Reforma judicial oficialmente aprobada – Semanal economía
Reforma judicial oficialmente aprobada – Semanal economía
La reforma judicial en México ya fue oficialmente aprobada. El suceso ha causado una significativa volatilidad en los mercados. Variables como el tipo de cambio han sido impactadas, lo que ha despertado alerta de una posible afectación a la inflación subyacente. De igual forma, todavía se habla sobre la posibilidad de una contaminación por parte del componente no subyacente en caso de que los precios de productos agropecuarios vuelvan a repuntar.
En Estados Unidos, los datos publicados durante semanas recientes perfilan a un recorte de 25 puntos base (pb) por parte de la FED en su reunión de este miércoles.
Lo más relevante…
La aprobación de la reforma judicial en las distintas etapas del proceso legislativo ha provocado un ambiente de nerviosísimo e incertidumbre en los inversores. Variables como el tipo de cambio peso/dólar han experimentado variaciones marcadas. Por lo anterior, ha surgido la preocupación de una posible afectación del tipo de cambio hacia la inflación subyacente a pesar del regreso que ha mostrado la paridad cambiaria durante los últimos días. A final de cuentas, y con información al cierre de la semana pasada, el peso se ha depreciado cerca de 13% frente al dólar norteamericano.
Resultados de modelos desarrollados por Banco de México (Banxico) muestran que un aumento de 1% en el tipo de cambio implica un incremento de la inflación general de 0.07% en 12 meses, lo que podría ser catalogado como traspaso bajo.
Asimismo, cuando la economía se ubica por debajo de su potencial (situación en la que nos encontramos actualmente), el efecto a 12 meses sobre la inflación general es prácticamente cero, aunque con una alta incertidumbre.
Sigue latente la posibilidad de una contaminación de la inflación no subyacente al componente subyacente.
No obstante, con sustento en investigaciones de Banxico, incrementos de 1% en los precios de agropecuarios y de energías también se traducen en un efecto acotado hacia el componente subyacente (0.05% y 0.03%, respectivamente) 24 meses después del choque.
La afectación sobre la inflación en México más bien provendría de un deterioro de las expectativas del mercado, mismo que no descartamos si persisten los “factores idiosincráticos” que destacó el banco central en su comunicado de política monetaria de junio y que continúan generando volatilidad en el mercado.
En el contexto global…
Estados Unidos
La inflación al consumidor de agosto se ubicó en 0.2% a tasa mensual, en línea con lo esperado por el consenso. Con este resultado, la tasa anual pasó de 2.9% a 2.5%, siendo el registro más bajo desde febrero de 2021 (1.7% a/a). El componente subyacente creció 0.3% m/m, ligeramente por encima de lo estimado por los analistas (0.2% m/m). Destacaron los aumentos mensuales de los servicios de transportación (0.9%) y del hogar (0.5%). A tasa anual, el índice subyacente se ubicó en 3.2%.
Por otra parte, la inflación al productor de agosto fue de 0.2% m/m, por encima del 0.1% mensual estimado por el mercado. El componente subyacente del índice re precios al productor también superó las previsiones del consenso (0.3% m/m vs. 0.2% est.). El índice general registró una tasa anual de 1.7%, en línea con lo anticipado.
En otros datos, el índice de precios de importación de agosto disminuyó (-)0.3% m/m, caída ligeramente mayor a la estimada por los analistas (-0.2% m/m). Cabe resaltar que esta baja ha sido la mayor desde diciembre del 2023.
Por otra parte, las solicitudes iniciales del seguro por desempleo de esta semana se ubicaron en 230 mil unidades, contra las 227 mil anticipadas. El Índice de Confianza del Consumidor de la Universidad de Michigan de septiembre se ubicó en los 69.0 puntos, por encima de los 68.3 puntos esperados por los analistas.
En general, las cifras nos muestran cómo se cumple con uno de los dos mandatos de la Reserva Federal (FED) que consiste en la estabilidad en los precios. No obstante, aún falta camino por recorrer para llegar al objetivo del instituto central (2.0%). Por lo anterior, en INVEX anticipamos que la FED recortará 25 pb en su reunión del 18 de septiembre.
Eurozona
En la Eurozona, la decisión de política monetaria fue lo más relevante de la semana. El Banco Central Europeo (BCE) redujo su tasa de interés de referencia de 3.75% a 3.50%, siendo su segundo recorte en tres meses.
Además, el BCE actualizó sus proyecciones económicas, en las que mantuvo sin cambios sus previsiones de inflación. Destacó una ligera revisión al alza del componente subyacente por las presiones de los servicios. Dentro de la misma línea, redujo en una décima las estimaciones de crecimiento anual del PIB de la región de 2024 a 2026.
