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    26Ene, 2026
    Certificados Bursátiles de tasa flotante presentan altibajos en las sobretasas – Semanal Deuda Corporativa.

    Certificados Bursátiles de tasa flotante presentan altibajos en las sobretasas – Semanal Deuda Corporativa

    Deuda corporativa

    • Los papeles privados y bancarios de tasa real y de tasa fija, han presentado altibajos considerables en las últimas semanas.
    • Los Certificados Bursátiles de tasa flotante también presentan altibajos, particularmente en las sobretasas.
    • Grupo Bimbo publicó la expectativa de las sobretasas de la subasta de sus Certificados Bursátiles; tanto el de tasa fija como el de tasa revisable es de +0.45%.

    Deuda Privada (Comentario emisiones)

    FEFA: HR ratificó la calificación de AAA con Perspectiva Estable para 30 Emisiones de CEBURS Fiduciarios por un monto total emitido de Ps$78,183.8 millones.

    Opinión: Positivo

    La calificación se soporta por la calificación contraparte de largo plazo de FEFA, que se ratificó en AAA con Perspectiva Estable y la cual considera el apoyo implícito que el Fondo recibe por parte del Gobierno Federal. Adicionalmente, FEFA mantiene un fuerte perfil de solvencia y sólidos niveles de rentabilidad.

    TFOVICB: HR ratificó la calificación de AAA con Perspectiva Estable para la emisión con clave de pizarra TFOVICB 15U.

    Opinión: Positivo

    La calificación se basa en el nivel observado en el aforo de la Emisión que presentó un aumento en los últimos doce meses asociados a amortizaciones anticipadas. El aforo se ubicó por encima de lo observado al momento de la colocación y por encima de las proyecciones de la calificadora bajo un escenario de estrés. También los indicadores de morosidad del portafolio cedido se mantienen dentro de los niveles esperados por HR.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    26Ene, 2026
    Alivio temporal en los mercados tras amenazas arancelarias de Estados Unidos – Semanal capitales.

    Alivio temporal en los mercados tras amenazas arancelarias de Estados Unidos – Semanal capitales

    El arranque de la semana previa estuvo marcado por la tensión generada luego de que el presidente de los Estados Unidos, Donald Trump, reavivara amenazas comerciales vinculadas a Europa en el contexto de un eventual acuerdo sobre Groenlandia, incluyendo la posibilidad de imponer nuevos aranceles. La retórica encendió temores sobre un repunte de las fricciones entre Estados Unidos y Europa, con caídas en las bolsas, presión sobre el dólar estadounidense y un repunte en los precios de los metales preciosos, considerados como activos de refugio. Sin embargo, tras señales de que la Casa Blanca moderaría su postura, se dio un rebote en los índices accionarios, aunque sin disipar por completo la incertidumbre sobre el rumbo de la política comercial estadounidense.

    La decisión del presidente Trump de dar marcha atrás a sus amenazas arancelarias contra varios países europeos —tras anunciar un vago “marco de un futuro acuerdo” relacionado con Groenlandia— detonó un repunte sincronizado en las bolsas estadounidenses y europeas, reforzando entre los inversionistas la narrativa de que los episodios de tensión comercial representan oportunidades de compra más que cambios estructurales en el panorama económico, término coloquialmente conocido como TACO trade (Trump Always Chickens Out).

    En Estados Unidos, S&P 500 y NASDAQ se recuperaron, alcanzando a cerrar casi sin variaciones la semana, replicando el patrón observado durante el episodio arancelario de abril. En Europa, el alivio fue igualmente visible: con fuertes rebotes en sectores particularmente sensibles a los aranceles, como automotriz, lujo y semiconductores. Sin embargo, el Stoxx 600 aún retrocedió más de 1% en la semana.

    Más allá del rebote inmediato, este episodio deja interrogantes importantes. La reiterada reversión de posturas por parte de la Casa Blanca alimenta el llamado “TACO trade”, pero también introduce el riesgo de una prima de incertidumbre estructural más elevada, en la que la volatilidad y los movimientos defensivos persisten aun cuando las crisis se diluyen rápidamente.

    Por ahora, el mercado, por lo menos el accionario, parece cómodo con la idea de que el crecimiento económico y las utilidades corporativas sostendrán las valuaciones, incluso en medio del ruido político. En ese contexto, los mercados podrían seguir mostrando una recuperación general, pero no sin elevar el costo implícito del riesgo.

    Los mercados asiáticos igualmente atravesaron una semana complicada. La volatilidad en la región reflejó un contexto de fuerte repunte en las tasas de los bonos gubernamentales de largo plazo, que alcanzaron máximos históricos ante temores de un deterioro fiscal. Sin embargo, el panorama cambió tras el repliegue del presidente Trump en sus amenazas arancelarias contra Europa. En este sentido, el NIKKEI alcanzó a cerrar la semana con un rendimiento de -0.17%.

    En el mercado local, el S&P/BMV IPC avanzó 1.57% en la semana. A nivel emisoras, destacaron las ganancias de BBAJIO (14.0%), MEGA (12.6%) y TLEVI (9.8%).

    Tras el episodio de volatilidad, la atención en los mercados accionarios nuevamente gira en torno a los resultados corporativos. Al momento, 62 compañías dentro del S&P 500 han reportado sus resultados del último trimestre, con el 81% reportando utilidades por arriba de lo esperado.

    Uno de los reportes que más dieron de qué hablar en la semana fue el de Intel, cuyas acciones se desplomaron luego de que la compañía presentara una guía decepcionante para el primer trimestre de 2026 y advirtiera sobre limitaciones en su capacidad para atender la demanda, lo que reavivó las dudas en torno a la velocidad de su proceso de recuperación. Aunque el fabricante de semiconductores superó las estimaciones de utilidades e ingresos del cuarto trimestre de 2025, el mercado reaccionó negativamente ante un panorama operativo todavía frágil: la empresa anticipa ingresos por debajo de lo esperado, mientras reconoce rezagos en eficiencia productiva. Intel concluyó la semana con un rendimiento de -4.02%.

    Capital One reportó también resultados del cuarto trimestre, con utilidades por debajo de lo esperado, afectadas por un aumento relevante en gastos, principalmente de mercadotecnia, y mayores provisiones crediticias, pese a ingresos por arriba de la expectativa. El anuncio de la adquisición de Brex por $5,150 millones de dólares, orientada a reforzar su oferta de pagos corporativos y servicios digitales, añadió cautela entre los inversionistas por los retos de integración y rentabilidad en el corto plazo, razón por la cual las acciones de Capital One cayeron con fuerza tras el reporte. Capital One cerró la semana con un rendimiento de -9.13%.

    En el mercado local, tuvimos el reporte de Kimberly-Clark México que mostró un crecimiento moderado en ingresos y una expansión relevante de márgenes y utilidad neta, apoyada en eficiencias operativas, menores costos y una sólida posición financiera.

    De cara a esta semana, la atención se desplaza ahora hacia los reportes de Microsoft, Meta, Apple y Tesla, los cuales serán clave para evaluar la solidez del gasto en inteligencia artificial, la demanda del consumidor y la capacidad de las grandes tecnológicas para sostener márgenes en un entorno de mayores costos. Asimismo, los reportes de Visa y Mastercard ofrecerán una lectura puntual sobre el pulso del consumo global. En conjunto, estos resultados corporativos no solo marcarán el tono del mercado en el corto plazo, sino que ayudarán a definir si el apetito por riesgo observado tras los recientes sobresaltos políticos tiene fundamentos suficientes para extenderse o si, por el contrario, la cautela volverá a imponerse en las valuaciones.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    26Ene, 2026
    Peso mexicano se mantiene fuerte ante el dólar – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Peso mexicano se mantiene fuerte ante el dólar – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Economía

    Lo más relevante…

    Después de registrar una apreciación frente al dólar estadounidense de más de 13% el año pasado, el peso mexicano se ha mantenido en esa línea durante 2026. Al cierre de la semana pasada, la apreciación en estas primeras tres semanas del año ha sido de alrededor de 3%, todavía sustentando en la mitigación de la carga financiera de PEMEX en el mediano plazo, un desempeño favorable en el manejo de las finanzas públicas por parte de la administración actual, así como por una relación cordial entre México y Estados Unidos.

