• Buscar:
    27Jul, 2020
    Balanza Comercial (junio 2020)

    El saldo de comercio exterior registra un superávit histórico ante una fuerte recuperación de las exportaciones.

    Puntos Relevantes:

    • El Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI) reportó un superávit de $5,547 millones de dólares (mdd) en junio. No se había registrado un balance comercial tan elevado desde que se tiene registro de este indicador.
    • Destacó la recuperación de las exportaciones, mismas que se ubicaron en $33,076 mdd en junio después de registrar un saldo de $18,070 mdd en mayo.
    • Por su parte, las importaciones registraron un repunte más modesto respecto al mes previo y se ubican todavía en niveles considerablemente bajos ($27,530 mdd en junio).
    • La entrada en vigor del Tratado México – Estados Unidos – Canadá (T-MEC) incrementará los flujos de comercio de nuestro país. No obstante, la fuerte caída de la demanda global impactará de forma negativa la demanda por exportaciones mexicanas.

    Evolución reciente

    Al cierre del primer semestre de 2020, la balanza comercial registra un superávit acumulado de $2,659 millones de dólares. En lo que respecta a la balanza no petrolera, este comportamiento refleja una caída de las importaciones que ha sido generada por un menor consumo interno. Por otra parte, también ha caído la demanda por bienes intermedios que se utilizan en la producción manufacturera. En la cuenta petrolera, las importaciones de crudo también han mostrado fuertes caídas (alrededor de -40% en promedio en lo que va del año).

    Las exportaciones se debilitaron de forma importante durante los primeros meses de la contingencia sanitaria (principalmente en mayo cuando éstas se ubicaron en $18,070 mdd, su nivel más bajo en una década). Por otra parte, en junio se observó un rebote importante al ubicarse éstas en $33,076 mdd. Al interior de las cifras, destacó el sólido incremento en las exportaciones de manufacturas, sobre todo las automotrices que pasaron de $1,307 a $8,683 mdd entre mayo y junio. Las exportaciones de petróleo continúan mostrando fuertes tasas negativas.

    La reactivación de la industria norteamericana no ha sido tan notoria como la de otros sectores; no obstante, en la medida en que la recuperación de Estados Unidos se mantenga en curso y no se revierta ante medidas de confinamiento estrictas, la actividad industrial de México aumentará a tasas modestas. A pesar de la entrada en vigor del T-MEC en julio, la caída en la demanda global es la más fuerte en la historia económica reciente.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Indicadores con tendencias mixtas
    27Jul, 2020
    Reporte Semanal: Economía

    Los datos económicos de Estados Unidos comienzan a mostrar un comportamiento mixto. Es posible observar medidas de confinamiento más estrictas en un intento de aplanar una segunda ola de coronavirus que se mantiene al alza. Por otra parte, los estímulos fiscales y monetarios podrían continuar en tanto no se vislumbre un riesgo importante de inflación.

    Si bien la demanda por exportaciones mexicanas podría beneficiarse de una mejor situación en los países avanzados (principalmente por la extensión de estímulos en dichas regiones), el deterioro al interior de la economía doméstica es tan fuerte que probablemente observaremos crecimientos muy bajos o prácticamente nulos en la producción de México.

    [sexy_author_bio]

    La semana pasada:

    La continuación de estímulos fiscales en las principales economías del mundo opacó temporalmente la aceleración de contagios de COVID-19.

    El Consejo Europeo aprobó un programa de rescate por €750 mil millones de euros (equivalente a $860 mil millones de USD) para los 27 países de la región. De este monto, €390 mil millones de euros (mde) corresponden a subsidios y €360 mil mde a préstamos. Los países más golpeados por la pandemia recibirán el mayor apoyo, destacando la línea de €200 mil mde entre subsidios y préstamos que se asignará a Italia.

    En cuanto a los detalles de este paquete, los recursos se levantarán a través de la emisión conjunta de deuda con vencimiento a 2058 y saldrán del presupuesto de la Unión Europea. Se propone la creación de algunos impuestos relacionados con la emisión de contaminantes y ciertos rubros de la economía digital, así como disminuciones en la carga fiscal de los países más disciplinados en ese ámbito (entre ellos Alemania).

    En Estados Unidos, la próxima semana vencen los estímulos fiscales por $2 billones de dólares que se aprobaron a finales de marzo pasado para mitigar el impacto de la crisis. El mercado descuenta que, al igual que la Reserva Federal, el gobierno norteamericano continuará con la inyección de recursos en la economía para contener el daño económico generado por la pandemia.

    El nuevo monto del paquete de estímulos fiscales podría ubicarse entre $1 y $3 billones de dólares, dependiendo de las negociaciones entre los partidos en el poder (los republicanos proponen que el nuevo paquete no sea de un monto tan elevado). Independientemente de la cantidad que resulte, se espera una extensión de los beneficios por desempleo; una nueva ronda de cheques del gobierno para las familias; la extensión del programa de cobertura para pagos de nómina (Payment Protection Program); protección a acreedores; financiamiento a gobiernos locales, entre otras medidas. La pregunta principal se centrará en si los grandes corporativos norteamericanos volverán a ser rescatados por el gobierno, pues al parecer en esta ocasión no se descontarán impuestos sobre nómina.

    Mientras no se manifieste un riesgo importante sobre la inflación o la estabilidad de las finanzas públicas, los estímulos fiscales y monetarios podrían continuar.

    En Estados Unidos:

    En información económica, las ventas de casas existentes crecieron 20.7% a tasa mensual en junio (vs. 24.5% esperado por el mercado). En más datos, las solicitudes iniciales del seguro de desempleo se ubicaron en 1.41 millones contra un pronóstico de 1.25 millones. Esta cifra persistentemente elevada sugiere que las empresas continúan reestructurando, pues en muchos casos no operan al 100% de su capacidad (30% como máximo en algunos sectores). Asimismo, se detectó que en estados como California las solicitudes se han disparado por el tema de los recontagios en la región y, en otros casos, porque los beneficios que se obtienen por desempleo son mayores al sueldo que se percibe.

    En más datos, el índice de indicadores adelantados, indicador que permite anticipar la dirección y magnitud de los movimientos del PIB, creció 2.0% m/m en junio después de aumentar 3.6% m/m en mayo. En más información positiva, las ventas de casas nuevas crecieron 13.8% m/m en junio al pasar de 682 a 776 miles de unidades anualizadas.

    La nota mixta la dieron los índices PMI manufacturero y no manufacturero de julio al mostrar aumentos menores a los esperados. El índice de manufacturas pasó de 49.8 a 51.3 puntos (52.0 puntos estimado del consenso). Por su parte, el índice de servicios se mantuvo por debajo del umbral de los 50 puntos al pasar de 47.9 a 49.6 puntos. Después de los fuertes rebotes observados en junio, parece que la actividad podría comenzar a estabilizarse sobre niveles bajos.

