Papeles de tasa revisable se defienden ante volatilidad – Semanal Deuda Corporativa

Resiliencia de la economía estadounidense se mantiene estable – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio

El Fondo Monetario Internacional mantuvo prácticamente sin cambios sus estimados de crecimiento para la economía mundial en 2024 y 2025. Destacó una reducción significativa al estimado para México, principalmente por una demanda interna débil.

En Estados Unidos, el Beige Book de la Reserva Federal mostró una economía con un crecimiento estable, incluso con ligeros crecimientos en ciertos distritos. No obstante, se puede percibir un entorno económico más débil del que recientemente han reflejado las últimas cifras.

Economía

Lo  más relevante…

El Fondo Monetario Internacional (FMI) publicó sus perspectivas de octubre sobre la economía mundial. Mientras los estimados para el crecimiento global permanecieron sin cambios sustanciales (3.2% para 2024 y2025), destacaron casos particulares como la mejora en el pronóstico de Estados Unidos por un consumo más sólido al esperado, así como la previsión de crecimientos más moderados en la Eurozona y en China. Con respecto a México, las proyecciones se redujeron de 2.2% a 1.5% para 2024, y de 1.6% a 1.3% en 2025. Lo anterior, por una debilidad en la demanda interna mientras aún prevalece una política monetaria restrictiva.

Las previsiones del Departamento de Análisis de INVEX para el crecimiento de México en 2024 y 2025 se ubican en 1.5% y 1.0%, respectivamente. Al igual que otros participantes del mercado, ajustamos a la baja los estimados de crecimiento antes de la publicación del FMI no sólo por el flujo de información oportuna que confirma un proceso de desaceleración en la economía de nuestro país. La cautela de los inversionistas privados (tanto locales como extranjeros) ha aumentado recientemente ante la posibilidad de que Donald Trump gane las elecciones presidenciales en Estados Unidos, aplique agresivos recortes de impuestos y desincentive la inversión en otros países (siendo México como uno de los principales afectados por esta medida)

En el contexto global…

Estados Unidos

La Reserva Federal (FED) dio a conocer una nueva edición del Beige Book, en donde se evidenció que la economía norteamericana se mantiene en un escenario de estabilidad. Según el informe, la actividad económica registró pocos cambios en la mayor parte de los 12 distritos, solamente con dos de ellos (Dallas y Richmond) presentando un crecimiento modesto. Asimismo, más de la mitad de los distritos mostraron un crecimiento sutil en el empleo. Además, el reporte señaló que los precios continúan moderándose.

Los índices PMI manufacturero y no manufacturero de octubre se ubicaron en 47.8 y 55.3 puntos, respectivamente. El sector de servicios se mantiene como el principal soporte del crecimiento del PIB norteamericano.

El índice de la encuesta manufacturera de Richmond se ubicó en (-)14.0 puntos en octubre, por encima de los (-)19.0 puntos esperados por el consenso y de los (-)21.0 puntos reportados para septiembre. Si bien la cifra fue negativa, se observa un menor ritmo de deterioro en la actividad manufacturera de la región.

En información del sector residencial, las ventas de casas existentes se ubicaron en 3.84 millones de unidades anualizadas en septiembre, cifra que representó una caída de 1.0% a tasa mensual. Por otra parte, las ventas de casas nuevas crecieron 4.1% m/m en septiembre al pasar de 709 mil a 738 mil unidades anualizadas.

Otras regiones

Los PMI manufacturero y no manufacturero de la zona Euro pasaron de 45.0 y 51.4 puntos a 45.9 y 51.2 puntos entre septiembre y octubre, respectivamente. Es probable que el Banco Central Europeo (BCE) encuentre espacios adicionales para bajar la tasa de referencia si la inflación continúa hacia el objetivo en un entorno de desaceleración económica.

En México

La inflación al consumidor de la primera quincena de octubre se ubicó en 0.43% (0.47% q/q estimado INVEX, 0.39% q/q consenso del mercado). Si bien se descontaba presión en la parte de tarifas eléctricas por la conclusión del subsidio de la temporada cálida, sorprendió el avance de algunos precios de productos agropecuarios, así como la persistencia de una inflación de servicios elevada.

