No esperamos tarifas arancelarias como en 2025 – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

Economía

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En días recientes, el presidente Donald Trump ha vuelto a utilizar las tarifas arancelarias como una herramienta de presión y negociación frente a distintos socios comerciales. No obstante, las medidas anunciadas hasta el momento todavía no alcanzan la magnitud de las sanciones implementadas durante 2025, particularmente las correspondientes al denominado «Día de la Liberación» del 3 de abril del año pasado.

Es relevante recordar que ese anuncio contempló un arancel generalizado de 10%, además de tarifas específicas para distintos países. La reacción de los mercados fue inmediata, con el dólar estadounidense depreciándose frente a la mayoría de sus pares internacionales, mientras que las principales bolsas registraron caídas significativas.

Aunque actualmente la atención de los mercados se concentra en el conflicto de Medio Oriente, una eventual resolución podría llevar a que la administración estadounidense vuelva a centrar su agenda en la política comercial. Sin embargo, considerando la cercanía de las elecciones intermedias en Estados Unidos, luce poco probable que el presidente Trump impulse medidas de una magnitud similar, ya que un nuevo episodio de tensiones comerciales podría incrementar los costos económicos y afectar las posibilidades del Partido Republicano de conservar la mayoría en la Cámara de Representantes

En el entorno global…

Estados Unidos

• El PMI manufacturero de julio se ubicó en 53.8 puntos, por debajo de los 54.4 puntos previstos por el consenso de analistas. Por otra parte, el PMI de servicios se situó en 53.6 puntos, por encima de las previsiones.

• Las solicitudes iniciales del seguro de desempleo se ubicaron en 187 mil unidades, su menor nivel desde 1969.

• El índice de actividad nacional de la FED de Chicago se situó en (-)0.02 puntos durante junio, cifra negativa, aunque menos desfavorable que la reportada un mes antes (-0.19 puntos).

Insight: Los datos más recientes, principalmente los del mercado laboral, apuntan hacia un sólido crecimiento de la economía de Estados Unidos. No se descartan ajustes al alza en las previsiones de crecimiento del consenso, principalmente por el impulso que continúa brindando la temática de Inteligencia Artificial (IA).

• El índice de indicadores adelantados mostró una caída de (-)0.2% m/m en junio, descenso mayor al observado en mayo (-0.1% m/m). El principal contribuyente a la baja fue la expectativa promedio del consumidor sobre las condiciones de negocio.

Eurozona

• El Banco Central Europeo (BCE) mantuvo su tasa de interés de referencia en 2.25%, en línea con lo anticipado. El instituto central resaltó que se encuentra bien posicionado para hacer frente al entorno actual de incertidumbre.

Insight: Christine Lagarde, presidenta del organismo, afirmó que los riesgos para la inflación de la región continúan sesgados al alza

• El PMI manufacturero de julio avanzó de 51.4 a 52.0 unidades, mientras que el de servicios aumentó de 49.4 a 51.6 unidades.

• La producción de construcción creció 0.4% m/m durante mayo, por encima del 0.1% m/m del mes anterior.

Reino Unido

• El Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) registró una variación de 0.1% m/m durante junio, en línea con la expectativa del consenso. A tasa anual, la inflación general disminuyó de 2.8% a 2.6%, mientras que el rubro subyacente se ubicó en 2.6% anual, por encima de la previsión de los analistas (2.5%).

Japón

• La inflación al consumidor aumentó de 1.5% a 1.7% anual entre mayo y junio. La parte subyacente alcanzó su nivel más alto en cuatro años al colocarse en 1.6% (1.4% previo).

Insight: No se descarta que el Banco de Inglaterra (BoE) y el Banco de Japón (BoJ) aumenten sus tasas de referencia antes de lo previsto. Principalmente si continúa la incertidumbre en torno al conflicto en Medio Oriente que mantiene presiones alcistas sobre el precio internacional del petróleo.

En México.

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.07% q/q en la primera quincena de julio, por debajo de lo esperado (0.15% q/q INVEX, 0.10% q/q consenso de encuesta Citi). A tasa anual, la inflación general descendió de 3.18% a 3.10%, mientras que la subyacente aumentó ligeramente de 3.94% a 3.95%. 

• La tasa de desempleo se ubicó en 2.9% durante junio, apenas por encima del 2.8% del mes anterior. La tasa de informalidad laboral disminuyó de 55.2% a 55.0% y permanece en niveles elevados.

• Funcionarios de México y Estados Unidos la tercera ronda de negociaciones para la revisión del T-MEC en la Ciudad de México, con acero, aluminio, industria automotriz, seguridad económica, agricultura y temas laborales como ejes centrales. Marcelo Ebrad subrayó que la prioridad es preservar las ventajas arancelarias que sostiene la posición exportadora del país, mientras que Jamieson insistió en mecanismos para reducir el déficit comercial estadounidense.

Tasas de interés y tipo de cambio 

Tasas Estados Unidos

• Durante la semana previa, los rendimientos de los bonos del Tesoro registraron incrementos significativos, impulsados principalmente por el repunte en los precios de la energía y la intensificación de las tensiones geopolíticas, factores que incrementan los riesgos inflacionarios. El precio del petróleo Brent superó los $100 dólares por barril tras los nuevos ataques en Oriente Medio y los reportes de que Estados Unidos evalúa nuevas acciones militares contra Irán.

