Mercados en alza: optimismo por reportes y negociaciones EE.UU.–China – Semanal capitales.

A pesar de que la volatilidad continúa latente en los mercados, los principales índices accionarios a nivel global cerraron la semana con rendimientos positivos.

Los factores de volatilidad siguen asociados a elementos externos al mercado. La política comercial de Donald Trump y las tensiones geopolíticas volvieron a incidir en el apetito por riesgo de los inversionistas.

En cuanto a los factores que impulsaron el desempeño positivo, durante la semana se confirmó que las negociaciones entre Estados Unidos y China continúan, en un contexto en el que Donald Trump amenazó con imponer aranceles adicionales de hasta 100% a las importaciones provenientes de China, en respuesta a las restricciones de exportación de tierras raras.

En este frente, Donald Trump y Xi Jinping sostendrán una reunión el próximo 30 de octubre. Además, el secretario del Tesoro, Scott Bessent, se reunió con funcionarios chinos para abordar específicamente las restricciones en materia de tierras raras.

Dada la relevancia de estos minerales en la cadena de suministro de distintas industrias —como la inteligencia artificial (IA), defensa, energía y vehículos eléctricos—, los avances en las negociaciones disiparon parcialmente las dudas sobre la oferta de estos insumos, impulsando el apetito por riesgo. En este sentido, el sector tecnológico, siendo el sector más ganador de la semana, concluyó la semana con un alza de 2.75%.

Por su parte, el sector energético con un avance de 2.37%, beneficiado por el incremento en las cotizaciones del petróleo. El Brent se apreció 6.23%, mientras que el WTI avanzó 5.72%, tras el anuncio de nuevas restricciones de Estados Unidos al crudo de origen ruso debido a la “falta de compromiso hacia la paz” en el conflicto Rusia–Ucrania. Las medidas afectaron a Lukoil y Rosneft, las dos principales petroleras rusas.

Entre los reportes más relevantes destacó el de Tesla, la primera de las llamadas “Siete Magníficas” en presentar resultados. Las acciones de la compañía retrocedieron -1.43% tras un reporte mixto: los ingresos crecieron 12% anual, tras dos trimestres consecutivos de caídas, mientras que la utilidad neta disminuyó -37% vs. 3T-24, afectada por la guerra de precios en la industria y un incremento de 50% anual en los gastos operativos relacionados con proyectos de IA y otras iniciativas.

En noticias corporativas adicionales, un reporte de Reuters indicó que IBM podría utilizar un chip diseñado por AMD para resolver un error en el algoritmo de sus computadoras cuánticas. Ambas compañías habrían alcanzado un acuerdo en agosto para desarrollar sistemas que integren su tecnología. IBM calificó el avance como un “hito en nuestro camino” hacia su meta de desplegar en 2029 un ordenador cuántico a gran escala y tolerante a fallas. Las acciones de AMD avanzaron 8.51%, mientras que las de IBM ganaron 9.31% en la semana.

En el ámbito local, el S&P/BMV IPC se separó de sus pares internacionales y cerró la semana con una caída de -0.97%. La reacción del mercado local pudiera ser atribuida a una temporada de resultados que ha defraudado a los inversionistas. El 72% de los componentes del índice ha reportado resultados y solo el 36% ha superado las expectativas a nivel de ingresos y el 52% a nivel de ganancias.

Esta temporada de resultados ocurre en un contexto del mercado en el que el S&P/BMV IPC ha acumulado un alza anual de 23.49% y pudiera detonarse una toma de utilidades. Las mayores pérdidas se observaron en GFINBUR (-6.8%), ORBIA (-5.5%) y ALSEA (-4.5%). 

Hacia adelante no descartamos episodios de volatilidad. Por un lado, en la semana se tendrán numerosos reportes corporativos de compañías relevantes; destacamos: Amazon, Apple, Alphabet, Meta y Microsoft, gran parte de las “Siete Magníficas”; además de Boeing, Eli Lilly, UnitedHealth Group, PayPal, Visa, entre otras. Asimismo, persiste el cierre parcial del gobierno estadounidense, lo que podría llevar a la Reserva Federal (Fed) a decidir sobre política monetaria sin información actualizada del mercado laboral. Aun así, el mercado, de acuerdo con el CME, continúa descontando, con una probabilidad de 97%, un recorte de 25 pb en la tasa de referencia. Por último, no descartamos próximos vaivenes en la política comercial de Donald Trump, a pesar del TACO Trade (Trump Always Chickens Out), así como las elevadas expectativas que enfrentan compañías del sector tecnología que las hacen más sensibles y susceptibles a una toma de utilidades ante cualquier noticia que pueda generar incertidumbre o interrumpir el progreso de la temática de inteligencia artificial.

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^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Tensiones comerciales y sorpresas positivas en la temporada de reportes – Semanal capitales.

La semana pasada se caracterizó por ser particularmente volátil para los índices accionarios en Estados Unidos, con el S&P 500 y el NASDAQ presentando el jueves su caída diaria más grande desde el mes de abril. Sin embargo, a pesar de esto, ambos índices concluyeron la semana con rendimientos positivos. 

Sobre los eventos que abonaron a la volatilidad del mercado, destacamos las nuevas restricciones a la exportación de tierras raras de China. China actualmente representa alrededor del 70% de la producción mundial de tierras raras y más del 90% del refinado. Estos minerales son necesarias para todo tipo de productos electrónicos, piezas de automóviles, semiconductores avanzados para la inteligencia artificial y los equipos para su fabricación, dispositivos médicos, drones, misiles Tomahawk y mucho más. Dado este contexto, las acciones de compañías de tecnología retrocedieron ese día. 

En cuanto al inicio del grueso de la temporada de reportes corporativos. Los principales bancos estadounidenses reportaron sólidos resultados del tercer trimestre, en su mayoría por arriba de las expectativas del consenso. Un tema que destacó en estos reportes ha sido el incremento en los ingresos de sus segmentos de trading y de banca de inversión. El mercado reaccionó positivamente para la mayoría de los reportes, destacando Wells Fargo con un rendimiento semanal de 7.29%, siendo este el reporte del primer trimestre completo en que el banco estuvo libre del límite de activos que la Reserva Federal impuso en 2018 como castigo por su escándalo de cuentas falsas. 

