Blog tu socio financiero de INVEX, aquí encontrarás análisis de temas relacionados con economía, finanzas, mercados, bolsas, tipo de cambio, emisoras, tecnología y mucho más.
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La semana pasada:
El freno que registró el PMI de Estados Unidos durante julio prendió algunas alertas en el mercado. En primer lugar, dicho índice acumula ya dos caídas relevantes de forma consecutiva: de 70.4 a 64.6 puntos entre mayo y junio y de ahí a 59.8 puntos en julio. En segundo lugar, el resurgimiento del COVID-19 a través de la variante delta sugiere que algunas regiones podrían retomar medidas de confinamiento estrictas para contener la propagación de contagios, principalmente entre la población no vacunada.
Si bien lo anterior representa un riesgo para la recuperación del sector de servicios, es importante destacar que no anticipamos restricciones a la movilidad tan severas como las que se registraron a inicios de la pandemia. De hecho, ante un franco descenso en las hospitalizaciones por coronavirus, y sobre todo en los decesos, es probable que la población no vuelva a confinarse de esa forma.
Adicionalmente, el vencimiento de los beneficios por desempleo a lo largo de Estados Unidos comenzará a reactivar el mercado laboral: otro efecto benéfico sobre la economía que podría contrarrestar el impacto de la variante delta.
En Estados Unidos:
Además del PMI de servicios de julio también se publicó el correspondiente a manufacturas, mismo que pasó de 62.1 a 63.1 puntos. Probablemente, el hecho que el sector manufacturero reanudara actividades antes que el de servicios brinda ventaja a este sector durante esta nueva etapa de la pandemia. Con todo y las disrupciones adicionales que se han registrado en las cadenas de suministros, las perspectivas para las manufacturas son positivas gracias al firme crecimiento que registrará la economía global este año.
Los indicadores del sector residencial mostraron un comportamiento mixto. Por un lado, los permisos de construcción cayeron 5.1% a tasa mensual en junio. Por su parte, los inicios de casas registraron un sólido avance de 6.3% en el periodo. Asimismo, las ventas de casas existentes crecieron 1.3% m/m.
El dato negativo de la semana fueron las solicitudes iniciales del seguro de desempleo, mismas que pasaron de 368 mil a 419 mil unidades (350 mil esperadas por el mercado). Es probable que este sea un dato atípico que refleje cierto temor por la variante delta, por lo que esperaríamos ver una corrección próximamente (sobre todo si los beneficios por desempleo continuarán venciendo).
En México:
El principal dato de la semana pasada fue la inflación al consumidor de la primera quincena de julio, misma que volvió a sorprender al alza.
La tasa anual se mantiene persistentemente elevada (5.75%) y es muy probable que ésta no descienda de 5.50% este año. Una inflación anual que representa el doble del objetivo de Banco de México sin duda también representa un factor de preocupación tanto para los inversionistas como para los miembros de la Junta del banco central.
De hecho, preocupa más la parte subyacente (4.64% a tasa anual), pues los precios de energía y otras materias primas deberían ajustar a la baja una vez que aminore la percepción de riesgo en los mercados. En particular, la aceleración en los precios de servicios se acentúa ante la reapertura de la economía, con todo y el repunte de casos de COVID-19 en México.
Esperamos que Banco de México aumente nuevamente la tasa de interés de referencia en su próxima reunión de agosto (+25 puntos base estimado INVEX). No anticipamos que el banco central ejerza un alza tan agresiva pues es probable que el fenómeno inflacionario sea temporal, sin que esto implique que la inflación llegue a su objetivo en el periodo previsto (tercer trimestre de 2022 de acuerdo con estimaciones de Banxico).
La información económica de esta semana será numerosa.
En Estados Unidos se publicarán las ventas de casas nuevas (4.0% m/m estimado) y pendientes de junio (1.0% m/m est.). Los indicadores del sector residencial podrían continuar mostrando volatilidad hasta que el mercado no cuente con una postura más clara sobre posibles movimientos en la tasa de interés de referencia de la Reserva Federal.
En más datos para la economía norteamericana, este jueves se conocerá la cifra del PIB del segundo trimestre de 2021. Después de crecer 6.4% a tasa trimestral anualizada (tta) en el periodo enero-marzo, anticipamos un crecimiento cercano a 8.0% tta en el periodo abril-junio. Es probable observar un fuerte impulso en el gasto en consumo privado debido al momento generado por los estímulos fiscales que otorgó el Gobierno.
