Cupón
24Jul, 2018
Inflación (1Q Julio 2018)
Se mantienen presiones sobre rubro subyacente.
Puntos Relevantes:
- En la primera quincena de julio el Índice Nacional de Precios al Consumidor publicado por INEGI aumentó 0.32%, superando nuestra expectativa y la del mercado de 0.26%.
- El aumento se debió principalmente a presiones sobre frutas y verduras, energéticos y servicios.
- Los precios subyacentes aumentaron 0.19%, mientras los no subyacentes aumentaron 0.71%.
- La inflación anual se ubicó en 4.85%, superando el 4.76% de la segunda quincena de junio.
- Los precios que registraron mayores incidencias al alza fueron: gasolina de bajo octanaje (0.90% var. quincenal), tomate verde (42.13%), paquetes turísticos (3.42%), jitomate (5.70%) y papa y otros tubérculos (4.35%).
- Los precios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: pollo (-2.25% var. quincenal), huevo (-1.96%) y prendas de vestir y calzado (-0.06%).
- El aumento de las referencias internacionales de energéticos y la debilidad del peso han aumentado las presiones sobre los precios, por lo que la inflación se ha acelerado desde finales de mayo.
Evolución reciente y estimados
Los precios generales aumentaron más de lo esperado con una tasa quincenal de 0.32%, liderados por el incremento de 0.71% en el rubro no subyacente. El aumento de los precios internacionales de gasolinas generó un aumento de 0.69% en el rubro energético y los volátiles precios de frutas y verduras aumentaron 3.92%. Esto presionó la inflación no subyacente a una tasa de 8.52%.
El rubro subyacente aumentó 0.19% debido a que servicios y mercancías presentaron presiones ante la debilidad acumulada del peso. Las mercancías aumentaron 0.19%, lideradas por los precios de alimentos, bebidas y tabaco. Los servicios aumentaron en la misma magnitud, presionados por los incrementos en paquetes turísticos y loncherías y fondas. Cabe destacar que la temporada de descuentos generó un descenso de (-) 0.06% en prendas de vestir y calzado, aunque no consiguió contrarrestar el aumento de otras mercancías. Con esto, la inflación subyacente rompió la tendencia a la baja y se aceleró de 3.62% en junio a 3.64%.
El aumento de las referencias internacionales de energéticos y la debilidad del peso han aumentado las presiones sobre los precios, por lo que la inflación se ha acelerado desde finales de mayo y se mantiene un balance de riesgos sesgado al alza. Sin embargo, esperamos que la reciente estabilidad del peso, los esfuerzos internacionales por controlar el precio del petróleo y un efecto positivo de la base de comparación favorezcan una desaceleración de la inflación durante el último trimestre. Esperamos que la inflación se desacelere a una tasa de 4.3% al cierre del año y que la inflación subyacente se mantenga dentro del rango objetivo de Banxico (3.0%;+/-1.0%) con un nivel de 3.60%.
Cabe destacar que a partir del 23 de agosto, el INPC se publicará con un nuevo año base, referido a la segunda quincena de julio 2018=100. Se actualizará la canasta de bienes y servicios genéricos y se incluirán 9 áreas geográficas para capturar con mayor precisión el gasto en los hogares mexicanos; también se trabajará con una nueva muestra de fuentes de información y especificaciones a cotizar. Los cambios metodológicos no deberían cambiar los niveles de inflación debido a que el factor de encadenamiento facilitará la continuidad de la serie y no habrá revisiones, aunque no descartamos la necesidad de llevar a cabo una revisión de nuestros estimados.
La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.
24Jul, 2018
Subasta 30 – 2018
COMENTARIO SUBASTA
- Los Cetes a 28, 91 y 175 días se colocaron en 7.72% (-2 puntos base inferior a la subasta anterior), 7.89% (+1 pb) y 8.03% (-3 pb), en el mismo orden.
- Los MBonos de 3 años (Dic’21) se colocaron a una tasa de 7.83%, (+)4 pb superior a la última subasta.
- Por último, los Udibonos de 3 años (Jun’22) se colocaron a una tasa real de 3.50%, (-)27 pb inferior a la última subasta.
- El nerviosismo sobre los efectos de una potencial guerra comercial entre Estados Unidos y China ha puesto presión sobre las tasas estadounidenses de largo plazo, aunque el efecto en las tasas locales ha sido más moderado ante un mayor optimismo sobre la resolución de la renegociación del TLCAN.
- La inflación de la primera quincena de julio superó lo esperado por el mercado ante un aumento de los volátiles precios de frutas y verduras y energéticos. Sin embargo, la mayor estabilidad del peso reduce la expectativa de que Banxico incremente la tasa de referencia en la próxima reunión de agosto.
