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    6Abr, 2026
    Se continúa con un ambiente de mercado tenso y con varios altibajos – Semanal Deuda Corporativa.

    Se continúa con un ambiente de mercado tenso y con varios altibajos – Semanal Deuda Corporativa.

    Deuda Corporativa

    • Se continúa con un ambiente de mercado tenso y con varios altibajos; influye a la parte de papeles privados y bancarios de tasa fija y real.
    • Certificados Bursátiles de tasa flotante tuvieron pocos movimientos después del bajo volumen que se presentó en el mercado de deuda privada.
    • La semana entrante no hay tantas colocaciones de largo plazo en el mercado de deuda privada o deuda bancaria. Hasta el 15 de abril se colocan los Certificados Bursátiles Bancarios de BLADEX 26 a 3 años sobre TIIE Fondeo a un día por un monto de $5,000 millones de pesos.

    Deuda Privada (Comentario emisiones)

    FHIPOCB: La entidad calificadora Fitch Ratings tomó la decisión de mantener la calificación de AAA(mex) de la emisión FHIPOCB 17U de la bursatilización de la empresa Fideicomiso Hipotecario. La perspectiva de la emisión permanece en Estable. Fitch Ratings le proporciona dicha calificación por mantener niveles de créditos con retrasos e incumplimientos en niveles entre 2.0% y 2.1%, lo cual es favorable para la cartera del fideicomiso de la emisión.

    Opinión: Positivo

    Al cierre de enero, tanto los incumplimientos como los retrasos se mantienen en niveles estables, de un dígito, para la emisión de los créditos hipotecarios. Para este tipo de créditos dichas cifras son bajas, incluso si llevan cerca de 10 años de existir en el mercado de deuda mexicano. Al ser una emisión de tasa real, se puede adecuar de una manera lineal con los créditos de tasa real que está ofreciendo la empresa. Cabe indicar que la gran mayoría de sus créditos son del Fovissste.

    STORAGE: Fitch Ratings afirmó la calificación nacional de largo plazo de CIB/572 Fibra Storage en AA-(mex). Fitch también afirmó la calificación de las dos emisiones de Certificados Bursátiles Fiduciarios denominados STORAGE 21V y STORAGE 25. La perspectiva de la empresa es Estable. Las calificaciones se fundamentan en el portafolio de activos enfocadas en autoalmacenaje y su estrategia de crecimiento de desarrollo y adquisición.

    Opinión: Positiva

    Es favorable la rectificación de la calificación de Fibra Storage, ya que las inversiones en activos o Capex de la empresa ascenderán a $520 millones de pesos anuales. Cabe indicar que el apalancamiento de la Fibra oscila entre 3.0x y 4.0x. Se busca generar el flujo de efectivo suficiente al igual que deuda adicional para satisfacer los pagos pendientes. Actualmente, la Fibra cuenta con dos emisiones de deuda; una de tasa fija nominal con vencimiento en 2028 y otra de tasa flotante sobre TIIE Fondeo a un día con vencimiento en 2030.

    Tal vez te interesa: Pocos cambios – Opinión Estratégica.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    6Abr, 2026
    Continúa incertidumbre por conflicto en Medio Oriente – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Continúa incertidumbre por conflicto en Medio Oriente – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Economía

    Lo más relevante…

    El reporte de nómina no agrícola de marzo mostró una creación de 178 mil empleos, además de revisiones en sentidos opuestos para enero y febrero (+34 mil y -41 mil empleos, respectivamente). Ante ello, todavía es complejo determinar una tendencia clara para el mercado laboral en Estados Unidos, principalmente por las señales mixtas que nos muestran distintos indicadores, tales como las vacantes laborales (JOLTS, por sus siglas en inglés), las solicitudes iniciales del seguro por desempleo, así como la creación de empleo ADP.

    La ausencia de una tendencia contundente podría fortalecer la postura de la Reserva Federal (FED) de «esperar y ver», visión que han comunicado distintos integrantes del banco central en los últimos días. Ello, aunado a la evaluación del impacto que está generando el conflicto en Medio Oriente sobre todo en la dinámica de precios.

    En INVEX Análisis, recientemente ajustamos nuestra expectativa para la tasa de la FED al cierre de 2026. Ahora solo esperamos un recorte de 25 puntos base (pb) en todo el año, frente a dos reducciones en la previsión anterior. Al cierre de la semana pasada, los futuros que cotizan en la Bolsa Mercantil de Chicago (CME, por sus siglas en inglés) asignaban una probabilidad de 91.0% a que el instituto central mantendrá la tasa en su nivel actual para lo que resta del presente año.

    En el entorno global…

    Estados Unidos

    • La nómina no agrícola reflejó una creación de 178 mil empleos en marzo (expectativa de 55 mil), mientras que la tasa de desempleo descendió de 4.4% a 4.3%.

    • También sobre el mercado de trabajo, las vacantes laborales (JOLTS, por sus siglas en inglés) registraron 6.88 millones de unidades en febrero, por debajo de lo observado en enero (7.24 millones).

    • La confianza al consumidor de la Conference Board sorprendió al mostrar un avance hacia las 91.8 unidades. Ello, debido a que el reporte fue de marzo, por lo que ya se incluyeron afectaciones de la guerra en Irán. 

    • El ISM manufacturero se ubicó en las 52.7 unidades (52.3 unidades esperadas).

    Insight: 64% de los comentarios al interior del reporte fueron negativos, sobre todo asociados al conflicto en Medio Oriente y a las tarifas arancelarias del presidente Donald Trump.

    Resto del mundo

    • En la Eurozona, el reporte de inflación al consumidor en marzo ya mostró los efectos de las disrupciones en los suministros de energía a partir del cierre del Estrecho de Ormuz. La variación del índice general fue de 1.2% m/m, mientras que la tasa anual se ubicó en 2.5%, siendo su nivel más alto desde 2024.

    En México.

    • El reporte de finanzas públicas de febrero continúo evidenciando disciplina fiscal por parte de la administración actual. El déficit para el segundo mes del año fue de (-)$96.5 mil millones de pesos, menor a lo programado en el Paquete Económico 2026 (-$310.2 mil millones de pesos).

    Insight: En INVEX Análisis, mantenemos la expectativa de un déficit para el cierre de este año y el próximo en (-)3.8% del PIB, mayor a lo previsto por la Secretaría de Hacienda (-3.6% y -3.0% del PIB, respectivamente).

    • El indicador IMEF manufacturero progresó de 47.1 a 47.4 puntos en marzo, mientras que el IMEF no manufacturero pasó de 50.0 a 49.0 puntos.

    • Los ingresos por remesas se ubicaron en $4,468 millones de dólares durante febrero, representando un incremento de 0.4% a tasa anual. Sin embargo, el valor acumulado en los primeros dos meses de 2026 fue 0.5% menos que lo visto en el mismo período del año pasado.

    Tasas de interés y tipo de cambio 

    Tasas Estados Unidos

    • Existen mayores posibilidades que la guerra en Medio Oriente y los problemas relacionados con el estrecho de Ormuz lleguen a su fin. Consecuentemente, el énfasis de los problemas por los riesgos geopolíticos puede reducir y las presiones en las tasas de interés de los bonos norteamericanos posiblemente disminuyan.

    • El Poder Ejecutivo de Estados Unidos indica que la guerra puede estar llegando a su conclusión en las siguientes 2 o 3 semanas, provocando que las tasas de interés de toda la curva de los “Treasuries” alcance mayores niveles de estabilidad, después de la fuerte volatilidad que se presentó durante las últimas semanas y los fuertes altibajos vistos en los precios de los barriles de petróleo.

    • El barril de petróleo WTI mantuvo alta volatilidad durante la semana. Sin embargo, el miércoles se alcanzaron a ver niveles inferiores a los $100 dólares por barril. Por su parte, el Brent presentó niveles que no se habían visto en varios años, superiores a $110 dólares, por barril, pero también mostró una baja considerable el miércoles pasado. La situación global nos proporciona varios altibajos en el mercado.

    • Otro factor importante a considerar es la inflación tanto al consumidor como al productor en Estados Unidos. Se continúa observando un incremento en precios que puede presionar a la curva gubernamental de bonos norteamericanos. La Reserva Federal estará atenta a este dato y es importante seguirlo de cerca al igual que mantener cautela en el mercado de deuda estadounidense.

    • Considerando tanto los aspectos relacionados con los conflictos geopolíticos en Medio Oriente y los problemas inflacionarios norteamericanos que pueden surgir, las tasas de los bonos del Tesoro en Estados Unidos han presentado una clara tendencia a la baja en la semana. Por un lado, la rentabilidad de los “Treasuries” a 2 años alcanzaron niveles de 3.85% (alza de 2 puntos base), mientras que los Bonos del Tesoro a 10 años llegaron a 4.35%.

    Insight: Continua la incertidumbre y el nerviosismo en el mercado de dinero norteamericano, aunque el aumento en las posibilidades de la continuidad de la guerra ha disminuido de forma importante. Las presiones de inflación se mantienen, pero pueden reducir en el mediano plazo.

    Tasas México

    • En la semana, el mercado de deuda mexicano también está siendo influenciado por los problemas importantes en el estrecho de Ormuz. Otro factor importante por considerar es el efecto que tuvo la disminución de la tasa de fondeo a un día por parte del banco central del país en la curva de mercado de dinero mexicana.

    • Las tasas de interés estarán pendientes de los siguientes datos de inflación al consumidor de marzo y abril, al igual que la decisión de política monetaria del mes de mayo del año en curso. Pero, mientras tanto, el mercado de dinero mexicano seguirá al tanto de los siguientes hechos en Medio Oriente y de la curva gubernamental de Estados Unidos.

