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29Jun, 2020

Reporte Semanal: Mercado de capitales

Mercados operan a la baja con la atención puesta en los nuevos contagios por COVID-19.

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Los mercados de capitales operaron negativos en la semana.

El MSCI global que incluye emergentes retrocedió cerca de (-) 2 por ciento; el S&P 500 de Estados Unidos lo hizo en (-) 2.9 por ciento y el Stoxx Europe 600 perdió (-) 2.0 por ciento. El índice de mercados emergentes bajó (-) 0.2 por ciento en la semana.

México se unió a la tendencia de baja y dejó los 38,000 puntos. Las emisoras con las caídas más pronunciadas fueron ALSEA y TLEVISA; en una semana en la que cerca del 60% de la muestra retrocedió

A pesar de existir algunas jornadas con un sentimiento positivo por indicadores económicos que superaban las expectativas, como lo fue la actividad del sector privado en Europa; pesó más en las decisiones de inversión los temores por la nueva ola de contagios en algunos países.

En Estados Unidos, si bien en Nueva York, que era el centro de la Pandemia, se ha dado un mayor control en el brote de más casos, este no es el escenario en otros territorios como Florida, Texas y California.

Además de los que se suma en China, Corea del Sur y en Alemania. Así como el avance en los casos confirmados y muertes por COVID-19 en otras economías como la mexicana, en donde nos encontramos aún en la primera ola de contagios.

Este es un factor de riesgo al que ya hemos hecho referencia en distintas publicaciones, y que claramente seguirá siendo un tema de alerta en las próximas jornadas por las implicaciones que podría tener en las expectativas de recuperación económica.

Por lo pronto, el FMI recortó sus estimados de crecimiento global este año a un (-) 4.9%, desde la proyección de (-) 3.0% de abril.

Además, el organismo advirtió que los activos de riesgo podrían sufrir una segunda caída si el coronavirus sigue propagándose y los gobiernos vuelven a imponer restricciones.

Sin embargo, pensamos por ahora que habrá medidas menos restrictivas a la movilidad que en la primera ola de contagios, y, por ello, el impacto económico podría ser más acotado. Por lo menos así se deja ver en las posturas de las autoridades.

La variable adicional a la ecuación de riesgo en las últimas jornadas ha sido la intensificación de las tensiones comerciales entre Estados Unidos y sus socios.

Aunque se desmintió que el pacto comercial entre Estados Unidos y China se hubiera cancelado, la administración de Trump determinó que las principales grandes empresas chinas, incluidas Huawei Technologies y Hikvision, son propiedad o están bajo el control del ejército chino; sentando las bases para nuevas sanciones financieras.

Además, se abrió un nuevo frente con Europa, ya que una nota publicada por la oficina del Representante de Comercio de Estados Unidos señala que estudia la posibilidad de aplicar aranceles a importaciones procedentes de Reino Unido, Francia, España y Alemania por valor de Usd$3,100 millones.

¿Qué esperar en los próximos días?

Esta semana en Estados Unidos destaca el reporte de empleo de junio; recordando que las cifras de mayo fueron un catalizador importante para las bolsas. También se conocen las minutas de la última reunión de la FED, la balanza comercial y los pedidos de fábrica de mayo, entre otros.

La temporada de reportes corporativos aún no comienza, será hasta la próxima semana que empezará el flujo de reportes.

El consenso de Refinitiv espera que las utilidades de las emisoras que componen el S&P500 caigan en el 2T-20 en un (-) 43% a tasa anual. La baja más fuerte se proyecta para el sector de energía: de (-) 154%, seguida por consumo discrecional en donde se pronostica una baja de (-) 110 por ciento. En donde se fijan las expectativas más optimistas es en utilities (servicios públicos); pero, también se espera que retrocedan las utilidades en un (-) 2 por ciento.

Esto contrasta negativamente con la caída de (-) 24% en las utilidades que se dio en el 1T-20; aunque, no sorprende a nadie que el entorno que se espera para este trimestre sea más adverso.

En la Eurozona se revela el dato final de la confianza del consumidor y de indicadores de actividad del sector privado de junio; además del dato preliminar de inflación de junio, en donde el consenso de Bloomberg espera se ubique en 0.1 por ciento. Y también el desempleo de mayo que se anticipa aumente por tercer mes consecutivo para llegar a 7.6 por ciento.

En Reino Unido se conoce el dato final del PIB del 1T-20 y cifras del sector vivienda de junio.

En China destaca la publicación de indicadores de actividad del sector privado en junio, el consenso de Bloomberg espera que el PMI de fabricación se mantenga por encima del umbral de 50 puntos que implica expansión por cuarto mes consecutivo, y que marca una importante recuperación desde los mínimos que tocó en febrero.

Mientras que, en Japón, la agenda incluye el desempleo y la producción industrial de mayo. Así como indicadores finales de actividad del sector privado en junio.

En México será relevante la encuesta de economistas de Banxico, junto con el PMI de fabricación de junio.

La temporada de reportes corporativos dará inicio el 7 de julio con TLEVISA, en donde esperamos cifras debilitadas por los efectos del COVID-19; en especial en Contenidos y la línea de Otros negocios que incluye casinos y futbol.

En términos acumulados, el consenso de Bloomberg espera que las ventas del S&PBMV IPC en el 2T-20 caigan (-) 8% y el EBITDA en un (-) 23%; ello en comparación con el crecimiento de las ventas de 1% en el 1T-20 y la caída de (-) 12% en el EBITDA.

Revelaciones Importantes

^{Nosotros, Montserrat Antón Honorato, Giovanni Bisogno, Areli Villeda, Giselle Mojica y Valeria Romo certificamos que todos los puntos de vista expresados en este reporte de análisis reflejan fielmente nuestra opinión acerca de todas o algunas de las acciones de emisoras. También certificamos que ninguna parte de nuestra compensación está o estará directamente o indirectamente, relacionada con las recomendaciones u opiniones específicas expresadas en este reporte.}

^{Tenencia Accionaria}

^{INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte de acuerdo con la regulación vigente al respecto. INVEX Grupo Financiero, es propietario de una posición larga de cualquiera de las clases de acciones comunes de la compañía en cuestión. INVEX, Grupo financiero tiene un interés financiero significativo en relación a la compañía en cuestión, entendiéndose por éste, si cualquiera de los negocios que conforman Banca de Inversión tiene: (1) una posición neta agregada en instrumentos de deuda y créditos derivados referentes a estos, emitidos o respaldados por el crédito del emisor o una exposición agregada en préstamos y compromisos de línea de crédito con el emisor o con compañías con las cuales, vía el emisor, se tiene una relación crediticia.}

