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    8Dic, 2023
    Columna: Panorama para la economía en 2024

    Cuando hace apenas unos meses los datos observados para EU eran mejores a los previstos por el mercado, ahora éstos sorprenden consistentemente de forma negativa.

    Columna: Panorama para la economía en 2024
     

    Los índices de sorpresa económica para Estados Unidos, ya sea el que calcula Bloomberg o el que elabora Citigroup, van a la baja después de haber repuntado significativamente en meses previos. En otras palabras, cuando hace apenas unos meses los datos observados eran mejores a los previstos por el mercado, ahora éstos sorprenden consistentemente de forma negativa.

    Justo cuando el empleo parecía sostener al consumo privado (70 por ciento del PIB de la economía más grande del mundo), indicadores recientes del sector bancario, así como algunos relacionados con el mercado laboral, sugieren un freno importante a nivel generalizado.

    ¿Qué ocurrió? Que la economía norteamericana finalmente resintió el impacto de tasas de interés elevadas. Tasas de interés que aumentaron desde marzo de 2022 ante la implementación de una política monetaria que buscó controlar la mayor inflación de los últimos 40 años. Tasas que podrían mantenerse altas por más meses antes de brindar un respiro a los mercados.

    En INVEX, nuestro pronóstico para el crecimiento del PIB de Estados Unidos en 2024 se ubica en 1.1 por ciento (1.2 por ciento consenso de Bloomberg). Los correspondientes a la inflación general y subyacente se sitúan en 3.1 y 3.0 por ciento, respectivamente (alrededor de 2.5 por ciento estimado por el consenso para ambas categorías). Al igual que el mercado, no anticipamos una recesión en Estados Unidos en 2024 debido a la resistencia que podría mostrar el mercado laboral. Somos más pesimistas en las expectativas de inflación en comparación con el consenso debido a que la relativa fortaleza del empleo sostendría impulsos adicionales en los precios a pesar de una desaceleración. Principalmente si el empleo no se contrae en algún momento del próximo año.

    La posibilidad de que la inflación (sobre todo la subyacente) no confirme una trayectoria hacia el objetivo de 2.0 por ciento de la Reserva Federal (FED), hace pensar que el banco central no disminuirá su tasa de referencia pronto. Los estimados del inicio del ciclo de baja de tasas por parte de la FED van de marzo a diciembre de 2024. En INVEX anticipamos el primer recorte de 25 puntos base en el mes de junio.

    El hecho que el ciclo de baja de tasas empiece el próximo año –independientemente del mes en que éste ocurra– ha debilitado al dólar frente a una canasta amplia de divisas. Esperamos que esta situación persista en la medida en que se aproxime la fecha del primer recorte en la tasa de interés de la FED.

    En cuanto a la economía local, aún interpretamos con cautela el más reciente ajuste al alza en el estimado de crecimiento del PIB de 2024 que presentó Banco de México (Banxico) en su más reciente informe trimestral (de 2.1 a 3.0 por ciento). Por nuestra parte, mantenemos la previsión en 2.2 por ciento hasta no contar con información suficiente que apunte hacia un crecimiento en Estados Unidos mayor al que actualmente prevemos, flujos de nuevas inversiones impulsados por proyectos concretos de nearshoring y no únicamente anuncios, así como el destino final y real del gasto que excederá a los ingresos en cinco puntos porcentuales del PIB en 2024 de acuerdo con información de la Secretaría de Hacienda.

    Con relación a la inflación, y a pesar del ajuste al alza que presentó Banxico en su más reciente informe trimestral, el instituto central aún es relativamente optimista. De acuerdo con nuestras previsiones, estimamos un avance de 4.4 y 4.2 por ciento a tasa anual en los índices de precios al consumidor general y subyacente al cierre de 2024 (contra 3.4 y 3.3 por ciento de acuerdo con el banco central).

    Con relación a las decisiones de política monetaria, anticipamos el primer recorte en la tasa de interés de referencia de Banxico en marzo de 2024. No se prevé otro recorte a partir de ese mes hasta que la FED inicie el ciclo de baja de tasas, probablemente en junio. El nivel que estimamos para la tasa de referencia al cierre de 2024 es 9.50 por ciento, nivel que generaría una tasa real ex-ante aún restrictiva (cerca de 5.50 por ciento de acuerdo con nuestros cálculos).

    Respecto al tipo de cambio, la posibilidad de que el crecimiento en México se mantenga firme a pesar de una desaceleración en la actividad de su principal socio comercial, la entrada de capitales por las estrategias de relocalización, así como una economía estructuralmente sana, generan perspectivas positivas para la paridad cambiaria peso-dólar. Después de colocarse alrededor de 17.50 pesos al cierre de 2023 (estimado de INVEX), el tipo de cambio podría depreciarse por una relativa disminución del diferencial contra las tasas en dólares para cerrar 2024 en 18.00 pesos por dólar.

    Este año fue turbulento no solo para los mercados de renta fija y renta variable. También lo fue para los distintos indicadores económicos que analistas alrededor del mundo seguimos día con día como parte de nuestro trabajo. A ver qué tal pinta 2024.

     
    Columna: Panorama para la economía en 2024

    Consulta la columna de Ricardo Aguilar en El Financiero:

    https://www.elfinanciero.com.mx/opinion/ricardo-aguilar/2023/12/08/panorama-para-la-economia-en-2024/

    Tal vez te puedan interesar las opiniones de nuestros especialistas.

    5Dic, 2023
    A ver qué dicen los datos de empleo… – Opinión Estratégica.

    A ver qué dicen los datos de empleo… – Opinión Estratégica.

    Esta semana los inversionistas centrarán su atención en los datos de empleo. En especial, en la publicación del dato de la nómina no agrícola el viernes tiene una relevancia peculiar. Además, hay datos sobre la percepción de los gerentes de compras en la industria y servicios, así como los reclamos de seguro de desempleo y el número de vacantes. Después de que los mercados descuentan con mucha fuerza la proximidad de un ciclo de baja de tasas por parte de la FED, la importancia de los datos esta semana es mayor de lo usual. Tal vez, de ello y de los próximos anuncios de política monetaria dependa el “humor” de fin de año de los mercados.

    1.- La conclusión de noviembre es sencilla.