    • En otros aspectos relacionados con la política monetaria mexicana, persisten posibilidades de Banxico de disminuir la tasa objetivo un poco más. Sin embargo, dicho hecho puede provocar menor interés en la curva mexicana y por lo tanto alzas en la curva al igual que, de forma indirecta, presiones alcistas en el tipo de cambio, que ya presenta una baja importante.

    • En el mercado local de deuda, hubo mejoras en la curva gubernamental, incluyendo a los de tasa real que habían quedado atrás. La tasa de 3 años, representada por el bono M28, presenta una disminución de 32 puntos base al cerrar en 8.18%.

    Insight: El ambiente de mercado de dinero internacional puede ser lo que defina el comportamiento del mercado local, al igual que los hechos bélicos internacionales. Pero no hay distraer los puntos relevantes de la política monetaria de Banxico y los movimientos en la inflación al consumidor en el mediano plazo, al igual que los costos de financiamiento gubernamentales.

    Tipo de cambio

    • El apetito por riesgo incrementó durante esta semana al verse mayores posibilidades de fin a la guerra en el Medio Oriente y culminación de los problemas en el estrecho de Ormuz. De esta forma, las diversas divisas de mercado emergentes pueden aumentar su valor en el corto plazo y persistir cierto nivel de calma. Sin embargo, continúa la cautela y los inversionistas estarán atentos a cualquier cambio en el ambiente de mercado. Cabe indicar que un problema persistente es el aumento en riesgos, atrasos e incumplimientos en el crédito privado en Estados Unidos, y es independiente al problema en Medio Oriente.

    • En el mercado de divisas en México, el dólar estuvo operando en niveles superiores a $18.11 pesos por dólar, pero en medio de la semana comenzó una tendencia de recuperación importante, cerrando alrededor de $17.87 pesos por dólar.

    ¿Qué esperar los próximos días? 

    Estados Unidos

    • Lo más destacado será la inflación al consumidor de marzo, en donde ya se observarán los efectos en los precios a partir de las disrupciones en el suministro energético ante el cierre del Estrecho de Ormuz. Se espera una variación de 0.9% m/m, lo que sería la más alta desde junio de 2022 (1.2% m/m). Con esto, la tasa anual se ubicaría en 3.4%, su nivel más elevado desde abril de 2024.

    Insight: La principal razón sería por el alza en el precio de la gasolina, con el galón promedio ya superando los $4 dólares, frente a una cotización por debajo de los $3 dólares antes de que escalaran las tensiones geopolíticas.

    • También se conocerá el deflactor del gasto en consumo de febrero, indicador preferido de la FED para monitorear la dinámica de precios en Estados Unidos. El mercado pronostica un cambio porcentual de 0.4% m/m tanto en la parte general como en la subyacente.

    • Igualmente se publicará el ISM de servicios de marzo. Se prevé que disminuya de 56.1 a 54.9 puntos, experimento ciertas afectaciones ante la situación geopolítica actual.

    • En otra información relevante, saldrán las minutas de la más reciente decisión de la FED, en donde mantuvieron sin cambios el intervalo de la tasa de interés de referencia (3.50%-3.75%)

    Resto del mundo

    • Acerca de Europa, resalta el índice de precios al productor y las ventas al menudeo de febrero. En el primer caso, se espera una variación mensual de 0.7%, superior a lo registrado en enero (0.5% m/m). Para las ventas al menudeo, se anticipa debilidad en el gasto de los consumidores, con una contracción de (-)0.1% m/m.

    Insight: El crecimiento en la Eurozona podría seguir limitado durante 2026. Las consecuencias de la guerra en Irán añadirían riesgos a una región que por el momento no cuenta con catalizadores significativos para la expansión económica.

    • En China, conoceremos la inflación al consumidor y al productor de marzo. En el mes anterior, se vieron ciertas presiones alcistas en los precios de la nación asiática, después del prolongado período de deflación que se ha estado experimentando.

    México

    • Destacan las minutas sobre la decisión de Banxico de marzo, en la cual se votó por disminuir la tasa en 25 puntos base (pb), sorprendiendo a distintos participantes del mercado.

    Insight: Lo relevante será analizar las razones por las que la subgobernadora Galia Borja emitió un voto disidente, además de la postura de la mayoría de miembros de la Junta de Gobierno para justificar un recorte en medio de este panorama global con volatilidad.

    • También se publicará el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) de marzo, en donde prevemos una variación mensual de 0.82% m/m, sobre todo fundamentada en el alza en los precios de agropecuarios observada durante la primera quincena del mes. Para el rubro subyacente, anticipamos un cambio porcentual de 0.39% m/m.

    • A tasa anual, la inflación general y subyacente se ubicarían en 4.55% y 4.45%, respectivamente.

    • Acerca de otra información, se informará sobre la creación de empleo formal en el tercer mes del año. En INVEX Análisis, estimamos una generación de 58.1 mil trabajos.

    • Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    1Abr, 2026
    Secretaría de Hacienda continúa con estabilidad fiscal previo a conflicto en Medio Oriente – Finanzas Públicas (febrero 2026)

    Secretaría de Hacienda continúa con estabilidad fiscal previo a conflicto en Medio Oriente – Finanzas Públicas (febrero 2026) 

    Puntos relevantes:

    • A febrero del presente año, la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) registró un déficit de (-)$96.5 mil millones de pesos (mdp), menor a lo programado dentro del Paquete Económico 2026 (-$310.2 mil mdp). Con ello, se puede observar que la actual administración continúa mostrando una gestión fiscal prudente.
    • Como se ha identificado desde el año pasado, el manejo responsable sobre todo se fundamenta en un gasto ejercido por debajo de lo previsto, principalmente dentro de la categoría programable.
    • Por el lado del ingreso, el rubro tributario es el que más destaca, en esta ocasión con avances en los correspondientes al ISR (4.9% a/a) y al IEPS (14.2% a/a). Por otra parte, los ingresos petroleros registraron una caída de (-)9.1% a tasa real anual en comparación a febrero del año pasado. Para el mes de marzo esperamos un alza en esta categoría ante al aumento en el precio de la mezcla mexicana de petróleo de alrededor de 60% ante el conflicto en Medio Oriente.
    • Sin embargo, los recientes subsidios fiscales a gasolinas y diésel a través del IEPS reducirán los ingresos recaudados en este componente tributario, por lo que será relevante analizar el resultado de estos dos efectos derivados de la situación geopolítica actual.

    Evolución ingresos: 

    Durante el segundo mes del año, los ingresos fueron ligeramente meno res a lo presupuestado (-$6.1 mil mdp por debajo de expectativa). La principal justificación nuevamente fue la baja recaudación de los ingresos petroleros, siendo (-)9.1% a tasa real anual inferiores con respecto a lo observado en febrero de 2025.

    Por otra parte, los ingresos no petroleros sorprendieron al alza, superando lo programado en $40.6 mil mdp. En el componente de ingresos tributarios, la recaudación por concepto del ISR aumentó 4.9%, mientras que la correspondiente al IEPS avanzó 14.2% real anual, este último caso explicado por menores estímulos fiscales a los combustibles a comparación del año pasado, además de los impuestos adicionales al consumo de tabacos labrados y bebidas azucaradas.

    En el reporte de marzo veremos una incidencia negativa en los ingresos por IEPS ante los estímulos que el Gobierno Federal ha implementado a las gasolinas y al diésel para contener las presiones en los precios de energéticos a partir del conflicto en Medio Oriente.

    En contraste, los ingresos por IVA y por impuestos a las importaciones disminuyeron 8.8% a/a y 7.2% a/a, respectivamente, ambos ante la apreciación del tipo de cambio USDMXN con respecto a inicios de 2025, así como por un efecto de base de comparación.

    Evolución egresos: 

    En febrero, los egresos continuaron mostrando disciplina fiscal, en esta ocasión ubicándose (-)$219.7 mil mdp menor a lo programado.

    El gasto programable (que representa alrededor de 90% del total) se situó (-)$210 mil mdp por debajo de la previsión, mientras que el gasto no programable fue (-)$3.5 mil mdp inferior a la expectativa.

    Al interior de los egresos programables, los correspondientes a PEMEX y a CFE siguen siendo menores a lo presupuestado, tendencia que también se observó durante 2025.

    Por otra parte, el costo financiero también fue limitado en contraste a la expectativa de la Secretaría de Hacienda, además de mostrar una disminución de 6.4% real anual en comparación al primer bimestre de 2025.

    Evolución balance tradicional: 

    Para el primer bimestre de 2026, el balance tradicional se ubicó en (-) $96.5 mil mdp, significando un déficit considerablemente menor a lo programado (-$310.2 mil mdp).

    Como porcentaje del PIB, el déficit actual únicamente representa 0.3%, frente a una expectativa de 0.9%. Por el comportamiento de disciplina que se ha observado en los dos meses iniciales del año, en INVEX Análisis mantenemos la expectativa de un déficit de (-)3.8% del PIB para el cierre de 2026, aunque por encima de la previsión de la Secretaría de Hacienda (-3.6% del PIB).

    Evolución deuda: 

    Según el comunicado oficial, la deuda neta del gobierno federal mantiene un portafolio en su mayoría denominado en moneda nacional, a tasa fija y con vencimientos a largo plazo.

    Dentro de lo sucesos más relevantes durante el mes, se realizó la primera colocación simultánea en el año de Bondes G y Bono S por $35 mil mdp, con una demanda de 2.35 veces el monto colocado. Aunado a ello, también se llevó a cabo una operación de refinanciamiento por $176 mil mdp.

    Relacionado con lo anterior, PEMEX efectuó una emisión en el mercado local por $32 mil mdp, en coordinación con la Secretaría de Hacienda, con una demanda de 2 veces sobre el monto colocado.