    Hacia los próximos meses, esperamos movimientos estables en la paridad cambiaria, con una estimación al cierre del primer semestre en $17.93 pesos por dólar. Para el término de 2026, nuestra expectativa se ubica en $19.00 pesos por dólar a partir de incertidumbre asociada con la revisión del T-MEC, a pesar de que en INVEX consideramos que el resultado será favorable para los tres países.

    En el entorno global…

    Estados Unidos

    • El gasto en construcción subió 0.5% m/m en octubre. Las ventas pendientes de vivienda cayeron 9.3% m/m en diciembre, significativamente por debajo de lo esperado. 

    Insight: El presidente Donald Trump emitió una orden para limitar compras de vivienda por parte de inversionistas institucionales para priorizar a compradores individuales y propietarios ocupantes. El efecto de dicha medida sobre la demanda por casas y los precios de vivienda aún no se puede determinar.

    • El gasto personal avanzó 0.5% m/m en noviembre, lo cual confirma la resiliencia del consumo privado pese a un mercado laboral en desaceleración.

    • El PMI de servicios de enero se ubicó en 52.5 puntos, mientras que el correspondiente a manufacturas en 51.9 puntos.

    • El deflactor del gasto personal en consumo aumentó 0.2% m/m tanto en la parte general como en la subyacente. Las tasas anuales se situaron en 2.8% anual, ligeramente por encima de lo reportado en octubre.

    Insight: Si bien la inflación no representa un tema de preocupación para los inversionistas o para la Reserva Federal (FED), es probable que el objetivo de 2.0% no se alcance ni en 2027. Menos aún si el banco central recorta la tasa más veces de lo que actualmente prevé el mercado.

    Resto del mundo

    • El Fondo Monetario Internacional (FMI) estima crecimiento global de 3.3% en 2026 y 3.2% en 2027, cifras mayores a las previstas anteriormente. Principalmente, la mejora se explica por inversión en Inteligencia Artificial (IA) y menor agresividad comercial por parte de la administración Trump.

    • En China, el PIB creció 1.2% t/t en el 4T-25, la expansión más moderada desde el 1T-23, debido a un consumo interno débil. Aun así, el crecimiento anual fue 5.0%, en línea con el objetivo oficial y pesar de las tensiones del país asiático con Estados Unidos. Por otra parte, el Banco de la República Popular de China (PBoC), mantuvo su tasa de referencia en 3.0% pese a la desaceleración.

    Insight: El mercado considera que el PBoC podría considerar bajar su tasa más adelante, algo que podría depreciar al yuan y brindar un impulso mayor a las exportaciones de la economía asiática.

    • El Banco de Japón (BoJ) mantuvo su tasa de referencia en 0.75%, con un voto a favor de subirla a 1.0%. Por otra parte, se reportó que la inflación general de diciembre se ubicó en 2.1% anual en la parte general y 2.4% en la subyacente.

    • La inflación en el Reino Unido aumentó de 3.2% a 3.4% anual entre noviembre y diciembre, superando las expectativas del consenso. Esto refuerza la posibilidad de que el Banco de Inglaterra (BoE) mantenga sin cambios la tasa en próximas decisiones de política monetaria.

    En México

    • El Indicador Oportuno de la Actividad Económica (IOAE) estima un crecimiento de 2.3% anual y 0.2% mensual en el Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) de diciembre. El IGAE cayó 0.2% m/m en noviembre tras un aumento de 1.0% mensual reportado para octubre. A tasa anual avanzó 1.1%, con debilidad en actividades primarias y terciarias. 

    Insight: En INVEX Análisis mantenemos la previsión de un crecimiento de 0.3% para el PIB de 2025.

    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) aumentó 0.31% q/q, por debajo de lo previsto por INVEX (0.52% q/q) y el consenso de analistas de la encuesta Citi (0.40% q/q). La inflación anual subió a 3.77% en la parte general y a 4.47% en la subyacente a 4.47%.

    Insight: Si bien la inflación sorprendió a la baja en la primera quincena del año ante un menor efecto del IEPS sobre los precios, es probable que Banco de México (Banxico) haga una pausa en su primera reunión de 2026 debido al continuo repunte de la inflación subyacente.

    Tasas de interés y tipo de cambio 

    Tasas Estados Unidos

    • El mercado global de tasas estuvo caracterizado por una alta volatilidad durante la semana, principalmente por la disolución de la Cámara Baja y la convocatoria a elecciones anticipadas por parte de la primera ministra japonesa, Sanae Takaichi, además de las crecientes amenazas arancelarias del presidente Donald Trump hacia países europeos ante la disputa por Groenlandia. Precisamente el martes, los bonos gubernamentales de Japón alcanzaron máximos históricos, mientras que la parte larga de la curva en Estados Unidos también experimentó ciertas presiones alcistas.

    • No obstante, después de que la ministra de Finanzas del país asiático pidiera calma hacia los participantes del mercado, además del anuncio del presidente Trump acerca de un acuerdo con la OTAN para desescalar las tensiones con Europa, los niveles de las tasas en Estados Unidos empezaron a ubicarse en niveles similares a los de inicio de semana.

    • Al cierre del viernes, los vencimientos de 2 años se ajustaron al alza en 1 punto base, posicionándose en 3.59%. Por otro lado, la tasa de 10 años finalizó en 4.23%, registrando una variación de la misma magnitud.

    Insight: Durante esta semana, los movimientos en la curva principalmente responderán a la decisión de política monetaria de la FED. El consenso espera una pausa, pero una sorpresa en la guía prospectiva afectaría sobre todo la parte corta.

    Tasas México

    • En México, se publicó la inflación para la primera quincena de enero, en donde se reflejaron ciertos efectos de la entrada en vigor de las modificaciones en el IEPS para 2026. No obstante, éstos fueron menores a lo esperado, causando que el INPC registrara un cambio porcentual de 0.31% q/q, por debajo de la expectativa.

    • Lo anterior llevó a movimientos en las tasas de interés de la curva de MBonos, con los bonos de 3 y 10 años disminuyendo 9 y 13 puntos porcentuales, respectivamente. A pesar de la volatilidad que se observó al inicio de la semana ante las noticias en Japón y Estados Unidos, prácticamente toda la curva experimentó ajustes a la baja.

    Insight: Nuestra expectativa para Banxico en la decisión de febrero es de una pausa en su ciclo de recortes. Además del continuo repunte de la inflación subyacente, el instituto central estará analizando si existe contagio de los cambios en el IEPS hacia otros productos, además de si surgen presiones a partir de los aranceles a los países que no tienen un tratado comercial con México.

    Tipo de cambio

    • El dólar volvió a mostrar debilidad frente a algunas de las principales divisas a partir de las noticias relacionadas con el interés de Trump por Groenlandia. Ante ello, la divisa estadounidense presentó una depreciación de (-)1.45% frente al peso mexicano, por lo que el tipo de cambio cerró en niveles de $17.37 pesos por dólar.

    ¿Qué esperar los próximos días? 

    Estados Unidos

    • Lo más relevante de la semana será la decisión de política monetaria de la Reserva Federal (FED) el miércoles. Tanto INVEX como el consenso de analistas esperamos una pausa por parte del instituto central, a partir de la reciente evolución en los precios al consumidor y en el mercado laboral norteamericano, así como ante distintas declaraciones de integrantes de la FED que han manifestado la posibilidad de mantener la tasa en su nivel actual (3.50%-3.75%) durante la primera decisión del año. 

    Insight: Seguimos con una expectativa de dos recortes de 25 puntos base (pb) cada uno en 2026, aunque estos sobre todo serían en el segundo semestre del año, ya con un nuevo presidente del instituto central en funciones. 

