• Buscar:
    PIB EE.UU. 3T-24: La economía norteamericana se mantiene firme
    31Jul, 2025
    PIB EE.UU. (2T-25): Crecimiento sólido ante corrección de exportaciones netas.

    PIB EE.UU. (2T-25): Crecimiento sólido ante corrección de exportaciones netas. 

    • El Producto Interno Bruto (PIB) de Estados Unidos registró una expansión de 3.0% a tasa trimestral anualizada (tta) durante el período abril-junio de 2025, cifra mayor a lo anticipado por INVEX (2.5% tta), por el consenso de analistas (2.2% tta), así como por la Reserva Federal (FED) de Atlanta a través de su modelo GDPNow (2.9% tta).
    • Asimismo, el PIB revirtió la contracción de (-)0.5% tta registrada en el primer trimestre del año, sobre todo por una corrección en las exportaciones netas (exportaciones menos importaciones). En dicho periodo, estas habían restado significativamente al crecimiento económico, con una contribución negativa de (-)4.8 puntos porcentuales, debido a un repunte atípico de las importaciones, impulsado por compras anticipadas frente a la expectativa de aranceles agresivos (25% de forma generalizada y hasta 145% para productos chinos en particular).
    • Para 2025, en INVEX esperamos un crecimiento de 1.8%, el cual todavía muestra una expansión sólida ante la resiliencia que ha mostrado tanto el mercado laboral como el gasto de los consumidores. Aunado a ello, prevemos cierto impulso asociado con el paquete fiscal del presidente Donald Trump conocido como One Big Beautiful Bill. Por otro lado, sí estimamos cierto impacto negativo por las tarifas arancelarias de la actual administración. Para 2026, nuestro estimado se ubica en 1.5%.
    • El entorno económico sólido probablemente llevará a la FED a mantener un enfoque de cautela, dando mayor peso a la parte de su mandato dual relacionada con la estabilidad de precios. Los integrantes del banco central continuarán evaluando el impacto que puedan tener los aranceles impuestos por el presidente Trump sobre la inflación. Para este año, no anticipamos más de dos recortes en el intervalo de la tasa de interés de referencia.

    Evolución reciente: 

    Durante el segundo trimestre del año, al no llegar aranceles tan agresivos de forma generalizada como los inicialmente anunciados por parte de Estados Unidos, la demanda de importaciones se ajustó fuertemente a la baja, mientras que las exportaciones se vieron relativamente favorecidas por una devaluación del dólar. Las exportaciones netas registraron una incidencia positiva de 5.0 puntos porcentuales.

    Por otro lado, el gasto en consumo (variable que representa el 70% del PIB) también reflejó una mayor contribución que el trimestre anterior (1.0 vs. 0.3 puntos porcentuales). Al interior, el gasto en mercancías creció 2.2% tta, sustentado principalmente en el avance de los bienes durables (3.7% tta), lo cual podría reflejar una mayor confianza del consumidor. Tal mejora en la confianza se ha observado en las más recientes publicaciones de los indicadores de percepción. Por otra parte, el gasto en servicios aumentó 1.1% tta.

    En cuanto a la inversión fija, su incidencia fue de apenas 0.1 puntos porcentuales, sobre todo por una contracción de (-)4.6% tta en el sector residencial, mismo que se ha visto afectado por las tasas de interés altas. Los cambios en inventarios privados tuvieron una contribución negativa de (-) 3.2 puntos porcentuales, también ante la corrección de las acciones para evitar un impacto significativo de los aranceles.

    En INVEX, esperamos una tasa arancelaria efectiva de al menos 15%, lo que tendrá cierta repercusión en el crecimiento de la principal economía del mundo. Sin embargo, las condiciones muestran un entorno todavía firme.

    Una FED más concentrada en que la inflación converja al objetivo de 2.0% podría brindar menos espacio para que el instituto central baje su tasa más allá de los 4 recortes de 25 puntos base cada uno que estimamos de aquí al cierre de 2026. 

    PIB EE.UU. (2T-25): Crecimiento sólido ante corrección de exportaciones netas.  / PIB EE.UU. (2T-25): Crecimiento sólido ante corrección de exportaciones netas. / PIB EE.UU. (2T-25): Crecimiento sólido ante corrección de exportaciones netas.

    También te pudiera interesar: No hay nuevas narrativas – Opinión Estratégica

     

    Visita: invex.com

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Inflación EEUU (febrero 2023): Nuestros estimados de crecimiento para la economía de EE.UU. podrían cambiar dependiendo de.
    31Jul, 2025
    PIB MEX (2T-25): A pesar de un crecimiento mayor a lo esperado, prevemos debilidad en el segundo semestre del año.

    PIB MEX (2T-25): A pesar de un crecimiento mayor a lo esperado, prevemos debilidad en el segundo semestre del año.

    • A partir de información publicada por el Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI), el Producto Interno Bruto (PIB) de México registró una variación de 0.7% trimestral real durante el período abril-junio de 2025, cifra mayor a la reportada el trimestre anterior (0.2%) como de lo esperado por el consenso (0.4%).
    • El impulso durante este período se atribuye principalmente a las actividades terciarias (las cuales representan cerca del 60% del PIB) y en menor medida a las actividades secundarias. Por otro lado, después del dinamismo de las actividades primarias durante el 1T-25, éstas ahora reflejaron debilidad. Considerando la serie desestacionalizada, el crecimiento percibió un avance de 1.2% a tasa anual.
    • Mantenemos nuestro estimado de crecimiento en 0.3% para 2025 y consideramos que la economía podría mostrar fragilidad durante el segundo semestre del año. A pesar de la posición favorable que México ha tenido frente a la política comercial del gobierno estadounidense sustentada en el Tratado México-Estados Unidos-Canadá (T-MEC), permanecemos pendientes al próximo 1° de agosto, fecha en la que entraría en vigor un arancel del 30% a las importaciones mexicanas.
    • Para el próximo año, nuestro estimado de crecimiento se ubica en 1.0%. Consideramos que la Copa Mundial de Fútbol de 2026 tendrá un estímulo limitado de alrededor de 0.2% del PIB, sobre todo porque en México solamente se jugarán 13 de 104 partidos totales.

    Evolución reciente: 

    Con base en cifras desestacionalizadas, los sectores secundario (minería, construcción y manufacturas) y terciario (comercio y servicios) presentaron expansiones de 0.8% t/t y 0.7% t/t, respectivamente. Caso contrario, el sector primario (actividades agrícolas) reflejó un descenso de (-)1.3% t/t después de experimentar un desempeño sólido en el primer trimestre de 2025.

