• Buscar:
    27Dic, 2017
    Balanza Comercial (noviembre 2017)

    Desaceleración de importaciones revierte déficit comercial.

    Puntos Relevantes:

    • La balanza comercial de noviembre registró un superávit de 399 millones de dólares (md), debido a que las importaciones se desaceleraron más que las exportaciones.
    • El resultado contrastó nuestra expectativa de un déficit de (-) 213 md (mercado: -362.8 md) y los (-) 2,066 md registrados en octubre.
    • Las exportaciones aumentaron 9.2% a tasa anual (octubre: 13.2%), superando el crecimiento de 8.2% en las importaciones (16.3%).
    • El déficit de la balanza petrolera se redujo a (-) 1,525 md, debido a que las exportaciones aumentaron 44.7%, mientras las importaciones tan solo crecieron 38.6%.
    • Asimismo, las exportaciones manufactureras crecieron 6.1% respecto al mes anterior, lo sugiere una firme demanda externa.
    • El déficit petrolero seguirá lastrando la balanza comercial. Sin embargo, la demanda externa sigue sin interrupciones pese a la reavivada tensión generada por la renegociación del TLCAN.

    Evolución reciente

    Las exportaciones totales crecieron 9.2% a tasa anual. Las petroleras aumentaron 44.7%, mientras las no petroleras crecieron 7.3%. Al interior de las no petroleras, las manufactureras aumentaron 7.5%, lideradas por un aumento de 11.6% en las automotrices y 5.3% en el resto de manufactura.

    Por otro lado, las importaciones aumentaron 8.2%, lideradas por un crecimiento de 38.6% en las petroleras. Al interior de las no petroleras (+5.4%), los bienes intermedios, que componen el grueso de las importaciones y tradicionalmente son usados como insumos para la manufactura, aumentaron en 5.5%. Las importaciones de consumo no petrolero se incrementaron en 4.8%, mientras las de capital, asociado a la inversión, aumentaron 5.9%. Con esto, el superávit comercial no petrolero se ubicó en 1,925 md (octubre: -235 md), mientras el déficit petrolero fue de (-) 1,525 md (octubre: -1,831 md).

    La comparación mensual ajustada por estacionalidad mostró una expansión de 6.0% de las exportaciones, mientras las importaciones crecieron 1.7%. Al interior, las importaciones no petroleras de consumo y bienes intermedios se contrajeron, mientras que las exportaciones manufactureras repuntaron respecto al mes anterior, lo que sugiere una firme demanda externa que seguirá apoyando el crecimiento del sector.

    Hacia delante, esperamos que persista un déficit petrolero que contrarrestará la expansión de las exportaciones manufactureras. Sin embargo, el crecimiento firme del consumo en Estados Unidos favorecerá la demanda por manufactura mexicana. Al respecto, no anticipamos interrupciones importantes en el sector, pese a las reavivadas tensiones generadas por la renegociación del Tratado de Libre Comercio de América del Norte (TLCAN).

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    21Dic, 2017
    Inflación (1Q-Diciembre 2017)

    Inflación se acelera en la primera quincena de diciembre.

    Puntos Relevantes:

    • En la primera quincena de diciembre el Índice Nacional de Precios al Consumidor registró un aumento de 0.44%, superando nuestra expectativa de 0.35% (mercado: 0.39%).
    • La inflación anual se aceleró a una tasa de 6.69%, la segunda lectura más alta del año.
    • El aumento de los precios respondió principalmente al incremento de 0.43% en el rubro subyacente. Los precios de servicios aumentaron 0.56%, mientras las mercancías subieron 0.27%.
    • El índice no subyacente también contribuyó con aumento de 0.46%, presionado por agropecuarios y energéticos.
    • Los precios que registraron mayores incidencias en el incremento quincenal fueron: transporte aéreo (41.12% var. quincenal), jitomate (19.56%), servicios turísticos en paquete (12.40%), gasolina de bajo octanaje (0.44%) y gas LP (0.83%).
    • Las presiones volátiles sobre agropecuarios y energéticos, así como el efecto traspaso de la depreciación del peso sobre el rubro subyacente, ha impedido la desaceleración de la inflación al cierre del año.
    • Sin embargo, el efecto base de comparación, la disipación de algunas presiones temporales y la posición restrictiva de Banxico favorecerá la desaceleración de la inflación el próximo año, aunque sin regresar al límite superior del rango objetivo de Banxico (3.0%; +/-1.0%).

    Evolución reciente y estimados

    La aceleración de la inflación respondió al incremento generalizado en los rubros volátiles de energéticos y agropecuarios, así como en los servicios. El rubro subyacente, que incluye mercancías y servicios, aumentó 0.27%. Los servicios aumentaron 0.56%, debido al incremento en el transporte aéreo y servicios turísticos, mientras que las mercancías aumentaron 0.27%.

    El rubro no subyacente subió 0.46% ante la persistencia de presiones sobre la oferta de agropecuarios y energéticos. Las frutas y verduras aumentaron 1.06% y los energéticos 0.44%. Los precios de gasolinas y gas LP aumentaron en línea con los referenciales internacionales y su liberalización suponen un riesgo al alza para inflación de cara al próximo año.

    La reavivada presión en los precios no subyacentes y servicios ha impedido la desaceleración esperada de la inflación. La acumulación de numerosos choques temporales, junto a la aprobación de un aumento en los salarios mínimos, apoyan una tasa de inflación al cierre de año cercana al 6.72%, superando así el pico de 6.66% registrado en agosto.

    Sin embargo, el efecto base de comparación, la disipación de algunas presiones temporales y la posición restrictiva de Banxico favorecerá la desaceleración de la inflación el próximo año, aunque sin regresar al límite superior del rango objetivo de Banxico (3.0%; +/-1.0%). Esperamos que la inflación se desacelere hacia niveles de 5.4% en enero, pero que la desaceleración sea más moderada durante el resto del año para que cierre 2018 en 4.5%.