^{Otras Declaraciones}

^{El establecimiento de un precio objetivo no implica una garantía de realización ya que éste pudiera verse influido por factores intrínsecos y extrín-secos que afecten tanto el desempeño de la emisora como el comportamiento del mercado accionario en que cotiza. El desempeño pasado de un instrumento no constituye un indicador de sus resultados en el futuro. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías mencionadas en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. El cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que el cliente o inversionista deberá procurarse del asesoramiento específico y especializado que considere necesario, por lo tanto, desde este momento liberan de cualquier responsabilidad a INVEX, Casa de Bolsa, S.A. de C.V., INVEX Grupo Financiero, Banco INVEX, S.A. Institución de Banca Múltiple, INVEX Grupo Financiero, INVEX, Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, directivos, apoderados o personas relacionadas con ellas ya que el presente sólo tiene el carácter de informativo. Así mismo, el director general o los directivos que ocupan el nivel inmediato inferior a este, no fungen con alguno de dichos cargos en la Emisora objeto del presente análisis. La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, es información general, no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones, de los inversionistas, clientes o cualquier persona que tenga acceso al mismo, en materia de inversión, por lo que no puede ser considerado como una recomendación, consejo o sugerencia para los efectos de las Disposiciones en materia de servicios de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una recomendación, consejo, sugerencia, oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compro-miso o decisión de ningún tipo. Corresponde al cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente, verificar si la información contenida en el presente material es razonable para él de acuerdo a su perfil o su cuenta, o bien puede consultar a su asesor, en caso de contar con uno. Reporte para fines meramente informativos, por lo anterior, antes de actuar basados en este reporte, los inversionistas, clientes y/o cualquier persona que tenga acceso al mismo deben considerar si éste se adecua a sus objetivos, situación financiera y necesidades. Información adicional disponible bajo solicitud.}

26Jun, 2020

Balanza Comercial (mayo 2020)

La caída del comercio exterior se acentúa en mayo.

Puntos Relevantes:

La balanza comercial registró un déficit de (-)$3,523 millones de dólares (mdd) en mayo. Las exportaciones se ubicaron en $18,070 mdd (-56.7% a/a), mientras que las importaciones en $21,592 mdd (-47.1% a/a).
La caída fue más fuerte en unas cuentas de comercio que en otras, destacando las contracciones en la balanza petrolera y las exportaciones automotrices (- 90%.1 a tasa anual).
La actividad industrial norteamericana registró cierta debilidad en mayo a pesar de las medidas de reapertura, lo cual definitivamente afectó a las exportaciones manufactureras de México.
De agudizarse el rebrote de COVID-19 en ciertas regiones de Estados Unidos, las perspectivas empeorarían. Esto a pesar que no volvamos a observar un confinamiento tan estricto como el de los meses pasados.

Evolución reciente

El saldo de la balanza comercial se ubicó en (-)$3,523 mdd en mayo. Tanto las exportaciones como las importaciones registraron marcados deterioros.

La cuenta petrolera se contrajo fuertemente tanto en la parte de exportaciones (-63.8% a/a) como de importaciones (-69.4% a/a). Resaltaron también las fuertes contracciones de las exportaciones automotrices (-90.1%), así como las importaciones de bienes intermedios (-45.0%) y de consumo (-38.3%).

El comercio exterior de México no se ha visto beneficiado por el tema de la reapertura en Estados Unidos. A diferencia de lo observado en el sector de consumo, la industria norteamericana no logró despuntar en mayo después de la fuerte caída registrada en abril. Por otra parte, si bien los indicadores de percepción se mantuvieron al alza en junio, la incertidumbre de los siguientes meses parece contener los planes de producción de la principal economía del mundo.

Como comentamos en nuestro reporte del IGAE, no esperamos que se vuelva a observar un confinamiento tan estricto como el de marzo y abril en Estados Unidos y otras economías avanzadas, ya que el virus no se logró contener (y como muestra hay que observar el número de casos diarios reportados hoy en Florida -cerca de 9 mil) y el golpe económico podría durar años.

Se recomienda prestar más atención a los indicadores oportunos tanto de contagios como de actividad económica.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

25Jun, 2020

Inflación (1Q junio 2020)

Los precios de mercancías vuelven a registrar un fuerte repunte.

Puntos Relevantes:

El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.32% en la primera quincena de junio (0.24% estimado INVEX, 0.20% consenso del mercado). La cifra se vio presionada por un fuerte incremento en los precios de mercancías no alimenticias (0.87% q/q).
En cuanto al componente no subyacente, la caída en el subíndice de precios de productos agropecuarios (-0.92% q/q) no fue suficiente para contrarrestar el aumento en los precios de energía (2.18% q/q). Al interior de estos últimos, destacaron los incrementos en los costos de electricidad y gasolina.
La tasa anual de inflación pasó de 2.85% a 3.17%. Nuestro estimado para la inflación de 2020 se ubica en 3.38% en la parte general y 3.63% en la subyacente.
A pesar del sorpresivo dato de inflación, anticipamos una reducción de 50 puntos base en la tasa de interés de referencia de Banco de México en la reunión de política monetaria que se celebrará mañana.

Evolución reciente y estimados

La inflación de la primera quincena de junio se ubicó en 0.32%, cifra mayor a nuestro estimado de 0.24%. La tasa anual aumentó 32 puntos base respecto a la cifra anterior para ubicarse en 3.17%.

En cuanto al componente subyacente, los precios de las mercancías crecieron 0.43% en la quincena (0.13% estimado INVEX). Al interior de este subíndice destacó el sorpresivo incremento de 0.87% q/q en los precios de mercancías no alimenticias que probablemente ocurrió a causa de la contingencia. Los precios de mercancías alimenticias crecieron 0.03% q/q. Por su parte, los precios de servicios aumentaron 0.15% en la quincena.

El componente no subyacente registró un avance de 0.39% q/q. Los precios de productos agropecuarios retrocedieron (-)0.92% mientras que los precios de energía y tarifas autorizadas por el gobierno aumentaron 1.48%, destacando los aumentos en los precios de electricidad (0.94% q/q) y gasolina (2.95% q/q).

A pesar de las recientes distorsiones generadas por la contingencia, la inflación se mantiene dentro del intervalo objetivo de Banxico (3.0% +/- 1.0%). En un entorno de fuerte contracción económica e inflación contenida, anticipamos que el banco central reducirá la tasa de interés de referencia de 5.50% a 5.00% en la reunión de política monetaria que se celebrará mañana, si bien podría mostrarse más cauteloso en cuanto al tema de la inflación. En julio no habrá reunión de política monetaria y es probable que Banxico monitoree con más cautela el cambio en los precios antes de disminuir el nivel de la tasa de interés de referencia en la reunión de agosto.

Nuestro estimado para la variación del INPC en 2020 se ubica en 3.38% para la parte total y 3.63% para la parte subyacente (3.20% y 3.50% consenso del mercado).

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

22Jun, 2020

Tasas y Tipo de Cambio

Tasas y Tipos de Cambio

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Deuda Gubernamental

Las tasas de interés de largo plazo de los Bonos del Tesoro de los Estados Unidos presentaron algo de volatilidad a lo largo de la semana. El mercado tuvo días presentando aversión al riesgo por la preocupación de una segunda ola de contagios de COVID-19. Asimismo, pero se tranquilizó con la comparecencia del Presidente de la Reserva Federal ante el Congreso.