    Año con año, las actividades primarias crecieron 4.5%, mientras que las actividades terciarias mostraron un avance de 1.7%. Por otro lado, las actividades secundarias retrocedieron (-)0.2% a/a. A pesar de que las exportaciones manufactureras a Estados Unidos se han mantenido en niveles estables durante abril y mayo del presente año, la debilidad en el sector de la construcción sustentada en la incertidumbre hacia los inversionistas a partir de factores internos y externos, ha generado repercusiones.

    El balance de riesgos para el crecimiento permanece sesgado a la baja. Aun con un entorno favorable para México con respecto a los aranceles del presidente Donald Trump, ciertas sanciones comerciales, como el 15% a los automóviles y autopartes que se encuentren fuera del T-MEC, generarán afectaciones negativas. Al interior del país, seguirá la atonía de la inversión privada, la caída en la creación del empleo formal, así como un gasto gubernamental prácticamente nulo debido a la consolidación fiscal de que busca la administración de la presidenta Claudia Sheinbaum.

    En INVEX seguimos sin esperar una contracción de la economía mexicana para todo 2025, ya que continuamos identificando ciertos factores que podrían sostener un crecimiento moderado, como son los programas sociales otorgados por el Gobierno federal, así como el envío de remesas por parte de inmigrantes en el extranjero.

    PIB MEX (2T-25): A pesar de un crecimiento mayor a lo esperado, prevemos debilidad en el segundo semestre del año. 

    Visita: invex.com

    Tal vez te interese: No hay nuevas narrativas – Opinión Estratégica

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    31Jul, 2025
    Cambio de enfoque – Opinión Estratégica

    Cambio de enfoque – Opinión Estratégica

    Los acuerdos que Estados Unidos han alcanzado con otras regiones, principalmente Japón y la Unión Europea generan un golpe de confianza en los mercados. Hay un ambiente de mayor certidumbre. Esta semana los inversionistas se enfocarán en la resolución de la Reserva Federal (FED), en especial en su visión sobre el desempeño de la economía considerando este nuevo factor de conclusión en las negociaciones comerciales. Los datos muestran fortaleza; no obstante, algunos indicadores de crédito y empleo llaman la atención. La variable importante en los mercados será el tamaño del crecimiento económico en el segundo semestre.

    1.- El presidente Donald Trump cerró acuerdos comerciales que podrían ser…

    … más duraderos y benéficos para Estados Unidos. No solo acordó un arancel del 15% a las importaciones de Japón y la Unión Europea sin que éstos impongan un arancel a las importaciones norteamericanas. También logró que ambas potencias se comprometieran a realizar inversiones multimillonarias en Estados Unidos. Los mercados permanecen atentos al 1° de agosto, cuando en teoría concluirá la pausa de aranceles generalizados, así como los acuerdos que pueda alcanzar Trump con otros países antes de esa fecha.

    2.- Los datos económicos continúan firmes; no obstante, preocupa el incremento en…

    … los índices de morosidad de algunos créditos, los constantes recortes a la nómina del Gobierno Federal, la pausa en las contrataciones y los despidos por parte de algunos agentes privados. Si bien no se anticipa que el empleo total caiga en el corto plazo, un freno mayor al previsto en el mercado laboral podría traducirse en un menor crecimiento del consumo.

    3.- Esta semana destaca la decisión de política monetaria de la Reserva Federal de Estados Unidos (FED).

    Se anticipa que el banco central mantendrá la tasa de interés de referencia sin cambios, aunque no de forma unánime. Al menos tres de doce miembros del Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) podrían votar a favor de un recorte en la tasa. En particular, es probable que la mayoría de los miembros del FOMC insistan en la importancia de analizar el impacto de los aranceles sobre la inflación.

    4.- Sin que se anticipe un recorte en esta decisión de política monetaria…

    … por parte de la FED hemos observado una presión importante para los plazos largos de la curva de rendimientos en dólares. El mercado refleja la incertidumbre por la presión política que ejerce el gobierno para que haya un cambio en la presidencia de la FED y la firmeza de esta, tanto para mantener la tasa, como para mandar un mensaje de terminar el plazo legal de estas funciones en la Reserva Federal.

    5.-En términos de inversión, nuestros portafolios se mantienen en duraciones mucho menores que las referencias.

    Sobre todo, en las estrategias de corto plazo mantenemos posiciones en plazos de 0-3 meses. Mientras que en las estrategias que tienen mayor exposición de plazo, nos mantenemos con tasas flotantes y mayor exposición a plazos cortos.

    6.- Para México, el resultado de la inflación de la primera quincena de julio da…

    … un respiro para que el Banco de México pueda bajar la tasa en 25 puntos base para su próxima reunión. Sin embargo, el comportamiento de la curva de rendimientos también esta divida, la parte corta siguiendo a las expectativas sobre la política monetaria y los plazos mayores a 5 años presionados por los movimientos de sus pares en dólares.

    7.- Lo cual en términos de inversión nos ha hecho retomar la posición en…

    … CETES de un año, cerrando las posiciones de tasas revisables en nuestras estrategias de corto plazo. Asimismo, para los portafolios con mayor exposición a duración, continuamos con posiciones en los plazos de 3 años y menor exposición a posiciones de plazos mayores a 10 años.

    8.- En cuanto al tipo de cambio, el dólar abre la semana con fuerza en niveles alrededor del $18.75 pesos…

    … ante la expectativa de que no habrá cambios en la política monetaria de la FED, pero si en la del Banxico, lo que apretará los diferenciales entre las tasas de pesos y dólares. A pesar de esto, el peso mantiene una sobre valuación sobre el dólar, derivado más de la debilidad de la moneda norteamericana. Es probable que, ante los acuerdos comerciales, observemos una tendencia de debilitamiento del peso y alza en el tipo de cambio en las siguientes semanas.

    9.- En deuda corporativa y bancaria se espera que…

    … los Certificados Bursátiles de Corto Plazo mantengan niveles tanto en la parte de descuento como en la parte revisable, y se debe principalmente a menores presiones en la baja de la TIIE Fondeo a un día, es decir, en lugar de bajas de 50 puntos base, las bajas se espera que sean de 25 centésimas. En colocaciones de Certificados Bursátiles de Largo Plazo del mercado primario, se esperan menos que antes, pero se pueden recuperar de forma relevante en agosto y septiembre del presente año. En el mercado secundario se observa un poco de actividad. Para la parte de detalles crediticios, las calificadoras han hecho algunos movimientos tanto en “rating” como en perspectiva, pero no tan importantes como en otras ocasiones.

    10.- Los mercados de renta variable en Estados Unidos continúan marcando máximos históricos.

    El S&P 500 y el NASDAQ mantienen una tendencia positiva, impulsados por su alta exposición al sector tecnológico. En este contexto, la atención de los inversionistas se ha centrado en la temporada de reportes corporativos, la cual parte de expectativas relativamente fáciles de superar —5.8% AaA al inicio de la temporada—, dejando de lado otros factores de incertidumbre que anteriormente inyectaban volatilidad a los mercados.

