Valor del Bono
10Mar, 2020
Reporte Semanal: Mercado de capitales
Estímulos monetarios compensan el temor del impacto económico del coronavirus.
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El índice MSCI que incluye emergentes (ACWI) ganó 0.4% en la semana, el S&P 500 también concluyó positivo; mientras que, el Stoxx Europe retrocedió (-)2.4%.
Los temores del impacto económico del coronavirus en el mundo continúan pesando en los mercados, al incrementarse rápidamente el brote del virus fuera de China. Y es que los efectos de detección del paciente cero y contención de la propagación han sido menos fructíferos que los que se logran en China.
Las cifras económicas ya han empezado a revelar indicios del impacto que tendrá en el crecimiento; en días recientes se conoció que la actividad en el sector manufacturero de China se contrajo bruscamente en febrero, con el indicador PMI oficial alcanzando el nivel más bajo registrado.
En este contexto, algunos organismos importantes (como el FMI y la OCDE) comentaron que de momento anticipan que el crecimiento económico del mundo para 2020 será más bajo que el ya débil 2019. El FMI no reveló su estimado puntual de crecimiento; pero, la OCDE recortó su estimado a 2.4% desde 2.9%, que implicaría el crecimiento más bajo desde la crisis del 2008-2009.
Este recorte se debe principalmente a China, donde redujo su proyección (-)0.8pp para ubicarse en 4.9% (expansión más débil de la que se tiene registro); sin embargo, ante un brote mayor a lo esperado, el crecimiento económico del país podría llegar a bajar a 3.9%; lo que a nivel mundial implicaría una expansión de 1.4%.
El reporte de la OCDE confirma lo que ya es sabido: para poder contener el impacto del coronavirus en la economía son necesarias las herramientas de los bancos centrales y de los gobiernos. Estima que, bajo un escenario de coordinación ordenada de políticas monetarias y fiscales, podría dar un contrapeso al impacto del coronavirus en la economía mundial de +0.8%, dando mayor importancia a las medidas fiscales.
El reto: las municiones disponibles de los bancos centrales son limitadas, en algunas regiones las tasas ya son bajas e incluso negativas (en el caso de Europa y Japón). Además, los gobiernos ya se han mostrado cautelosos en el pasado a aplicar políticas fiscales de estímulo por las implicaciones de altas cargas de deuda en sus balances.
Por lo pronto, la FED recortó sorpresivamente 50pb la tasa de interés de referencia y se especula que hará un ajuste adicional su reunión del 16 y 17 de marzo; este fue su primer recorte de emergencia desde la crisis de 2008 lo que confirma las preocupaciones sobre el crecimiento económico, Asimismo, Canadá también recortó medio punto su tasa de interés.
Esta sorpresiva acción de la FED y el importante temor que ha generado este virus por una propagación más veloz que otras enfermedades respiratorias, ha inyectado una importante volatilidad a los mercados: el índice VIX (que mide la volatilidad del S&P 500) se mantiene cerca de niveles máximos de nueve años.
Si bien un recorte en tasas debería ser bien recibido por el mercado; empieza a pesar más en las decisiones de inversión el impacto que existirá en las economías y resultados de las empresas; y parece que la posibilidad de una revaluación de activos por menores tasas no será suficiente para soportar las cotizaciones.
Previo a la reunión de la FED ya existía una alta expectativa de que las autoridades monetarias actuaran: los bancos centrales del G-7 mencionaban que usarían todas las herramientas apropiadas para proteger a las economías del mundo. El BCE pidió a los bancos que revisen qué medidas pueden tomar para minimizar los posibles efectos adversos. Italia (principal país afectado de Europa) mencionó que se encuentra preparando un paquete de estímulo de Eur$5 mil millones.
Más allá del efecto general de aversión al riesgo en los mercados; claramente una de las industrias más afectadas han sido las aerolíneas; esta semana destacó la baja de United por la cancelación del 20% de su capacidad de pasajeros en vuelos internaciones y 10% en los nacionales.
La Asociación Internacional de Transporte Aéreo señaló en la semana un posible impacto de Usd$113 mil millones en los ingresos de las aerolíneas globales.
Ambas noticias contribuyeron a que el índice de las aerolíneas del S&P 500 cayera alrededor de (-)10% en la semana.
Dejando de lado el coronavirus, nos parece relevante hablar de los avances en la contienda electoral en Estados Unidos; un factor de riesgo que el mercado podría empezar a reconocer con mayor fuerza al acercarse noviembre.
La salida de Michael Bloomberg y Elizabeth Warren dejó a dos finalistas demócratas Joe Biden y Bernie Sanders para definir en julio quién será el candidato para la contienda de noviembre contra el presidente Trump.
El mercado reaccionó positivamente al repunte de Joe Biden, un candidato que parece gustar más a los inversionistas frente a Bernie Sanders que propone nuevos impuestos y regulación a las corporaciones.
Por último, en cuanto a México, el S&PBMV IPC se unió a la tendencia ganadora con un avance semanal de 0.2%.
En la encuesta Citibanamex se reveló que ahora los economistas esperan una tasa de referencia para cierre de año de 6.0% vs 6.5% que revelaba la última versión del documento, alineándose al estimado de nuestro economista en jefe, lo que les daría un impulso a las valuaciones de las empresas.
¿Qué esperar en los próximos días?
Habrá poca información económica en esta semana, con indicadores que además podrían no mostrar aún los efectos de coronavirus. El foco podría estar en la reunión del BCE.
En Estados Unidos se espera la confianza del consumidor de marzo elaborado por la U. de Michigan, donde se anticipa un retroceso a 95 puntos desde 101 del dato anterior. También se conoce la inflación y el índice de precios del productor de febrero.