Jerome Powell, presidente de la FED, describió como que el fuerte estímulo monetario que aplica la FED ayuda a estabilizar a la economía. Pero advirtió que, aunque se den buenos reportes económicos sobre la recuperación, no veremos niveles de producción, empleo y consumo similares a los observados previamente a la pandemia. Por lo que instó al Congreso Norteamericano a no remover el apoyo fiscal a los hogares y a las pequeñas empresas. Asimismo, reiteró que las facilidades de liquidez y estímulos monetarios por parte de la FED se mantendrán por un tiempo indeterminado.

Con este entorno, las tasas a 10 años cerraron la semana alrededor del 0.69%, un ligero movimiento con respecto al cierre de la semana anterior, pero con algunos niveles intradía hasta de 0.78% durante este periodo. Los participantes del mercado mostraron temor sobre una segunda ola de contagios, aunque este se va diluyendo con las noticias sobre mantener abierta la economía a pesar de que se concrete este escenario de la pandemia.

La semana terminó con un sentimiento optimista por las noticias de las negociaciones en Europa para concretar un plan de estímulos fiscales por 750 mil millones de euros. Asimismo, China aceleró el proceso de compras de bienes agropecuarios de los Estados Unidos para cumplir con la fase 1 del acuerdo comercial entre estos dos países.

En México, las tasas de interés se tuvieron una tendencia a la baja, con algunas disminuciones marginales que llevaron al bono de 10 años a cerrar la semana en niveles de 5.90%. El diferencial con el bono del Tesoro Norteamericano cerró en niveles de 521 puntos base. El mercado local se encuentra a la espera de la decisión de Banxico para esta semana, donde las expectativas se concentran en una baja de 50 puntos base, pero consideramos que habrá un mensaje de cautela con relación a la inflación; la cual podría aun tener presiones de alza, por la situación de escases derivada de la pandemia y la ruptura de muchas cadenas de suministro en la producción de bienes en la economía mexicana.

Deuda Corporativa

BIMBO: Grupo Bimbo anunció que llevó a cabo un prepago de $400 millones de dólares de su línea de crédito revolvente comprometida, cuyo vencimiento es el 7 de octubre de 2023. Debido a los resultados favorables y a una buena generación de flujo de efectivo, la empresa tomó la decisión de llevar a cabo dicho prepago, llevando a la línea de crédito a un nuevo monto de $1,700 millones de dólares. También indican que la decisión financiera se hizo por un entorno menos incierto. Cabe indicar que a finales de marzo, Bimbo dispuso de $720 millones de dólares de su línea de crédito, en parte para pagar los $200 millones de dólares de un bono en dólares que vence el 30 de junio de 2020. OPINIÓN: Positiva. Grupo Bimbo demuestra una vez más que cuenta con la capacidad de pago para afrontar sus deudas sin problema. Por medio de los prepagos de distintas deudas próximas a vencer, la solvencia y liquidez de la compañía mejora. Actualmente, el plazo promedio ponderado de la deuda total de Grupo Bimbo llega a niveles mayores a 10 años, proporcionando alta flexibilidad y poca presión de vencimientos. El apalancamiento de la empresa se puede alejar de niveles alrededor de 3.0x satisfacer los requerimientos de sus calificaciones crediticias actuales (BBB escala global, AA+ escala local). En México, Bimbo tiene dos Certificados Bursátiles (BIMBO 16 y BIMBO 17), ambos de tasa fija nominal.

CAF: La entidad calificadora Standard & Poor’s (S&P) tomó la decisión de mantener o confirmar la calificación crediticia de Corporación Andina de Fomento (CAF) en A+ en escala global y en mxAAA en escala local. Por el lado positivo, S&P también decidió mejorar la perspectiva de la institución financiera desde Negativa hasta Estable. Consecuentemente, la calificación de los bonos en pesos udizados, CAF 11U, se mantuvo en mxAAA y su perspectiva mejorada. OPINIÓN: Positiva. El movimiento de dicha perspectiva se debe principalmente a que introdujo un mecanismo o programa de apoyo para la gestión de liquidez ante casos excepcionales como los actuales, específicamente para respaldar pagos del servicio de deuda de Venezuela utilizando su mismo capital pagado. De esta forma disminuyen los riesgos de incumplimiento en el corto plazo para la institución y estabiliza mejor el perfil de riesgo institucional. Actualmente, CAF tiene un bono bancario JI en México que cotiza a tasa real desde el 2011.

Tipo de Cambio

Durante la semana, el peso volvió a debilitarse frente al dólar. El tipo de cambio pasó de $22.21 a $22.62 pesos por dólar al cierre de la semana, lo que implicó un incremento de 1.85%. El tipo de cambio se incrementó a pesar de que el precio del petróleo se recuperó a niveles de $40.0 dólares por barril para el WTI, así como la mezcla mexicana de petróleo regreso a niveles de ligeramente por arriba de los $34.0 dólares por barril, después de tocar los $31.4 dólares por barril.

La condición vulnerable de la economía mexicana se preservará por mucho tiempo y esto marcará una tendencia de debilidad para el peso. Esto no sólo es resultado de los efectos de la pandemia sobre la actividad económica, sino el deterioro de las condiciones institucionales para incentivar nuevas inversiones que puedan minimizar el escenario negativo de crecimiento. Por lo que continua la perspectiva de mayor fortaleza del dólar.

^{Declaraciones}

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

22Jun, 2020

Reporte Semanal: Economía

El comportamiento de los más recientes indicadores de consumo, producción manufacturera y actividad residencial de Estados Unidos ha sido positivo. No obstante, continúan los riesgos para el crecimiento en el mediano plazo.

Las principales variables económicas se mantienen por debajo de los niveles observados antes de la crisis. Asimismo, factores como un elevado desempleo podrían continuar hasta que no surja un control efectivo de la pandemia.

El panorama en México es negativo. A pesar de la reactivación de algunos sectores económicos, la persistencia de problemas estructurales y la falta de apoyo al sector privado por parte del gobierno podría traducirse en el cierre de muchas empresas y la pérdida de miles de empleos más.

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La semana pasada:

En su informe semestral de política monetaria ante el Congreso, Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal (FED), destacó que el empleo se ubica muy por debajo de los niveles observados antes de la crisis. De acuerdo con Powell, la velocidad y la fuerza de la recuperación aún son inciertas.

Una recuperación económica completa difícilmente ocurrirá hasta que la enfermedad de COVID-19 esté controlada. Por otra parte, mientras más dure la actual más recesión, más perjudiciales podrían ser los efectos para la economía en el largo plazo.

El presidente de la FED resaltó la importancia de mantener los estímulos monetarios a la par de los estímulos fiscales y urgió al Congreso norteamericano a no revertir el apoyo a hogares y empresas en el corto plazo. A la fecha, los legisladores han aprobado subsidios que ascienden a $3,000 miles de millones de dólares y el balance de activos de la FED (alrededor de $7,000 miles de millones de USD) se mantiene al alza.