    Conclusiones: 

    •  La disciplina observada en el manejo de las finanzas públicas sigue mejorando la percepción riesgo país de México, en contraste al déficit tradicional de (-)5.0% del PIB que se alcanzó en el último año de la pasada administración a partir de las obras emblemáticas y con motivo de la elección presidencial de 2024.
    •  Sin embargo, será relevante analizar las implicaciones del actual conflicto en Medio Oriente sobre las finanzas públicas. Los ingresos petroleros se verán impulsados a partir de un mayor precio en la mezcla mexicana de petróleo, mientras que los ingresos tributarios se verán afectados por una menor recaudación por concepto de IEPS ante los actuales incentivos fisca les hacia las gasolinas y hacia el diésel.
    • Nuestra expectativa de déficit para el cierre de este año y el próximo año se ubica en (-)3.8% del PIB. Ambos estimados se encuentran por encima de la previsión de la Secretaría de Hacienda (-3.6% y -3.0% del PIB, respectivamente).
    • A pesar del manejo prudente observado tanto el año pasado como al inicio del presente, en INVEX Análisis no consideramos que se cumplirán tales metas. Específicamente para 2027, las elecciones intermedias en México y el recientemente anunciado Plan de Inversión en Infraestructura para el Desarrollo con Bienestar ejercerán presiones significativas en el gasto gubernamental.

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    INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    31Mar, 2026
    Pocos cambios – Opinión Estratégica

    Pocos cambios – Opinión Estratégica.

    Mientras el presidente Trump continúa enviando señales mixtas a través de sus redes sociales, en unos momentos amenazando con ataques más intensos y en otros hablando de que hay pláticas para una tregua en marcha, los ataques sobre Irán de parte de EE. UU.  e Israel no cesan. Algunos inversionistas comienzan a redirigir sus preocupaciones hacia un deterioro en el crecimiento mayor y no tanto a la presión sobre los precios.

    El patrón establecido desde que empezó el conflicto de un dólar fuerte, precios del petróleo elevadísimos y fuerte temor en los mercados de deuda repercute también en las bolsas, donde los principales índices en Estados Unidos han entrado en un terreno de corrección (baja mayor al 10%). No hay visos de que las cosas cambien en esta semana. A esto sumar la decisión de Banxico de reducir la tasa de referencia y por el momento no detuvo el alza de las tasas de largo plazo y sí ayudó a impulsar al tipo de cambio por encima de los $18 pesos. La aversión al riesgo y la volatilidad seguirán en los próximos días.

    1.- La semana inicia con volatilidad asociada a la continuación del conflicto en Medio Oriente..

    Las previsiones del consenso para el crecimiento económico empiezan a tener ciertos ajustes a la baja en distintas regiones, mientras que las correspondientes a la inflación experimentan revisiones alcistas.

    Para la expansión del PIB en Estados Unidos durante 2026, el pronóstico del consenso de Bloomberg pasó de 2.5% en febrero a 2.3% en marzo, mientras que una revisión de mayor magnitud se vería si las tensiones geopolíticas no disminuyen. Por otro lado, la expectativa de inflación general para el presente año se modificó de 2.7% a 3.0%, mismo ajuste que realizamos en INVEX Análisis ante el incremento que hemos observado en la cotización de la gasolina durante el último mes.

    2.- Sobre México, el impacto en los precios al consumidor derivado de la…

    …en Irán no se ha materializado ante los incentivos fiscales del Gobierno Federal hacia gasolinas y diésel, además del acuerdo para mantener el precio de la gasolina Magna en $24 pesos por litro durante los próximos 6 meses. Sin embargo, el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.62% q/q durante la primera quincena de marzo, sobre todo por un incremento en el precio del jitomate que contribuyó a más de un tercio del cambio porcentual quincenal. Con ello, la inflación general se ubicó en 4.63% a tasa anual, su mayor nivel desde la segunda quincena de octubre de 2024.

    3.- Acerca del entorno de tasas de interés en Estados Unidos…

    …éstas presentaron presiones considerables durante la semana pasada, especialmente aquellas en la parte larga de la curva. Lo anterior en parte se debe a los fuertes repuntes en los precios de los barriles de petróleo a nivel internacional, que a su vez provocan un incremento importante en las expectativas de inflación hacia delante. No obstante, al inicio de la presente semana se empieza a observar cierta recuperación en la curva de los Bonos del Tesoro.

    4.- En las carteras de deuda, mantuvimos las posiciones.

    …En las carteras de largo plazo seguimos con bonos en dólares de mayor plazo. También se incluyen posiciones en UMS de México, al igual que bonos de la banca de desarrollo mexicana en dólares; éstos últimos han tenido un efecto detractor en el rendimiento de los portafolios, pero los mantendremos ya que pensamos que aún podrían tener un valor mayor a los bonos de tesoro hacia el resto del año.

    5.- En la parte local, Banco de México (Banxico) redujo su tasa de interés de…

    …referencia en 25 puntos base (pb) hacia 6.75%. La decisión fue dividida. El comunicado vino acompañado de una revisión al alza en los estimados de inflación, además de un cambio en la guía prospectiva relacionado con el entorno de incertidumbre global actual. En entrevistas posteriores, la gobernadora del instituto central, Victoria Rodríguez, ha indicado que se está cerca de concluir el periodo de ajustes a la tasa de referencia. La baja en la tasa de referencia hizo que en la semana la curva de bonos presentase una baja promedio de 15 puntos base. Por el lado de los Udibonos (bonos de tasa real), la parte larga de la curva presentó alzas considerables en las sobretasas; los plazos de 10 años en adelante mostraron incrementos entre 8 y 10 puntos base.

    6.- Al inicio de esta semana hay alta volatilidad…

    …con movimientos mixtos y con un aumento en la aversión al riesgo. Las tasas mexicanas muestran altibajos considerables, incluso después de la disminución de 25 pb por parte de Banxico. Para varios participantes del mercado de dinero mexicano, fue una sorpresa la decisión de política monetaria, aunque provocó que la parte corta de la curva, particularmente los Cetes, sí presentaran reducciones.

    La dispersión en los movimientos en general nos indica que es importante ser cautelosos en este entorno, particularmente si la situación en Medio Oriente se prolonga.

    7.- En las carteras de corto plazo…

    seguimos con una posición conservadora con un alto porcentaje integral de papeles gubernamentales de tasa flotante sobre la TIIE Fondeo a un día. De esta forma se tendrá menor volatilidad.

    Para portafolios de largo plazo, reforzamos posiciones en bonos de mayor plazo para coincidir o ser superiores a los “benchmarks” en cuanto a riesgos de plazo o duración. En los demás portafolios continuamos con mismas duraciones.

    8.- En el mercado cambiario...

    Se llegaron a ver niveles superiores a $18.00 pesos por dólar. Incluso en algunas ocasiones, el dólar norteamericano llegó hasta $18.16 pesos por dólar, en parte justificado por la decisión de Banxico, y en parte porque el dólar se sigue fortaleciendo contra las principales monedas desarrolladas, el índice DXY ya se encuentra por arriba de 100 puntos, su nivel más elevado desde mayo de 2025.

    Por lo pronto es posible que veamos al tipo de cambio peso – dólar mantenerse por encima de los $18 pesos, solo una reversión fuerte de la aversión al riesgo actual en el tema geopolítico que provoque de nuevo una debilidad del dólar podría regresarnos a los niveles del mes pasado. En mercado de futuros de la Bolsa Mercantil de Chicago (CME, por sus siglas en inglés), las posiciones a favor del peso vienen disminuyendo y posiblemente en abril se continúe con tal tendencia. En general, para varias monedas se ha visto un panorama desfavorable frente al dólar estadounidense.

    9.- En la parte de Certificados Bursátiles…

    …tanto en bancarios como en privados se sigue viendo volatilidad y altibajos en tasa fija y en tasa revisable, influenciados plenamente por el comportamiento de sus referencias gubernamentales. En las carteras de largo plazo no se han hecho muchos movimientos por falta de liquidez en dichos papeles. Sin embargo, es importante seguir de cerca esta situación, ya que en algún momento se podrá aprovechar alguna oportunidad.

    Por otro lado, en los papeles privados y bancarios de tasa revisable hay movimientos de reducción en sobretasas, los cuales han sido favorables en nuestras carteras de corto y mediano plazo. Sin embargo, después del movimiento de Banxico, sus tasas pueden disminuir ligeramente.    

    En deuda corporativa y bancaria, continúa la volatilidad y los altibajos considerables en sus precios, mucho más acentuado en la parte de tasas fijas y tasas reales de mediano y largo plazo. En las carteras de largo plazo no hemos realizado compras nuevas para no estar expuestos a mayor volatilidad en esta parte. El conflicto en Medio Oriente y sus efectos en el mercado han afectado de manera importante estos vencimientos, pero en el largo plazo puede presentarse una recuperación considerable.

    Por su parte, las carteras de corto y mediano plazo de deuda corporativa y bancaria han resistido estos ef0ctos en la curva. Los movimientos en sus sobretasas han sido mixtos, aunque cabe reconocer que los beneficios de las disminuciones en las sobretasas han estado más presentes en nuestras carteras. Continuaremos invirtiendo en Certificados Bursátiles de tasa flotante sobre TIIE Fondeo a un día y TIIE a 28 días con calificaciones crediticias altas.

    10.- El apetito por riesgo de los inversionistas continúa…

    …estando dictado por el conflicto en Medio Oriente y la incertidumbre en torno a posibles negociaciones de un alto al fuego. El mercado comienza a incorporar el impacto del alza en las cotizaciones del crudo sobre la inflación y el crecimiento económico. En este contexto, destaca que los metales preciosos no han funcionado como activos de refugio ante la volatilidad reciente, mientras que el dólar estadounidense mantiene una tendencia de apreciación.

    A nivel sectorial, el sector de energía continúa beneficiándose del repunte en los precios del petróleo, lo que ha tenido un impacto negativo en nuestra estrategia.