Adicionalmente, este viernes se conocerá el deflactor del gasto en consumo de junio (0.7% m/m, 4.1% a/a). En particular, llamará la atención el comportamiento del deflactor subyacente (el que excluye los precios de alimentos y energía) pues se espera una tasa anual de 3.7% (casi el doble del objetivo de la FED).
En México, esta semana también se publicará el PIB del segundo trimestre de 2021(16.8% anual estimado INVEX). La tasa podría ser elevada debido al efecto de la base de comparación, pues el PIB cayó fuertemente en el mismo periodo de 2020 durante el inicio de la pandemia en nuestro país. Esperamos que, al igual que en el primer trimestre de este año, el sector terciario (comercio y servicios) sea el que impulse la actividad económica durante esta etapa de la recuperación.
En más información, también se conocerán el Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) mayo, la balanza comercial de junio, y la tasa de desocupación de julio. Para conocer nuestros estimados puntuales para estas variables favor de consultar la Agenda Semanal.
Declaraciones
La inflación comienza a preocupar.
Puntos Relevantes:
Evolución reciente y estimados
El INPC creció 0.37% en la primera quincena de julio (5.85% a tasa anual). Es probable que en la segunda quincena de este mes se observe otro aumento relevante (principalmente en la parte de servicios turísticos) debido a las vacaciones de verano.
El INPC subyacente registró una variación de 0.31% q/q (4.64% anual). El subíndice de precios de mercancías aumentó 0.37% presionado por la parte de alimentos, bebidas y tabaco (0.50% q/q). El subíndice de precios de servicios creció 0.24% en el periodo, el doble de lo que éste aumentó en el mismo periodo de 2020 (0.12% q/q). Por categorías, destacaron los mayores precios de la tortilla de maíz (1.54% q/q), loncherías y similares (0.48% q/q).
En cuanto al INPC no subyacente (0.55% q/q, 9.24% anual), los precios de los productos agropecuarios aumentaron 0.33% en la quincena. Las cuotas de energía avanzaron 1.02% q/q presionadas por un aumento de 4.0% q/q en la tarifa del gas doméstico LP.
La inflación ya comienza a preocupar. Y no sólo a los analistas del mercado. Probablemente también a algunos miembros de la Junta de Gobierno de Banco de México.
El hecho que la inflación sea casi el doble del objetivo del banco central podría contaminar las expectativas del mercado, y no sólo las de corto plazo. Si Banxico interrumpe el ciclo de restricción monetaria que inició el mes pasado es probable que veamos una seria contaminación de las expectativas de inflación de mediano y largo plazos.
La Junta de Gobierno actuó de manera decidida. Acciones como la del mes pasado, cuando se aumentó la tasa de interés de referencia en contra de todas las previsiones, pudieron haber sorprendido al mercado pero sin duda afianzaron la credibilidad del banco central.
Considerando que la inflación podría no ser tan transitoria como se pensaba, es necesario que Banxico continúe cumpliendo con el mandato de procurar el poder adquisitivo de la moneda nacional. En caso que no lo haga, el deterioro no sólo ocurriría en la credibilidad del instituto central.
Este deterioro también se registraría en variables como el tipo de cambio y flujo de capitales, por mencionar algunos. Nuestro estimado de la tasa de interés de referencia al cierre de 2021 se ubica en 5.00% (4.25% nivel actual).
La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.
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La semana pasada:
En su informe semestral de política monetaria ante el Congreso de Estados Unidos, el presidente de la FED destacó el impulso a la economía que brinda el proceso de vacunación. No obstante, el banquero central volvió a recalcar que la lenta recuperación del empleo representa uno de los principales factores de preocupación para los miembros de la FED. En particular, Powell hizo énfasis en el estancamiento de la tasa de participación de la fuerza laboral.
Powell declaró que la inflación podría mantenerse elevada antes de ceder a la baja. Además del efecto de base de comparación, la inflación ha repuntado por un aumento en la demanda de ciertos sectores, principalmente los servicios que se detuvieron durante la emergencia sanitaria.
Con relación al programa de compra de activos, el presidente de la FED fue muy claro al declarar que el banco central “proveerá una guía con anticipación al momento de anunciar cualquier decisión que implique un cambio en las compras de estos activos”.
En Estados Unidos:
En su informe semestral de política monetaria ante el Congreso de Estados Unidos, el presidente de la FED destacó el impulso a la economía que brinda el proceso de vacunación. No obstante, el banquero central volvió a recalcar que la lenta recuperación del empleo representa uno de los principales factores de preocupación para los miembros de la FED. En particular, Powell hizo énfasis en el estancamiento de la tasa de participación de la fuerza laboral.