    No obstante, los reportes corporativos aún pueden ser una fuente de volatilidad, ya que el sentimiento de “pricing to perfection” se mantiene vigente y las elevadas valuaciones deberían respaldarse con resultados sólidos.

    Hasta el momento, el 33.5% de las compañías del S&P 500 ha presentado resultados, con un 83% superando las estimaciones del consenso en utilidades. Además, se ha registrado una sorpresa positiva de 6.8% en utilidades, superior al promedio de los últimos cuatro trimestres (6.3%). En la semana, el mercado estará atento a los reportes de cuatro de las llamadas “Siete Magníficas”: Amazon, Apple, Meta y Microsoft, entre otras.

    Fuera de la temporada de resultados, nos cuesta identificar catalizadores que mantengan el apetito por riesgo entre los inversionistas. La política comercial de Donald Trump ha pasado a segundo plano, y el llamado TACO Trade (Trump “Always Chickens Out”) sigue vigente. Sin embargo, el mercado continúa premiando a los países que alcanzan acuerdos comerciales con EE. UU. En este sentido, el índice Nikkei 225 de Japón cerró la semana con un alza de 4.11%.

    En cuanto al desempeño de nuestra cartera, la semana pasada se vio beneficiada por nuestra sub-ponderación en el sector de bienes de consumo básico. A nivel regional, nuestras apuestas activas en Japón y China contribuyeron positivamente a la estrategia. En contraste, nuestras posiciones activas en los sectores de servicios de comunicación y tecnología se vieron afectadas por las diferencias entre la réplica de los ETFs y sus índices de referencia. Asimismo, nuestra exposición activa en India restó valor a la cartera 

    11.- El índice local S&P/BMV IPC siguió el comportamiento de sus pares internacionales y…

    … concluyó la semana con rendimientos positivos, impulsado por la reacción favorable a los reportes corporativos del sector consumo: ALSEA, BIMBO y CUERVO destacaron con resultados sólidos, lo que incluso inyectó dinamismo a WALMEX, que había sido castigada la semana previa por su propio reporte. A pesar de esta reacción positiva, el balance general de la temporada de resultados nos parece negativo. Con el 83% de las compañías del índice habiendo reportado, solo el 27% ha superado las estimaciones del consenso a nivel de ingresos.

    En nuestra cartera, nos beneficiaron las apuestas activas en ALSEA y BIMBO. Además, nos ayudó el no tener OMA ni Q, emisoras que concluyeron la semana con rendimientos negativos. Por otro lado, nuestras apuestas activas en FEMSA y GAP restaron valor.

    Durante la semana realizamos ajustes en la estrategia: neutralizamos nuestra posición en ALFA, con el objetivo de consolidar la contribución positiva generada, y decidimos vender nuestra participación en TLEVIS, con la liquidez proveniente de esta operación, y la disponible en la cartera, iniciamos una apuesta activa en MEGA, nuestro nombre favorito dentro del sector telecomunicaciones en México. 

    Cambio de enfoque – Opinión Estratégica / Cambio de enfoque – Opinión Estratégica / Cambio de enfoque – Opinión Estratégica

    Tal vez te interesa: Aranceles, FED y tecnología, frentes claves para los mercados – Semanal capitales.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Visita: invex.com

    31Jul, 2025
    Columna: ¿Y ahora en qué nos enfocamos?

    Columna: ¿Y ahora en qué nos enfocamos?

    Muchos acontecimientos en los últimos días. El principal sin duda es el sorpresivo cierre de negociaciones entre el gobierno de Estados Unidos y un buen número de países y regiones. Al parecer, el nerviosismo sobre el tema de las tarifas comerciales se disipa, hay más claridad en el riesgo que el que muchos agentes, gobiernos y empresas, han tenido a lo largo del año.

    Columna: ¿Y ahora en qué nos enfocamos?

    Si a este evento le agregamos la aprobación del paquete fiscal pretendido por el gobierno en julio (El famoso BBB – Big and Beautiful Bill) y la confirmación en datos, como en los reportes financieros, de que la economía continúa con un buen estado de fortaleza, ¿en qué debemos enfocar la visión? Justo cuando los índices de Bolsa se vuelven a situar en niveles máximos, las tasas de interés comienzan a descender y el dólar ha recuperado algo de fortaleza.

    La respuesta está en los próximos movimientos de la Reserva Federal sobre las tasas. Sabemos que el gobierno presiona para tener tasas más bajas; también que hasta ahora, la Fed argumentaba que la poca claridad sobre el tamaño de las tarifas y su efecto sobre el crecimiento le impedían adoptar una postura más relajada. Con los acuerdos comerciales anunciados y la menor incertidumbre, me parece que el enfoque deberá ser de nuevo sobre el posible ritmo de crecimiento de la economía. El crecimiento económico en Estados Unidos permanece sólido y distintos indicadores económicos relevantes lo respaldan.

    Por el lado de los datos fuertes, las ventas al menudeo correspondientes a junio registraron un aumento de 0.6% m/m, superando tanto el estimado del mercado (0.1% m/m) como la contracción de mayo (-0.9% m/m). Al interior, diez de las trece categorías registraron incrementos. Además, excluyendo automóviles y gas, las ventas crecieron 0.5% m/m (0.3% m/m esperado), lo que muestra señales de un consumo privado firme (variable que representa alrededor del 70% del PIB).

    Señales positivas también las detectamos en el mercado laboral. Las solicitudes iniciales del seguro por desempleo registraron 217,000 unidades, descendiendo por sexta semana consecutiva. Por otro lado, a pesar de la caída en las vacantes laborales durante junio hacia 7.44 millones de unidades, éstas estuvieron ligeramente por debajo de la expectativa del mercado (7.45 millones). Asimismo, aunque este próximo viernes conoceremos tanto la nómina no agrícola como la tasa de desempleo de julio, los reportes del mes pasado nos demostrados solidez, al registrar un incremento de 147,000 plazas en el primer caso, así como una tasa de 4.1% en el segundo.

    La menor incertidumbre con respecto a la política económica y comercial del presidente Donald Trump también ha contribuido, lo que se refleja en los indicadores de percepción. La confianza del consumidor que publica Conference Board publicada el viernes pasado se colocó en 97.2 unidades, mayor a lo percibido en junio (95.2 unidades). Dentro del reporte, se indicó que el pesimismo sobre el futuro ha disminuido en cierta medida.