    Por su parte, el sector tecnología enfrentó una toma de utilidades tras la materialización de catalizadores idiosincráticos. Durante la semana, los cuestionamientos sobre la tesis de inversión vinculada a la inteligencia artificial (IA) se extendieron hacia el segmento de hardware, luego de que investigadores de Google presentaran TurboQuant, un algoritmo de compresión que podría reducir hasta seis veces el uso de memoria de corto plazo en modelos sin sacrificar precisión, lo que pone en duda la demanda futura de chips de memoria. Este efecto se trasladó a Asia, reflejando la sensibilidad global del sector a cambios en la narrativa. Adicionalmente, los cuestionamientos en software permanecen vigentes. Reportes indican que Anthropic estaría probando un nuevo modelo con capacidades avanzadas en ciberataques, reavivando preocupaciones sobre la sofisticación de amenazas digitales y sus implicaciones para los modelos de negocio actuales.

    Sobre movimientos en la cartera, decidimos neutralizar nuestra exposición al sector financiero, sin impacto en el año, ante cuestionamientos sobre la exposición de grandes instituciones financieras al sector de crédito privado. Con estos recursos, iniciamos una apuesta activa en Corea del Sur (EWY), nos parece que los factores que han impulsado los rendimientos en el pasado se sostienen y siguen siendo argumentos sólidos para posicionarse en este mercado más allá de la volatilidad de corto plazo.

    Hacia adelante, es previsible que esta dinámica persista, con los mercados ajustándose no solo a factores macroeconómicos, sino también a cambios en las expectativas sectoriales de largo plazo que han definido el comportamiento reciente de los activos de riesgo. La combinación de tasas de interés elevadas, presiones en materias primas y cuestionamientos sobre la sostenibilidad de ciertas narrativas de crecimiento ha derivado en un entorno de mayor selectividad y sensibilidad a la información.

    Mantenemos una postura de cautela, con convicción en la calidad de nuestras exposiciones dentro del portafolio, lo que nos permite navegar la volatilidad de corto plazo y posicionarnos para capturar valor ante una eventual estabilización de los mercados.

    11.- A diferencia de sus pares internacionales, el S&P/BMV IPC…

    …finalizó la semana con un repunte de 3.98%, superando los 66,500 puntos, en un contexto en el que los inversionistas volvieron a favorecer a los mercados emergentes. No obstante, la volatilidad en materias primas y metales se mantuvo como un factor relevante, con presión persistente en el sector minero ante la debilidad de los precios, que continúan sin fungir como activos de refugio en un entorno de alta incertidumbre.

    Por otro lado, destacamos la recuperación en emisoras del sector materiales, como ORBIA, CEMEX y GCC, que habían sido castigadas de forma excesiva en las primeras etapas del conflicto, lo que permitió un rebote técnico ante valuaciones más atractivas.

    Hacia adelante, mantenemos la expectativa de que el mercado local seguirá siendo altamente dependiente del apetito por riesgo hacia emergentes, donde el desenlace del conflicto geopolítico será un factor determinante para su dirección. A esto se suma la incertidumbre en torno a las próximas decisiones de política monetaria por parte de Banco de México, que podría limitar el atractivo relativo de las valuaciones en caso de una pausa en el ciclo de relajamiento, o incluso ante un escenario de alza en tasas en el corto plazo, aunque es un escenario que de momento descartamos.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    30Mar, 2026
    Volatilidad por geopolítica y ajustes en tecnología – Semanal capitales.

    Volatilidad por geopolítica y ajustes en tecnología – Semanal capitales.

    Los mercados accionarios globales cerraron la semana previa con un sesgo nuevamente negativo, reflejo de un entorno que continúa tornándose más restrictivo para los activos de riesgo. Aunado al ruido geopolítico, el balance semanal estuvo definido por un ajuste en valuaciones ante el repunte en las tasas de interés, la fortaleza persistente en los precios de la energía y señales de cautela en sectores que habían liderado las alzas recientes.

    En particular, el sector tecnológico enfrentó episodios de toma de utilidades tras catalizadores idiosincráticos que cuestionaron la magnitud de la demanda estructural asociada a la inteligencia artificial, mientras que la presión en materias primas continuó añadiendo volatilidad adicional al mercado. Así, los principales índices en Estados Unidos concluyeron la semana con pérdidas, consolidando una fase de corrección en el mercado accionario norteamericano.

    Dentro del sector tecnológico, las acciones de Micron Technology concluyeron la semana con un retroceso de -15.53%, en un movimiento que arrastró al resto del segmento de memoria y almacenamiento. El catalizador provino de Google, luego de que sus investigadores presentaran TurboQuant, un algoritmo de compresión que permitiría reducir de forma significativa —hasta seis veces— el uso de memoria de corto plazo en modelos de inteligencia artificial sin sacrificar precisión. La noticia generó un ajuste inmediato en las expectativas de demanda estructural para chips de memoria, presionando no solo a Micron, sino también a nombres como SanDisk, Seagate Technology y Western Digital, que registraron caídas semanales de -13.23%, -7.41% y -6.06%, respectivamente.

    El impacto se extendió rápidamente a Asia, reflejando la sensibilidad global del sector a cualquier cambio en la narrativa de la inteligencia artificial. Compañías como SK Hynix y Samsung Electronics cerraron con pérdidas relevantes, mientras que en Japón Kioxia también registró retrocesos significativos. Este ajuste sincronizado pone de manifiesto la elevada dependencia del ciclo de inversión en IA como principal motor de crecimiento para los fabricantes de memoria, particularmente en segmentos como DRAM y NAND, donde la expectativa de escasez había impulsado un rally considerable en meses recientes.

    Asimismo, las compañías de ciberseguridad enfrentaron un ajuste significativo hacia el cierre de la semana, presionadas por preocupaciones renovadas en torno al impacto de la inteligencia artificial sobre el sector. El movimiento se dio tras reportes de que Anthropic estaría probando un nuevo modelo con capacidades avanzadas en ciberataques, lo que reavivó temores sobre una aceleración en la sofisticación de amenazas digitales. Palo Alto Networks y Crowdstrike retrocedieron -9.78% y -9.64% en la semana. 

    Por otro lado, el retroceso reciente en los metales preciosos responde a ajustes en expectativas macroeconómicas y la reevaluación del dólar estadounidense, tras haber alcanzado máximos en el año impulsados, en parte, por una sólida demanda de bancos centrales. En este contexto, el banco central de Turquía ha llevado a cabo la venta de reservas de oro durante el mes —por un volumen cercano a 50-60 toneladas— para apuntalar la lira en medio de la volatilidad asociada al conflicto en Irán. Si bien este tipo de movimientos no constituye el principal determinante de la dinámica de precios, sí introduce presión marginal en el corto plazo y contrasta con la tendencia acumulativa de compras por parte de bancos centrales que había servido como soporte relevante para el oro. En conjunto, estos elementos han derivado en episodios de mayor volatilidad en metales preciosos, en un entorno donde los inversionistas recalibran posiciones tras el reciente rally. El oro y la plata presentaron cada uno un avance de 0.04% y 2.67% la semana previa, sin embargo, han retrocedido -17.04% y -40.22% desde sus respectivos puntos más altos del año.

    En México, el S&P/BMV IPC presentó un rendimiento semanal de 3.98%. Entre las emisoras con mayores caídas destacaron ORBIA (10.5%), GCC (8.0%) y CEMEX (8.0%).

    En conjunto, la combinación de tasas de interés más elevadas, presiones en materias primas y cuestionamientos sobre la sostenibilidad de ciertas narrativas de crecimiento ha derivado en un entorno de mayor selectividad y sensibilidad a la información. De cara a las próximas semanas, es previsible que esta dinámica persista, con los mercados ajustándose no solo a factores macroeconómicos, sino también a cambios en expectativas sectoriales de largo plazo que han definido el comportamiento reciente de los activos de riesgo; no obstante, la duración e intensidad de estas condiciones seguirá estando estrechamente vinculada a la evolución del conflicto en Medio Oriente, cuya prolongación podría exacerbar la volatilidad y reforzar el sesgo defensivo en los mercados.

     

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    Declaraciones

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    30Mar, 2026
    Se continúa con un ambiente de mercado tenso y con varios altibajos – Semanal Deuda Corporativa.

    Se continúa con un ambiente de mercado tenso y con varios altibajos – Semanal Deuda Corporativa.

    Deuda Corporativa

    • Se continúa con un ambiente de mercado tenso y con varios altibajos; influye a la parte de papeles privados y bancarios de tasa fija y real.
    • Certificados Bursátiles de tasa flotante tuvieron pocos movimientos después del bajo volumen que se presentó en el mercado de deuda privada.
    • La semana entrante no hay tantas colocaciones de largo plazo en el mercado de deuda privada o deuda bancaria. Hasta el 15 de abril se colocan los Certificados Bursátiles Bancarios de BLADEX 26 a 3 años sobre TIIE Fondeo a un día por un monto de $5,000 millones de pesos.

    Deuda Privada (Comentario emisiones)

    FHIPOCB: La entidad calificadora Fitch Ratings tomó la decisión de mantener la calificación de AAA(mex) de la emisión FHIPOCB 17U de la bursatilización de la empresa Fideicomiso Hipotecario. La perspectiva de la emisión permanece en Estable. Fitch Ratings le proporciona dicha calificación por mantener niveles de créditos con retrasos e incumplimientos en niveles entre 2.0% y 2.1%, lo cual es favorable para la cartera del fideicomiso de la emisión.