A pesar de los buenos resultados en los bancos grandes, los bancos regionales inyectaron volatilidad a los mercados. Zions Bancorp anunció pérdidas por alrededor de 50 millones de dólares tras detectar irregularidades en dos préstamos comerciales, lo que llevó a la institución a investigar posibles falsificaciones o información errónea de los prestatarios. En el mismo sentido, Western Alliance presentó una demanda contra un prestatario, alegando fraude y colateral insuficiente por unos 100 millones de dólares. 

Esto se dio tan solo días después de la quiebra de First Brands, tras lo cual Jamie Dimon, CEO de JPMorgan, había advertido la posibilidad de más “cucarachas”. La reacción de los mercados fue inmediata, afectando principalmente al sector financiero y, sobre todo, a bancos regionales. 

El viernes, reportes de bancos como Fifth Third ayudaron a disipar un poco las dudas de los inversionistas alrededor de la salud financiera de estas compañías al afirmar que sus exposiciones más riesgosas (como la vinculada a Tricolor o First Brands) habían sido identificadas y gestionadas, y que la calidad general de sus carteras de crédito seguía razonablemente estable. Sin embargo, esperamos que el mercado se mantenga al pendiente de nuevos anuncios provenientes de bancos medianos que confirmen debilidad en las carteras de crédito.

Al cierre de la semana, el 11% de las empresas del S&P 500 ha presentado resultados, y de ellas, el 84% superó las expectativas a nivel de utilidades. Esto ha resultado en una sorpresa positiva de 5.75%.

En cuanto a los resultados relevantes de compañías internacionales, y relevante para la temática de inteligencia artificial que sigue fungiendo como soporte para el mercado, Taiwan Semiconductor presentó un reporte de resultados mejor a lo esperado, con un incremento en ganancias de 39.1% AaA. Esto alineado con la guía de la compañía, ajustada al alza durante julio, de un incremento anual en ingresos mayor al 30%.

Dirigiéndonos a otras partes del mundo, el CAC presentó un rendimiento semanal de 3.24%, después de que el gobierno francés superara dos mociones de censura tras posponer la reforma a las pensiones. Adicionalmente, las compañías de marcas de lujo se vieron favorecidas luego de que LVMH diera a conocer que sus ventas del tercer semestre fueron superiores a la estimación del consenso.

En Asia, el Hang Seng sufrió una caída de -3.97% como resultado de la escalada en el conflicto comercial entre Estados Unidos y China. El NIKKEI, -1.05% abajo en la semana, reaccionó a la incertidumbre política en el país después de que el partido Komeito retirara su apoyo a la líder del Partido Liberal Democrático, abriendo la posibilidad de que un líder de la oposición sea electo primer ministro esta semana. Por otro lado, el KOSPI de Corea del Sur continuó subiendo la semana previa con un rendimiento de 3.83%.

En el ámbito local, el S&P/BMV IPC cerró la semana con un crecimiento de 1.9%. Los mayores rendimientos se observaron en ORBIA (14.3%), CUERVO (12.7%) y WALMEX (9.4%). 

Las acciones de Orbia tuvieron una semana de alta volatilidad, empezando por un repunte superior al 22% en la Bolsa Mexicana tras difundirse versiones sobre la posible venta de su negocio de agricultura de precisión. El fuerte movimiento llevó a una suspensión temporal de la emisora durante la sesión, mientras la compañía aclaró que no comenta rumores y que evalúa continuamente opciones para optimizar su portafolio. Hacia el cierre de la semana, el precio de las acciones de Orbia registró una corrección, aunque aun cerrando la semana con un crecimiento de doble dígito.

En temas de reportes corporativos, América Móvil publicó resultados trimestrales la semana pasada, con ingresos y utilidad neta por debajo de las expectativas del consenso, pero superando el crecimiento esperado en EBITDA; al interior del reporte la compañía alcanzó eficiencias operativas en la mayoría de sus regiones con un ARPU aumentando anualmente y mejoras en CHURN.  

Esta semana, entre los reportes relevantes en Estados Unidos destacan Coca-Cola, General Motors, Ford, General Electric, Intel, Netflix y Tesla.  Con los índices accionarios alrededor de máximos históricos, los resultados de las compañías tecnológicas nuevamente estarán bajo la lupa. Y, si bien no consideramos que el cierre del gobierno pese significativamente en los mercados aún, vemos todavía la posibilidad de mucha volatilidad para los mercados derivada de los comentarios provenientes de los gobiernos de China y Estados Unidos, por lo menos hasta la reunión de Donald Trump con Xi Jinping en la cumbre de la APEC a finales de este mes.

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El impulso de la IA cede ante nuevas tensiones entre China y EE. UU. – Semanal capitales.

Tras una semana en la que parecía que la temática de inteligencia artificial (IA) volvería a ser el principal catalizador para que los índices accionarios extendieran sus avances con varios mercados marcando nuevos máximos históricos, entre ellos el NASDAQ y el S&P 500 en Estados Unidos, el DAX en Alemania, el FTSE en Reino Unido y el Nikkei en Japón. Hacia el cierre de la semana la volatilidad volvió a dominar en el sentimiento de los inversionistas, llevando a la mayoría de los índices globales a concluir con rendimientos negativos.

Durante los primeros días, el impulso proveniente de la IA se fortaleció tras anunciarse un nuevo acuerdo corporativo entre AMD y OpenAI, en el cual, la fabricante de semiconductores proveerá hasta 6 gigavatios en unidades procesadoras de gráficos (GPUs) a lo largo de los próximos cinco años. Como parte del acuerdo, y sujeto al cumplimiento de ciertos hitos, OpenAI tendría la opción de adquirir hasta 160 millones de acciones de AMD, equivalentes a cerca del 10% de la compañía. El entusiasmo del mercado se reflejó en un avance semanal de +30.5% en las acciones de AMD.

No obstante, el auge en torno a la IA también trajo cuestionamientos. La “circularidad” de los acuerdos corporativos dentro de la cadena de suministro tecnológica ha comenzado a generar dudas entre los inversionistas, popularizándose el término “vendor financing”, en el que una empresa proveedora termina financiando indirectamente a su cliente. Pese a estas inquietudes, el potencial económico de la IA, aún difícil de cuantificar, continúa siendo un catalizador clave para el apetito por riesgo.

