Gestión de Riesgos
8Ene, 2019
Subasta 02 – 2019
COMENTARIO SUBASTA
- Los Cetes a 28, 91, 175 y 357 días se colocaron en 8.0% (-6 puntos base inferior a la subasta anterior), 8.28% (-2 pb), 8.50% (-9 pb) y 8.62 % (-5 pb), en el mismo orden.
- Los MBonos de 10 años (May’29) se colocaron a una tasa de 8.71%, (-)40 pb inferior a la última subasta. Los Udibonos de 30 años (Nov’46) se colocaron a una tasa real de 4.25%, (-)35 pb inferior a la última subasta.
- Por último, los Bondes D a 5 años se colocaron a sobretasa de 0.17%, sin cambios respecto a la última subasta.
- La expectativa de que la desaceleración global favorezca una pausa en el rito de normalización monetaria de la Reserva Federal y de otros bancos centrales ha reducido la presión sobre las tasas en EE.UU. y las locales.
- De forma interna, la reciente apreciación del peso y contención de los precios energéticos en niveles bajos refuerza nuestra expectativa de que Banxico se abstenga de implementar incrementos adicionales en la reunión del 7 de febrero. Sin embargo, la persistencia de un alto grado de incertidumbre en torno a los efectos de la agenda del nuevo gobierno limita el espacio para un recorte en la tasa de referencia.
La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.
24Dic, 2018
Subasta 52 – 2018
COMENTARIO SUBASTA
- Se subastaron los Cetes a 28, 91 y 175 días. No se subastaron los Cetes de plazo de un año.
- Los Cetes a 28 días subieron 17 puntos base para concluir en 8.17%. Mientras que los Cetes a 91 días aumentaron 4 puntos base al cerrar la subasta en 8.31%.
- Cetes a 175 días crecieron solamente 2 puntos base al cerrar la subasta en 8.59%.
- Por su parte, los bonos de tasa fija cuyo vencimiento es en el año 2023 y plazo es de 5 años concluyeron la subasta en 8.79%, una disminución de 23 centésimas en comparación con su subasta pasada.
- Finalmente, los Udibonos de tasa real con vencimiento en 2028 y plazo de 10 años tuvieron una disminución de 25 puntos base versus su subasta anterior.
- Esta subasta es la primera que se lleva a cabo después del incremento que llevó a cabo el Banco de México en la tasa de referencia de 8.00% hasta 8.25%. Dicho incremento de Banxico provocó que los plazos más cortos tuvieran un aumento de mayor potencial. La publicación de la inflación de la semana pasada, cuya cifra fue mayor a la esperada, también influyó en la demanda de los Udibonos y en la subasta de los Cetes de menor plazo.
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21Dic, 2018
Inflación (1Q Diciembre 2018)
Agropecuarios y aumentos estacionales en servicios presionaron la inflación.
Puntos Relevantes:
- En la primera quincena de diciembre el Índice Nacional de Precios al Consumidor publicado por INEGI aumentó 0.56%, superior a nuestra expectativa de 0.35% y la del mercado de 0.34%.
- El aumento en frutas y verduras y los incrementos estacionales del transporte aéreo y paquetes turísticos lideraron el incremento.
- En la quincena, los precios no subyacentes aumentaron 0.97%, mientras los subyacentes crecieron 0.42%.
- La inflación anual se aceleró a 5.0% y la subyacente a 3.64%.
- Los precios que registraron mayores incidencias al alza fueron: jitomate (8.06% var. quincenal), transporte aéreo (43.07%), paquetes turísticos (19.69%), tomate verde (26.54%) y chile serrano (24.39%).
- Los precios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: gasolina de bajo octanaje (-0.61% var. quincenal), gasolina de alto octanaje (-0.50%) y terminales de comunicación (-1.02%).
- Esperamos ahora que la inflación general cierre el año en 4.9%, superior al rango objetivo de Banxico (3.0%;+/-1.0%), mientras que la subyacente se ubicaría en 3.6%.