En Estados Unidos:

La reapertura reciente ha tenido un impacto visible sobre los datos económicos en Estados Unidos. Aunado a la creación de empleos en mayo y al incremento que todavía registran los índices de percepción de junio (principalmente encuestas de gerentes de compras y confianza del consumidor), las ventas al menudeo crecieron 17.7% a tasa mensual después de caer (-)14.7% en abril.

Al interior de las cifras, destacaron los avances en compras de ropa y accesorios personales (188% a tasa mensual en mayo), bienes muebles (89.7% m/m), aparatos electrónicos (50.5% m/m) y consumo en establecimientos de comida (29.1% m/m), entre otros. El crecimiento también se dio en la parte de bienes de mayor duración: las ventas de vehículos y autopartes aumentaron 44.1% m/m.

En cuanto a más datos positivos, los inicios de casas y los permisos de construcción se unieron a la lista de indicadores que detuvieron sus caídas en mayo y registraron avances de 4.3% y 14.4% a tasa mensual, respectivamente. Será relevante determinar si estos aumentos se sostienen durante los siguientes meses.

A pesar de los buenos datos recientes persisten algunos riesgos de mediano plazo. Indicadores como las solicitudes iniciales de seguro de desempleo no bajan de 1.5 millones por semana. Si bien esta cifra es mucho menor a los 6.9 millones de solicitudes ingresadas a inicios de la pandemia en Estados Unidos, preocupa que la cifra se mantenga elevada. De persistir, el desempleo podría convertirse en el principal lastre de la economía norteamericana durante los siguientes meses.

Por otra parte, la producción industrial de mayo creció menos de lo esperado (1.4% m/m vs, 2.9% estimado por el consenso). Este aumento reveló cierta debilidad, pues en abril este indicador registró una fuerte contracción de (-)12.5% a tasa mensual y sí debió haberse recuperado más por el tema de la reapertura.

En México:

A juzgar por los datos a mayo, es probable que la reactivación de la industria norteamericana no brinde impulso suficiente a las manufacturas en México. Aunado a lo anterior, hay que recordar que las empresas enfrentan problemas evidentes que retrasan sus planes de producción. El principal de estos problemas: la falta de estímulos fiscales que les permitan reanudar operaciones y evitar el despido de miles de trabajadores.

Además de la industria, la inversión también atraviesa un momento negativo que podría agravarse. La participación del sector privado en proyectos que generen crecimiento es baja debido a una falta de confianza en las autoridades y poca claridad en cuanto al respaldo de las inversiones (principalmente en el sector energético).

Las cifras en México comienzan a manifestar los estragos de una fuerte crisis. De acuerdo con el Instituto Mexicano del Seguro Social, en mayo de este año se registró una caída de 800 mil empleos formales respecto a mayo de 2019. Es probable que la cifra rebase 1,000,000 de empleos perdidos en los siguientes días.

En cuanto a datos económicos publicados la semana pasada, la oferta y la demanda agregadas cayeron (-)1.9% a tasa anual en el primer trimestre de 2020. La contracción respecto al trimestre previo (cifras desestacionalizadas) fue (-)1.1%. El consumo privado cayó (-)0.5% a/a en el periodo. La inversión se desplomó (-)9.3% a/a. Por su parte, el gasto público aumentó 3.4% a tasa anual.

¿Qué esperar en los próximos días?

Esta semana se publican más datos de mayo para el sector residencial norteamericano (ventas de casas existentes; -4.6% m/m; ventas de casas nuevas: 1.1% m/m, estimados).

También se conocerán los pedidos de bienes durables. El consenso anticipa un aumento de 10.5% a tasa mensual en mayo después de la fuerte caída de (-)17.7% registrada en abril. De confirmarse el pronóstico, los pedidos de bienes durables se agregarían a la lista de indicadores que todavía se ubican por debajo de los niveles observados antes de la crisis.

En más datos, se anticipan 1.3 millones de solicitudes de seguro de desempleo para la semana laboral que concluyó el 20 de junio. Por otra parte, después del fuerte aumento del ingreso personal de abril gracias a los subsidios otorgados por el gobierno, se espera que éste caiga (-)6.0% a tasa mensual en mayo. Asimismo, es probable observar un descenso importante en la tasa de ahorro (33% en abril) ante el reciente incremento en el gasto de los hogares.

En México, ante la ausencia de algunos indicadores debido a la contingencia sanitaria, únicamente conoceremos la inflación de la primera quincena de junio y el Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) de abril.

Anticipamos una inflación de 0.24% en la primera quincena del mes (0.14% en la parte subyacente). En particular, esperamos que se disipen algunas distorsiones en la formación de precios que fueron generadas por la contingencia (particularmente en productos básicos, así como algunas frutas y verduras). Nuestro estimado para la inflación anual del periodo se ubica en 3.08%.

Anticipamos una variación de (-)22.4% a tasa anual en el IGAE de abril. Al interior del índice, anticipamos contracciones de (-)20.8% y (-)24.3% para los componentes del sector secundario y terciario, respectivamente. Ante la escasez de algunos productos alimenticios en la economía global (principalmente Estados Unidos), anticipamos un repunte en la producción agropecuaria de México.

El evento económico más importante de la semana será la decisión de política monetaria de Banco de México. Anticipamos una reducción de 50 puntos base en la tasa de interés de referencia con lo cual ésta se ubicaría en 5.00%.

En un entorno de fuertes caídas del PIB y una inflación que se ubica dentro del intervalo objetivo de Banco de México (3.0% +/- 1.0%), es probable que la tasa de interés de referencia continúa a la baja (4.50% al cierre de 2020 estimado INVEX).

^{Declaraciones}

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

22Jun, 2020

Reporte Semanal: Mercado de capitales

Semana positiva para las bolsas, sin borrar las pérdidas de días previos.

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En la semana, las bolsas presentaron ganancias donde el MSCI que incluye emergentes (ACWI) cerró con un avance de 2.0%.

El S&P 500 ganó 1.9% y el Stoxx Europe 600 subió 3.2%. En México, el S&PBMV IPC logró sumarse a la tendencia positiva de sus pares internacionales; pero, con una menor fuerza y avanzó 1.9%.

No hay un cambio en el sentimiento positivo de los inversionistas; a pesar de los ajustes que se han dado por momentos, y el cual se ve apoyado en la importante ronda de estímulos monetarios y fiscales.

Un mensaje reforzado en días recientes ya que, EE.UU. anunció más estímulos en la semana. Por un lado, la FED implementó un programa de préstamos llamado «Main Street«, que ofrecerá hasta Usd$600 mil millones en créditos a empresas estadounidenses con hasta 15 mil empleados o con ingresos de hasta Usd$5 mil millones de dólares. Además, el presidente de la institución reiteró que está dispuesto a utilizar todas sus herramientas para apoyar a la economía.

Por el otro lado, el gobierno del presidente Trump anunció que se encuentra preparando un plan de infraestructura por mil millones de dólares, que hace pensar en un impulso al sector de construcción, principalmente, aunque, no dieron más detalle de este plan.

