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    31Jul, 2018
    Responsabilidad Fiscal
    Responsabilidad Fiscal: Manejo responsable de las finanzas públicas.

    Esto es uno de los puntos clave que el sector privado e inversores internacionales esperan del nuevo gobierno. La austeridad suele ser la opción con menor coste electoral, por lo que la mayoría de políticas se centran en recorte del gasto. Sin embargo, la nueva administración intentará mejorar la eficiencia y reducir la corrupción que limita la transmisión del gasto público.

    El Financiero, Economía, Pág. 15, Joan Enric Domene.

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    26Jul, 2018
    Tasa de desocupación (junio 2018)

    Aumenta el desempleo en junio.

    Puntos Relevantes:

    • La tasa de desocupación de junio aumentó a 3.39% desde 3.22% en mayo, en su serie original, en línea con nuestra expectativa de 3.38% (mercado: 3.22%).
    • La tasa ajustada por estacionalidad aumentó de 3.19% en mayo a 3.39% en junio.
    • La tasa de participación ajustada por estacionalidad descendió a 59.65%, desde el nivel de 59.82% registrado el mes anterior.
    • Por el lado positivo, la tasa de subocupación, necesidad y disponibilidad para trabajar más horas, descendió a 6.84% (marzo: 7.06%).
    • Los datos sugieren un ligero deterioro del mercado laboral en junio, aunque la tendencia se mantiene positiva.

    Evolución reciente y estimados

    La tasa de desocupación aumentó a 3.39% tanto en la serie original como en la serie ajustada por estacionalidad. Por su parte, la tasa de participación (población de 15 años y más económicamente activa) ajustada por estacionalidad descendió (-) 0.2 puntos porcentuales respecto al mes anterior hasta el 59.65%. Sin embargo, la tasa de subocupación, necesidad y disponibilidad para trabajar más horas, descendió a 6.84% (marzo: 7.06%).

    La Tasa de Informalidad Laboral (población ocupada vulnerable por la naturaleza de la unidad económica para la que trabaja, cuyo vínculo laboral no es reconocido por su fuente de trabajo) aumentó ligeramente a 56.91%. Asimismo, la Tasa de Ocupación en el Sector Informal (que trabaja en unidades económicas no agropecuarias operadas sin registros contables y que funcionan a partir de los recursos del hogar o de la persona que encabeza la actividad sin que se constituya como empresa) aumentó a 27.26% de la población ocupada (marzo: 27.02%). Los altos niveles de las métricas de informalidad sugieren la persistencia de holgura en el mercado.

    Según los datos del Instituto Mexicano del Seguro Social (IMSS) se destruyeron (-) 13.5 mil puestos de trabajo en junio, debido a los efectos estacionales en el sector agropecuario. El dato contrasta con la creación de 34 mil empleos durante el mes anterior y los 86.2 mil empleos creados en el mismo mes de 2017.

    Los datos sugieren un deterioro estacional del mercado laboral. No obstante, esperamos que la persistencia de incertidumbre lastren la creación de empleo durante la segunda mitad del año y la tasa de desocupación se mantenga en niveles cercanos a los actuales ante un aumento de la tasa de participación. Por el lado positivo, la mayor inserción al mercado laboral formal y el aumento de la masa salarial real mantendrán el apoyo a la economía.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    24Jul, 2018
    Inflación (1Q Julio 2018)

    Se mantienen presiones sobre rubro subyacente.

    Puntos Relevantes:

    • En la primera quincena de julio el Índice Nacional de Precios al Consumidor publicado por INEGI aumentó 0.32%, superando nuestra expectativa y la del mercado de 0.26%.
    • El aumento se debió principalmente a presiones sobre frutas y verduras, energéticos y servicios.
    • Los precios subyacentes aumentaron 0.19%, mientras los no subyacentes aumentaron 0.71%.
    • La inflación anual se ubicó en 4.85%, superando el 4.76% de la segunda quincena de junio.
    • Los precios que registraron mayores incidencias al alza fueron: gasolina de bajo octanaje (0.90% var. quincenal), tomate verde (42.13%), paquetes turísticos (3.42%), jitomate (5.70%) y papa y otros tubérculos (4.35%).
    • Los precios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: pollo (-2.25% var. quincenal), huevo (-1.96%) y prendas de vestir y calzado (-0.06%).
    • El aumento de las referencias internacionales de energéticos y la debilidad del peso han aumentado las presiones sobre los precios, por lo que la inflación se ha acelerado desde finales de mayo.