Evolución reciente y estimados
Los precios aumentaron 0.56% en la primera quincena de diciembre, liderados por un choque de oferta en frutas y verduras y el estacional aumento de los precios de transporte aéreo y paquetes turísticos previo a las vacaciones de navidad. Los precios subyacentes crecieron 0.42% ante los aumentos de 0.28% en mercancías y 0.58% en servicios. Por otro lado, los precios no subyacentes aumentaron 0.97% ya que el aumento de 2.56% en agropecuarios fue parcialmente contrarrestado por el descenso de los precios energéticos, en especial las gasolinas.
Con esto, la inflación anual se aceleró a una tasa de 5.0% y la subyacente a 3.64%. La debilidad del peso y la acumulación de choques sobre la inflación ha limitado su desaceleración, incluso tras un descenso de las presiones sobre el rubro energético. Esperamos que la inflación general cierre el año en 4.9%, superior al rango objetivo de Banxico (3.0%;+/-1.0%), aunque inferior al 6.77% registrado al cierre de 2017. Por el lado positivo, la inflación subyacente se ubicaría dentro del rango objetivo con una tasa de 3.6%.
Consideramos que balance de riesgos para la inflación sigue sesgado al alza, aunque esperamos una lenta desaceleración de la inflación general hacia 3.8% al cierre de 2019 y que la subyacente se ubique en 3.4%. Esperamos que la posición restrictiva de Banxico, un manejo responsable de las finanzas públicas y una posible ampliación de la holgura en la economía faciliten la disminución de presiones. Además, si bien no se pueden descartar choques adicionales sobre agropecuarios y energéticos, la expectativa de un menor consumo global de petrolíferos limita el espacio de alza de las referencias internacionales de energéticos.
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18Dic, 2018
Subasta 51 – 2018
COMENTARIO SUBASTA
- Los Cetes a 28, 91 y 182 días se colocaron en 8.00% (+3 puntos base superior a la subasta anterior), 8.27% (-5 pb) y 8.57% (+3 pb), en el mismo orden.
- Los MBonos de 30 años (Nov’47) se colocaron a una tasa de 9.12%, (+)31 pb superior a la última subasta.
- Por último, los Bondes D de 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.17%, (-)1 pb inferior a la última subasta.
- La expectativa de que la FED reduzca el ritmo de restricción en 2019 y la presentación de un presupuesto austero por parte de la nueva administración en México reducen la presión para ajustes adicionales en la tasa de referencia de Banxico.
- Sin embargo, el anuncio de un aumento del salario mínimo mayor a lo esperado a partir de enero podría justificar un incremento preventivo de la tasa de fondeo en la reunión del jueves, para anclar las expectativas inflacionarias.
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17Dic, 2018
Reporte Semanal: Mercado de capitales
Semana negativa para los principales mercados de capitales.
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Los mercados cerraron la semana negativa a pesar de buenas noticias en el campo comercial.
Destacó la disminución de las tensiones comerciales entre EE.UU. y China, después de que el presidente Trump mencionara que podría intervenir ante el Departamento de Justicia en el caso de Huawei, si ayudara a cerrar un tratado comercial con China (algo que la semana pasada generó mucha incertidumbre).
Por parte de China, aceptó cancelar los aranceles de 25% a vehículos y autopartes, y el de 5% sobre piezas de automotores; esta suspensión estará vigente durante tres meses a partir del 1° de enero del 2019.
Sin embargo, esto fue contrarrestado por los débiles datos económicos en China y Europa que provocaron preocupación sobre una desaceleración económica global.
En el caso de China, las ventas minoristas crecieron en noviembre a su ritmo más débil desde el 2003 y la producción industrial anotó su menor alza en casi tres años.
Con respecto a Europa, el BCE anunció, como se esperaba, la conclusión del programa de compra de deuda, pero, continuará re-invirtiendo los bonos que venzan, incluso después de la esperada subida en tasas el próximo año. Esto implica que se mantendrá una política de estímulo económico (aunque en un menor ritmo al anterior).
