Siguen disminuciones en las tasas de papeles privados.

Deuda corporativa

• Los niveles de las tasas de interés de los papeles privados tanto de tasa fija como de tasa real continúan con reducciones. Por su parte, las sobretasas de dichos papeles no tienen tantos movimientos.
• Instrumentos financieros de tasa flotante (sobre TIIE a 28 días y sobre TIIE Fondeo a un día) presentan ligeras disminuciones en sus “spreads” o sobretasas.
• Se llevó a cabo la re-apertura de los Certificados Bursátiles Fiduciarios de Arrendamas (ARRENCB 23) y se colocó a una sobretasa de +2.00% sobre TIIE a 28 días por un monto total de $322.5 millones de pesos aproximadamente.

Deuda Privada (Comentario emisiones)

OMA: En el 4T-24, la empresa superó las estimaciones en ingresos apoyado por un mayor tráfico de viajeros, sin embargo, no alcanzó la proyección en rentabilidad con una contracción de –400 pbs, derivado de mayores derechos de concesión, afectado por su poca diversificación en las operaciones, algo que sus competidores como ASUR sí han logrado compensar. En el trimestre, 28 rutas iniciaron operaciones; de ellas, 12 fueron rutas nacionales y 16 internacionales. También, cabe mencionar que de las rutas que iniciaron operaciones el 32% fueron rutas de temporada.

Opinión: Neutral

Nos preocupa la falta de diversificación y su elevada exposición al tráfico de pasajeros de una sola terminal respecto a sus comparables, además, de su vulnerabilidad a cambios en las consideraciones comerciales, es decir: la posibilidad de que se implementen los aranceles a México por parte de Estados Unidos y que ello implique un deterioro para las inversiones en el país.

GAP: En el 4T-24 destaca el aumento en los ingresos aeronáuticos y no aeronáuticos de 16.4% AaA, estos últimos apoyados por la consolidación del negocio de carga y almacén fiscal en el aeropuerto de Guadalajara a partir de julio 2024. Al igual que OMA, GAP presentó una contracción en el margen EBITDA, pero de -90 pbs, el ajuste muestra el efecto del aumento en los costos por servicios entre los que se encuentran los derechos de concesión y la incorporación del negocio de carga, además, del  impacto por mayores derechos de concesión, este último limitado por la diversificación de operaciones.

Opinión: Neutral

Destacó el crecimiento en los ingresos, no obstante, en la rentabilidad se materializó la contracción en el margen por el efecto de los mayores derechos de uso de la concesión, debido a los cambios regulatorios implementados en 2023. Aunado a ello, destaca la guía que dio a conocer la empresa para el 2025, en la que anticipa para el tráfico de pasajeros un aumento de 5.0%, en los ingresos totales, un incremento de 24.0% y para el EBITDA un crecimiento de 22.0%, lo cual nos parece conservador.

 

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Declaraciones

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