Asimismo, se dio a conocer la producción industrial de la Eurozona para el mes de julio. A tasa mensual, el índice se contrajo (-)0.3%, una caída menor a la esperada por el mercado (-0.6% m/m). A tasa anual, la producción disminuyó (-)2.2%, una reducción también más baja de la estimada por el consenso (-2.7% a/a). Aún se puede percibir un sector manufacturero débil en la región.
China
En el gigante asiático, el crecimiento de las exportaciones en agosto se aceleró a 8.7% a/a, por encima de lo anticipado por los analistas (6.6%). Sin embargo, las importaciones solo crecieron 0.5% a tasa anual (2.3% est.), demostrando señales de debilidad en el mercado interno.
En México
En México, la mayoría calificada del Congreso de la Unión (diputados y senadores) junto con la mitad más uno de los 32 congresos locales emitieron su voto a favor de la reforma constitucional al Poder Judicial de la Federación. La reforma ya se envió al presidente Andrés Manuel López Obrador, mismo que la promulgó el 15 de septiembre en el marco de la celebración de la independencia de México.
De acuerdo con Marcelo Ebrard, próximo Secretario de Economía, la reforma al Poder Judicial no impactará negativamente sobre las inversiones en el país. Por otra parte, la agencia calificadora Moody’s publicó un documento ayer donde destacó que la reforma constitucional aprobada deterioraría los controles y equilibrios y plantearía diversos riesgos crediticios para el país.
A pesar de la incertidumbre, el tipo de cambio del peso frente al dólar se apreció casi un peso (alrededor de 5%) desde que se negociaba la reforma en el Poder Legislativo y la promulgó el Poder Ejecutivo. Al parecer, el nivel de riesgo de la reforma judicial no sostendría al tipo de cambio por encima de los $20 pesos y por ello se regresó. No se descarta volatilidad adicional durante los siguientes días.
¿Qué esperar los próximos días?…
Esta semana se conocerán las decisiones de política monetaria de varios bancos centrales. Destacan las de la FED, el Banco de Japón (BoJ), el Banco de Inglaterra (BoE) y el Banco de la República Popular de China (PBC).
Anticipamos un recorte de 25 pb en la tasa de interés de referencia de la FED, con lo cual el intervalo objetivo para el nivel de dicha tasa se reduciría a 5.00% – 5.25%. A pesar de la información económica mixta publicada en semanas pasadas, se mantiene la tendencia de una desaceleración en el crecimiento de Estados Unidos con una inflación a la baja, aunque con cierta resistencia en la parte de precios de servicios. No anticipamos que la FED recorte su tasa de manera agresiva.
Diversas declaraciones provenientes del BoJ sugieren que la tasa de interés de referencia podría aumentar al menos una ocasión más. Dicha expectativa ha fortalecido al yen frente a otras divisas, incluyendo el peso mexicano. Si bien no se anticipa un movimiento en la reunión de esta semana (0.25% estimado), los mercados se mantienen atentos a la posibilidad de un alza adicional este año.
Tampoco se esperan cambios en las tasas de interés de referencia del BoE (5.00%) o el PBC (3.35%).
En cuanto a información económica de Estados Unidos, esta semana se publicarán cifras a agosto de ventas al menudeo y producción industrial; inicios de casas y permisos de construcción, así como el índice de indicadores adelantados.
En el Reino Unido y Japón se conocerá la inflación de agosto. En México la semana será más corta por la celebración del Aniversario de la Independencia. Para conocer los estimados puntuales de los estimados anuncios en este párrafo y el anterior, favor de consultar la agenda semanal.
Para conocer los estimados de éstas y otras variables, favor de consultar la agenda semanal.
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En 2004 inició su carrera como economista en la Dirección de Asuntos Internacionales de Banco de México. En 2007 ingresó por primera vez a INVEX, donde elaboró sus primeros reportes económicos y reforzó la participación del Departamento de Análisis en las principales encuestas del mercado.
De 2012 a 2019 trabajó en la Secretaría de Hacienda y Crédito Público. Primero como subdirector en la Unidad de Banca, Valores y Ahorro; después como asesor de Irene Espinosa, entonces Tesorera de la Federación y actual subgobernadora de Banco de México, y finalmente como Director de Política y Evaluación de Productividad Económica.
En enero de 2020 regresó a INVEX como Economista en Jefe. Actualmente representa la postura del Grupo Financiero en temas de economía ante clientes internos y externos, así como distintos medios de comunicación.
Ricardo Aguilar forma parte del Comité de Inversión de INVEX y ha participado como expositor en eventos de la Asociación Mexicana de Instituciones Bursátiles (AMIB), la Bolsa Institucional de Valores (BIVA), el Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas (IMEF) e instituciones académicas como el ITAM, la UNAM, el Tec de Monterrey y la Universidad Anáhuac.
En 2023 fue reconocido por la revista Forbes como uno de los economistas más influyentes de México.
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