    Reconocemos que existe una acumulación sustancial de riesgos al alza, entre los que destaca una depreciación adicional del tipo de cambio ante la reacción adversa de los mercados a los efectos de la reforma fiscal en Estados Unidos, la renegociación del TLCAN y el proceso de normalización monetaria de la Reserva Federal. Sin embargo, nuestro escenario base no contempla una depreciación sustancial del peso, por lo que mantenemos nuestra expectativa de que Banxico se abstenga de modificar la tasa hasta bien entrado el próximo año. No obstante, no podemos descartar incrementos adicionales en la primera mitad del próximo año ante el deterioro del panorama inflacionario y el alto nivel de incertidumbre asociado a los riesgos.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    18Dic, 2017
    Reporte Semanal: Mercado de capitales

    Balance mixto en las bolsas, que parecen perder fuerza. La excepción es México, al recuperar parte del terreno perdido.

    [sexy_author_bio]

    La tendencia fue mixta en los mercados de capitales. En Estados Unidos elS&P 500 sube con menor fuerza, aunque tocando nuevos máximos históricos.

    En Europa el Stoxx Europe 600 retrocedió ligeramente después de haber alcanzado máximos de un mes. Presionó durante la semana la caída de H&M al entregar ventas decepcionantes.
    Nuevamente el FTSE inglés se separa de este desempeño al operar con ganancias, con el impulso que ha dado a ciertas emisoras la debilidad de la libra.

    La primera ministra británica, Theresa May, sufrió una derrota legislativa: la Cámara Baja votó a favor de enmendar el proyecto Brexit para dar alParlamento poder de rechazar el acuerdo final alcanzado con Bruselas.
    En los emergentes la tendencia fue positiva; sobresaliendo por primera vez en mucho tiempo el referencial mexicano: ganó cerca de 1% en la semana y regresó a los 48 mil puntos.
    En esta semana en particular los aeropuertos, junto con otras emisoras como ALFA y ALSEA impulsaron el desempeño del S&PBMV IPC; mientras que los bancos destacaron por su movimiento de baja.
    Parecería que el alza de tasas en México preocupa por el efecto restrictivo que podría tener al crédito; aunque esto no cambia la expectativa de que nos acercamos al fin del ciclo alcista de tasas.
    Por lo pronto, esto no se ha traslado al sector financiero: los datos de cartera de octubre revelan que el dinamismo sigue sólido, con un incremento de 10% (AaA).
    Sin duda, las mayores tasas ponen presión a la cartera de los bancos, de la que ya esperábamos desaceleración respecto a los niveles de 2017; pero, nos parece que los ajustes que se han dado las cotizaciones de algunas emisoras del sector son excesivos.
    En la semana no solo fue BANXICO, en general destacaron los movimientos de política monetaria; pero las decisiones no sorprendieron a los mercados. La FED también subió su tasa de referencia; mientras que el Banco de Inglaterra y el BCE no hicieron cambios.
    Sin embargo, lo que sí hizo el BCE fue aumentar sus pronósticos de inflación y crecimiento para la Eurozona. Este año confía en que la economía del bloque crezca 2.4% y en 2018 en 2.3% (cinco décimas más de lo proyectado anteriormente). La inflación en 2018 la proyecta en 1.4 por ciento.
    Por otro lado, continuó incidiendo en el ánimo de los inversionistas lo referente a la reforma fiscal en EE.UU. El jueves pasado parecía existir cierta oposición de algunos senadores republicanos, lo que puso nerviosos a los mercados; pero, finalmente se llegó a un acuerdo con importantes recortes impositivos para empresas.

    ¿Qué esperar en los próximos días?

    Como decíamos en días anteriores, la información económica empieza a reducirse; como también disminuye el enfoque de los inversionistas en el mercado (en muchos casos prefieren cerrar sus posiciones antes de salir de vacaciones).

    Esta semana se publica en Estados Unidos datos del sector vivienda, la revisión del PIB del 3T y la confianza de la U. de Michigan en su lectura final de diciembre; destaca especialmente el ingreso y gasto personal de noviembre y la lectura PCE de inflación que sigue de cerca la FED.
    En la Eurozona se conoce la inflación de noviembre en su lectura final y la confianza del consumidor de diciembre; de la que se proyecta una mejora respecto al mes previo que permitiría mantenerse en terreno positivo.
    En China la agenda económica es reducida y en Japón solamente sobresale el índice industrial de octubre.
    Creemos que  los próximos días el movimiento de las bolsas podría ser más acotado; aunque no descartamos que exista un impulso por el deseo de cerrar el año con buenos rendimientos (algo en que en especial parece necesario en México, luego de no poder sostenerse en los máximos históricos alcanzados en agosto).
    En el caso particular de la bolsa mexicana, vemos nuevamente niveles de 48 mil puntos que permitirían un cierre de año positivo en términos nominales (no así en el comparativo real); pero, por debajo del alcanzando en sus pares internacionales (emergentes y desarrollados).

    Revelaciones Importantes

    Nosotros,  Montserrat Antón Honorato, Giselle Mojica, Marcos Barreto, Giovanni Bisogno certificamos que todos los puntos de vista expresados en este reporte de análisis reflejan fielmente nuestra opinión acerca de todas o algunas de las acciones de emisoras. También certificamos que ninguna parte de nuestra compensación está o estará directamente o indirectamente, relacionada con las recomendaciones u opiniones específicas expresadas en este reporte.

