Conflicto en Medio Oriente empieza a incidir en expectativas de crecimiento – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.
Conflicto en Medio Oriente empieza a incidir en expectativas de crecimiento – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.
Economía
Lo más relevante…
La guerra en Medio Oriente parece que continuará, a pesar del ánimo adquirido por los inversionistas durante la semana pasada al conocer que Estados Unidos había enviado una nueva propuesta hacia Irán para finalizar el conflicto geopolítico.
El domingo en la tarde, los futuros de la mezcla de petróleo WTI volvieron a posicionarse muy cerca de los $100 dólares por barril, después de comentarios del presidente Donald Trump sobre que la respuesta por parte de Teherán era «totalmente inaceptable». También por ello, la mayoría de las divisas se debilitaron frente al dólar estadounidense, aunado al oro y a la plata cediendo terreno.
La duración del enfrentamiento cumple 10 semanas. Ya no solo se revisan al alza las proyecciones de inflación para las principales economías afectadas en su suministro energético, sino también ya comienzan a observarse ajustes a la baja para las expectativas de crecimiento.
En el entorno global…
Estados Unidos
• La nómina no agrícola registró una generación de 115 mil trabajos en abril (65 mil esperados), mientras que la tasa de desempleo se mantuvo en 4.3%.
• Las vacantes laborales (JOLTS, por sus siglas en inglés) de marzo (6.86 millones de unidades) se situaron ligeramente por debajo de lo visto el mes anterior (6.92 millones).
• El cambio de empleo ADP mostró una creación de 109 mil trabajos durante abril, mejorando con respecto a lo observado en marzo (61 mil trabajos).
Insight: El comportamiento de cierta estabilidad que se ha reflejado recientemente en el mercado laboral de Estados Unidos sería un sólido argumento para que la Reserva Federal (FED) conserve las tasas sin modificaciones por lo menos durante el presente año, con presiones inflacionarias a partir del conflicto en Medio Oriente.
• El ISM de servicios (53.6 unidades) se ubicó por debajo de lo esperado en abril (54.0 unidades).
Otras regiones
• El índice de precios al productor en la Eurozona registró una variación de 3.4% m/m en marzo, su mayor nivel desde octubre de 2022. Lo anterior también se explica ante el alza en los precios de energéticos por la guerra en Irán.
En México.
• Banco de México (Banxico) redujo la tasa de interés de referencia en 25 puntos base (pb) hacia 6.50%, en línea con la previsión de INVEX y del mercado.
Insight: Sorprendió el voto disidente de la subgobernadora Galia Borja, ya que en sus comentarios públicos más recientes había señalado que el entorno externo había mejorado con respecto a la decisión de política monetaria de marzo.
• La inversión fija bruta se contrajo (-)0.8% m/m en febrero. A tasa anual, se mostró un descenso de (-)3.6%.
• El consumo privado disminuyó (-)0.5% m/m en el segundo mes del año.
• El indicador IMEF manufacturero de abril avanzó de 47.0 a 49.0 unidades, mientras que el no manufacturero retrocedió de 49.0 a 48.9 unidades.
Tasas de interés y tipo de cambio
Tasas Estados Unidos
• La semana pasada, uno de los eventos más relevantes fue la publicación del reporte del mercado laboral de abril. La creación de empleo no agrícola sorprendió al alza, con un incremento de 115 mil plazas, por encima del consenso del mercado de 65 mil. Adicionalmente, el dato de marzo se revisó ligeramente al alza hasta 185 mil empleos. Por su parte, la tasa de desocupación se mantuvo sin cambios en 4.3%, confirmando la resiliencia del mercado laboral a pesar de la crisis energética y la incertidumbre geopolítica.
• En cuanto a los salarios por hora, éstos registraron un crecimiento de apenas 0.2% mensual, por debajo del consenso de 0.3%. A tasa anual, el avance fue de 3.6%, también menor al 3.8% esperado por los analistas. La moderación en el crecimiento salarial permitió que las tasas de interés cerraran la semana a la baja.
• Asimismo, el mercado redujo parcialmente su preocupación ante la fortaleza relativa del mercado laboral; sin embargo, la desaceleración en los salarios limita los riesgos al alza para la inflación. No obstante, las presiones derivadas de los elevados precios de la energía mantienen un sesgo alcista sobre las expectativas para la tasa de referencia de la FED. Aun así, consideramos que el escenario más probable sigue siendo que la tasa permanezca en 3.75%.
• Al cierre de la semana, las tasas de los bonos del Tesoro estadounidense registraron movimientos a la baja. El bono a 2 años cerró en 3.80%, mientras que el bono a 10 años se ubicó en 4.32%, lo que implicó ajustes promedio de 13 puntos base respecto a los máximos observados al inicio de la semana.
Insight: El mercado permanece atento a una posible resolución del conflicto entre Irán, Israel y Estados Unidos, ya que ello permitiría una mayor visibilidad sobre la trayectoria de los precios del petróleo, sus derivados y otros energéticos, contribuyendo a frenar el deterioro de las expectativas de inflación de mediano plazo.