En la Eurozona habrá reunión de política monetaria del BCE, donde el mercado espera que se mantenga sin cambios; sin embargo, el mensaje sobre el panorama del brote en Europa podría ser el foco principal, pues se espera que sea una de las zonas más afectadas económicamente.
Mientras que, en Reino Unido, se dará a conocer la producción industrial y manufacturera de enero.
En China se publica la inflación y los precios del productor de febrero, donde el consenso estima que presente una desaceleración contra el dato anterior. En Japón se revelará la inflación de febrero y el índice industrial terciario de enero.
En México, destaca la inflación de febrero, la producción industrial de enero y las ventas mismas tiendas ANTAD de febrero; las cifras de WALMEX revelaron en días recientes un dinamismo muy positivo en las ventas mismas tiendas.
Revelaciones Importantes
2Mar, 2020
Reporte Semanal: Mercado de capitales
Bolsas con rendimientos negativos, se intensifican preocupaciones por el coronavirus.
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Los mercados profundizaron las caídas esta semana ante la propagación del coronavirus fuera de China.
El índice MSCI global que incluye emergentes (ACWI) perdió cerca de (-) 10.5%, el S&P 500 y el Stoxx Europe 600 bajaron (-) 11.5% y (-) 12.2% por ciento, respectivamente.
Estas son las caídas más significativas en una semana desde 2008; y que, provocaron que se borraran las ganancias que acumulaban en el año.
El desempeño de las bolsas continúa enmarcado por las noticias relacionadas con el coronavirus y la velocidad con la que se ha propagado, alcanzando hasta el momento 54 países y particularmente por la propagación en Italia.
De acuerdo con el jefe de la Organización Mundial de la Salud, el brote viral tiene el potencial de convertirse en una pandemia.
Algo que ha intensificado las preocupaciones de los inversionistas, y que se ha reflejado en el comportamiento en los mercados accionarios; por las implicaciones que esto podría generar en la economía global, y ya no solamente en China.
En este sentido, en la última semana varías empresas han anticipado que sus cifras del primer trimestre reflejarán el impacto del coronavirus.
Microsoft advirtió que no cumplirá con su guía trimestral debido a que la cadena de suministro se ha recuperado más lento de lo que se esperaba.
United Airlines indicó que sus proyecciones para 2020 ya no son un referente por el impacto que pueda tener el brote viral en sus números.
Danone recortó su expectativa de ventas para 2020, a un crecimiento entre 2% y 4% desde 4% y 5%, previo; ya que genera aproximadamente el 10% de sus ingresos consolidados en China.
Empresas del sector de bebidas, como Diageo y Anheuser-Busch InBev también adelantaron un impacto en sus ventas en gran medida por el coronavirus.
El efecto negativo esperado por algunas empresas ya se ha visto en las previsiones sobre las utilidades para el primer trimestre de este año.
De acuerdo con el consenso de Refinitiv, la expectativa a finales de febrero es un crecimiento de 2.9% AaA en el 1T-20 para las empresas que componen el S&P 500; un menor crecimiento al esperado en enero, de 6.3% AaA.
Por el momento, a pesar del recorte en las utilidades proyectadas para el primer trimestre del año, y los ajustes que han hecho algunos analistas a su expectativa de las utilidades del S&P 500 en este año, este no ha permeado en el objetivo para el nivel de cierre del referencial, que el consenso de Bloomberg mantiene en 3,400 puntos.
El argumento principal que muestran estos analistas que recortan las utilidades esperadas; pero, no el nivel del índice: las menores tasas de interés.
Y creemos que justamente la expectativa está soportada por la liquidez que ha generado la política monetaria expansiva de la FED y otros bancos centrales.
Las probabilidades implícitas sobre mayores estímulos se han incrementado en una semana, y anticipan un 77% (antes 8.1%) de que se recorte la tasa de interés en la próxima reunión de marzo.
En este contexto, la incógnita se mantiene entorno al efecto que tendrá sobre los resultados de las empresas la prolongación del virus; y, la efectividad de los diferentes estímulos para reducir el impacto en los mercados financieros.
Por su parte, el S&PBMV IPC concluyó la semana con una caída de (-)7.8%. Las principales contracciones se observaron en empresas cuya afectación del coronavirus podría ser mayor como los aeropuertos: OMA, GAP y ASUR.
Por otra parte, en medio de una semana intensa en reportes, el mercado también reaccionó negativamente a las cifras de GCARSO que mostró el impacto en su segmento industrial de la huelga en General Motors.
También castigó, las acciones de TLEVISA, después que se informó la venta de la participación mayoritaria en Univisión en donde la emisora mantiene una participación cercana a 36%.
¿Qué esperar en los próximos días?
La agenda económica de Estados Unidos incluye datos de empleo, indicadores de servicios y fabricación de febrero, así como el gasto de construcción de enero. Destaca también el reporte de pedidos de fábrica y las ordenes de bienes duraderos de enero en su lectura final.
En la Eurozona se publica la inflación al productor y las ventas al por menor de enero; así como el PMI manufacturero y PMI de servicios de febrero.
El consenso de Bloomberg espera que el PMI de manufactura se ubique en 49.1 puntos; aún en zona de contracción (por debajo de los 50 puntos), pero ganando tracción desde el dato previo.
En China se revelan indicadores de actividad del sector privado de febrero, el consenso de Bloomberg anticipa que el PMI de servicios se ubique en 48.1 puntos, el nivel más bajo desde septiembre de 2017.
En Japón se conocerán las ventas de vehículos, así como indicadores del sector privado de febrero.
En México se publicarán la inversión fija bruta de diciembre; además, las ventas de ANTAD y de vehículos de febrero.
Revelaciones Importantes