    Aunque también subsisten señales adversas: el índice de indicadores adelantados, medida compuesta con el propósito de anticipar la dirección futura de la economía en el corto plazo, observó una contracción de (-)0.3% m/m en julio, por debajo de lo visto el mes pasado (0.0% m/m) y a lo anticipado por los analistas o el fuerte aumento de las tasas de morosidad a 60 días en préstamos de automóviles de alto y de bajo riesgo en Estados Unidos que desde inicios de 2022 ha registrado una trayectoria con tendencia ascendente en tales tasas, lo que podría advertir fragilidad en el consumidor norteamericano; la probabilidad de una recesión próxima se ha vuelto a desvanecer en el pronóstico de los analistas.

    A forma del crecimiento en los próximos 12 meses determinará las futuras acciones de la Fed. Si la información describe un pobre crecimiento deberíamos esperar una baja más contundente de las tasas, sobre todo si el presidente Powell es sustituido en mayo del 2026 por un presidente más “a modo” de los deseos de Trump. Asimismo, deberíamos volver a ver a un Trump más agresivo en varios temas ante la proximidad de las elecciones intermedias a suceder en noviembre del 2026.

    Considero que la posibilidad de seguir observando a una economía norteamericana fuerte es más probable. Ello mantendrá un ritmo de baja de tasas moderado y apuntale los niveles de las bolsas. Lo que queda claro es que la incógnita por esclarecer es cómo impactan los acuerdos actuales a una economía que de hecho no ha aflojado mucho su ritmo de crecimiento en lo que va del año.

    perspectivas@invex.com

    Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.

    https://www.eleconomista.com.mx/opinion/enfocamos-20250729-770370.html

    Tasas y tipo de cambio
    29Jul, 2025
    Tasas de largo plazo con movimientos mixtos – Semanal Deuda Corporativa.

    Tasas de largo plazo con movimientos mixtos – Semanal Deuda Corporativa.

    Deuda corporativa

    • Tasas de largo plazo en instrumentos financieros privados y bancarios con movimientos mixtos debido a los cambios en los Bonos y Udibonos de la parte gubernamental del mercado de dinero.
    • Certificados Bursátiles de tasa flotante mantienen estable su estructura y sus niveles de sobretasa. Las expectativas de mayores bajas en TIIE Fondeo a un día han disminuido.
    • Durante esta semana se colocarán los Certificados Bursátiles Bancarios de Banco Latinoamericano de Comercio Exterior denominados BLADEX 25 cuyo plazo será de 3 años y su calificación se determinó en AAA.

    Deuda Privada (Comentario emisiones)

    ELEKTRA: Verum ratificó la calificación de AA con Perspectiva Estable de ELEKTRA 25-2, que pretende colocar Grupo Elektra, pero que según la calificadora tendría cambios relevantes en sus condiciones respecto a los previstos anteriormente. Por hasta Ps$4,024,572,800 con plazo de 5 años y pagando tasa de interés fija. Cabe señalar que la emisión será la cuarta en realizarse al amparo de un Programa Dual de CBs por un monto total autorizado de hasta Ps$20,000 millones o su equivalente en UDIs y plazo de 5 años a partir de la fecha de autorización de la CNBV.

    Opinión: Positivo

    Elektra tiene el soporte de Banco Azteca, su principal subsidiaria en términos de activos y generación de ingresos. Además, los recursos de la emisión serán destinados a amortizar anticipadamente hasta donde alcance las emisiones de los CBs de largo plazo: ELEKTRA 22-3, 23, 00224 y 00125. Cabe señalar que el grupo no esta adquiriendo deuda adicional, por lo que mejoraría su perfil de vencimiento a corto plazo.

    GPH: HR ratificó la calificación de las emisiones de Grupo Palacio de Hierro se fundamenta en los niveles esperados de las métricas DSCR, DSCR con caja y años de paso para el periodo proyectado, las cuales espera la calificadora que alcancen niveles promedio ponderado de 2.2x, 4.0x y 3.3 años respectivamente. Ello como resultado de las expectativas de generación de Flujo Libre de Efectivo (FLE) hacia 2027.

    Opinión: Positivo

    Debido a la perspectiva de un crecimiento sostenido en los ingresos con una TMAC esperada hacia el 2027 de 10.4%, en línea con el dinamismo histórico observado. Además, HR destaca que el crecimiento se fundamenta en el fortalecimiento de la estrategia omnicanal, mediante la cual se ofrece una solución integral a los clientes a través de canales de venta física y digital. Aunado a ello, la perspectiva para los costos y gastos es estable, lo que le permitirá alcanzar un margen EBITDA promedio de 14.4% para el periodo de 2025 y 2027.

    Tal vez te interesa revisar nuestros reportes anteriores.

    Tasas de largo plazo con movimientos mixtos – Semanal Deuda Corporativa. / Tasas de largo plazo con movimientos mixtos – Semanal Deuda Corporativa. / Tasas de largo plazo con movimientos mixtos – Semanal Deuda Corporativa.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Visita: invex.com

    Bolsas concluyeron la semana con rendimientos positivos - Semanal capitales
    29Jul, 2025
    Resultados corporativos eclipsan tensiones arancelarias – Semanal capitales.

    Resultados corporativos eclipsan tensiones arancelarias

    Los mercados accionarios concluyeron la semana con ganancias, en su mayoría. Consideramos que los inversionistas están otorgando mayor peso a factores propios del mercado, dejando de lado algunas variables externas que, en ocasiones anteriores, habrían representado fuentes de incertidumbre.

    Entre los factores internos, la temporada de reportes corporativos ganó protagonismo, y el sentimiento de pricing to perfection continúa influyendo en la reacción del mercado ante los resultados. Al momento, el 33.5% de las compañías del S&P 500 han reportado, con el 83% superando las estimaciones del consenso a nivel de utilidades. Además, se ha observado una sorpresa positiva en utilidades de 6.8%, superior al promedio de los últimos cuatro trimestres (6.3%).

    Entre los reportes destacados se encuentran dos de las llamadas “Siete Magníficas”: Alphabet y Tesla, cuyos resultados podrían marcar pauta para otras compañías tecnológicas, sector que ha liderado el rally bursátil en los últimos años. 

    Alphabet concluyó la semana con una ganancia de 4.4%, tras presentar ingresos y utilidades por encima de lo anticipado. La compañía también elevó su guía de inversión de capital en $10,000 millones de dólares, destinados al negocio de servicios en la nube ante el aumento en la demanda. Esto sugiere que la inversión relacionada con inteligencia artificial (IA) sigue vigente. En contraste, Tesla retrocedió -4.1%, acumulando su segundo trimestre consecutivo con caídas anuales en ingresos (-16%) y pérdida de participación de mercado frente a competidores con productos más accesibles.

    En otros resultados relevantes, Intel, a pesar de superar las expectativas del consenso, anunció recortes importantes en la construcción de su nueva planta de semiconductores. Sus acciones cayeron -10.4% en la semana.

