COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 29, 92 y 183 días se colocaron en 6.54% (+6 puntos base superior a la subasta anterior), 6.66% (+1 pb superior) y 6.82% (+7 pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 10 años (Jun’27) se colocaron a una tasa de 7.24%, (-) 16 pb inferior a la última subasta, pero (+) 7 pb superior al cierre del viernes.
• También hubo una colocación de Bonos de Desarrollo LD de tasa revisable sobre el fondeo bancario a un día, los cuales mostraron una ligera alza de 0.20% a 0.22%.
• El banco central del país mantiene cautela ante las presiones inflacionarias. Sin embargo, la expectativa de una corrección de la inflación hacia el objetivo de Banxico que se encuentra en 3.0% favorecería una política monetaria menos agresiva a la observada durante los últimos meses.
• Consideramos que se ha ampliado recientemente el espacio de maniobra, por lo que esperamos solo un incremento adicional de 25pb para que la tasa de referencia cierre el año en 6.75%.

La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 91 y 175 días se colocaron en 6.48% (+5 puntos base superior a la subasta anterior), 6.65% (0 pb) y 6.75% (-6 pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 3 años (Jun’20) se colocaron a una tasa de 6.97%, (-) 7pb por inferior a la última subasta, pero (+) 7pb superior al cierre de ayer. Los Udibonos a 3 años se colocaron a una tasa real de 3.23%, (+) 31 pb superior a la última subasta.
• Cabe destacar que este jueves se llevará a cabo una subasta extraordinaria de Cetes con un monto máximo de $20,000 millones en instrumentos con vencimiento en 175, 273 y 364 días.
• El mercado espera con cautela las minutas de la última decisión de la FED donde se incrementó la tasa en 25 pb, el primero de tres incrementos esperados para este año. Además, se buscarán indicios sobre la eventual modificación de la política de reinversión.
• Banxico optó por incrementar la tasa de fondeo en 25 pb en la decisión de la semana pasada, ante la acumulación de coches a la inflación y la decisión de la FED. El mercado anticipa dos incrementos adicionales este año, en línea con la FED. Sin embargo, consideramos que se ha ampliado recientemente el espacio de maniobra, por lo que esperamos tan solo un incremento adicional de 25pb.

La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 91, 182 y 336 días se colocaron en 6.43% (+11 puntos base superior a la subasta anterior), 6.65% (+7 pb), 6.81% (+6 pb) y 6.90% (-2 pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 30 años (Nov’47) se colocaron a una tasa de 7.52%, (-) 33pb por debajo del resultado de la subasta sindicada pero (+)4 pb superior al cierre de ayer. Los Udibonos a 30 años se colocaron a una tasa real de 3.70%, (-) 14 pb inferior a la última subasta.
• Por último, los BondesD de 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.20%, (+) 1 pb superior respecto a la última subasta.
• El consenso de analistas espera que Banxico decida incrementar la tasa de fondeo a un día en 25 pb hasta un nivel de 6.50%. El aumento del efecto de traspaso por la depreciación del peso se ha hecho más evidente en los primeros meses del año, aunque existen factores que sugieren que la Junta podría disminuir considerablemente el clico de alzas respecto a lo observado en 2016. La reciente apreciación del peso, la desaceleración esperada de la economía, la expectativa de que los choques inflacionarios sean transitorios y la necesidad de analizar los efectos de los ajustes realizados el año pasado han ampliado el margen de maniobra de la Junta.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 91 y 175 días se colocaron en 6.32% (+2 punto base superior a la subasta anterior), 6.58% (-6 pb) y 6.75% (-5 pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 5 años (Jun’22) se colocaron a una tasa de 7.08%, (-) 16pb inferior a la subasta anterior y sin cambios respecto al cierre del viernes. Por último, los Udibonos a 10 años se colocaron a una tasa real de 3.42%, +14 pb superior a la última subasta.
• La semana pasada la FED decidió incrementar la tasa de referencia en 25 pb, sin sugerir una aceleración en el proceso de normalización monetaria, en línea con nuestra expectativa. Por lo tanto, mantenemos la expectativa de un proceso lento con dos alzas adicionales durante este año.
• El mercado descuenta una acción idéntica por parte de Banxico en su reunión del día 30. El aumento del efecto de traspaso por la depreciación del peso se ha hecho más evidente en los dos primero meses del año, aunque existen factores que sugieren que la Junta podría disminuir considerablemente el clico de alzas respecto a lo observado en 2016. La reciente apreciación del peso, la desaceleración esperada de la economía, la expectativa de que los choques inflacionarios sean transitorios y la necesidad de analizar los efectos de los ajustes realizados el año pasado han ampliado el margen de maniobra de la Junta.

