consideramos que el reciente recorte de 50 puntos base a la tasa de referencia por parte de la FED no corresponde a una situación de reducción del crecimiento acelerada, y que se podría mantener el ritmo actual de la actividad económica en Estados Unidos. Nuestros estimados para 2024 y 2025 aumentaron a 2.2% y 1.6%, respectivamente (2.1% y 1.5%, estimados anteriores). En México, un menor ritmo observado en el panorama económico redujo significativamente nuestras previsiones. Para 2024, anticipamos un crecimiento de 1.5% (1.8% anterior) y para 2025, uno de 1.0% (1.5% anterior).

Tasas y Tipos de Cambio

En un recorte mayor a lo esperado, la Fed empezó el ciclo de relajación monetaria con una baja de 50 puntos base sobre la tasa de fondos federales. En México, el resultado de la inflación de la primera quincena de septiembre, en la cual la subyacente ya se encuentra por debajo del 4.0%, permitió que Banxico bajará la tasa en 25 puntos base. En el mercado cambiario, la valuación del dólar mostró altibajos en un amplio rango de operación, aunque más como resultado de las posiciones generadas por medio del yen japones y los movimientos de “carry trade”

Bolsas

Septiembre fue un mes positivo para la mayoría de las bolsas. El FED actuó más agresivamente de lo esperado y China anunció estímulos importantes para reactivar su economía. Los inversionistas parecen complacientes ante este entorno que justifica mejores valuaciones y genera confianza sobre la solidez de la economía global. Pero, nos parece que el entorno amerita cautela, no descartamos una mayor volatilidad con la temporada de reportes corporativos ante un deterioro de las expectativas. México gana tracción, sin mucha fuerza, las presiones sobre los múltiplos continúan a pesar del recorte en tasas de interés de BANXICO.

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Economía

Los inversionistas se mantienen enfocados en las posibles reformas legislativas que pudieran aprobar el nuevo Congreso de la Unión y el presidente López Obrador durante septiembre hasta la toma de posesión de Claudia Sheinbaum el 1° de octubre. Nuestro estimado de crecimiento para 2024 se reduce de 2.0% a 1.8% debido a una mayor debilidad de la demanda interna. El pronóstico para 2025 se mantiene en 1.5%.

Tasas y Tipos de Cambio

Todo indica que la Reserva Federal (FED) iniciará durante este mes un ciclo de reducción de las tasas de interés. En México, Banxico podría volver a bajar la tasa de referencia este mes, dado el comportamiento que tiene la inflación, así como la actividad económica; sin embargo, los inversionistas tienen dudas sobre las decisiones de política monetaria posteriores, dada la mayor carga de riesgo ante el entorno político. La valuación del dólar frente al peso registró episodios de presión y volatilidad. El tipo de cambio tuvo un intervalo de operación que llegó a tocar máximos arriba del $20.20 pesos por dólar intradía. La depreciación cambiaria a lo largo del mes fue de 5.7%.

Bolsas

En medio de una fuerte volatilidad, el rendimiento de los mercados de capitales fue mixto en agosto. La incógnita sobre el crecimiento en Estados Unidos se posicionó como el mayor temor de los inversionistas, preocupa un posible error del cálculo del FED y que su esperado viraje llegue demasiado tarde. Sin embargo, la idea de que las valuaciones se beneficiarán de una baja en tasas de interés y que las utilidades de las empresas serán resilientes a la desaceleración de la economía ha prevalecido. En México la presión continúa sobre la bolsa, en un contexto de incertidumbre política.

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Economía

Nos mantenemos atentos a la evolución del proceso electoral en Estados Unidos y posibles cambios legislativos en México que pudieran modificar nuestra perspectiva para el crecimiento y la inflación en ambos países. Por el momento, únicamente ajustamos al alza nuestras previsiones de inflación para México por la resistencia que muestran los precios de servicios en la categoría subyacente.

