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    18Jul, 2017
    Subasta 29 – 2017

    COMENTARIO SUBASTA

    • Los Cetes a 28, 91, 182 y 336 días se colocaron en 6.99% (+1 punto base superior a la subasta anterior), 7.06% (-1 pb), 7.17% (+2 pb) y
      7.23% (+3 pb), en el mismo orden.
    • Los MBonos de 20 años (Nov’36) se colocaron a una tasa de 7.13%, (-)12 pb inferior a la última subasta. Los Udibonos de 30 años se colocaron a una tasa real de 3.60%, (+)11 pb superior a la última subasta
    • Por último, los Bondes D de 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.18%, (-)1 pb inferior respecto a la subasta anterior.
    • La curva se mantiene invertida ante la expectativa de una pronta reversión del ciclo restrictivo de Banxico. Sin embargo, el mismo Gobernador lo considera demasiado prematuro, debido al gran número de riesgos que aún se ciernen sobre el panorama de inflación y
      crecimiento.
    • Consideramos que la desaceleración de la inflación hacia el cierre del año, junto a una mayor fortaleza del peso, facilitará el final del ciclo
      restrictivo. No obstante, el proceso de normalización monetaria en Estados Unidos y la volatilidad política podrían retrasar el primer recorte de tasas hasta la segunda mitad de 2018.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    11Jul, 2017
    Subasta 28 – 2017

    COMENTARIO SUBASTA

    • Los Cetes a 28, 91 y 175 días se colocaron en 6.98% (-2 puntos base inferior a la subasta anterior), 7.07% (-3 pb) y 7.15% (-3 pb), en el mismo orden.
    • Los MBonos de 5 años (Jun’22) se colocaron a una tasa de 6.63%, (-)42pb inferior a la última subasta.
    • Por último, los Udibonos de 10 años se colocaron a una tasa real de 3.31%, (+)7 pb superior a la última subasta.
    • La desaceleración de algunos componentes de la inflación y la mayor estabilidad del tipo de cambio favorecen la finalización del ciclo de alzas sugerido por Banxico en su última decisión.
    • Sin embargo, las minutas mostraron que aún se percibe un alto número de riesgos al alza para la inflación, que podrían requerir incrementos adicionales. Además, los efectos de la normalización monetaria en Estados Unidos suponen una importante incógnita para la evolución de las principales variables financieras. Por lo tanto, consideramos prematura la expectativa del mercado de que se avecina recorte de tasas, tan pronto como finales del año.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    27Jun, 2017
    Subasta 27 – 2017

    COMENTARIO SUBASTA

    • Los Cetes a 28, 91 y 182 días se colocaron en 7.0% (+4 puntos base superior a la subasta anterior), 7.10% (+4 pb) y 7.18% (+4 pb), en el
      mismo orden.
    • Los MBonos de 10 años (Jun’27) se colocaron a una tasa de 6.88%, (-)44 pb inferior a la última subasta.
    • Por último, los Bondes D de 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.19%, sin cambios respecto a la última subasta.
    • La forma invertida de la curva refleja la expectativa de que el ciclo restrictivo ha llegado a su fin y se descuenta una eventual reversión. Esto se podría ver confirmado este jueves con la publicación de las minutas de la última decisión.
    • Sin embargo, consideramos probable que haya una pausa prolongada antes de que Banxico decida recortar la tasa de referencia. Además, la renovada expectativa en los mercados de que la FED mantenga la agenda de normalización establecida, junto a la posibilidad de que se reanude la incertidumbre respecto a la agenda económica en Estados Unidos, presentará un importante escollo para Banxico, ya que podría generar una nueva tendencia de depreciación del peso .

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    22Jun, 2017
    Decisión de Política Monetaria de Banxico (junio – 2017)
    Banxico incrementa la tasa de referencia en 25 pb y señala fin de ciclo.