    Opinión: Positivo

    Al cierre de enero, tanto los incumplimientos como los retrasos se mantienen en niveles estables, de un dígito, para la emisión de los créditos hipotecarios. Para este tipo de créditos dichas cifras son bajas, incluso si llevan cerca de 10 años de existir en el mercado de deuda mexicano. Al ser una emisión de tasa real, se puede adecuar de una manera lineal con los créditos de tasa real que está ofreciendo la empresa. Cabe indicar que la gran mayoría de sus créditos son del Fovissste.

    STORAGE: Fitch Ratings afirmó la calificación nacional de largo plazo de CIB/572 Fibra Storage en AA-(mex). Fitch también afirmó la calificación de las dos emisiones de Certificados Bursátiles Fiduciarios denominados STORAGE 21V y STORAGE 25. La perspectiva de la empresa es Estable. Las calificaciones se fundamentan en el portafolio de activos enfocadas en autoalmacenaje y su estrategia de crecimiento de desarrollo y adquisición.

    Opinión: Positiva

    Es favorable la rectificación de la calificación de Fibra Storage, ya que las inversiones en activos o Capex de la empresa ascenderán a $520 millones de pesos anuales. Cabe indicar que el apalancamiento de la Fibra oscila entre 3.0x y 4.0x. Se busca generar el flujo de efectivo suficiente al igual que deuda adicional para satisfacer los pagos pendientes. Actualmente, la Fibra cuenta con dos emisiones de deuda; una de tasa fija nominal con vencimiento en 2028 y otra de tasa flotante sobre TIIE Fondeo a un día con vencimiento en 2030.

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    30Mar, 2026
    Espacio acotado de recortes para Banxico – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Espacio acotado de recortes para Banxico – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Economía

    Lo más relevante…

    La decisión de Banco de México (Banxico) de recortar su tasa de interés de referencia en 25 puntos base (pb) no era algo completamente esperado por el consenso del mercado, a diferencia de lo que se había observado en una buena parte de las decisiones de 2025 y en la primera correspondiente a 2026.

    Desde la perspectiva de INVEX Análisis, la pausa por parte del instituto central era necesaria sobre todo por la situación en Medio Oriente. No por el impacto inflacionario, ya que el Gobierno Federal ha implementado un acuerdo para mantener el precio de la gasolina Magna en $24 pesos por litro, además de otras medidas fiscales que acotan lo que sería el efecto directo del alza en la cotización internacional del petróleo. La justificación se basa en la volatilidad que se ha visto en las principales variables financieras del país, tales como las tasas de interés nominales y el tipo de cambio USDMXN.

    Hacia delante, consideramos que el espacio para bajas adicionales es acotado, incluso en el supuesto de desescalamiento en las tensiones geopolíticas. Desde nuestra perspectiva, Banxico solo reducirá su tasa en 25pb adicionales, llevándola a un nivel de 6.50%. Incluso, ese podría ser el nivel mínimo que alcanzaría la tasa de interés de referencia en el actual ciclo.

    En el entorno global…

    Estados Unidos

    • El PMI manufacturero de marzo se expandió hacia las 52.4 unidades (51.6 unidades ant.), mientras que el PMI de servicios descendió a 51.1 unidades.

    Insight: A pesar de los comportamientos contrarios, ambos indicadores se mantienen en la zona de expansión (igual o más de 50 unidades), lo que refleja solidez en la economía estadounidense durante el primer trimestre del año.

    • El índice de precios de importación sorprendió al registrar una variación de 1.3% m/m en febrero, mayor a la expectativa del mercado y a lo observado en enero (0.6% m/m, ambos). 

    • Las solicitudes iniciales del seguro por desempleo siguen mostrando estabilidad, en esta ocasión reportando 210 mil unidades (211 mil unidades est.). Por otro lado, las solicitudes continuas descendieron de 1.85 a 1.82 millones.

    Resto del mundo

    • La inflación en Japón disminuyó a 1.3% a/a durante febrero (1.5% a/a mes anterior).

    • En Reino Unido, el rubro general se mantuvo en 3.0% a/a, de acuerdo con las expectativas.

    Insight: El índice de precios en ambos países se verá presionado al alza durante el próximo mes ante los impactos en las cotizaciones de energéticos a partir del conflicto en Medio Oriente.

    En México.

    • Banxico recortó en 25pb su tasa de interés de referencia a 6.75%. La decisión fue de 3 a 2 votos, con las disidencias de los subgobernadores Galia Borja y Jonathan Heath.

    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.62% q/q durante la primera quincena de marzo, principalmente por el alza en el componente de agropecuarios (3.83% q/q).

    Insight: Al interior, el aumento en el precio del jitomate (32.2% q/q) contribuyó con más de 1/3 del total de la inflación quincenal.

    • El Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) de enero se contrajo (-)0.9% m/m en enero, reflejando debilidad en la economía mexicana para el primer mes de 2026.

    Tasas de interés y tipo de cambio 

    Tasas Estados Unidos

    • La presión sobre las tasas de interés ha resurgido ante un nuevo repunte en los precios del petróleo, impulsado por la intensificación de los riesgos geopolíticos. Esto refleja una creciente preocupación por la posibilidad de que la inflación alcance niveles no observados desde la pandemia, así como un aumento en las primas por plazo.

    • El alza en las tasas se mantiene estrechamente correlacionada con la presión en los mercados energéticos. Esta semana, el Brent se ubicó en un rango de entre $105 y $110 dólares por barril, mientras que el WTI rondó los $100 dólares por barril. Este comportamiento responde a que el mercado está asignando mayor probabilidad a un conflicto prolongado y, por ende, a interrupciones en el suministro global de petróleo por un periodo indefinido.

    • Si bien ha habido intentos por calmar a los mercados —como el anuncio de un posible alto al fuego por parte de Estados Unidos y la intención de negociar con Irán—, no se observan avances hacia una solución permanente y sostenible. De hecho, la escalada entre Irán e Israel continúa.

    • En este contexto, los mercados se inclinan hacia una narrativa de inflación persistentemente alta, lo que ha generado ajustes relevantes en las expectativas de política monetaria. Actualmente, el mercado descuenta que la Reserva Federal podría considerar un incremento adicional en la tasa de referencia hacia finales de año.

    • Asimismo, prevalece una elevada reticencia por parte de los inversionistas a asumir riesgos en un entorno de alta volatilidad.

    • En términos de desempeño, las tasas de los bonos del Tesoro registraron incrementos a lo largo de la semana, relativamente contenidos, pero con marcada volatilidad intradía e intersemanal. El rendimiento del bono a 2 años se mantuvo alrededor de 3.90%, mientras que el bono a 10 años se ubicó en 4.43%, con un incremento semanal de 5 puntos base.

    Insight: Persiste una elevada incertidumbre respecto a cuándo podría alcanzarse un cese de las hostilidades. En consecuencia, los precios del petróleo, gas y sus derivados se mantienen elevados; mientras más se prolongue esta situación, mayores serán las presiones inflacionarias a nivel global.

    Tasas México

    • Durante la semana, el mercado de tasas de interés en México volvió a registrar alta volatilidad, con movimientos dispares a lo largo de la curva de rendimientos. Este comportamiento estuvo influido tanto por el aumento en las tasas en dólares, como por la reciente decisión de política monetaria del Banco de México.

    • En particular, el recorte de 25 puntos base en la tasa de referencia, para ubicarla en 6.75%, generó un empinamiento de la curva: disminuciones en los plazos cortos y presiones al alza en los tramos medios y largos de la curva. Tanto inversionistas locales como extranjeros han mostrado una tendencia a reducir su exposición a tasas en pesos, reflejando preocupaciones crecientes sobre la credibilidad de la política monetaria y las perspectivas inflacionarias.

    • El mercado comienza a cuestionar el compromiso del Banco de México con el anclaje de las expectativas de inflación, especialmente en un entorno externo adverso. De continuar el ciclo de recortes en este contexto de volatilidad global, el banco central podría enfrentar riesgos reputacionales en su narrativa de política monetaria, lo que a su vez presionaría al alza las tasas, particularmente en los plazos largos, donde se exigen mayores primas por riesgo e inflación esperada.

    • Hemos sostenido la tesis de que Banxico busca apoyar el crecimiento mediante la reducción en los costos de financiamiento; sin embargo, esta estrategia podría resultar contraproducente en el entorno actual.

    • En el mercado local de deuda, la curva mantiene una dinámica de alta volatilidad, con rangos de operación de hasta +/- 20 puntos base. El bono a 3 años cerró alrededor de 8.48%, mientras que el bono a 10 años se ubicó en 9.28%.

    Insight: La decisión del Banco de México podría mantener relativamente estables las tasas de corto plazo; no obstante, aumenta el riesgo de desanclaje en las expectativas de inflación y de un mayor empinamiento de la curva, elevando los costos de financiamiento de largo plazo.

    • Es probable que el mercado permanezca cauteloso, con los participantes reevaluando la postura de política monetaria y la posibilidad de nuevos ajustes. En este sentido, no se descarta un recorte adicional, como lo ha señalado la gobernadora Victoria Rodríguez, lo que incrementaría los riesgos, tanto para la inflación, como para el mercado de tasas.

    Tipo de cambio

    • En el mercado cambiario, el dólar operó durante la semana en un rango de $17.70 a $18.15 pesos, cerrando cerca del máximo del intervalo.

    • Se observó un incremento en la aversión al riesgo, con el peso mexicano depreciándose en línea con otras monedas emergentes, mientras que el dólar se fortaleció en episodios de alta volatilidad. El repunte hacia el cierre de la semana estuvo parcialmente influido por el recorte en la tasa de Banxico, así como por un ajuste en las expectativas del mercado y una mayor exigencia de primas por riesgo en el entorno local.

    • En este contexto, consideramos que el tipo de cambio podría establecer un nuevo rango de operación, con un piso cercano a 18.00 pesos por dólar.

    ¿Qué esperar los próximos días? 