    Los inversionistas han adoptado una visión optimista con relación a las tasas de interés. Los resultados favorables de la inflación combinados con datos de mayor debilidad económica, así como las declaraciones de las autoridades refiriendo a que no hay necesidad de seguir subiendo las tasas han sido suficientes para generar grandes ganancias en los mercados, prácticamente en todos sus segmentos.

    2.- La fuerza del “adelanto” de los mercados parece exagerada.

    Hemos regresado a niveles previos al tercer trimestre, las bolsas han recuperado el rendimiento que observaban antes del verano, los portafolios arrojan rendimientos positivos.

    Para el dato de creación de empleos los analistas anticipan una cifra positiva de 180 mil y una tasa de desempleo de 3.9%. El reporte puede llegar a ser confuso por la distorsión de las huelgas en el sector automotriz que pudieron haber condicionado las cifras en octubre. No será fácil anticipar si realmente hay una tendencia de descenso en los niveles de empleo.

    El resto de la información esta describiendo un freno tal vez más veloz que el que se anticipaba. El dato GDPNOW que calcula la FED de Atlanta para el cuarto trimestre ya se ubica cerca al 1.0%, muy por debajo de las predicciones.

    Los inversionistas tendrán más información esta semana para clarificar si el descenso en el crecimiento es suficientemente abrupto para justificar el entusiasmo actual.

    3.- Esta semana los mercados de tasas de interés en los Estados Unidos abrieron con incrementos relevantes en las tasas de interés.

    Vemos a los participantes de los mercados materializando plusvalías que se dieron a lo largo del mes de noviembre y neutralizando posiciones. Las tasas de 2 años se ubican casi 13 puntos base por arriba del cierre semanal, alcanzando 4.66%, mientras que el vencimiento de 10 años lo hace en 4.29%, casi 10 puntos de incremento.

    Los futuros de las tasas de fondos federales descuentan que el ciclo de bajas podría ser de hasta 100 puntos base a lo largo del próximo año. Sin embargo, hay un alto grado de incertidumbre por el comportamiento de la inflación, los riesgos siguen sesgados al alza, además del delicado escenario de déficit fiscal que enfrenta los Estados Unidos.

    Por lo tanto, para términos de inversión recomendamos continuar con la tesitura de posiciones de corto plazo, tasas fijas y una pequeña apuesta en duraciones entre 1 y 3 años, podrían continuar dando rendimientos en dólares alrededor del 5.0%.

    4.- En cuanto al mercado local, el enfoque estará no sólo en el desempeño de las tasas de sus pares en dólares…

    … sino también en la publicación de la inflación para todo el mes de noviembre en la que se anticipan contrastes: bajas derivadas de las promociones del buen fin, pero presiones como resultado del incremento en las tarifas eléctricas.

    El mercado abre esta semana con rebotes en las tasas de largo plazo, no sólo por replicar el comportamiento de las tasas en dólares, sino también como reacción de los inversionistas locales para materializar plusvalías del buen mes de noviembre.

    En términos de estrategia podríamos a provechar estor rebotes para reforzar posiciones de mayor duración en el contexto de un horizonte de inversión de 12 meses y una expectativa de relajación moderada a lo largo del próximo año. Asimismo, para plazos más cortos en CETES mantenemos nuestra postura de reinvertir en plazos de 91 y 182 días.

    5.- Los movimientos a la baja en las tasas gubernamentales proporcionaron mayor rentabilidad a los Certificados Bursátiles de Largo Plazo de tasa fija y de tasa real de diversos plazos.

    Pero, por otro lado, se presentaron altibajos mixtos en las sobretasas debido a mayor actividad en el mercado secundario de la deuda corporativa. Cabe indicar que los papeles privados de deuda de tasa flotante continúan con altas tasas de interés debido a los niveles de la TIIE a fondeo a un día y la TIIE a 28 días. Esta semana se colocan los tres Certificados Bursátiles de la Comisión Federal de Electricidad.

    6.- Para el mercado cambiario, hubo un incremento de la presión al inicio de esta semana.

    El dólar llegó a niveles alrededor de los $17.50 pesos por dólar. Los movimientos cambiarios responden a la sensibilidad de las tasas en dólares y la materialización de plusvalías en activos de renta fija en pesos.

    No obstante, se mantiene una perspectiva del peso de relativa fortaleza, dados los fundamentales en las cuentas externas (remesas, balanza comercial y cuenta corriente) que se mantiene sólidos y se refuerzan ante las posiciones a favor en los mercados de futuros, así como la inversión extranjera directa, a pesar de sus vaivenes.

    7.- Las bolsas han perdido cierta fuerza recientemente…

    … después del impulso a inicios de noviembre que les permitió anotar rendimientos sobresalientes en el mes. El mercado toma con más mesura la información económica y la evidencia de que la FED tendrá argumentos para comenzar el próximo año con una política monetaria expansiva.

    Existen pocos elementos para pensar en que el rally vuelva a tener fuerza, más allá del impulso que pueda existir al cierre de año. Diversos comentarios al interior de la FED intentan calmar esta euforia al hacer hincapié en que su rumbo de acción es aún incierto, al tiempo que se dan estos comentarios de cautela al interior de las empresas sobre los retos en la demanda de cara al próximo año, ya sea porque la economía en Estados Unidos pueda ser menos fuerte (aunque se evite una recesión) como por los problemas provenientes de otras economías como China (que una vez más en estos días reveló información decepcionante que pone en evidencia las dificultades a pesar de las medidas de estímulo que ya se aplican).

    8.- Hay por otro lado una desconexión entre el entusiasmo del mercado y las expectativas de los analistas…

    … en el caso del S&P 500 la mediana del consenso de Bloomberg espera un cierre de año en 4,420 unidades y que en 2024 sea de 4,500 puntos (vs. 4,568 del cierre de noviembre). Las valuaciones en este sentido lucen adelantadas, y uno de los señalamientos ha estado en la dependencia del rendimiento de este año a sólo unas acciones “las siete magnificas”: en el año (al cierre de noviembre) el S&P 500 alcanza un rendimiento de casi 19%, quitando a estas empresas, estimamos que el avance sería de sólo 3 por ciento.