La inflación anual se ubicó en 4.69% en la parte general y 3.87% en la subyacente. Los estimados de INVEX para la inflación en cada categoría en 2024 se ubican en 4.50% y 3.80%, respectivamente. El continuo, si bien lento, descenso de la inflación subyacente abre campo para recortes adicionales en la tasa de interés de referencia de Banco de México.

Tasas de interés y tipo de cambio

Tasas Estados Unidos

Esta semana las tasas de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos registraron fuertes episodios de presión que las llevaron a niveles similares a los observados al cierre de julio de este año. Sin datos económicos relevantes que influyeran sobre el comportamiento de las tasas, el mercado se encuentra en una dinámica de incertidumbre, principalmente por el proceso electoral de los Estados Unidos.

El principal temor de los mercados se relaciona con una victoria de los republicanos, pero no sólo a nivel presidencial, sino en ambas cámaras (Representantes y Senado) lo que generaría un periodo de Gobierno sin contrapesos. Lo anterior derivaría en una toma decisiones de política económica que provoquen una mayor inflación y un mayor déficit fiscal, lo que encadenaría niveles de tasas de interés mayores en la curva de plazo; así como incertidumbre en el proceder de la FED con relación a la política monetaria hacia el 2025.

Sumado a lo anterior, los participantes en el mercado de dinero han sembrado la expectativa de que la FED pudiera dejar sin cambios la tasa de referencia para la reunión de noviembre. No sólo por un contexto político complejo, sino porque la economía norteamericana mantiene un crecimiento sólido y resistencia de la inflación para continuar bajando.

Con estos factores influyendo sobre las tasas de interés de la curva de rendimientos, el bono de 2 años terminó la semana con un nivel de tasa alrededor de 4.10%, 15 puntos base por arriba del nivel de cierre semanal previo. Asimismo, el bono de 10 años cerró en niveles del 4.24%, con 15 puntos base más en con respecto al mismo periodo.

Para la semana que está por iniciar, el mercado estará atento a la publicación de la inflación medida a través del deflactor del consumo personal, así como la publicación de la nómina no agrícola y los datos complementarios del mercado laboral. Ambos podrían seguir contribuyendo a la tendencia de alza que ha mantenido al mercado a lo largo del mes de octubre.

Tasas México

En México, el mercado de tasas reaccionó más al proceso electoral de los Estados Unidos. Aunque esta semana se publicó la inflación para la primera quincena de octubre en México (ver comentario de Economía), la sensibilidad del mercado de dinero local está mayormente concentrada en los factores externos mencionados.

Bajo este escenario, el mercado de tasas local volvió a mostrar incrementos relevantes, en el Mbono con vencimiento a 3 años la tasa de interés cerró la semana sobre 10.21%, con un aumento de 17 puntos base en la semana. Mientras que en el vencimiento a 10 años terminó sobre 10.09%, con aumentos de 21 puntos base en términos semanales.

Para esta semana, el mercado mantendrá la alta correlación con el movimiento de las tasas en dólares, dado lo cercano de la elección presidencial y la tendencia a tener discursos más radicales ante los cierres de campaña; así como por el resultado de la elección misma.

Tipo de cambio

En cuanto al tipo de cambio, el dólar operó en un rango entre $19.80 y $20.10 pesos, con niveles de cierre semanal alrededor del $19.97 pesos por dólar. La moneda nacional estableció este nuevo rango de operación y el valor del dólar intenta romper la barrera de manera consistente los $20.00 pesos. Se mantiene la presión ante el curso del proceso electoral norteamericano, sobre todo por la ventaja que está materializando Donald Trump y que los republicanos se lleven ambas cámaras.

¿Qué esperar los próximos días? …

Para consultar los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones del mundo que se publicarán esta semana, favor consultar la liga a la Agenda semanal de indicadores económicos.

Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones del mundo favor de dar presionar esta liga.