Es cierto que los apoyos y la apertura de actividades se han visto reflejados en la recuperación de algunos datos económicos; por ejemplo, las ventas minoristas de EE.UU. en mayo mostraron su mayor avance desde que se tiene registro de la serie en 1992. Y la producción industrial de China aumentó por segundo mes consecutivo en mayo.

Sin embargo, también permanecen las cifras poco alentadoras en la economía; esta semana el mercado se mostró decepcionado por el número de peticiones por seguro de desempleo en Estados Unidos. El cual además desilusionó a los inversionistas en esta ocasión.

Este fue un factor que frenaba por momentos el desempeño de las bolsas, como también lo ha sido en días recientes los nuevos brotes de COVID-19 en China y algunos estados de EE.UU.

En medio de un contexto en el que, el presidente de la FED, Jerome Powell, advirtió que la recuperación económica no será plena hasta que se contenga la propagación del coronavirus. Y la cuarentena podría volver a presentarse en caso de una segunda ola de contagios y que podría pronunciar más la recesión económica esperada.

Por ello, creemos que persisten los riesgos en el rally que se ha dado en los mercados de capitales; siendo el principal de ellos esta segunda ola de contagios.

Por último, en México, el 70% de las emisoras que componen el S&PBMV IPC mostraron ganancias, y destacaron los fuertes avances de VESTA, GFNORTE y GRUMA.

¿Qué esperar en los próximos días?

En EE.UU., se publica información económica de mayo como: las órdenes de bienes duraderos, las ventas de vivienda, los inventarios mayoristas y el ingreso y gasto personal.

Así como también el índice PMI Markit de fabricación que, aunque, se espera un repunte a 47.8 puntos desde 39.8 registrados el mes anterior, continúa ubicándose por debajo del umbral de 50 puntos que, indica terreno de contracción.

En la Eurozona y Reino Unido, se conocen los índices PMI de fabricación y de servicios, donde el consenso de Bloomberg anticipa que exista un repunte, aunque, también por debajo del umbral de 50 puntos.

En Japón, se publica el índice PMI de fabricación y el índice industrial de abril.

En México, habrá reunión de política monetaria donde esperamos que Banxico recorte la tasa 50 pb para ubicarla en 5.00%; también se revelan las ventas minoristas de abril, el indicador de la actividad económica IGAE de abril y la encuesta Citibanamex.

Revelaciones Importantes

^{Nosotros, Montserrat Antón Honorato, Giovanni Bisogno, Areli Villeda, Giselle Mojica y Valeria Romo certificamos que todos los puntos de vista expresados en este reporte de análisis reflejan fielmente nuestra opinión acerca de todas o algunas de las acciones de emisoras. También certificamos que ninguna parte de nuestra compensación está o estará directamente o indirectamente, relacionada con las recomendaciones u opiniones específicas expresadas en este reporte.}

^{Tenencia Accionaria}

^{INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte de acuerdo con la regulación vigente al respecto. INVEX Grupo Financiero, es propietario de una posición larga de cualquiera de las clases de acciones comunes de la compañía en cuestión. INVEX, Grupo financiero tiene un interés financiero significativo en relación a la compañía en cuestión, entendiéndose por éste, si cualquiera de los negocios que conforman Banca de Inversión tiene: (1) una posición neta agregada en instrumentos de deuda y créditos derivados referentes a estos, emitidos o respaldados por el crédito del emisor o una exposición agregada en préstamos y compromisos de línea de crédito con el emisor o con compañías con las cuales, vía el emisor, se tiene una relación crediticia.}

^{Otras Declaraciones}

^{El establecimiento de un precio objetivo no implica una garantía de realización ya que éste pudiera verse influido por factores intrínsecos y extrín-secos que afecten tanto el desempeño de la emisora como el comportamiento del mercado accionario en que cotiza. El desempeño pasado de un instrumento no constituye un indicador de sus resultados en el futuro. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías mencionadas en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. El cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que el cliente o inversionista deberá procurarse del asesoramiento específico y especializado que considere necesario, por lo tanto, desde este momento liberan de cualquier responsabilidad a INVEX, Casa de Bolsa, S.A. de C.V., INVEX Grupo Financiero, Banco INVEX, S.A. Institución de Banca Múltiple, INVEX Grupo Financiero, INVEX, Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, directivos, apoderados o personas relacionadas con ellas ya que el presente sólo tiene el carácter de informativo. Así mismo, el director general o los directivos que ocupan el nivel inmediato inferior a este, no fungen con alguno de dichos cargos en la Emisora objeto del presente análisis. La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, es información general, no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones, de los inversionistas, clientes o cualquier persona que tenga acceso al mismo, en materia de inversión, por lo que no puede ser considerado como una recomendación, consejo o sugerencia para los efectos de las Disposiciones en materia de servicios de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una recomendación, consejo, sugerencia, oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compro-miso o decisión de ningún tipo. Corresponde al cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente, verificar si la información contenida en el presente material es razonable para él de acuerdo a su perfil o su cuenta, o bien puede consultar a su asesor, en caso de contar con uno. Reporte para fines meramente informativos, por lo anterior, antes de actuar basados en este reporte, los inversionistas, clientes y/o cualquier persona que tenga acceso al mismo deben considerar si éste se adecua a sus objetivos, situación financiera y necesidades. Información adicional disponible bajo solicitud.}

15Jun, 2020

Tasas y Tipo de Cambio

Tasas y Tipos de Cambio

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Deuda Gubernamental

Las tasas de interés de largo plazo de los Bonos del Tesoro de los Estados Unidos presentaron volatilidad a lo largo de la semana. Se dieron a conocer diversos datos económicos (ver Semanal de Economía), pero lo más relevante fue la decisión de política monetaria por parte de la Reserva Federal, así como los pronósticos de crecimiento, inflación y tasas de los miembros del Comité de Operación Mercados Abiertos (FOMC, por sus siglas en inglés).

Los miembros del Comité mantuvieron la tasa de interés de referencia entre 0% y 0.25%, y se espera que así continúe por lo menos hasta 2022. También se preservará el programa de compra de activos financieros a un ritmo similar al actual para incentivar el flujo de crédito a los agentes económicos y fomentar un funcionamiento ordenado del sistema financiero.

El fuerte estímulo monetario que aplica la FED ha mitigado el impacto de la crisis en algunos sectores y probablemente ha generado distorsiones en otros. El riesgo de un retiro gradual de los estímulos es lejano, más en un contexto de fuerte recesión e inflación alrededor de niveles mínimos.

Con este entorno, las tasas cerraron la semana en 0.70%, con bajas de casi 20 puntos base, con respecto al cierre de la semana anterior. Los participantes del mercado van teniendo dudas sobre la reapertura de la economía, ante los temores de una segunda ola de contagios.

Sin embargo, el Secretario de Tesoro Steve Mnuchin declaró que, aunque se diera esa segunda ola de contagios, no se cerraría de nuevo la economía norteamericana. Además, faltan por aplicarse cerca de 1 mil miles de millones de dólares, de los 6 mmmd del programa inicial de estímulos fiscales. Sumado a lo anterior, en agosto se discutirá un nuevo programa de estímulos fiscales en el Congreso Norteamericano para apuntalar a la recuperación del crecimiento.