El optimismo se desvaneció hacia el final de la semana cuando la política comercial global volvió a generar incertidumbre. China anunció nuevos controles a la extracción y exportación de tierras raras, además de prohibir la participación de ciudadanos en actividades mineras sin autorización. Además, a partir del 1 de diciembre, las compañías extranjeras deberán obtener una licencia emitida por Beijing para exportar minerales con más de 0.1% de contenido de tierras raras, y aquellas vinculadas a gobiernos o listas de control de exportaciones no recibirán permisos. Lo anterior, dado que China controla cerca del 70% de la oferta global de estos minerales, críticos para el desarrollo de la IA. La noticia presionó a los mercados tecnológicos al cierre de la semana.

En respuesta, Donald Trump criticó las medidas y canceló una reunión con Xi Jinping, señalando que “no habría razón para hacerlo”. Además, amenazó con incrementar masivamente los aranceles a las importaciones chinas en un 100% adicional a lo ya establecido y control a “any and all critical software.”, reavivando el temor a una nueva escalada comercial. Aunque, durante el fin de semana, Donald Trump a través de un post en su red social “Truth Social” indicó que sobre la relación con China “todo estaría bien”, lo que podría leerse como otra situación del TACO trade (“Trump Always Chickens Out”).

Esta disputa coincide con el inicio de la temporada de reportes corporativos del 3T-25, en la que, según LSEG, el consenso de analistas anticipa para el S&P 500 un crecimiento consolidado de 8.8% anual a las utilidades. De manera desagregada, el sector tecnológico lidera las expectativas en utilidades con un incremento proyectado de 22.1%, mientras que el financiero destaca por el mayor ajuste positivo a 14.2% desde 8.2% estimado en julio.

En el frente geopolítico, se registró un avance hacia el alto al fuego entre Israel y Hamas, que incluye la liberación de rehenes. La posibilidad de estabilidad en la región presionó los precios del petróleo, los cuales concluyeron la semana a la baja con el WTI y el Brent retrocedió -3.5% y -2.9%, respectivamente, ante la expectativa de una mayor oferta.

En el ámbito local, el S&P/BMV IPC se alineó al desempeño global y cerró la semana con una caída de -2.3%. Las mayores pérdidas se observaron en RA (-10.3%), GMEXICO (-9.9%) y ORBIA (-9.6%). 

En particular, GMEXICO concentró la atención tras presentar una oferta vinculante por el 100% de Banamex, lo que provocó una caída intradía de -15.4% en su acción. No obstante, Citi rechazó la propuesta y reiteró su plan de vender 25% a Fernando Chico Pardo, director general de ASUR, y colocar el 75% restante vía OPI.

De cara al corto plazo, identificamos varios factores que podrían inyectar volatilidad a los mercados: 1) la disputa comercial entre Estados Unidos y China, y las restricciones sobre tierras raras, que podrían limitar el apetito por riesgo en empresas tecnológicas, 2) la temporada de reportes corporativos, con un mercado que continua operando bajo un sentimiento de pricing to perfection, 3) los cuestionamientos sobre la circularidad y rentabilidad de las inversiones en IA, especialmente en torno a la capacidad de pago y la disponibilidad de chips y semiconductores, y 4) la posibilidad de un cierre parcial del gobierno estadounidense, que, de prolongarse, podría complicar la toma de decisiones en política monetaria por parte de la Fed ante la falta de datos públicos. Permaneceremos atentos a la evolución de estos factores y sus impactos en el apetito por riesgo de los inversionistas, en un contexto del mercado que opera cerca de máximos históricos, lo que podría incitar a una toma de utilidades.

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Mercados inician el mes con optimismo previo a reportes corporativos – Semanal capitales.

A unos días del inicio del cierre de operaciones del gobierno estadounidense, tras no darse un acuerdo en el Congreso sobre el gasto público, los índices accionarios se encuentran nuevamente en máximos históricos. Claramente, el impacto de este cierre se ha visto limitado ante la fuerza de las narrativas que dominan el mercado en el momento, entre ellas la Inteligencia Artificial que ha sido tema central en los mercados desde hace ya dos años.

Después de la toma de utilidades en el sector tecnológico un par de semanas atrás, este sector regresó con fuerza la semana previa, y presentó un sólido rendimiento de 2.25%. Una oleada de noticias fungió como catalizadores para este impulso. 

A mediados de la semana, se dio a conocer la venta de acciones de OpenAI por parte de empleados y exempleados de la compañía. Estas transacciones permitieron valuar la empresa por un monto de alrededor de $500,000 millones de dólares (mdd), un reflejo de las elevadas expectativas que se tienen para esta tecnología. 

Esta noticia no solamente propulsó a los índices en Estados Unidos, haciendo sentir su efecto en las bolsas asiáticas e incluso en las europeas. El STOXX 600 presentó un rendimiento de 2.7%, teniendo su mejor semana desde mayo gracias al crecimiento en las valuaciones de compañías relacionadas con el desarrollo de semiconductores, como ASM International y BE Semiconductor. 

En Asia, destacó el KOSPI con un rendimiento de 4.82% gracias al acuerdo anunciado de OpenAI con Samsung Electronics y SK Hynix para el suministro de chips de memoria.

Consideramos necesario hacer notar un cambio relevante en el paradigma de esta industria. Durante el último par de años, las compañías de más grande capitalización en Estados Unidos han logrado obtener crecimientos impresionantes en sus utilidades, los cuales fueron logrados con balances financieros sanos y una gran capacidad de generación de flujo de efectivo. 

Lo que hemos observado en las últimas semanas es que la fuerte competencia entre las grandes compañías del sector ha comenzado a manifestarse en las primeras señales de un apalancamiento relevante en el desarrollo de la infraestructura necesaria para los modelos de Inteligencia Artificial. Recordemos Oracle y su reciente emisión de bonos por un monto de $18,000 mdd, una cantidad que llama la atención dentro de una compañía en la que el valor de su pasivo ya representa más del 80% del valor de su activo. Abonando a la exigencia para que estas compañías muestren resultados acordes a las expectativas del mercado, ya reflejadas en sus altas valuaciones. 