    Evolución reciente y estimados

    Los precios generales aumentaron más de lo esperado con una tasa quincenal de 0.32%, liderados por el incremento de 0.71% en el rubro no subyacente. El aumento de los precios internacionales de gasolinas generó un aumento de 0.69% en el rubro energético y los volátiles precios de frutas y verduras aumentaron 3.92%. Esto presionó la inflación no subyacente a una tasa de 8.52%.

    El rubro subyacente aumentó 0.19% debido a que servicios y mercancías presentaron presiones ante la debilidad acumulada del peso. Las mercancías aumentaron 0.19%, lideradas por los precios de alimentos, bebidas y tabaco. Los servicios aumentaron en la misma magnitud, presionados por los incrementos en paquetes turísticos y loncherías y fondas. Cabe destacar que la temporada de descuentos generó un descenso de (-) 0.06% en prendas de vestir y calzado, aunque no consiguió contrarrestar el aumento de otras mercancías. Con esto, la inflación subyacente rompió la tendencia a la baja y se aceleró de 3.62% en junio a 3.64%.

    El aumento de las referencias internacionales de energéticos y la debilidad del peso han aumentado las presiones sobre los precios, por lo que la inflación se ha acelerado desde finales de mayo y se mantiene un balance de riesgos sesgado al alza. Sin embargo, esperamos que la reciente estabilidad del peso, los esfuerzos internacionales por controlar el precio del petróleo y un efecto positivo de la base de comparación favorezcan una desaceleración de la inflación durante el último trimestre. Esperamos que la inflación se desacelere a una tasa de 4.3% al cierre del año y que la inflación subyacente se mantenga dentro del rango objetivo de Banxico (3.0%;+/-1.0%) con un nivel de 3.60%.

    Cabe destacar que a partir del 23 de agosto, el INPC se publicará con un nuevo año base, referido a la segunda quincena de julio 2018=100. Se actualizará la canasta de bienes y servicios genéricos y se incluirán 9 áreas geográficas para capturar con mayor precisión el gasto en los hogares mexicanos; también se trabajará con una nueva muestra de fuentes de información y especificaciones a cotizar. Los cambios metodológicos no deberían cambiar los niveles de inflación debido a que el factor de encadenamiento facilitará la continuidad de la serie y no habrá revisiones, aunque no descartamos la necesidad de llevar a cabo una revisión de nuestros estimados.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    24Jul, 2018
    Subasta 30 – 2018

    COMENTARIO SUBASTA

    • Los Cetes a 28, 91 y 175 días se colocaron en 7.72% (-2 puntos base inferior a la subasta anterior), 7.89% (+1 pb) y 8.03% (-3 pb), en el mismo orden.
    • Los MBonos de 3 años (Dic’21) se colocaron a una tasa de 7.83%, (+)4 pb superior a la última subasta.
    • Por último, los Udibonos de 3 años (Jun’22) se colocaron a una tasa real de 3.50%, (-)27 pb inferior a la última subasta.
    • El nerviosismo sobre los efectos de una potencial guerra comercial entre Estados Unidos y China ha puesto presión sobre las tasas estadounidenses de largo plazo, aunque el efecto en las tasas locales ha sido más moderado ante un mayor optimismo sobre la resolución de la renegociación del TLCAN.
    • La inflación de la primera quincena de julio superó lo esperado por el mercado ante un aumento de los volátiles precios de frutas y verduras y energéticos. Sin embargo, la mayor estabilidad del peso reduce la expectativa de que Banxico incremente la tasa de referencia en la próxima reunión de agosto.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    23Jul, 2018
    Reporte Semanal: Mercado de capitales

    Bolsas apoyadas por reportes corporativos.

