Puntos Relevantes:

• La balanza comercial de septiembre registró un déficit de (-) 1,886.4 millones de dólares (md), debido al deterioro de la balanza petrolera.
• Las importaciones aumentaron 4.3% a tasa anual, superando el crecimiento de 3.4% en las exportaciones.
• El resultado fue inferior a los (-) 2,732 md registrados en agosto, pero superó nuestro estimado de un déficit de (-) 1,356 md (mercado: -1,332 md).
• La balanza petrolera presentó un déficit de (-) 1,715 md, debido a que las importaciones aumentaron 17.8%, mientras las exportaciones tan solo crecieron 1.0%.
• Por el lado positivo, las exportaciones manufactureras crecieron 3.5%, lo sugiere una firme demanda externa. De hecho, el déficit comercial no petrolero se redujo a (-) 171 md.
• El deterioro del balance comercial en el tercer trimestre sugiere que la contribución neta al crecimiento será negativa. Sin embargo, la demanda externa sigue sin interrupciones pese a la reavivada tensión generada por la renegociación del TLCAN.

Evolución reciente

Las exportaciones crecieron 3.4% a tasa anual. Al interior de las no petroleras, las manufactureras aumentaron 3.5%, lideradas por un aumento de 7.7% en las automotrices y 1.3% en el resto de manufactura. Las extractivas aumentaron 25.7%, mientras las agropecuarias retrocedieron (-) 2.7%.

Por otro lado, las importaciones aumentaron 4.3%. Al interior de las no petroleras, los bienes intermedios, que componen el grueso de las importaciones y tradicionalmente son usados como insumos para la manufactura, aumentaron en 3.5%. Las importaciones de consumo no petrolero se incrementaron en 5.6%, mientras las de capital, rubro asociado a la inversión, se contrajeron (-) 3.1%. Con esto, el déficit comercial no petrolero de septiembre se redujo a (-) 171 md (septiembre 2016: -340 md).

El amplio déficit petrolero de (-) 1,715 md lastró nuevamente la balanza comercial. El aumento de 17.8% en las importaciones petroleras se debió parcialmente al incremento en los precios petroleros después de que el huracán Harvey interrumpió la producción petrolera en Texas. Mientras tanto, la reducción de la plataforma de producción petrolera en México generó que las exportaciones aumentasen tan solo un 1.0%. Esperamos que esta debilidad estructural persista por un periodo prolongado.

Por otro lado, la demanda externa por manufactura se mantiene firme, aunque la resiliencia de la demanda interna ha generado un ligero deterioro de la balanza comercial no petrolera. Con esto, esperamos que la contribución del sector externo neto al crecimiento se negativa durante el tercer trimestre. Hacia delante, esperamos que las exportaciones manufactureras mexicanas se vean apoyadas por el mejor dinamismo del sector industrial estadounidense, su destino principal.

Cabe destacar que se han reavivado las tensiones comerciales en la renegociación del Tratado de Libre Comercio de América del Norte (TLCAN). Consideramos que una eventual ruptura del tratado podría tener efectos negativos en el corto plazo, aunque difícilmente creará una disrupción total.

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