• El aumento en los precios del petróleo llevó a los inversionistas a reevaluar las perspectivas de inflación y la trayectoria esperada de la política monetaria de la Reserva Federal (FED). En este contexto, los mercados descuentan dos incrementos adicionales en la tasa de referencia e incluso asignan una probabilidad creciente a un alza en la reunión del FOMC de la próxima semana. Asimismo, un incremento de 25 puntos base para septiembre ya se encuentra plenamente incorporado en los precios de mercado.

• A ello se sumaron cifras del mercado laboral mejores a las previstas. La disminución en las solicitudes semanales de apoyo por desempleo reforzó la percepción de que la economía estadounidense mantiene un ritmo de crecimiento suficientemente sólido para que la FED continúe priorizando el combate a la inflación.

• Como resultado, el rendimiento del bono del Tesoro a dos años aumentó 16 puntos base para ubicarse en 4.34%, mientras que el rendimiento del bono a diez años avanzó 13 puntos base y cerró la semana en 4.68%.

Tasas México

• En México, las tasas de interés también registraron incrementos relevantes, en línea con el comportamiento observado en los mercados internacionales. La combinación de mayores precios del petróleo, el alza en los rendimientos de los bonos del Tesoro y el incremento en la incertidumbre geopolítica continúa configurando un entorno menos favorable para los mercados de renta fija a nivel global, con efectos directos sobre las tasas locales.

• No obstante, el principal dato económico de la semana fue la publicación de la inflación correspondiente a la primera quincena de julio. El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación anual de 3.10%, manteniéndose en su nivel más bajo desde diciembre de 2020. Por su parte, la inflación subyacente se ubicó en 3.95% anual.

Insight: El comportamiento favorable de la inflación general respondió, principalmente, a la disminución en los precios de algunos productos agropecuarios y de ciertos servicios. Adicionalmente, los precios de las gasolinas han permanecido prácticamente estables, lo que ha mitigado el efecto del incremento acumulado en los precios internacionales del petróleo sobre la inflación doméstica.

Tipo de cambio

• En el mercado cambiario, el tipo de cambio peso-dólar cerró la semana alrededor de $17.49 pesos por dólar. A lo largo del periodo se observó un comportamiento volátil y, al cierre, el peso presentó un desempeño inferior al de la mayoría de las divisas latinoamericanas.

• Ello respondió al deterioro del apetito por riesgo y a la elevada liquidez de la moneda mexicana, que continúa siendo utilizada como instrumento de cobertura para posiciones en otros mercados emergentes, reflejando una presión generalizada sobre este tipo de activos.

• Por su parte, el dólar mantuvo una trayectoria de fortalecimiento frente a la mayoría de las divisas. El índice DXY volvió a ubicarse alrededor de 101.5 puntos, nivel cercano a los máximos observados en el año.

Insight: En conjunto, el entorno continúa caracterizado por una combinación de riesgos geopolíticos, presiones sobre los precios de la energía y expectativas de una política monetaria más restrictiva en Estados Unidos. Este escenario ha propiciado un ajuste al alza en las tasas de interés a nivel global y un fortalecimiento del dólar, condiciones que previsiblemente seguirán influyendo sobre el comportamiento de los mercados financieros en el corto plazo

¿Qué esperar los próximos días? 

Estados Unidos

• En la semana habrá información económica altamente relevante.

• Destaca la decisión de política monetaria de la Reserva Federal. En INVEX, esperamos que el intervalo de la tasa de interés de referencia se mantenga en 3.50% – 3.75%, pudiendo ser con una votación unánime.

Insight: Sobre todo será fundamental analizar la conferencia de prensa del presidente del banco central, Kevin Warsh. A partir de ello, se entenderá de una mejor forma como la FED al frente de Warsh está evaluando la reciente evolución en el panorama, en especial con el rescalamiento que se está observando en Medio Oriente.

• También se conocerá el Producto Interno Bruto (PIB) correspondiente al segundo trimestre del año. El consenso pronostica una variación de 2.3% a tasa trimestral anualizada (tta), por encima de lo registrado en el periodo enero-marzo de 2026 (2.1% tta). 

• Asimismo, se publicará el deflactor del gasto en consumo de junio, en donde se observarán menos presiones sobre todo ante la caída en el precio de la gasolina durante el mes. Se prevén cambios porcentuales de (-)0.1% m/m y 0.1% m/m para el rubro general y subyacente, respectivamente.

Resto del mundo

• El Banco de Inglaterra (BoE, por sus siglas en inglés) tendrá decisión de política monetaria, en donde se espera que la tasa se mantenga en 3.75%.

• También habrá decisión del Banco de Japón (BoJ, por sus siglas en inglés), igual con la expectativa de una pausa en 1.00%.  

Insight: Los institutos centrales alrededor del mundo siguen pendientes de la situación en Irán. Presiones inflacionarias adicionales podrían llevar a una postura monetaria más restrictiva que la actual.

México

• En México también se publicará el PIB del segundo trimestre del año. En INVEX anticipamos un crecimiento de 0.8% a/a, estando por encima de lo observado el trimestre anterior (0.2% a/a).

Insight: A pesar de cierta mejora, la economía mexicana continúa con condiciones que limitan el potencial de expansión, tales como la incertidumbre actual para nuevas inversiones ante la revisión del T-MEC, la debilidad en el gasto de los consumidores, así como la menor inversión pública.

• Relacionado con ello, también se tendrá el reporte de Finanzas Públicas de junio. Seguimos esperando que el déficit registrado sea menor que el programado por la Secretaría de Hacienda al cierre del primer semestre. Sin embargo, en INVEX no consideramos que las condiciones actuales permitirán que se converja al objetivo de (-)3.6% del PIB al término de 2026 principalmente ante los menores ingresos recaudados.

• Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

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