Powell declaró que la inflación podría mantenerse elevada antes de ceder a la baja. Además del efecto de base de comparación, la inflación ha repuntado por un aumento en la demanda de ciertos sectores, principalmente los servicios que se detuvieron durante la emergencia sanitaria.
Con relación al programa de compra de activos, el presidente de la FED fue muy claro al declarar que el banco central “proveerá una guía con anticipación al momento de anunciar cualquier decisión que implique un cambio en las compras de estos activos”.
En México:
La información económica en México fue escasa. Destacó el reporte de producción industrial de mayo. Contrario a nuestra expectativa, las manufacturas retrocedieron 0.7% m/m, mientras que la construcción sorprendió significativamente al alza al crecer 2.0% a tasa mensual.
A pesar de este ajuste en la producción manufacturera, y considerando el dato que se reportó para la producción industrial de Estados Unidos en junio, las perspectivas para el sector local son positivas. Anticipamos que las manufacturas repuntarán en la medida en que se restablezcan condiciones normales para la oferta de distintos insumos a nivel global.
En más datos, el Instituto Mexicano del Seguro Social reportó una creación de 65,936 plazas en junio. Si bien el dato fue bueno, el sector formal aún registra una pérdida neta de 438 mil empleos desde que inició la pandemia.
Esta semana se conocerá la decisión de política monetaria del Banco de la República Popular de China. La tasa de interés de referencia podría mantenerse en 3.85%, pues por ahora no se registra un problema con la inflación como ocurre en otras regiones. De igual forma, la economía asiática se frenó en el segundo trimestre del año y no se espera una aceleración en el crecimiento próximamente.
En cuanto a datos para la zona Euro, esta semana se publican el gasto en construcción de mayo (-2.2% m/m), los PMI manufacturero y no manufacturero de julio (62.65 y 59.5 puntos, respectivamente), así como la decisión de política monetaria del Banco Central Europeo (BCE). Anticipamos que al banco central mantendrá sus medidas de estímulo a pesar de haber aumentado su objetivo de inflación a 2.0%. Al igual que en China, en la Eurozona tampoco se registran fuertes presiones inflacionarias.
En Estados Unidos, este martes se conocerán los inicios de casas y los permisos de construcción de junio. Los estimados del consenso para estas variables se ubican en 1.0% y 1.2%, respectivamente. De acuerdo con el Beige Book de la FED, la construcción residencial se ha frenado por un aumento en el costo de los materiales.
En más datos para la economía norteamericana, esta semana se conocerán las ventas de casas existentes de junio (1.7% m/m) y los PMI de manufacturas (62.0 puntos est.) y servicios (64.5 est. de julio.
En México se publicará la inflación de la primera quincena de julio. Nuestros estimados para la parte total y subyacente se ubican en 0.26% y 0.21%, respectivamente. Anticipamos presión en la parte de energía, así como en algunos productos agropecuarios derivado de las sequías que se registran en algunas regiones. La tasa anual de la inflación general podría ubicarse alrededor de 5.6%, casi el doble del objetivo de inflación de Banxico.
Declaraciones
En entrevista con El Heraldo México, Ricardo Aguilar, Economista en Jefe de INVEX, habló sobre los riesgos de una inflación persistentemente alta. El Heraldo Radio, con Adriana Delgado Ruiz. 98.5 FM. 15 julio 2021, Ricardo Aguilar. |
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La semana pasada:
Los bancos centrales de México y Estados Unidos publicaron las minutas de sus más recientes reuniones de política monetaria.
La Reserva Federal (FED) no reveló ninguna sorpresa al mercado. Por una parte, algunos miembros del la FED destacaron que el ritmo de compra de activos respaldados por hipotecas (mortgage backed securities) debería reducirse antes que el ritmo de recompra de bonos del Tesoro por cuestiones de valuación de casas. Por otro lado, algunos miembros consideraron que el ritmo de recompra de ambos tipos de activos debería reducirse en igual proporción.
Como sea, es muy probable que la FED reduzca el ritmo de compra de activos (cualquier que éste sea) antes de aumentar la tasa de interés de referencia.
En cuanto a México, las minutas del banco central sí revelaron que un miembro de la Junta de Gobierno probablemente considera cuestiones de crecimiento para las decisiones de política monetaria (cuestión que no establece en el mandato constitucional del banco central). En general, la falta de dirección en cuanto a posibles decisiones de política monetaria es un factor que mantendrá a los analistas prácticamente adivinando el nivel de la tasa de interés de referencia.