Tasas y Tipos de Cambio

La FED mantuvo la tasa de referencia, pero está más cerca de realizar un primer recorte en el año. En México, se han presentado rebotes en la inflación general y aunque las fuentes de esta re-aceleración se dan por el lado no subyacente, mantienen un escenario complicado para que Banxico pueda bajar la tasa de referencia, incluso en el mes de septiembre. La valuación del dólar registró una tendencia de alza sobre todo al cierre del mes, cuando se registraron flujos de salida y ante ciertos factores de riesgo que mantendrían a la cotización hacia los $19.00 pesos por dólar.

Bolsas

La volatilidad se hizo presente en julio; pero, sin detonar fuertes correcciones en los principales referentes. El S&P 500 en Estados Unidos se ha mostrado resiliente al desencanto del mercado por las emisoras de alta capitalización gracias a la rotación de sectores y un sentimiento que se mantiene soportado por la expectativa de menores tasas de interés y una economía que, si bien pierde fuerza, sigue siendo sólida. El escenario para la segunda mitad del año se consolida como uno de menores rendimientos a los alcanzados en los primeros meses. El S&PBMV IPC sigue sin encontrar argumentos para alcanzar mejores niveles.

Economía

Ajustamos a la baja nuestras previsiones de crecimiento para las economías de Estados Unidos y México. Mantenemos la expectativa de un descenso adicional de la inflación ante un menor ritmo de actividad económica. No obstante, habrá que estar atentos a riesgos climatológicos y geopolíticos que podrían materializarse durante los siguientes meses y retrasar el descenso esperado en los niveles de inflación.

Tasas y Tipos de Cambio

La FED mantiene un tono restrictivo y no da señales de reducir la tasa en sus próximas decisiones a pesar de datos que apuntan a un menor crecimiento. En México, Banxico no hizo cambios en el nivel de la tasa de referencia (11.0%), pero da señales de discutir cambios en el futuro previsible. La valuación del dólar registró un amplio intervalo de operación entre $17.00 y $18.90 pesos y un cierre alrededor de los $18.30 pxd. Podríamos observar mayores episodios de presión para el peso, tanto por factores locales, como por movimientos de presión en otras monedas emergentes.

Bolsas

La tendencia general de las bolsas se mantiene al alza, destacando una vez más la fuerza en referentes expuestos a la temática favorita del mercado en el año: Inteligencia Artificial. Los inversionistas se muestran complacientes ante un entorno de crecimiento que arroja indicadores menos favorables. Los riesgos políticos, en un año históricamente relevante por la cantidad de procesos electorales en el mundo, comenzaron a materializarse en el desempeño de las bolsas, siendo sobresaliente el caso de México.

Economía

Mantenemos nuestros estimados de crecimiento e inflación. No obstante, habrá que prestar atención a posibles acciones que pudieran llevarse a cabo durante la siguiente administración a raíz de los resultados electorales del pasado 2 de junio en México. En Estados Unidos, el panorama económico también podría variar dependiendo del resultado de las elecciones de noviembre.

Tasas y Tipos de Cambio

La Reserva Federal (FED) apunta a que tomará más tiempo de lo estimado que la inflación alcance su objetivo del 2.0% y ven la necesidad de mantener las tasas sin cambios. En México, también el tono de la minuta más reciente también marcó mayor tendencia hacia restricción de la política monetaria que lo reflejado en el comunicado. La valuación del dólar registró un intervalo entre $16.50 y $17.00 pesos y con un cierre en mayor con presión para el peso y cerca de los $17.00 pesos por dólar. Esta presión pudiera extenderse en los primeros días de junio ante el resultado del proceso electoral que genera incertidumbre.

Bolsas

El ajuste en las bolsas fue temporal y en mayo la mayoría de los referentes recuperó el terreno perdido en abril. El entusiasmo de los inversionistas se soporta principalmente en las expectativas de crecimiento, enmarcadas además en empresas con exposición a la temática de Inteligencia Artificial; mientras la idea de que el FED bajará la tasa de interés este año, aunque no sea a la velocidad que se esperaba, limita el impacto en los múltiplos del mercado. Las bolsas lucen complacientes y tocan por momentos máximos históricos que nos parece dejan poco espacio para rendimientos adicionales en el resto del año.