    Tenencia Accionaria

    INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte de acuerdo con la regulación vigente al respecto. INVEX Grupo Financiero, es propietario de una posición larga de cualquiera de las clases de acciones comunes de la compañía en cuestión. INVEX, Grupo financiero tiene un interés financiero significativo en relación a la compañía en cuestión, entendiéndose por éste, si cualquiera de los negocios que conforman Banca de Inversión tiene: (1) una posición neta agregada en instrumentos de deuda y créditos derivados referentes a estos, emitidos o respaldados por el crédito del emisor o una exposición agregada en préstamos y compromisos de línea de crédito con el emisor o con compañías con las cuales, vía el emisor, se tiene una relación crediticia.

    Otras Declaraciones

    El establecimiento de un precio objetivo no implica una garantía de realización ya que éste pudiera verse influido por factores intrínsecos y extrín-secos que afecten tanto el desempeño de la emisora como el comportamiento del mercado accionario en que cotiza. El desempeño pasado de un instrumento no constituye un indicador de sus resultados en el futuro. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías mencionadas en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. El cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que el cliente o inversionista deberá procurarse del asesoramiento específico y especializado que considere necesario, por lo tanto, desde este momento liberan de cualquier responsabilidad a INVEX, Casa de Bolsa, S.A. de C.V., INVEX Grupo Financiero, Banco INVEX, S.A. Institución de Banca Múltiple, INVEX Grupo Financiero, INVEX, Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, directivos, apoderados o personas relacionadas con ellas ya que el presente sólo tiene el carácter de informativo. Así mismo, el director general o los directivos que ocupan el nivel inmediato inferior a este, no fungen con alguno de dichos cargos en la Emisora objeto del presente análisis. La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, es información general, no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones, de los inversionistas, clientes o cualquier persona que tenga acceso al mismo, en materia de inversión, por lo que no puede ser considerado como una recomendación, consejo o sugerencia para los efectos de las Disposiciones en materia de servicios de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una recomendación, consejo, sugerencia, oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compro-miso o decisión de ningún tipo. Corresponde al cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente, verificar si la información contenida en el presente material es razonable para él de acuerdo a su perfil o su cuenta, o bien puede consultar a su asesor, en caso de contar con uno. Reporte para fines meramente informativos, por lo anterior, antes de actuar basados en este reporte, los inversionistas, clientes y/o cualquier persona que tenga acceso al mismo deben considerar si éste se adecua a sus objetivos, situación financiera y necesidades. Información adicional disponible bajo solicitud.
    14Dic, 2017
    Más coincidencia que sincronía


    El día de ayer, el Comité Federal de Mercado Abierto de la Reserva Federal de los Estados Unidos (FOMC, por sus siglas en inglés) decidió incrementar la tasa superior de los fondos federales en 25 pb hasta el 1.50%, en línea con lo esperado. Esperamos que el día de hoy la Junta de Gobierno del Banco de México decida hacer lo propio. Desde nuestro punto de vista, no estamos ante una sincronía, sino ante una coincidencia, que no implica que en el 2018 se tenga que repetir.

    El comunicado del FOMC señaló que la inflación anual en su rubro general y subyacente se mantiene por de debajo del objetivo, lo que ha generado una división entre los miembros. De hecho, la decisión contó con el voto en contra de los presidentes de los distritos de Chicago y Minneapolis, quienes prefirieron mantener las tasas sin cambios.

    La falta de presiones inflacionarias, pese a los avances del mercado laboral, han desconcertado a algunos miembros, quienes prefieren mantener una postura cautelosa mientras se esclarecen las razones. Se espera que la inflación anual se mantenga por debajo de 2.0% en el futuro cercano, pero que la firmeza del mercado laboral ayude a converger con el objetivo en el mediano plazo.

    Las proyecciones de los miembros sobre la evolución esperada de las tasas no presentaron cambios, por lo que se mantiene la expectativa de tres incrementos el próximo año. Asimismo, la Presidenta Yellen intentó reducir la preocupación de los inversionistas con la presencia de una curva de rendimientos plana (es decir, en la cual la diferencia entre las tasas de corto y largo plazos es la mínima histórica). Los mercados reaccionaron con prudencia, asumen que habrá efectivamente más incrementos por parte de la FED en 2018 pero que no necesariamente se desajustará el ambiente en el mercado de bonos por un alza fuerte de las tasas de largo plazo.

    Consideramos que el Banco de México también aumentará la tasa de referencia a un día el día de hoy. Asimismo, es probable que exista un discurso muy enérgico de combate a la inflación en los siguientes meses.

    En la primera comparecencia del nuevo Gobernador Díaz de León, la inflación ha continuado escalando. Al cierre de noviembre la inflación anual permanece en niveles máximos y con algunas tendencias de corto plazo afectándola de manera importante; en especial el aumento sostenido de los precios de los energéticos que se registra desde noviembre.

    Asimismo hemos visto repuntar de nuevo al tipo de cambio hacia niveles de $19 pesos por dólar. El ambiente no será muy favorable para el peso en el inicio del año, por lo cual pensamos que la postura de Banxico tendrá que ser enérgica en cuanto a la intención de controlar la volatilidad del tipo de cambio y de doblar rápidamente la tendencia de inflación hacia la baja.

    Parece claro que los movimientos de las tasas en el exterior y en México no responden a lo mismo. En el caso de la Reserva federal (FED) hay un movimiento preventivo ante una economía que luce muy fuerte y que puede hacer subir a la inflación súbitamente de nivel. En México hay el intento de controlar una inercia inflacionaria que no cede en un ambiente de fuerte vulnerabilidad del peso.

    Si usted escucha voces que hablen de una sincronía en las políticas monetarias, tal vez no esté en lo correcto. Hay una coincidencia, pero no es posible hacer la deducción de que el Banco de México subirá las tasas cada vez que la FED lo haga. En este tema la correlación tampoco implica causalidad. En el 2017 no hubo en definitiva tal sincronía, en México las tasas de interés subieron muchísimo y ya son muy elevadas.