En el contexto global:
En Europa, el ISM de servicios volvió a aumentar para ubicarse en 58.3 puntos. Definitivamente, la aceleración del proceso de vacunación en el viejo continente ha favorecido a este sector. Las ventas al menudeo también mostraron un avance relevante (4.6% m/m, 9.0% a/a).
Los datos económicos en Estados Unidos fueron escasos, en parte por las celebraciones del Día de la Independencia. Además de las minutas de la FED, destacaron algunos datos de servicios, gasto en consumo y empleo.
Llamó la atención la caída del ISM no manufacturero (de 64.0 a 60.1 puntos entre mayo y junio). Si bien el dato fue negativo, el índice se mantiene considerablemente por encima de la zona de expansión (50 puntos). De hecho, es probable que el ISM no manufacturero vuelva a aumentar en cuanto se amplíe el porcentaje de población vacunada.
El crédito al consumidor mostró un sorpresivo incremento en mayo ($35.3 miles de millones de dólares vs. $18.4 mmd esperados por el consenso). Por su parte, las solicitudes del seguro de desempleo registraron un ligero aumento para ubicarse en 373 mil unidades. Esperamos que las solicitudes retomen una tendencia de baja en le medida en que expiren los beneficios por desempleo que ofrece el gobierno norteamericano.
En México:
Después de un dato sorpresivo en la primera quincena, la inflación general de todo junio se ubicó relativamente en línea con nuestra expectativa (0.53% mensual, 5.88% anual). Por otra parte, resaltó el hecho que la inflación subyacente se mantiene elevada (0.57% mensual, 4.58% anual) por distorsiones de oferta y demanda (para mayor detalle, consultar la liga al informe de inflación presentada al inicio de este documento).
Nuestro estimado para la inflación de 2021 se ajustó al alza (de 5.50% a 5.80%). De hecho, es probable que aumentemos nuevamente este pronóstico si los precios de materias primas no se ajustan a la baja en algún momento del segundo semestre del año (sobre todo petróleo).
En más cifras, la inversión fija bruta registró su primera contracción en lo que va de 2021 (-0.9% m/m en abril). La caída respondió a un ajuste en la construcción residencial (-2.4% m/m). La inversión en maquinaria y equipo retrocedió 0.8% con respecto a marzo pasado.
Las cifras de inversión de abril no representan un cambio de tendencia. Las perspectivas para la demanda interna han mejorado y es probable que un mayor optimismo impulse a la inversión durante los siguientes meses. Por otra parte, esto no implica en ningún momento que la recuperación de esta actividad se dé rápido o en el corto plazo.
En Estados Unidos, esta semana se conocerán datos de inflación, producción industrial, ventas al menudeo y desempleo. Destaca la publicación del Beige Book de la Reserva Federal, documento que recaba las perspectivas sobre el ritmo de actividad en los principales distritos económicos del país.
El consenso del mercado anticipa un avance de 0.5% a m/m en el Índice de Precios al Consumidor de junio. De confirmarse este resultado, la tasa anual podría mantenerse alrededor de 5.0%, su nivel más alto en tres décadas. El mercado estará atento a la inflación subyacente (4.0% anual estimado), pues esta variable el clave en las decisiones de política monetaria.
En más datos de inflación, el miércoles se publica el Índice de Precios al Productor de junio. El consenso anticipa variaciones de 0.5% y 6.8% a tasa mensual y anual, respectivamente. El análisis de este dato resulta particularmente importante debido a su eventual impacto sobre los precios al consumidor.
En más información, esta semana se publican los datos a junio de la producción industrial (0.6% m/m estimado), capacidad utilizada de la industria (75.6% est.) y las solicitudes iniciales del seguro de desempleo correspondientes a la semana laboral que concluyó el 11 de julio (370 mil est.). Asimismo, se conocerán las ventas el menudeo de junio. Respecto a este último indicador, el consenso anticipa una caída de 0.1% m/m en las ventas totales y un aumento de 0.4% m/m en las ventas que excluyen autos. Finalmente, el viernes se publicará el índice de confianza del consumidor de la U. de Michigan de julio. El consenso anticipa una lectura de 86.5 puntos (85.5 puntos en junio).
En cuanto a México, el lunes se conocerá la producción industrial de mayo. El estimado de INVEX para la tasa anual de este indicador se ubica en 31.8%, cifra que todavía estaría distorsionada por el efecto de base de comparación.