    En México:

    En cuanto a México, las ventas al menudeo crecieron apenas 0.8% m/m en mayo después del desplome de (-)22.4% m/m registrado en abril. El consumo no ha logrado repuntar en nuestro país debido a los elevados niveles de desempleo que se registran.

    La semana pasada se conoció la inflación de la primera quincena de julio, misma que se ubicó en 0.36% (0.23% estimado INVEX y 0.29% promedio del mercado). La presión vino tanto de componente subyacente como no subyacente, principalmente gasolina. Con este resultado, la inflación anual se ubicó alrededor de 3.59%, ya en la parte alta del intervalo de inflación objetivo de Banco de México (3.0% +/- 1.0%).

    A pesar del elevado dato de inflación, mantenemos la expectativa de que la tasa de Banxico disminuirá 50 puntos base en agosto para mantenerse en 4.50% durante varios meses. No sólo la tasa de interés real cae con reducciones en la tasa de interés de referencia. El hecho que ésta caiga ante niveles de inflación más altos como los observados desde hace algunas quincenas podría contener al banco central.

    En más información, el IGAE registró una caída de (-)22.7% a tasa anual en mayo (-20.9% a/a estimado INVEX). Ya se descuenta una importante contracción de la economía y lo relevante será analizar los escenarios de recuperación hacia adelante. Por ahora, estimamos que después de una caída de (-)9.3% en 2020, el PIB podría crecer menos de 3.0% el próximo año. Y más por un rebote técnico que por fundamentales de crecimiento sólidos.

    ¿Qué esperar en los próximos días?

    Esta semana habrá mucha información económica, destacando el PIB del segundo trimestre de Estados Unidos, México y Europa, así como el comunicado de política monetaria de la Reserva Federal. Hay que recordar que el segundo trimestre podría caracterizarse por registrar una de las peores caídas en la historia económica reciente.

    Para Estados Unidos se anticipa una contracción de (-)35% a tasa trimestral anualizada (alrededor de -8.6% trimestral). Para México, la caída podría ser mayor a (-)20% a tasa anual. En el caso de Europa, se anticipa una contracción de (-)14.5% anual.

    En cuanto a otros datos económicos, en Estados Unidos se publicarán los nuevos pedidos de bienes durables de junio. El consenso anticipa un crecimiento de 7.2% m/m en este indicador adelantado de la inversión residencial. En más información de la industria, se esperan aumentos en los índices de actividad manufacturera de Richmond (de 0 a 5 puntos) y Dallas (de -6.1 a -4.9 puntos) correspondientes a julio. En cuanto a Europa, es probable observar más aumentos en el índice de confianza económica de la región, más aún después de los estímulos fiscales inyectados por la autoridad.

    Esta semana destaca el comunicado de política monetaria de la FED. Es probable que el banco central mantenga una política monetaria acomodaticia y no dé señales de revertir esta postura en el mediano plazo.

    Para México anticipamos un saldo de $351 millones de dólares (mdd) en la balanza comercial de junio después de un déficit de (-)$3,522 mdd en mayo. En más información se conocerá el saldo de las finanzas públicas de junio. Es probable que el déficit haya continuado al alza ante el mayor gasto del gobierno en el combate a la pandemia.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    23Jul, 2020
    Inflación (1Q julio 2020)

    La inflación anual se aproxima al techo objetivo de Banxico.

    Puntos Relevantes:

    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.36% en la primera quincena de julio (0.23% estimado INVEX y 0.29% promedio de analistas del mercado). La presión se observó tanto en el componente subyacente como en el no subyacente.
    • El INPC registró una variación anual de 3.59%, ya más cerca de la parte alta del intervalo de inflación objetivo de Banco de México (3.0% +/- 1.0%). La inflación anual subyacente se ubicó en 3.84%, su mayor nivel de los últimos doce meses.
    • Más que por los efectos derivados de la pandemia que deberían tender a desvanecerse (entre ellos la interrupción en cadenas de suministros y transportación de productos), los precios podrían aumentar ante la necesidad de los productores de compensar la fuerte caída que han mostrado sus ingresos.
    • A pesar de las sorpresas al alza en la inflación, esperamos que la Junta de Gobierno de Banxico reduzca la tasa de interés de referencia de 5.00% a 4.50% en su próxima reunión de agosto, principalmente por una inflación que se mantiene dentro del intervalo objetivo del banco central y datos de crecimiento que continúan sorprendiendo a la baja.
    • Nuestro estimado para la inflación de 2020 se ubica en 3.40% para la parte total y 3.85% para la subyacente. De acuerdo con nuestras estimaciones, la tasa anual podría ubicarse alrededor de 4.0% en septiembre.

    Evolución reciente y estimados

    La inflación se ubicó en 0.36% en la primera quincena de julio. El índice subyacente repuntó 0.25% q/q, mientras que el no subyacente 0.69% q/q presionado por los precios de energía (principalmente gasolina).

    En cuanto al componente subyacente, los precios de mercancías aumentaron 0.36% en la quincena (5.19% a tasa anual) ante incrementos en la parte de alimentos, bebidas y tabaco (0.32% q/q) y mercancías no alimenticias (0.42% q/q). Los precios de servicios aumentaron 0.12% en el periodo.

    En cuanto al componente no subyacente, los precios de productos agropecuarios cayeron (-)0.26% q/q, destacando la caída en los precios de frutas y verduras (-1.05%). Los precios de energía aumentaron 2.09% en la quincena. Resaltó otro incremento en los precios de la gasolina (3.03% q/q en la categoría de bajo octanaje).

    La Junta de Gobierno de Banco de México se reunirá nuevamente el 13 de agosto. En la más reciente encuesta de analistas del mercado, alrededor de una cuarta parte de los participantes anticipa que Banxico será menos agresivo que en ocasiones pasadas y reducirá la tasa de interés de referencia en 25 puntos base. Por nuestra parte, anticipamos una reducción de 50 puntos base en la tasa de interés de referencia debido a:

    • Una fuerte contracción económica y la posibilidad de observar más sorpresas negativas.
    • Un elevado nivel de reservas internacionales y otros flujos de divisas que contienen una devaluación mayor del tipo de cambio a pesar de la continua salida de capital extranjero.
    • Una inflación anual que se mantiene dentro del intervalo objetivo del banco central (3.0% +/- 1.0%) a pesar de las distorsiones generadas por la contingencia sanitaria (mismas que consideramos de carácter temporal).

    Después de agosto, la siguiente decisión de la Junta de Banxico (septiembre 24) dependerá de la evolución de las variables de crecimiento e inflación aunque probablemente la Junta se centre más en el segundo factor debido a que ese es su mandato.