La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.
23Jul, 2018
Reporte Semanal: Mercado de capitales
Bolsas apoyadas por reportes corporativos.
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Los principales mercados accionarios del mundo cerraron la semana positiva, impulsados por buenos reportes corporativos.
En el S&P 500, de las empresas que publicaron sus resultados en la semana, el 71% reportaron ingresos por arriba de lo esperado, y el 95% de ellas por encima de las utilidades estimadas.
El sector financiero fue el que tuvo los mejores rendimientos en las cotizaciones, con los buenos reportes de BlackRock, BofA, Goldman Sachs, entre otros.
En contraste, destacó el reporte de Netflix, con un decepcionante registro de usuarios, que derivó en que el precio de su acción se ajustara a la baja (-)8.8% en la semana.
Para el Stoxx Europe 600, el 63% de las emisoras reportaron ingresos por arriba de lo esperado por los analistas y el 50% de ellas reportaron utilidades superiores a las anticipadas.
En otros temas, las tensiones comerciales persisten, esta semana se enfocó en la Unión Europea que dijo estar preparando represalias en caso de que EE.UU. decida avanzar con los aranceles al sector automovilístico.
Adicionalmente, la UE firmó un TLC con Japón que podría ser una señal de que están haciendo frente al proteccionismo de Estados Unidos.
Fue también noticia la comparecencia del presidente de la FED ante el Congreso, con un mensaje positivo sobre el rumbo de la economía, pero también de un alza gradual en tasas, que dio tranquilidad a los mercados.
Como también generó confianza en el mercado los buenos indicadores económicos que se publicaron en días recientes en EE.UU.
En medio de este contexto el S&P 500 operó positivo por tercera semana consecutiva y se acerca a los máximos históricos que tocó a inicios del año. El Stoxx Europe 600 ganó 0.2% en la semana.
Los mercados emergentes se sumaron a la tendencia positiva; en México el S&PBMV IPC avanzó 1.04%.
La temporada de reportes empezó a cobrar mayor fuerza, destacando los reportes de ALFA y sus subsidiarias, con ingresos apoyados por adquisiciones y mayores volúmenes; adicionalmente, presentaron márgenes por arriba de lo esperado.
En el caso de AMX, nos pareció un buen reporte a nivel operativo, pero que el mercado parecía ya descontar.
AC nos sorprendió con un crecimiento en ingresos por arriba de lo anticipado, pero el impuesto a las bebidas azucaradas en Perú continúa presionando a las ventas de la región, poniendo en duda si la empresa le pueda hacer frente a este reto.
En la semana, las empresas que más subieron fueron MEXCHEM, GFNORTE y WALMEX, esta última anunció que adquirió supermercados en Costa Rica.
¿Qué esperar en los próximos días?
En Estados Unidos se conocen datos del sector vivienda, el PIB del 2T-18, las órdenes de bienes duraderos e inventarios mayoristas de junio, y el índice Markit de fabricación de julio.
Aunque creemos que el enfoque se centrará en los reportes corporativos, destacan Facebook, Amazon, Google, Franklin, Exxon, Chevron, entre otros.
En la Eurozona se publica la confianza anticipada del consumidor en julio, que podría retroceder; así como actividad del sector privado en julio.
Además, el BCE lleva a cabo su reunión de política monetaria, pero de la que no se anticipan cambios. Recientemente una encuesta de Reuters reveló la expectativa del mercado de que el movimiento en tasas del organismo ocurra hasta la segunda mitad del próximo año.
En Asia destaca el PMI de fabricación de julio en Japón. Para China destacan las utilidades del sector industrial en junio.
En México se publicarán las ventas menoristas y la actividad económica IGAE de mayo, junto con la tasa de desempleo y la balanza comercial de junio.
Será una semana intensiva en reportes corporativos, pues el 27 de julio es la feche límite para entregar los resultados.
Revelaciones Importantes
17Jul, 2018
Subasta 29 – 2018
COMENTARIO SUBASTA
- Los Cetes a 28, 91, 182 y 364 días se colocaron en 7.74% (sin cambios respecto a la subasta anterior), 7.88% (-2 puntos base), 8.06% (Sin cambios) y 8.19% (+9 pb) en el mismo orden.
- Los MBonos de 10 años (Jun’27) se colocaron a una tasa de 7.75%, (-)13 pb inferior a la última subasta. Los Udibonos de 30 años (Nov’49) se colocaron a una tasa real de 3.82%, (+)2 pb superior a la última subasta.
