Movimientos a la baja en tasas de interés de curvas gubernamentales – Semanal Deuda Corporativa.

Deuda corporativa

• Certificados Bursátiles de Largo Plazo de tasa flotante mantienen sus niveles de sobretasas, aunque se han visto algunos movimientos a la baja, dando un poco de mayor rentabilidad.
• Papeles privados y bancarios de tasa fija nominal presentan resultados favorables, provocados en gran parte por la tendencia a la baja en las tasas de interés de las curvas gubernamentales.
• Esta semana se colocan los Certificados Bursátiles de Largo Plazo de Volkswagen Bank. Son dos Certificados Bursátiles; uno es de tasa flotante sobre TIIE Fondeo a un día a 3 años y el otro es de tasa fija nominal sobre MBonos de 5 años (FEB30). El monto total a colocarse es de $2,000 millones de pesos.

Deuda Privada (Comentario emisiones)

SORIANA: Fitch afirmó la calificación nacional de largo plazo de Organización Soriana en AAA. La perspectiva es Estable. Asimismo, afirmó las calificaciones de las emisiones de los Certificados Bursátiles con clave de pizarra SORIANA 20-2, 23 y 24 en AAA.

Opinión: Positiva

Vale la pena señala que la calificadora menciona que Soriana refleja la destacada posición de mercado y amplia cobertura geográfica de la compañía en México, además, considera su capacidad para generar niveles altos y consistentes de flujo de caja operativo, su perfil financiero conservador y una trayectoria de desapalancamiento. Sin embargo, consideramos que es una empresa que se encuentra rezagada vs. sus competidores y cuyo margen EBITDA se ubica por debajo del promedio de la industria. 

MXMACCB: Fitch bajó la calificación de los Certificados Bursátiles fiduciarios MXMACCB 04U a D desde C debido al incumplimiento del pago de intereses registrados el 15 de agosto de 2025 y a la expectativa de que se sigan presentando déficits adicionales por una disminución natural en los niveles de cobranza, derivada del deterioro de la cartera.

Opinión: Negativa

Aunque la calificadora comparte que la transacción podría cumplir con sus obligaciones de pago en el futuro (si la monetización de activos aumenta la liquidez), no hay que dejar de lado que prevé que los déficits seguirán presentándose hasta que los intereses acumulados adeudados no sean recuperables, debido a que el rendimiento de los activos continuará deteriorándose.

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Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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Fitch sube calificación de emisiones de Alsea – Semanal Deuda Corporativa.

Deuda corporativa

• Por un lado, los papeles de tasa real tuvieron altibajos durante la semana, mientras que los Certificados Bursátiles de tasa fija nominal presentaron mayor rentabilidad.
• Los papeles privados de tasa flotante sobre TIIE Fondeo a un día y TIIE a 28 días mostraron estabilidad, aunque hubo un poco de movimientos a la baja en las sobretasas.
• La semana pasada se colocaron los Certificado Bursátiles de Largo Plazo de ELEKTRA 25-2 a una sobretasa total de +2.80% sobre los bonos de 5 años. El monto total colocado fue de $4,025 millones de pesos.

Deuda Privada (Comentario emisiones)

ALSEA: Fitch subió las calificaciones nacionales de largo y corto plazo de Alsea a AA- desde A+. La perspectiva de la calificación de largo plazo es Estable.

Opinión: Positiva

Tras un entorno pesimista por la pandemia y tras trimestres con una recuperación moderada, la calificadora destaca que las acciones de la calificación reflejan el fortalecimiento de los perfiles de negocio y financiero de Alsea, así como su posición de negocio sólida, escala y cartera diversificada de marcas, formato y presencia geográfica que han respaldado el flujo de efectivo operativo a lo largo de los años. También, la calificadora espera que la empresa refinancie sus vencimientos de deuda de 2026 y 2027 en los próximos meses y mantenga el apalancamiento a EBITDAR en/o por debajo de 3.5x en el corto y mediano plazo.

SAKLY: Fitch asignó la calificación nacional de largo plazo de AAA a las emisiones propuestas de los certificados bursátiles con clave de pizarra SAKLY 25 y 25-2 bajo la modalidad de vasos comunicantes, por un monto de hasta Ps$,3,000 millones y con el derecho mas no la obligación de realizar una sobreasignación de Ps$2,000 millones que podrán ser distribuidos indistintamente entre las dos emisiones mencionadas.

Opinión: Positiva

Debido a que la calificación se sustenta en la relación de arrendamiento inmobiliario con Coppel, además, las calificaciones consideran la rentabilidad de Sakly, por encima a la de sus pares, un portafolio de propiedades sólido con buena diversificación geográfica y una estrategia de crecimiento manejable. Ello aunado a la expectativa de un nivel de apalancamiento DN/EBITDA por debajo de 2.0x durante los próximos cuatro años.

