• En la última decisión de política monetaria del año, el Comité de Operaciones de Mercado Abierto de la Reserva Federal de Estados Unidos (FOMC de la FED, por sus siglas en inglés) redujo el intervalo objetivo de la tasa de interés de fondos federales (la tasa de interés de referencia) en 25 puntos base (pb) a [4.25%-4.50%], en línea con lo anticipado por INVEX y por el consenso de analistas del mercado. La decisión no fue unánime.
• Con respecto a cambios relevantes al comunicado de política monetaria que se publicó el 7 de noviembre, sobresalió que se considerará tanto la extensión como el ritmo de recortes adicionales hacia delante.
• En la actualización de las proyecciones trimestrales macroeconómicas por parte de los miembros del banco central, destacó el incremento en los estimados de crecimiento anual del PIB al cierre de 2024 y 2025, una menor tasa de desempleo para este año y el próximo, al igual que un aumento en los estimados de la inflación subyacente. Si bien la decisión de hoy se ubicó en línea con lo previsto, el panorama para 2025 es incierto ante las posibles implicaciones de las políticas del Donald Trump respecto al déficit público y tarifas arancelarias.
• En INVEX, en línea con la mediana del dot plot actualizado de la FED, estimamos que la tasa de interés de referencia finalizará el próximo año en el intervalo [3.75%-4.00%]. Esto implicaría dos recortes de 25 pb o uno de 50 pb.

La FED bajó su tasa en la última reunión de 2024; no obstante, al interior del FOMC la presidenta de la FED de Cleveland, Beth Hammack, votó a favor de mantener el intervalo sin cambios en [4.50%-4.75%].

Al interior de las proyecciones económicas trimestrales destacó el incremento en las previsiones de crecimiento del PIB en los últimos trimestres de 2024 (de 2.0% a 2.5% anual) y 2025 (de 2.0% a 2.1%). Los datos económicos continúan sorprendiendo al alza. A pesar de la desaceleración del mercado laboral, el gasto en consumo se mantiene firme. Asimismo, algunos indicadores del sector residencial se vieron favorecidos por los recortes en la tasa de la FED de este año y es probable que el gasto público aumente durante la administración de Donald Trump.

Si bien las noticias para el crecimiento son positivas, éstas son negativas para la inflación. Y no sólo las de este año. No se descarta que la FED vuelva aumentar sus estimaciones para el crecimiento anual del deflactor del gasto en consumo subyacente si Trump aplica políticas agresivas en aranceles y recortes de impuestos.

Por ahora, los miembros del FOMC consideran que la inflación medida a través del citado índice podría ser 2.8% anual al cierre de 2024 (2.6% cifra anterior) y 2.5% al cierre de 2025 (2.2% anterior).

Ante este nuevo escenario (sin considerar que la política económica de Trump pueda ser más agresiva), los miembros de la FED consideran a lo más 50 pb menos en total en el intervalo objetivo de la tasa de interés de referencia en 2025. Hacia 2027, ya tampoco se esperan tantos recortes como se previeron en las proyecciones de septiembre pasado.

En INVEX modificamos de 3.75% a 4.00% el techo de la tasa de referencia en 2025. No descartamos que la FED haga una pausa indefinida en caso de que la inflación empiece a aumentar.

La Reserva Federal podría recortar su tasa no más de dos veces en 2025 – Decisión FED

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