    En el caso de la FED la expectativa de tres aumentos a la tasa de corto plazo difícilmente va a cambiar. Pero, según lo favorable de las circunstancias que se presenten durante los próximos trece meses, en un momento dado, Banxico podría acelerar aún más el alza o incluso iniciar un ciclo de baja, si las cosas salen bien

    perspectivas@invex.com

    Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.

    https://www.eleconomista.com.mx/opinion/Mas-coincidencia-que-sincronia-20171213-0118.html

    11Dic, 2017
    Reporte Semanal: Mercado de capitales

    Tendencia mixta de las bolsas, inversionistas a la espera de anuncios de política monetaria

    [sexy_author_bio]

    La semana fue positiva para las bolsas en mercados desarrollados; aunque en Estados Unidos el S&P 500 mostró una menor fortaleza en su movimiento.

    El desempeño fue dispar entre los sectores del referencial estadounidense: las financieras e industriales destacaron por su resultado positivo; mientras que utilities y bienes raíces fueron las que más retrocedieron.

    La semana se vio enmarcada con datos económicos positivos en el país, con firmeza en la creación de empleo.

    Por otro lado, el reconocimiento que hizo Estados Unidos de Jerusalén como la capital de Israel generó criticas por diversos países e instituciones internacionales, que anticipan más protestas sociales y violencia en la región.

    En Europa, los principales índices operaron también positivos; con el apoyo del sector financiero por los avances en la negociación del Brexit y el progreso (en la semana previa) en las negociaciones de la reforma fiscal estadounidense. Sobresalió el DAX alemán con una ganancia superior al dos por ciento.

    Los emergentes tuvieron una semana menos favorable y el indice MSCI para estos mercados retrocedió cerca de (-) 0.5 por ciento. El Hang Seng suma dos semanas consecutivas a la baja, después de haber alcanzado máximos de una década.

    México se mantiene bajo presión y nos acercamos a los 47,000 puntos. Pero, el cierre positivo del viernes permitió una ligera ganancia semanal.

    Seguimos creyendo que algunas emisoras cotizan por debajo de sus niveles fundamentales y  que este reciente ajuste brinda una oportunidad de inversión hacia delante. En la semana publicamos nuestra expectativa para la bolsa mexicana en 2018 con un estimado de cierre de 53,800 puntos.

    No negamos que existen riesgos latentes que podrían afectar el desempeño del mercado accionario el próximo año; principalmente por su posible efecto en la valuación de la bolsa. Con ello, estimamos un escenario de sensibilidad estableciendo un nivel inferior posible para el S&PBMV IPC de 46,800 puntos.

    ¿Qué esperar en los próximos días?

    Será una semana importante para los mercados de capitales por la información económica proveniente de Estados Unidos; tal vez sea la última antes de que baje la operación del mercado por las festividades de fin de año.

    Se conocerá la inflación de noviembre y habrá reunión de política monetaria de la FED; en donde se anticipa un alza en la tasa de referencia.

    Ya hemos mencionado en diversas ocasiones que esto no necesariamente ha tenido incidencia en la valuación relativa de las bolsas americanas, con inversionistas que siguen un mensaje de alza en tasas como una expectativa positiva de un fortalecimiento en la economía que debería trasladarse a los resultados de las empresas.

    Aunque, también hay que reconocer que la expectativa sobre la reforma fiscal en el país ha mantenido un entusiasmo importante entre los inversionistas, que podría diluir el efecto negativo de un mayor costo de capital.

    En la Eurozona destacan indicadores anticipados sobre la actividad del sector privado en diciembre; y habrá también reunión de política monetaria del BCE, pero en este caso no se esperan cambios.

    Reino Unido se suma a los anuncios de política monetaria (el mercado no espera cambios); al tiempo que se conocen ventas minoristas e inflación de noviembre, tasa de desempleo en octubre, entre otros.

    En China se publica la producción industrial de noviembre; en Japón sobresale la producción industrial de octubre en su dato final y otros indicadores relacionados a la manufactura.

    En México habrá reunión de política monetaria del banco central y el mercado anticipa un alza en la tasa de 25 puntos base; en lo que coincide nuestro economista. Lo anterior podría poner presión adicional a la valuación de la bolsa mexicana, que muestra un descuento importante en su múltiplo P/EBITDA frente a su historia.

    Revelaciones Importantes

    Nosotros,  Montserrat Antón Honorato, Giselle Mojica, Marcos Barreto, Giovanni Bisogno certificamos que todos los puntos de vista expresados en este reporte de análisis reflejan fielmente nuestra opinión acerca de todas o algunas de las acciones de emisoras. También certificamos que ninguna parte de nuestra compensación está o estará directamente o indirectamente, relacionada con las recomendaciones u opiniones específicas expresadas en este reporte.

    Tenencia Accionaria

    INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte de acuerdo con la regulación vigente al respecto. INVEX Grupo Financiero, es propietario de una posición larga de cualquiera de las clases de acciones comunes de la compañía en cuestión. INVEX, Grupo financiero tiene un interés financiero significativo en relación a la compañía en cuestión, entendiéndose por éste, si cualquiera de los negocios que conforman Banca de Inversión tiene: (1) una posición neta agregada en instrumentos de deuda y créditos derivados referentes a estos, emitidos o respaldados por el crédito del emisor o una exposición agregada en préstamos y compromisos de línea de crédito con el emisor o con compañías con las cuales, vía el emisor, se tiene una relación crediticia.