    Estados Unidos

    • Lo más relevante de la semana será la información relacionada con el mercado laboral, sobre todo después de la debilidad que se percibió en febrero.

    • Los reflectores estarán en la nómina no agrícola de marzo, en la cual se espera una generación de 55 mil empleos después de la caída significativa (-92 mil empleos) que sorprendió al mercado el mes pasado. Por otro lado, se prevé que la tasa de desempleo se mantenga en 4.4%.

    • Aunado a lo anterior, las vacantes laborales (JOLTS, por sus siglas en inglés) de febrero disminuirían de 6.94 a 6.87 millones, mientras que el cambio de empleo ADP de marzo mostraría un avance de 40 mil unidades (63 mil unidades el mes anterior).

    Insight: En general, las proyecciones muestran que se esperaría ver un entorno de ligera estabilidad en el sector laboral de Estados Unidos, expectativa que se vio cuestionada sobre todo con la información de febrero.

    Resto del mundo

    • Se publicará la inflación al consumidor en la Eurozona para el mes de marzo. Este reporte llama la atención ya que será de los primeros que incluyan el impacto del cierre del Estrecho de Ormuz en los energéticos. Según el consenso de Bloomberg, la inflación general y subyacente pasarían a 2.6% a/a en ambos casos (1.9% a/a y 2.4% a/a en febrero, respectivamente).

    Insight: Tales expectativas para la evolución de precios es lo que lleva al mercado a descontar hasta tres alzas en la tasa de interés de referencia para el Banco Central Europeo (ECB, por sus siglas en inglés).

    México

    • El periodo vacacional de Semana Santa lleva a que se den a conocer pocos indicadores económicos de relevancia.

    • El lunes destaca el reporte de Finanzas Públicas de febrero, en donde esperamos seguir observando disciplina fiscal por parte de la Secretaría de Hacienda.

    • El miércoles, resaltan las remesas de febrero, así como los índices IMEF manufacturero y no manufacturero de marzo. Éstos últimos experimentaron una ligera mejora en el segundo mes de 2026.

    • Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

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    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    27Mar, 2026
    Banxico baja la tasa de interés de referencia en una decisión 3-2. Aumenta estimados de inflación – Decisión Banxico

    Banxico baja la tasa de interés de referencia en una decisión 3-2. Aumenta estimados de inflación – Decisión Banxico

    • La Junta de Gobierno de Banco de México (Banxico), en una decisión de tres votos contra dos, redujo su tasa de interés de referencia en 25 puntos base (pb) para llevarla de 7.00% a 6.75%. Los votos disidentes fueron de los subgobernadores Galia Borja y Jonathan Heath.
    • El movimiento, descontado por varios participantes en el mercado y reflejado de manera más notoria en la baja que mostró la curva de rendimientos ayer, llama la atención debido a que éste se da al mismo tiempo que un aumento en las expectativas de inflación del instituto central.
    • En INVEX Análisis, esperamos otro recorte a la tasa de referencia. Idealmente se daría en cuanto haya mayor claridad sobre una solución en las tensiones relacionadas con el conflicto en Medio Oriente.
    • De hecho, si el entorno lo permite, Banxico podría llevar su tasa incluso por debajo de 6.50% a pesar de los actuales niveles de inflación, principalmente fundamentado en el sesgo menos restrictivo mostrado por la actual Junta de Gobierno.

    Evolución reciente: 

    Tres miembros de la Junta de Gobierno (de un total de cinco) consideraron apropiado retomar los recortes a la tasa de referencia a pesar de la volatilidad que han mostrado variables como el tipo de cambio peso-dólar y las tasas de interés de la mayor parte de los plazos en México.

    La semana pasada, varios bancos centrales determinaron no modificar su postura monetaria por el impacto de los acontecimientos recientes en el mercado financiero global.

    En el caso de Banxico, la tasa bajó acompañada de un cambio en la guía prospectiva. Se señaló que, conforme la evolución de las condiciones macroeconómicas y financieras lo amerite, la Junta de Gobierno valorará la pertinencia y el momento de realizar un recorte adicional a la tasa de referencia.

    Al interior del reporte, llamó la atención que la reducción vino acompañada de un incremento en las expectativas de inflación. No nos preocupa tanto la posibilidad de observar una inflación general más alta ante el movimiento cíclico de los precios de productos agropecuarios (mismos que podrían continuar subiendo). Nos preocupa más la expectativa de una inflación subyacente más elevada. Los estimados para esta categoría durante los primeros tres trimestres de 2026 aumentaron.

    Banxico mantiene la expectativa de que la inflación podría converger a 3.0% anual en el segundo trimestre de 2027. Respecto al comunicado pasado, la junta considera que los riesgos solo mantienen un sesgo alza y ya no que “el balance de riesgos respecto de la trayectoria prevista para la inflación en el horizonte de pronóstico es más equilibrado”.

    Reafirmamos nuestra expectativa de una tasa terminal de 6.50% al cierre de 2026.

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    24Mar, 2026
    Permanece el conflicto – Opinión Estratégica

    Permanece el conflicto – Opinión Estratégica.

    El cierre del Estrecho de Ormuz por parte de Irán se mantiene a pesar de que países avanzados demandaron su reapertura y Estados Unidos anunció posibles negociaciones, mismas que han sido desmentidas por funcionarios iraníes. En medio de declaraciones encontradas y una elevada incertidumbre, los precios de los activos continúan mostrando una alta volatilidad. No se visualiza una salida fácil de la etapa de incertidumbre, los inversionistas se recargan en estrategias de mayor prudencia. A nivel local, habrá que ver si este jueves Banco de México (Banxico) adopta la misma postura cautelosa de sus contrapartes.

    1.- Los bancos centrales actúan con cautela a pesar de…

    …la percepción de que el conflicto en Medio Oriente represente un choque temporal. Con excepción del Banco de la Reserva de Australia que aumentó su tasa de interés de referencia en 25 puntos base (pb), la Reserva Federal de Estados Unidos (FED), el Banco de Japón (BoJ), el Banco Central Europeo (BCE) y el Banco de Inglaterra (BoE) mantuvieron sus tasas sin cambios y algunos hicieron hincapié en que el impacto del conflicto sobre la inflación aún es incierto. Es probable que, de persistir precios de la gasolina alrededor de $4 dólares por galón, la inflación de marzo resulte muy elevada (entre 0.5% y 0.7% mensual de acuerdo con algunas estimaciones).

    2.- El impacto sobre el crecimiento sería más acotado…

    …a menos que el precio de la gasolina se mantenga sobre sus niveles actuales por más de un mes. En ese caso, la confianza del consumidor podría verse afectada, y aunado a caídas en el empleo, tendría un impacto negativo sobre el gasto personal en consumo. El lunes, el presidente Donald Trump anunció que habría iniciado negociaciones con Irán, algo que algunos funcionarios de la nación persa parecen desmentir.

    3.- No hay alivio en la presión sobre las tasas de interés al inicio de la semana…

    …Se mantiene una dinámica, en general en todo tipo de activos financieros, fuertemente determinada por la geopolítica, con marcadas fluctuaciones intradía y una elevada aversión al riesgo.

    La semana inicia con las tasas de interés de los bonos del Tesoro cayendo con fuerza tras el anuncio de Trump sobre un aplazamiento de los ataques contra la infraestructura iraní, así como posibles conversaciones entre Irán y Estados Unidos, lo que desencadenó una clásica maniobra de desescalada. Los rendimientos bajaron al inicio de la jornada; sin embargo, la volatilidad continúa siendo el principal motor de los movimientos. Sobre todo, porque posteriormente, Irán desmintió dichas conversaciones.

    En este entorno, el mercado ha llegado a descontar alzas en las tasas de la FED, seguido por una mayor demanda de instrumentos de largo plazo, y posteriormente nuevos incrementos en la mayoría de las tasas a nivel global. Se han observado ajustes en los precios del petróleo y movimientos erráticos en las primas de riesgo tanto de países como de activos. Hacia adelante, la atención vuelve a centrarse en el choque de oferta de energéticos y sus implicaciones para la economía global.

    Esta semana, la subasta de importantes montos en bonos del Tesoro a 2, 5 y 7 años pondrá a prueba la demanda, particularmente en los plazos cortos, donde se observa menor estabilidad.

    4.- Las tasas de interés siguen siendo altamente sensibles al flujo de…

    …noticias geopolíticas, y la parte corta y media de la curva continúa siendo el principal mecanismo de ajuste ante cambios en las expectativas de política monetaria de la Reserva Federal, derivados del deterioro en las expectativas de inflación.

    Mientras no exista una dirección geopolítica más clara, es de esperarse una elevada volatilidad, aversión al riesgo y cautela para tomar posiciones en directo.

    Por ahora, nuestras posiciones se mantienen concentradas en plazos menores a un año. Si bien las posiciones de mayor duración han mostrado impactos, estos han sido más notorios en portafolios con mayor exposición al riesgo. Dada la volatilidad actual, consideramos adecuado mantener niveles de riesgo de duración por debajo de las referencias, especialmente en portafolios de largo plazo

     

    5.- En México, el fuerte incremento en las tasas globales…

    …derivado del aumento en los riesgos inflacionarios— y la expectativa de que los bancos centrales pausen los recortes o incluso retomen alzas, generaron salidas de flujo en diversos mercados, incluido el local. Esto se combinó con menor liquidez y baja disposición a tomar posiciones, lo que amplificó los ajustes.

    Al inicio de la semana, se observan señales de menor presión tras los comentarios de Trump sobre una posible desescalada del conflicto en Irán. La curva de Mbonos abre con bajas superiores a 10 puntos base; sin embargo, no se descartan nuevos episodios de presión.

