Inflación supera lo estimado en 1Q-Noviembre.

Puntos Relevantes:

• En la primera quincena de noviembre el Índice Nacional de Precios al Consumidor registró un aumento de 0.92%, superando nuestra expectativa de 0.70% (mercado: 0.75%).
• La inflación anual se aceleró de 6.37% en octubre a 6.59%, rompiendo así la expectativa de una desaceleración al cierre de año.
• El aumento de los precios respondió al incremento de 2.79% en el rubro no subyacente. Los precios energéticos repuntaron debido a la terminaron los subsidios eléctricos durante la temporada cálida y las frutas y verduras presentaron presiones adicionales.
• El índice subyacente aumentó 0.28% y la tasa anual se ubicó en 4.85%, presionado por los precios de mercancías no alimenticias.
• Los precios que registraron mayores incidencias en el incremento quincenal fueron: electricidad (24.69% var. quincenal), gas LP (4.0%), transporte aéreo (15.0%), gasolina de bajo octanaje (0.49%) y jitomate (7.12%).
• Revisamos nuestro estimado de inflación de cierre de año al alza, de 6.3% a 6.6% ante las renovadas presiones los precios agropecuarios, energéticos y mercancías.
• Sin embargo, el efecto base de comparación, la disipación de algunas presiones temporales y la posición restrictiva de Banxico favorecerá la desaceleración de la inflación el próximo año hacia el límite superior del rango objetivo de Banxico (3.0%; +/-1.0%).

Evolución reciente y estimados

Las presiones inflacionarias el rubro no subyacente se acentuaron, con un incremento de 2.79%. Cabe destacar que parte del incremento se debió a la eliminación de los subsidios eléctricos tras finalización de la temporada cálida en el norte del país. Sin embargo, los precios de gasolinas y gas LP aumentaron en línea con los referenciales internacionales. Por otro lado, se añadió el aumento de 2.48% en frutas y verduras.

El rubro subyacente, que incluye mercancías y servicios, también presentó presione adicionales y aumentó 0.28%. Las mercancías aumentaron 0.33%, presionadas por la reciente depreciación adicional del peso. Los servicios aumentaron 0.24% debido al incremento en el transporte aéreo y servicios turísticos.

La reavivada presión en los precios no subyacentes y de mercancías ha contenido la desaceleración esperada de la inflación. La acumulación de números choques temporales supone un importante riesgo al alza y la reciente aprobación de un aumento en los salarios mínimos añade un peso adicional, aunque moderado. Por lo tanto, revisamos nuestra expectativa de cierre de año de 6.3% a 6.6%. Sin embargo la posición restrictiva de Banxico y la disipación de los factores temporales que presionaron la inflación este año favorecerán la desaceleración de la inflación hacia el 4.0%, rango superior del objetivo de Banxico (3.0%; +/-1.0%), el próximo año.

Esperamos un incremento de 25 pb en la tasa de fondeo ante el deterioro del panorama inflacionario descrito por Banxico en su última decisión y el Informe Trimestral. Esperamos que la publicación de las minutas confirme nuestra expectativa de que la acumulación de riesgos al alza para inflación requiere una postura ligeramente restrictiva y que se cierra el espacio para una eventual reversión del ciclo el próximo año.

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