    Otras Declaraciones

    El establecimiento de un precio objetivo no implica una garantía de realización ya que éste pudiera verse influido por factores intrínsecos y extrín-secos que afecten tanto el desempeño de la emisora como el comportamiento del mercado accionario en que cotiza. El desempeño pasado de un instrumento no constituye un indicador de sus resultados en el futuro. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías mencionadas en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. El cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que el cliente o inversionista deberá procurarse del asesoramiento específico y especializado que considere necesario, por lo tanto, desde este momento liberan de cualquier responsabilidad a INVEX, Casa de Bolsa, S.A. de C.V., INVEX Grupo Financiero, Banco INVEX, S.A. Institución de Banca Múltiple, INVEX Grupo Financiero, INVEX, Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, directivos, apoderados o personas relacionadas con ellas ya que el presente sólo tiene el carácter de informativo. Así mismo, el director general o los directivos que ocupan el nivel inmediato inferior a este, no fungen con alguno de dichos cargos en la Emisora objeto del presente análisis. La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, es información general, no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones, de los inversionistas, clientes o cualquier persona que tenga acceso al mismo, en materia de inversión, por lo que no puede ser considerado como una recomendación, consejo o sugerencia para los efectos de las Disposiciones en materia de servicios de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una recomendación, consejo, sugerencia, oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compro-miso o decisión de ningún tipo. Corresponde al cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente, verificar si la información contenida en el presente material es razonable para él de acuerdo a su perfil o su cuenta, o bien puede consultar a su asesor, en caso de contar con uno. Reporte para fines meramente informativos, por lo anterior, antes de actuar basados en este reporte, los inversionistas, clientes y/o cualquier persona que tenga acceso al mismo deben considerar si éste se adecua a sus objetivos, situación financiera y necesidades. Información adicional disponible bajo solicitud.
    7Dic, 2017
    Inflación (Noviembre 2017)

    Inflación se acelera en noviembre

    Puntos Relevantes:

    • En noviembre el Índice Nacional de Precios al Consumidor registró un aumento de 1.03%, superior a nuestra expectativa de 1.00% (mercado: 1.01%).
    • La inflación anual se ubicó en 6.63%, superior al 6.37% registrado en octubre.
    • El aumento de los precios respondió al incremento de 3.06% en el rubro no subyacente, mientras que el rubro subyacente aumentó 0.34%.
    • Cabe destacar que los descuentos del “Buen Fin” en mercancías se vieron contrarrestados por el aumento en precios de servicios, lo que generó un aumento nulo de los precios subyacentes en la segunda quincena del mes.
    • Los precios que registraron mayores incidencias en el incremento mensual fueron: electricidad (24.69% var. mensual), gas LP (6.32%), gasolina de bajo octanaje (0.69%) y jitomate (9.69%), transporte aéreo (16.19%) y vivienda propia (0.21%).
    • Mantenemos nuestra expectativa de inflación para el cierre de año en 6.6%, aunque los volátiles rubros de agropecuarios y energéticos podrían presionar la inflación ligeramente por encima.
    • El efecto base de comparación, la disipación de algunas presiones temporales y la posición restrictiva de Banxico favorecerá la desaceleración de la inflación el próximo año, aunque sin regresar al límite superior del rango objetivo de Banxico (3.0%; +/-1.0%).

    Evolución reciente y estimados

    Las presiones inflacionarias el rubro no subyacente se acentuaron, con un incremento de 3.06%. Cabe destacar que parte del incremento se debió a la eliminación de los subsidios eléctricos tras finalización de la temporada cálida en el norte del país. Sin embargo, los precios de gasolinas y gas LP aumentaron más de lo esperado, en línea con los referenciales internacionales. Por otro lado, se añadió el aumento de 2.88% en frutas y verduras.

    El rubro subyacente, que incluye mercancías y servicios, también presentó presione adicionales y aumentó 0.34%. Las mercancías aumentaron 0.34%, presionadas por la reciente depreciación adicional del peso. Los servicios aumentaron 0.35% debido al incremento en el transporte aéreo y servicios turísticos.

    Los precios durante la segunda quincena del mes se desaceleraron menos de lo esperado. Los descuentos del “Buen Fin” en mercancías se vieron compensados por el aumento en servicios, lo que generó una variación nula en el rubro subyacente. Sin embargo, el aumento de 0.35% en energéticos contrarrestó el descenso de (-) 0.05% en agropecuarios, con lo que el rubro no subyacente aumentó 0.13%.

    La persistente presión en los precios no subyacentes y de mercancías ha evitado la desaceleración esperada de la inflación, por lo esperamos que cierre el año en 6.6%. Por otro lado, la acumulación de choques temporales supone un importante riesgo al alza y la reciente aprobación de un aumento en los salarios mínimos y liberalización de precios energéticos añade un peso adicional. Por lo tanto, reciente hemos revisado al alza nuestra expectativa para el próximo año. Esperamos que el efecto base de comparación, la disipación de algunas presiones temporales y la posición restrictiva de Banxico favorecerá la desaceleración de la inflación a niveles de 4.5% el próximo año, aún fuera del límite superior del rango objetivo de Banxico (3.0%; +/-1.0%).

    El deterioro del panorama inflacionario es consistente con nuestra expectativa de que Banxico incremente en 25 pb en la tasa de fondeo en su decisión de la próxima semana para cerrar el año en 7.25%. Consideramos que el espacio para una reversión del ciclo restricto se ha reducido, por lo que el instituto central mantendrá un sesgo restrictivo durante gran parte del próximo año.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    7Dic, 2017
    Expectativas adaptativas

    Como es tradición en estas fechas las casas de análisis y las corredurías detallan su expectativa sobre lo que sucederá el año próximo. De sobra está decir que es muy probable que haya importantes desvíos en algunas variables. De tiempo acá, pronosticar a doce meses es quizás más tortuoso que en el pasado. Los lectores, aunque escépticos, prefieren escuchar al consenso que a los extremistas.