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    Los principales mercados accionarios del mundo cerraron la semana positiva, impulsados por buenos reportes corporativos.

    En el S&P 500, de las empresas que publicaron sus resultados en la semana, el 71% reportaron ingresos por arriba de lo esperado, y el 95% de ellas por encima de las utilidades estimadas.

    El sector financiero fue el que tuvo los mejores rendimientos en las cotizaciones, con los buenos reportes de BlackRock, BofA, Goldman Sachs, entre otros.

    En contraste, destacó el reporte de Netflix, con un decepcionante registro de usuarios, que derivó en que el precio de su acción se ajustara a la baja (-)8.8% en la semana.

    Para el Stoxx Europe 600, el 63% de las emisoras reportaron ingresos por arriba de lo esperado por los analistas y el 50% de ellas reportaron utilidades superiores a las anticipadas.

    En otros temas, las tensiones comerciales persisten, esta semana se enfocó en la Unión Europea que dijo estar preparando represalias en caso de que EE.UU. decida avanzar con los aranceles al sector automovilístico.

    Adicionalmente, la UE firmó un TLC con Japón que podría ser una señal de que están haciendo frente al proteccionismo de Estados Unidos.

    Fue también noticia la comparecencia del presidente de la FED ante el Congreso, con un mensaje positivo sobre el rumbo de la economía, pero también de un alza gradual en tasas, que dio tranquilidad a los mercados.

    Como también generó confianza en el mercado los buenos indicadores económicos que se publicaron en días recientes en EE.UU.

    En medio de este contexto el S&P 500 operó positivo por tercera semana consecutiva y se acerca a los máximos históricos que tocó a inicios del año. El Stoxx Europe 600 ganó 0.2% en la semana.

    Los mercados emergentes se sumaron a la tendencia positiva; en México el S&PBMV IPC avanzó 1.04%.

    La temporada de reportes empezó a cobrar mayor fuerza, destacando los reportes de ALFA y sus subsidiarias, con ingresos apoyados por adquisiciones y mayores volúmenes; adicionalmente, presentaron márgenes por arriba de lo esperado.

    En el caso de AMX, nos pareció un buen reporte a nivel operativo, pero que el mercado parecía ya descontar.

    AC nos sorprendió con un crecimiento en ingresos por arriba de lo anticipado, pero el impuesto a las bebidas azucaradas en Perú continúa presionando a las ventas de la región, poniendo en duda si la empresa le pueda hacer frente a este reto.

    En la semana, las empresas que más subieron fueron MEXCHEM, GFNORTE y WALMEX, esta última anunció que adquirió supermercados en Costa Rica.

    ¿Qué esperar en los próximos días?

    En Estados Unidos se conocen datos del sector vivienda, el PIB del 2T-18, las órdenes de bienes duraderos e inventarios mayoristas de junio, y el índice Markit de fabricación de julio.

    Aunque creemos que el enfoque se centrará en los reportes corporativos, destacan Facebook, Amazon, Google, Franklin, Exxon, Chevron, entre otros.

    En la Eurozona se publica la confianza anticipada del consumidor en julio, que podría retroceder; así como actividad del sector privado en julio.

    Además, el BCE lleva a cabo su reunión de política monetaria, pero de la que no se anticipan cambios. Recientemente una encuesta de Reuters reveló la expectativa del mercado de que el movimiento en tasas del organismo ocurra hasta la segunda mitad del próximo año.

    En Asia destaca el PMI de fabricación de julio en Japón. Para China destacan las utilidades del sector industrial en junio.

    En México se publicarán las ventas menoristas y la actividad económica IGAE de mayo, junto con la tasa de desempleo y la balanza comercial de junio.

    Será una semana intensiva en reportes corporativos, pues el 27 de julio es la feche límite para entregar los resultados.

