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    31Oct, 2017
    Subasta 44 – 2017

    COMENTARIO SUBASTA

    • Los Cetes a 29, 92 y 176 días se colocaron en 7.03% (+1 punto base respecto al observado en la última subasta), 7.13% (+3 pb) y 7.23% (+1), en el mismo orden.
    • Los MBonos de 5 años (Jun’22) se colocaron a una tasa de 7.10%, (+)39 pb superior a la última subasta.
    • Por último, los Udibonos de 10 años (Nov’28) se colocaron a una tasa real de 3.42%, (+)19 pb superior a la última subasta.
    • Cautela en el mercado ante la reunión de política monetaria de la Reserva Federal esta semana. No se esperan cambios en las tasas de fondos federales, aunque el sesgo que tome el Comité sobre los últimos datos económicos será importante para determinar la posibilidad de que se lleve a cabo un incremento adicional en la reunión de diciembre, tal y como espera el mercado.
    • En México, la reavivada presión sobre el peso y la posibilidad de que la FED lleve a cabo un proceso de normalización monetaria más acelerado a lo esperado reduce el espacio de maniobra de Banxico. Mantenemos la expectativa de que la tasa de referencia cierre el año en 7.0% y no esperamos una eventual reducción hasta la segunda mitad del próximo año.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    26Oct, 2017
    Balanza Comercial (septiembre2017)

    Puntos Relevantes:

    • La balanza comercial de septiembre registró un déficit de (-) 1,886.4 millones de dólares (md), debido al deterioro de la balanza petrolera.
    • Las importaciones aumentaron 4.3% a tasa anual, superando el crecimiento de 3.4% en las exportaciones.
    • El resultado fue inferior a los (-) 2,732 md registrados en agosto, pero superó nuestro estimado de un déficit de (-) 1,356 md (mercado: -1,332 md).
    • La balanza petrolera presentó un déficit de (-) 1,715 md, debido a que las importaciones aumentaron 17.8%, mientras las exportaciones tan solo crecieron 1.0%.
    • Por el lado positivo, las exportaciones manufactureras crecieron 3.5%, lo sugiere una firme demanda externa. De hecho, el déficit comercial no petrolero se redujo a (-) 171 md.
    • El deterioro del balance comercial en el tercer trimestre sugiere que la contribución neta al crecimiento será negativa. Sin embargo, la demanda externa sigue sin interrupciones pese a la reavivada tensión generada por la renegociación del TLCAN.

    Evolución reciente

    Las exportaciones crecieron 3.4% a tasa anual. Al interior de las no petroleras, las manufactureras aumentaron 3.5%, lideradas por un aumento de 7.7% en las automotrices y 1.3% en el resto de manufactura. Las extractivas aumentaron 25.7%, mientras las agropecuarias retrocedieron (-) 2.7%.

    Por otro lado, las importaciones aumentaron 4.3%. Al interior de las no petroleras, los bienes intermedios, que componen el grueso de las importaciones y tradicionalmente son usados como insumos para la manufactura, aumentaron en 3.5%. Las importaciones de consumo no petrolero se incrementaron en 5.6%, mientras las de capital, rubro asociado a la inversión, se contrajeron (-) 3.1%. Con esto, el déficit comercial no petrolero de septiembre se redujo a (-) 171 md (septiembre 2016: -340 md).

    El amplio déficit petrolero de (-) 1,715 md lastró nuevamente la balanza comercial. El aumento de 17.8% en las importaciones petroleras se debió parcialmente al incremento en los precios petroleros después de que el huracán Harvey interrumpió la producción petrolera en Texas. Mientras tanto, la reducción de la plataforma de producción petrolera en México generó que las exportaciones aumentasen tan solo un 1.0%. Esperamos que esta debilidad estructural persista por un periodo prolongado.

    Por otro lado, la demanda externa por manufactura se mantiene firme, aunque la resiliencia de la demanda interna ha generado un ligero deterioro de la balanza comercial no petrolera. Con esto, esperamos que la contribución del sector externo neto al crecimiento se negativa durante el tercer trimestre. Hacia delante, esperamos que las exportaciones manufactureras mexicanas se vean apoyadas por el mejor dinamismo del sector industrial estadounidense, su destino principal.

