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29Ene, 2026

FED mantiene tasa sin cambios, en línea con expectativas – Decisión FED (28 de enero 2026)

FED mantiene tasa sin cambios, en línea con expectativas – Decisión FED (28 de enero 2026)

La Reserva Federal (FED, por sus siglas en inglés) mantuvo el intervalo de la tasa de interés de referencia en [3.50%-3.75%], en línea con las expectativas de INVEX y del mercado. En la decisión, destacaron los votos disidentes de los integrantes de la Junta de Gobernadores, Stephen Miran y Christopher Waller, ambos manifestándose a favor de una reducción de 25 puntos base (pb).
Dentro del comunicado, resaltó el reconocimiento sobre que la actividad económica se ha expandido a un ritmo sólido (evaluado como una expansión a ritmo moderado en el comunicado anterior). Además, indicaron que la tasa de desempleo ha mostrado señales de estabilización.
En INVEX Análisis, mantenemos la expectativa de dos reducciones de 25pb cada una en 2026, por lo que el intervalo de la tasa de interés de referencia finalizaría en [3.00%-3.25%]. Las bajas sobre todo serían a partir de la decisión de junio, después de que entre en funciones un nuevo presidente de la FED en el mes de mayo.
Los principales mercados de predicciones actualmente le asignan la mayor probabilidad a que Rick Rieder, director de inversiones de renta fija global en BlackRock, será el próximo presidente del instituto central. En INVEX Análisis, consideramos que no habrá un cambio en la perspectiva para la FED en 2026, independientemente de quién sea nombrado por el presidente Donald Trump para suceder a Jerome Powell.

Evolución reciente:

La decisión del Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) de mantener la tasa en su nivel actual responde a un entorno con una actividad económica sólida, cierta desaceleración en el mercado laboral y una inflación todavía distante del objetivo de 2.0%.

Acerca de los votos disidentes, es relevante aclarar que esta es la última decisión en la que participa Stephen Miran, ya que su periodo finaliza el próximo 31 de enero, fecha en la que originalmente terminaba el período de Adriana Kugler. Por otro lado, el gobernador Christopher Waller es uno de los cuatro principales candidatos para ser el próximo presidente de la FED. Según posiciones especulativas en el mercado, los potenciales aspirantes son Rick Rieder (44%), el exmiembro de la Junta de Gobernadores de la FED, Kevin Warsh (28%), Christopher Waller (9%), así como el director del Consejo Económico Nacional, Kevin Hassett (4%).

En comparación a lo observado en diciembre, se detecta menos disidencia en el FOMC. En las decisiones del primer semestre del año, consideramos que esta menor diferencia entre las posturas persistirá siempre y cuando las condiciones económicas, inflacionarias y laborales evolucionen conforme a lo previsto. Ya en la segunda mitad de 2026 es cuando podríamos ver una mayor división.

Sobre lo más destacado de la conferencia de prensa, el presidente Jerome Powell indicó que el nivel actual de política monetaria es apropiado para hacer frente a las condiciones de inflación y del mercado laboral, lo que refuerza nuestra expectativa en INVEX Análisis sobre una pausa hasta junio. Cuando se le preguntó acerca de si continuará en la FED después de que finalice su período como presidente, mencionó que todavía no tiene una respuesta. Powell podría ser integrante de la Junta de Gobernadores hasta 2028.

FED mantiene tasa sin cambios, en línea con expectativa – Decisión FED

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^{Declaraciones}

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión O estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso.}

^{INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación.}

^{INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

26Ene, 2026

Peso mexicano se mantiene fuerte ante el dólar – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

Peso mexicano se mantiene fuerte ante el dólar – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

Economía

Lo más relevante…

Después de registrar una apreciación frente al dólar estadounidense de más de 13% el año pasado, el peso mexicano se ha mantenido en esa línea durante 2026. Al cierre de la semana pasada, la apreciación en estas primeras tres semanas del año ha sido de alrededor de 3%, todavía sustentando en la mitigación de la carga financiera de PEMEX en el mediano plazo, un desempeño favorable en el manejo de las finanzas públicas por parte de la administración actual, así como por una relación cordial entre México y Estados Unidos.