    Otras regiones

    • Acerca de la Eurozona, destaca la publicación del Producto Interno Bruto (PIB) correspondiente al cuarto trimestre de 2025. El consenso espera un crecimiento de 0.2% t/t, por debajo de lo observado en el período anterior (0.3% t/t). A tasa anual, la región registraría un avance de 1.3%, mostrando persistentes condiciones de debilidad, sobre todo en sus principales economías (Alemania y Francia).

    México

    • También se dará a conocer el PIB del último trimestre del año pasado, el cual podría seguir reflejando la desaceleración económica reciente. Para todo 2025, nuestra expectativa de crecimiento se ubica en 0.3%, ligeramente por debajo de lo que indica la más reciente encuesta Citi (0.4%).  

    • Al cierre de la semana se dará a conocer el informe de finanzas públicas correspondiente a diciembre, en donde se podrá analizar si efectivamente el actual gobierno alcanza su objetivo de déficit tradicional de (-)3.6% del PIB, después de que en 2024 se situará en (-)5.0% ante el mayor gasto público para la finalización de las obras emblemáticas de la pasada administración.

    Insight: En INVEX, consideramos que el déficit terminará 2025 en (-)3.7%, prácticamente en línea con lo programado por la Secretaría de Hacienda.

    • Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

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    22Ene, 2026
    Minutas del Comité de Inversión Enero 2026

    Minutas del Comité de Inversión Enero 2026: Análisis de entorno global y fijación de posturas para inversiones.

    Economía

    El tema geopolítico desplazó al económico como principal foco de atención. Además de los conflictos en el exterior, la administración Trump intensificó nuevamente sus ataques contra la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal (FED). En este entorno, el crecimiento de la economía estadounidense se mantiene firme, al tiempo que comienzan a observarse señales de un posible proceso de desinflación. En contraste, la actividad económica en México continúa estancada, con una inflación subyacente que persiste por encima del objetivo del banco central.

    Deuda

    Las tasas de interés de largo plazo registraron fuertes aumentos por preocupaciones sobre el déficit público en Japón y las tensiones generadas por administración Trump en el ámbito geopolítico. La expectativa de recortes de tasas por parte de los bancos centrales de Estados Unidos y México no cambia respecto al Comité anterior. Con base en lo anterior, el Comité decidió mantener la ponderación de deuda local de corto plazo, así como ajustar a la baja ligeramente las posiciones de mediano y largo plazo dentro del asset allocation institucional, aunque se mantiene la sobre ponderación en este bloque de inversión.

    Bolsa

    El inicio de año ha sido complicado y la volatilidad podría persistir; sobre todo al considerar la temporada de reportes corporativos que ha sido mixta y sin mucho dinamismo en torno a las guías de este año. La rotación que se observa en algunos sectores y mensajes cambiantes por parte de la administración Trump no sólo a nivel geopolítico, sino también sobre la regulación de ciertas industrias afectan levemente a los mercados. Con base en lo anterior, el Comité decidió mantener las ponderaciones de renta variable en el asset allocation institucional para la renta variable local y global, mismas que se ubican en sub-ponderación.

    Cobertura

    El dólar continuaría debilitándose en la medida en que el presidente de Estados Unidos mantenga una postura hostil hacia sus principales socios comerciales. El USDMXN intenta consolidar por debajo de $17.50 pesos por dólar sin lograrlo. El Comité recomienda una nueva estrategia para la inversión en divisas. Con base en lo anterior, se decidió cambiar a neutral el rubro de la deuda global.

    Minutas del Comité de Inversión Enero 2026

    Análisis de entorno global y fijación de posturas para inversiones.

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    Recuerda que puedes consultar cualquier análisis económico de nuestros especialistas en el sitio.

    20Ene, 2026
    ¿Brotes de nerviosismo? – Opinión Estratégica

    ¿Brotes de nerviosismo? – Opinión Estratégica

    Los acontecimientos en la geopolítica se intensifican y acaparan los titulares. El nerviosismo en los mercados encuentra la mayor vinculación en los precios del oro y otros metales preciosos, así como alguna presión sobre las tasas de interés. En este último punto vale la pena recordar que las intenciones agresivas del presidente Trump no solo apuntan al exterior sino a modificar seriamente estructuras en el mercado de deuda, entre otras cosas.

    Mientras tanto, en la bolsa la atención esta puesta en el crecimiento de utilidades, cuya expectativa mantiene a los principales índices sin correcciones; eso sí, experimentando alguna rotación entre sectores. El inicio del año es muy retador para tomar posiciones. Además de la diversificación, tenemos que atender el cuestionamiento de cuánto durará la escalada de temas que ponen cautelosos a los inversionistas.

    1.- El Beige Book de la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) confirmó el debilitamiento del empleo.

    Por otra parte, se destacó una contribución cada vez mayor de la Inteligencia Artificial (IA) en distintos procesos productivos. El freno que podría mostrar el consumo por una menor expansión del mercado laboral sería contrarrestado por una sólida inversión en el sector de tecnología. Por lo menos durante los siguientes trimestres. De acuerdo con la FED de Atlanta, el crecimiento al cierre de 2025 podría haber rebasado 5.0% a tasa trimestral anualizada (tta).

    2.- A pesar de las recientes amenazas del presidente Donald Trump sobre…

    … la imposición de aranceles a la Unión Europea debido a tensiones relacionadas con el territorio de Groenlandia, no se anticipa que se materialice una presión inflacionaria importante. Mantenemos la previsión de una inflación de 2.7% anual este año. Esta semana destaca el deflactor del gasto, la medida inflacionaria preferida por la FED. El dato no debería cambiar la expectativa de dos recortes en la tasa de referencia del banco central que traen tanto analistas como el mercado.

    3.- En los Estados Unidos se observó una mayor presión en las tasas de los bonos del Tesoro…

    … derivado de la incertidumbre con relación a la independencia y autonomía de la Reserva Federal. La demanda para investigar por parte del Departamento de Justicia, ordenada por Trump, al presidente de la FED por la remodelación del edificio sede del instituto central escaló durante la semana pasada.

    Algunos expresidentes de la FED, sumados a otras destacadas figuras de los mercados financieros, han expresado sus preocupaciones en este sentido. De momento, el Gobierno Norteamericano no ha hecho mayores comentarios.

    4.- Otro factor que está generando mayor presión en las tasas, son…

    … las intenciones que tiene el presidente Trump para comprar bonos respaldados por hipotecas hasta por $200 mil millones de dólares. Esto implica la posibilidad de un límite para que las tasas del Tesoro bajen; ya que puede existir un efecto substitución en los portafolios hacia tomar más papel hipotecario y obtener beneficios de esa demanda adicional por parte del Gobierno.

    5.- Sumados a estos factores políticos, las tasas en dólares se pueden mantener presionadas…

    … ante datos de inflación que muestran avances mínimos a pesar de un mercado laboral que parece tener una dinámica lenta. La persistencia de inflaciones elevadas en rubros como alimentos y vivienda, no parecen responder a la debilidad del empleo, posiblemente como resultado las políticas migratorias y de deportación de mucha mano de obra, así como por la inversión en inteligencia artificial que pudiera representar menor disponibilidad de empleos.

    6.- Dadas las presiones en las tasas de plazos mayores a un año, mantenemos…

    … el grueso de nuestras posiciones en tasas de hasta 6 meses de duración. Intentamos mantener el perfil de rendimientos cerca del 4.0% a través de una posición en directo de hasta 15% de los portafolios en papales soberanos y de banca de desarrollo de México, con el fin de tener una opción de mayor rendimiento.

    7.- En México, la curva también se presionó fuertemente en los plazos de mayor vencimiento…

    … lo cual ha provocado una mayor pendiente. Mucho ha sido resultado de la presión de las tasas en dólares. Las tasas menores a 2 años mantienen una dinámica mucho más encadenada a las expectativas, tanto de la inflación, como de la política monetaria.