    En este sentido, algunas de estas empresas muestran una expectativa de rendimientos el próximo año más moderada, a pesar de la narrativa positiva que existe entorno a ellas por temáticas como la Inteligencia Artificial. Por ello, algunos analistas apuestan con que sea más atractivo hacer posiciones en empresas de mediana y pequeña capitalización, idea que se ve soportada al ver la dinámica de noviembre: el rendimiento del S&P 500 sin las siete magnificas fue de 5.8% vs. el 8.9% del S&P 500. El riesgo en ellas podría estar en que sus valuaciones se vean más impactadas si se da una recesión que hoy no anticipa el mercado.

    De momento, no hemos realizado cambios en nuestras estrategias en la Cartera de Renta Variable Global, en particular en nuestra posición sectorial en Estados Unidos seguimos creyendo que existe valor en nuestra selección de Consumo básico y esperaríamos que el mercado reconozca sus dinámicas positivas en un escenario de menor crecimiento y sin el riesgo que representan las empresas antes mencionadas.

    En la semana pasada nuestro Portafolio tuvo un mejor desempeño que el de su referencia, en lo que influyó en especial nuestra posición en Tecnología en donde en particular la apuesta activa en Ciberseguridad tuvo buenos resultados, mismo caso que Salud en donde vimos una recuperación en la posición en Biotecnología.

    9.- En México fue sobresaliente el desempeño de noviembre, ahora el referente S&PBMV IPC opera con mayor calma con pocos elementos desde el punto de vista de noticias corporativas para pensar en un mayor optimismo.

    Creemos que el cierre de año podría ser positivo si no se dan elementos de fuerte aversión al riesgo en el exterior.

    Contribuyeron en la semana diversas posiciones, como nuestra apuesta activa en TLEVISA y ORBIA, así como no tener GRUMA, GFINBUR y BBAJIO. Esto hizo contrapeso al fuerte impacto que generó no tener GCARSO, la cual ganó casi 14%. Iniciamos una apuesta activa en GENTERA, nos parece que la acción tiene potencial en medio de los planes de crecimiento de la empresa en México y Perú; y la baja en tasas de interés en ambas regiones podría liberar presión en los números y contribuir con la rentabilidad.

    INVEX Podcast

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Bolsas concluyeron la semana con rendimientos positivos - Semanal capitales
    4Dic, 2023
    Bolsas concluyen semana con variaciones positivas en su mayoria – Semanal capitales

    Bolsas concluyen semana con variaciones positivas en su mayoría – Semanal capitales

    En EE.UU. los mercados accionarios ligaron su quinta semana consecutiva con ganancias: el S&P 500 subió 0.77%, el Dow Jones aumentó 2.42% y el NASDAQ avanzó 0.38%.

    A su vez, el Stoxx Europe 600 presentó un incremento de 1.35%.

    El S&PBMV IPC registró un alza de 1.82%, donde el 63% de las emisoras que componen el índice operaron con variaciones positivas; los mayores incrementos los presentaron TLEVISA y MEGA con variaciones de 29.21% y 26.59%, respectivamente. En la semana, TLEVISA informó sobre que su fondo de recompra había estado activo.

    El comportamiento de los mercados accionarios sigue enmarcado en la expectativa de un aterrizaje suave de la economía y la esperanza de que la FED habría llegado al final de su ciclo de alza en tasas.

    El primero de estos factores se vio impulsado en la semana por la publicación del PIB del tercer trimestre de EE.UU. que en su lectura preliminar a tasa trimestral anualizada se ubicó en 5.2%, superando las estimaciones del consenso.

    Sobre la expectativa de que el ciclo restrictivo ha llegado a su fin, la idea se fortaleció tras la revelación de la inflación medida por el deflactor del gasto al consumo de octubre que mostró un descenso respecto al dato previo y resultó en línea con las estimaciones de los analistas.

    Al respecto, el presidente de la FED de Chicago, Austan Goolsbee, se dijo “confiado en que la inflación está en el camino para regresar al nivel objetivo de la autoridad monetaria de 2.0%”.

    Sin embargo, al cierre de la semana, el presidente de la FED, Jerome Powell, se pronunció respecto a que “es prematuro considerar que la institución ha alcanzado una política suficientemente restrictiva o especular sobre cuando la política podría relajarse”; además, indicó que “están preparados para endurecer aún más las condiciones si ello es apropiado”.

    Ante los comentarios, los inversionistas centraron su atención en la posibilidad de que la FED mantenga sin cambios su tasa de interés de referencia en la reunión de diciembre; las probabilidades del CME respecto a que se mantenga en el mismo nivel la tasa de interés de referencia se ubican en 97.5% vs. 79.5% de hace un mes.

    En el ánimo de la semana, también, incidieron otras lecturas de inflación, como la de la Eurozona de noviembre que resultó menor a la esperada por el consenso y mostró un descenso respecto al dato anterior; detonando la idea de que el Banco Central Europeo podría reducir la tasa de referencia en la primera mitad de 2024.

    Ante un panorama donde persisten como factores clave la expectativa de un aterrizaje suave de la economía y el momento en que la FED relajará su política monetaria, esperamos que los inversionistas continúen reaccionando a la interpretación sobre los datos económicos, además, en tanto se aproximan jornadas de poca operación por la cercanía del cierre de año.

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    Tasas de referencia al alza - Semanal Deuda y Tipo de Cambio
    4Dic, 2023
    Caen tasas de referencia – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

    Caen tasas de referencia – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

    Durante la semana, se publicaron varios datos económicos relevantes en los Estados Unidos, entre ellos la revisión final del PIB del tercer trimestre, el deflactor de precios del consumo personal (PCE) y el índice de percepción de los gerentes de compras de la industria manufacturera. A diversas lecturas que se dan a estos datos, pero la más relevante es que la inflación medida por el PCE, se mantiene en descenso, aunque de forma lenta y que la actividad manufacturera se mantiene relativamente estable en niveles de crecimiento lento.

    Sin embargo, el mercado se centró en la intervención del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell en la FED de Atlanta en el primer día de diciembre. En las cuales dio señales de que no habrá cambios en la tasa de referencia para la reunión de política monetaria de este mes y última del año. Aunque en el futuro previsible aun considera que de ser necesario podría volver a incrementarse la tasa. Pero esto esta muy sujeto al desempeño de los datos de inflación y empleo por venir.