    Si bien el crecimiento será muy malo, la inflación podría continuar al alza. La base monetaria registra una importante aceleración desde que se declaró la emergencia sanitaria en el país y se ubica ya 14% por encima del nivel reportado a finales de marzo. Consideramos que, a diferencia de otros países (incluso emergentes), la tasa de interés real positiva que ofrece México es un incentivo importante para los inversionistas a nivel global, más aún si se mantiene el apetito por riesgo que se ha observado en semanas recientes. Bajar la tasa de interés en un contexto de inflación al alza podría generar una salida de capitales aún mayor a la que se observa actualmente.

    Nuestro estimado para el nivel de la tasa de interés de referencia a finales de 2020 se mantiene en 4.50%.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Indicadores con tendencias mixtas
    20Jul, 2020
    Reporte Semanal: Economía

    A pesar que no se anticipe un cierre casi total de la economía como el que se registró en marzo y abril, la segunda ola de contagios de COVID-19 comienza a generar nuevas restricciones a la movilidad en algunas regiones de Estados Unidos.

    En cuanto a datos económicos, llamó la atención la caída del índice de confianza del consumidor de Estados Unidos. En México se reportó una contracción más moderada en las ventas de la ANTAD. Por parte, las reservas internacionales se mantienen por encima de los $190 mil millones de dólares al tiempo que continúa la caída en la tenencia de bonos gubernamentales por parte de extranjeros.

    [sexy_author_bio]

    La semana pasada:

    La Reserva Federal (FED) publicó el Beige Book de julio, documento que recopila la percepción de los gerentes de compras de los principales distritos económicos de Estados Unidos. La reapertura de algunos negocios no esenciales; un incremento en las ventas de autos; un mayor consumo de bienes no duraderos, así como la reactivación de los sectores de hospedaje y entretenimiento (incluso de forma indiscriminada y poco cautelosa como en Florida), han generado cierto optimismo.

    Por otra parte, la aceleración de una segunda ola de COVID-19 ha motivado la implementación de medidas más estrictas que permitan contener el avance del virus en California y otras regiones. Si bien la actividad aumentó en casi todos los distritos que abarca el Beige Book, ésta se ubica muy por debajo de los niveles observados hace un año.

    El tema del coronavirus parecer mejor controlado en Europa en comparación con otros lugares. Por otra parte, el impacto económico será tan fuerte que el Banco Central Europeo (BCE) anunció la continuación de los estímulos monetarios en la región. La actividad económica ha repuntado pero, al igual que en Estados Unidos, ésta se ubica muy por debajo de los niveles registrados antes de la contingencia sanitaria.

    Las tasas de interés de referencia en Europa se mantendrán sin cambios por varios meses. Adicionalmente, el banco central continuará con el «Programa de Compras Emergentes por la Pandemia» por un total de €1,350 miles de millones de euros (mme) hasta junio del próximo año; con el «Programa de Compras de Activos» a un ritmo mensual de €20 mme hasta finales de este año, así como con otros mecanismos de financiamiento, refinanciamiento y provisión de liquidez a los mercados.

    El golpe económico será tan fuerte que ni a la FED ni al BCE (y tampoco a los gobiernos de Estados Unidos y Eurozona) les preocupa por ahora el tema de inflación.

    En Estados Unidos:

    Los datos económicos registraron un comportamiento mixto.

    La producción industrial registró un avance de 5.4% m/m en junio (4.3% m/m estimado, 1.4% m/m cifra anterior). La capacidad utilizada aumentó de 64.8% a 68.6%, muy debajo del nivel registrado en febrero antes de la epidemia de COVID-19 en Estados Unidos (76.9%).

    Las ventas al menudeo crecieron 7.5% a tasa mensual en junio (contra 5.0% esperado por el mercado). Excluyendo autos, las ventas aumentaron 7.3% m/m en el periodo. A diferencia de otros indicadores, las ventas al menudeo ya registraron una tasa anual positiva (1.1% respecto a junio de 2019). Al interior de las cifras, destacaron los incrementos de más de 30% m/m en muebles para el hogar y electrodomésticos. Las ventas de ropa y accesorios crecieron 105.1% m/m.

    Las ventas de casas nuevas (17.3% m/m) y los permisos de construcción (2.1% m/m) aumentaron menos de lo esperado en junio (21.6% m/m y 6.0% m/m, respectivamente). Por otra parte, destacó la caída en el índice de confianza del consumidor de julio, mismo que pasó de 78.1 a 72.3 puntos, contra un aumento a 79.0 puntos esperado por el mercado. Es probable que otros indicadores registren un deterioro en julio por el tema del COVID. Las solicitudes del seguro de desempleo se ubicaron en 1.3 millones de unidades en la semana que concluyó el 11 de julio (1.22 millones estimado).

    En México:

    La semana pasada destacaron las ventas de la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales (ANTAD) de junio. De acuerdo con dicha asociación, la categoría de tiendas iguales (aquéllas que cuentan con más de un año de operación) registró una caída de (-)17.9% a tasa anual en sus ventas. Las ventas totales (incluyendo las de aquellas tiendas con menos de un año de operación) cayeron (-)15.3% con respecto a junio de 2019.

    Si bien la caída fue considerable, ésta fue menos pronunciada que la contracción reportada para abril (-17.9% a/a en las ventas de tiendas iguales). Al sexto mes del año, tiendas que forman parte de la ANTAD reportaron ventas acumuladas por $584.4 miles de millones de pesos (mmp).

    En más datos, las reservas internacionales de México se mantuvieron sobre una firme trayectoria de expansión al ubicarse en $191,122 millones de dólares en la semana que concluyó el 10 de julio. Lo anterior, más un buen comportamiento de las remesas a pesar de la contingencia sanitaria, previenen una mayor devaluación del peso en un entorno de fuertes salidas de capitales.

    De acuerdo con información de Banco de México, la posición de extranjeros en bonos gubernamentales se ubicó en $1,810 mmp al día 8 de julio, cifra que representa  una caída de (-)20.4% respecto al máximo de $2,274 mmp registrado en febrero de 2019.

    ¿Qué esperar en los próximos días?

    En Estados Unidos, esta semana se publican indicadores del sector residencial, industrial y de servicios.

    El consenso de analistas estima un aumento de 20.2% m/m en las ventas de casas existentes de junio, con lo cual éstas pasarían de 3.91 a 4.70 millones de unidades anualizadas. Por otra parte, se anticipa que las ventas de casas nuevas aumenten de 676 mil a 700 mil unidades anualizadas entre mayo y junio (3.6% m/m). El sector residencial norteamericano continúa recuperándose en un entorno donde la inversión en activos financieros enfrenta un panorama incierto.