El sector que mejor rendimiento presentó esta semana en índices estadounidenses fue el sector de cuidado de la salud, con un crecimiento de 6.82%. Este sector, el cual se ha visto rezagado por meses debido a una variedad de factores (investigaciones sobre las operaciones de Medicare, las dificultades en la transición post-pandemia de las farmacéuticas, entre otros) se vio finalmente favorecido a raíz del acuerdo entre el gobierno estadounidense y Pfizer.

Dentro de este acuerdo, Pfizer se compromete a ofrecer sus medicamentos al programa Medicaid con precios de “país más favorecido”, es decir, equiparar los precios que cobra en EE. UU. con los más bajos que aplica en otras naciones desarrolladas. A cambio, Pfizer obtendrá una exención temporal de tres años respecto a los aranceles que estaban previstos sobre los medicamentos importados, esto bajo la condición de que mantenga o incremente sus inversiones en territorio estadounidense.

En este sentido, el reciente rally en farmacéuticas se debe a la expectativa de que otras empresas pudiesen recibir un trato similar por parte de la administración de Donald Trump. Debemos señalar que, por el momento, aún no hay nada concreto sobre nuevos acuerdos.

Por otro lado, el sector energético obtuvo la peor caída en la semana, de -3.35%, ante la fuerte contracción en los precios del crudo en anticipación de un aumento en la producción por parte de los países de la OPEP+.

Este mes comienza la temporada de reportes correspondiente al tercer trimestre del año. Al momento, de acuerdo con LSEG, se espera un crecimiento anual en utilidades del 8.0% para las compañías del S&P 500. Entre estos estimados, destacan el sector tecnológico y el de utilities, con un crecimiento esperado de 20.9% y 17.9%, respectivamente; este último sector ligado también a las inversiones en Inteligencia Artificial debido a las necesidades energéticas en centros de datos. Debemos destacar que dicho crecimiento esperado ha venido en aumento durante las últimas semanas para ambos sectores. 

En México, de acuerdo con el consenso de Bloomberg las expectativas actuales de resultados del 3T-25 son de crecimiento casi nulo, tanto en ingresos como en EBITDA. El S&P/BMV IPC ya ha obtenido un rendimiento sorpresivo de 25.2% en el año, por lo que la publicación de estos reportes pondrá a prueba las valuaciones en este mercado. Hay que aclarar que estas expectativas podrían cambiar durante los siguientes días. 

Habiendo dicho esto, y a pesar del contexto, existen factores estructurales a favor del mercado mexicano que podrían proveerle de cierto soporte. Con los bancos centrales reduciendo sus tasas de referencia alrededor del mundo, inversionistas institucionales y fondos de pensiones a nivel global podrían comenzar a verse obligados a buscar más rendimiento asumiendo un mayor riesgo en renta variable aumentando su exposición a mercados emergentes. Ya hemos visto este año el efecto que puede tener esta diversificación en estos mercados, con las valuaciones en México y China mostrando un crecimiento destacable en 2025. Sin embargo, ante esta expectativa poco optimista, consideramos esencial la cautela en anticipación a los reportes. 

Con un mercado accionario en Estados Unidos teniendo como un soporte a las utilidades corporativas, no descartamos que pueda haber volatilidad en el siguiente mes, sobre todo ante la publicación de las guías para 2026 y el sentimiento de pricing-to-perfection, que nos parece seguirá vigente entre los inversionistas. Y aunque ya está plenamente descontado un recorte en la tasa de la Reserva Federal en octubre, aún existen muchas incógnitas alrededor de los efectos finales de los aranceles en la economía, todo esto exacerbado por la falta de publicaciones económicas tras el cierre del gobierno. Advertimos que existe el riesgo de que el cierre dure más de lo esperado ante la profunda división política actual en Estados Unidos. Esto, si bien puede no tener un impacto importante en los mercados en los próximos días, sí podría comenzar a reflejarse en los mercados si se extiende lo suficiente afectando de manera notoria a la economía. Por lo pronto, nos mantendremos al pendiente de los reportes corporativos.

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Cautela en los mercados: la IA y los reportes corporativos bajo la lupa – Semanal capitales.

Tras varias semanas en las que los mercados accionarios marcaron máximos históricos constantes, impulsados por la temática de inteligencia artificial (IA) y los acuerdos corporativos, que hemos mencionado anteriormente en este espacio, un sentimiento de cautela e incertidumbre se apoderó de los inversionistas. Este ambiente detonó una ligera toma de utilidades en los mercados accionarios de Estados Unidos y China, que concluyeron la semana con rendimientos negativos.

La incertidumbre sobre los acuerdos corporativos alrededor de la IA se debe al efecto circular de las inversiones entre las compañías involucradas y a cuestionamientos sobre la capacidad de éstas para hacer frente a los compromisos adquiridos: tanto en términos financieros como en la capacidad instalada para desarrollar y entregar chips, semiconductores o centros de datos. Desde nuestro punto de vista, la inversión ya materializada de algunos hyperscalers (GOOGL, META, MSFT) o de Nvidia en la entrega de chips no representa un foco de preocupación; sin embargo, sí lo es para algunas otras empresas involucradas.

Reiteramos que estas inversiones y acuerdos comerciales en IA se sostienen gracias la dependencia que existe sobre los productos de estas compañías, y siguen siendo vulnerables al ritmo del desarrollo tecnológico en otras regiones. Al igual que en EE.UU., compañías chinas continúan incrementando sus inversiones para desarrollar chips y semiconductores propios. Alibaba anunció un incremento de 53,000 millones de dólares (mdd) para desarrollar herramientas de IA y mejorar su modelo de lenguaje, mientras que Huawei lanzó una campaña para superar la capacidad de los chips de Nvidia en los próximos tres años.

En este contexto, los sectores de tecnología y servicios de telecomunicación, con mayor exposición a la temática de IA, concluyeron la semana con rendimientos de 0.31% y -1.22%, respectivamente.