    Con estas declaraciones, el mercado volvió a tener un impulso de baja. El vencimiento a dos años cerró sobre niveles del 4.58%, 37 puntos base de baja durante la semana. Para el bono de 10 años el cierre se dio alrededor del 4.25%, con ajustes a la baja de 22 puntos base en el mismo periodo de tiempo.

    En México, Banxico publicó su Informe Trimestral para el tercer trimestre del año. Hubo ajustes al alza en los estimados del PIB, en 2023 pasó de 3.0% a 3.3% y para próximo año estiman 3.0% desde 2.1%. En cuanto a los estimados de inflación permanecieron sin cambios relevantes. Sobre la política monetaria y su trayectoria, La Junta de Gobierno estima que se podría discutir un primer recorte de tasas al inicio del año que entra, pero sin que esto implique un cambio en ciclo monetario hacia la relajación. Vemos que para la última reunión de este año la tasa de referencia se mantendrá en 11.25%; sin embargo, para el primer trimestre de 2024, el mercado ya anticipa un cambio a la baja. Pero debemos de seguir ponderando que se mantiene riesgos relativamente altos para la inflación, sobre todo por el lado de la demanda. La inflación se mantendrá con una disminución lenta y pudiera no necesariamente darse un recorte tan pronto inicie el año.

    El optimismo del mercado respecto a las expectativas de recorte de tasas, así como los movimientos de sus tasas en dólares empujaron a las tasas en pesos fuertemente a la baja. En el Mbono con vencimiento a 3 años, la tasa de cierre fue de 9.69%, con 34 puntos base de baja en la semana. Mientras que el cierre del vencimiento a 10 años terminó en 9.28%, con una disminución de 36 puntos base durante la semana.

    Para el mercado cambiario, huno un incremento de la volatilidad. El dólar operó en un amplio rango de operación entre $17.00 y $17.50 pesos por dólar. Los movimientos cambiarios estuvieron muy de la mano de la sensibilidad de las tasas en dólares y la materialización de plusvalías en activos de renta fija en pesos. Aunque el movimiento se revertió parcialmente al cierre de la semana con un cierre alrededor de los $17.20 pesos por dólar. La perspectiva del peso por el lado de los fundamentales en las cuentas externas se mantiene sólidos y se refuerzan ante las posiciones a favor en los mercados de futuros, así como la inversión extranjera directa, a pesar de sus vaivenes.

    Deuda Corporativa

    KOF: La entidad calificadora Fitch Ratings ratificó las calificaciones nacionales de la empresa Coca-Cola Femsa en AAA(mex). La perspectiva de las calificaciones nacionales es Estable. Fitch Ratings también confirmó las calificaciones de las emisiones de Certificados Bursátiles de Largo Plazo que tiene Coca-Cola Femsa, las cuales también son AAA(mex). Las calificaciones crediticias reflejan su posición de negocio fuerte y la posición financiera sólida de la empresa del sector de Alimentos y Bebidas.

    Opinión: Neutral.

    La calificación de la empresa Coca-Cola Femsa (KOF en su clave de pizarra) mantiene su calificación con Fitch en la parte nacional. En la parte internacional mantiene una calificación de A, pero una perspectiva Negativa, debido en parte a las calificaciones que se han determinado para México. La empresa del sector de Alimentos y Bebidas tiene siete Certificados Bursátiles en el mercado de deuda mexicano, sumando un total de $28,627 millones de pesos emitidos, uno de los más altos. Tres son de tasa flotante, mientras que cuatro son de tasa flotante.

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    Indicadores económicos mixtos - Semanal economía
    4Dic, 2023
    Indicadores económicos mixtos – Semanal economía

    Indicadores económicos mixtos: Las declaraciones hechas por distintos gobernadores regionales de la Reserva Federal (FED) fueron un tanto contradictorias. Por otra parte, tanto indicadores económicos recientes como el Beige Book de la FED refuerzan la expectativa de una desaceleración en el crecimiento de los siguientes meses y, por ende, la posibilidad de observar bajas en la tasa de la FED el próximo año.

    El comercio exterior de México se mantiene firme. La parte de exportaciones aún no se ve afectada por un probable freno en la actividad de Estados Unidos, principal socio comercial de nuestro país.

    La semana pasada…

    De acuerdo con Beige Book de la FED, la actividad económica en Estados Unidos perdió fuerza entre octubre y noviembre. El más reciente modelo nowcast de la FED de Atlanta confirmó la expectativa de una desaceleración en el crecimiento norteamericano. Las perspectivas para los próximos trimestres se han vuelto menos favorables.

    En lo que respecta al mercado laboral, la demanda de mano de obra continuó a la baja. De acuerdo con el Beige Book, la mayoría de los distritos experimentaron un aumento nulo o moderado en el empleo. Esto no sorprende, ya que la economía estadounidense parece encaminarse hacia una ralentización debido al freno que registran varios sectores de actividad, entre ellos inversión (tanto residencial como no residencial), crédito y consumo.

    Por otro lado, la Junta de Gobierno de Banco de México (Banxico) prevé que el buen momento de la actividad económica podría trasladarse al próximo año a pesar de un entorno de tasas altas. De hecho, a pesar de un posible freno en la economía de Estados Unidos, Banxico aumentó su pronóstico de crecimiento para este año de 3.0% a 3.3%, mientras que para 2024 espera un crecimiento de 3.0% (contra 2.1% estimado anterior). La inflación subyacente podría mantenerse en niveles elevados, esto a pesar de una probable desaceleración económica.

    En el contexto global…

    En Estados Unidos, las ventas de viviendas nuevas experimentaron una caída de 5.6% m/m al ubicarse en 679 mil unidades anualizadas en octubre. En el reporte semanal anterior informamos que las ventas de casas existentes retrocedieron 4.1% m/m en el décimo mes del año. Estas reducciones, mayores a las esperadas por el consenso, reflejaron una menor demanda ante elevadas tasas hipotecarias que han disuadido a posibles compradores.

    En cuanto a otros datos de vivienda, el índice S&P/CS registró una variación de 3.9% anual en septiembre. La escasez relativa de inventario de casas ha sostenido a los precios.

