El área de Análisis Económico ajustó el estimado de crecimiento del PIB de Estados Unidos en 2026 debido a la expectativa de un mayor impulso de la inversión no residencial, principalmente en el sector de tecnología. Se confirman estimados de inflación norteamericana para el próximo año. Los pronósticos para el crecimiento e inflación de México no cambian, aunque los riesgos para esta última conservan un sesgo al alza.

La Reserva Federal y Banco de México podrían recortar más sus respectivas tasas de interés de referencia, pero en diferentes magnitudes y momentos. Las tasas largas aún enfrentan ciertos riesgos. Con base en lo anterior, el Comité decidió reducir la ponderación de deuda local de corto plazo en todos los portafolios menos en el perfil Conservador, así como aumentar posiciones de mediano y largo plazo dentro del asset allocation institucional.

Los mercados se encaminan a cerrar el año con buenos rendimientos, en especial la renta variable en México. El detractor para los inversionistas locales con exposición global ha sido la fortaleza del peso. Los fondos de renta variable local han mostrado un desempeño superior al de sus referencias. En contraste, la renta variable global se ubica por debajo de su benchmark. Con base en lo anterior, el Comité decidió mantener las ponderaciones de renta variable en el asset allocation institucional para la renta variable local y global, mismas que se ubican en sub-ponderación.

Contra toda previsión en el mercado y el consenso de analistas reportada en enero de 2025, el tipo de cambio podría cerrar este año alrededor de $18.00 pesos por dólar. Debido a un dólar que podría mantenerse débil durante 2026 y la ausencia de choques importantes que afecten a la economía mexicana, no se anticipa que el peso vaya a perder valor frente a esta divisa de forma significativa. Con base en lo anterior, se decidió mantener en sub-ponderación el rubro de la deuda global.

Después de que concluyera el cierre de operaciones más extenso en la historia del Gobierno de Estados Unidos, aún falta que el mercado y la Reserva Federal (FED) conozcan datos económicos importantes. Varios miembros del banco central (con y sin voto en el Comité de Operaciones de Mercado Abierto o FOMC) han destacado los riesgos de bajar más la tasa de interés. El crecimiento en México confirma un debilitamiento importante durante la segunda mitad del año. Los riesgos inflacionarios en el país mantienen un sesgo al alza.

Las más recientes minutas de la FED muestran una postura dividida al interior del FOMC respecto a recortes adicionales a la tasa de referencia. Es probable que el presidente Donald Trump revele el nombre de quien sustituirá a Jerome Powell al frente de la FED antes de que concluya el año y la junta del banco central se incline hacia una postura menos restrictiva o dovish. Banco de México (Banxico) podría continuar con recortes a la tasa de referencia, si bien está próximo a llegar a un piso. Con base en lo anterior, el Comité decidió mantener el perfil de deuda local de corto plazo en neutral y el de mediano plazo en sub-ponderación dentro del asset allocation institucional.

Las bolsas han mostrado un comportamiento negativo en los primeros días de noviembre, con renovados temores sobre las altas valuaciones que experimentan algunos activos. La temática de Inteligencia Artificial (IA) ha dejado de impulsar a los mercados y la posibilidad de una pausa en el recorte en tasas de la FED es un detractor. La corrección se ha evitado, ya que la base de un crecimiento sólido en las utilidades de las empresas es un contrapeso.  En México, la bolsa toma una pausa luego de la fuerza de los primeros meses del año. Con base en lo anterior, el Comité decidió mantener las ponderaciones de renta variable en el asset allocation institucional para la renta variable local y global, mismas que se ubican en sub-ponderación.

A pesar del relativo fortalecimiento del dólar frente a una canasta amplia de divisas, la cotización contra el peso mexicano se mantiene estable. Asimismo, la significativa reducción en la volatilidad del USDMXN permite anticipar niveles relativamente estables para 2026, siempre y cuando no surjan noticias negativas en aspectos geopolíticos y sobre todo en la relación México – Estados Unidos en miras de la renegociación del T-MEC. Con base en lo anterior, se decidió mantener en sub-ponderación el rubro de la deuda global.

Los estimados de crecimiento para el PIB de Estados Unidos se han ajustado nuevamente al alza y se acercan a la previsión de INVEX (1.8% para 2025). A pesar de la fuerte moderación del empleo, otros indicadores sugieren que el escenario de una recesión se mantiene alejado. En México, el consenso también aumenta sus proyecciones para la expansión de la economía local. La inflación tanto en Estados Unidos como en México enfrenta riesgos al alza.

La Reserva Federal (FED) recortó su tasa de interés de referencia en 25 puntos base (pb), en línea con lo esperado por INVEX y por el consenso del mercado. Aunque probablemente se registren dos recortes más de la misma magnitud este año, el mercado vio impactada su expectativa de tres recortes adicionales en 2026 ya que los miembros de la FED sólo ven uno más. Banco de México (Banxico) se aproxima a un nivel neutral de tasa de interés, por lo que podría comenzar a actuar con más cautela en sus siguientes reuniones de política monetaria. Con base en lo anterior, el Comité decidió mantener los perfiles de deuda local de corto y mediano plazos en neutral dentro del asset allocation institucional.

Los rendimientos en los mercados de capitales siguen siendo muy favorables en moneda local, aunque trasladados a pesos sufren del impacto de la depreciación del dólar. La fuerza de la bolsa estadounidense se ha visto reforzada recientemente por la temática de IA y posiciona a estos referentes en máximos históricos y nuevamente en el liderazgo sobre los rendimientos globales. México destaca por un rally que no luce sostenible. Con base en lo anterior, el Comité decidió mantener las ponderaciones de renta variable en el asset allocation institucional para la renta variable local y global, mismas que se ubican en sub-ponderación.

El fortalecimiento del peso mexicano continúa. La mejor perspectiva de riesgo país, en parte por un mejoramiento de las condiciones futuras que enfrentaría PEMEX a raíz de la implementación de diversas estrategias por parte de la administración de Claudia Sheinbaum, un crecimiento económico mayor al previsto anteriormente, así como una buena posición de México frente a Donald Trump, han fortalecido al peso más de lo esperado. Por otra parte, se decidió mantener en sobre-ponderación el rubro de la deuda global para aprovechar un posible fortalecimiento del dólar hacia el cierre del año.