驴Oportunidad o complacencia?
Si observamos las fuertes p茅rdidas acumuladas en los distintos activos financieros, especialmente las bolsas y los mercados de bonos, y al mismo tiempo pasamos un repaso a las expectativas plasmadas, tanto en las cotizaciones de los mercados como en los reportes de los analistas, este debiera ser un momento de oportunidad.
Sin embargo, hay mucho temor de que los inversionistas y analistas est茅n siendo complacientes con el futuro, la realidad es que la incertidumbre, el peor veneno para los mercados, est谩 m谩s que presente.
Empecemos por lo sencillo. La gente que participa en los mercados est谩 muy pesimista, sumamente pesimista. De acuerdo con una encuesta que a nivel global hace una corredur铆a norteamericana entre manejadores de fondos, la distribuci贸n en los portafolios es mayor en bonos que en acciones; eso s贸lo hab铆a sucedido antes entre finales del 2008 y en el primer semestre del 2009.
Los encuestados consideran que no tienen posiciones de riesgo, el nivel de participaci贸n neta de activos de riesgo en los portafolios de nuevo es incluso menor que el que prevalec铆a en la crisis financiera del 2008.
Dentro de la misma encuesta, hay un pesimismo fuerte con relaci贸n a los estimados de las utilidades de las empresas, mayor incluso al registrado en septiembre del 2008 y en abril de 2020 durante la pandemia.
Por su parte, en los mercados de deuda tambi茅n hay un aparente optimismo. A pesar de lo violentos que han sido los aumentos a las tasas de inter茅s, la actual postura agresiva de los bancos centrales inspira confianza en que en el camino de los pr贸ximos meses lograr谩 controlarse el nivel de inflaci贸n e incluso puede haber una trayectoria de descenso.
Vea solo el consenso de pron贸sticos al respecto; la inflaci贸n esperada para todo el a帽o en Estados Unidos, de acuerdo con el consenso de Bloomberg, es de 8 por ciento.
Para los pr贸ximos 12 meses, es decir la inflaci贸n junio – junio del 2023, se espera un dato de 4.8%, para todo el 2023 el estimado es de 3.6%; eso implica un descenso fuerte.
En el caso de M茅xico en ese sentido tambi茅n va la perspectiva de los participantes en el mercado de dinero. De acuerdo con la 煤ltima encuesta de Citibanamex, publicada el d铆a de ayer, la inflaci贸n al cierre de 2022 es tambi茅n 7.7%, la de los pr贸ximos 12 meses tambi茅n 4.8% y para todo el 2023 de 4.5 por ciento.
Todo lo anterior, debieran ser argumentos para animar a inversionistas, sobre todo los que apuestan en contrario o los que siguen las m谩ximas de los millonarios famosos, para comenzar a tomar posiciones. La realidad es que no sucede tal cosa. 驴Cu谩l es la explicaci贸n?
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Bueno, no tengo una concreta, pero podemos imaginar algunas:
- Las p茅rdidas acumuladas ante un cambio estructural tan grande como el que significa la aparici贸n de la inflaci贸n y la elevaci贸n de las tasas se pueden prolongar y los analistas pueden, como muchas veces, subestimar las nuevas tendencias.
- Se viene una recesi贸n. El tama帽o y su duraci贸n son una inc贸gnita, pero la fuerza de las tasas de inter茅s altas y la restricci贸n impactar谩n a los mercados, en especial a las ganancias de las empresas en donde tambi茅n parece haber estimaciones optimistas. Se vienen tiempos de costos de financiamiento elevado y escasez de capital. Apostar en este contexto en empresas sigue siendo arriesgado a pesar de los ajustes en los precios de sus acciones.
- El mundo es otro. Los estragos del cambio clim谩tico, los conflictos b茅licos, el ambiente pol铆tico al interior y entre pa铆ses desarrollados implican un grado de desconfianza enorme en la capacidad de las autoridades para resolver los problemas relacionados con la marcha de las econom铆as. No hablemos ya de la p茅rdida de confianza con relaci贸n a los bancos centrales.
Ser铆a genial que los pron贸sticos que ahora se publican y los que asumen las actuales cotizaciones en los mercados se cumplieran, habr铆amos solucionado el problema de corto plazo de la inflaci贸n afectando poco al crecimiento y sin hacer m谩s grandes los costos para los negocios y las personas. Honestamente, creo que a nivel individual estas estimaciones rebotan contra el gran escepticismo que existe. Por ello nadie visualiza todav铆a una oportunidad de compra.
聽
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Esta columna se publica semanalmente en el peri贸dico El Economista, en versi贸n impresa y online.
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