- Por último, los Bondes D de 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.16%, (-)1 pb inferior a la última subasta.
- Las tasas se mantienen estables ante la falta de noticias negativas en relación a la renegociación del TLCAN y el proceso de transición con el nuevo gobierno de Andrés Manuel López Obrador, lo que también ha favorecido una mayor estabilidad del tipo de cambio.
- Se ha reducido ligeramente la expectativa de que Banxico necesite endurecer aún más su posición restrictiva, aunque persiste el riesgo de que la evolución de los precios energéticos presionen la inflación general en el corto plazo.
La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.
12Jul, 2018
Débil crecimiento del sector industrial en mayo.
Producción Industrial (Mayo 2018)
Puntos Relevantes:
- La producción industrial aumentó 0.3% a tasa anual en mayo, inferior a nuestra expectativa de 0.9% (mercado: 0.8%) y el aumento de 0.6% registrado el mismo mes del año pasado.
- Las contracciones en el sector minero y de generación y distribución de energía agua y gas contrarrestaron parcialmente las expansiones en construcción y manufactura.
- La serie corregida por calendario mostró un crecimiento anual de 0.2%, mientras la comparación mensual ajustada por estacionalidad presentó una expansión de 0.1% (abril: -0.4%).
- La reducción de la plataforma de producción petrolera mantiene al sector minero en contracción y la disminución de los trabajos de reconstrucción tras los sismos de septiembre 2017 lastran al sector.
- La prolongación de tensiones comerciales con Estados Unidos pesa sobre el futuro de la producción manufacturera, aunque por el momento no se observan afectaciones y la mayor demanda externa seguirá apoyando el crecimiento del sector.
Evolución reciente y estimados
El sector industrial creció 0.3% a tasa anual en mayo, sin efectos de calendario importantes. La manufactura aumentó 2.8%, apoyada por incrementos en fabricación de equipo y alimentos, aunque se observó una desaceleración en la industria siderúrgica que se podría acentuar ante los aranceles a la importación de aluminio y acero impuestos por Estados Unidos en junio. La construcción presentó un crecimiento de 0.3%, debido a que el retroceso en edificación y obras de ingeniería civil contrarrestaron un fuerte crecimiento de los trabajos especializados. Por otro lado, la generación, transmisión y distribución de electricidad, agua y gas se contrajo (-) 2.7%, ante una menor producción energética. El sector de la minería, que se mantiene en contracción casi ininterrumpida desde 2013, se contrajo (-) 6.6%.
La comparación mensual ajustada por estacionalidad corroboró la debilidad industrial con una expansión de 0.1%, tras la contracción de (-) 0.4% en abril. El aumento de 1.9% en la manufactura fue contrarrestado por los retrocesos en minería (-0.7%), energía (-4.5%) y construcción (-0.9%).
La reducción de la plataforma de producción petrolera mantendrán al sector minero en contracción y la disminución de los trabajos de reconstrucción tras los sismos de septiembre 2017 y el escenario de incertidumbre y consolidación fiscal lastrarán el sector de la construcción. La prolongación de tensiones comerciales con Estados Unidos pesa sobre el futuro de la producción manufacturera, aunque por el momento no se observan afectaciones y la mayor demanda externa seguirá apoyando el crecimiento del sector. Esperamos que el sector industrial presente un ligero repunte este año tras la contracción de (-) 0.6% año pasado, aunque mantendrá un crecimiento moderado cercano a 1.1%.
La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.
10Jul, 2018
Subasta 28 – 2018
COMENTARIO SUBASTA
- Los Cetes a 28, 91 y 175 días se colocaron en 7.74% (+2 puntos base superior a la subasta anterior), 7.90% (-2 pb) y 8.06% (-2 pb) en el mismo orden.
- Los MBonos de 5 años (Dic’23) se colocaron a una tasa de 7.65%, (-)27 pb inferior a la última subasta.
- Por último, los Udibonos de 10 años (Nov’28) se colocaron a una tasa real de 3.51%, (-)24 pb inferior a la última subasta.
- La ligera aceleración de la inflación observada en junio ante las presiones de los precios energéticos y de algunos servicios justifica la posición restrictiva de Banxico. Sin embargo, la reciente apreciación del peso y la tendencia la baja de la inflación subyacente respalda la expectativa de estabilidad de tasas en el corto plazo.
- En Estados Unidos, el mercado de deuda se mantiene cauteloso ante los efectos inciertos de una escalada en las tensiones comerciales. Además, la FED intensificó su mensaje restrictivo en el corto plazo, aunque mostró preocupación por las implicaciones de un aplanamiento de la curva.
La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.