Hacia los próximos meses, esperamos movimientos estables en la paridad cambiaria, con una estimación al cierre del primer semestre en $17.93 pesos por dólar. Para el término de 2026, nuestra expectativa se ubica en $19.00 pesos por dólar a partir de incertidumbre asociada con la revisión del T-MEC, a pesar de que en INVEX consideramos que el resultado será favorable para los tres países.

En el entorno global…

Estados Unidos

• El gasto en construcción subió 0.5% m/m en octubre. Las ventas pendientes de vivienda cayeron 9.3% m/m en diciembre, significativamente por debajo de lo esperado.

Insight: El presidente Donald Trump emitió una orden para limitar compras de vivienda por parte de inversionistas institucionales para priorizar a compradores individuales y propietarios ocupantes. El efecto de dicha medida sobre la demanda por casas y los precios de vivienda aún no se puede determinar.

• El gasto personal avanzó 0.5% m/m en noviembre, lo cual confirma la resiliencia del consumo privado pese a un mercado laboral en desaceleración.

• El PMI de servicios de enero se ubicó en 52.5 puntos, mientras que el correspondiente a manufacturas en 51.9 puntos.

• El deflactor del gasto personal en consumo aumentó 0.2% m/m tanto en la parte general como en la subyacente. Las tasas anuales se situaron en 2.8% anual, ligeramente por encima de lo reportado en octubre.

Insight: Si bien la inflación no representa un tema de preocupación para los inversionistas o para la Reserva Federal (FED), es probable que el objetivo de 2.0% no se alcance ni en 2027. Menos aún si el banco central recorta la tasa más veces de lo que actualmente prevé el mercado.

Resto del mundo

• El Fondo Monetario Internacional (FMI) estima crecimiento global de 3.3% en 2026 y 3.2% en 2027, cifras mayores a las previstas anteriormente. Principalmente, la mejora se explica por inversión en Inteligencia Artificial (IA) y menor agresividad comercial por parte de la administración Trump.

• En China, el PIB creció 1.2% t/t en el 4T-25, la expansión más moderada desde el 1T-23, debido a un consumo interno débil. Aun así, el crecimiento anual fue 5.0%, en línea con el objetivo oficial y pesar de las tensiones del país asiático con Estados Unidos. Por otra parte, el Banco de la República Popular de China (PBoC), mantuvo su tasa de referencia en 3.0% pese a la desaceleración.

Insight: El mercado considera que el PBoC podría considerar bajar su tasa más adelante, algo que podría depreciar al yuan y brindar un impulso mayor a las exportaciones de la economía asiática.

• El Banco de Japón (BoJ) mantuvo su tasa de referencia en 0.75%, con un voto a favor de subirla a 1.0%. Por otra parte, se reportó que la inflación general de diciembre se ubicó en 2.1% anual en la parte general y 2.4% en la subyacente.

• La inflación en el Reino Unido aumentó de 3.2% a 3.4% anual entre noviembre y diciembre, superando las expectativas del consenso. Esto refuerza la posibilidad de que el Banco de Inglaterra (BoE) mantenga sin cambios la tasa en próximas decisiones de política monetaria.

En México

• El Indicador Oportuno de la Actividad Económica (IOAE) estima un crecimiento de 2.3% anual y 0.2% mensual en el Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) de diciembre. El IGAE cayó 0.2% m/m en noviembre tras un aumento de 1.0% mensual reportado para octubre. A tasa anual avanzó 1.1%, con debilidad en actividades primarias y terciarias.

Insight: En INVEX Análisis mantenemos la previsión de un crecimiento de 0.3% para el PIB de 2025.

