COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 91 y 175 días se colocaron en 7.74% (sin cambios respecto a la subasta anterior), 7.89% (-1 pb) y 7.95% (-5 pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 5 años (Dic’23) se colocaron a una tasa de 7.59%, (-)6 pb inferior a la última subasta.
• Por último, los Udibonos de 10 años (Nov’28) se colocaron a una tasa real de 3.55%, (+)4 pb superior a la última subasta.
• Banxico se abstuvo de modificar la tasa de referencia en su reunión de la semana pasada y su discurso, aunque aún restrictivo, redujo ligeramente la expectativa en el mercado de incrementos adicionales en el corto plazo. La contracción de la economía en 2T sugiere una relajación de la holgura y la inflación subyacente se mantiene a la baja. Además, un renovado optimismo sobre un pronto acuerdo del TLCAN y una transición política ordenada apuntan a una mayor estabilidad del peso, lo que podría disminuir las recientes presiones inflacionarias sobre el rubro general.
• Este escenario ligeramente más positivo para el escenario de inflación y el amplio diferencial con las tasas de Estados Unidos aumentan el margen de maniobra de Banxico. Consideramos que la Junta podría abstenerse de modificar la tasa mientras se vislumbra el desenlace de algunas de las incógnitas que aún pesan sobre el escenario.

La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 91 y 182 días se colocaron en 7.74% (+2 puntos base superior a la subasta anterior), 7.90% (+1 pb) y 8.0% (-3 pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 20 años (Nov’38) se colocaron a una tasa de 7.87%, (-)7 pb inferior a la última subasta.
• Por último, los Bondes D de 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.15%, (-)1 pb inferior a la última subasta.
• Cautela ante una semana cargada de decisiones de política monetaria. En Estados Unidos no se esperan cambios en las tasas de referencia, aunque un firme crecimiento económico sugiere un aumento de las presiones inflacionarias, lo que podría dar pie a un sesgo más restrictivo por parte del FOMC. Por otro lado, se espera que el Banco de Inglaterra incremente la tasa de referencia en 25 pb. Estas posiciones contrastan con la posición del Banco de Japón, que aseguró la permanencia de apoyos monetario para alcanzar la elusiva meta inflacionaria de 2.0%.
• Esperamos que Banxico se abstenga de modificar la tasa de referencia en la reunión del jueves ante una ligera mejora del escenario de riesgos para la inflación. La reciente apreciación del peso ante la reducción de pesimismo respecto a la renegociación del TLCAN y el cambio de gobierno amplió el margen de maniobra de la Junta, aunque mantendrá un tono restrictivo y abierto a aplicar incrementos adicionales en caso de que sea necesario.

La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 91 y 175 días se colocaron en 7.72% (-2 puntos base inferior a la subasta anterior), 7.89% (+1 pb) y 8.03% (-3 pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 3 años (Dic’21) se colocaron a una tasa de 7.83%, (+)4 pb superior a la última subasta.
• Por último, los Udibonos de 3 años (Jun’22) se colocaron a una tasa real de 3.50%, (-)27 pb inferior a la última subasta.
• El nerviosismo sobre los efectos de una potencial guerra comercial entre Estados Unidos y China ha puesto presión sobre las tasas estadounidenses de largo plazo, aunque el efecto en las tasas locales ha sido más moderado ante un mayor optimismo sobre la resolución de la renegociación del TLCAN.
• La inflación de la primera quincena de julio superó lo esperado por el mercado ante un aumento de los volátiles precios de frutas y verduras y energéticos. Sin embargo, la mayor estabilidad del peso reduce la expectativa de que Banxico incremente la tasa de referencia en la próxima reunión de agosto.

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COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 91, 182 y 364 días se colocaron en 7.74% (sin cambios respecto a la subasta anterior), 7.88% (-2 puntos base), 8.06% (Sin cambios) y 8.19% (+9 pb) en el mismo orden.
• Los MBonos de 10 años (Jun’27) se colocaron a una tasa de 7.75%, (-)13 pb inferior a la última subasta. Los Udibonos de 30 años (Nov’49) se colocaron a una tasa real de 3.82%, (+)2 pb superior a la última subasta.
• Por último, los Bondes D de 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.16%, (-)1 pb inferior a la última subasta.
• Las tasas se mantienen estables ante la falta de noticias negativas en relación a la renegociación del TLCAN y el proceso de transición con el nuevo gobierno de Andrés Manuel López Obrador, lo que también ha favorecido una mayor estabilidad del tipo de cambio.
• Se ha reducido ligeramente la expectativa de que Banxico necesite endurecer aún más su posición restrictiva, aunque persiste el riesgo de que la evolución de los precios energéticos presionen la inflación general en el corto plazo.

La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 91 y 175 días se colocaron en 7.74% (+2 puntos base superior a la subasta anterior), 7.90% (-2 pb) y 8.06% (-2 pb) en el mismo orden.
• Los MBonos de 5 años (Dic’23) se colocaron a una tasa de 7.65%, (-)27 pb inferior a la última subasta.
• Por último, los Udibonos de 10 años (Nov’28) se colocaron a una tasa real de 3.51%, (-)24 pb inferior a la última subasta.
• La ligera aceleración de la inflación observada en junio ante las presiones de los precios energéticos y de algunos servicios justifica la posición restrictiva de Banxico. Sin embargo, la reciente apreciación del peso y la tendencia la baja de la inflación subyacente respalda la expectativa de estabilidad de tasas en el corto plazo.
• En Estados Unidos, el mercado de deuda se mantiene cauteloso ante los efectos inciertos de una escalada en las tensiones comerciales. Además, la FED intensificó su mensaje restrictivo en el corto plazo, aunque mostró preocupación por las implicaciones de un aplanamiento de la curva.