    8.- Con respecto a la inflación, esta semana viene el dato de la primera quincena de enero…

    … ya con los impactos en los aumentos de impuestos especiales en tabaco, bebidas y alimentos. Es posible que los datos anuales de inflación aumenten por encima de los datos previos, lo cual arraigaría la expectativa de una pausa en el ciclo de baja de tasa de referencia por parte de Banco de México.

    La curva en los plazos cortos mantendrá cierto comportamiento positivo y las valuaciones de CETES y Mbonos hasta 2028 se mantienen en terreno positivo y aportando valor a nuestros portafolios de corto plazo.

    Para los plazos largos, la semana presentó fuertes presiones y a pesar de que disminuimos duración en los portafolios; el impacto negativo en el rendimiento fue importante, aunque menor que las referencias, gracias a que tenemos una proporción casi nula en vencimientos de 20 y 30 años; tanto en tasa real, como nominal.

    9.- En cuanto al tipo de cambio, a lo largo de la semana se consolido una…

    … correlación negativa en el comportamiento del dólar en el índice DXY con respecto al peso mexicano. El dólar se fortaleció con respecto al euro, yen y la libra, mientras que frente al peso volvió a marcar mínimos del año. Esta divergencia se explica esencialmente en la correlación con el yen. Mientras el yen no se recupere frente al dólar de forma importante y se mantenga un carry atractivo entre la moneda japonesa y el peso mexicano; el peso mantendrá esta fortaleza en el mercado cambiario.

    A lo anterior hay que sumarle posiciones netas en favor del peso en el mercado de futuros de Chicago, así como fuertes flujos de inversión tanto en bolsa, como en valores gubernamentales en pesos, para explicar las actuales valuaciones cercanas ya a $17.60 pesos por dólar al inicio de esta semana.

    NO esperamos un cambio significativo en las condiciones que han fortalecido al peso; en especial, es posible que los eventos en el terreno geopolítico se multipliquen e incluso se vuelvan más intensos; en esa premisa de debilidad del dólar contra la mayoría de las monedas, el tipo de cambio deberá mostrar estabilidad relativa en niveles por debajo de los $18 pesos en el futuro previsible. No favorecemos la toma de posiciones en dólares salvo que tengan una intención meramente especulativa.

    10.- En la parte de deuda corporativa y bancaria de tasa fija y de tasa real hubo resultados mixtos.

    Mucha demanda se concentró en la parte corta y media de la curva nominal e incluso de la real de Cebures, mientras que en la parte larga nominal hubo ajustes considerables. En cuanto a sobretasas; hubo movimientos escasos en privados de tasa fija, mientras que en la parte de tasa flotante se sigue presentando un conjunto de compras considerable, situación que se vio reflejada en las reducciones de las sobretasas de varios papeles.

    En medio del mes de febrero del presente año, se va a colocar la nueva emisión de Certificados Bursátiles de Largo Plazo de Cementos Mexicanos (CEMEX 26). La emisión va a ser una deuda de tasa flotante sobre TIIE Fondeo a un día con un plazo de 5 años y una calificación mínima de AA+(mex) por parte de la calificadora Fitch Ratings. El monto que se busca colocar es de $7,500 millones de pesos.

    11.- Prevalece cautela en el mercado accionario, lo que ha frenado el apetito por riesgo…

    … en especial para los referentes de Estados Unidos. El inicio de la temporada de reportes corporativos ha sido débil, con cifras mixtas a pesar de que en términos agregados se superan las expectativas; las guías que ofrecen algunos nombres no han generado mucho entusiasmo con la excepción de TSM que por momentos permitía un impulso para el sector Tecnología dentro del S&P 500, el cual no fue sostenible.

    Esta semana continuará el flujo de reportes corporativos, seguimos a la espera de que las cifras sean un barómetro para determinar si las previsiones de utilidades para 2026 son viables y se mantienen como un catalizador para los rendimientos en bolsa. Aunque, aún no veremos cifras de las grandes tecnológicas. En los próximos días reportan J&J, NFLX, GE, P&G, INTC, por mencionar algunas.

    Mientras esto ocurre, la narrativa del presidente Trump en el campo geopolítico sigue generando aversión al riesgo y la búsqueda de posiciones en activos refugio. La postura en Irán se ha matizado; pero, su determinación sobre Groenlandia ha reavivado los temores de una guerra comercial. Una vez más Trump marcará de forma importante la volatilidad en la bolsa este año, con la particularidad adicional que ahora existen mayores dudas sobre las valuaciones del mercado accionario y el cuestionamiento constante sobre la posibilidad de una burbuja de tecnología, lo que lleva a movimientos de alza contenidos cuando las tensiones se disipan.

    La cautela de las inversiones en bolsa también responde a la postura del presidente para apoyar la economía de los hogares, misma que podría presionar las utilidades de ciertas empresas. A la limitante sobre las tasas de tarjetas de crédito se sumó un llamado explícito a apoyar la Credit Card Competition Act que busca obligar a emisores grandes a ofrecer al menos dos redes de procesamiento (no solo Visa y Mastercard). Además del lanzamiento de su plan de salud para el 2026 (Great Healthcare Plan) en el que enfatiza en bajar costos, mayor transparencia y pagar directamente a individuos, pero aún no tiene texto de ley, ni calendario legislativo claro; existe incertidumbre significativa sobre su impacto real en cobertura y acceso, lo que ha generado una reacción mixta en el mercado accionario, con mayor afectación a sectores de biotecnología y farmacéuticas.

    La excepción a la cautela antes mencionada han sido las bolsas en Asia, en especial Japón. El Nikkei sigue respondiendo favorablemente a la posibilidad de una agenda fiscal expansiva. Los retos nos parecen enmarcados en el impacto que esto podría generar en la inflación y en la presión de tasas de interés; pero, en especial, en valuaciones que lucen elevadas y en donde las previsiones para el crecimiento en las utilidades de las empresas este año se desacelera importantemente tras dos años sorprendentes.

    La semana pasada nuestras posiciones en Asia generaron principalmente valor a la cartera, mientras que la estrategia sectorial en Estados Unidos estuvo afectada por la rotación sectorial: estar sub-ponderados en Energía, Consumo y Bienes inmobiliarios fue el principal impacto adverso, así como nuestra apuesta activa en Comunicaciones; sin embargo, y a pesar de la volatilidad en Tecnología, nuestro ETF fue más defensivo que su índice de referencia y nuestras apuestas activas en Industrial y Servicios públicos sumaron valor.

    12. El S&PBMV IPC, aunque inicia esta semana con menos entusiasmo…

    … sigue tocando máximos históricos al posicionarse cercano a los 67,000 puntos. Algunas emisoras que lucían rezagadas han recuperado valor, lo cual nos parece favorable y podría deberse a la anticipación de buenas cifras en los reportes que estaremos prontos a conocer. Por otro lado, el impulso se mantiene en las compañías del sector minero, en especial PE&OLES, que extiende su trayectoria positiva por la volatilidad en los metales ante las tensiones geopolíticas principalmente y la premisa de una mayor demanda para usos industriales; esta parte de la historia del referente es la que nos sigue pareciendo un riesgo ante valuaciones que lucen muy adelantadas.

    Sin embargo, reconocemos que es difícil pensar en una fuerte corrección mientras la narrativa del presidente de Estados Unidos siga generando cautela sobre el desenlace de distintos eventos geopolíticos y mantenga las presiones en el valor del dólar. La anticipación a la resolución de estos conflictos se ha vuelto clave para nuestro mercado y su desempeño, no existe mucha prisa por salir de las temáticas que generan altos rendimientos en la bolsa local; pero, tampoco leemos en general apetito por aumentar posiciones en estos niveles.

    Los próximos días esperamos que la volatilidad se acentúe por los reportes corporativos, KIMBER entregaría sus cifras esta semana. Recordamos que las expectativas en ingresos son poco alentadoras, la atención está puesta en si una vez más estas previsiones conservadoras serán fácilmente superadas y sobre todo si las proyecciones elevadas de rentabilidad serán el catalizador de los reportes nuevamente.