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) aumentó 0.31% q/q, por debajo de lo previsto por INVEX (0.52% q/q) y el consenso de analistas de la encuesta Citi (0.40% q/q). La inflación anual subió a 3.77% en la parte general y a 4.47% en la subyacente a 4.47%.

Insight: Si bien la inflación sorprendió a la baja en la primera quincena del año ante un menor efecto del IEPS sobre los precios, es probable que Banco de México (Banxico) haga una pausa en su primera reunión de 2026 debido al continuo repunte de la inflación subyacente.

Tasas de interés y tipo de cambio

Tasas Estados Unidos

• El mercado global de tasas estuvo caracterizado por una alta volatilidad durante la semana, principalmente por la disolución de la Cámara Baja y la convocatoria a elecciones anticipadas por parte de la primera ministra japonesa, Sanae Takaichi, además de las crecientes amenazas arancelarias del presidente Donald Trump hacia países europeos ante la disputa por Groenlandia. Precisamente el martes, los bonos gubernamentales de Japón alcanzaron máximos históricos, mientras que la parte larga de la curva en Estados Unidos también experimentó ciertas presiones alcistas.

• No obstante, después de que la ministra de Finanzas del país asiático pidiera calma hacia los participantes del mercado, además del anuncio del presidente Trump acerca de un acuerdo con la OTAN para desescalar las tensiones con Europa, los niveles de las tasas en Estados Unidos empezaron a ubicarse en niveles similares a los de inicio de semana.

• Al cierre del viernes, los vencimientos de 2 años se ajustaron al alza en 1 punto base, posicionándose en 3.59%. Por otro lado, la tasa de 10 años finalizó en 4.23%, registrando una variación de la misma magnitud.

Insight: Durante esta semana, los movimientos en la curva principalmente responderán a la decisión de política monetaria de la FED. El consenso espera una pausa, pero una sorpresa en la guía prospectiva afectaría sobre todo la parte corta.

Tasas México

• En México, se publicó la inflación para la primera quincena de enero, en donde se reflejaron ciertos efectos de la entrada en vigor de las modificaciones en el IEPS para 2026. No obstante, éstos fueron menores a lo esperado, causando que el INPC registrara un cambio porcentual de 0.31% q/q, por debajo de la expectativa.

• Lo anterior llevó a movimientos en las tasas de interés de la curva de MBonos, con los bonos de 3 y 10 años disminuyendo 9 y 13 puntos porcentuales, respectivamente. A pesar de la volatilidad que se observó al inicio de la semana ante las noticias en Japón y Estados Unidos, prácticamente toda la curva experimentó ajustes a la baja.

Insight: Nuestra expectativa para Banxico en la decisión de febrero es de una pausa en su ciclo de recortes. Además del continuo repunte de la inflación subyacente, el instituto central estará analizando si existe contagio de los cambios en el IEPS hacia otros productos, además de si surgen presiones a partir de los aranceles a los países que no tienen un tratado comercial con México.

Tipo de cambio

• El dólar volvió a mostrar debilidad frente a algunas de las principales divisas a partir de las noticias relacionadas con el interés de Trump por Groenlandia. Ante ello, la divisa estadounidense presentó una depreciación de (-)1.45% frente al peso mexicano, por lo que el tipo de cambio cerró en niveles de $17.37 pesos por dólar.

¿Qué esperar los próximos días?

Estados Unidos

• Lo más relevante de la semana será la decisión de política monetaria de la Reserva Federal (FED) el miércoles. Tanto INVEX como el consenso de analistas esperamos una pausa por parte del instituto central, a partir de la reciente evolución en los precios al consumidor y en el mercado laboral norteamericano, así como ante distintas declaraciones de integrantes de la FED que han manifestado la posibilidad de mantener la tasa en su nivel actual (3.50%-3.75%) durante la primera decisión del año.