En México, las tasas de interés tuvieron un comportamiento similar a sus pares en dólares. El bono de 10 años cerró en niveles alrededor de 6.00%, con una disminución semanal de 30 puntos base. El diferencial con el bono del Tesoro Norteamericano cerró en niveles cercanos a 530 puntos base. El mercado tuvo cierta volatilidad en la semana. Sin embargo, el dato de inflación para todo el mes de mayo, que fue menor al esperado y que continuó por debajo del objetivo de 3.0%, impulsó el rally semanal del mercado local de tasas de interés, junto con la baja de las tasas norteamericanas.

Deuda Corporativa

AERMXCB / AEROMEX: La empresa del sector de aerolíneas del país reportó resultados de tráfico al cierre de mayo del presente año. La cifra llegó a un total de 135,000 pasajeros, lo que representa una disminución anual considerable de 92.4%. Los pasajeros nacionales mostraron una reducción de 89.1% frente a mayo del año pasado al cerrar en 124,000. Por su parte, los pasajeros internacionales concluyeron en 11,000 personas, una baja importante de 98.3% frente a mayo del año pasado. El fideicomiso de las bursatilizaciones reportó cifras al cierre del 1T20 y mostró una reducción de cobranza de 12.09%. OPINIÓN: Negativa. Las cifras de tráfico aéreo de Aeroméxico presentaron una reducción anual importante. Un dato más negativo aún fue la variación de mes a mes, es decir, de abril 2020 a mayo 2020; hubo disminuciones tanto en tráfico nacional como en tráfico internacional, incluso en este último fueron ligeramente inferiores a 50%, ya que en mayo reportó 11,000 y en abril 20,000 personas. En las bursatilizaciones se comienzan a ver variaciones anuales negativas en la cobranza, al cierre del 1T20 las reducciones fueron de 12.1% en total. Es importante revisar el tráfico de junio y las cifras de la bursatilización al concluir el 2T20.

BACHOCO: Finalmente, la empresa Industrias Bachoco anunció que se ha concretado el acuerdo para invertir en la empresa Sonora Agropecuaria (SASA). Dicha empresa del noroeste del país tiene la actividad principal de procesar y comercializar carne de cerdo y relacionados con operaciones tanto en Sonora como en Jalisco. La adquisición de Bachoco es por el 54.8% del capital social de SASA. Después de está operación, Bachoco realizará inversiones en el negocio de cerdo por un monto total de $2,000 millones de pesos para los siguientes cuatro años. OPINIÓN: Positiva. La empresa tiene un programa de inversiones de capital o Capex favorable, con la finalidad de hacer crecer su negocio en varias partes. Industrias Bachoco tiene altos niveles de liquidez (efectivo mayor a $20,000 millones de pesos) con los cuales tiene la capacidad de afrontar riesgos de mercado y de solvencia de gran escala. Con la adquisición mencionada no tendrá problemas de liquidez considerables. Actualmente, la compañía tiene un Certificado Bursátil circulando en el mercado de deuda privada mexicano. BACHOCO 17 es de tasa flotante sobre TIIE a 28 días, opera 30 puntos base arriba y tiene calificación de AAA.

Tipo de Cambio

Durante la semana, el peso se rezagó frente al dólar. El tipo de cambio pasó de $21.58 a $22.34 pesos por dólar al cierre de la semana, lo que implicó un incremento de 3.52%. Los datos de producción industrial de México impactaron al peso, sumado a las bajas que mostraron los precios del petróleo, que para el WTI cerró la semana en $36.28 dólares por barril, con una baja de (-) 8.3%; de igual manera, la mezcla mexicana de petróleo perdió (-) 12.53% y cerró en $30.41 dólares por barril.

Sumado a lo anterior, el resultado de la producción industrial ilustra claramente la condición vulnerable de la economía mexicana y por lo tanto también impactó al peso. Esto no sólo visualiza efectos de la pandemia sobre la actividad económica, sino la falta de estímulos por el lado fiscal para neutralizar parcialmente este escenario negativo. Por lo que continua la perspectiva de mayor fortaleza del dólar frente al peso en el mediano plazo.

^{Declaraciones}

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

15Jun, 2020

Reporte Semanal: Economía

Los principales índices de percepción de la economía norteamericana podrían continuar al alza en junio ante la continua reactivación de algunos sectores a lo largo del país. Las segundas olas de contagio detectadas en regiones específicas podrían generar nuevos confinamientos, si bien más moderados y dispersos que los observados en marzo, abril y mayo.

La producción industrial de México registró una caída histórica en abril. Las manufacturas y la construcción registraron descensos entre (-)30% y (-)40% tanto a tasa mensual como anual. La producción de petróleo registró un avance.

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La semana pasada:

La Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE) dio a conocer un nuevo documento en el cual estima el impacto de la contingencia sanitaria sobre la economía mundial. El organismo estima una contracción del PIB global de (-)6.0% a tasa anual en 2020.

Destaca un escenario que considera otro confinamiento derivado de una segunda ola de contagios de COVID-19. En dicho escenario, el PIB mundial caería hasta (-)7.6% a/a, con España, Italia y Francia entre los países más afectados.

Para México, la OCDE anticipa una variación de (-)7.5% en el PIB de México en 2020 y una caída de hasta (-)8.6% en caso que haya una segunda ronda de confinamientos en el país.

Destaca cómo el efecto de una segunda ola de contagios de COVID-19 sobre la economía podría ser mucho menor que el impacto estimado de la primera ola.

En Estados Unidos:

En línea con lo previsto, la Reserva Federal de Estados Unidos mantuvo el intervalo objetivo de la tasa de interés de referencia entre 0% y 0.25%. De hecho, de acuerdo con el último consenso de estimaciones de los miembros del Comité de Operaciones de Mercado Abierto de la FED, la tasa podría mantenerse en ese rango al menos hasta 2022.

Además de tasas bajas por más tiempo, la FED destacó que continuará con compras de activos financieros a un ritmo no menor al observado actualmente. En ese sentido, es probable que el balance de activos del banco central, que rebasa ya los $7,000 miles de millones de dólares, continúe al alza por varios meses más.

Tanto en el comunicado de política monetaria como en conferencia de prensa, la FED destacó las malas condiciones de la economía norteamericana. En particular, el presidente de la FED declaró que Estados Unidos podría atravesar un periodo de desempleo prolongado, lo cual contrarresta el optimismo generado por el aumento de la nómina no agrícola en mayo.

En general, esperamos que la situación de la economía sea muy mala comparada con la registrada hace un año; no obstante, es probable registrar repuntes en la actividad de algunos sectores (principalmente el industrial).

En cuanto a inflación, el índice de precios al consumidor creció 0.1% a tasa anual en mayo (1.2% a/a en la parte subyacente). Una inflación tan baja da sustento a la FED para implementar estímulos monetarios adicionales. Incluso no se detecta presión en otros índices de precios (inflación al productor, -0.8% a/a; inflación de importaciones, -6.0% a/a).