Por otro lado, el sector energético fue el más ganador de la semana con un avance de 4.7%, impulsado por alzas en el WTI (+4.6%) y en el Brent (+4.0%). Las cotizaciones del crudo respondieron a tres factores principales: 1) la pausa en las negociaciones para reanudar las exportaciones de petróleo de Kurdistán a través de Turquía, 2) el incremento en las reservas de crudo de EE.UU., que refuerza la expectativa de una contracción en la oferta global, y 3) los ataques de Ucrania a refinerías rusas que han impactado la capacidad productiva del país.

Adicionalmente, nos encontramos a dos semanas de que inicie el grueso de la temporada de reportes en Estados Unidos correspondiente al tercer trimestre del año, lo que podría inyectar volatilidad al mercado en caso de que los resultados no logren respaldar las valuaciones actuales.

En relación con la próxima temporada de reportes, las expectativas del mercado no lucen fáciles de superar, a diferencia de la anterior, cuando se anticipaba un crecimiento en la UPA (utilidad por acción) de 5.8% anual (AaA). Ahora, tras haberse disipado factores como la incertidumbre sobre tarifas arancelarias y la desaceleración económica esperada previamente, el mercado estima un crecimiento de 8.8% AaA en la UPA, de acuerdo con LSEG. Cabe destacar que esta expectativa se ajustó al alza en el último mes desde 8.0%.

Por sector, destacan los ajustes positivos en tecnología y servicios de comunicación, con incrementos en las expectativas de 5.2% y 3.1%, respectivamente. En contraste, se observaron revisiones a la baja en salud (-7.2%) e industrial (-4.8%).

En el ámbito internacional, la política comercial de Donald Trump volvió a incidir negativamente. Hacia el cierre de la semana anunció la imposición de aranceles de 100% a productos farmacéuticos y equipo médico. A pesar de que su implementación podría enfrentar vaivenes, como ha ocurrido en ocasiones anteriores, el índice de compañías europeas del sector salud retrocedió -3.3% en la semana. Consideramos que las tarifas se utilizan nuevamente como una herramienta de negociación para incentivar que las compañías del sector inviertan directamente en EE.UU.

En el ámbito local, el S&P/BMV IPC se desligó de sus pares internacionales y concluyó la semana con un alza de 1.8%, alcanzando un nuevo máximo histórico de 62,665 unidades. Las mayores alzas se registraron en GMEXICO (+10.9%), PE&OLES (+9.2%) y ALSEA (+9.0%).

La concentración del mercado, la dependencia de la temática de IA y las elevadas valuaciones corporativas, junto con la inminente temporada de reportes, siguen siendo factores de riesgo que podrían inyectar volatilidad en el corto plazo. Por otro lado, los datos económicos continúan confirmando la resiliencia de la economía estadounidense, lo que podría seguir siendo un soporte para los mercados. Seguiremos atentos a la evolución de los datos y a la expectativa de recortes en la tasa de referencia, principalmente hacia 2026. La expectativa del mercado se ajustó de tres a dos recortes en el próximo año, mientras que el último dot-plot de la FED considera únicamente un recorte en 2026., Esta evolución en las perspectivas podría limitar un impulso adicional en la revaluación de múltiplos corporativos.

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^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Excepcionalismo en Estados Unidos, nuevamente impulsado por tecnología – Semanal capitales.

Los índices accionarios en Estados Unidos nuevamente alcanzaron máximos históricos la semana previa, impulsados por las expectativas detrás de la temática de la Inteligencia Artificial y por la decisión de política monetaria de la Reserva Federal. 

Ahondando en este último punto, el recorte de 25 puntos base en la tasa ya había sido plenamente descontado por el mercado previo a la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés). Sin embargo, en esta última reunión también se publicaron las proyecciones económicas de los miembros las cuales incluyeron una actualización del dot-plot. Lo que llamó la atención y que sirvió de catalizador para el crecimiento que vimos en los mercados al final de la semana fue la proyección de 50 pb adicionales de recortes en la tasa de referencia para el resto de 2025. 

Este alineamiento de la FED con las expectativas del mercado se manifestó en el Russell 2000, índice de compañías de pequeña y mediana capitalización, el cual cerró la semana con un rendimiento semanal de 2.16%, reflejando menores presiones en el costo de la deuda de empresas de este tamaño. 

Para 2026, la mediana de las expectativas de tasa sugiere un recorte de 25 pb, a diferencia de 75 pb esperados por el mercado, de acuerdo con datos del CME Group. Destaca la dispersión en las opiniones de los miembros de la junta, lo que es señal del elevado nivel de incertidumbre respecto del panorama futuro de la economía, sobre todo dada la imposición de aranceles. 

En INVEX continuamos esperando un recorte adicional de 25 pb en 2025 y dos recortes adicionales en 2026, con sesgo al alza. Nos mantenemos atentos a la evolución de los datos económicos en Estados Unidos.

El segundo factor que impulsó a los mercados la semana previa fue la temática de la Inteligencia Artificial. En semanas previas hemos presentado en este espacio algunos de los acuerdos recientes dentro en este sector, como es el caso de los acuerdos de OpenAI con Broadcom y Oracle. La semana pasada se dio a conocer un nuevo acuerdo, esta vez una inversión de $5,000 millones de dólares de Nvidia en Intel. Todos estos eventos han reavivado el optimismo de los inversionistas en el sector tecnología, el cual presentó un rendimiento semanal de 2.10%. 

No obstante, es importante destacar, por lo menos en Estados Unidos, que el auge en el sector tecnológico se ha derivado de una rotación de sectores por parte de los inversionistas: los principales sectores afectados por esta rotación fueron bienes raíces y consumo básico, que presentaron caídas semanales de -1.4% y -1.3%, respectivamente.

Como efecto de estos acontecimientos, nuevamente estamos presenciando la concentración de rendimientos en un número reducido de emisoras en el mercado. 

El dinamismo de los semiconductores y chips se extendió a Asia. El mercado chino también recibe el impulso de las perspectivas alrededor de esta temática. Alibaba y Baidu presentaron rendimientos semanales de 5.3% y 14.3%, respectivamente, respaldado por planes para el desarrollo y empleo de chips propios, buscando de esta manera reducir la dependencia sobre semiconductores estadounidenses. Esta iniciativa ha sido incluso apoyada por el gobierno, que ha prohibido ya la compra de semiconductores diseñados por Nvidia. 