Insight: Seguimos con una expectativa de dos recortes de 25 puntos base (pb) cada uno en 2026, aunque estos sobre todo serían en el segundo semestre del año, ya con un nuevo presidente del instituto central en funciones.

Otras regiones

• Acerca de la Eurozona, destaca la publicación del Producto Interno Bruto (PIB) correspondiente al cuarto trimestre de 2025. El consenso espera un crecimiento de 0.2% t/t, por debajo de lo observado en el período anterior (0.3% t/t). A tasa anual, la región registraría un avance de 1.3%, mostrando persistentes condiciones de debilidad, sobre todo en sus principales economías (Alemania y Francia).

México

• También se dará a conocer el PIB del último trimestre del año pasado, el cual podría seguir reflejando la desaceleración económica reciente. Para todo 2025, nuestra expectativa de crecimiento se ubica en 0.3%, ligeramente por debajo de lo que indica la más reciente encuesta Citi (0.4%).

• Al cierre de la semana se dará a conocer el informe de finanzas públicas correspondiente a diciembre, en donde se podrá analizar si efectivamente el actual gobierno alcanza su objetivo de déficit tradicional de (-)3.6% del PIB, después de que en 2024 se situará en (-)5.0% ante el mayor gasto público para la finalización de las obras emblemáticas de la pasada administración.

Insight: En INVEX, consideramos que el déficit terminará 2025 en (-)3.7%, prácticamente en línea con lo programado por la Secretaría de Hacienda.

• Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

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Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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22Ene, 2026

Inflación México (1Q enero 2026)

Inflación México (1Q enero 2026): Se observan efectos del IEPS 2026 en la inflación, aunque menores a lo previsto.

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Puntos relevantes:

• En la primera quincena de enero de 2026, el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.31% q/q, por debajo de lo previsto por INVEX (0.52% q/q) y por el consenso de la encuesta Citi (0.40% q/q). Por otro lado, la parte subyacente se situó en 0.43% q/q (0.60% q/q INVEX y 0.47% q/q consenso Citi).
• Dentro del reporte, se observó cierto efecto al alza a partir de la entrada en vigor de los cambios en el Impuesto Especial sobre Producción y Servicios (IEPS) para 2026, sobre todo en los componentes de cigarrillos y refrescos envasados. Ante lo anterior, el rubro de mercancías registró su mayor variación quincenal (0.69% q/q) desde la primera quincena de agosto de 2022 (0.72% q/q).
• Por otra parte, todavía no se identifica con claridad un impacto a partir de las tarifas arancelarias de México hacia los países con los que no cuenta con un tratado comercial, las cuales entraron en vigor el pasado 1° de enero del presente año.
• Sobre política monetaria, seguimos esperando que Banco de México (Banxico) pause su ciclo de recortes en la decisión de febrero. Consideramos que el instituto central tendrá una postura de esperar y observar a si habrá un contagio en otros precios ante los cambios en el IEPS 2026, así como si se empieza a materializar de manera más contundente un impacto por parte de los más recientes aranceles. En la decisión de marzo, Banxico recortaría la tasa de interés de referencia en 25 puntos base (pb) hacia un nivel de 6.75%, el cual mantendría durante el resto del año.

Evolución reciente:

Año con año, la inflación general se ubicó en 3.77% (3.66% a/a ant.), mientras que el rubro subyacente ascendió a 4.47% (4.31% a/a ant.).

Dentro de la inflación subyacente, el componente de mercancías repuntó a 4.51% a/a, su nivel más alto en tres meses. El impacto del IEPS 2026 se reflejó principalmente en el precio de cigarrillos (12.2% q/q) y de refrescos envasados (3.97% q/q).

En la parte de servicios, también se observó cierto traspaso a partir de las modificaciones en el IEPS, sobre todo en los componentes de loncherías, fondas, torterías y taquerías (0.75% q/q), así como de restaurantes y similares (0.49% q/q). No obstante, ante la caída en el costo de transporte aéreo (-27.3% q/q) por la finalización de la temporada vacacional de invierno, la inflación de servicios sorprendió a la baja al situarse en 0.19% q/q (0.35% q/q estimado por INVEX). Esperábamos un mayor traspaso de los efectos del IEPS a los precios de loncherías y restaurantes.

