Inflación México (1Q septiembre 2026): La parte no subyacente podría continuar presionada por fenómenos climatológicos adversos.

Puntos relevantes: 

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.33% en la primera quincena (1Q) de septiembre de 2026, cifra mayor a la esperada por INVEX (0.20% q/q) y por el consenso de analistas del mercado (0.28% q/q). La principal presión provino de la parte no subyacente, principalmente de los precios de productos agropecuarios.

•La inflación subyacente se ubicó en 0.17% quincenal,  por debajo de las previsiones de INVEX (0.22% q/q) y el consenso del mercado (0.20% q/q). A interior de esta categoría destacó la caída de servicios profesionales (-16.50% q/q).

• Las tasas anuales para el INPC general y subyacente se ubicaron en 3.42% y 3.79% (3.26% y 3.83% quincena previa). A partir de este mes anticipamos una aceleración de la inflación general debido a un repunte en los precios no subyacentes, sobre todo agropecuarios. En particular, esperamos afectaciones por posibles inundaciones generadas por el fenómeno climatológico del superniño.

• No anticipamos cambios en la tasa de interés de referencia de Banco de México este día a pesar de que la Reserva Federal de Estados Unidos  (FED) ya inició un ciclo de alzas en su tasa de referencia. Por otra parte, tampoco se prevé que esta desvinculación sea indefinida.

Evolución reciente: 

Destacaron por su contribución los mayores precios del jitomate (22.79% q/q), cebolla (8.61% q/q) y pollo (1.53% q/q) en la parte de productos agropecuarios. Como en la primera quincena de septiembre de cada año, se registraron avances en las colegiaturas de primaria (5.85% q/q), secundaria (5.33% q/q) y universidad (1.10% q/q).

Por otro lado, los precios que contribuyeron negativamente a la inflación fueron los de servicios profesionales, automóviles, algunos productos de cuidado personal y autobús foráneo, esto último por la conclusión de las vacaciones de verano.

El congelamiento del precio de la gasolina Magna, así como el subsidio (actualmente al 100%) al IEPS diésel, han restado presión al índice de precios de energía. Por otra parte, destacó el incremento en el precio del gas doméstico LP (1.97% q/q).

Mantenemos nuestros estimados para la inflación anual al cierre de 2026 y 2027 en 4.00% para la parte general. Para el caso de la subyacente, nuestras previsiones se ubican en 4.00% y 3.70%, respectivamente. Los riesgos mantienen un sesgo al alza, sobre todo si el impacto del fenómeno del superniño genera incrementos en los precios de frutas y verduras más allá de los que prevemos actualmente.

No anticipamos cambios en la tasa de referencia de Banxico ni hoy ni en los siguientes doce meses. Estimamos un incremento de 25 puntos base hasta el cuarto trimestre del próximo año.

En particular, creemos que la holgura económica y un tipo de cambio relativamente fuerte serían los principales argumentos que utilizaría la mayoría de los miembros de la Junta de Gobierno para no subir la tasa pronto. Esto a menos de que la FED sea agresiva en el actual ciclo de alzas.

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