    Cabe destacar que se han reavivado las tensiones comerciales en la renegociación del Tratado de Libre Comercio de América del Norte (TLCAN). Consideramos que una eventual ruptura del tratado podría tener efectos negativos en el corto plazo, aunque difícilmente creará una disrupción total.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    24Oct, 2017
    Subasta 43 – 2017

    COMENTARIO SUBASTA

    • Los Cetes a 28, 91 y 182 días se colocaron en 7.02% (-2 puntos base respecto al observado en la última subasta), 7.10% (-4pb) y 7.22% (-5), en el mismo orden.
    • Los MBonos de 30 años (Nov’47) se colocaron a una tasa de 7.60%, (+)41pb superior a la última subasta.
    • Por último, BondesD de 5 años se colocaron a una sobre tasa de 0.18%, (-)1pb inferior a la última subasta.
    • Las tasas locales se han visto afectadas en el último mes por la expectativa de que el proceso de normalización monetaria en Estados Unidos sea más acelerado a lo esperado inicialmente por el mercado. Además, la reciente
      depreciación del peso ante la posibilidad de que la renegociación del TLCAN termine sin éxito supone un riesgo para la inflación, lo que ya ha generado un sesgo restrictivo por parte de Banxico.
    • La inflación presenta indicios de desaceleración, aunque estos dos factores anteriores podrían reducir el espacio de maniobra para una eventual reversión del ciclo restricto de Banxico. Mantenemos la expectativa de que la tasa de referencia cierre el año en 7.0% y no esperamos una eventual reducción hasta la segunda mitad del próximo año.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    24Oct, 2017
    Inflación (1Q-Octubre 2017)

    Se revirtieron las tarifas tras el sismo del 19S y aumentaron los energéticos.

    Puntos Relevantes:

    • En la primera quincena de octubre el Índice Nacional de Precios al Consumidor registró un aumento de 0.62%, marginalmente inferior a nuestra expectativa de 0.63% (mercado: 0.64%).
    • La inflación anual se ubicó en 6.30%, inferior al 6.35% registrado en septiembre.
    • El aumento de los precios respondió al incremento de 1.86% en el rubro no subyacente. Las tarifas de transporte volvieron a la normalidad tras ser gratuitos durante los días posteriores al sismo del 19S. Además, terminaron los subsidios eléctricos durante la temporada cálida y aumentaron los precios de gasolinas y gas.
    • El índice subyacente aumentó 0.21% y la tasa anual se ubicó en 4.75%, presionado por los servicios, ya que los precios de telefonía también volvieron a la normalidad.
    • Los precios que registraron mayores incidencias en el incremento quincenal fueron: electricidad (19.99% var. quincenal), metro (88.61%), gas LP (4.11%), telefonía móvil (6.72%), gasolina de bajo octanaje (0.51%) y transporte colectivo (1.09%).
    • Los precios de bienes y servicios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: jitomate (-22.76%), pollo (-1.09%) y aguacate (-5.54%).
    • La inflación mantiene una tendencia de desaceleración pese a la reversión de algunos precios autorizados por gobierno y servicios. Además, destaca un descenso de los precios agropecuarios tras unos meses al alza.

    Evolución reciente y estimados

    Los precios se vieron presionados por la vuelta a la normalidad en algunos servicios y tarifas autorizadas por gobierno que fueron gratuitas tras el sismo del 19S. Además, la finalización de los subsidios eléctricos durante la temporada cálida y el aumento de las gasolinas y el gas presionaron los precios energéticos. El rubro no subyacente aumentó 1.86% ante un incremento de 4.07% en energéticos y tarifas autorizadas, mientras que los agropecuarios cayeron (-) 1.52%. Cabe destacar que las frutas y verduras presentaron un retroceso de (-) 3.46% tras unos meses al alza.

    El rubro subyacente, que incluye mercancías y servicios, aumentó 0.21%. Los servicios aumentaron 0.27% debido al incremento en servicios de telefonía, vivienda y paquetes turísticos. Por otro lado, las mercancías aumentaron 0.13%, debido al incremento de 0.16% en alimentos, bebidas y tabaco. El rubro de mercancías presenta una desaceleración en la tasa anual, lo que sugiere que el efecto de traspaso de la depreciación acumulada del peso se está reduciendo.