    El deflactor de gasto en consumo personal (PCE, por sus siglas en inglés) de octubre mostró una desaceleración en su ritmo de crecimiento. La tasa anual del PCE total se situó en 3.0%, un nivel no registrado desde marzo de 2021. Por su parte, el componente subyacente se desaceleró a 3.5% anual. Estos datos, que señalan una desaceleración en el aumento de los precios, acompañaron a otras noticias positivas para el Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés): el gasto en consumo personal aumentó apenas 0.2% m/m en el periodo. No se descarta que la FED relaje su postura monetaria en el primer semestre de 2024.

    En lo que respecta al mercado laboral norteamericano, la cantidad de ciudadanos que solicitaron prestaciones por desempleo aumentó hasta 218 mil en la semana que finalizó el 25 de noviembre, lo que sugiere un enfriamiento de las condiciones de empleo y una posible disminución en la demanda general.

    El Índice de Confianza del Consumidor del Conference Board registró un aumento para colocarse en 102 puntos en noviembre, en comparación con los 99.1 puntos de octubre.

    En Europa, el índice de confianza del consumidor se ubicó en (-)16.9 puntos en noviembre, en línea con las estimaciones del mercado. El índice de confianza industrial se situó en (-)39 puntos en noviembre.

    Finalmente, en China, los PMI de noviembre no cumplieron con las expectativas. El correspondiente a manufacturas descendió a 49.4 puntos, la cifra más baja desde junio. Por otro lado, el PMI de servicios se situó en 50.2 puntos, por debajo de los 50.6 puntos del mes anterior. La actividad de la construcción se fortaleció gracias a las medidas de apoyo del Gobierno central en infraestructura y al sector inmobiliario, mientras que la actividad de servicios cayó por primera vez este año. El impulso económico que ha brindado el sector público parece ser más débil de lo previsto.

    En México…

    A pesar del reciente fortalecimiento del tipo de cambio, el déficit de la balanza comercial de México se ubicó en $252 millones de dólares (mdd), por debajo de los (-)$1,000 mdd esperados. Las exportaciones se ubicaron en $51,974 mdd (5.6% a/a), mientras que las importaciones en $52,226 mdd (1.8% a/a). Es probable que el comercio exterior de México se mantenga firme a pesar de una posible desaceleración en el crecimiento de Estados Unidos, su principal socio comercial.

    En más información económica para nuestro país, la tasa de desempleo alcanzó un nuevo mínimo histórico al colocarse en 2.7% en octubre. De acuerdo con el Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI), ante las afectaciones registradas por el paso del huracán Otis en Acapulco la tasa de respuesta en el estado de Guerrero fue de alrededor de 50%, sin que esto haya afectado la calidad estadística de las cifras a nivel nacional.

    Destacó la publicación del informe trimestral de Banco de México (julio-septiembre). Como se mencionó en la introducción, el instituto central ajustó al alza sus estimados de crecimiento. Y también los de inflación. De acuerdo con Banxico, la convergencia de la inflación (tanto general como subyacente) hacia la meta puntual de 3.0% se alcanzaría hasta el segundo semestre de 2025.

    Un firme crecimiento de la actividad en nuestro país dificultaría el descenso de la inflación por el lado de la demanda.

    ¿Qué esperar los próximos días?…

    El principal dato de la semana en Estados Unidos será el de la nómina no agrícola de noviembre que se reportará este viernes. De acuerdo con el consenso de analistas en Bloomberg, la nómina podría expandirse cerca de 200 mil plazas en el mes, por encima de los 150 mil puestos de trabajo reportados para octubre. El dato será relevante ya que permitirá analizar si el empleo se frenó en octubre debido a la huelga del principal sindicato de trabajadores del sector automotriz o si efectivamente el mercado laboral ha comenzado a enfriarse ante la expectativa de un menor crecimiento económico.

    En más información para Estados Unidos, el martes se conocerá la cifra de vacantes laborales de octubre. En septiembre, las vacantes aumentaron para ubicarse nuevamente por encima de las 9.5 millones de plazas. También se publicarán cifras de inversión no residencial, de actividad en el sector de servicios, comercio exterior, costos laborales, así como crédito al consumo y confianza del consumidor (para conocer los estimados puntuales, favor de consultar la agenda semanal).

    En México destaca la inflación de noviembre. De acuerdo con nuestra previsión, el Índice Nacional de Precios al Consumidor creció 0.75% en la parte general y 0.30% en la subyacente (con tasas anuales de 4.44% y 5.23%, respectivamente). Si bien algunos precios probablemente cayeron por los descuentos del Buen Fin y restaron presión sobre el índice subyacente, el incremento en tarifas eléctricas generó presión sobre el índice general. También se conocerán cifras de inversión fija bruta a septiembre y confianza del consumidor a noviembre.

    Indicadores económicos mixtos – Semanal economía

    Después de leer los Indicadores mixtos, tal vez te interesa:  Columna: ¿»Aterrizaje suave» en México?

    Visita: invex.com

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    30Nov, 2023
    Columna: ¿Es sostenible el gran optimismo?

    Columna: ¿Es sostenible el gran optimismo?

    En general se habla de que una primera baja de las tasas depende de la evolución de los datos, hay algún consenso en la disposición a mantener la restricción monetaria incluso si se activa una baja de tasas que sería “un ajuste fino”.

    perspectivas@invex.com

    Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.

    https://www.eleconomista.com.mx/opinion/Es-sostenible-el-gran-optimismo-20231129-0071.html

    Tasas de referencia al alza - Semanal Deuda y Tipo de Cambio
    27Nov, 2023
    Tasas de referencia al alza – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

    Tasas de referencia al alza baja – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

    Durante la semana, se publicaron las minutas de política monetaria de la FED en la que mantuvo la tasa de referencia sin cambios entre 5.25%-5.50%. Asimismo, el tono restrictivo se mantuvo ya que la mayoría de los miembros de la FED consideran que es necesario mantener una política monetaria restrictiva para impulsar a que inflación alcance el objetivo del 2.0%.

    Se mantiene una sujeción de posteriores decisiones a los datos y si esto apuntan a un deterioro del escenario de inflación sería apropiado un mayor endurecimiento de entorno monetario, pero es un punto de incertidumbre para el mercado de tasas; por lo que es necesario actuar con cautela.