    Esta semana también se conocerán los índices PMI manufacturero y de servicios de Estados Unidos y Europa (consultar «Agenda semanal» para conocer los estimados puntuales de cada uno de estos índices). En general, se anticipa una recuperación más veloz en el sector de servicios, ya que el sector manufacturero todavía enfrenta un desplome en la demanda global (principalmente en bienes de inversión). Asimismo, las perspectivas para el sector industrial podrían deteriorarse si aumentan las tensiones entre Estados Unidos y China que resurgieron recientemente.

    Se estima un aumento de 2.4% m/m en el índice de indicadores adelantados de junio ante la reapertura de algunos sectores en Estados Unidos. Este dato será muy relevante, ya que permitirá anticipar la magnitud de la caída del PIB del segundo trimestre del año. En más información, se anticipan 1.25 millones de solicitudes del seguro de desempleo para la semana que concluyó el 18 de julio, cifra que todavía se considera como muy elevada.

    En México conoceremos la inflación de la primera quincena de julio (0.23% para la parte total y 0.13% para la subyacente, estimados INVEX). Después de consecutivas sorpresas al alza ante incrementos mayores a los esperados en la parte de precios de energía y mercancías (tanto alimenticias como no alimenticias), es probable que la baja reactivación económica comience a contener el avance de los precios. El tipo de cambio se ha mantenido relativamente estable. Asimismo, los precios de la gasolina ya regresaron a los niveles registrados antes de la contingencia.

    En más información, esta semana se conocerá el Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) de mayo. Estimamos una caída de (-)20.9% a tasa anual. Este dato será importante porque permitirá confirmar nuestro estimado de una caída de más de (-)20% anual en el PIB del segundo trimestre del año, mismo que se publicará a finales de este mes.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Indicadores con tendencias mixtas
    13Jul, 2020
    Reporte Semanal: Economía

    Los indicadores oportunos de Estados Unidos sugieren que la etapa más fuerte de la crisis probablemente quedó atrás. Por otra parte, cabe resaltar que la recuperación en este país podría ser muy pausada (sobre todo en la industria) y los riesgos han aumentado ante una segunda ola de contagios que se acelera en algunos estados.

    Los datos en México sorprendieron a la baja y no hay ningún elemento que permita anticipar un cambio de tendencia en los próximos meses.

    [sexy_author_bio]

    La semana pasada:

    Banco de México publicó las minutas de su más reciente reunión de política monetaria. La mayoría de los miembros de la Junta de Gobierno consideraron una segunda ola de contagios como uno de los riesgos más relevantes para el crecimiento en las economías avanzadas. También destacaron riesgos como un insuficiente apoyo fiscal, así como un retiro anticipado de éste.

    Para las economías emergentes los riesgos son aún mayores. De acuerdo con un integrante de la Junta de Banxico, América Latina se ha convertido en el epicentro de la crisis debido a que «el alto grado de informalidad y pobreza dificultan el cumplimiento de medidas de aislamiento». A eso habría que agregarle un manejo deficiente de la emergencia sanitaria en varios países de la región.

    En cuanto a México, los funcionarios del banco central destacaron que la pérdida de empleos alcanzó la cifra de 12.5 millones en abril. Alrededor de 10 millones de estos empleos eran informales con ingresos iguales o menores a dos salarios mínimos. De acuerdo con información del banco central, los retiros por desempleo que registran las AFORES se ubican en máximos históricos.

    En Estados Unidos:

    Uno de los principales indicadores dados a conocer la semana pasada fue el ISM de servicios. Este índice que mide la percepción de los gerentes del sector pasó de 45.4 puntos en mayo a 57.1 puntos en junio (50.2 puntos esperado por el mercado). Tal como lo sugería la cifra de nómina no agrícola publicada a principios de este mes, los servicios han registrado una recuperación considerablemente más rápida que la industria.

    En más datos, el crédito al consumidor registró una fuerte caída de (-)$18 mil millones de dólares (mmd) en mayo. Es probable que la contracción en esta variable (misma que en abril fue de -$68 mmd) responda a un menor nivel de gasto de las familias, la expectativa de menores ingresos futuros, así como la menor necesidad de crédito en un entorno donde los estímulos fiscales y por desempleo podrían continuar por más tiempo.

    Las solicitudes iniciales del seguro de desempleo se ubicaron en 1.314 millones de unidades en la semana que concluyó el 4 de julio. Las solicitudes continúan a la baja, pero se mantienen en niveles históricamente elevados.

    Finalmente, los inventarios al mayoreo cayeron (-)1.2% a tasa mensual en mayo, lo cual sugiere cierta reactivación en la demanda de los mayoristas. En cuanto a datos de inflación, el índice de precios al productor registró una caída de (-)0.2% m/m en junio, contrario al aumento de 0.4% esperado por el mercado. La tasa anual se ubicó en (-)0.8% (0.1% en la parte subyacente). A pesar de estos resultados no se anticipa un escenario de deflación en Estados Unidos, menos si el gobierno y la Reserva Federal continúan inyectando estímulos fiscales y monetarios a la economía.

    En México:

    Los indicadores económicos publicados para México sorprendieron negativamente.

    La inversión fija bruta cayó (-)36.9% a tasa anual en abril (-25.8% a/a y -27.8% a/a estimados INVEX y consenso del mercado, respectivamente). Al interior del índice, destacó el desplome de la inversión en equipo de transporte nacional (-63.2% anual). Por su parte, la construcción registró la caída más fuerte desde la recesión de 1995.

    No se anticipa que la inversión vaya a registrar un cambio de tendencia en el mediano plazo, ni siquiera con la entrada en vigor del Tratado México – Estados Unidos – Canadá. Las empresas probablemente han puesto en pausa en planes de inversión en un entorno donde más bien buscan sobrevivir.

    La producción industrial de mayo (-30.7% a/a) también se ubicó por debajo de lo estimado por INVEX (-21.4% a/a) y por el consenso de analistas (-27.0% a/a). Como era de esperarse, la tasa mensual no fue tan baja (-1.8%) como la observada en abril (-25.2%). Si bien la actividad podría reactivarse paulatinamente ante la reapertura de la industria en México y Estados Unidos (principalmente manufacturas y construcción), es probable que los niveles de producción se mantengan muy por debajo de lo observado el año anterior. Hay que recordar que estimamos una muy lenta recuperación de la economía durante los siguientes meses.

    Finalmente, la inflación también sorprendió al alza (0.55% m/m en junio vs. 0.38% y 0.44% estimados INVEX y consenso del mercado). De nueva cuenta, los precios de las mercancías no alimenticias probablemente repuntaron de forma importante (0.86% m/m) ante continuas distorsiones generadas por la contingencia sanitaria que han afectado las cadenas de suministros y transportación de productos.

    Considerando que las distorsiones sobre los precios que genera la epidemia de COVID-19 podrían continuar, nuestra proyección para la inflación anual de 2020 aumentó a 3.63% para la parte total y a 3.74% para la parte subyacente (3.38% y 3.60% estimados anteriores, respectivamente).

