Reporte Semanal: Mercado de capitales
La incertidumbre por lo que vendrá después del levantamiento del confinamiento afecta el sentimiento de los inversionistas.
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El índice MSCI que incluye emergentes (ACWI) retrocedió cerca de (-) 2.4% en la semana. El S&P500 borró parte de las ganancias de la semana previa con su ajuste de (-) 2.3%; mientras que el Stoxx Europe 600 cayó (-) 3.8 por ciento.
México se unió a la tendencia de baja y el índice S&PBMV IPC dejó los niveles de 37,000 unidades que llegó a superar la semana previa.
El desempeño de las bolsas en la semana pasada se vio enmarcado en la reapertura de diversas economías tras las medidas de confinamiento que prevalecieron por varias semanas.
La posibilidad de una nueva ola de contagios es el principal riesgo para los mercados; con declaraciones de importantes funcionarios, como el principal experto de Estados Unidos en enfermedades infecciosas (Anthony Fauci), sobre los riesgos de levantar demasiado pronto la cuarentena y hacer que todos los esfuerzos previos se vengan abajo.
Sumado a comentarios negativos sobre el impacto que existirá en la economía; en días recientes el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, hizo un austero análisis sobre la situación económica de Estados Unidos, advirtiendo de un periodo extendido de debilidad.
La disyuntiva, por lo tanto, sigue estando en cómo contener la pandemia sin dañar aún más a la economía; en medio de cifras alarmantes.
Si bien el ritmo de solicitudes por seguro de desempleo en EE.UU. se ha aminorado, la destrucción en el mercado laboral es preocupante. A ello se sumaron estos días otras estadísticas como la caída más fuerte desde que se tiene registro en la producción industrial de la Eurozona durante marzo.
El impacto en las empresas se ha visto distorsionado ya que las cifras que conocemos hasta ahora no han sido del todo malas; pero, este podría no ser un trimestre representativo de lo que se avecina.
En este contexto, el balance sigue siendo positivo respecto a lo esperado: el 68% de las emisoras del S&P 500 que han reportado ha entregado una UPA mejor de lo esperada.
Sin embargo, seguimos escuchando guías futuras poco alentadoras y la sorpresa positiva es más reducida que en la temporada previa de resultados.
Ello sumado a empresas que han encontrado en estos momentos la tormenta perfecta que las ha llevado fuera de operación. Tal fue el caso de Avianca, la segunda aerolínea más grande de América Latina, que en días recientes solicitó acogerse al Capítulo 11 del Código de Bancarrota de Estados Unidos.
Con esta acción espera reanudar sus vuelos cuando termine la pandemia. La bancarrota le permite mantener el control de sus operaciones y ganar cerca de un año para renegociar su deuda.
Ante estas noticias se vuelve más relevante el mensaje que hemos compartido en diversas publicaciones respecto a preferir emisoras con sólidos fundamentales; entre ellos un bajo apalancamiento; que justamente les permita mayor flexibilidad para sortear una crisis que difícilmente dejará inmune a ningún sector.
A pesar de operar con mayor cautela en días recientes, el desempeño del mercado accionario mantiene una tendencia que parece alejarse de esta realidad que arrojan los indicadores económicos y resultados corporativos.
Si bien el múltiplo P/UPA del S&P 500 no se acerca aún a sus máximos históricos, muestra una recuperación importante tras la caída que existió a finales de marzo; ello a pesar de que las utilidades se han reducido. De acuerdo con Bloomberg, la UPA del S&P 500 en el 1T-20 se contrajo cerca de (-) 20% vs. el 1T-19.
¿Qué esperar en los próximos días?
En Estados Unidos la agenda económica incluye indicadores del sector vivienda para abril, cifras preliminares sobre actividad del sector privado en mayo y las minutas de la última reunión de la FED, entre otros.
Adicionalmente, esperamos los reportes de empresas de consumo como Walmart, Home Depot, Lowe´s, Target, JC Penny, Nordstrom, entre otras.
En la Eurozona se conoce la inflación de abril en su lectura final, además de indicadores preliminares de confianza al consumidor y actividad del sector privado en mayo; en cifras que aún podrían mostrar los efectos adversos por las medidas de confinamiento que comenzaron a relajarse en días recientes.
En Reino Unido destaca el desempleo de marzo y la inflación de abril.
En Asia será relevante el dato final de producción industrial de marzo, cifras de comercio exterior e inflación de abril, así como indicadores anticipados de actividad del sector privado en mayo, todo ello para Japón.
En México la agenda incluye la encuesta de expectativas de economistas de Citibanamex y las ventas minoristas de marzo.
Revelaciones Importantes
Nosotros, Montserrat Antón Honorato, Giovanni Bisogno, Areli Villeda, Giselle Mojica y Valeria Romo certificamos que todos los puntos de vista expresados en este reporte de análisis reflejan fielmente nuestra opinión acerca de todas o algunas de las acciones de emisoras. También certificamos que ninguna parte de nuestra compensación está o estará directamente o indirectamente, relacionada con las recomendaciones u opiniones específicas expresadas en este reporte.
Tenencia Accionaria
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Otras Declaraciones
El establecimiento de un precio objetivo no implica una garantía de realización ya que éste pudiera verse influido por factores intrínsecos y extrín-secos que afecten tanto el desempeño de la emisora como el comportamiento del mercado accionario en que cotiza. El desempeño pasado de un instrumento no constituye un indicador de sus resultados en el futuro. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías mencionadas en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. El cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que el cliente o inversionista deberá procurarse del asesoramiento específico y especializado que considere necesario, por lo tanto, desde este momento liberan de cualquier responsabilidad a INVEX, Casa de Bolsa, S.A. de C.V., INVEX Grupo Financiero, Banco INVEX, S.A. Institución de Banca Múltiple, INVEX Grupo Financiero, INVEX, Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, directivos, apoderados o personas relacionadas con ellas ya que el presente sólo tiene el carácter de informativo. Así mismo, el director general o los directivos que ocupan el nivel inmediato inferior a este, no fungen con alguno de dichos cargos en la Emisora objeto del presente análisis. La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, es información general, no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones, de los inversionistas, clientes o cualquier persona que tenga acceso al mismo, en materia de inversión, por lo que no puede ser considerado como una recomendación, consejo o sugerencia para los efectos de las Disposiciones en materia de servicios de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una recomendación, consejo, sugerencia, oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compro-miso o decisión de ningún tipo. Corresponde al cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente, verificar si la información contenida en el presente material es razonable para él de acuerdo a su perfil o su cuenta, o bien puede consultar a su asesor, en caso de contar con uno. Reporte para fines meramente informativos, por lo anterior, antes de actuar basados en este reporte, los inversionistas, clientes y/o cualquier persona que tenga acceso al mismo deben considerar si éste se adecua a sus objetivos, situación financiera y necesidades. Información adicional disponible bajo solicitud.
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