    Con base en las minutas y lo que diversos miembros han declarado, el tono restrictivo no permite generar una expectativa de recortes en las tasas en el corto plazo, pero tampoco señalan hacia un nuevo aumento de estas en la siguiente reunión de diciembre. En general, consideramos que hay un intervalo de espera que se extenderá hasta mediados del año que entra para volver a tomar una decisión de cambio en la tasa de referencia de la política monetaria, que podría ser un primer recorte.

    Bajo este escenario, las tasas de interés de los Bonos del Tesoro Norteamericano presentaron rebotes, sobre todo al cierre de la semana, ante el contagio de alza en las tasas europeas, sobre todo en Alemania por la suspensión del techo de endeudamiento por parte de un juez que obliga al Gobierno alemán a ajustar su presupuesto fiscal de forma importante. El vencimiento a dos años cerró sobre niveles del 4.96%, 7 puntos base de alza durante la semana. Para el bono de 10 años el cierre se dio alrededor del 4.48%, con incremento de 4 puntos base en el mismo periodo de tiempo.

    En México, se dio a conocer la inflación al consumidor de la primera quincena de noviembre, la cual se ubicó en 0.63% dato superior al estimado por el consenso del mercado (0.59%). La variación anual fue 4.32% (4.25% en octubre). Lo que representó un rebote en los precios al consumidor. En la parte subyacente se registró una variación quincenal de 0.20%, cifra marginalmente menor a la prevista por el consenso del mercado (0.21%). La tasa anual continuó bajando y pasó de 5.46% a 5.31%.

    Seguimos considerando una disminución lenta de la inflación y aunque el Banco de México ha ajustado su comunicado hacia un potencial cambio de la política monetaria en el futuro previsible, esto todavía puede tardar algunos meses más.

    Bajo este entorno de la inflación y cierta correlación con sus pares en dólares las tasas de la curva nominal presentaron alzas en la semana. En el Mbono con vencimiento a 3 años, la tasa de cierre fue de 10.07%, con 24 puntos base de incremento en la semana. Mientras que el cierre del vencimiento a 10 años terminó en 9.64%, con una variación de alza de 19 puntos base durante la semana.

    Para el mercado cambiario, el peso mantuvo su tendencia de fortalecimiento, ante la recuperación de los flujos en favor de la moneda nacional esto en los mercados de futuros. La cotización del dólar disminuyó 0.71% y lo impulsó hacia los $17.11 pesos por dólar. La perspectiva del peso por el lado de los fundamentales en las cuentas externas se mantiene sólidos y se refuerzan ante las posiciones a favor en los mercados de futuros, dado el amplio carrie a favor de la moneda que se mantiene, lo que mantiene a la cotización del dólar en el rango de $17.00 a $17.25 pesos por dólar en la semana.

    Deuda Corporativa

    TLEVISA: La entidad calificadora Standard & Poor’s tomó la decisión de disminuir la calificación en escala global de Grupo Televisa de BBB+ a BBB y por otro lado, la calificación en escala nacional de la empresa se mantuvo en mxAAA, sin cambios. La perspectiva de Televisa se mantiene en Estable. La constante reducción del volumen de suscriptores de Sky podría reflejar un debilitamiento del negocio de Televisa si no se revierte. El apalancamiento fue más alto de lo esperado; S&P espera que los índices de deuda neta a EBITDA sean superiores a 2.0x para los siguientes dos años.

    Opinión: Negativa.

    Al cierre del tercer trimestre del 2023, la baja en unidades generadoras de ingresos (UGI) de Televisa en su segmento de Sky sigue siendo alrededor de 14% y cerraron en 6.3 millones. Cabe indicar que en 2021 y en 2022, las unidades generadoras de ingresos (UGI) de Sky fueron de 8.0 millones y de 7.3 millones, respectivamente. Quiere decir que en menos de dos años, el volumen de la UGI ha caído 21.25% y la situación es difícil. Televisa tiene varias notas senior, mientras que en Certificados Bursátiles de tasa fija solamente tiene uno y es TLEVISA 17; su calificación nacional se mantiene igual, mxAAA.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Bolsas concluyeron la semana con rendimientos positivos - Semanal capitales
    27Nov, 2023
    Bolsas concluyen semana con rendimientos positivos – Semanal capitales

    Bolsas concluyen semana con rendimientos positivos

    En EE.UU. los mercados accionarios concluyeron la semana con variaciones positivas: el S&P 500 presentó un alza por 1.00%, el Dow Jones aumentó 1.27% y el NASDAQ se apreció 0.89%.

    El S&PBMV IPC registró una subida por 0.48%, destacaron las alzas en TLEVISA, VOLAR y Q* de 9.40%, 6.66% y 6.03%, respectivamente.

    Esta ocasión fue una semana con poco volumen por feriados en Estados Unidos, seguimos viendo a un mercado impulsado por la expectativa de un aterrizaje suave de la economía y la esperanza de que la FED habría llegado al final de su ciclo de alza en tasas.

    Sobre el ciclo restrictivo de política monetaria, en la semana tuvimos la revelación de las minutas de la última reunión de la FED, donde los funcionarios comunicaron que las tasas tendrían que mantenerse “restrictivas” para asegurar que la inflación siga su curso al objetivo del 2.00%.

    Esto nos da a entender que seguiremos con una FED que dependerá de datos económicos para la toma de decisiones de política monetaria. Con el riesgo de una decepción en el mercado que muestra un amplio rango en sus expectativas respecto a cuándo comenzará a bajar las tasas, algunos tal vez pensando y descontando que será demasiado pronto. La volatilidad podría regresar, en momentos en donde la temporada de fin de año implicará dinámicas de poca operación y con la posibilidad de impulsos adicionales para finalizar el año con un mejor rendimiento.

    Sobre los datos económicos, se sigue observando un mercado laboral estadounidense resiliente, demostrado por las solicitudes iniciales de seguro de desempleo que en la semana se situaron por debajo del dato previo y de las expectativas, siendo 2009,000 solicitudes vs. 225,000 esperadas.

    En otros temas, nos acercamos al final de la temporada de reportes corporativos para el 3T23, donde a pesar de los buenos resultados, estos no han sido un catalizador importante de rendimientos, hasta el momento han reportado el 96% de las empresas del S&P500, con el 81.8% reportando mejores utilidades a las estimadas por el consenso, sorpresa mejor al promedio de largo plazo de 66.5%.