    Puntos Relevantes:

    • La Junta de Gobierno de Banxico decidió de forma divida incrementar la tasa de interés interbancaria a un día en 25 pb hasta un nivel de 7.0%, en línea con nuestra expectativa y la del mercado.
    • Consideramos que el comunicado señaló el final del ciclo restrictivo al resaltar la opinión de que el incremento de hoy es congruente con la convergencia eficiente de la inflación al objetivo.
    • Cabe destacar que un miembro votó a favor de mantener la tasa sin cambio.
    • No obstante, los riesgos persisten y la Junta seguirá de cerca la evolución de las expectativas de mediano y largo plazo, el traspaso potencial del tipo de cambio, así como la brecha del producto.
    • La mención sobre mantener una postura relativa con la Reserva Federal se mantuvo, aunque consideramos que ha perdido relevancia a la luz del amplio diferencial entre ambas tasas de política monetaria.
    • Consideramos que la disipación de presiones inflacionarias, la reciente tendencia de apreciación del peso y la expectativa de que la normalización monetaria en Estados Unidos sea paulatina favorecen el final del ciclo restrictivo de Banxico.

    Comentarios:

    El comunicado presentó un balance de riesgos al crecimiento sesgado a la baja, en línea con el comunicado anterior, aunque el balance a la inflación mejoró. La Junta destacó que la inflación no subyacente moderó su ritmo de crecimiento en la primera quincena de junio y que los ajustes de política monetaria han mantenido las expectativas ancladas cerca del objetivo. El comunicado resaltó que la dinámica de la inflación de corto plazo ha estado muy influida por choques transitorios, por lo que las medidas de política monetaria deben centrarse en la contención de expectativas de mediano y largo plazo.

    No obstante, el escenario de inflación aún presenta riesgos al alza entre los que destacan: i) que se presenten efectos de segundo orden; ii) una reversión en la apreciación que ha registrado la moneda nacional; iii) incrementos en los precios de los bienes agropecuarios; iv) que el cierre de la holgura en el mercado laboral aumente los costos unitarios de la mano de obra. A la baja: i) la apreciación de la moneda nacional; ii) la posible disminución los precios de los energéticos, en línea con sus referencias internacionales; iii) reducciones en diversos precios de la economía como consecuencia de las reformas estructurales; iv) que la actividad económica nacional presente una desaceleración mayor a la anticipada.

    El comunicado marcó el final del ciclo restrictivo al resaltar la opinión de que el incremento de hoy es congruente con la convergencia eficiente de la inflación al objetivo. Además, cabe destacar que un miembro votó a favor de mantener la tasa de referencia sin cambio. Sin embargo, la Junta seguirá pendiente de la evolución de las expectativas de mediano y largo plazo, el traspaso potencial del tipo de cambio, así como la brecha del producto.

    Consideramos que la reciente desaceleración de la inflación, la expectativa de que se disipen parte de las presiones transitorias que afectaron la inflación desde principios de año y la reciente tendencia de apreciación del peso, favorecen el final del ciclo restrictivo de Banxico. Además, esperamos que la posición relativa respecto a la política monetaria de la Reserva Federal pierda importancia ante el amplio diferencial de ambas tasas y ante la expectativa de que el proceso de normalización se mantenga paulatino. Por lo tanto, esperamos que la tasa de referencia cierre el año en el nivel actual de 7.0%, siempre y cuando se mantenga la reciente estabilidad del tipo de cambio y las expectativas de mediano plazo se mantengan ancladas.

     

     

     

     

     

     

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    20Jun, 2017
    Subasta 25 – 2017

    COMENTARIO SUBASTA

    • Los Cetes a 28, 91, 182 y 364 días se colocaron en 6.87% (+8 puntos base superior a la subasta anterior), 7.04% (-2 pb), 7.14% (-7 pb) y 7.20% (-3 pb), en el mismo orden.
    • Los MBonos de 30 años (Nov’47) se colocaron a una tasa de 7.17%, (-) 44 pb inferior a la última subasta. Los Udibonos de 30 años se colocaron a una tasa real de 3.49%, (-) 29 pb inferior a la última subasta.
    • Por último, los Bondes D de 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.19%, (-) 1 pb inferior a la última subasta.
    • Esperamos que Banxico incremente la tasa de fondeo en su reunión del jueves en 25 pb (hasta el 7.0%) ante la aceleración de la inflación y para anclar las expectativas en el corto plazo. Sin embargo, la reciente apreciación del peso ha disminuido la expectativa sobre el ciclo restrictivo de Banxico ante el efecto astringente que supone para las condiciones financieras y sobre las expectativas inflacionarias.
    • El incremento podría marcar el fin del ciclo restrictivo siempre y cuando la inflación muestre señales de estabilización y se consolide la apreciación del peso. Asimismo, el amplio diferencial respecto a su contraparte estadounidense y la expectativa de que la FED no vuelva a incrementar la tasa favorece el final del ciclo.