El Seguro Social dará a conocer el número de trabajadores afiliados a este instituto durante junio. Adicionalmente, la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales reportará las ventas de sus miembros en el mes.
Declaraciones
 En entrevista, Ricardo Aguilar, Economista en Jefe en INVEX, comentó con Lucero Álvarez de El Financiero Bloomberg, que los índices de confianza en el consumidor van en aumento e incluso se encuentran arriba de los niveles pre pandemia; es por el avance de empleo y vacunación contra COVID-19.
El Financiero Bloomberg. Al sonar la campana con Lucero Álvarez. Entrevista a Ricardo Aguilar: Índices de Confianza en el Consumidor. 05/07/2021, Ciudad de México. |
La inflación anual se mantendrá por encima de 5.5% durante el segundo semestre del año.
Puntos Relevantes:
Evolución reciente y estimados
El INPC general creció 0.53% a tasa mensual en junio. Los componentes subyacente y no subyacente avanzaron a tasas de 0.57% m/m y 0.42% m/m, respectivamente.
Respecto al índice subyacente, los precios de mercancías crecieron 0.65% m/m, presionados por la categoría de mercancías alimenticias (0.76% m/m). Los precios de servicios repuntaron de forma relevante (0.48% m/m). Al interior de esta categoría destacaron por su incidencia los avances en las tarifas de transporte aéreo (15.1% m/m), así como loncherías y similares (0.99% m/m). En cuanto al componente no subyacente, los principales aumentos se observaron en los precios de gas doméstico LP (2.91% m/m) y naranja (18.53% m/m).
Los persistentes choques de oferta que ocurren a nivel global impactarán sobre la inflación a pesar que éstos sean de carácter temporal. El tema de las sequías, el continuo aumento en el precio internacional del petróleo, las alzas en el precio del gas natural en México, problemas en la cadena de suministros y ahora en la transportación marítima nos llevan a ajustar nuestro estimado para la inflación de 2021 a 5.80%. A menos que ocurra una importante corrección en las cotizaciones de materias primas, la inflación anual podría mantenerse por encima de 5.50% durante el segundo semestre del año.
La Junta de Gobierno de Banxico (en su mayoría) podría aumentar nuevamente el objetivo de la tasa de interés interbancaria a un día para contener las expectativas de inflación. El incremento de estas expectativas para 2021 que se reportan en las principales encuestas de analistas probablemente continuarán al alza y esperamos más estimados cercanos (o por encima) de 6%, el doble del objetivo de inflación del banco central.
Si bien la Junta no se enfoca en cuestiones de corto plazo para tomar decisiones de política monetaria, es probable que sí aumente la tasa nuevamente para evitar una fuerte contaminación de las expectativas inflacionarias de mediano y largo plazos (algo que repercutiría de forma negativa sobre las principales variables financieras del país).
La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.
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La semana pasada:
El efecto de la pandemia sobre el mercado laboral de Estados Unidos fue muy grande. Y no sólo por los despidos que generó el cierre de miles de empresas y establecimientos a causa del paro económico. A pesar de algunas oportunidades de empleo, mucha gente se confinó por el riesgo de contagio o por la necesidad de cuidar a hijos o a personas vulnerables en casa. Adicionalmente, muchas personas no trabajaron, a pesar de poder hacerlo, si el Gobierno les brindaba un apoyo por desempleo mayor a su salario.
Este último fenómeno fue tan recurrente que algunas compañías ofrecieron bonos por contratación en caso que alguien se animara a ocupar una vacante, principalmente en el segmento de baja remuneración. En lugar de ayudar a la reactivación del mercado laboral, los beneficios por desempleo parecían perjudicarla.
Sin duda, el importante proceso de vacunación en Estados Unidos ha impulsado al empleo. No sólo más empresas han reabierto. También el temor de presentar un cuadro fuerte de COVID-19 (o incluso algo más grave) ha caído. La gente, en algunos casos vacunada y en otros no, ya muestra una mayor confianza para salir a las calles.
Sobre todo, y más por lo que se observó en junio, la reactivación del empleo continuará gracias al vencimiento de los programas por desempleo que ya comenzaron a registrarse en algunos estados del país (entre ellos Texas).
Este subsidio, cuyo efecto pudo haber sido más perjudicial que benéfico, finalmente terminará a más tardar en septiembre y la gente no tendrá más opción que buscar trabajo.