    En la semana destacaron los resultados por parte de: Best Buy, Kohl’s, Lowe’s y Nvidia.

    Sobre los reportes de las empresas del sector minorista, estos fueron, en su mayoría, mejores a los esperados por el mercado, aunque, los rendimientos de sus acciones fueron castigados por recortes a las guías de ingresos futuros. Sumándose a las voces de otras empresas que han sido cautelosas por el impacto que podría tener en la demanda hacia delante este entorno de una política monetaria restrictiva; y aunque los datos económicos aún se ven respaldados por buenos indicadores en el sector laboral, este podría ser un riesgo más evidente cuando comience a deteriorarse la variable de crecimiento como apoyo para las bolsas.

    Best Buy reportó ganancias por debajo de las expectativas, pero, venció las estimaciones del consenso en ingresos, la empresa recortó su guía de ingresos para el último trimestre del año explicado por la expectativa de que los clientes serán más cautelosos en sus compras durante la temporada navideña.

    Debido a menores proyectos por parte de sus clientes Lowe’s actualizó la caída esperada para sus ventas mismas tiendas durante el 4T-23 a -5% (AaA) de un rango entre -2% a -4% (AaA) previo.

    Por otro lado, Nvidia reportó mejor a lo esperado con una UPA por Usd$ 4.02 vs. Usd$3.37 esperado por el consenso, impulsado por un incremento en ganancias de 206% (AaA), aunque, la empresa comunicó que espera una afectación en los ingresos del último trimestre del año debido a las restricciones para vender sus chips en China. Asimismo, la empresa retrasó el lanzamiento del chip diseñado para venderse en China, este cumpliría con las restricciones impuestas por Estados Unidos. En la semana la acción termino con un rendimiento negativo por -3.09%.

    En territorio local, se dio a conocer la inflación correspondiente a la primera quincena de noviembre la cual registró una variación de 0.63% q/q, cifra superior a la estimada por INVEX (0.46%) y por el consenso del mercado (0.59%). De esta manera, la inflación general anual se ubicó en 4.32%.

    Debido a la continua disminución de la inflación, nuestro economista en jefe prevé el inicio de un ciclo de baja en la tasa de interés de referencia del banco central a partir de marzo del próximo año; pero, con movimientos que no serán consecutivos ni acelerados, las tasas de interés permanecerán en niveles elevados en el corto plazo.

    En la bolsa local, destacó la volatilidad que se observó en TLEVISA, la cual al inicio de la semana parecía ganar impulso, pero recibió una reducción en su calificación crediticia por parte de S&P Ratings al pasar la calificación de emisor de ‘BBB+’ a ‘BBB’. Nos parece que la reacción del mercado ya considera la reducción en usuarios reportada en el 3T-23, presiones en márgenes y menores ingresos dolarizados a pesar de que el 85% de su deuda total se tiene en dicha moneda. La empresa terminó la semana con un rendimiento del 9.40%

    Por otro lado, GFINBUR notificó la firma del acuerdo definitivo por la adquisición del 80% de Cetelem S.A. de C.V. SOFOM E.R., líder en el financiamiento automotriz, esto incrementaría la cartera de crédito del grupo en Mxn$51,000 millones. Dado la intención de compra se había notificado al mercado el 1 de agosto del presente año, la noticia no tuvo gran efecto en la acción de GFINBUR la que terminó la semana con un rendimiento del 1.40%.

    Hacia adelante esperamos que el sentimiento del mercado siga siendo dictado por la interpretación que los inversionistas tengan a los datos económicos, pues hemos visto como el apetito por riesgo aumenta cuando los datos económicos son menos favorables y viceversa.

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    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Indicadores económicos mixtos - Semanal economía
    27Nov, 2023
    Indicadores económicos mixtos – Semanal economía

    Indicadores económicos mixtos: Las minutas de política monetaria de la Reserva Federal resaltaron el riesgo que podría enfrentar el sector financiero norteamericano ante la permanencia de tasas de interés elevadas. Si bien ya anticipamos un freno del crecimiento, éste podría pronunciarse si se registra un ajuste importante en el mercado de crédito.

    En línea con nuestra expectativa, el crecimiento en México parece desacelerarse después de un sólido ritmo de expansión económica en trimestres pasados.

    La semana pasada…

    Las minutas de la más reciente reunión de política monetaria de la Reserva Federal (FED) recalcaron la mayor astringencia de las condiciones crediticias en Estados Unidos. El crédito al consumo privado (principalmente tarjetas de crédito y préstamos personales) ya no es el único afectado por la persistencia de tasas de interés elevadas.

    De acuerdo con las minutas del banco central, los créditos comerciales e industriales, así como los inmobiliarios e incluso los municipales, se han vuelto más difíciles de obtener. A eso habría que agregar un repunte las tasas de morosidad que, en algunos casos (sobre todo tarjetas de crédito), han alcanzado su mayor nivel en una década.

    Por ahora, la resiliencia del mercado laboral podría prevenir una contracción de la actividad económica en Estados Unidos, aunque aún falta ver hasta dónde llegaría el deterioro de las condiciones crediticias a lo largo de todos los sectores de actividad.

    De acuerdo con las minutas de la FED, los motivos por los cuales se han restringido las condiciones para los créditos comerciales e industriales son: (i) preocupaciones relacionadas con el panorama económico y (ii) un escenario de crecimiento menos favorable o más incierto.

    A lo anterior habría que agregar las fuertes minusvalías que desde hace varios meses presentan algunas instituciones financiaras en el apartado de renta fija de sus hojas de balance. De concretarse, una necesidad de liquidez podría generar fuertes pérdidas para dichas instituciones e incluso una reacción muy negativa a lo largo de todo el sector financiero.

    En el contexto global…

    La información económica en Estados Unidos fue relativamente escasa debido a la celebración del Día de Acción de Gracias y el Black Friday.