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Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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Papeles de tasa revisable se defienden ante volatilidad – Semanal Deuda CorporativaSe mantiene resiliencia en economía estaodunidense – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio

Los indicadores económicos de Estados Unidos muestran que la economía se mantiene firme, contrario al escenario de debilidad sugerido por la Reserva Federal en su más reciente reunión de política monetaria.

En México, Claudia Sheinbaum reafirmó la postura a favor de las inversiones privadas que ha mostrado desde que fue candidata a la presidencia.

Economía

Lo  más relevante…

El crecimiento en Estados Unidos se mantiene sólido. Llama la atención cómo recientes datos (sobre todo en la parte de consumo), sugieren que la economía no sólo evitó una recesión, si no que ésta podría crecer más de lo previsto. También llama la atención que la Reserva Federal (FED) haya bajado la tasa de interés de referencia como si la economía norteamericana atravesara por una crisis o estuviera próxima a registrar una.

A dos semanas de las elecciones presidenciales en Estados Unidos, habrá que determinar si los proyectos de gasto de la siguiente presidenta o siguiente presidente no generan una fuerte presión inflacionaria. A pesar de que el déficit público aumente por distintas razones (con Trump a través de recortes de impuestos corporativos y con Harris a través de más apoyos sociales), la presión podría ser importante. Si ésta es muy fuerte, la FED podría no ser tan laxa como lo ha demostrado recientemente.

En el contexto global…

Estados Unidos

En Estados Unidos, las ventas al menudeo de septiembre experimentaron un crecimiento de 0.4% m/m, por encima del 0.3% anticipado por el mercado. Asimismo, las ventas que excluyen autos y gasolina registraron un incremento de 0.5% m/m (0.1% m/m est.).

Por otra parte, la producción industrial de septiembre presentó una disminución mayor a la esperada (-0.3% m/m vs. -0.1% m/m est.). El reporte publicado por la FED atribuyó parte de la caída a las afectaciones provocadas por los huracanes Milton y Helene. A tasa anual, el índice mostró una reducción de 0.64%.

Las solicitudes iniciales del seguro por desempleo cayeron inesperadamente después de que aumentaran la semana pasada, principalmente debido a los estados afectados por el huracán Helene. Así, se ubicaron en 241 mil solicitudes (259 mil est.). Por último, la FED de Atlanta actualizó su estimado de crecimiento para el tercer trimestre de 2024, pasando de 3.2% a 3.4% a tta. El principal impulsor de este aumento fue un mejor desempeño del esperado por parte de las ventas al menudeo de septiembre.

Otras regiones

En la Eurozona, el Banco Central Europeo (BCE) redujo su tasa de interés de referencia en 25 puntos base (pb), en línea con lo anticipado por los analistas. La tasa de interés pasó de 3.50% a 3.25%. La disminución se atribuye a una inflación cada vez más cercana al objetivo del BCE (2%), así como por una economía regional necesitada de catalizadores para impulsar su crecimiento.

En China, el Producto Interno Bruto (PIB) creció 0.9% t/t en el tercer trimestre de 2024, ligeramente menor al 1.1% esperado por el mercado. Año con año, la economía asiática se expandió 4.6%, en línea con las expectativas, aunque siendo su menor crecimiento desde el 1T-23.

En el Reino Unido, la inflación al consumidor de septiembre se ubicó en 1.7% (1.9% est.), siendo la primera vez desde abril de 2021 que la inflación se posiciona por debajo del objetivo del Banco de Inglaterra (2%). Por lo anterior, se espera que el instituto central realice recortes consecutivos de 25 pb en las reuniones de noviembre y diciembre.

En México

En cuanto a datos económicos para la economía nacional, fue una semana sin tanto flujo de información. Destacó la confianza del consumidor de septiembre, la cual se ubicó en 47.1 puntos, lo que implicó una reducción mensual de 0.4 unidades. Además, el indicador se ubicó por debajo de los 47.4 puntos anticipados por INVEX. Dentro de sus componentes, cuatro de los cinco mostraron disminuciones. La situación económica esperada de los miembros del hogar dentro de 12 meses sufrió la mayor contracción (-1.1 unidades).