Fuera de Estados Unidos, la semana previa también fue de mucha actividad entorno a la política monetaria. Los bancos centrales de Canadá y Noruega igualmente redujeron sus tasas de referencia, mientras que el Banco de Inglaterra y el Banco de Japón mantuvieron su tasa sin cambios.

Los índices accionarios en Japón subieron durante la semana a pesar de la volatilidad resultante de la renuncia de su primer ministro.

Esta semana también será de mucha actividad para los bancos centrales, entre ellos Banco de México, cuya reunión tendrá lugar ese jueves. En INVEX esperamos una reducción de 25 pb en la tasa de referencia en México esta semana y 25 pb adicionales este 2025. 

En el ámbito local, el S&P/BMV IPC cayó -0.97% en la semana. Las mayores caídas fueron para PE&OLES (-6.1%), TLEVIS (-5.2%) y Q (-5.0%).

Continúan los máximos históricos en Estados Unidos, pero de la mano nuevamente de la sobre concentración sobre un número reducido de emisoras. Si bien consideramos que la Inteligencia Artificial podría ser uno de los impulsores del crecimiento de largo plazo de la economía, también advertimos el riesgo de concentración en un panorama plagado de incógnitas alrededor de la economía y la dinámica geopolítica actual. El crecimiento durante la última temporada de reportes y las expectativas de los analistas hacia adelante continúan siendo el soporte de los mercados, en un contexto en el que la resiliencia de la economía estadounidense es cuestionada por los últimos datos del mercado laboral. Será esencial el seguimiento en la evolución de estas condiciones.

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^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Récords bursátiles, pero desaceleración económica marca el pulso – Semanal capitales.

En una semana en la que los mercados accionarios globales cerraron con rendimientos positivos, varios índices marcaron nuevos máximos históricos: S&P 500, NASDAQ y Dow Jones en EE.UU., el Nikkei en Japón, el Hang Seng en China y, en México, el S&P/BMV IPC. Los inversionistas enfrentan la disyuntiva de seguir expuestos a riesgo en un contexto de desaceleración económica.

Con valuaciones todavía elevadas en Estados Unidos, el inicio de un ciclo de relajamiento monetario, posiblemente desde esta semana, podría detonar una revalorización de múltiplos. Sin embargo, las expectativas de recortes también podrían inyectar volatilidad, dado que la reducción de tasas suele anticiparse a escenarios de recesión.

En INVEX no anticipamos una recesión, aunque sí una desaceleración más profunda, que podría ser agravada por tarifas y una desaceleración en el mercado laboral, lo que podría dar como resultado una toma de utilidades.

De acuerdo con el CME, el mercado descuenta tres recortes en lo que resta de 2025 y tres más en 2026; en contraste, en INVEX estimamos solo dos recortes por año, con sesgo al alza. La publicación del gráfico de puntos (dot-plot) de la Fed a media semana dará mayor claridad sobre la trayectoria de tasas.

Además, la temática de inteligencia artificial sigue siendo un factor que impulsa los mercados En nuestros últimos comentarios hemos mencionado como la demanda por infraestructura y servicios en la nube ha sido cuestionada por los inversionistas, aunque los anuncios corporativos continúan disipando dudas sobre el impacto económico de la temática.

En la semana destacó un acuerdo entre Oracle y OpenAI por $300,000 millones de dólares (mdd) a partir de 2027, generando un alza semanal en Oracle de 25.5%, que se permeó a otras empresas del sector tecnología, el cual concluyó como el más ganador en la semana avanzando 3.1%; sobre el alza en otras compañías destacamos: Micron 19.7%, Broadcom 7.5%, Taiwan Semiconductor 6.5%, Nvidia 6.5%, ASML 4.1%, entre otras.

Aunque no cuestionamos la demanda por servicios e infraestructura, algunos inversionistas han puesto en duda la capacidad de pago de OpenAI de hacer frente a los acuerdos alcanzados (recordemos el acuerdo con Broadcom dado a conocer la semana pasada), pues, la última ronda de capital de la compañía en agosto le otorgó una valuación de $500,000 mdd. Del otro lado del acuerdo, los inversionistas también cuestionan la capacidad instalada de Oracle para hacer frente a la orden.

Estas dudas abonan a una industria que sigue sumando competidores: en Asia, de acuerdo con un reporte por parte de The Information, Alibaba y Baidu han iniciado el desarrollo interno de chips y semiconductores para entrenar sus modelos de lenguaje. Cabe recordar que, en Estados Unidos, Alphabet, Amazon, Microsoft y Meta también se encuentran desarrollando sus propios chips.

En el ámbito local, el S&P/BMV IPC, que alcanzó un nuevo máximo histórico de 61,941 unidades, avanzó 2.2% en la semana. Las mayores alzas fueron para PE&OLES (9.0%), FEMSA (6.7%) y GMEXICO (6.5%).

Dados los factores que podrían inyectar volatilidad a los mercados, las valuaciones corporativas que siguen elevadas y una desaceleración económica, que, de acentuarse, podría detonar una toma de utilidades, nos parece que la cautela seguirá rigiendo entre los inversionistas. Aunque, a falta de que se materialicen estos riesgos, no descartamos que los índices sigan marcando máximos históricos impulsados por factores corporativos y de temáticas que abonen al apetito por riesgo de inversionistas retail, pues anticipamos que los inversionistas institucionales mantengan portafolios diversificados.

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Titubean los mercados tras datos de empleo – Semanal capitales.

Los datos del mercado laboral estadounidense de agosto, publicados el último viernes, dejaron al mercado inseguro acerca de las ramificaciones del estado actual de la economía. 

Por un lado, el panorama del empleo pareciera resultar suficiente para justificar un recorte en la tasa de referencia de la Reserva Federal, una posibilidad que ya había sido descontada por el mercado desde hace un mes. Y lo cierto es que hay sectores que se verían especialmente beneficiados por una política monetaria más laxa, como es el caso de compañías de menor capitalización en Estados Unidos, razón por la cual vimos un ligero crecimiento del Russell 2000 en la última jornada. Desde esa óptica, esto pudo haber sido tomado como una buena señal por el mercado.