    ¿Qué esperar en los próximos días?

    En Estados Unidos, esta semana se publica la inflación al consumidor de junio (0.6% m/m y 0.6% a/a estimados). De confirmarse, este repunte respondería más a un aumento en los precios de alimentos y energía, pues el estimado para la inflación subyacente se ubica en 0.1% m/m. También se conocerá el índice de precios de importaciones de junio (1.0% m/m ante una reciente devaluación de dólar).

    En cuanto a datos de la industria, se anticipa un aumento de 6.2 puntos en el índice de la encuesta manufacturera de Nueva York de julio, con lo cual éste saldría de terreno negativo. Por otra parte, se estima una variación de 4.6% en el índice de producción industrial de junio, mismo que en mayo registró un crecimiento muy modesto (1.4%). Se estima que la capacidad utilizada de la industria pase de 64.8% a 68.1%. A diferencia de otros sectores, la industria norteamericana ha mostrado una recuperación más lenta. Lo anterior impacta negativamente no sólo sobre la economía de Estados Unidos pero la de México también.

    Esta semana destaca la publicación del Beige Book de la Reserva Federal. Este reporte es muy relevante, ya que recopila la percepción sobre el ritmo de actividad económica en doce sectores manufactureros de Estados Unidos. Es probable haber observado un repunte en la actividad respecto a meses anteriores, si bien muy por debajo del nivel observado hace un año.

    Se estiman 1.30 millones de solicitudes iniciales del seguro de desempleo para la semana que concluyó el 11 de julio. El dato más importante de la semana probablemente será el de ventas al menudeo de junio, para el cual se espera un significativo aumento de 5.5% m/m después de crecer 17.7% m/m en abril. Excluyendo autos se anticipa un repunte más moderado en las ventas (5.0% m/m vs. 12.4% m/m en abril).

    En Europa se conocerá el comunicado de política monetaria del Banco Central Europeo y estimamos la continuación de estímulos monetarios en la región. En México sólo se conocerán el reporte de ventas de la ANTAD de junio. Se anticipa otra fuerte caída después de la contracción de (-)19% anual reportada en mayo.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    10Jul, 2020
    Producción Industrial (Mayo 2020)


    Anticipamos una recuperación gradual de la producción durante los siguientes meses.

    Puntos Relevantes:

      • El Indicador Mensual de Actividad Industrial registró una variación de (-)30.7% a tasa anual en mayo, caída mayor a la esperada por INVEX (-21.4% a/a) y por el consenso del mercado (-27.0% a/a). A tasa mensual, la producción cayó (-)1.8% en mayo después de haber retrocedido (-)25.2% m/m en abril.
      • Si bien la mayoría de los componentes del índice registraron caídas respecto al mes pasado, otros registraron aumentos. Entre éstos destacaron los componentes de edificación (1.7% m/m), fabricación de productos textiles (60.2% m/m), impresión e industrias conexas (33.2% m/m) y fabricación de equipo de transporte (42.6% m/m).
      • La producción industrial podría registrar aumentos a tasa mensual a partir de junio ante la reactivación de algunos sectores económicos en México y Estados Unidos (principalmente construcción y manufacturas). A pesar de estos aumentos, la producción podría todavía ubicarse muy por debajo de los niveles observados el año pasado.
      • El rebrote de COVID-19 en Estados Unidos genera riesgos a la baja para nuestra caída estimada del PIB de México en 2020 (-9.3% a/a). Si bien no anticipamos medidas de confinamiento tan estrictas como las registradas en marzo y abril, sí habrá que monitorear de cerca las acciones que se lleven a cabo en EE.UU. para contener la nueva ola de contagios.

    Evolución reciente y estimados

    La producción industrial registró una caída de (-)30.7% a tasa anual en mayo. La producción manufacturera retrocedió (-) 37.1% a/a, seguida de la construcción (-36.3% a/a), el componente de electricidad, agua y gas (-13.1%) y la minería (- 5.9% a/a).

    Considerando cifras desestacionalizadas, la producción total cayó (-)1.8% a tasa mensual en mayo después de una fuerte contracción de (-)25.2% m/m en abril. Por componente, la minería cayó (-)3.0% m/m; la electricidad, gas y agua (-) 10.2%; la construcción total (-)1.3% m/m a pesar del aumento de 1.7% m/m en el rubro de edificación, y las manufacturas (-)0.3% m/m.

    Después de haber caído tan fuerte en abril era muy probable observar una contracción más moderada de la producción en mayo. A partir de junio esperamos observar tasas mensuales positivas, si bien no lo suficientemente altas para observar un cambio de tendencia. En general, las perspectivas para la industria nacional son negativas y no sólo por el desplome de la demanda y una lenta recuperación económica en México. La reactivación de la industria norteamericana aún no es significativa (el menos en la parte de datos duros) y habrá que estar atentos al flujo de información.

    La más reciente ola de contagios de COVID-19 en la Unión Americana genera riesgos a la baja para nuestros pronósticos macroeconómicos. No anticipamos un confinamiento tan estricto como el observado en los primeros meses de la pandemia, ya que los costos son muy grandes. Por otra parte, también es factible que las medidas para contener el virus sean severas si el sistema de salud corre el riesgo de saturarse.

    Por ahora mantenemos el estimado de (-)9.3% para la variación del PIB real de México en 2020 y un aumento de 2.9% en 2021.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán La producción industrial registró una caída de (-)30.7% a tasa anual en mayo. La producción manufacturera retrocedió (-) 37.1% a/a, seguida de la construcción (-36.3% a/a), el componente de electricidad, agua y gas (-13.1%) y la minería (- 5.9% a/a). Considerando cifras desestacionalizadas, la producción total cayó (-)1.8% a tasa mensual en mayo después de una fuerte contracción de (-)25.2% m/m en abril. Por componente, la minería cayó (-)3.0% m/m; la electricidad, gas y agua (-) 10.2%; la construcción total (-)1.3% m/m a pesar del aumento de 1.7% m/m en el rubro de edificación, y las manufacturas (-)0.3% m/m. Después de haber caído tan fuerte en abril era muy probable observar una contracción más moderada de la producción en mayo. A partir de junio esperamos observar tasas mensuales positivas, si bien no lo suficientemente altas para observar un cambio de tendencia. En general, las perspectivas para la industria nacional son negativas y no sólo por el desplome de la demanda y una lenta recuperación económica en México. La reactivación de la industria norteamericana aún no es significativa (el menos en la parte de datos duros) y habrá que estar atentos al flujo de información. La más reciente ola de contagios de COVID-19 en la Unión Americana genera riesgos a la baja para nuestros pronósticos macroeconómicos. No anticipamos un confinamiento tan estricto como el observado en los primeros meses de la pandemia, ya que los costos son muy grandes. Por otra parte, también es factible que las medidas para contener el virus sean severas si el sistema de salud corre el riesgo de saturarse. Por ahora mantenemos el estimado de (-)9.3% para la variación del PIB real de México en 2020 y un aumento de 2.9% en 2021responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    9Jul, 2020
    Inflación (2Q junio 2020)

    Ajustamos al alza nuestro estimado de inflación para 2020.