    Las guías corporativas también han sido un foco de atención. En un entorno donde las propuestas arancelarias de Donald Trump podrían afectar las utilidades una vez implementadas, LSEG reporta que, de 124 guías emitidas hasta el momento, el 56% han estado por debajo de lo anticipado por el mercado.

    A pesar de que los mercados han restado importancia a las amenazas arancelarias de Trump, aquellos países que han logrado acuerdos con Estados Unidos han mostrado un mejor comportamiento. Para dar cuenta de ello, Japón, tras acordar un arancel del 15% (desde el 25% originalmente propuesto), vio al Nikkei cerrar con un alza de 4.11% en la semana. En contraste, las negociaciones entre EE.UU. y la Unión Europea siguen estancadas, limitando el apetito por riesgo en la región. Aun así, la posibilidad de un acuerdo comercial dio lugar a un avance marginal de 0.30% del STOXX 600 en la semana.

    En el ámbito local, a pesar de una temporada de resultados corporativos mixtos —donde el 78% de las compañías del S&P/BMV IPC ya han reportado, y solo el 25% ha superado expectativas en ingresos— el índice avanzó 1.87% en la semana. Las mayores alzas las registraron ALSEA (18.9%), CUERVO (11.3%) y TLEVISA (11.1%). Por el contrario, destacaron a la baja Q (-10.1%) y KOFUBL (-6.8%).

    Sobre ALSEA, el reporte superó las expectativas del consenso de Bloomberg tanto en ingresos como EBITDA. Destacó el crecimiento en ventas registrado en Europa, tras trimestres previos con presiones a la baja por el menor dinamismo en los mercados de Franquicias y Benelux. 

    CUERVO, si bien los ingresos en moneda constante siguen presionados, los volúmenes en México comienzan a recuperarse; destacó también la expansión en la rentabilidad de 270 pbs AaA debido a esfuerzos en la optimización de inventarios.

    La reacción en Q la atribuimos a un reporte que quedó por debajo de las estimaciones del consenso. El crecimiento en ingresos, de 12.9% AaA, presenta una desaceleración contra el 2T-24, período en el que los ingresos aumentaron 28.0% AaA; además, el alza en ingresos quedó por debajo de lo estimado por los analistas de 14.0%. A nivel de utilidad neta, el crecimiento de 1.7% vs. 2T-24 no alcanzó las estimaciones de los analistas de 42.3%.

    Hacia adelante, la falta de avances en materia comercial o la imposición unilateral de aranceles seguiría afectando el apetito por riesgo de los inversionistas. Si bien el impacto sería más directo en empresas exportadoras, lo que se reflejaría en sus resultados futuros, nos parece que la temporada de reportes seguirá siendo el principal foco de atención para los participantes del mercado quienes seguirán en busca de señales tanto de debilidad como de factores que sustenten el actual rally bursátil. En este sentido, destacar el volumen de reportes corporativos relevantes en la semana: Amazon, Apple, Boeing, Mastercard, Meta, Microsoft, PaPal, Qualcomm, UnitedHealth Group y Visa, entre otras.

    Con respecto al mercado accionario estadounidense, es importante señalar que las expectativas del consenso para los resultados del trimestre actual, de 5.8% de crecimiento anual estimado al inicio de la temporada, eran relativamente sencillas de superar. No obstante, las proyecciones para los próximos trimestres lucen más retadoras: actualmente se estima un crecimiento en utilidades de 8.4% anual para el 3T25 y de 7.0% para el 4T25. Estas cifras suelen ajustarse a la baja conforme avanza el trimestre, pero podrían ser un factor de volatilidad si se mantienen elevadas en un entorno de deterioro económico que impacte los resultados.

    Por último, mantenemos la expectativa de que la Reserva Federal realice un solo recorte a la tasa de referencia durante 2025, lo que limita el potencial de liberación de valor vía múltiplos de valuación, que siguen mostrando presiones.

    Resultados corporativos eclipsan tensiones arancelarias / Resultados corporativos eclipsan tensiones arancelarias / Resultados corporativos eclipsan tensiones arancelarias

    Visita: invex.com

    Tal vez te interesa: No hay nuevas narrativas – Opinión Estratégica

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Inflación México (julio 2023)
    29Jul, 2025
    Inflación México (1Q julio 2025)

    Inflación México (1Q julio 2025): La inflación sorprende a la baja; no obstante, esperamos que regrese a 4.0% anual al cierre de 2025.

    .

    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.15% q/q en la primera quincena de julio, por debajo de lo esperado por INVEX (0.29% q/q) y por el consenso de la encuesta Citi (0.25% q/q). El INPC subyacente también observó un cambio porcentual de 0.15% q/q (0.18% q/q INVEX y 0.20% q/q consenso Citi).
    • A tasa anual, la inflación general (3.55% a/a) se ubicó debajo del rango objetivo de Banco de México (Banxico) de 3.0% +/- 1.0% por primera vez desde la primera quincena de mayo de este año. Sin embargo, prevemos que vuelva a rebasar el 4.0% durante el mes de septiembre. Por otro lado, la inflación subyacente (4.25% a/a) se mantiene presionada, en esta ocasión por los precios de servicios.
    • El comportamiento menor a lo anticipado de este reporte respondió principalmente a un efecto de base comparación ante el episodio de sequía experimentado en julio de 2024, aunque también contribuyó el rubro de precios de mercancías, el cual registró su menor crecimiento desde la segunda quincena de noviembre del año pasado. No obstante, su tasa anual continua con una trayectoria ascendente, rebasando el 4.0% por primera ocasión desde febrero de 2024.
    • Para el cierre de 2025, nuestros pronósticos de inflación general y subyacente se ubican en 4.0% y 4.2%, respectivamente. Con respecto a política monetaria, mantenemos la expectativa de un recorte de 25 puntos base (pb) por parte de Banxico en la reunión de agosto

    Evolución reciente: 

    Tanto la inflación general como la subyacente sorprendieron a la baja en la primera quincena de julio. En la parte subyacente, resaltó el aumento de apenas 0.05% quincenal en el componente de precios de mercancías (0.16% q/q est. INVEX) por contracciones en los precios de pañales (-2.0% q/q), detergentes (-0.47% q/q) y tequila (-1.29% q/q). Los precios de servicios mostraron un aumento mayor al previsto (0.24% vs. 0.20% quincenal est. INVEX), presionado no sólo por servicios turísticos que aumentan de precio en el verano (transportación aérea y distintos establecimientos de comida), pero también por vivienda propia (0.11% q/q).