No obstante, lo que vimos al final de la semana fue un ligero retroceso en los índices estadounidenses (siendo el Russell 2000 una clara excepción), y es que los inversionistas justo se encuentran realizando el balance de la situación por la probabilidad de una desaceleración de la economía. Con índices en máximos históricos, resulta obvio que el mercado se encentre a la caza de señales tempranas de desaceleración que pudiesen frenar este momento de excepcionalismo estadounidense.

Con respecto al rumbo futuro de las tasas de interés, de acuerdo con datos del CME Group, el mercado ahora anticipa recortes de 25 puntos base en cada una de las tres reuniones restantes del banco central. INVEX Análisis aún anticipa dos recortes en la tasa de referencia para el resto del año, el primero de ellos teniendo lugar en la reunión de septiembre. Previo a dicha reunión, tenemos aún la publicación de la lectura de inflación de agosto el jueves de esta semana. Continuaremos al pendiente de la evolución de los indicadores económicos.

Con respecto a los mercados, el sector de tecnología continuó dando de qué hablar a lo largo de la semana pasada. Tras el reporte trimestral de Nvidia, las acciones de las compañías relacionadas al desarrollo de la Inteligencia Artificial han reflejado dudas en el mercado sobre la resiliencia en el crecimiento futuro de sus ingresos. Esta preocupación se ha visto acentuada con las guías de otras compañías dentro del sector como Dell Technologies. 

Contrastando con este contexto, Broadcom presentó la semana pasada sus resultados del trimestre pasado en los cuales reporta un sólido crecimiento en la venta de semiconductores y, lo que resultó ser una noticia bien recibida por el mercado, dejó ver que esperan un impulso más significativo en 2026 gracias a una fuerte demanda. Adicionalmente, se dio a conocer el viernes un acuerdo de $10,000 millones de dólares (mdd) con OpenAI para la producción de semiconductores especializados para sus modelos de Inteligencia Artificial.

Este acuerdo aliviaría un poco el cuello de botella en el suministro de chips de Nvidia, pero lo más relevante de la noticia es que nos demuestra que la demanda en la construcción de centros de datos continúa fuerte y por arriba de las capacidades de la oferta. 

El sector energía presentó el peor desempeño la semana previa. Las valuaciones de las compañías petroleras reflejaron la caída en los precios del crudo que se dio tras la noticia de un aumento no esperado en las reservas estadounidenses. Aunado a esto, la creciente expectativa por un aumento en la oferta de petróleo por parte de la OPEP+ también fue factor.  

Por otro lado, el sector que presentó el mejor rendimiento de la semana fue el de servicios de telecomunicación, 5.07% arriba.  Alphabet, con un rendimiento semanal de 10.1%, impulsó al sector tras el fallo de un juez de distrito que le permitió conservar la propiedad de su navegador Chrome, así como el acuerdo con Apple con el cual Google es el motor de búsqueda predeterminado en Safari.

En el ámbito local, el S&P/BMV IPC sorprendió al mostrar un avance de 3.02%, hasta un nivel de 6,480 puntos. Compañías que han estado rezagadas en el año tuvieron protagonismo la semana previa, como fue el caso de Bimbo y Asur, con rendimientos de 8.9% y 4.4%, respectivamente.

La semana previa no fue particularmente buena para las bolsas europeas. La posibilidad de presiones fiscales en el futuro impactó de manera importante a bonos y a índices accionarios; aunado a esto, eventos negativos de algunas compañías, como Sanofi en Francia, también contribuyeron.

En Asia, destacó el índice Hang Seng con un rendimiento semanal de 1.36%, mientras que las compañías tecnológicas en Japón impulsaron al NIKKEI, que cerró 0.70% arriba.

Por lo pronto, la incertidumbre respecto al rumbo de la economía continuará pesando en los mercados, por lo que no descartamos la volatilidad previa a la decisión de la Reserva Federal y el próximo dato de inflación. El mercado estadounidense continúa cerca de máximos históricos y, a pesar de que consideramos que existe cierta justificación para las valuaciones, a estos niveles debemos insistir en la cautela. Con esto en mente, tampoco debemos dejar de lado la resiliencia de las empresas estadounidenses y la solidez que aún exhibe su economía, los cuales son factores importantes que determinan el rumbo de los mercados en el largo plazo.

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Semana turbulenta tras reporte de Nvidia.

A pesar del ruido político al inicio de la semana a raíz de la confrontación entre Donald Trump y Lisa Cook, lo cierto es que el rumbo de los mercados en la semana fue dictado principalmente por factores fundamentales: las perspectivas futuras de las utilidades corporativas y el panorama económico en Estados Unidos.

Uno de los acontecimientos más importantes de la semana previa fue el reporte trimestral de Nvidia, compañía que actualmente representa cerca de 8% del valor total del S&P 500. Nvidia reportó ingresos trimestrales superiores a los $46,000 millones de dólares (mdd) y un crecimiento superior a 50% en sus utilidades, ambos por arriba de los estimados del consenso.

Sin embargo, los ingresos de su segmento de centros de datos no alcanzaron a superar la expectativa. Adicionalmente, la compañía proyectó ingresos de $54,000 mdd para el tercer trimestre, cifra que decepcionó a algunos analistas que esperaban más de $60,000 mdd; hay que aclarar que esta previsión excluye los ingresos por ventas de hardware a China, donde las restricciones gubernamentales continúan afectando el negocio.

Esto, aunado a las guías de compañías como Marvell Technologies y Dell Technologies (las cuales también estuvieron por debajo de lo esperado), que han hecho surgir dudas a los mercados acerca de la demanda futura por la Inteligencia Artificial. En el caso de Nvidia, las resoluciones comerciales futuras entre Estados Unidos y China condicionarán una mejoría en las perspectivas de esta compañía. Habiendo dicho esto, dada la importancia de este sector para el mercado, será esencial seguir de cerca la evolución de estas empresas. 

Otro acontecimiento importante de la semana giró alrededor de la revisión al alza en el crecimiento del PIB del segundo trimestre, una señal clara de la persistente fortaleza de la economía estadounidense que sirvió de catalizador positivo para los mercados.