    Puntos Relevantes:

    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.55% a tasa mensual en junio, cifra mayor a la esperada por INVEX (0.38% m/m) y por el consenso del mercado (0.44% m/m). Nuevamente, los precios de mercancías sorprendieron al alza.
    • La tasa anual repuntó de 2.84% a 3.33%. La inflación anual de mercancías se ubica ya en 4.69% a/a, su nivel más alto desde febrero de 2018 (6.59% a/a en el caso de alimentos, bebidas y tabaco).
    • Es probable que las distorsiones generadas en los precios a causa de la contingencia sanitaria se disipen más tarde lo previsto. Considerando lo anterior, ajustamos al alza nuestro estimado de inflación de 2020 de 3.38% a 3.60% para la parte general y de 3.63% a 3.74% para la parte subyacente.
    • Mantenemos la expectativa de una reducción de 50 puntos base en la tasa de interés de referencia de Banco de México en la siguiente reunión de política monetaria que se celebrará en agosto. El tono del comunicado del banco central podría ser más restrictivo y probablemente marcará el inicio de una pausa en el ciclo de relajamiento monetario.

    Evolución reciente y estimados

    El INPC registró una variación de 0.55% a tasa mensual en junio. Destacó el fuerte avance del índice en la segunda quincena del mes (0.47% q/q vs.0.13% q/q estimado). La tasa anual se ubicó en 3.33%.

    El INPC subyacente creció 0.37% m/m. Al interior de las cifras, los precios de mercancías y servicios crecieron 0.60% y 0.11% a tasa mensual, respectivamente. De nueva cuenta, la inflación de mercancías volvió a sorprender al alza ante distorsiones que probablemente aún genera la emergencia sanitaria.

    En cuanto al INPC no subyacente, los precios de energía volvieron a aumentar (5.98% m/m) ante mayores precios de gasolina (8.92% m/m en la categoría de bajo octanaje y 6.67% m/m en la de alto octanaje), así como gas doméstico LP (3.24% m/m). Después de haber registrado niveles negativos en abril, la tasa anual del subíndice no subyacente se ubica ya en 2.16%.

    Ajustamos nuestro estimado de inflación de 3.38% a 3.60% para la parte total y de 3.63% a 3.74% para la parte subyacente. Es probable que continúen las distorsiones en la formación de precios de la economía a causa de una emergencia sanitaria en México que no cede. Los precios de mercancías podrían volver a repuntar en tanto la actividad no se normalice significativamente.

    Debido a que la inflación anual se mantiene dentro del intervalo estimado por Banco de México (3.0% +/- 1.0%) a pesar de las sorpresas recientes, es probable la tasa de interés de referencia disminuya 50 puntos base en la siguiente reunión de agosto. Por otra parte, esperamos que el ciclo de relajamiento monetario llegue a su fin próximamente y Banxico sea más estricto en cuanto al tema de inflación en su siguiente comunicado.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Indicadores con tendencias mixtas
    6Jul, 2020
    Reporte Semanal: Economía

    El más reciente dato de la nómina no agrícola de Estados Unidos debe interpretarse con cautela. Si bien la cifra fue positiva y alentó a los mercados, la creación de empleos durante mayo y junio (7.5 millones) es apenas una tercera parte de lo que se perdió entre marzo y abril (-22.1 millones).

    En México se conocieron datos de finanzas públicas. Si bien los ingresos no petroleros registraron una tasa de crecimiento positiva en el acumulado desde enero, durante mayo éstos se desplomaron en prácticamente todas las categorías. De extrapolarse esta situación, el déficit del gobierno podría aumentar significativamente.

    [sexy_author_bio]

    La semana pasada:

    El tema de la reapertura en Estados Unidos continúa siendo incierto debido a una segunda ola de contagios que cada vez cobra mayor relevancia. A pesar que la probabilidad de observar confinamientos tan estrictos como los registrados a inicios de la pandemia es baja, algunas regiones podrían reaccionar severamente dependiendo del avance de los contagios.

    En México, la reapertura se desarrolla en un entorno de escaso control de la pandemia en el país y una primera ola que aún no cede. Los datos económicos han sido muy negativos y, a pesar que tampoco se estima un freno a la actividad como el observado en abril y mayo, es probable que las cifras continúen decepcionando.

    En Estados Unidos:

    La nómina no agrícola de Estados Unidos registró un avance de 4.8 millones de empleos en junio (3.0 millones esperado por el mercado). La tasa de desempleo expresada como porcentaje de la población económicamente activa descendió de 13.3% a 11.1%. Cabe destacar que un porcentaje importante del total de empleos creados en junio corresponde a trabajadores que fueron suspendidos temporalmente por sus empleadores.

    La encuesta de los hogares reflejó que el número de empleos permanentes que se perdieron el mes pasado se ubicó alrededor de 600 mil. Adicionalmente, las solicitudes iniciales del seguro de desempleo se mantuvieron elevadas (1.43 millones en la semana que concluyó el 27 de junio).

    Los indicadores de percepción más importantes (actividad manufacturera, de servicios y confianza del consumidor) volvieron a aumentar en junio. El índice de gerentes de compras del sector manufacturero ISM se ubicó por encima de los 50 puntos, nivel consistente con una expansión de la actividad. Al interior de las cifras, destacó el repunte del subíndice de nuevos pedidos, el cual pasó de 31.8 a 56.4 puntos. Por su parte, el índice de actividad manufacturera de Dallas aumentó de (-)49.2 puntos a (-)6.1 puntos de mayo a junio.

    En más datos, la confianza del consumidor se ubicó en 98.1 puntos en junio (91.5 puntos estimado por el mercado) después de haber registrado una lectura de 86.6 puntos en mayo. Por otra parte, las ventas pendientes de vivienda registraron un fuerte aumento de 44.3% a tasa mensual en mayo después de caer (-)21.8% en abril.

    Finalmente, la semana pasada se publicó el gasto en construcción (-2.1% vs. 1.0% esperado), así como la balanza comercial (-$54.6 mmd vs. -$49.4 mmd cifra anterior), ambos a mayo. En general, es probable que todavía se observe volatilidad en los datos económicos de los siguientes meses.

    En México:

    A pesar de no haber estímulos fiscales que permitan a los contribuyentes enfrentar la crisis, el déficit del gobierno podría empezar a aumentar de forma importante. De acuerdo con información de la Secretaría de Hacienda, el déficit público del periodo enero – mayo de 2020 fue $5 mil millones de pesos mayor al presupuestado. Si bien el acumulado de los ingresos creció respecto al año anterior (2.1% en la parte de ingresos tributarios y 63.3% en la parte de los no tributarios), las cifras que corresponden únicamente a mayo fueron muy negativas.