    En nuestra cartera, que de momento no ha tenido cambios, favoreció en días recientes nuestra apuesta activa en GMEXICO y GFNORTE, así como no tener OMA y PINFRA; sin embargo, impactó especialmente no tener PE&OLES y la liquidez en la cartera, así como nuestras apuestas activas en ASUR y FEMSA.

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    20Ene, 2026
    Entre máximos y volatilidad: el mercado exige resultados – Semanal capitales.

    Entre máximos y volatilidad: el mercado exige resultados – Semanal capitales.

    Continúa la volatilidad en los mercados accionarios. Consideramos que las valuaciones elevadas a lo largo de los distintos sectores siguen incidiendo en el apetito por riesgo de los inversionistas, quienes, si bien mantienen una perspectiva positiva para los mercados, apoyada en crecimientos sólidos a nivel de utilidades corporativas, han optado por realizar apuestas cada vez más granulares y específicas por emisora, más que sectoriales.

    Durante la semana, las instituciones financieras dieron el banderazo de salida al grueso de la temporada de reportes corporativos. Bank of America, Bank of New York Mellon, Citigroup y JPMorgan Chase superaron las expectativas del consenso con una generación de ingresos por intereses aún beneficiada por tasas de interés que permanecieron elevadas, así como por un dinamismo resiliente en el consumo durante el último trimestre del año.

    Destacamos los resultados de JPMorgan Chase. El banco de mayor capitalización reportó ingresos y utilidad por encima de las expectativas de los analistas. La operación de la institución continúa beneficiándose del negocio de trading, cuyos ingresos aumentaron 40% año contra año, mientras que el segmento de banca de inversión registró una caída de 5.0% AaA, impactado por el “aplazamiento de la actividad en fusiones y adquisiciones hacia 2026”. Jamie Dimon, director general de la institución, a pesar de catalogar a la economía estadounidense como “sólida”, señaló riesgos asociados al nivel de inflación y a eventos geopolíticos a nivel global.

    Asimismo, los manejadores de activos y las instituciones de mercados de capitales, como BlackRock, Goldman Sachs y Morgan Stanley, también presentaron resultados que superaron las expectativas del consenso.

    A pesar de lo anterior, el sector financiero, que operaba cerca de máximos históricos, concluyó la semana con un rendimiento negativo de -2.04%.

    Mientras que, el optimismo del mercado se vio impulsado, nuevamente, por la temática de la inteligencia artificial a pesar de las valuaciones elevadas en las compañías a lo largo de la cadena de suministros relacionadas con la temática. Los resultados de Taiwan Semiconductor (TSMC) dieron un respiro a una temática de la cual los inversionistas siguen buscando razones para tomar utilidades. 

    TSMC reportó un alza en utilidades de 35% AaA, superando estimados y un máximo histórico en ganancias de la mano de la demanda de chips destinados para la IA que se mantiene resiliente. En línea con una demanda consistente, la compañía anunció inversiones de capital por $54,000 millones de dólares vs. $40,900 mdd del año previo. Las acciones de TSMC ganaron 5.71% en la semana.

    La reacción en las acciones y el alza en el capital invertido impulsó las cotizaciones de otras empresas relacionadas con la manufactura de partes de chips y semiconductores, destacamos: Applied Materials subió 8.6%, ASML Holdings avanzó 6.7%, Micron Technology ganó 5.1%. Mientras que, las ganancias de las comercializadoras finales se centraron en AMD que se apreció 14.1% en la semana.

    Alrededor de la temática identificamos la granularidad de las decisiones de inversión por parte del mercado, en tanto los hyperscalers y Nvidia quedaron de lado en las alzas. Destacamos las caídas semanales en: Meta -5.0%, Amazon -3.4%, Microsoft -4.1% y Alphabet +0.4%.

    En este sentido, a pesar de que los índices S&P 500 y Dow Jones marcaron nuevos máximos históricos, los mercados accionarios en Estados Unidos concluyeron la semana con rendimientos negativos. 

    La historia fue distinta en los mercados globales. En Europa, los índices FTSE, DAX y CAC 40 cerraron la semana con desempeños mixtos. En Asia, el apetito por riesgo se mantuvo, con los mercados de la región impulsados por el Nikkei, que avanzó 3.84% en la semana.

    En el mercado local, el S&P/BMV IPC avanzó 1.63% en la semana. A nivel emisoras, destacaron las ganancias de GFNORTE (9.1%), ORBIA (8.2%) y PE&OLES (7.9%).

    Por último, parece que las tensiones geopolíticas siguen incidiendo en la volatilidad de los mercados de materias primas. Por un lado, los metales preciosos, tras un 2025 con rendimientos récord y un 2026 que inició con alzas en el oro y la plata en niveles de máximos históricos, parecen fungir como activos de resguardo para los inversionistas; en la semana la plata avanzó 11.24% y el oro ganó 1.81%. Por otro lado, el petróleo responde día con día a eventos geopolíticos: protestas en Irán y la incertidumbre sobre su producción y efecto en la oferta de crudo, tensiones entre Estados Unidos y la Unión Europea por Groenlandia, supuestos avances en las negociaciones de paz en el conflicto Rusia – Ucrania; en este sentido, el Brent subió 1.85% y el WTI ganó 1.32% en la semana.

    En nuestra opinión, la temporada de reportes corporativos se consolida como el principal catalizador de corto plazo para los mercados accionarios, en un entorno en el que las valuaciones elevadas reducen el margen de error. Bajo este contexto, la capacidad de las compañías para cumplir —y, preferentemente, superar— las expectativas de crecimiento en ingresos, utilidades y márgenes será determinante para sostener las cotizaciones. Consideramos que el sentimiento de pricing-to-perfection podría intensificarse, favoreciendo estrategias más selectivas y una mayor diferenciación por emisora. En particular, las inversiones de capital ligadas a la inteligencia artificial continúan siendo un eje relevante, aunque el mercado privilegiaría a aquellas compañías con visibilidad en la generación de flujos de efectivo, retornos claros sobre el capital invertido y una ejecución operativa consistente.

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    19Ene, 2026
    Señales mixtas sobre economía estadounidense según Beige Book – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Señales mixtas sobre economía estadounidense según Beige Book – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Economía

    Lo más relevante…

    El Beige Book de la Reserva Federal (FED) arrojó señales mixtas sobre el estado de la economía norteamericana. Al inicio de 2026, la actividad registró un avance moderado, impulsada por el consumo de los hogares de mayores ingresos. Los estratos de ingresos medios y bajos ajustaron su gasto ante una mayor sensibilidad a cambios en los precios.

    Las presiones inflacionarias fueron generalizadas, aunque contenidas, con un traspaso parcial de mayores costos en productos importados, energía y seguros hacia los precios que enfrenta el consumidor. En línea con lo observado en meses recientes, el mercado laboral continuó estancado. Aún no se identifica un impacto negativo directo de la adopción de la Inteligencia Artificial (IA) sobre el empleo, sin embargo, aún está por verse en qué magnitud podría impactar sobre el nivel total.

    En el entorno global…

    Estados Unidos

    • El Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) registró una variación de 0.3% m/m durante diciembre, en línea con la expectativa del consenso. Por otra parte, el rubro subyacente experimentó un cambio porcentual de 0.2% m/m, por debajo de la previsión (0.3% m/m). 

    Insight: A tasa anual, la inflación general finalizo 2025 en 2.7%, mientras que el componente subyacente (2.6%) permaneció en su menor nivel desde marzo de 2021, planteando la posibilidad de una posible tendencia desinflacionaria.

    • Las ventas al menudeo de noviembre avanzaron 0.6% m/m, por encima de la expectativa (0.5% m/m) y mostrando resiliencia a pesar de la debilidad que recientemente se ha observado en el mercado laboral.

    • Las solicitudes iniciales del seguro por desempleo se situaron en 198 mil unidades, significativamente menor a lo anticipado por el consenso (215 mil unidades).