    En la parte no subyacente, el precio del huevo aumentó 3.29% q/q. Por el contrario, los precios del pollo y la uva cayeron 1.79% y 11.96% quincenal, respectivamente. Cabe destacar la fuerte desaceleración en la tasa anual del índice no subyacente, misma que pasó de 10.64% en la 1Q julio de 2024 a 1.24% en la quincena actual. Hace un año se registraron sequías que impactaron sobre los precios de productos agropecuarios.

    Si bien la tasa anual pasó de 4.13% a 3.55% en la parte general, estimamos que ésta volverá a retomar una trayectoria de alza hasta llegar a 4.00% al cierre de 2025. Por otra parte, nuestro estimado para la inflación subyacente al cierre de este año se ubica en 4.20%.

    No creemos que el sorpresivo dato de esta quincena influya sobre los miembros de Banxico que consideran moderar el ritmo de recortes a la tasa de interés de referencia. De hecho, es probable que al menos el subgobernador Heath vote a favor de una pausa. No obstante, la mayoría de la junta podría votar por una disminución en la tasa de 25pb en la reunión de agosto y otro en septiembre para llevar la tasa a 7.50%.

    Inflación México (1Q julio 2025) / Inflación México (1Q julio 2025) / Inflación México (1Q julio 2025)

    Tal vez te interese: No hay nuevas narrativas – Opinión Estratégica 

    Visita: invex.com

    22Jul, 2025
    No hay nuevas narrativas – Opinión Estratégica

    No hay nuevas narrativas – Opinión Estratégica

    La proximidad de las fechas límite para la imposición de tarifas a regiones clave y la elevada presión sobre la Reserva Federal (FED) continúan siendo los temas más relevantes en los mercados. Los reportes financieros publicados hasta ahora —especialmente los del sector financiero— han sido positivos, lo que ha permitido que las bolsas mantengan altas valuaciones, aunque con poco impulso para avanzar hacia niveles superiores. Esta semana se publicará información relevante; agosto no será un mes aburrido en los mercados.

    1.- Los datos económicos de la semana pasada sorprendieron al alza.

    Si bien algunos de estos resultados reflejan distorsiones derivadas de la política comercial de Donald Trump —particularmente el repunte en la minería por los aranceles a las importaciones de aluminio, acero y probablemente cobre—, aún se observan señales de un gasto en consumo resiliente. Habrá que esperar hasta finales de la próxima semana para saber si el presidente estadounidense pospondrá nuevamente los aranceles o impondrá tarifas agresivas, como las anunciadas recientemente.

    2.- En ese sentido, la evolución de la inflación también dependerá de los aranceles que finalmente se implementen…

    … sean breves o duraderos. La inflación al consumidor subyacente sorprendió ligeramente a la baja en junio; no obstante, al interior de las cifras destacó la presión de aranceles sobre los precios de muebles, artículos personales y otras categorías que podrían continuar presionadas hacia delante.

    3.- A pesar del buen dato de la inflación subyacente…

    … los datos por el lado del crecimiento sugieren que la FED se mantendrá sin cambios en su próxima reunión. Las ventas la menudeo y los datos semanales del mercado laboral corroboran esta expectativa. Sumado a lo anterior, la falta de definición de un escenario completo para la política arancelaria de los Estados Unidos y los efectos que ya se observan en los precios de algunos bienes refuerzan tal expectativa sobre la FED.

    4.- Las presiones por parte de miembros de la administración a favor de…

    … una salida temprana del presidente Powell se mantienen en los titulares. El líder en cuanto a los comentarios agresivos es el secretario del Tesoro, Bessent, entre otros. No esperamos un desenlace sorpresivo, esta semana esta programada una intervención pública de Powell y la próxima hay reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés), en donde la institución mantendrá los mismos niveles de la tasa de interés ante la incertidumbre sobre la escala definitiva de tarifas.

    5.- Otros temas que podrían resultar relevantes incluyen…

    … la próxima resolución del Banco Central Europeo, las negociaciones en torno a una tarifa única para la región por parte de Estados Unidos, el cambio de gobierno en Japón, la política fiscal expansiva en Alemania y otros países europeos, así como la creciente agresividad de Israel en el conflicto en Gaza. Los inversionistas se mantienen en un modo complaciente, lo cual ha llevado a los mercados bursátiles a niveles de valuación máximos en la era post-COVID. Sin embargo, es difícil anticipar que este escenario se prolongue por varios meses; cualquier elemento de decepción podría detonar una corrección, y existen múltiples factores abiertos con el potencial de provocarla.

    6.- La curva de rendimientos de los bonos del Tesoro muestra cierta estabilidad…

    … particularmente en el tramo más influenciado por la política monetaria. En este contexto, hemos implementado una estrategia con exposición a duraciones muy cortas, asegurando rendimientos relativamente atractivos, aún en niveles superiores al 4.0% en dólares.

    7.- En México, el mercado ha entrado en una dinámica de espera…

    enfocándose en los datos de inflación de esta semana —los primeros del segundo semestre. En ellos se espera una variación quincenal elevada que mantendría la tendencia mostrada a lo largo del segundo trimestre del año. Ello mantendría la expectativa para que Banxico vuelva a bajar la tasa de referencia en su reunión de agosto, aunque solo 25 puntos base; aunque hay algunos participantes en el mercado que visualizan una posible pausa.

    Bajo esta idea, los bonos a tasa real han mostrado un comportamiento sumamente positivo, reflejando la demanda por cobertura ante el potencial de mayores inflaciones en los próximos meses. Aunque los mayores movimientos han sido en la parte larga de la curva de UDIBONOS

    8.- En los portafolios de inversión, para los plazos cortos se mantiene la expectativa de…

    …que Banxico reduzca la tasa de referencia hacia 7.5% en el transcurso del segundo semestre y en la inversión de CETES de un año y dos años aún existe un premio positivo, aunque no necesariamente cubre el riesgo de invertir en estos plazos.

    Para carteras con un horizonte de inversión más largo, continuaremos reforzando las posiciones en tasas reales —no necesariamente en duraciones altas— con el objetivo de mantener una sólida cobertura inflacionaria.

    Conservamos el núcleo de nuestras posiciones en vencimientos entre 5 y 10 años, pese a los movimientos adversos observados la semana pasada 

    9.- Comienzan a observarse algunas presiones crediticias en ciertas posiciones de deuda corporativa y bancaria…

    … aunque todavía no se ha materializado algo importante. Si bien algunas perspectivas han incrementado su nivel de riesgo, no se han producido ajustes relevantes en las calificaciones crediticias. En las carteras se pueden seguir haciendo más posiciones en tasa flotante sobre TIIE Fondeo a un día, pero con menor riesgo crediticio. Por ahora no se presentarán tantas colocaciones deuda en el mercado primario mexicano. Sin embargo, en la parte de mercado secundario se ha visto mayor volumen de operación.