     

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    13Jun, 2017
    Subasta 24 – 2017

    COMENTARIO SUBASTA

    • Los Cetes a 28, 91 y 175 días se colocaron en 6.79% (+5 puntos base superior a la subasta anterior), 7.06% (+4 pb) y 7.21% (-4), en el mismo orden.
    • Los MBonos de 5 años (Jun’22) se colocaron a una tasa de 7.05%, (+) 1 pb superior a la última subasta.
    • Por último, los Udibonos de 10 años se colocaron a una tasa real de 3.24%, (-) 12 pb inferior a la última subasta.
    • El mercado descuenta un incremento en la tasa de referencia por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos en su reunión de mañana. El continuo avance del mercado laboral hacia el pleno empleo facilita el proceso de normalización monetaria, aunque las presiones inflacionarias son escasas.
    • En cuanto a Banxico, también se descuenta un incremento en la reunión de la próxima semana ante la persistente aceleración de la inflación. Sin embargo, el efecto de los ajustes anteriores, la reciente apreciación del peso y la ampliación del diferencial respecto a la FED sugieren que el ciclo restrictivo está llegando a su fin y la tasa de fondeo podría cerrar el año en 7.25%.

     

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    6Jun, 2017
    Subasta 23 – 2017

    COMENTARIO SUBASTA

    • Los Cetes a 28, 91 y 182 se colocaron en 6.74% (+2 puntos base superior a la subasta anterior), 7.02% (-5 pb) y 7.25% (sin cambios), en el mismo orden.
    • Los MBonos de 20 años (Nov’36) se colocaron a una tasa de 7.25%, (-) 39 pb inferior a la última subasta.
    • Por último, los Bondes D de 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.20%, sin cambios respecto a la última subasta.
    • El Informe Trimestral y las minutas de la última decisión de Banxico mostraron una mayor preocupación por la inflación, abriendo la puerta a justes adicionales. Tras el deterioro adicional del panorama inflacionario revisamos nuestra expectativa de cierre de año a 6.3%. Además, ahora esperamos un incremento acumulado de 50 pb en la tasa de referencia, para que cierre el año en 7.25%.
    • Sin embargo, la disipación de algunos de los choques y la reciente apreciación favorecerán un cambio de tendencia el próximo año hacia el objetivo. Los ajustes anteriores de Banxico y la expectativa de una inflación controlada han causado el aplanamiento de la curva.

     

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    1Jun, 2017
    Minuta de la decisión de Banxico (18 de mayo)
    Minutas señalan deterioro del escenario inflacionario pero sugieren la cercanía del final del ciclo restrictivo.

    Puntos Relevantes:

    • Las minutas mostraron un deterioro del panorama inflacionario que causo el incremento inesperado de la tasa de fondeo en 25 pb hasta un nivel de 6.75%.
    • La mayoría de miembros coincidió en que la inflación seguirá presionada al alza en los próximos meses, aunque convergerá hacia el objetivo en 2018.
    • Se discutió la posibilidad de despegar la política monetaria nacional de las decisiones de la Reserva Federal, con argumentos a favor y en contra.
    • El tono sigue siendo restrictivo, aunque algunos miembros sugirieron la posibilidad de que el ciclo restrictivo esté llegando a su fin.
    • Pese al mejor dinamismo de la economía en el primer trimestre del año, aún se anticipa una desaceleración.
    • Consideramos que este escenario es consistente con un incremento de al menos 50 pb durante el resto del año y que la tasa de fondeo cierre el año en 7.25%.

    Comentarios:

    Los miembros observaron un deterioro adicional del balance de riesgos para la inflación. El mayor efecto traspaso de la depreciación acumulada del peso y el aumento de las gasolinas se vieron potenciados por los recientes incrementos en agropecuarios y tarifas autorizadas en el transporte público. Además, los miembros esperan que estos últimos factores sigan presionando la inflación en los próximos meses. En el análisis del balance de riesgos cabe destacar una larga lista de riesgos al alza: i) la posibilidad de efectos de segundo orden ante el número y la magnitud de los choques que se han observado; ii) que formadores de precios aprovechen para ajustar sus precios en mayor medida que el aumento en sus costos; iii) un incremento en las expectativas de inflación; iv) la persistencia de una depreciación acumulada del peso mientras se define la relación comercial en Norteamérica; v) incrementos en los precios de los bienes agropecuarios; vi) un incremento de los costos laborales unitarios.