    Revelaciones Importantes

    Nosotros, Montserrat Antón Honorato, Giselle Mojica, Areli Villeda, Giovanni Bisogno certificamos que todos los puntos de vista expresados en este reporte de análisis reflejan fielmente nuestra opinión acerca de todas o algunas de las acciones de emisoras. También certificamos que ninguna parte de nuestra compensación está o estará directamente o indirectamente, relacionada con las recomendaciones u opiniones específicas expresadas en este reporte.

    Tenencia Accionaria

    INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte de acuerdo con la regulación vigente al respecto. INVEX Grupo Financiero, es propietario de una posición larga de cualquiera de las clases de acciones comunes de la compañía en cuestión. INVEX, Grupo financiero tiene un interés financiero significativo en relación a la compañía en cuestión, entendiéndose por éste, si cualquiera de los negocios que conforman Banca de Inversión tiene: (1) una posición neta agregada en instrumentos de deuda y créditos derivados referentes a estos, emitidos o respaldados por el crédito del emisor o una exposición agregada en préstamos y compromisos de línea de crédito con el emisor o con compañías con las cuales, vía el emisor, se tiene una relación crediticia.

    Otras Declaraciones

    El establecimiento de un precio objetivo no implica una garantía de realización ya que éste pudiera verse influido por factores intrínsecos y extrín-secos que afecten tanto el desempeño de la emisora como el comportamiento del mercado accionario en que cotiza. El desempeño pasado de un instrumento no constituye un indicador de sus resultados en el futuro. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías mencionadas en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. El cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que el cliente o inversionista deberá procurarse del asesoramiento específico y especializado que considere necesario, por lo tanto, desde este momento liberan de cualquier responsabilidad a INVEX, Casa de Bolsa, S.A. de C.V., INVEX Grupo Financiero, Banco INVEX, S.A. Institución de Banca Múltiple, INVEX Grupo Financiero, INVEX, Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, directivos, apoderados o personas relacionadas con ellas ya que el presente sólo tiene el carácter de informativo. Así mismo, el director general o los directivos que ocupan el nivel inmediato inferior a este, no fungen con alguno de dichos cargos en la Emisora objeto del presente análisis. La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, es información general, no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones, de los inversionistas, clientes o cualquier persona que tenga acceso al mismo, en materia de inversión, por lo que no puede ser considerado como una recomendación, consejo o sugerencia para los efectos de las Disposiciones en materia de servicios de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una recomendación, consejo, sugerencia, oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compro-miso o decisión de ningún tipo. Corresponde al cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente, verificar si la información contenida en el presente material es razonable para él de acuerdo a su perfil o su cuenta, o bien puede consultar a su asesor, en caso de contar con uno. Reporte para fines meramente informativos, por lo anterior, antes de actuar basados en este reporte, los inversionistas, clientes y/o cualquier persona que tenga acceso al mismo deben considerar si éste se adecua a sus objetivos, situación financiera y necesidades. Información adicional disponible bajo solicitud.

    17Jul, 2018
    Subasta 29 – 2018

    COMENTARIO SUBASTA

    • Los Cetes a 28, 91, 182 y 364 días se colocaron en 7.74% (sin cambios respecto a la subasta anterior), 7.88% (-2 puntos base), 8.06% (Sin cambios) y 8.19% (+9 pb) en el mismo orden.
    • Los MBonos de 10 años (Jun’27) se colocaron a una tasa de 7.75%, (-)13 pb inferior a la última subasta. Los Udibonos de 30 años (Nov’49) se colocaron a una tasa real de 3.82%, (+)2 pb superior a la última subasta.
    • Por último, los Bondes D de 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.16%, (-)1 pb inferior a la última subasta.
    • Las tasas se mantienen estables ante la falta de noticias negativas en relación a la renegociación del TLCAN y el proceso de transición con el nuevo gobierno de Andrés Manuel López Obrador, lo que también ha favorecido una mayor estabilidad del tipo de cambio.
    • Se ha reducido ligeramente la expectativa de que Banxico necesite endurecer aún más su posición restrictiva, aunque persiste el riesgo de que la evolución de los precios energéticos presionen la inflación general en el corto plazo.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.