    Reflexione un poco, hace un año nadie le hubiese hecho creer que el tipo de cambio peso – dólar, por ejemplo, podía llegar a estabilizarse muy por debajo de los $20 pesos. Tampoco le hubieran hecho creer que el impulso de las bolsas en el exterior terminaría siendo tan desenfrenado.

    Entonces, ¿Cómo tomar en cuenta los consensos que seguramente tendrá en sus manos para el 2018? Definitivamente con cautela; tanto en el caso de los optimistas como en el caso de los pesimistas.

    Para cualquier analista resulta muy complicado plantear escenarios en donde continuamente le gane al consenso; por más bueno o atinado que sea. Nadie tiene tal capacidad. Lo que le puedo asegurar es que, a pesar de que hay una aparente convergencia hacia los promedios, todos hacen un ejercicio de reflexión previo. En mi experiencia no he conocido analistas que pronostican con el objetivo de estar en el consenso. Más bien el consenso se crea a través de una muestra amplia de visiones. Y como nadie tiene el 100% de credibilidad, para un lector deben  ser una mejor referencia las medias en donde se aglutinan muchas opiniones.

    También, debe de hacer más caso a los razonamientos que a los números. No habrá muchos reporteros que hagan un análisis del desvío de las ideas detrás de los pronósticos, (si estaban correctas o no) como lo harán de los números específicos que se pronosticaron. Estoy seguro que un análisis así arrojaría mucho menos desviaciones de lo que en la realidad sucedió.

    Le voy a poner un ejemplo: Todos vemos una tendencia de recuperación en el crecimiento, independientemente del número, en Estados Unidos y los bloques de países desarrollados.  Puede haber diferencia entre los números pronosticados pero tal inercia no se verá interrumpida de manera brusca. Otro más particular, es que todos vemos una inflación en México que va a descender, pero hay quienes piensan que el descenso será mínimo y hay quienes tienen una expectativa más ambiciosa de descensos hacia el rango objetivo de Banxico.

    Un último consejo, es que tenga mucho cuidado con mezclar su análisis de los pronósticos, con juicios de valor. Juzgar que el descenso de la inflación será malo o bueno no es papel de quien hace el pronóstico. Los juicios de valor se pueden aplicar a los distintos escenarios en general. Una inflación por encima del objetivo mezclada con un comportamiento favorable de otras variables puede dar como resultado un escenario completo que quizás no sea malo.

    Tal vez lo que le estoy diciendo constituyen puras perogrulladas. Pero es importante que pondere adecuadamente la dirección hacia donde apuntan las visiones de muy distintos expertos. Todos estos análisis son consecuencia de reflexiones particulares y tal vez cálculos con cierto contenido técnico, cuya función principal no es reclutar creyentes sino ayudar a que cada lector haga su propia reflexión.

    En cuestión de inversiones, los consensos ayudan a conformar un escenario esperado sobre el cual construir una estrategia de portafolios; no deberían ser en ningún caso un elemento para justificar apuestas ciegas. En un entorno con muchas incógnitas, y en donde las expectativas se van adaptando a las circunstancias, es mejor diversificar.

    perspectivas@invex.com

    Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.

    https://www.eleconomista.com.mx/opinion/Expectativas-adaptativas-20171206-0119.html

    4Dic, 2017
    Reporte Semanal: Mercado de capitales

    Nada nuevo: EE.UU. imparable, México sin recuperarse

    [sexy_author_bio]

    Sin duda sonamos un tanto repetitivos a lo largo de las semanas; y es que una vez más la ecuación es la misma: los mercados en Estados Unidos con una fortaleza relevante que los hace tocar máximos históricos y México destacando por su debilidad.

    El S&P 500 ha cerrado con un balance positivo todos los meses del año con excepción de marzo (cuando retrocedió marginalmente). Y si bien el inicio de diciembre fue ligeramente negativo, no necesariamente marca el inicio de un ajuste de cara al cierre el año.

    Nuestro mensaje de que el consenso de analistas  recopilado por Bloomberg ve el cierre del referencial por debajo de los niveles actuales se sostiene. Aunque, ya se han revisado antes en forma positiva las estimaciones a lo largo del año.

    Esta semana en particular fueron los sectores de servicios de telecomunicaciones y el financiero los que impulsaron el desempeño del S&P 500.

    Al respecto, Jerome Powell (el elegido por el presidente Trump, para liderar la FED), defendió la necesidad de suavizar la regulación en el sector financiero.

    En el sector telecomunicaciones destacó el alza de Verizon, que anunció el plan para lanzar un servicio inalámbrico 5G en hasta cinco ciudades de Estados Unidos a fines del próximo año.

    También contribuyó al movimiento de las bolsas los avances que se daban al inicio de la semana en el plan fiscal de la nueva administración estadounidense. Sin embargo, el jueves el Senado retrasó la votación ante las  preocupaciones entre los conservadores sobre el impacto en el déficit que tendría el proyecto de ley, y el mercado perdió impulso. Finalmente se aprobó el plan, pero el proceso aún no concluye.

    En Europa, el Stoxx Europe 600 retrocedió; sin muchas noticias relevantes más que el seguimiento a lo ocurrido en las bolsas americanas. Sin embargo, fue bien recibido el mensaje de Credit Suisse sobre un mejor panorama y el rembolso de utilidades a los accionistas.

    Los emergentes operaron negativos en la semana, el índice MSCI para estos mercados retrocedió cerca de (-) 3 por ciento. Brasil cayó casi (-) 2.6 por ciento; mientras que México tuvo un ajuste de (-) 1.4 por ciento.