    La volatilidad se mantiene elevada, impulsada principalmente por los eventos geopolíticos, la comunicación de los bancos centrales y la dinámica de los precios de la energía. En este contexto, no se anticipan niveles de estabilidad en las tasas de interés. La liquidez sigue siendo limitada y las cotizaciones presentan amplios diferenciales entre precios de compra y venta, lo que incrementa la probabilidad de movimientos abruptos hasta que se normalicen las condiciones de mercado.

    .

    6.- Esta semana se espera la decisión de política monetaria por parte de Banco de México.

    Lo más probable es que continúe la pausa en el ciclo de tasas. Resulta prudente esperar mayor claridad en el entorno geopolítico antes de ajustar la postura monetaria o las expectativas de inflación.

    El mercado incorpora la posibilidad de que no haya recortes este año e incluso, aunque con baja probabilidad, contempla eventuales alzas. Aun en un escenario sin movimientos en tasas, la curva en pesos comienza a lucir más atractiva. No obstante, la elevada aversión al riesgo y la volatilidad reciente continúan limitando la toma de riesgos por parte de los inversionistas. En el corto plazo, la volatilidad y las condiciones de liquidez seguirán siendo los principales determinantes.

    7.- Hemos realizado ajustes en los portafolios.

    En aquellos con horizonte de corto plazo, mantenemos generación de alfa positiva, pero con un sesgo más conservador mediante instrumentos de tasa revisable. Para portafolios de ultra larga duración, reforzamos posiciones en plazos largos para alinearnos con las referencias de duración, considerando su horizonte de inversión. En el resto, mantenemos exposición concentrada en vencimientos cercanos a 5 años.

    8.- En cuanto al tipo de cambio…

    El dólar frente al peso inició la semana por encima de $18.00 por dólar, para posteriormente apreciarse hacia niveles de $17.75. Se observa una recuperación en otras monedas emergentes, en línea con el comportamiento del peso. El índice DXY se debilita, impulsado principalmente por la fortaleza de las monedas del G10, tendencia que también se refleja en los mercados emergentes,

    9.- Las posiciones largas en futuros del peso se han reducido.

    Y se anticipa que la volatilidad continuará generando movimientos significativos en las divisas. El mercado contempla niveles para posiciones largas en dólares por debajo de $17.70, mientras que niveles cercanos a $18.00 serían considerados para venta.

    No obstante, la volatilidad permanece elevada debido al conflicto en Medio Oriente. Mientras no haya una solución clara y la percepción de riesgo disminuya de manera más visible, la propensión es que el dólar permanezca fortalecido y la cotización vs el peso cercana a los $18 pesos.

    10.- En la parte de deuda corporativa y bancaria continúa…

    …la volatilidad y los altibajos considerables en sus precios y tasas, mucho más acentuado en la parte de tasas fijas y tasas reales de mediano y largo plazo. En las carteras de largo plazo no hemos hechos compras nuevas, para no estar expuestos a mayor volatilidad en esta parte.

    El conflicto en Medio Oriente y sus efectos en el mercado han afectado de manera importante a esta parte de las carteras de inversión, pero en el largo plazo puede presentarse una recuperación considerable.

    Por su parte, las carteras de corto y mediano plazo de deuda corporativa y bancaria han resistido estos efectos en la curva. Los movimientos en sus sobretasas han sido mixtos, aunque cabe reconocer que los beneficios de las disminuciones en las sobretasas han estado más presentes en nuestras carteras. Continuaremos invirtiendo en Certificados Bursátiles de tasa flotante sobre TIIE Fondeo a un día y TIIE a 28 días con calificaciones crediticias altas.

    11.- Las bolsas mantienen una volatilidad importante a las noticias provenientes de Medio Oriente.

    La preocupación sobre la disrupción en otras cadenas de suministro más allá del petróleo, así como el impacto en la inflación y el crecimiento, siguen siendo el foco de atención. La baja acentuada en días recientes en el precio de los metales se interpreta como la postura de algunos participantes a una posible recesión. Este no es un escenario que consideremos en nuestras proyecciones, pero pone en evidencia la presión que este evento está ejerciendo en distintas clases de activos; con excepción de la bolsa en Estados Unidos, que como hemos dicho en otras ocasiones, es más resiliente que otras regiones al entorno de incertidumbre.

    Al interior del S&P 500, el sector energía es el claro ganador desde que inició el conflicto, y desde inicios de año, ante un mercado que ya incorporaba en las expectativas las tensiones geopolíticas; pero la reacción ha sido hasta cierto punto moderada vs. la fuerza del petróleo debido a valuaciones que lucen elevadas. La prueba para el sector será que las previsiones de resultados de las empresas que lo componen realmente respondan positivamente al incremento en el precio del petróleo; de momento, las proyecciones del consenso de Refinitiv no son demasiado optimistas y prevén una expansión menor a la que se contemplaba en enero. Creemos que el principal soporte, más allá de la fuerza de Energía, ha sido la estabilidad en el sector Tecnología, los temores que rondaban a la IA sobre valuaciones, la amenaza disruptiva como sustituto a varios servicios y las altas inversiones en CAPEX han sido incluso resilientes a temores de disrupción en las cadenas de suministro de chips o los costos asociados por mayores precios de sus insumos.

    Es incierta la duración del conflicto a pesar de la postura del presidente Trump que por momentos intenta calmar a los mercados; el mercado no confía mucho en sus recientes declaraciones sobre el supuesto diálogo productivo con Irán. Más incierto aún es el daño que permanecerá una vez que el conflicto cese, siendo crucial la postura de ambos bandos sobre el daño a la infraestructura energética en donde se centran las principales amenazas. 

    Nuestra estrategia sigue siendo de cautela, creemos que la construcción de nuestro portafolio es sólida y permite resentir esta volatilidad, incluso hemos recuperado valor en algunas posiciones que se mantenían como importantes detractores a los rendimientos.

    12.- La bolsa en México continúa bajo presión, el referente S&PBMV IPC opera muy cercano a los 64,000 puntos.

    La aversión al riesgo por las tensiones en Medio Oriente continúa detonando una presión en particular en el sector minero, así como en las emisoras que puedan enfrentar afectaciones por los mayores precios de los energéticos o la mayor fortaleza del dólar.

    Sin embargo, al interior del mercado vimos en particular recuperación en la semana pasada en emisoras que parecían sufrir un castigo excesivo y detonaban valuaciones más atractivas, como es el caso del sector aeroportuario (en donde recientemente iniciamos posiciones) y ALSEA que reveló una guía que luce atractiva y con un enfoque de racionalizar el uso de CAPEX que fue bien recibido por los inversionistas.

    Estos movimientos ayudaron en el portafolio, que la semana pasada se vio favorecido por la sub-ponderación en PE&OLES, así como las apuestas activas en ALSEA y OMA, y no tener LAB. En sentido contrario, restó valor no tener PINFRA y LIVEPOL en la cartera, así como las sobre-ponderaciones en GCC y FEMSA.

    Creemos que el mercado local seguirá siendo dependiente del apetito por emergentes y el desenlace de la guerra detonará principalmente su rumbo. Adicional a las noticias que puedan darse en medio de las negociaciones del T-MEC que comenzaron y podrían inyectar cierta volatilidad; pero no lo vemos de momento como un elemento crucial para las valuaciones, no esperamos sorpresas relevantes, ni tampoco que vuelva a ser un catalizador como ocurrió el día de la liberación el año pasado cuando la postura comercial de Trump sobre México fue menos adversa de lo esperado.

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    23Mar, 2026
    Postura más restrictiva de bancos centrales por conflicto en Medio Oriente – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Postura más reactiva de bancos centrales por conflicto en Medio Oriente – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Economía

    Lo más relevante…

    Durante la semana pasada, la mayor parte de bancos centrales en las principales economías desarrolladas mantuvieron su tasa de interés de referencia sin cambios, como lo pudimos observar con la Reserva Federal. el Banco de Inglaterra, el Banco Central Europeo, así como con el Banco de Japón. Incluso, el Banco de la Reserva de Australia votó por un alza de 25 puntos base (pb).

    A pesar de que todas estas acciones ya eran esperadas por el mercado incluso antes del conflicto en Medio Oriente, este suceso geopolítico genera incertidumbre sobre la magnitud y duración de los efectos que tendrá principalmente en la inflación, ante las disrupciones energéticas. Tal sentimiento fue transmitido por parte de los institutos centrales en sus correspondientes comunicados.

    Banco de México (Banxico) tendrá su decisión este jueves, y aunque los analistas muestran cierta divergencia sobre si habrá un recorte o no, en INVEX Análisis consideramos que el banco central votará por mantener la tasa en su nivel actual de 7.00%. Ello no solo por la guerra en Irán, sino también por el comportamiento de resistencia que sigue reflejando principalmente la inflación subyacente.

    En el entorno global…

    Estados Unidos

    • La Reserva Federal (FED) mantuvo el intervalo objetivo de la tasa de interés de referencia en 3.50% – 3.75%, con un voto disidente a favor de un recorte de 25 pb por parte del gobernador Miran. Una nueva gráfica de puntos reveló que la mayoría de los miembros de la FED consideran dos recortes de 25 pb adicionales de aquí a finales de 2027.

    Insight: El comunicado destacó mayor incertidumbre asociada al conflicto en Medio Oriente. Los banqueros centrales aumentaron sus previsiones de crecimiento e inflación.

    • El índice de precios al productor aumentó 0.7% mensual en febrero (vs. 0.3% esperado), con una inflación subyacente de 0.5% m/m y tasas anuales de 3.4% general y 3.9% subyacente. 

    • El índice manufacturero de Philadelphia alcanzó 18.1 puntos en marzo (vs. 8.3 esperado), con mejora en el componente de empleo y una fuerte presión en precios por el aumento de la energía.

    Insight: Es probable que las distintas medidas de inflación muestren un repunte considerable en marzo por el incremento en el precio del barril del petróleo ante el conflicto en Medio Oriente.