    En el quinto mes del año, los ingresos totales cayeron a una tasa real de (-)23.1% anual. La parte petrolera cayó (-)65.3% a/a mientras que los ingresos no petroleros retrocedieron (-)13.0% a/a. Al interior de este último rubro, destacó la menor recaudación del Impuesto al Valor Agregado (IVA) y el Impuesto Especial sobre Producción y Servicios (IEPS), mismos que retrocedieron (-)36.5% y (-)25.7% a tasa anual en mayo, respectivamente. Únicamente el Impuesto Sobre la Renta (ISR) creció 2.2% en parte por los pagos de empresas grandes que tenían adeudos con la autoridad fiscal.

    De extrapolar el mal comportamiento de mayo, los ingresos podrían caer significativamente. En particular, con el elevado desempleo que esperamos observar este año y el cierre de miles de empresas, es probable que el ISR también registre caídas significativas. El gasto del gobierno continuará al alza.

    En más datos para México, el Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas (IMEF) reportó los resultados para los índices manufacturero y no manufacturero que calcula esta asociación. Ambos índices registraron aumentos en junio (de 37.7 a 42.0 en el de manufacturas y de 38.1 a 42.5 en el de servicios). Si bien los datos fueron positivos, ambos índices aún se mantienen en terreno consistente con una recesión.

    Finalmente, la semana pasada se publicó que las ventas de vehículos en México pasaron de 42 mil a 63 mil unidades entre mayo y junio.

    ¿Qué esperar en los próximos días?

    Esta semana se publica el índice ISM no manufacturero de junio (50 puntos estimado por el mercado). La reactivación del empleo en junio se concentró principalmente en los servicios, por lo que es posible que se confirme un resultado positivo en este indicador.

    En más datos, se anticipa una caída de (-)$17.5 miles de millones de dólares en el crédito al consumidor de mayo; una caída de (-)1.2% m/m en los inventarios al mayoreo de mayo, así como 1.4 millones de solicitudes iniciales del seguro de desempleo para la semana laboral que concluyó el 4 de julio. En cuanto a inflación, se estima un aumento de 0.4% m/m en el índice de precios al productor de junio presionado por el componente no subyacente (alimentos y energía).

    En México conoceremos la inversión fija bruta de abril. Anticipamos una contracción de (-)25.8% a tasa anual ante un fuerte deterioro tanto en la construcción como en la demanda de maquinaria y equipo. Por otra parte, el viernes se conocerá el dato de producción industrial de mayo, para el cual estimamos una contracción cercana a (-)30.0% en términos anuales.

    Finalmente, esta semana se publica en dato de inflación de junio. Anticipamos un avance de 0.38% en el mes en la parte general. Con este resultado, la tasa anual pasaría de 2.84% a 3.16%. En el mes se observaron ciertas distorsiones generadas por la pandemia. En particular, la interrupción en cadenas de suministros y transportación de mercancías, así como el aumento en los precios de energía (principalmente electricidad y gasolina), presionaron al alza la inflación del mes.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Indicadores con tendencias mixtas
    29Jun, 2020
    Reporte Semanal: Economía

    El Fondo Monetario Internacional (FMI) considera que las medidas de confinamiento lograron contener el virus y salvar muchas vidas. No obstante, la economía global no había registrado una caída tan fuerte desde la Gran Depresión de 1929. El organismo destaca que, a falta de una solución médica, el impacto de la contingencia, su duración y la recuperación de la economía será desigual entre regiones. Sin duda, esta brecha regional podría persistir (e incluso acentuarse) durante los siguientes meses.

    Nuestro país probablemente será de los más golpeados por la contingencia sanitaria. La reducción en los estimados de crecimiento se mantiene y la recuperación podría ser muy lenta. No sólo se han perdido cerca de 1 millón de empleos formales de marzo a la fecha. También alrededor de 10 mil empresas han cerrado durante el mismo periodo y las cifras podrían continuar al alza.

    [sexy_author_bio]

    La semana pasada:

    El FMI publicó una actualización de sus estimados de crecimiento económico. Destacó el fuerte ajuste a la baja en la variación del PIB global en 2020 (de -3.0% a -4.9%), así como una reducción en el estimado de 2021 (de 5.8% a 5.4%).

    A pesar que en algunas regiones el tema de la pandemia parecería estar más controlado que en otras, el FMI castigó los estimados de prácticamente todos los países. Para la Eurozona anticipa una contracción de (-)10.2% (-7.5% proyección anterior) ante un deterioro a tasas de dos dígitos en el PIB de Italia (-12.8%) y de Francia (-12.5%). De igual manera, la caída del PIB de Estados Unidos se ajustó de (-)5.9% a (-)8.0% y se espera que China crezca apenas 1.0%, su expansión más baja en décadas.

    De acuerdo con el FMI, el impacto económico más severo ocurrirá en América Latina, en parte por el descontrol de la pandemia de COVID-19 en la región. Ahora se espera que Brasil (el segundo país con mayor número de casos confirmados de coronavirus en el mundo) caiga (-)9.1% este año en lugar de (-)5.3%. El estimado para la caída del PIB de México en 2020 se revisó fuertemente de (-)6.6% a (-)10.5%.

    Preocupa que estos nuevos estimados del FMI consideran los fuertes estímulos fiscales y monetarios que se han implementado en varias economías del mundo. Si esa cantidad de recursos no mitiga el impacto de la crisis actual (al menos en el sector real), no sólo el golpe será fuerte. También la recuperación podría ser muy lenta.

    En Estados Unidos:

    A diferencia de lo que ocurre con los indicadores de consumo y actividad industrial, los datos del sector residencial muestran un comportamiento mixto. Después de reportarse una caída de casi (-)10.0% en las ventas de casas existentes de mayo, las ventas de casas nuevas aumentaron 16.6% en dicho mes. Asimismo, las solicitudes de nuevas hipotecas, que habían repuntado fuertemente en días pasados, registraron una caída de (-)8.0% la semana pasada.

    En general, es probable que los indicadores del sector residencial registren un comportamiento mixto, pues los fuertes estímulos aplicados por el gobierno para la población se destinan más a bienes de consumo. A pesar de un entorno de tasas bajas, es probable que la inversión en bienes inmuebles no crezca ante la incertidumbre que rodea a esta crisis.

    El índice de la encuesta manufacturera de Richmond pasó de (-)27 a 0 puntos entre mayo y junio. Por otra parte, los nuevos pedidos de bienes durable crecieron 15.8% en el mes (10.5% esperado). Excluyendo equipo de transporte, los pedidos aumentaron 4.0% a tasa mensual. Si bien estos datos fueron buenos, cabe destacar que la industria norteamericana no ha logrado despegar a pesar de la reapertura. Si los confinamientos vuelven a diversas regiones, la industria podría tardar todavía más en reactivarse.