    El sentimiento general sobre el mercado mexicano es negativo; vemos ajustes en algunas emisoras superiores a los que justificarían sus fundamentales y sin noticias específicas aparentes que detonen esta toma de utilidades (que se ha prolongado de forma importante).

    Hemos regresado a niveles cercanos a 47,200 puntos; y mientras que en agosto éramos una de las bolsas con mejor rendimiento anual (12.2%) ahora somos uno de los mercados con el peor desempeño acumulado en el año (~3.6 por ciento).

    ¿Qué esperar en los próximos días?

    Iniciamos el mes con información relevante para los mercados, como lo será en Estados Unidos el reporte de empleo de noviembre y el indicador preliminar de la confianza de la U. Michigan en diciembre.

    En la Eurozona destaca la confianza del inversionista de diciembre publicada hace un momento, las ventas minoristas de octubre y la revisión al PIB del 3T-17.

    En China se revela la balanza comercial de noviembre, en la que se proyecta que las exportaciones hayan crecido 5% (un ritmo similar al del mes previo) y que las importaciones lo hayan hecho en un 11 por ciento. Además, se publica la inversión extrajera directa y la inflación (ambas de noviembre); de esta última se espera que se haya desacelerado a 1.8 por ciento.

    En Japón destaca la lectura final del PIB del 3T e indicadores de actividad del sector privado en noviembre.

    Sin embargo, como lo decíamos en nuestra publicación previa, en realidad no creemos que los indicadores económicos hagan mucho por cambiar el sentimiento de los inversionistas de cara al cierre del año.

    Aunque, en el caso particular de México, reconocemos que el ajuste que ha tenido el S&PBMV IPC parece excesivo; y en este sentido podría haber cierto espacio para un mejor desempeño, o por lo menos esperar un piso a los niveles que vemos.

    Revelaciones Importantes

    Nosotros,  Montserrat Antón Honorato, Giselle Mojica, Marcos Barreto, Giovanni Bisogno certificamos que todos los puntos de vista expresados en este reporte de análisis reflejan fielmente nuestra opinión acerca de todas o algunas de las acciones de emisoras. También certificamos que ninguna parte de nuestra compensación está o estará directamente o indirectamente, relacionada con las recomendaciones u opiniones específicas expresadas en este reporte.

    Tenencia Accionaria

    INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte de acuerdo con la regulación vigente al respecto. INVEX Grupo Financiero, es propietario de una posición larga de cualquiera de las clases de acciones comunes de la compañía en cuestión. INVEX, Grupo financiero tiene un interés financiero significativo en relación a la compañía en cuestión, entendiéndose por éste, si cualquiera de los negocios que conforman Banca de Inversión tiene: (1) una posición neta agregada en instrumentos de deuda y créditos derivados referentes a estos, emitidos o respaldados por el crédito del emisor o una exposición agregada en préstamos y compromisos de línea de crédito con el emisor o con compañías con las cuales, vía el emisor, se tiene una relación crediticia.

    Otras Declaraciones

    El establecimiento de un precio objetivo no implica una garantía de realización ya que éste pudiera verse influido por factores intrínsecos y extrín-secos que afecten tanto el desempeño de la emisora como el comportamiento del mercado accionario en que cotiza. El desempeño pasado de un instrumento no constituye un indicador de sus resultados en el futuro. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías mencionadas en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. El cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que el cliente o inversionista deberá procurarse del asesoramiento específico y especializado que considere necesario, por lo tanto, desde este momento liberan de cualquier responsabilidad a INVEX, Casa de Bolsa, S.A. de C.V., INVEX Grupo Financiero, Banco INVEX, S.A. Institución de Banca Múltiple, INVEX Grupo Financiero, INVEX, Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, directivos, apoderados o personas relacionadas con ellas ya que el presente sólo tiene el carácter de informativo. Así mismo, el director general o los directivos que ocupan el nivel inmediato inferior a este, no fungen con alguno de dichos cargos en la Emisora objeto del presente análisis. La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, es información general, no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones, de los inversionistas, clientes o cualquier persona que tenga acceso al mismo, en materia de inversión, por lo que no puede ser considerado como una recomendación, consejo o sugerencia para los efectos de las Disposiciones en materia de servicios de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una recomendación, consejo, sugerencia, oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compro-miso o decisión de ningún tipo. Corresponde al cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente, verificar si la información contenida en el presente material es razonable para él de acuerdo a su perfil o su cuenta, o bien puede consultar a su asesor, en caso de contar con uno. Reporte para fines meramente informativos, por lo anterior, antes de actuar basados en este reporte, los inversionistas, clientes y/o cualquier persona que tenga acceso al mismo deben considerar si éste se adecua a sus objetivos, situación financiera y necesidades. Información adicional disponible bajo solicitud.
    1Dic, 2017
    La “locura” bitcoin

    Bitcoin es un instrumento que surgió como forma de pago electrónico y que ha llamado la atención por su novedad, expectativa de aceptación, bajos costos de transacción y ser considerada como segura; además de no tener un emisor central y sin límites de horarios o fronteras. Pero, también destaca la falta de regulación y un valor fundamental claro.

    Surgió en 2009 y ha tenido un incremento en su precio impresionante; en particular en este año con un alza vertiginosa mayor a 900 por ciento. Lo cual parece no sólo estar ligado a la demanda real del instrumento, sino también a la demanda de información sobre la misma.

    Las comparaciones empiezan a surgir con otros instrumentos que incrementaron sus cotizaciones con esta velocidad sin una aparente justificación real, y que irremediablemente terminaron por perder sus altos niveles con la misma rapidez que la ganaron (como la “manía de los tulipanes”).