    • El optimismo de pequeñas empresas NFIB registró 99.5 unidades en diciembre, superando lo observado el mes pasado (99.0 unidades). El reporte indicó una perspectiva positiva para 2026 por parte de los dueños de compañías de este tamaño.

    China

    • La nación asiática registró un superávit comercial de $1.19 billones de dólares durante 2025, siendo la cifra más elevada de su historia.

    Insight: A pesar de las tensiones con Estados Unidos el año pasado, China logró sustituir parte de esos flujos comerciales en América Latina, África y el sudeste asiático. Recordemos que, en los últimos años, el sector externo ha sido un impulsor considerable para el crecimiento de la economía asiática.

    En México

    • La inversión fija bruta de octubre mostró una expansión de 0.9% m/m. Al interior, la construcción observó una recuperación al crecer 3.9% m/m, mientras que el componente de maquinaria y equipo cayó (-)2.2% m/m. 

    Insight: Hacia delante, consideramos que seguiremos viendo un entorno de incertidumbre tanto por factores internos como externos, lo que perjudicará en la inversión fija bruta del sector privado. Por otro lado, ante la consolidación fiscal que busca alcanzar la actual administración, también se continuarán identificando ciertas afectaciones hacia este rubro.

    • El consumo privado continúo mostrando resiliencia, ahora registrando un incremento de 0.8% m/m y siendo el quinto mes consecutivo con avances positivos.

    Tasas de interés y tipo de cambio 

    Tasas Estados Unidos

    • Con pocos datos relevantes que reportar que tuvieran influencia en las cotizaciones de las tasas de interés en los Estados Unidos, el mercado de dinero norteamericano registró presiones a lo largo de la semana, en especial al final de esta. Destacó el anuncio por parte del presidente Donald Trump sobre que podría nominar a alguien diferente a su director del Consejo Nacional Económico, Kevin Hasset, para la presidencia de la Reserva Federal. Hasset se había mostrado con una tendencia más recargada hacia la baja de tasas para apoyar al mercado laboral.

    • Esto generó que el mercado de futuros ajustará el número de recortes esperados de forma implícita, de más de dos a menos dos. Ello implicó una fuerte reacción de las tasas de interés en la curva norteamericana.

    • En la semana se dieron ajustes al alza en las tasas de interés de los bonos del Tesoro. Las variaciones fueron de 3 a 6 puntos base, en los vencimientos de 2 años, con cierre de 3.60%, mientras que la tasa de 10 años cerró al 4.23%.

    Insight: El mercado de tasas de interés en dólares entro en un episodio de incertidumbre con relación a la política monetaria. Los datos de crecimiento e inflación no necesariamente generan un escenario que apoye a que el ciclo de baja de tasas se prolongue más allá, incluso, a las expectativas plasmadas en la gráfica de puntos más reciente.

    Tasas México

    • En México, hubo pocos datos económicos y se dio cierta presión sobre la curva de tasas en pesos; esto como resultado de los movimientos de alza en las tasas de la curva en Estados Unidos.

    • Esta semana que inicia se dará la publicación de la inflación para la primera quincena de enero. Veremos los impactos de los ajustes impositivos en diversos bienes; sobre todo de la parte de alimentos y bebidas. Asimismo, los servicios pudieran también mostrar presión, sobre todo por los aumentos en el salario mínimo que se mantienen por arriba de la inflación y de la productividad de la mano de obra.

    • No esperamos que haya movimientos de Banxico, sino hasta el mes de marzo y con un mínimo de datos sobre el comportamiento de la inflación ya en el presente año.

    • Al cierre de la semana observamos la prolongación en el empinamiento de la curva. El vencimiento del 2028 cerró sobre 8.09%, con 5 puntos base de baja, mientras que el vencimiento a 10 años sobre niveles de 9.08%, con 11 puntos base de alza.

    Insight: A lo largo de estos días veremos un comportamiento de las tasas que estará respondiendo más a los movimientos de sus pares en dólares.

    Tipo de cambio

    • En el mercado cambiario, el dólar registró mínimos de $17.62 pesos a lo largo de la semana. La valuación al final de esta estuvo en los $17.65 pesos por dólar. La prolongación de la debilidad del dólar a nivel global permite observar estos mínimos con respecto al peso. Tal comportamiento de la moneda norteamericana también se extendió hacia otras monedas emergentes, como el real brasileño.

    ¿Qué esperar los próximos días? 

    Estados Unidos

    • El principal dato de la semana será el deflactor del gasto en consumo de noviembre, la medida de inflación preferida por la FED. Se prevé una tasa mensual de 0.2% para los deflactores general y subyacente, con lo cual las tasas anuales se ubicarían en 2.7% y 2.8%, respectivamente. 

    Insight: El cálculo del deflactor probablemente se vio afectado por el cierre de operaciones del Gobierno de octubre y parte de noviembre pasados. 

    • El índice de indicadores adelantados de diciembre podría reforzar la expectativa de un crecimiento económico firme al cierre del año pasado. El viernes se reportan los índices PMI de manufacturas y servicios de enero y se anticipa que ambos se mantengan por encima de los 50 puntos.

    Insight: De acuerdo con la FED de Atlanta a través de su modelo GDPNow, el crecimiento del PIB del 4T-25 se ubicaría alrededor de 5.3% a tasa trimestral anualizada, cifra significativamente mayor a la prevista por el consenso de analistas del mercado.

    Otras regiones

    • El Banco de la República Popular de China publicará una nueva decisión de política monetaria. Se anticipa que la tasa de referencia se mantendrá sin cambios en 3.00%.

    Insight: Llama la atención como la principal economía emergente (y la segunda más grande el mundo) ha logrado diversificar el comercio con otras regiones ante los aranceles impuestos por Estados Unidos.

    • El Banco de Japón (BoJ) también publicará una nueva decisión de tasas. Se anticipa que la tasa de referencia se mantenga en 0.75%.

    • En el Reino Unido se conocerá la inflación al consumidor de diciembre. Se espera que la tasa anual se ubique en 3.3% tanto para la parte general como la subyacente.

    México

    • En México se conocerá inflación relevante sobre actividad económica (IOAE de diciembre), así como consumo privado (ventas al menudeo de noviembre). Se anticipa una ligera contracción en el primer indicador (lo cual reforzaría nuestra expectativa de crecimiento de 0.3% para el PIB de 2025), así como cierto impulso de las ventas debido al Buen Fin.  

    • El jueves se publica la inflación de la primera quincena de enero. Esperamos que la inflación general se ubique en 0.61% presionada por la entrada en vigor de nuevas fracciones arancelarias, así como el Impuesto Especial sobre Producción y Servicios (IEPS) más alto de las últimas décadas. De confirmarse nuestro estimado, la tasa anual pasaría de 3.66% a 4.08%.

    • Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

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    19Ene, 2026
    Curva gubernamental mostró altibajos durante la semana – Semanal Deuda Corporativa.

    Curva gubernamental mostró altibajos durante la semana – Semanal Deuda Corporativa

    Deuda corporativa

    • Curva gubernamental mostró altibajos durante la semana, dando volatilidad a la curva de papeles privados y bancarios de tasa fija y de tasa real.
    • En la parte de Certificados Bursátiles de tasa flotante se vieron altibajos en sobretasas, aunque en términos generales siguen teniendo un desempeño favorable.
    • Nacional Financiera va a colocar Certificados Bursátiles de Largo Plazo con una estructura de tasa flotante sobre TIIE Fondeo a un día por un monto que puede llegar hasta $15,000 millones de pesos

    Deuda Privada (Comentario emisiones)

    AC: A finales de mes la empresa llevará a cabo la colocación de dos emisiones con clave de pizarra ACBE 26 y 26-2 por un monto de hasta $14,500 millones de pesos.

    Opinión: Positivo

    Arca Continental es una empresa con sólidos fundamentales, manteniendo un crecimiento constante en los ingresos y sanos niveles de rentabilidad, apoyados por una mejor mezcla de productos, inversión tecnológica y eficiencias operativas. Además, cuenta con una sana situación financiera con una razón de apalancamiento Deuda Neta/EBITDA de 0.6x al cierre del 3T-25. Cabe señalar que S&P y FITCH otorgan una calificación de AAA.