    La inflación general se desaceleró a una tasa de 6.30% anual, desde 6.35% en septiembre, lo que mantiene la tendencia a la baja para cerrar el año en cerca de nuestra expectativa de 6.3%. No obstante, destacamos riesgos al alza, como una depreciación adicional del tipo de cambio que genere mayores distorsiones en los precios de mercancías y servicios. Adicionalmente, no descartamos choques de oferta adicionales en los precios agropecuarios y energéticos. En especial, la devastación de la zona petrolera de Texas por el huracán Harvey podría presionar los precios de gasolinas y gas por algunos meses.

    Consideramos que los efectos del terremoto del 19S han estado en línea con lo esperado, ya que no se han presentado disrupciones en la producción petrolera o agraria, ni los comercios minoristas han aprovechado para incrementar los precios de bienes básicos.

    La desaceleración de la inflación resta presión para que Banxico incremente la tasa de referencia. Sin embargo, la reciente depreciación del tipo de cambio y la expectativa de que la FED pueda implementar un ciclo de normalización monetaria más rápido a lo esperado reducen el margen para una eventual reversión. Por el momento, mantenemos la expectativa de que la tasa de fondeo se ubicará en 7.0% al menos hasta el primer trimestre del próximo año.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    20Oct, 2017
    Tasa de desocupación (Septiembre 2017)

    Mercado laboral se mantiene.

    Puntos Relevantes:

    • La tasa de desocupación de septiembre aumentó hasta el 3.60% en su serie original, superior al 3.55% esperado por el mercado.
    • El resultado fue superior al 3.53% registrado en agosto, pero inferior al 4.14% observado el mismo periodo de 2016.
    • Por otro lado, la tasa ajustada por estacionalidad se ubicó en 3.30%, marginalmente inferior a la tasa de 3.31% registrada el mes anterior.
    • La tasa de participación se ubicó en 59.13% en su tasa original, superior al 58.98% registrado el mes anterior, pero por debajo del 59.68% observado el mismo periodo de 2016.
    • La tasa de subocupación, necesidad y disponibilidad para trabajar más horas, aumentó hasta el 7.40% y la tasa de informalidad laboral aumentó hasta el 57.24%, con datos ajustados por estacionalidad.
    • La creación de empleo formal se mantiene superior a lo observado en el mismo periodo del año pasado, lo que apoya el crecimiento de la masa salarial.

    Evolución reciente y estimados

    El 59.13% de la población de 15 años y más en el país fue económicamente activa (tasa de participación) en septiembre (59.27% en la serie ajustada por estacionalidad), lo que marcó un aumento res-pecto al mes anterior. La tasa de desocupación aumentó a 3.60% (agosto: 3.53%) y la serie ajustada por estacionalidad se ubicó en 3.30% (agosto: 3.31%).

    La Tasa de Informalidad Laboral (micronegocios no registrados, ocupados en la agricultura de subsistencia y trabajadores sin la protección de la seguridad social) aumentó a 57.24% de la población ocupada, con datos desestacionalizados. Por otro lado, la tasa de ocupación en el sector informal (proporción de la población ocupada en unidades económicas no agropecuarias operadas sin registros contables y que funcionan a partir de los recursos del hogar o de la persona que encabeza la actividad sin que se constituya como empresa) aumentó hasta el 26.90% (agosto: 26.71%).

    Según los datos del Instituto Mexicano del Seguro Social (IMSS) se crearon 136.1 mil puestos de trabajo en septiembre, inferior a los 160.2 mil empleos registrados en septiembre 2016. Sin embargo, los empleos acumulados en el año superan a los registrados en el mismo lapso del año pasado. Según los datos del IMSS, el aumento anual en el empleo fue impulsado principalmente por el sector agropecuario, el de transportes y telecomunicaciones.
    El mercado laboral mantiene un dinamismo positivo, aunque las métricas de tasa de participación e informalidad sugieren que aún hay cierta holgura en el mercado. El empleo formal sigue en aumento, aunque la desaceleración de la actividad económica y la reavivación de la incertidumbre podría lastrar la creación de empleo.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.