En Estados Unidos:
La nómina no agrícola de Estados Unidos registró un incremento de 850 mil plazas en junio contra una cifra estimada de 700 mil. Las ganancias más importantes se observaron en los servicios de hospitalidad y esparcimiento. El empleo del sector manufacturero, uno de los que más rápido comenzó a recuperarse de los efectos de la pandemia, creció apenas 15 mil plazas en el mes (contra 28 mil esperadas por el mercado).
A pesar del sólido avance del empleo, la tasa de desocupación registró un ligero aumento (de 5.8% a 5.9%) debido a que un mayor número de personas buscó trabajo y no lo consiguió. Más adelante, esperamos que el continuo vencimiento de los beneficios por desempleo sea el nuevo motor del mercado laboral norteamericano. Las solicitudes iniciales del seguro de desempleo podrían consolidarse ya por debajo de las 400 mil unidades (364 mil en la semana que concluyó el 26 de junio).
Llamó la atención la aceleración de la remuneración promedio por hora en junio (de 1.9% a 3.6% a tasa anual). Si bien muchas empresas tuvieron que aumentar salarios para motivar el regreso de trabajadores, esperamos que éstos se estabilicen (o incluso caigan) cuando la oferta laboral vuelva a aumentar.
En más datos, el Índice de Precios de Casas (HPI) creció 15.7% a tasa anual en mayo (14.0% en abril). Un mayor valor de las viviendas podría fomentar al gasto en consumo, pues los precios de casas se consideran como una variable importante en la ecuación de riqueza de las familias. Por otra parte, el índice ISM manufacturero registró una ligera caída en junio para ubicarse en 60.6 puntos, muy por encima del umbral de expansión ubicado en 50 puntos.
El indicador que probablemente más sorprendió al alza fue el índice de confianza del consumidor del Conference Board, mismo que pasó de 120.0 a 127.3 puntos entre mayo y junio. El mercado anticipaba una ligera contracción del índice. Finalmente, el gasto en construcción sorprendió a la baja al caer 0.3% m/m (0.4% m/m esperado).
En México:
El saldo de la balanza comercial se ubicó en $340 millones de dólares en mayo. El superávit sorprendió a la baja ($1,285 mdd estimado INVEX) debido a un inesperado repunte de 12.8% a tasa mensual en las importaciones de bienes de consumo. En parte por una importante reactivación del sector terciario (comercio y servicios), nuestro estimado de crecimiento del PIB se ajustó al alza de 5.3% a 6.3%.
Adicionalmente, las exportaciones petroleras alcanzaron su mayor nivel en dos años gracias a un precio de la mezcla mexicana de crudo que ya tocó los $70 dólares por barril. Las exportaciones automotrices se mantuvieron firmes (3.3% m/m) y es probable que éstas repunten si el problema que registra la oferta global de semiconductores se soluciona paulatinamente.
La encuesta de analistas del sector privado que elabora Banco de México reveló un incremento tanto en las expectativas de crecimiento como de inflación para 2021. En el primer caso, la mediana pasó de 5.16% a 5.80%. En cuanto a la segunda variable, la mediana pasó de 5.02% a 5.58%.
Sin duda, las perspectivas para la inversión han mejorado y ahora sólo falta confirmar si efectivamente hay elementos que incentiven una mayor participación del sector privado. La inflación podría permanecer elevada por algunos meses más y cerrar el año alrededor de 5.5% de acuerdo con nuestras estimaciones.
Esta semana se publicarán pocos datos en Estados Unidos debido a las celebraciones del Día de la Independencia. Destacan el ISM no manufacturero de junio (63.5 puntos estimado Bloomberg), el dato semanal de solicitudes iniciales del seguro de desempleo (350 mil esperado) y el crédito al consumidor de mayo (+$18.3 miles de millones de dólares). El mercado se centrará en las minutas de la más reciente reunión de política monetaria de la Reserva Federal.
En México, esta semana se conocerá la inflación de junio. Nuestros estimados para la inflación general y subyacente se ubican en 0.50% y 0.52% a tasa mensual y 5.84% y 4.52% a tasa anual, respectivamente. Como lo comentamos en el reporte de inflación de la primera quincena de junio, la inflación general podría no descender de 5% anual en lo que resta de 2021.
El mercado local prestará atención a las minutas de la más reciente reunión de Banco de México. En particular, nos enfocaremos en las razones por las cuales dos miembros de la Junta de Gobierno votaron por conservar la tasa de interés de referencia en 4.0% en un entorno donde la inflación es dos veces mayor al objetivo del banco central.
Declaraciones