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Curva gubernamental favorece a los papeles privados – Semanal Deuda Corporativa.

Deuda corporativa

• Hubo en la semana alzas en precios de los papeles privados y bancarios debido a las mejoras en la curva gubernamental, tanto en pesos como en UDIS.
• Calificaciones crediticias sin muchos movimientos. Sobretasas de Certificados Bursátiles presentaron ligeras disminuciones como en otras semanas anteriores.
• Esta semana se colocaron los Certificados Bursátiles de Grupo Aeroportuario del Pacífico. GAP 25-2 de tasa flotante se colocó a +0.48% sobre TIIE Fondeo a un día, mientras que GAP 25-3 de tasa fija se colocó a +0.40% sobre M bono MAY31.

Deuda Privada (Comentario emisiones)

COMPART: Moody´s asignó la calificación de deuda sénior quirografaria en moneda local a largo plazo de AA a las emisiones propuestas de los Certificados Bursátiles Bancarios COMPART 25-3S y 25-4S de Banco Compartamos.

Opinión: Positiva

Moody´s señala que la calificación refleja su fuerte capitalización, amplios niveles de cobertura que, en su conjunto, los respaldan contra pérdidas esperadas y no esperadas. Lo anterior mitiga su alto riesgo de activos, dada la concentración en el sector de microcréditos otorgados a segmentos C y D de la población en México. También incorpora, lo que la calificadora señala, la fuerte y constante rentabilidad histórica del banco.

GMFIN: Fitch asignó la calificación nacional de largo plazo en AAA a la emisión de los Certificados Bursátiles de GM Financial de México con clave de pizarra GMFIN 25-2, la cual contará con la garantía irrevocable e incondicional de General Motors Financial Company.

Opinión: Positiva

Debido a que la calificación se fundamenta en la garantía explícita, incondicional e irrevocable que proporciona GMF sobre el programa de CB y sus emisiones. La capacidad de soporte de GMF se refleja en la calificación internacional de riesgo emisor de LP en BBB con perspectiva positiva.

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Continúa tendencia a la baja en tasas de instrumentos de tasa fija – Semanal Deuda Corporativa.

Deuda corporativa

• Continuamos teniendo una tendencia a la baja en las tasas de interés de los Certificados Bursátiles de tasa real y de tasa fija, provocado más que nada por el movimiento optimista de los Bonos y de los Udibonos.
• En los papeles bancarios y privados de tasa flotante aún se observa estabilidad y escasos movimientos, aunque en algunos casos se observan ligeras reducciones en la sobretasa.
• Esta semana se colocaron dos Certificados Bursátiles de Banca de Desarrollo de Bancomext. Uno de tasa revisable sobre TIIE Fondeo +0.25% a 3.5 años (BACMEXT 25) y otro de tasa fija sobre interpolada M34 y M36 +0.39% a 10 años (BACMEXT 25-2).

Deuda Privada (Comentario emisiones)

ACTINVER: Verum ratificó la calificación corporativa de AA- para el largo plazo de Corporación Actinver. Además, fueron ratificadas las calificaciones de AA- correspondientes a las emisiones de los Certificados Bursátiles ACTINVR 24 y 24-2. La Perspectiva para las emisiones de los CBs se mantiene Estable.

Opinión: Neutral

Las calificaciones se fundamentan en la fortaleza crediticia del Grupo Financiero, principal subsidiaria de Corporación Actinver en términos de activos, generación de ingresos y rentabilidad. También, la calificadora destaca la rentabilidad de Actinver en los últimos periodos, basada en el fortalecimiento de su generación de ingresos, pese a cierto incremento en sus gastos no-financieros por diversas inversiones en tecnología y robustecimiento de recursos humanos.

BACTIN: Verum ratificó las calificaciones de Riesgo Contraparte de AA para el largo plazo de Banco Actinver, Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero Actinver y ratificó las calificaciones de las emisiones de Certificados Bursátiles Bancarios BACTIN 21, 21-2, 22, 22-2, 23, 23-2 y 23-3 en AA. La Perspectiva de las calificaciones de largo plazo es Estable.

Opinión: Positiva

Pues la operación del banco ha cobrado relevancia para el Grupo y su estrategia se enfoca en mejorar su propio desempeño financiero. Las calificaciones incorporan el beneficio de pertenecer a Grupo Financiero Actinver, cuyo perfil crediticio está asociado ampliamente al de su subsidiaria operativa principal, Actinver Casa de Bolsa. Además, la calificadora destaca fuertes sinergias entre el Banco y la Casa de Bolsa en cuanto a la referenciación de clientes, riesgo reputacional, actividades conjuntas de banca privada, así como la interacción entre ambas entidades para rentabilizar el capital de Corporación Actinver.

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