    BIDINV: Fitch afirmó en AAA la calificación nacional en AAA de las emisiones BIDINV 1-23S, BIDINV 1-24X y BIDINV 1-25S.

    Opinión: Positivo

    Cabe señala que la calificadora comparte que el IDR de largo plazo en AAA es reflejo del perfil crediticios individual de la entidad, soportado por sus evaluaciones de solvencia y liquidez, y un entorno de riesgo operativo medios. Lo anterior nos parece positivo, aunado a el crecimiento que han mostrado las exposiciones bancarias y las nuevas aportaciones de capital de sus acciones, lo cual respalda la evaluación de capitalización de la entidad.

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    13Ene, 2026
    Inflación al consumidor EUA (diciembre 2025)

    Inflación al consumidor EUA (diciembre 2025): Podría estarse observando una tendencia desinflacionaria en Estados Unidos.

    • El Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) registró una variación mensual de 0.3%, en línea con lo esperado por el consenso de Bloomberg. Por otra parte, el rubro subyacente experimentó un cambio porcentual de 0.2% m/m, por debajo de la expectativa (0.3%). A tasa anual, la inflación general y subyacente finalizaron 2025 en 2.7% y 2.6%, respectivamente. En el segundo caso, nuevamente hubo una sorpresa a la baja, permaneciendo en un mínimo desde marzo de 2021.
    • A pesar de las afectaciones que el cierre de operaciones del gobierno más prolongado de la historia causó a los reportes de octubre y noviembre ante la falta de recolección de información, los datos de diciembre muestran una posible tendencia desinflacionaria en la economía de Estados Unidos. Además, las presiones en los precios a partir de las tarifas arancelarias de la actual administración parecen haberse estabilizado.
    • Si se siguiera observando este proceso de desinflación, ciertos miembros de la Reserva Federal (FED, por sus siglas en inglés) podrían tomar una postura menos restrictiva a la actual.
    • En INVEX Análisis, mantenemos la expectativa de que la FED recortará 25 puntos base (pb) en dos ocasiones durante 2026, por lo que el intervalo de la tasa de interés de referencia finalizaría en [3.00%-3.25%]. Las reducciones podrían ser a partir del segundo semestre del año, después de que finalice el período de Jerome Powell como presidente del instituto central e ingrese un sustituto más perfilado hacia la postura del presidente Donald Trump.

    Evolución reciente: 

    Al interior del CPI, el índice de precios de alimentos registró un avance de 0.7% m/m, el mayor de los últimos tres años. El presidente Donald Trump buscó, sin éxito, controlar los precios de alimentos, incluyendo órdenes ejecutivas contra acciones anticompetitivas, así como exención de ciertos aranceles. En términos anuales, los precios de alimentos crecieron 3.1%.

    Los precios de energía retrocedieron en diciembre. En general, durante el año no se observó que los menores precios del petróleo influyeran significativamente sobre los precios de gasolina. Asimismo, los precios del gas y la electricidad repuntaron respecto a 2024. A tasa anual, los precios de energía crecieron 2.3%.

    La inflación subyacente representó un importante obstáculo para el des censo de la inflación general en 2025. Si bien los precios de servicios registraron cierta desaceleración, la contribución de los precios de mercancías aumentó debido a política arancelaria del presidente Trump.

    Hacia delante, no se prevé que los controles que imponga el presidente norteamericano mitiguen los precios de alimentos de forma significativa. No anticipamos un aumento importante de la oferta de crudo venezolano debido a la fuerte inversión que requiere la reactivación de la industria en aquel país. Asimismo, los conflictos geopolíticos parecen influir cada vez menos sobre los precios de energía.

    Tampoco vemos que los aranceles impacten mucho más sobre la inflación. De hecho, es probable que el proceso desinflacionario continúe si efectivamente se llevan a cabo acciones que moderen el avance de los precios de vivienda, un factor que ha generado persistencia en la inflación.

    Nuestros estimados para la inflación al cierre de 2026 se ubican en 2.7% en la parte general y la subyacente, con dos recortes de 25 pb más en la tasa de la FED. 

    Inflación al consumidor EUA (diciembre 2025) / Inflación al consumidor EUA (diciembre 2025) / Inflación al consumidor EUA (diciembre 2025)

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    13Ene, 2026
    ¿Le hacemos caso al mundo? – Opinión Estratégica

    ¿Le hacemos caso al mundo? – Opinión Estratégica

    El entorno geopolítico continúa siendo relevante. Tras los recientes episodios en Venezuela, las protestas en Irán comienzan a ganar visibilidad, sin embargo, los inversionistas solo observan de lejos.

    La relevancia se centra en la consistencia de la demanda por oro y la diversificación, en especial de los bancos centrales fuera del dólar, los que desemboca en la debilidad de este último contra muchas monedas. Las bolsas y el rumbo de las tasas hasta el momento se ven poco afectadas. Necesitaría perderse el apoyo que tienen estas variables en la situación de la economía donde la inflación no se altera y el crecimiento parece robusto a pesar de la debilidad del empleo. Por el momento no se logran afianzar rendimientos sólidos como en el trimestre anterior.

    1.- El tema geopolítico sigue en estado efervescente…

    … ahora la crisis en Irán hace que los participantes en el mercado volteen a ver si el gobierno de Estados Unidos hace declaraciones que abran la posibilidad de una mayor intervención en medio Oriente. Al final de cuentas, Estados Unidos busca consolidar posiciones estratégicas tanto en América Latina como en el Ártico, con Venezuela y Groenlandia como ejes centrales, motivado principalmente por el acceso a recursos naturales. Venezuela concentra las mayores reservas probadas de petróleo del mundo, pero su baja producción abre espacio para que Estados Unidos impulse inversión de empresas estadounidenses y busque influir en la administración de los ingresos petroleros. Groenlandia posee minerales críticos como tierras raras, litio y uranio, clave para reducir la dependencia estadounidense de China en el suministro de estos insumos; Irán es también un gran productor de petróleo.

    2.- La semana pasada, los datos económicos en Estados Unidos fueron mixtos.

    Por un lado, los indicadores de inversión no residencial continúan al alza. Por otra parte, las cifras del mercado laboral son negativas. No solo la nómina no agrícola se ubicó por debajo de lo esperado en diciembre, las cifras de los meses previos se revisaron significativamente a la baja. Si bien el crecimiento por ahora es sólido, es probable que la debilidad del empleo afecte el gasto en consumo privado más adelante.

    3.- Con relación a las tasas de interés en los Estados Unidos, el mercado…

    … estará centrado en los datos de inflación que deberán de confirmar que los números de noviembre fueron un punto de inflexión hacia una inflación anual, que aún lejos del objetivo de 2.0%, pero con mejoría. Lo que reforzaría las expectativas sobre dos bajas de la tasa de referencia en todo el 2026.

    Sin embargo, en el comportamiento de la curva hay una tendencia hacia una mayor pendiente, es decir que hay un empinamiento de la curva. Lo que considera que las tasas de largo plazo, por lo menos, mantendrán los niveles actuales. Por arriba del 4.0% en el horizonte de 10 años.

    4.- En nuestro portafolio de deuda global mantenemos una posición importante en…

    … plazos menores a un año, la cual se ve complementada con porcentajes con vencimiento promedio de 2 años y con papeles en directo con vencimientos de 3 y 4 años de deuda soberana y de banca de desarrollo en dólares. Esto con el fin de tener un objetivo de rendimiento cercana al 4.0% en dólares.

    5.- La inflación en México sorprendió a la baja en diciembre, aunque solo en la parte general.

    La inflación subyacente cerró 2025 en 4.3%, por encima del objetivo de inflación del banco central a pesar de un crecimiento económico prácticamente nulo este año. La entrada en vigor de nuevos aranceles, así como la presión de un IEPS elevado, podría retrasar aún más la convergencia al objetivo.