Sobre el rubro no subyacente, destacó la reducción en los precios del huevo (-3.95% q/q), del gasto doméstico LP (-1.83% q/q) y del chile serrano (-10.56% q/q). El componente registró la tercera quincena consecutiva con una disminución en su tasa anual, finalizando la primera quincena de enero en 1.43% a/a.

A pesar de que en INVEX Análisis prevemos que el efecto del IEPS se irá disipando en los próximos meses, consideramos que Banxico tendrá que ser cauteloso y observar la información de las siguientes quincenas antes de volver a hacer un recorte en la tasa de interés de referencia. Esa misma postura mostró la mayoría de los integrantes de la Junta de Gobierno en las más recientes minutas publicadas.

Nuestros estimados de inflación general y subyacente para el cierre de 2026 se mantienen en 4.0% a/a y 3.8% a/a, respectivamente.

Inflación México (1Q enero 2026) / Inflación México (1Q enero 2026) / Inflación México (1Q enero 2026)

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22Ene, 2026

Minutas del Comité de Inversión Enero 2026

Minutas del Comité de Inversión Enero 2026: Análisis de entorno global y fijación de posturas para inversiones.

Economía

El tema geopolítico desplazó al económico como principal foco de atención. Además de los conflictos en el exterior, la administración Trump intensificó nuevamente sus ataques contra la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal (FED). En este entorno, el crecimiento de la economía estadounidense se mantiene firme, al tiempo que comienzan a observarse señales de un posible proceso de desinflación. En contraste, la actividad económica en México continúa estancada, con una inflación subyacente que persiste por encima del objetivo del banco central.

Deuda

Las tasas de interés de largo plazo registraron fuertes aumentos por preocupaciones sobre el déficit público en Japón y las tensiones generadas por administración Trump en el ámbito geopolítico. La expectativa de recortes de tasas por parte de los bancos centrales de Estados Unidos y México no cambia respecto al Comité anterior. Con base en lo anterior, el Comité decidió mantener la ponderación de deuda local de corto plazo, así como ajustar a la baja ligeramente las posiciones de mediano y largo plazo dentro del asset allocation institucional, aunque se mantiene la sobre ponderación en este bloque de inversión.

Bolsa

El inicio de año ha sido complicado y la volatilidad podría persistir; sobre todo al considerar la temporada de reportes corporativos que ha sido mixta y sin mucho dinamismo en torno a las guías de este año. La rotación que se observa en algunos sectores y mensajes cambiantes por parte de la administración Trump no sólo a nivel geopolítico, sino también sobre la regulación de ciertas industrias afectan levemente a los mercados. Con base en lo anterior, el Comité decidió mantener las ponderaciones de renta variable en el asset allocation institucional para la renta variable local y global, mismas que se ubican en sub-ponderación.

Cobertura

El dólar continuaría debilitándose en la medida en que el presidente de Estados Unidos mantenga una postura hostil hacia sus principales socios comerciales. El USDMXN intenta consolidar por debajo de $17.50 pesos por dólar sin lograrlo. El Comité recomienda una nueva estrategia para la inversión en divisas. Con base en lo anterior, se decidió cambiar a neutral el rubro de la deuda global.

Minutas del Comité de Inversión Enero 2026

Análisis de entorno global y fijación de posturas para inversiones.

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19Ene, 2026

Señales mixtas sobre economía estadounidense según Beige Book – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

Señales mixtas sobre economía estadounidense según Beige Book – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

Economía

Lo más relevante…

El Beige Book de la Reserva Federal (FED) arrojó señales mixtas sobre el estado de la economía norteamericana. Al inicio de 2026, la actividad registró un avance moderado, impulsada por el consumo de los hogares de mayores ingresos. Los estratos de ingresos medios y bajos ajustaron su gasto ante una mayor sensibilidad a cambios en los precios.