Tasas México
• En México, destacó la decisión de política monetaria de Banco de México. La Junta de Gobierno redujo la tasa de interés de referencia en 25 puntos base, ubicándola en 6.50%, en línea con el consenso del mercado. No obstante, la decisión fue dividida, con una votación de 3 a 2, donde los dos miembros disidentes votaron a favor de mantener la tasa sin cambios en 6.75%.
• El instituto central señaló que concluye el ciclo de recortes iniciado en marzo de 2024. En su guía prospectiva, indicó que será adecuado mantener la tasa de referencia en su nivel actual, incluso para enfrentar los retos del entorno económico, incluyendo aquellos derivados de una prolongación o escalamiento del conflicto en Medio Oriente.
• Banxico también ajustó al alza sus pronósticos de inflación general para el segundo y tercer trimestre del año, debido a mayores presiones en el componente no subyacente. En contraste, las proyecciones para la inflación subyacente permanecieron sin cambios.
• Como resultado de la decisión de Banxico, así como de la volatilidad observada en las tasas estadounidenses, la curva de Mbonos registró ajustes a la baja durante la semana. El bono de referencia a 3 años cerró alrededor de 8.02%, con una disminución de 15 puntos base, mientras que el bono a 10 años se ubicó en 9.10%, con un ajuste de baja de 17 puntos base.
Insight: Esperamos que la tasa de referencia permanezca en 6.50% al menos durante los próximos 12 meses. Eventuales ajustes al alza podrían responder a una inflación persistentemente superior a 4.0% en los próximos 12 a 18 meses, con el objetivo de evitar un deterioro adicional en las expectativas de inflación de mediano plazo.
Tipo de cambio
• El peso cerró la semana con fortaleza frente al dólar, ubicándose ligeramente por debajo de los $17.20 pesos por dólar. La moneda nacional mostró un desempeño positivo, a pesar de los sólidos datos de empleo en Estados Unidos, en un contexto donde el dólar registró debilidad frente a otras divisas relevantes como el euro, la libra esterlina y el yen.
• En este sentido, el índice DXY retrocedió hasta 97.87 puntos, reflejando una mayor debilidad generalizada del dólar.
• Hacia adelante, la trayectoria de los tipos de cambio continuará sujeta a la incertidumbre geopolítica. No obstante, los datos económicos y las decisiones de política monetaria conocidas durante la semana ajustaron parcialmente las perspectivas tanto para el tipo de cambio peso-dólar como para la relación del dólar frente al euro, yen y libra.
¿Qué esperar los próximos días?
Estados Unidos
• Para la semana, lo más relevante será el reporte de inflación correspondiente a abril, en donde se espera que la tasa anual pase de 3.3% a 3.7%, ante un precio de gasolina que ha aumentado más de 50% desde que inició el conflicto en Medio Oriente.
• Por otro lado, se publicarán las ventas al menudeo de abril, con la previsión de un avance de 0.6% m/m, menor a lo registrado en marzo (1.7% m/m). Pero todavía reflejando un gasto del consumidor resiliente.
• Igual conoceremos el índice de precios al productor y el índice de precios de importación de abril. En ambos se espera un incremento significativo ante las presiones en los energéticos que ha causado la continuación del cierre en el Estrecho de Ormuz.
Insight: La información de esta semana seguramente reforzará nuestra expectativa en INVEX de que la FED no modificará el intervalo de la tasa de interés de referencia durante lo que queda de 2026.
Resto del mundo
• En Reino Unido, se prevé que el PIB correspondiente al primer trimestre del año se expanda 0.6% t/t, una mejora en comparación al ligero avance que la economía experimentó durante el período octubre-diciembre de 2025 (0.1% t/t). A tasa anual, el PIB crecería 0.08%.
México
• En la parte local, sobre todo destaca la producción industrial de marzo. Después del incremento de 0.4% m/m de febrero, se podría registrar un estancamiento en este mes, lo que estaría en línea con la debilidad que la economía mexicana mostró durante el primer trimestre de 2026.
• También se publicarán las ventas ANTAD de abril, así como una actualización de las reservas internacionales de Banxico.
• Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.
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En 2004 inició su carrera como economista en la Dirección de Asuntos Internacionales de Banco de México. En 2007 ingresó por primera vez a INVEX, donde elaboró sus primeros reportes económicos y reforzó la participación del Departamento de Análisis en las principales encuestas del mercado.
De 2012 a 2019 trabajó en la Secretaría de Hacienda y Crédito Público. Primero como subdirector en la Unidad de Banca, Valores y Ahorro; después como asesor de Irene Espinosa, entonces Tesorera de la Federación y actual subgobernadora de Banco de México, y finalmente como Director de Política y Evaluación de Productividad Económica.
En enero de 2020 regresó a INVEX como Economista en Jefe. Actualmente representa la postura del Grupo Financiero en temas de economía ante clientes internos y externos, así como distintos medios de comunicación.
Ricardo Aguilar forma parte del Comité de Inversión de INVEX y ha participado como expositor en eventos de la Asociación Mexicana de Instituciones Bursátiles (AMIB), la Bolsa Institucional de Valores (BIVA), el Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas (IMEF) e instituciones académicas como el ITAM, la UNAM, el Tec de Monterrey y la Universidad Anáhuac.
En 2023 fue reconocido por la revista Forbes como uno de los economistas más influyentes de México.
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