Tras el reporte de Nvidia podríamos afirmar que la temporada de reportes ha concluido, y esto con un saldo positivo. El 81% de las compañías del S&P 500 reportó una sorpresa positiva en sus resultados; la sorpresa promedio frente a estimados se ubica en 7.7%. No obstante, es importante recalcar que los estimados entrando a la temporada de reportes habían sido poco optimistas dada la incertidumbre geopolítica que ha permeado en los últimos meses.

A pesar de ello, las utilidades del trimestre mostraron un sólido crecimiento de 11.9% AaA, siendo el tercer trimestre consecutivo con un crecimiento de doble dígito.

Un hecho importante se dio en las semanas recientes. Durante los últimos meses, los acuerdos comerciales a los que ha llegado Estados Unidos han permitido tener una idea más clara de la potencial magnitud del impacto de la política comercial del gobierno sobre ciertas industrias. Gracias a esta disminución en la incertidumbre, las compañías han podido presentar guías menos ambiguas para los próximos trimestres, lo que ha sido un diferencial relevante con respecto a la temporada de reportes pasada. 

Sin embargo, aún hay muchas incógnitas que nublan el panorama. Lo que es un hecho es que, en mayor o menor medida, comienzan a hacerse evidentes los efectos de los aranceles y esto ya se ha visto reflejado en los márgenes de algunas compañías, como fue el caso de Walmart y otras empresas del sector de consumo.

Con respecto a los mercados europeos, los índices accionarios cerraron la semana en números mixtos. Esto se dio a raíz de la turbulencia que se vio después de que se diera a conocer el anuncio de un voto de confianza del gobierno francés programado para el próximo 8 de septiembre. 

En el ámbito local, el S&P/BMV IPC retrocedió -0.87% en la semana, hasta un nivel de 58,709 puntos. Las mayores alzas fueron para TLEVICPO (12.4%), ORBIA (11.9%) y CUERVO (8.2%).

Hace un trimestre, la incertidumbre reinaba en los mercados tras la imposición inicial de los aranceles que tuvo lugar en abril. Hoy, contamos con una mejor visión de la situación. Las compañías estadounidenses, a pesar del entorno adverso, lograron presentar resultados sólidos en general y las expectativas para los próximos trimestres se mantienen elevadas. El riesgo continúa siendo que el mercado haya descontado ya un panorama demasiado bueno y las empresas no alcancen resultados tan optimistas. Las valuaciones en el corto plazo podrían seguirse viendo afectadas por eventos geopolíticos, pero consideramos que la cautela y la atención a los fundamentales corporativos seguirá siendo elemental para los mercados en el largo plazo.

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Powell abre la puerta a recorte en septiembre.

El sentimiento de cautela predominó en los mercados durante la mayor parte de la semana pasada, en un entorno donde las valuaciones continúan presionadas y los reportes corporativos no lograron convertirse en el catalizador que los inversionistas anticipaban. El inicio de un ciclo de relajamiento monetario parecía ser el factor clave para reavivar el apetito por riesgo.

Por ello, la atención estuvo centrada en la participación de Jerome Powell en el simposio anual de Jackson Hole, donde los inversionistas esperaban mayor claridad sobre la decisión de política monetaria de septiembre, para la cual el consenso ya descontaba un primer recorte de -25 pb. En este sentido, Powell abrió la puerta a una baja en la tasa de referencia en la próxima reunión, respaldado por señales de desaceleración económica y riesgos en el mercado laboral.

Este mensaje se dio en un contexto en el que Donald Trump y distintos funcionarios han ejercido presión sobre la Reserva Federal en meses recientes para reducir tasas, argumentando el impacto de los altos niveles actuales sobre la actividad económica y los costos de financiamiento de la deuda pública estadounidense.

Desde nuestra perspectiva, la renta variable se había sostenido gracias a la resiliencia económica de EE.UU.; sin embargo, una desaceleración podría detonar episodios de volatilidad en forma de tomas de utilidades, considerando que los mercados operan en niveles cercanos a máximos históricos.

En la semana, los sectores más beneficiados fueron aquellos con mayor sensibilidad a las tasas de interés y al ciclo económico, así como los que operaban rezagados respecto al mercado. Destacaron energía, bienes raíces y materiales.

En cuanto al sector consumo, los reportes corporativos concluyeron con un balance positivo: las utilidades crecieron 6.0% anual con una sorpresa positiva de 8.5%. Destacaron los reportes de empresas como: Home Depot, Lowe’s, Ross, Target, TJX y Walmart. Pese a que las compañías siguen advirtiendo sobre los impactos de las tarifas arancelarias en resultados futuros, la mayoría confirmó sus guías anuales, lo que fue bien recibido por el mercado.

Para esta semana, la atención se centrará en Nvidia, que reportará a mitad de semana. El contexto sigue marcado por la incertidumbre alrededor de su acceso al mercado chino, luego de que el gobierno solicitara a sus empresas tecnológicas evitar compras de chips a Nvidia por motivos de seguridad nacional. Para el trimestre, el consenso de Bloomberg anticipa un incremento anual en ingresos de 53.6%, el más bajo en varios años por una base comparativa más alta. Consideramos que los inversionistas pondrán mayor atención en la evolución de márgenes, para los que se estima una contracción: -300 pb en margen operativo y -13 pb en margen EBITDA.

La temporada de reportes está prácticamente concluida, con un saldo positivo, pero sin ser un catalizador relevante para el mercado. La sorpresa positiva frente a estimados se ubica en 8.0%.

En el ámbito local, el S&P/BMV IPC avanzó 1.55% en la semana, recuperando el nivel de 59,000 puntos. Las mayores alzas fueron para PE&OLES (8.7%), ORBIA (6.3%) y LAB (5.4%).

Tras despejarse la duda sobre el inicio del ciclo de relajamiento monetario, estimamos que la volatilidad en el corto plazo volverá a estar determinada por las políticas comerciales de Donald Trump y la imposición de tarifas a industrias específicas, lo que seguirá afectando los fundamentales corporativos. De confirmarse la reducción de tasas se podría extender el rally que inició en mayo.

Powell abre la puerta a recorte en septiembre. / Powell abre la puerta a recorte en septiembre. / Powell abre la puerta a recorte en septiembre.

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