    Si ya es complejo valuar instrumentos tradicionales, más aún lo es hacerlo con estos nuevos activos no regulados. Incluso existen discrepancias entre los más conocedores del tema entre si bitcoin es un activo, una moneda o un commodity. Si no se puede definir, es más difícil aún entender cuáles son los factores que determinan su valor y juzgar si los niveles actuales son razonables o totalmente fuera de lógica.

    El exceso de liquidez en el mercado, el apetito por activos de riesgo y el deseo de obtener ganancias atractivas en un mundo en donde la inversión en renta fija deja pocos -o negativos- rendimientos, ha impulsado a activos tradicionales como las bolsas: el S&P 500 en máximos históricos, el Hang Seng en su mejor momento en un década, el Stoxx Europe 600 en niveles no vistos desde 2015.  Pero, también en alternativas no tradicionales como lo es el bitcoin; que ya no solo se considera un medio de intercambio, sino una alternativa de inversión (y especulación).

    No podemos saber con claridad cuándo esta aparente burbuja llegará a su fin, pero la teoría que se desprende del estudio de estos fenómenos es que cuando el vendedor de periódicos recomienda comprar, es una señal de venta. Y hoy, muchos hablan de ella y buscan formas de aprovechar su rally.

    Bitcoin es un tema amplio del que difícilmente podríamos abarcar por completo en estas líneas, y del que aún queda mucho por aprender; tal vez sea hasta que se desinfle esta burbuja (como algunos empiezan a definirla) que podremos entender más de lo que existe detrás de sus niveles actuales.

    Esta columna se publica en el periódico El Financiero.

    http://www.elfinanciero.com.mx/mercados/dinero/rincon-del-experto-la-locura-del-bitcoin.html

    30Nov, 2017
    Bitcoin: la perversión de moda

    Hay que hablar sobre el tema. Hasta el día de ayer, con su cerca de 1000% de ganancia en el año, la (ó el, hay debate hasta en su género) Bitcoin registra el mayor movimiento de revaluación en el precio de una clase de activo en 395 años; efectivamente, desde la famosa manía de los tulipanes en el siglo 17. Es difícil hacer un ensayo al respecto. Por ello, aquí algunas ideas concretas que ojalá le ayuden a calificar el concepto,…y a tenerle respeto.

    – Se especula que un grupo de activistas, presumiblemente molestos con la injerencia       gubernamental, crearon una unidad de valor en el espacio cibernético. Esta unidad podría intercambiarse de forma  segura a través de un programa de encriptamiento de datos llamado Blockchain y sin control institucional de gobiernos o bancos centrales.

    – Para asignarle valor a dicha unidad, dado que no tiene ningún respaldo intrínseco, decidieron partir de un principio simple: el costo de la energía necesaria para generar Bitcoins. Además, la fluctuación de su valor se derivaría de su relevancia en la red a través de una relación conocida como Ciclo de Satoshi.

    – Desde su surgimiento en 2009 ha tenido un incremento en su valor impresionante. En particular en este año el alza ha sido descomunal; lo cual parece no sólo estar ligado a la demanda real del instrumento, sino también ¡A la demanda de información sobre la misma!

    – No se trata de una moneda como tal. En primer lugar no tiene una oferta controlada. También tiene límites en su uso como medio de pago por bienes y servicios comunes. Finalmente, no cuenta con un respaldo legal e institucional que una moneda oficial ostenta.

    – Se trata pues de un activo cuya demanda ha florecido, probablemente por el mismo incremento que ha venido registrando. Eso quiere decir que no necesita un volumen específico para subir más o para desplomarse. Compruébelo con lo sucedido el día de ayer. Después de haber subido por cuatro días en cerca de 20%, en las últimas horas de operación, debido a rumores sobre fallas en los sistemas de intercambio, se generó una toma de utilidades que resultó en una baja,…¡de 20%! en cuestión de un par de horas.

    – El movimiento de su precio per se no hace a un activo más valioso. Y estamos hablando de un activo cuya sustancia radica en la demanda que otros puedan tener sobre el mismo (ya sea a través de crear más bitcoins o de buscar información sobre la misma). En efecto, suena a un esquema Ponzi, en donde la multiplicación de la euforia no tiene nada de valor que la sustente.

    – ¿A dónde apunta el futuro? Tal vez a la hora que usted lea estos renglones continúe el desplome. Tal vez, haya de nuevo una recuperación eufórica (el precio de los bitcoins ha caído cuando menos 25% en tres ocasiones en lo que va del año). Pero puede tener la certeza de que se trata de algo que tiene riesgos visibles en el futuro, no sólo por los signos claros de exuberancia, sino por las consecuencias a que debe llevar si continúa su escalada.

    – Hoy hay un volumen invertido en cryptomonedas de cerca de $160 mil millones de dólares. De continuar la misma tendencia exponencial de alza podríamos estar hablando de un valor de $1.3 billones de dólares en un año, eso no pasará desapercibido en los mercados financieros en donde el intercambio de otros activos regulados genera comisiones y apego a estrictos sistemas de control de abusos.

    – El crecimiento del precio y una magnitud mayor deberán generar intentos de regulación y demandas de mayor control de riesgos. Ello le puede quitar el atractivo a las cryptomonedas y nada puede ser peor para estos instrumentos que el que deje de haber demandantes. Recuerde que el valor de cualquier activo es lo que un tercero está dispuesto a pagar por él.

    – Lo más difícil en este negocio es moderar la ambición. Invertir en algo sin conocer bien de qué se trata y cuyo valor intrínseco es difícil de definir es algo atrevido. Recuerde, no hay ningún activo que haya podido sostener a lo largo de la historia una escalada de precios como la que se observa en las cryptomonedas, tenga cuidado.

    perspectivas@invex.com

    Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.

    https://www.eleconomista.com.mx/opinion/Bitcoin-la-perversion-de-moda-20171129-0134.html