    No obstante, la mayoría argumentó que, hasta el momento, no se han presentado efectos de segundo orden en el proceso de formación de precios en la economía y apuntó que tampoco se han presentado en los precios de los servicios. Además, los ajustes implementados en materia monetaria y fiscal han mantenido las expectativas de mediano y largo plazo ancladas en el objetivo. Por otro lado, la mayoría mantuvo la expectativa de que la inflación retome una trayectoria convergente al objetivo tan pronto como finales del año. Esto, debido al desvanecimiento de los choques temporales, la ampliación de la brecha negativa del producto, los importantes ajustes de política monetaria que se han aplicado desde diciembre de 2015 y la reciente reversión del tipo de cambio.

    Por último, los miembros discutieron la posibilidad de separar las decisiones respecto a las acciones de la Reserva Federal y la cercanía del final del ciclo restrictivo. No hubo consenso al esgrimirse argumentos a favor y en contra, se dejó en evidencia de que los agresivos ajustes han incrementado el espacio de maniobra.

    Consideramos el escenario actual es congruente con un incremento adicional de al menos otros 50 pb en la tasa de referencia hasta un nivel de 7.25% al cierre de año. Sin embargo, teniendo en cuenta el horizonte en el que actúa la política monetaria, junto a la expectativa de que la inflación converja hacia el objetivo a principios de al próximo año, consideramos probable que el ciclo restrictivo está cercano a su fin.

     

     

     

     

     

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    30May, 2017
    Subasta 21 – 2017

    COMENTARIO SUBASTA

    • Los Cetes a 28, 91 y 175 se colocaron en 6.72% (+1 puntos base superior a la subasta anterior), 7.07% (+11 pb) y 7.25% (+17 pb), en el mismo orden.
    • Los MBonos de 3 años (Jun’20) se colocaron a una tasa de 7.28%, (+)27 pb superior a la última subasta.
    • Por último, los Udibonos de 3 años se colocaron a una tasa real de 3.23%, (+)12 pb superior a la última subasta.
    • El mercado mantiene cautela ante la publicación esta semana del Informe Trimestral de Banxico y las minutas de la última reunión. El tono del último comunicado y el movimiento sorpresivo abre la puerta a incrementos adicionales mientras que persistan las presiones inflacionarias.
    • Sin embargo, la agresividad de los ajustes anteriores y la expectativa de que se disipen la mayoría de factores temporales que este año presionarion la inflación sugieren que el ciclo del alza está cercano a su fin. Esperamos un incremento adicional de 25 pb, para que la tasa de cierre de año en 7.0%.

     

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    23May, 2017
    Subasta 21 – 2017

    COMENTARIO SUBASTA

    • Los Cetes a 28, 91, 182 y 336 días se colocaron en 6.71% (+18 puntos base superior a la subasta anterior), 6.96% (+14 pb), 7.08% (+11 pb) y 7.23% (+24 pb), en el mismo orden.
    • Los MBonos de 10 años (Jun’27) se colocaron a una tasa de 7.32%, (+)8 pb superior a la última subasta. Los Udibonos de 30 años se colocaron a una tasa real de 3.78%, (-) 8 pb inferior a la última subasta.
    • Por último, los Bondes D de 5 años se colocaron con una sobretasa de 0.20%, (-) 1 pb inferior a la última subasta.
    • La subasta incorporó parcialmente el sorpresivo incremento de 25pb de la tasa de fondeo en la última reunión de Banxico (18 de mayo). El comunicado mantuvo un sesgo restrictivo y sugiere la posibilidad de aumentos adicionales para evitar la aparición efectos de segundo orden en la formación de precios.
    • Sin embargo, la naturaleza transitoria de algunos de los choques inflacionarios, la mayor estabilidad del peso, el efecto de los ajustes anteriores y el hecho de que las expectativas de mediano plazo siguen ancladas en el objetivo sugieren un ciclo menos agresivo. Esperamos un incremento adicional de 25 pb durante la segunda mitad del año para que la tasa de cierre de año en 7.0%.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.