El organismo redujo también sus previsiones de crecimiento económico este año y el próximo.
También fue noticia que el gobierno de Italia acordó recortar su déficit presupuestario para el próximo año, ante la desaprobación de la Comisión Europea al no cumplir con los lineamientos de la zona. Aunque la noticia contribuye a reducir las tensiones en la Eurozona, fuentes de la Comisión Europea dicen que este esfuerzo no es suficiente para evitar sanciones.
Lo anterior fue, en parte, contrarrestado por la incertidumbre que persevera sobre el Brexit. La primera ministra británica sobrevivió una moción de censura, pero defirió el voto parlamentario del acuerdo alcanzado con UE ante la expectativa de una derrota. Ahora, la primera ministra busca apoyo en la Comisión Europea para blindar la eventual independencia total del Reino Unido y conseguir así el respaldo del parlamento británico.
Las tensiones abren la puerta a una salida sin acuerdo o incluso la permanencia en el bloque. Incluso la primera ministra de Escocia, hizo mención que una vez rechazado el plan de Theresa May, el Parlamento debería proponer un segundo referendo sobre la permanencia en la Unión Europea.
También, los mercados europeos perdieron tracción al continuar las protestas violentas de Francia, que amenazan a la economía del país y del bloque.
En medio te este contexto, el índice MSCI global con emergentes bajó (-) 1.2%, el S&P 500 lo hizo en (-)-1.3% y el Stoxx Europe 600 ganó 0.5%.
Con respecto a los emergentes, siguieron esta tendencia, pues el índice MSCI para estos mercados anotó una caída de (–) 1.0%. Nuestra bolsa se unió a la baja, con una caída en el S&PBMV IPC de (-) 1.3%.
Las emisoras que más bajaron en la semana fueron GENTERA, CEMEX y ALPEK.
Consideramos que el mercado se mantuvo a la espera del presupuesto del nuevo gobierno, que se presentó el sábado. El documento presentó un incremento de 6.3% en los ingresos reales de 2019 y uno de 6.1% en el gasto neto; y que esperan un superávit del 1% del PIB (excluyendo pagos de la deuda) para 2019; lo cual se mantuvo en línea con lo que había mencionado anteriormente el nuevo gobierno.
Adicionalmente, no se proponen aumentos en las tasas de los impuestos existentes ni la creación de nuevos impuestos. También comentaron que dentro de las premisas estiman un crecimiento del PIB entre 1.5% y 2.5%, una inflación de 3.4 por ciento, y un tipo de cambio de $20 pesos por dólar.
¿Qué esperar en los próximos días?
En Estados Unidos, destaca la reunión de política monetaria la FED que, aunque el mercado ya anticipa un incremento de 25 pb en la tasa, creemos que el foco estará en la guía de expectativas sobre el ritmo de incrementos en 2019.
Adicionalmente, se conocerán el ingreso y gasto personal de noviembre (con la medida favorita de inflación de la FED), la revisión al PIB anualizado del 3T, las órdenes de bienes duraderos, las construcciones iniciales de noviembre, la encuesta manufacturera de diciembre, entre otros.
En la Eurozona sobresale el dato final de la inflación de noviembre y la confianza del consumidor anticipado de diciembre.
En el Reino Unido, habrá reunión de política monetaria del Banco de Inglaterra y se publican la inflación, el índice de precios al productor y las ventas minoristas de noviembre.
Con respecto a Asia, se conoce el índice industrial de octubre, así como datos de comercio exterior la inflación de noviembre de Japón; además habrá reunión de política monetaria. En China no se revelará información económica importante en la semana.
En México, también destaca la decisión de política monetaria de Banxico, donde nuestro departamento de economía espera que se mantenga sin cambios la tasa de referencia, aunque el mercado descuenta la posibilidad de un alza de al menos 25 puntos base. Por otro lado, se conocen también las ventas minoristas de octubre.
Revelaciones Importantes