Las presiones inflacionarias fueron generalizadas, aunque contenidas, con un traspaso parcial de mayores costos en productos importados, energía y seguros hacia los precios que enfrenta el consumidor. En línea con lo observado en meses recientes, el mercado laboral continuó estancado. Aún no se identifica un impacto negativo directo de la adopción de la Inteligencia Artificial (IA) sobre el empleo, sin embargo, aún está por verse en qué magnitud podría impactar sobre el nivel total.

En el entorno global…

Estados Unidos

• El Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) registró una variación de 0.3% m/m durante diciembre, en línea con la expectativa del consenso. Por otra parte, el rubro subyacente experimentó un cambio porcentual de 0.2% m/m, por debajo de la previsión (0.3% m/m).

Insight: A tasa anual, la inflación general finalizo 2025 en 2.7%, mientras que el componente subyacente (2.6%) permaneció en su menor nivel desde marzo de 2021, planteando la posibilidad de una posible tendencia desinflacionaria.

• Las ventas al menudeo de noviembre avanzaron 0.6% m/m, por encima de la expectativa (0.5% m/m) y mostrando resiliencia a pesar de la debilidad que recientemente se ha observado en el mercado laboral.

• Las solicitudes iniciales del seguro por desempleo se situaron en 198 mil unidades, significativamente menor a lo anticipado por el consenso (215 mil unidades).

• El optimismo de pequeñas empresas NFIB registró 99.5 unidades en diciembre, superando lo observado el mes pasado (99.0 unidades). El reporte indicó una perspectiva positiva para 2026 por parte de los dueños de compañías de este tamaño.

China

• La nación asiática registró un superávit comercial de $1.19 billones de dólares durante 2025, siendo la cifra más elevada de su historia.

Insight: A pesar de las tensiones con Estados Unidos el año pasado, China logró sustituir parte de esos flujos comerciales en América Latina, África y el sudeste asiático. Recordemos que, en los últimos años, el sector externo ha sido un impulsor considerable para el crecimiento de la economía asiática.

En México

• La inversión fija bruta de octubre mostró una expansión de 0.9% m/m. Al interior, la construcción observó una recuperación al crecer 3.9% m/m, mientras que el componente de maquinaria y equipo cayó (-)2.2% m/m.

Insight: Hacia delante, consideramos que seguiremos viendo un entorno de incertidumbre tanto por factores internos como externos, lo que perjudicará en la inversión fija bruta del sector privado. Por otro lado, ante la consolidación fiscal que busca alcanzar la actual administración, también se continuarán identificando ciertas afectaciones hacia este rubro.

• El consumo privado continúo mostrando resiliencia, ahora registrando un incremento de 0.8% m/m y siendo el quinto mes consecutivo con avances positivos.

Tasas de interés y tipo de cambio

Tasas Estados Unidos

• Con pocos datos relevantes que reportar que tuvieran influencia en las cotizaciones de las tasas de interés en los Estados Unidos, el mercado de dinero norteamericano registró presiones a lo largo de la semana, en especial al final de esta. Destacó el anuncio por parte del presidente Donald Trump sobre que podría nominar a alguien diferente a su director del Consejo Nacional Económico, Kevin Hasset, para la presidencia de la Reserva Federal. Hasset se había mostrado con una tendencia más recargada hacia la baja de tasas para apoyar al mercado laboral.

• Esto generó que el mercado de futuros ajustará el número de recortes esperados de forma implícita, de más de dos a menos dos. Ello implicó una fuerte reacción de las tasas de interés en la curva norteamericana.

• En la semana se dieron ajustes al alza en las tasas de interés de los bonos del Tesoro. Las variaciones fueron de 3 a 6 puntos base, en los vencimientos de 2 años, con cierre de 3.60%, mientras que la tasa de 10 años cerró al 4.23%.