    •Las ventas de casas nuevas cayeron 17.6% mensual en enero a 587 mil unidades. Las ventas pendientes de vivienda crecieron 1.8% mensual en agosto, contrario a la caída de 0.6% m/m prevista por el mercado.

    Insight: Los indicadores del sector residencial podrían verse afectados por la expectativa de menos recortes en la tasa de interés de referencia de la FED en caso de que la inflación repunte por el incremento en precios de energía. 

    Resto del mundo

    • El Banco de Japón (BoJ) mantuvo su tasa de referencia en 0.75% y advirtió presiones inflacionarias al alza por el encarecimiento del petróleo derivado del conflicto en Medio Oriente.

    • El Banco de Inglaterra (BoE) mantuvo su tasa en 3.75% con una decisión unánime por primera vez en más de cuatro años.

    • El Banco Central Europeo (BCE) conservó su tasa en 2.00% y, al igual que otros bancos centrales, destacó mayor incertidumbre por el entorno geopolítico.

    Insight: Los principales bancos centrales del mundo actúan con cautela ante el desarrollo de los acontecimientos en Medio Oriente. Las cambiantes declaraciones de Estados Unidos sobre el tema, la falta de apoyo concreto por parte de sus aliados de la OTAN, así como la férrea postura de Irán complican el panorama.

    En México.

    • El IOAE anticipa un crecimiento anual de 1.2% para el Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) de febrero.

    • En 2025, el consumo privado aportó 0.8 puntos porcentuales (pp) al crecimiento PIB, el consumo público 0.1 pp, la inversión restó 1.5 pp y las exportaciones contribuyeron con 2.7 pp pese a tensiones comerciales de México con Estados Unidos.

    Insight: En INVEX mantenemos la expectativa de 1.0% para el crecimiento de México en 2026, destacando flujos de inversión moderados en lo que respecta a proyectos de infraestructura.

    Tasas de interés y tipo de cambio 

    Tasas Estados Unidos

    • Al cierre de la semana, continúan aumentando las tensiones geopolíticas en Medio Oriente, lo que mantiene una fuerte presión al alza sobre las tasas de interés a nivel global, particularmente en los tramos corto y medio de las curvas de rendimientos. Esto ha provocado un ajuste significativo en las expectativas hacia una postura potencialmente más restrictiva por parte de los bancos centrales, encabezados por la Reserva Federal (Fed).

    • Previo al cierre semanal, el mercado sopesaba un escenario de crecimiento mucho más débil en Estados Unidos, por lo que las tasas de largo plazo mostraban alzas relativamente contenidas. Sin embargo, las preocupaciones inflacionarias han comenzado a impactar con mayor fuerza los rendimientos en dólares.

    • Las expectativas del mercado sobre la tasa de referencia continúan ajustándose de manera significativa. Actualmente, se descarta por completo la posibilidad de recortes en el futuro previsible y, por el contrario, los participantes comienzan a incorporar —aunque aún con riesgo moderado— un escenario de mayor endurecimiento monetario.

    • Esta perspectiva responde, en gran medida, a los persistentes riesgos inflacionarios derivados del sector energético, con el precio del petróleo en máximos de varios años. Asimismo, persiste la incertidumbre sobre el restablecimiento del suministro de petróleo y gas a través del estrecho de Ormuz.

    • A esto se suman las noticias sobre ataques iraníes a instalaciones energéticas en Qatar y Kuwait, lo que exacerba la incertidumbre ante una posible interrupción energética prolongada. Esto tendría implicaciones relevantes en las cadenas de suministro, los niveles de precios y, en consecuencia, en la inflación global.

    • La sensibilidad del mercado ante el conflicto geopolítico se mantiene elevada, provocando reacciones tácticas que desplazan el enfoque sobre las expectativas de política monetaria. Las tasas de corto plazo han registrado los mayores ajustes, lo que sugiere que la volatilidad persistirá mientras el mercado busca un equilibrio entre los riesgos inflacionarios y las preocupaciones sobre el crecimiento.

    • Los comentarios de miembros de la Reserva Federal, como Bowman y Waller, no lograron estabilizar las tasas. Mientras Bowman señaló la posibilidad de hasta tres recortes este año, Waller sugirió que cualquier ajuste a la baja debería posponerse hacia una etapa más avanzada del año.

    • Durante la semana, las tasas del Tesoro registraron presiones al alza. El rendimiento del bono a 2 años aumentó 17 puntos base, cerrando en 3.89%, mientras que el bono a 10 años se ubicó en 4.39%, con un incremento semanal de 11 puntos base.

    Insight: Si bien una reducción en la volatilidad en los mercados dependería de una disminución o desescalamiento del conflicto en Medio Oriente —incluida la reapertura del estrecho de Ormuz—, los daños a la infraestructura energética podrían tener efectos de largo plazo. Esto podría mantener elevados los precios del petróleo, el gas y sus derivados durante un periodo prolongado, con implicaciones inflacionarias a nivel global.

    Tasas México

    • En México, la evolución de las tasas en pesos ha mostrado una alta sensibilidad a los acontecimientos internacionales, particularmente al conflicto en Medio Oriente. Hacia el cierre de la semana, las tasas registraban movimientos intradía de entre 2 y 20 puntos base al alza, en un entorno de bajo volumen, escaso apetito por riesgo y elevada volatilidad.

    • En este contexto, y ante crecientes preocupaciones sobre el suministro energético, Estados Unidos anunció la autorización para la venta de crudo ruso. Esta medida contribuyó a una caída en los precios del petróleo, lo que permitió una disminución en las tasas, que cerraron entre niveles estables y con bajas de hasta 10 puntos base.

    • No obstante, hacia el final de la semana, se observaron nuevamente presiones alcistas en las tasas, derivadas de ajustes en los mercados de derivados a nivel global.

    • En general, el flujo constante de noticias ha generado una elevada volatilidad y una baja convicción entre los participantes, dificultando la toma de posiciones en un entorno altamente incierto.

    • En el mercado local de deuda, la curva de rendimientos registró ajustes relevantes, especialmente en el tramo de 3 a 7 años. El bono a 3 años cerró alrededor de 8.63%, con un incremento semanal cercano a 18 puntos base, mientras que el bono a 10 años se ubicó en 9.44%, con un alza de 1 punto base en la semana.

    Insight: Mantenemos la visión de que México tiene una exposición indirecta al conflicto geopolítico; sin embargo, el mercado local enfrenta un alto nivel de aversión al riesgo. Las presiones inflacionarias y la dependencia de importaciones de gasolina y gas desde Estados Unidos continúan siendo factores clave. No obstante, el Gobierno de México ha presentado medidas para mitigar el impacto en los precios de los combustibles y, por ende, en la inflación. Por ahora, estimamos que Banxico mantendrá sin cambios su postura de política monetaria, considerando el entorno de alta incertidumbre global y las presiones recientes sobre las tasas de interés.

    Tipo de cambio

    • En el mercado cambiario, el dólar operó durante la semana en un rango de $17.60 a $17.95 pesos, cerrando alrededor de $17.98.

    • El tipo de cambio reflejó la volatilidad observada en otros activos financieros, en un entorno de alta aversión al riesgo hacia mercados emergentes, influido por la situación geopolítica y la inestabilidad en los mercados energéticos.

    • La presión sobre el peso mexicano persiste ante la prolongación del conflicto. En este contexto, es probable que el fortalecimiento del dólar continúe, sin descartar que el tipo de cambio supere los $18.00 pesos por dólar en el corto plazo.

    ¿Qué esperar los próximos días? 

    Estados Unidos

    • La principal información a analizar serán los PMI manufacturero y de servicios de marzo, en donde ambos se mantienen en la zona de expansión (mayor o igual a 50 unidades).

    Insight: A pesar de la fortaleza que ha mostrado la economía de Estados Unidos en los primeros meses de 2026, la duración cada vez mayor del conflicto en Medio Oriente seguramente tendrá una incidencia en el gasto de los consumidores, al tener que utilizar más parte de sus ingresos en los precios al alza de la gasolina.

    • En otros datos, se dará a conocer el índice de precios de importación de febrero. Aquí se evaluará si este componente sigue mostrando un comportamiento estable a pesar de las presiones que todavía pudieran generar las tarifas arancelarias de la actual administración.

    • Igualmente se publicará el gasto en construcción de enero, en donde se prevé que avance 0.1% m/m, por debajo de lo registrado en el último mes de 2025 (0.3% m/m).

    Resto del mundo

    • En otros países, destaca la inflación al consumidor en Japón y en Reino Unido de febrero. Para la economía asiática, se prevé que la parte general se mantenga en 1.5% a/a, mientras que el componente subyacente pasaría de 2.6% a/a a 2.7 a/a. En cuanto al segundo caso, los analistas esperan que la inflación general y subyacente permanezcan en 3.0% a/a y 3.1% a/a, respectivamente.

    Insight: En estos reportes todavía no se reflejará el impacto del alza en los precios de energéticos a partir del escalamiento en las tensiones geopolíticas. Tanto Japón como Reino Unido son economías con importaciones de energía significativas.

    México

    • En territorio nacional, lo más relevante será la decisión de política monetaria de Banxico. Nuestra expectativa en INVEX Análisis es que la Junta de Gobierno optará por mantener la tasa de interés de referencia en 7.00%, fundamentado en parte por el entorno de incertidumbre actual.

    • También se dará a conocer la inflación al consumidor de la primera quincena de marzo, en donde se espera un fuerte repunte de los precios de agropecuarios. En INVEX Análisis, esperamos una variación de 0.33% q/q, con lo que la inflación general pasaría a 4.33% a/a, su nivel más elevado desde la primera quincena de junio de 2025 (4.51% a/a).

    • Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

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    Declaraciones

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