La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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• Los Cetes a 27, 91 y 182 días se colocaron en 6.30% (+1 punto base superior a la subasta anterior), 6.64% (+12 pb) y 6.80% (+12 pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 20 años (Nov’36) se colocaron a una tasa de 7.73%, (-) 23pb inferior a la subasta anterior y (-)2 pb por debajo del cierre de ayer. Por último, los Bondes D a 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.19%, sin cambios respecto a última subasta.
• El mercado ya descuenta la expectativa de que la FED incremente la tasa de referencia en 25 pb en la reunión de mañana, aunque será más importante la revisión que hagan los miembros sobre la evolución esperada del proceso de alza de tasas en el “dot plot”. Un incremento en la trayectoria esperada podría poner presión adicional sobre las tasas globales.
• Por otro lado, la decisión de Banxico el día 30 de este mes será ajustada. El aumento del efecto de traspaso por la depreciación del peso se ha hecho más evidente en los dos primero meses del año, aunque existen factores que sugieren que la Junta podría abstener de incrementar la tasa en esta reunión. La reciente apreciación del peso, la desaceleración esperada de la economía, la expectativa de que los choques inflacionarios sean transitorios y la necesidad de analizar los efectos de los ajustes realizados el año pasado ha ampliado el margen de maniobra de la Junta.

La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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• Los Cetes a 28, 91, 182 y 364 días se colocaron en 6.25% (+1 puntos base superior a la subasta anterior), 6.40% (-2 pb), 6.64% (-4 pb) y 6.92% (sin cambio), en el mismo orden.
• Los MBonos de 10 años (Mar’26) se colocaron a una tasa de 7.40%, (-) 20pb inferior a la subasta anterior, pero (+) 8 pb superior al cierre de ayer. Los Udibonos a 30 años se colocaron a una tasa real de 3.84%, (-) 3 pb inferior a última subasta.
• Por último, los Bondes D de 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.19%, (-) 1 pb inferior respecto a la subasta anterior.
• El anuncio de la Comisión de Cambios (CC) de facilitar un programa de coberturas cambiarias causó una apreciación del peso. Esto revirtió parcialmente la expectativa de analistas sobre la agresividad con la que Banxico incrementará la tasa, por lo que observó un ligero descenso de las presiones en toda la curva.
• La decisión de la CC facilita la separación entre política monetaria y cambiaria, por lo que esperamos que Banxico incremente la tasa de referencia en dos ocasiones con 25 pb para cerrar el año en 6.75%. Sin embargo, no descartamos incrementos adicionales en caso de que el escenario inflacionario se deteriore en mayor medida.

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COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 91 y 175 días se colocaron en 6.24% (+3 puntos base superior a la subasta anterior), 6.42% (+3 pb) y 6.68%(+4 pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 5 años (Jun’22) se colocaron a una tasa de 7.24%, (-) 12 pb inferior a la subasta anterior pero (+) 1pb superior al cierre de ayer.
• Por último, los Udibonos a 10 años se colocaron a una tasa real de 3.28%, (+) 26 pb superior a última subasta.
• Los comentarios de varios miembros la FED sobre la posibilidad de incrementar la tasa en las próximas reuniones de marzo y mayo, apoyados por un buen dinamismo de los últimos indicadores económicos, ha generado una ligera presión al alza en las tasas.
• Esperamos que Banxico implemente alzas adicionales en línea con la FED, aunque podría ser menos agresivo que en 2016. El jueves se publicará la minuta de la última reunión, lo que podría aportar información adicional sobre la posición de la Junta respecto a los incrementos preventivos del año pasado y la desaceleración de la actividad económica esperada para este año. Esperamos que la tasa de referencia cierre el año en 6.75%, aunque un mayor deterioro del escenario inflacionario y sus expectativas podría generar alzas adicionales.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 91 y 182 días se colocaron en 6.21% (+31 puntos base superior a la subasta anterior), 6.39% (+10 pb) y 6.64% (+6 pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 30 años (Nov’42) se colocaron a una tasa de 7.71%, (-) 25 pb inferior a la subasta anterior pero (+) 1 pb superior al cierre del viernes.
• Por último, los BondesD a 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.20%, sin cambios respecto última subasta.
• La subasta registró el impacto de la decisión de Banxico de incrementar la tasa de referencia en 50 pb la semana pasada tras el deterioro del escenario inflacionario. La inflación de enero presentó un marcado aumento debido al incremento en los precios de gasolinas y Banxico considera que existen riesgos de que una depreciación adicional del peso y la posible aparición de efectos de segundo orden pudieran distorsionar la formación de precios. Esto deja la puerta abierta a alzas adicionales durante el año.

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