Insight: El mercado de tasas de interés en dólares entro en un episodio de incertidumbre con relación a la política monetaria. Los datos de crecimiento e inflación no necesariamente generan un escenario que apoye a que el ciclo de baja de tasas se prolongue más allá, incluso, a las expectativas plasmadas en la gráfica de puntos más reciente.

Tasas México

• En México, hubo pocos datos económicos y se dio cierta presión sobre la curva de tasas en pesos; esto como resultado de los movimientos de alza en las tasas de la curva en Estados Unidos.

• Esta semana que inicia se dará la publicación de la inflación para la primera quincena de enero. Veremos los impactos de los ajustes impositivos en diversos bienes; sobre todo de la parte de alimentos y bebidas. Asimismo, los servicios pudieran también mostrar presión, sobre todo por los aumentos en el salario mínimo que se mantienen por arriba de la inflación y de la productividad de la mano de obra.

• No esperamos que haya movimientos de Banxico, sino hasta el mes de marzo y con un mínimo de datos sobre el comportamiento de la inflación ya en el presente año.

• Al cierre de la semana observamos la prolongación en el empinamiento de la curva. El vencimiento del 2028 cerró sobre 8.09%, con 5 puntos base de baja, mientras que el vencimiento a 10 años sobre niveles de 9.08%, con 11 puntos base de alza.

Insight: A lo largo de estos días veremos un comportamiento de las tasas que estará respondiendo más a los movimientos de sus pares en dólares.

Tipo de cambio

• En el mercado cambiario, el dólar registró mínimos de $17.62 pesos a lo largo de la semana. La valuación al final de esta estuvo en los $17.65 pesos por dólar. La prolongación de la debilidad del dólar a nivel global permite observar estos mínimos con respecto al peso. Tal comportamiento de la moneda norteamericana también se extendió hacia otras monedas emergentes, como el real brasileño.

¿Qué esperar los próximos días?

Estados Unidos

• El principal dato de la semana será el deflactor del gasto en consumo de noviembre, la medida de inflación preferida por la FED. Se prevé una tasa mensual de 0.2% para los deflactores general y subyacente, con lo cual las tasas anuales se ubicarían en 2.7% y 2.8%, respectivamente.

Insight: El cálculo del deflactor probablemente se vio afectado por el cierre de operaciones del Gobierno de octubre y parte de noviembre pasados.

• El índice de indicadores adelantados de diciembre podría reforzar la expectativa de un crecimiento económico firme al cierre del año pasado. El viernes se reportan los índices PMI de manufacturas y servicios de enero y se anticipa que ambos se mantengan por encima de los 50 puntos.

Insight: De acuerdo con la FED de Atlanta a través de su modelo GDPNow, el crecimiento del PIB del 4T-25 se ubicaría alrededor de 5.3% a tasa trimestral anualizada, cifra significativamente mayor a la prevista por el consenso de analistas del mercado.

Otras regiones

• El Banco de la República Popular de China publicará una nueva decisión de política monetaria. Se anticipa que la tasa de referencia se mantendrá sin cambios en 3.00%.

Insight: Llama la atención como la principal economía emergente (y la segunda más grande el mundo) ha logrado diversificar el comercio con otras regiones ante los aranceles impuestos por Estados Unidos.

• El Banco de Japón (BoJ) también publicará una nueva decisión de tasas. Se anticipa que la tasa de referencia se mantenga en 0.75%.

• En el Reino Unido se conocerá la inflación al consumidor de diciembre. Se espera que la tasa anual se ubique en 3.3% tanto para la parte general como la subyacente.

México

• En México se conocerá inflación relevante sobre actividad económica (IOAE de diciembre), así como consumo privado (ventas al menudeo de noviembre). Se anticipa una ligera contracción en el primer indicador (lo cual reforzaría nuestra expectativa de crecimiento de 0.3% para el PIB de 2025), así como cierto impulso de las ventas debido al Buen Fin.