En más datos, las solicitudes iniciales del seguro de desempleo se ubicaron en 1.54 millones de unidades en la semana que concluyó el 6 de junio, su nivel más bajo desde que inició la pandemia en Estados Unidos. Las solicitudes continúan a la baja y es probable observar más aumentos en la nómina no agrícola si más trabajadores que fueron despedidos por la contingencia son recontratados en las próximas semanas.

El mejor dato de la semana fue el índice de confianza del consumidor de junio, mismo que pasó de 72.3 a 78.9 puntos (75.0 puntos estimado del mercado). Destacó el incremento de alrededor de ocho puntos en el componente de expectativas.

Esperamos que los índices de percepción continúen sobre una trayectoria positiva a menos que el tema de la segunda ola de contagios empeore de manera sustancial.

En México:

La inflación al consumidor de mayo se ubicó en 0.38%. Destacaron los incrementos en los precios de algunas mercancías, frutas y verduras, así como el regreso en el precio de la gasolina que reflejó el reciente aumento en la cotización internacional del petróleo. La tasa anual pasó de 2.15% a 2.84%, todavía en la banda inferior del intervalo objetivo de inflación de Banco de México (3.0% +/- 1.0%).

Los precios de algunos productos aumentaron por el tema de la contingencia sanitaria. Una vez que se estabilice la situación, esperamos que la inflación retome una tendencia estable hacia niveles de 3.30% al cierre del año. Mientras tanto, no se descarta volatilidad en el índice de precios al consumidor.

La producción industrial registró una caída histórica de (-)29.3% a tasa anual en abril ante la parálisis económica generada por la contingencia sanitaria. La contracción a tasa mensual también fue muy fuerte (-25.1%).

Por sector, la minería registró una caída de apenas (-)3.6% a tasa anual comparada con el desplome de (-)38.0% a/a en la construcción y de (-)35.3% a/a en las manufacturas. Al interior de este rubro, destacó la caída de (-)85% en la fabricación de equipo de transporte. No se habían observado caídas de esta magnitud en toda la historia del índice de actividad industrial.

¿Qué esperar en los próximos días?

En Estados Unidos destacará la publicación de las ventas al menudeo de mayo. Se anticipa un aumento de 7.2% a tasa mensual después de haber caído (-)16.4% en abril. Las ventas registraron fuertes caídas en casi todas las categorías a causa de la contingencia sanitaria. Para mayo se anticipa una recuperación de las ventas en los sectores que fueron más golpeados en la parte más crítica de la contingencia (principalmente autos).

En más datos, también se espera una recuperación de la producción industrial de mayo (2.8% m/m vs. -11.2% en abril). De igual manera, el consenso anticipa un incremento en la capacidad utilizada de la industria (de 64.9% a 66.7%).

Las solicitudes iniciales del seguro de desempleo podrían pasar de 1.54 a 1.29 millones de unidades. En cuanto a datos del sector residencial, se esperan aumentos en los inicios de casas (23.5% m/m) y permisos de construcción (14.9% m/m), ambos a mayo. Finalmente, se anticipa un avance de 2.3% a tasa mensual en el índice de indicadores adelantados de mayo después de haber registrado una contracción de (-)4.4% m/m en abril.

En México sólo se reportará el dato de oferta y demanda agregadas correspondientes al primer trimestre de 2020. Estimamos una caída de (-)1.0% a tasa anual en este indicador.

^{Declaraciones}

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

15Jun, 2020

Reporte Semanal: Mercado de capitales

Bolsas con rendimientos negativos, reaparece preocupación sobre crecimiento económico.

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El índice MSCI que incluye emergentes perdió cerca de (-) 4.2% en la semana.

En Estados Unidos el S&P 500 cayó (-)4.8%; mientras que el Stoxx Europe 600 también concluyó la semana en terreno negativo, al retroceder (-) 5.7%.

Tras tres semanas consecutivas de avance, el sentimiento positivo de los inversionistas se vio limitado por la preocupación sobre el desempeño económico mundial.

Al parecer, la idea bajo la que han operado los mercados de que la recuperación será veloz, en forma V, se ha puesto en duda.

Principalmente, después de que la Fed adelantó en su última reunión de política monetaria que mantendrá la tasa de interés de referencia cercana a cero, al menos hasta 2022.

De acuerdo con Jerome Powell, presidente de la Fed, el COVID-19 podría generar un daño permanente en la economía estadounidense a pesar de la postura monetaria adoptada.

Consideramos que el mensaje confirma que la principal incógnita sigue siendo el impacto de la pandemia en la economía; y, por tanto, en los resultados de las empresas.

En este sentido, vemos como las expectativas de crecimiento económico continúan deteriorándose. Esta vez, la OCDE dio a conocer su pronóstico de PIB para 2020, donde espera una caída de (-)6.0%; y, advierte que podría llegar a (-) 7.6% si, se produce una segunda oleada de contagios antes de que acabe el año que, requiera un nuevo confinamiento

Además, la institución considera que, la propagación del COVID-19 es la peor crisis sanitaria y económica desde la segunda guerra mundial. A su vez, el FMI menciona que la economía global se está recuperando más lentamente a los esperado y que dejará efectos que podrían persistir hacia delante.

Una situación que se confirma en los indicadores económicos recientes que muestran el impacto del brote viral. En Europa, se reveló la producción industrial de abril, que presentó una caída de (-) 17.1% MaM, la mayor baja desde que se tiene registró en 1991.

En Reino Unido, el decremento fue de (-)20.3% MaM, un descenso no observado en la historia.

Para contener el impacto del brote viral en la economía, algunos países siguen implementando programas de estímulo. Al cierre de la semana, en Alemania, la canciller, Angela Merkel, firmó con su gabinete iniciativas clave relacionadas con el paquete de apoyo por €130,000 millones, con la finalidad de que sea aprobado por el parlamento antes del receso legislativo en julio.

Por otro lado, creemos que el apetito por activos de riesgo también fue contenido por el aumento en las preocupaciones sobre una segunda ola de contagios, que afecte la esperada recuperación.

Ello ante el aumento en el número de contagios en lugares que ya reiniciaron actividades. Algunos de ellos, Florida y Houston, en Estados Unidos; donde se presenta un incremento acelerado en los casos sobre los promedios observados en las últimas semanas.

Hasta el momento, el número de casos por COVID-19 en el mundo asciende a 7.4 millones, con el 27% de ellos en EE.UU. La Organización Mundial de la Salud indicó que, actualmente, el continente americano es el más afectado por el brote viral; en especial, México y Brasil donde se presenta la situación más desafiante.

Sobre Brasil, el experto en emergencias de la OMS, Mike Ryan, dijo que el sistema de salud de ese país se encuentra en una etapa crítica, por la tasa de ocupación hospitalaria que presenta de 90%.

Sin duda, la prueba más importante está en la velocidad de recuperación de la economía en medio de la evolución de la pandemia bajo el reinicio de actividades.