    10.- En el mercado cambiario, la paridad peso-dólar presenta una volatilidad mínima.

    La semana comenzó con fortaleza del peso, cotizando en torno a $18.65 por dólar. Sigue pesando la tendencia de debilidad del dólar frente a la mayoría de las monedas, a pesar de que el diferencial entre las tasas de pesos y dólares se encuentran apretándose.

    Mientras no haya una definición en el tema de la guerra comercial por parte de Estados Unidos y se mantenga la estructura de debilidad del dólar será difícil ver una depreciación relevante del peso. Falta ver si el 1° de agosto se cumple la amenaza de una tarifa de 30% a todos los artículos de México que no entran en las disposiciones del TMEC, lo cual dudamos que suceda

    11.- En un mercado cauteloso ante los riesgos asociados a…

    … las políticas de Trump y la temporada de reportes corporativos, y sin catalizadores evidentes en el horizonte, destaca el impulso de tecnología y el impulso que la temática alrededor de IA sigue dando a empresas del sector, con un mercado potencial en crecimiento y menores restricciones para operar fuera de E.U.

    El referente en China también destacó por su movimiento de alza, con cifras económicas que despejan temores sobre el daño que la guerra comercial con EU podría generar.

    La temporada de reportes corporativos ha sido principalmente positiva, el sector financiero sorprendió favorablemente y NFLX entregó buenos números; pero, la reacción del mercado no corresponde a estas cifras y en especial NFLX tuvo un importante castigo. Las elevadas valuaciones generan más cautela en la toma de riesgos, con reportes que parecían fácilmente superables.

    Se intensifica el flujo de reportes en los próximos días, entre ellos destaca GOOGL. La volatilidad podría acentuarse; sin embargo, si la respuesta del mercado sigue siendo como hasta ahora, los reportes podrían ser en el mejor de los casos un soporte para los niveles actuales de los índices más que un catalizador.

    Parece que tendremos un verano con una bolsa estancada en E.U. y sin catalizadores visibles para que la segunda mitad del año sea tan fuerte como lo visto hasta ahora, a excepción de algunos sectores y nombres en particular.

    En la semana pasada la cartera se vio afectada por nuestra estrategia sectorial en E.U., en especial la ligera apuesta activa que mantenemos en el sector energía que cayó -3.89% en la semana. En sentido contrario, nuestras sub-ponderaciones en los sectores materiales y consumo básico ayudaron a la estrategia. Asimismo, nuestra apuesta activa en China benefició a la estrategia.

    En nuestra cartera, realizamos algunos ajustes en nuestras posiciones en acciones en directo para calibrar el peso que tienen en sus sectores debido a las diferencias que existen en la réplica que hacen los ETFs vs. sus respectivos índices de referencia. Ello ante la posibilidad de que el mercado siga estando impulsado por empresas de alta capitalización, en especial en sectores de Tecnología

    12.- El S&P/BMV IPC regresa a niveles cercanos a los 56,000 puntos…

    … con un inicio de la temporada de reportes que no ha sido benéfica en particular para las empresas de consumo: los inversionistas castigaron el reporte de WALMEX en especial, con preocupaciones en la rentabilidad y en el consumo. Será una semana activa con más compañías entregando sus cifras, y será relevante conocer los cambios en las expectativas ante un escenario de crecimiento que luce débil en México: en los primeros meses del año las bases de comparación eran más sencillas y las perspectivas de crecimiento más sólidas, lo complejo comienza ahora para algunas de ellas.

    Parece difícil que el referente gane nuevamente impulso como lo hizo en los primeros meses del año, los catalizadores que tuvo la bolsa local se han disipado, tanto por una menor volatilidad asociada a la postura comercial del presidente Trump, como por un camino más pausado en lo que resta del año para la baja en tasas de interés de BANXICO.

    Hay espacio para volver a reducir la liquidez que generamos en nuestros portafolios y aprovechar valuaciones que lucen atractivas, pero hemos decidido hacerlo de forma pausada y sin perseguir emisoras en la temporada de reportes corporativos ante la falta de estos catalizadores presentes en el apetito por riesgo en la renta variable local, de momento no hemos hecho cambios adicionales en el portafolio 

    No hay nuevas narrativas – Opinión Estratégica / No hay nuevas narrativas – Opinión Estratégica / No hay nuevas narrativas – Opinión Estratégica

    Tal vez te interesa: Aranceles, FED y tecnología, frentes claves para los mercados – Semanal capitales.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Visita: invex.com

    Tasas y tipo de cambio
    21Jul, 2025
    Comportamiento mixto en deuda corporativa – Semanal Deuda Corporativa.

    Comportamiento mixto en deuda corporativa – Semanal Deuda Corporativa.

    Deuda corporativa

    • Movimientos mixtos en los papeles privados y bancarios de tasa fija y de tasa real en el mercado secundario.
    • Los Certificados Bursátiles de tasa flotante continúan con actividad en el mercado. Se han visto movimientos favorables en la parte de mercado secundario.
    • Esta semana liquidaron los Certificados Bursátiles de Largo Plazo de Naturgy México. Fueron dos, uno de tasa flotante sobre TIIE Fondeo a un día a una sobretasa de +0.63% a 3 años (NM 25) y otro de tasa fija sobre interpolación de M31-M33 a una sobretasa de 1.00% a 7 años (NM 25-2).

    Deuda Privada (Comentario emisiones)

    GICSA: S&P señala que tras el anunció de Grupo Gicsa sobre que propondrá a las asambleas de tenedores de los Certificados Bursátiles GICSA 15, 17 y 19, modificaciones a los términos y condiciones de dichos Certificados, incluyendo tasa, plazo, amortización, garantías y otras obligaciones. En este sentido, la calificadora colocó la calificación crediticia de largo plazo en escala nacional de B de GICSA y a los Certificados GICSA 15, 17 y 19 en Revisión Especial con implicaciones negativas.

    Opinión: Negativo

    El ajuste en la calificación implica que S&P podría bajar las calificaciones en uno o más notches en los próximos 90 días dependiendo de los potenciales acuerdos que se establezcan en las asambleas de tenedores de sus Certificados Bursátiles. Recomendamos cautela pues una vez que se tenga mayor claridad de las condiciones de los Certificados Bursátiles, podríamos ver un ajuste en la calificación.

    TIPMXCB: Fitch afirmó la calificación nacional de largo plazo de AAA de los Certificados Bursátiles Fiduciarios denominados TIPMXCB 23 y 23-2. La perspectiva se mantiene Estable. Ambos papeles dependen de una cartera específica de arrendamientos de equipo de transporte. Uno de los Cebures es de tasa fija y el otros es de tasa flotante.