    6.- Esta semana será importante observar los datos y la reacción de las tasas en dólares.

    Asimismo, el mercado estará enfocado en los datos de inflación para la primera quincena de enero; la cual registrará los impactos de los aumentos de impuestos. Algunos apuntan a un efecto menor a lo que se pudieran estimar en un principio, dado que no hay por ejemplo incrementos en los precios de gasolina.

    7.-. El comportamiento de la curva de rendimientos en los distintos plazos ha sido positivo…

    … en lo que va del año, pero al cierre de la semana pasada se dieron movimientos de ajuste de alza. La sensibilidad y salida de posiciones largas en Mbonos también se dio por la incertidumbre a nivel global con las tasas en dólares, sobre todo las de largo plazo que parecen al menos se mantendrán en los niveles actuales.

    No descartamos cierta presión sobre la curva de tasas en pesos, sobre todo si empezamos a observar mayores ajustes en las tasas en el exterior debido a un entorno geopolítico complicado.

    8.- En términos de inversión, con el escenario estimado actual, seguimos viendo…

    … valor en los cetes de 1 y 2 años, así como los Mbonos y Udibonos de corto plazo, sobre todo los que vencen en 2028. Ahí mantenemos el grueso de nuestras posiciones para este tipo de carteras.

    Para los portafolios con un horizonte de inversión largo, también tenemos preferencia por las tasas reales de corto plazo y Mbonos con vencimientos entre 2029 y 2032, es decir entre 3 y 7 años de vencimiento.

    9.- Las acciones que el gobierno en Estados Unidos efectúa para presionar a la Reserva Federal…

    … generan inquietud y tiene como efeto principal acentuarla debilidad del dólar en la valuación frente al euro, yen y libra. Agreguemos a lo anterior la disposición que mantienen los bancos centrales a nivel global incrementando sus reservas en oro y un entorno geopolítico complicado en el que los flujos no necesariamente buscan refugio en el dólar, para mantener tal situación.

    En el futuro previsible resulta difícil pensar en un fortalecimiento del dólar. Los inversionistas apuestan más por los metales preciosos y por la diversificación de los bancos centrales; ello tiene como consecuencia la persistencia de movimientos de revaluación de muchas monedas también en el espectro emergente incluido el peso.

    Por ahora, la valuación de la moneda norteamericana se mantiene por debajo de los $18.00 pesos por dólar; seguimos considerando que es poco preferible tener exposición directa a los dólares a pesar de los niveles alcanzados.

    10.- Persiste la volatilidad en las tasas de interés de los Certificados Bursátiles de tasa real y de tasa fija…

    …no tanto por las sobretasas, sino como efecto de los movimientos relevantes en la curva gubernamental. Por su parte, los papeles privados y bancarios de tasa flotante sobre TIIE Fondeo a un día muestran mayor estabilidad. En aspectos crediticios no se han presentado cambios relevantes en los “ratings” de las empresas emisoras de deuda mexicanas.

    En enero y febrero se van a colocar varias emisiones de Certificados Bursátiles. También va a haber financieras automotrices como Volkswagen Leasing. Dicha empresa busca colocar dos Certificados Bursátiles; una de tasa revisable a 3 años (VWLEASE 26) y otra de tasa fija a 5 años (VWLEASE 26-2).

    11.- La volatilidad sobre la temática más importante en las bolsas durante los últimos meses se mantiene latente…

    … Inteligencia Artificial. La falta de este catalizador ha impedido un inicio de año con mayor fuerza. La rotación sectorial que vemos en Estados Unidos ha ayudado a la estabilidad en la renta variable, la cual ha estado marcada, no hacia una posición defensiva, sino en una estrategia sobre sectores cíclicos que no incluye a Tecnología.

    Los mercados han estado ocupados en otros temas para dejar de lado, por ahora, a la IA. La importante actividad en elementos geopolíticos ha hecho que la premisa que se siga en el foco de atención se la diversificación en las inversiones hacia metales como activo refugio: el oro no ha perdido impulso a pesar de los altos niveles que alcanzan y la posibilidad de que sostenga una tendencia de alza se sostiene enmarcada en las tensiones que se han desatado al inicio del año, ya sea la intervención en Venezuela, las protestas en Irán o las acusaciones que se forjan sobre el FED por parte de la administración de Donald Trump y que generan dudas sobre autonomía del banco central.

    Por otro lado, varias de las acciones que ha tomado el presidente de Estados Unidos parecen enfocadas en mejorar la aceptación de su partido previo a las elecciones de medio término a finales de este año, un horizonte de tiempo bastante amplio para generar una volatilidad importante en el mercado. La búsqueda por beneficiar la economía del consumidor ha llevado a declaraciones para prohibir que grandes inversores institucionales y corporaciones compren viviendas unifamiliares en el país, y más recientemente con su intención de imponer un tope del 10 % de interés anual en las tasas de crédito de las tarjetas; lo cual ha generado una reacción poco favorable en la bolsa.

    La premisa base sobre la que se soporta que las bolsas tendrán un año más de rendimientos positivos, a pesar de la volatilidad que pueden detonar los elementos de riesgo antes mencionado, es el crecimiento en las utilidades de las empresas. La prueba comienza esta semana con la información que comenzará a publicarse en Estados Unidos; con especial expectativa sobre las guías para los próximos meses. En términos agregados, el consenso de Refinitiv proyecta un crecimiento en las utilidades del S&P 500 este año cercano a 16%, con el principal apoyo de Tecnología, en donde las estimaciones subieron al alza a 30%. En esta semana se reportarán particularmente cifras del sector Financiero (entre ellos MS, GS, C, WFC, BAC, JPM).  

    La semana pasada, nuestra cartera se vio favorecida por la estrategia sectorial en Estados Unidos, en donde recuperamos valor en Consumo básico por la apuesta activa que manteníamos en COSTCO. Adicionalmente favoreció nuestra sobre-ponderación en Tecnología, en sentido contrario restó valor la posición en Comunicaciones, ya que nuestro ETF se comportó de forma menos positiva que su referencia, así como la sobre-ponderación en Servicios públicos. En días recientes, recalibramos las posiciones en acciones en directo dentro de nuestra estrategia sectorial en Estados Unidos para neutralizarlas sobre la referencia. Reforzamos nuestras apuestas activas en China, India y Alemania.

    12.- El S&PBMV IPC se posiciona en máximos históricos al superar los 66,000 puntos.

    El mercado local se ha vuelto dependiente a la evolución del precio de los metales, el sector minero representa ya 18% del índice por la exposición de PEÑOLES y GMEXICO, superando al sector Financiero. Hemos sido enfáticos en los riesgos asociados a esta dinámica, en especial porque la reacción de las cotizaciones de estas empresas es mayor a la del propio precio de los metales y las valuaciones lucen adelantadas; pero, parece que el mercado no se desprenderá de esta temática mientras la existencia de factores geopolíticos siga sobre la mesa y la intención de diversificación como activo refugio fuera del dólar prevalezca. Dentro del portafolio, hemos preferido la exposición a esta tendencia en GMEXICO, en donde vemos fundamentales más sólidos.

    La falta de exposición en PEÑOLES fue el principal detractor en la cartera la semana pasada, así como la liquidez que aún mantenemos en el portafolio. En sentido contrario, favoreció al resultado la apuesta activa en GMEXICO, no tener Q y PINFRA.

    La prueba adicional para la bolsa será la temporada de reportes corporativos que comienza la próxima semana y que se extenderá hasta febrero.  Las previsiones, de momento, consideran un entorno de crecimiento poco relevante en ingresos, tanto por un efecto de debilidad en el consumo local, como por el impacto adverso de la apreciación del peso sobre los ingresos del exterior; el mayor entusiasmo está en la rentabilidad, con una proyección de márgenes que estaría a nivel EBITDA cercano a 29%, los cuales no se habían visto para la muestra local en el horizonte cercano (a nivel trimestral).

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