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COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 91 y 182 días se colocaron en 7.72% (+2 puntos base superior a la subasta anterior), 7.92% (+4 pb) y 8.08% (+8 pb) en el mismo orden.
• Los MBonos de 30 años (Nov’47) se colocaron a una tasa de 7.72%, (-)18 pb inferior a la última subasta.
• Por último, los BondesD de 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.17%, (+)1 pb superior a la última subasta.
• Esta semana se publicarán las minutas de las últimas decisiones de política monetaria de la Reserva Federal de Estados Unidos y Banco de México, donde esperamos que se reafirmen las posiciones restrictivas en ambos casos.
• Por el lado positivo, el resultado de las elecciones en México no ha tenido un impacto significativo en el tipo de cambio, ni en la prima de riesgo. Sin embargo, Banxico mantendrá una posición cautelosa debido a que aún permanece un escenario de alta incertidumbre que generará nuevos episodios de volatilidad y que se extenderá al menos hasta finales del año.

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COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 91 y 175 días se colocaron en 7.70% (-1 punto base inferior a la subasta anterior), 7.88% (-4 pb) y 8.0% (-2 pb) en el mismo orden.
• Los MBonos de 3 años (Dic’21) se colocaron a una tasa de 7.79%, (+)14 pb superior a la última subasta.
• Por último, los Udibonos de 3 años (Dic’20) se colocaron a una tasa real de 3.77%, (+)10 pb superior a la última subasta.
• La semana pasada, Banxico incrementó la tasa de referencia en 25 pb hasta el 7.75%, en línea con lo esperado, y adoptó un tono más restrictivo ante la materialización de algunos riesgos para la inflación. El comunicado dejó la puerta abierta a incrementos adicionales en caso de que persistan o se acentúen los riesgos como la depreciación del peso o el aumento marcado de los precios energéticos.
• Sin embargo, consideramos que la Junta podría abstenerse de aplicar ajustes adicionales ante la reciente tendencia de apreciación del peso y la evolución positiva de la inflación subyacente.

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COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 91, 182 y 336 días se colocaron en 7.71% (+9 puntos base superior a la subasta anterior), 7.92% (+2 pb), 8.02% (+3 pb) y 8.10% (+16 pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 20 años (Nov’38) se colocaron a una tasa de 7.94%, (+)5 pb superior a la última subasta. Los Udibonos de 30 años (Nov’46) se colocaron a una tasa real de 3.80%, (-)6 pb inferior a la última subasta.
• Por último, los Bondes D de 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.16%, sin cambios respecto a la subasta anterior.
• El mercado descuenta un incremento de al menos 25 pb en la tasa de fondeo de Banxico en la reunión del jueves. El deterioro de las relaciones comerciales globales y la posición más restrictiva de la Reserva Federal podrían generar una presión permanente sobre el peso, que junto al incremento de los precios energéticos, suponen un deterioro para el escenario inflacionario.
• Esperamos un tono más restrictivo durante el resto del año, aunque la posición cíclica de la economía y los niveles ya restrictivos de la postura monetaria limitan el espacio para incrementos adicionales.

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COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 91 y 175 días se colocaron en 7.62% (+11 puntos base superior a la subasta anterior), 7.90% (+10 pb) y 7.99% (+6 pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 5 años (Dic’23) se colocaron a una tasa de 7.92%, (+)19 pb superior a la última subasta.
• Por último, los Udibonos de 10 años (Nov’28) se colocaron a una tasa real de 3.75%, sin cambios respecto a la última subasta.
• Cautela en el mercado internacional ante la decisión de la Reserva Federal donde se espera un incremento de 25 pb en los Fondos Federales y la posibilidad de un tono más restrictivo ante el aumento de las presiones inflacionarias. Asimismo, se anticipa que el Banco Central Europeo modifique ligeramente la guía de expectativas al señalizar la reducción de estímulos en septiembre.
• En México, el mercado descuenta al menos un incremento de 25 pb en la tasa de fondeo de Banxico en su reunión del 21 de junio. El deterioro de las relaciones comerciales con EE.UU. ha generado una importante depreciación del peso y las referencias energéticas internacionales siguen al alza, lo que genera un deterioro del escenario inflacionario.

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COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 91 y 182 días se colocaron en 7.51% (+3 puntos base superior a la subasta anterior), 7.80% (+5 pb) y 7.93% (+5 pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 10 años (Jun’27) se colocaron a una tasa de 7.88%, (+)34 pb superior a la última subasta.
• Por último, los Bondes D de 5 años se colocaron a una sobre tasa de 0.16%, sin cambios respecto a la última subasta.
• El deterioro de las relaciones comerciales con Estados Unidos ha presionado el tipo de cambio y la prima de riesgo local. El mercado mantiene la expectativa de que Banxico se verá forzado a realizar ajustes adicionales en la próxima reunión del 21 de junio para anclar las expectativas inflacionarias, ya que podrían presentar presiones adicionales en el corto plazo por parte de un aumento de los precios de gasolinas y la debilidad del peso.
• Por otro lado, las tasas estadounidenses son congruentes con la expectativa de un crecimiento firme y que la FED tolerará por algún tiempo una inflación moderadamente superior al objetivo. No obstante, evolución de las tensiones comerciales con sus principales aliados podría descarrilar las expectativas en el mediano plazo.

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