    El índice de la encuesta nacional de actividad que elabora la FED de Chicago se ubicó en (-)0.49 puntos en octubre, cifra inferior a los (-)0.02 puntos que se reportaron para el mes previo. Por otra parte, las ventas de casas existentes cayeron más de lo previsto por el consenso del mercado al pasar de 3.95 a 3.79 millones de unidades anualizadas, movimiento que representó una contracción de 4.1% a tasa mensual. Desde febrero de este año, las ventas de casas existentes se han mantenido sobre una trayectoria de baja.

    En más datos para la economía norteamericana, las solicitudes iniciales del seguro de desempleo cayeron de 233 mil a 209 mil peticiones, cifra menor a la prevista por el consenso del mercado (225 mil). Habrá que analizar el comportamiento de la nómina no agrícola en noviembre una vez que se corrija la distorsión generada por la huelga del principal sindicato de trabajadores del sector automotriz.

    En cuanto a indicadores de la inversión no residencial, los nuevos pedidos de bienes durables registraron una variación de (-) 5.4% a tasa mensual en octubre, caída mayor a la esperada por el mercado (-3.1% m/m). Excluyendo componentes de defensa y aviación, los nuevos pedidos retrocedieron 0.1% m/m.

    Finalmente, los PMI manufacturero y no manufacturero de noviembre mostraron comportamientos mixtos. El correspondiente a manufacturas retrocedió de 50.0 a 49.4 puntos. El de servicios aumentó de 50.6 a 50.8 puntos.

    En la Eurozona, el PMI manufacturero de noviembre pasó de 43.1 a 43.8 puntos, mientras que el de servicios aumentó de 47.8 a 48.2 puntos. A pesar de los avances, ambos índices se mantienen por debajo de los 50 puntos, zona consistente con una caída en la actividad de dichos sectores.

    En México…

    El Indicador Oportuno de la Actividad Económica (IOAE) reveló un crecimiento de la actividad de 2.9% anual en octubre. Este dato sugiere una ligera desaceleración respecto a septiembre (3.0% anual). Por otro lado, el Indicador Global de Actividad Económica (IGAE) de septiembre mostró una expansión económica mayor a la estimada inicialmente, con un crecimiento del 3.7% anual frente al 3.0% anual reportado por el IOAE, impulsado por la demanda externa y la fortaleza del consumo interno.

    El Índice de Precios al Consumidor de la primera quincena de noviembre registró un aumento del 0.63% mensual, por encima de las proyecciones de INVEX (0.46%) y del consenso del mercado (0.59%). Como resultado, la inflación general anual aumentó a 4.32%, en comparación con 4.25% en octubre.

    El INPC subyacente, que excluye los precios de la energía, productos agropecuarios y tarifas administradas por el gobierno, registró un incremento quincenal de 0.20%, por encima de lo previsto por INVEX (0.12%) pero por debajo de lo estimado por el consenso (0.21%). La tasa anual de inflación subyacente disminuyó, situándose en 5.31% (comparado con 5.46% el mes previo).

    Las ventas al menudeo de septiembre no cumplieron con las expectativas del mercado, presentando una disminución mensual de 0.2%. Es probable que las ventas minoristas pierdan dinamismo en el futuro próximo a medida que se manifiesten los efectos del ajuste monetario.

    Se destaca el comentario de la subgobernadora del Banco de México, Irene Espinosa, en las actas de la última reunión de política monetaria. Espinosa recomendó mantener la prudencia y la cautela en la comunicación del banco y sugirió la posibilidad de cambiar la guía prospectiva ante la alta incertidumbre sobre la tendencia descendente de la inflación. No es la primera vez que la subgobernadora hace comentarios de esta índole; pues en febrero había destacado la necesidad de evaluar la política de comunicación del Banco Central.

    ¿Qué esperar los próximos días?…

    Tras una semana más corta por las celebraciones del Día de Acción de Gracias en Estados Unidos, se registrarán varios datos económicos significativos para la economía de ese país. Las expectativas del mercado para las ventas de vivienda nueva en octubre apuntan a una reducción de 4.8% a tasa mensual. Este pronóstico se apoya en las cifras de ventas de viviendas existentes de la semana anterior, que señalaron el menor nivel en casi trece años, en un contexto de altas tasas hipotecarias y un menor inventario de viviendas.

    El Conference Board anunciará su índice de confianza del consumidor de noviembre. De acuerdo con las previsiones, éste podría disminuir a 101 puntos. Si se confirma, noviembre representaría el cuarto mes consecutivo de caídas. Aparentemente, los consumidores anticipan un menor ritmo de actividad económica a pesar de que el gasto pudiera mantenerse alto.

    El miércoles se espera que la Reserva Federal publique el Beige Book de noviembre, el cual brindará un panorama respecto a la situación económica en los doce distritos de la FED hacia el cierre del año. Asimismo, se aguarda la publicación del deflactor del gasto en consumo de octubre, la métrica de inflación preferida por la FED. Se proyecta que tanto el deflactor general como el subyacente continúen su tendencia a la baja, registrando variaciones de 3.1% y 3.5% a tasa anual, respectivamente. Es crucial prestar atención al componente subyacente, ya que podría confirmar si la FED podría haber concluido ya los incrementos en la tasa de referencia. También se dará a conocer la información sobre los ingresos y gastos personales de octubre, con un aumento esperado del 0.2% a tasa anual en ambos indicadores.

    En cuanto a la Eurozona, se esperan datos sobre la confianza del consumidor, industrial, económica y de servicios de octubre. Desde China, se informarán los PMI manufactureros y de servicios de octubre, lo que ofrecerá una perspectiva sobre la recuperación de la actividad económica de la segunda economía más grande del mundo.

    Finalmente, en México, los datos a destacar incluyen la tasa de desocupación de octubre y los índices manufacturero y no manufacturero del IMEF de noviembre. Para conocer éstos y otros estimados puntuales, favor de consultar la agenda semanal.

    Indicadores económicos mixtos – Semanal economía

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    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    23Nov, 2023
    Columna: ¿»Aterrizaje suave» en México?

    Columna: ¿»Aterrizaje suave» en México?

    A lo largo de este año, pudiéramos decir que la mayor sorpresa ha sido precisamente que el crecimiento sigue siendo fuerte a pesar de la fuerte restricción monetaria que se ha aplicado.

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    Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.

    https://www.eleconomista.com.mx/opinion/Aterrizaje-suave-en-Mexico-20231122-0102.html