Por otro lado, a inicios de semana se llevó a cabo el US-Mexico CEO Dialogue, evento que tuvo como principal fin el promover las prioridades del sector privado de ambos países. La presidenta Claudia Sheinbaum destacó la importancia de las inversiones extranjeras en México, así como de la necesidad de fortalecer el Tratado Comercial con Estados Unidos y Canadá (TMEC). Aunado a ello, el secretario de Economía, Marcelo Ebrard, indicó que, durante el diálogo, se anunciaron inversiones dentro de México que rebasaron los $20 mil millones de dólares (mdd).

Tasas de interés y tipo de cambio

Tasas Estados Unidos

A lo largo de la semana, las tasas de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos mostraron vaivenes dentro de un rango de operación relativamente amplio, pero que al final mostró una variación semanal marginal.

El bono de 2 años terminó la semana con un nivel de tasa de 3.95%, un punto base por debajo del nivel del cierre semanal previo. Asimismo, el bono de 10 años cerró en 4.08%, nivel que representó una caída de 2 puntos base en esta comparación. El mercado de futuros de la tasa de referencia y las expectativas de los analistas apuntan hacia dos recortes de 25 puntos base para noviembre y diciembre.

Si bien para el mercado de tasas de interés en dólares no ha mostrado mayor reacción al proceso electoral, es importante no perder de vista las visiones sobre la economía de ambos candidatos. En particular, sus principales propuestas económicas implican niveles de déficit fiscal y endeudamiento público mayor y posibles presiones inflacionarias. Ambos factores podrían incidir sobre los niveles de tasas de vencimientos largos; no sólo en el futuro previsible, si no de forma más permanente.

Tasas México

En México, sin mayores datos que reportar a nivel interno, el mercado de tasas reaccionó a las declaraciones de los candidatos a la presidencia de los Estados Unidos. A casi dos semanas de la elección, ambos han apuntado a una revisión del T-MEC, no sólo en temas específicos, sino de forma integral; sobre todo Donald Trump, quien se ha posicionado adelante en las más recientes encuestas con un diferencial más amplio, sobre todo en los estados clave que decidirán la elección. La retórica anti-comercio exterior toma relevancia, sobre todo por la propuesta de aranceles por parte de Trump para todos los bienes.

Si bien, todo esto es parte de la contienda electoral hubo nerviosismo en el mercado local, el Mbono con vencimiento a 3 años cerró la semana en niveles de tasa alrededor del 10.01%, con un aumento de 22 puntos base en la semana. Mientras que en el vencimiento a 10 años terminó sobre 9.88%, con aumentos de 24 puntos base.

Para esta semana, el mercado se concentrará en el reporte de inflación para la primera quincena de octubre. Los aspectos importantes en los que se fijará se relacionan al resultado de la inflación de servicios, que como componente de la subyacente. Se conocerá también el impacto de la eliminación del subsidio de la electricidad que estacionalmente sucede en octubre y el resultado de esto sobre la parte general.

Tipo de cambio

En cuanto al tipo de cambio, el dólar operó en un rango entre $19.25 y $20.00 pesos, con niveles de cierre semanal alrededor del $19.88 pesos por dólar. La moneda nacional rompió el rango lateral que había definido en semanas anteriores. Este nuevo episodio de volatilidad se correlacionó con el proceso electoral norteamericano, en el cual se dieron mensajes y discursos que reafirman políticas de proteccionismo comercial por parte de ambos candidatos, en especial de Donald Trump. El tono de estos discursos podría intensificarse en los próximos días, por lo que no podemos descartar que el tipo de cambio rebase los $20 pesos por dólar.

¿Qué esperar los próximos días? …

Esta semana, destaca la inflación al consumidor de la primera quincena de octubre en México, el índice de indicadores adelantados en Estados Unidos, así como la decisión de política monetaria en China.

Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones del mundo favor de acceder a través de la Agenda semanal de indicadores económicos.

Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones del mundo favor de dar presionar esta liga.

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^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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