    Opinión: Positivo

    Debido a la composición del portafolio, se mantienen consistentes los niveles observados desde la última revisión, se observan métricas financieras saludables con indicadores de incumplimiento por debajo de las expectativas del escenario base. Las bursatilizaciones tienen un riesgo balanceado a diferencia de los bonos en directa de toda la emisora.

    Tal vez te interesa revisar nuestros reportes anteriores.

    Comportamiento mixto en deuda corporativa – Semanal Deuda Corporativa. / Comportamiento mixto en deuda corporativa – Semanal Deuda Corporativa. / Comportamiento mixto en deuda corporativa – Semanal Deuda Corporativa.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Visita: invex.com

    Bolsas concluyeron la semana con rendimientos positivos - Semanal capitales
    21Jul, 2025
    Aranceles, FED y tecnología, frentes claves para los mercados – Semanal capitales.

    Aranceles, FED y tecnología, frentes claves para los mercados – Semanal capitales.

    En una semana sin avances relevantes en torno a la política comercial de Estados Unidos, la incertidumbre sobre si se alcanzará algún acuerdo con la Unión Europea, y con el resto de los países que recibieron una carta anunciando la imposición de aranceles unilaterales que entrarían en vigor el 1 de agosto, se mantiene latente. 

    En este contexto, los mercados en Estados Unidos cerraron la semana con rendimientos mixtos. Tanto el S&P 500 como el NASDAQ alcanzaron nuevos máximos históricos en la semana; a nuestro parecer, fue la resiliencia económica lo que influyó positivamente. No obstante, seguimos a la espera de conocer los efectos completos que las tarifas podrían tener sobre la economía. En este sentido, consideramos que buenos reportes corporativos no serán suficientes para sostener el apetito por riesgo de los inversionistas, como lo hemos visto en algunas empresas que ya han dado a conocer sus resultados.

    Aunque pareciera que el llamado TACO Trade (“Trump Always Chickens Out”), que alude al uso de tarifas como táctica de negociación por parte de Donald Trump y a los constantes cambios, aplazamientos y vaivenes en su aplicación, siguen vigentes, los cuales no dejan de generar volatilidad en el mercado.

    Los vaivenes en las decisiones de política comercial también se trasladaron a la política monetaria, particularmente hacia los ataques al presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, e incluso la posibilidad de su destitución antes del fin de su mandato previsto para mayo de 2026. Durante la semana, se retomaron declaraciones de un funcionario de la Casa Blanca a CNBC, quien señaló que, en una reunión reciente, el presidente Trump preguntó a varios legisladores republicanos si debía destituir a Powell. Posteriormente, el mismo Trump negó tener planes para ello.

    No anticipamos que este factor de riesgo se disipe en el corto plazo. La resiliencia de la economía estadounidense, la postura de la Fed de “wait and see” y el aplazamiento de los efectos de los aranceles le siguen dando margen al banco central para mantener la tasa de referencia sin cambios. Mientras el mercado sigue descontando dos recortes en lo que resta del año, en la Dirección de Análisis de INVEX mantenemos la expectativa de un solo recorte de 25 puntos base.

    Por otro lado, el sector tecnológico fue el más favorecido de la semana, con un avance de 2.09%, lo que impulsó al NASDAQ a ganar 1.59% y alcanzar un nuevo máximo histórico. El catalizador fue el anuncio de Nvidia, donde solicitó al gobierno de EE.UU. autorización para reanudar la venta de su unidad de procesamiento gráfico (GPU) H20, diseñada específicamente para el mercado chino y que, según su director general, podría representar un mercado potencial de hasta 80 mil millones de dólares anuales. Esto impulsó a otras acciones relacionadas con inteligencia artificial (IA): AMD subió 7.22%, Nvidia avanzó 4.54% y TSM ganó 4.34%, entre otras. La posibilidad de que China reciba semiconductores y GPU más avanzados también benefició a su mercado accionario, pues, el Hang Seng ganó 2.84% en la semana.

    Asimismo, las empresas relacionadas con criptomonedas se vieron impulsadas por el alza semanal de 17.53% en los tokens de Ethereum, tras la aprobación de nuevas regulaciones para la industria y las stablecoins (criptomonedas respaldadas por activos, emitidas sobre la tecnología de Ethereum). En este contexto, en la semana, Robinhood avanzó 11.59%, Riot Platforms subió 11.59% y Coinbase ganó 8.45%.

    El sector financiero dio inicio a la temporada de reportes del S&P 500. La mayoría de los grandes bancos globales presentó resultados por encima de las expectativas: 22 compañías del sector reportaron resultados, de las cuales el 95% superó las estimaciones de utilidades. Sin embargo, solo Citigroup tuvo una reacción relevante en el mercado, al avanzar 7.70% en la semana.

    En cuanto a otros sectores, compañías como Netflix y American Express, que también superaron las expectativas en ingresos y utilidades, concluyeron la semana con caídas de -2.9% y -3.6%, respectivamente.

    Hasta el momento, el 12% de las compañías que integran el S&P 500 ha presentado resultados, y el 86% ha superado las expectativas en utilidades.

    En el ámbito local, el S&P/BMV IPC sigue mostrando debilidad tras un arranque de año con alzas relevantes. Durante la semana, el índice retrocedió -0.57%: las mayores pérdidas fueron para WALMEX (-8.7%), ORBIA (-5.9%) y TLEVISA (-4.4%).

    El retroceso en WALMEX se lo atribuimos a un reporte corporativo que mostró fuertes presiones en rentabilidad al alcanzar un margen EBITDA por debajo del 10%, un nivel que no se veía desde el 2T-20. A pesar de ello, la empresa no espera modificar su guía para el año a pesar de observa un consumo más moderado.

    Mantenemos la visión de que el balance de riesgos continúa inclinado hacia el lado negativo. La mayoría de los factores que inyectan volatilidad al mercado continúan proviniendo de los vaivenes en la administración de Donald Trump. Asimismo, reiteramos que la temporada de reportes tendría que ser excepcional para funcionar como catalizador en el corto plazo. El sentimiento de “pricing to perfection” permanece vigente, como se evidenció en las reacciones a los reportes de NFLX y AXP. Esta semana destaca el reporte de Alphabet, la primera de las llamadas “Siete Magníficas” en publicar resultados, que será también la primera prueba para la demanda de servicios en la nube necesarios para herramientas de inteligencia artificial (IA).

    Aranceles, FED y tecnología, frentes claves para los mercados – Semanal capitales. / Aranceles, FED y tecnología, frentes claves para los mercados – Semanal capitales. / Aranceles, FED y tecnología, frentes claves para los mercados – Semanal capitales.

    Visita: invex.com

    Tal vez te interesa: Mercados insensibles – Opinión Estratégica

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.