Por su parte, el S&PBMV IPC se sumó al sentimiento negativo y concluyó la semana con una caída de (-)3.3%; donde, el 74% de las emisoras que lo componen tuvieron un desempeño negativo.

Las mayores bajas en la semana las presentaron: OMA (-16.2%), TLEVISA (-12.5%), GFREGIO (-11.9%) y SANMEX (-10.9%).

¿Qué esperar en los próximos días?

Esta semana se espera una agenda económica abultada en Estados Unidos, donde destaca la publicación de la producción industrial, ventas al por menor y datos de vivienda y construcción de mayo.

También se publica el índice líder de mayo y la encuesta de manufactura de Nueva York.

En el caso de la producción industrial, el consenso anticipa un crecimiento de 2.8%, una mejora respecto a la caída de (-)11.2% del dato previo.

En la Eurozona se conoce la inflación de mayo, en su lectura final; además, se revelará el boletín económico de la Banco Central Europeo.

En Reino Unido será relevante la inflación, los precios al productor, el desempleo y las ventas al por menor de mayo.

En el caso de la inflación, el consenso de analistas anticipa un aumento de 0.6% AaA, menor al avance de 0.8% del dato anterior.

En Asia, para Japón destaca la inflación y la balanza comercial de mayo.

En México, conoceremos las reservas internacionales en su lectura semanal.

Revelaciones Importantes

^{Nosotros, Montserrat Antón Honorato, Giovanni Bisogno, Areli Villeda, Giselle Mojica y Valeria Romo certificamos que todos los puntos de vista expresados en este reporte de análisis reflejan fielmente nuestra opinión acerca de todas o algunas de las acciones de emisoras. También certificamos que ninguna parte de nuestra compensación está o estará directamente o indirectamente, relacionada con las recomendaciones u opiniones específicas expresadas en este reporte.}

^{Tenencia Accionaria}

^{INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte de acuerdo con la regulación vigente al respecto. INVEX Grupo Financiero, es propietario de una posición larga de cualquiera de las clases de acciones comunes de la compañía en cuestión. INVEX, Grupo financiero tiene un interés financiero significativo en relación a la compañía en cuestión, entendiéndose por éste, si cualquiera de los negocios que conforman Banca de Inversión tiene: (1) una posición neta agregada en instrumentos de deuda y créditos derivados referentes a estos, emitidos o respaldados por el crédito del emisor o una exposición agregada en préstamos y compromisos de línea de crédito con el emisor o con compañías con las cuales, vía el emisor, se tiene una relación crediticia.}

^{Otras Declaraciones}

^{El establecimiento de un precio objetivo no implica una garantía de realización ya que éste pudiera verse influido por factores intrínsecos y extrín-secos que afecten tanto el desempeño de la emisora como el comportamiento del mercado accionario en que cotiza. El desempeño pasado de un instrumento no constituye un indicador de sus resultados en el futuro. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías mencionadas en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. El cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que el cliente o inversionista deberá procurarse del asesoramiento específico y especializado que considere necesario, por lo tanto, desde este momento liberan de cualquier responsabilidad a INVEX, Casa de Bolsa, S.A. de C.V., INVEX Grupo Financiero, Banco INVEX, S.A. Institución de Banca Múltiple, INVEX Grupo Financiero, INVEX, Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, directivos, apoderados o personas relacionadas con ellas ya que el presente sólo tiene el carácter de informativo. Así mismo, el director general o los directivos que ocupan el nivel inmediato inferior a este, no fungen con alguno de dichos cargos en la Emisora objeto del presente análisis. La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, es información general, no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones, de los inversionistas, clientes o cualquier persona que tenga acceso al mismo, en materia de inversión, por lo que no puede ser considerado como una recomendación, consejo o sugerencia para los efectos de las Disposiciones en materia de servicios de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una recomendación, consejo, sugerencia, oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compro-miso o decisión de ningún tipo. Corresponde al cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente, verificar si la información contenida en el presente material es razonable para él de acuerdo a su perfil o su cuenta, o bien puede consultar a su asesor, en caso de contar con uno. Reporte para fines meramente informativos, por lo anterior, antes de actuar basados en este reporte, los inversionistas, clientes y/o cualquier persona que tenga acceso al mismo deben considerar si éste se adecua a sus objetivos, situación financiera y necesidades. Información adicional disponible bajo solicitud.}

11Jun, 2020

Producción Industrial (abril 2020)

La actividad industrial registra una caída histórica en abril.

Puntos Relevantes:

- La producción industrial de abril registró caídas de (-)25.1% y (-)29.3% a tasa mensual y anual, respectivamente. No se habían registrado contracciones tan fuertes desde que comenzó a medirse este indicador.
- Por sector, la construcción y las manufacturas registraron los mayores deterioros ante las medidas de confinamiento que paralizaron a la economía interna. Al interior de la producción manufacturera destacó el desplome de (-)85% a tasa anual en la producción de equipo de transporte.
- El dato de hoy se alinea a nuestro estimado de una contracción de (-)16.7% en el PIB de México durante el segundo trimestre de 2020. Esperamos repuntes de la actividad en mayo y junio en respuesta a la reapertura la industria norteamericana.
- Mantenemos nuestro estimado de (-)6.0% para la variación del PIB de todo el año a menos que la segunda ola de contagios que se registra ya en algunos estados de E.E.U.U. genere otro confinamiento estricto y afecte indirectamente a la industria mexicana.

Evolución reciente y estimados

Las medidas de confinamiento dirigidas a contener la expansión del COVID-19 han tenido un impacto muy fuerte en la economía de México. La producción industrial se contrajo (-)29.3% a tasa anual en abril, caída no vista en la historia de este indicador. Considerando cifras desestacionalizadas, la contracción fue de (-)25.1% en abril con respecto a marzo pasado.

Al interior de las cifras, la construcción registró una caída de (-)38% a tasa anual ante el deterioro de la edificación (- 40.4% a/a) y las obras de ingeniería civil (-31.9%). Al interior de las manufacturas (-35.3% a/a) destacaron los retrocesos en la producción de equipo de transporte (-85.3%), prendas de vestir (-77.8% a/a) y productos metálicos (-40.4% a/a). La industria alimentaria fue el único rubro que registró una tasa positiva (1.2% a/a). Por su parte, la minería se contrajo (-) 3.6% a tasa anual.

El dato de hoy sustenta nuestro estimado de una caída cercana a (-)17% a/a en el PIB del segundo trimestre de 2020. Para mayo y junio esperamos observar una ligera recuperación tanto por efectos estadísticos como por la reapertura de algunos sectores clasificados como esenciales por parte de las autoridades del país (particularmente la industria de equipo de transporte).

De no concretarse una segunda ola de contagios grave en Estados Unidos, es probable que las manufacturas sean de los primeros rubros de la producción en reactivarse. La recuperación de la construcción podría ser más lenta ya que ésta registraba un importante rezago aun antes de la contingencia sanitaria.

La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.