    Uno de los principales datos de la semana fueron las solicitudes iniciales del seguro de desempleo, mismas que se ubicaron en 1.48 millones de unidades en la semana que concluyó el 20 de junio. La cifra sigue siendo muy elevada, sobre todo considerando la reapertura.

    En línea con lo esperado, el ingreso personal registró una caída de (-)4.2% a tasa mensual en mayo. Esta variable había mostrado un fuerte aumento de 10.8% m/m en abril gracias a los subsidios del gobierno norteamericano para enfrentar la crisis. El gasto en consumo personal creció 8.2% m/m en mayo, lo cual hace sentido considerando que la tasa de ahorro de abril fue de 33.0%.

    En México:

    En datos económicos, destacó el desplome en las exportaciones del sector automotriz de mayo (-90.1% a/a), así como el deterioro en las cuentas de la balanza petrolera (con caídas promedio de 65% anual tanto en exportaciones como en importaciones). Las perspectivas para el comercio exterior de México empeoraron con el rebrote de casos de COVID-19 en Estados Unidos, esto a pesar que no se registre otro confinamiento similar al de los meses pasados debido a que el golpe económico sería muy fuerte.

    El Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) cayó (-)19.9% a tasa anual en abril. La caída mensual fue de (-)17.3%. Destacó el desplome en los servicios de alojamiento temporal y preparación de alimentos y bebidas (-70.5% a/a), así como servicios de esparcimiento (-28.9% a/a). Como se reportó anteriormente, la construcción y las manufacturas registraron caídas históricas en abril (-38.0%  y -35.3% a/a, respectivamente).

    La inflación al consumidor volvió a sorprender al alza, en esta ocasión por la presión de los precios de mercancías no alimenticias (0.87% q/q). La inflación general se ubicó en 0.32% (contra 0.24% estimado INVEX y 0.20% consenso del mercado), mientras que la inflación subyacente se ubicó en 0.29%. En cuanto al componente no subyacente, los precios de la electricidad y la gasolina registraron aumentos relevantes (0.94% q/q y 2.95% q/q).

    La tasa anual de inflación se ubicó en 3.17%, todavía dentro del intervalo de inflación objetivo de 3.0% +/- 1.0% de Banco de México. En parte por una inflación contenida a pesar de la volatilidad asociada a las distorsiones de la pandemia, Banxico redujo su tasa de interés de referencia de 5.50% a 5.00%.

    La Junta de Gobierno de Banxico se reunirá nuevamente en agosto. No anticipamos una decisión extraordinaria antes de dicha reunión, sobre todo si la inflación continúa sorprendiendo al alza.

    ¿Qué esperar en los próximos días?

    El dato más importante esta semana será la nómina no agrícola de Estados Unidos de junio. Se anticipa una creación de 3 millones de empleos después del aumento de 2.5 millones registrado en mayo. Si bien el dato podría confirmarse, la generación de empleos de los dos últimos meses apenas representa el 25% de los empleos perdidos en marzo y abril. Se estima que la tasa de desempleo descienda de 13.3% a 12.3%. Esta semana se anticipan 1.3 millones de solicitudes del seguro de desempleo, cifra que todavía es muy elevada.

    En más información para la economía norteamericana, se publicarán cifras de actividad residencial (ventas pendientes de vivienda: 18.0% m/m estimado mayo); índices de percepción sobre la actividad manufacturera (ISM: 49.1 puntos en junio vs. 43.1 puntos en mayo) y confianza del consumidor (Conference Board: 90.8 puntos en junio vs 86.6 puntos en mayo).

    En México conoceremos las finanzas públicas de mayo. Es probable que el déficit haya aumentado debido al adelanto de programas sociales a causa de la contingencia, así como un mayor gasto para hacer frente a la epidemia de coronavirus. No anticipamos que el gobierno implemente beneficios fiscales para los contribuyentes, por lo que el cierre de empresas y la pérdida de miles de empleos podría continuar.

    En más datos para México, esta semana se publican los índices IMEF manufacturero (de 39.2 a 40.1 puntos de mayo a junio) y no manufacturero (de 38.0 a 38.1 puntos), los indicadores líderes de mayo y las ventas de vehículos de junio. Las perspectivas para la industria mexicana mantienen un tono negativo ante el relativo estancamiento de la industria norteamericana a pesar de la reapertura.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    26Jun, 2020
    Balanza Comercial (mayo 2020)

    La caída del comercio exterior se acentúa en mayo.

    Puntos Relevantes:

    • La balanza comercial registró un déficit de (-)$3,523 millones de dólares (mdd) en mayo. Las exportaciones se ubicaron en $18,070 mdd (-56.7% a/a), mientras que las importaciones en $21,592 mdd (-47.1% a/a).
    • La caída fue más fuerte en unas cuentas de comercio que en otras, destacando las contracciones en la balanza petrolera y las exportaciones automotrices (- 90%.1 a tasa anual).
    • La actividad industrial norteamericana registró cierta debilidad en mayo a pesar de las medidas de reapertura, lo cual definitivamente afectó a las exportaciones manufactureras de México.
    • De agudizarse el rebrote de COVID-19 en ciertas regiones de Estados Unidos, las perspectivas empeorarían. Esto a pesar que no volvamos a observar un confinamiento tan estricto como el de los meses pasados.

    Evolución reciente

    El saldo de la balanza comercial se ubicó en (-)$3,523 mdd en mayo. Tanto las exportaciones como las importaciones registraron marcados deterioros.

    La cuenta petrolera se contrajo fuertemente tanto en la parte de exportaciones (-63.8% a/a) como de importaciones (-69.4% a/a). Resaltaron también las fuertes contracciones de las exportaciones automotrices (-90.1%), así como las importaciones de bienes intermedios (-45.0%) y de consumo (-38.3%).

    El comercio exterior de México no se ha visto beneficiado por el tema de la reapertura en Estados Unidos. A diferencia de lo observado en el sector de consumo, la industria norteamericana no logró despuntar en mayo después de la fuerte caída registrada en abril. Por otra parte, si bien los indicadores de percepción se mantuvieron al alza en junio, la incertidumbre de los siguientes meses parece contener los planes de producción de la principal economía del mundo.

    Como comentamos en nuestro reporte del IGAE, no esperamos que se vuelva a observar un confinamiento tan estricto como el de marzo y abril en Estados Unidos y otras economías avanzadas, ya que el virus no se logró contener (y como muestra hay que observar el número de casos diarios reportados hoy en Florida -cerca de 9 mil) y el golpe económico podría durar años.

    Se recomienda prestar más atención a los indicadores oportunos tanto de contagios como de actividad económica.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.