• El jueves se publica la inflación de la primera quincena de enero. Esperamos que la inflación general se ubique en 0.61% presionada por la entrada en vigor de nuevas fracciones arancelarias, así como el Impuesto Especial sobre Producción y Servicios (IEPS) más alto de las últimas décadas. De confirmarse nuestro estimado, la tasa anual pasaría de 3.66% a 4.08%.

• Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

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Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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13Ene, 2026

Inflación al consumidor EUA (diciembre 2025)

Inflación al consumidor EUA (diciembre 2025): Podría estarse observando una tendencia desinflacionaria en Estados Unidos.

El Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) registró una variación mensual de 0.3%, en línea con lo esperado por el consenso de Bloomberg. Por otra parte, el rubro subyacente experimentó un cambio porcentual de 0.2% m/m, por debajo de la expectativa (0.3%). A tasa anual, la inflación general y subyacente finalizaron 2025 en 2.7% y 2.6%, respectivamente. En el segundo caso, nuevamente hubo una sorpresa a la baja, permaneciendo en un mínimo desde marzo de 2021.
A pesar de las afectaciones que el cierre de operaciones del gobierno más prolongado de la historia causó a los reportes de octubre y noviembre ante la falta de recolección de información, los datos de diciembre muestran una posible tendencia desinflacionaria en la economía de Estados Unidos. Además, las presiones en los precios a partir de las tarifas arancelarias de la actual administración parecen haberse estabilizado.
Si se siguiera observando este proceso de desinflación, ciertos miembros de la Reserva Federal (FED, por sus siglas en inglés) podrían tomar una postura menos restrictiva a la actual.
En INVEX Análisis, mantenemos la expectativa de que la FED recortará 25 puntos base (pb) en dos ocasiones durante 2026, por lo que el intervalo de la tasa de interés de referencia finalizaría en [3.00%-3.25%]. Las reducciones podrían ser a partir del segundo semestre del año, después de que finalice el período de Jerome Powell como presidente del instituto central e ingrese un sustituto más perfilado hacia la postura del presidente Donald Trump.

Evolución reciente:

Al interior del CPI, el índice de precios de alimentos registró un avance de 0.7% m/m, el mayor de los últimos tres años. El presidente Donald Trump buscó, sin éxito, controlar los precios de alimentos, incluyendo órdenes ejecutivas contra acciones anticompetitivas, así como exención de ciertos aranceles. En términos anuales, los precios de alimentos crecieron 3.1%.

Los precios de energía retrocedieron en diciembre. En general, durante el año no se observó que los menores precios del petróleo influyeran significativamente sobre los precios de gasolina. Asimismo, los precios del gas y la electricidad repuntaron respecto a 2024. A tasa anual, los precios de energía crecieron 2.3%.

La inflación subyacente representó un importante obstáculo para el des censo de la inflación general en 2025. Si bien los precios de servicios registraron cierta desaceleración, la contribución de los precios de mercancías aumentó debido a política arancelaria del presidente Trump.

Hacia delante, no se prevé que los controles que imponga el presidente norteamericano mitiguen los precios de alimentos de forma significativa. No anticipamos un aumento importante de la oferta de crudo venezolano debido a la fuerte inversión que requiere la reactivación de la industria en aquel país. Asimismo, los conflictos geopolíticos parecen influir cada vez menos sobre los precios de energía.

Tampoco vemos que los aranceles impacten mucho más sobre la inflación. De hecho, es probable que el proceso desinflacionario continúe si efectivamente se llevan a cabo acciones que moderen el avance de los precios de vivienda, un factor que ha generado persistencia en la inflación.

Nuestros estimados para la inflación al cierre de 2026 se ubican en 2.7% en la parte general y la subyacente, con dos recortes de 25 pb más en la tasa de la FED.

Inflación al consumidor EUA (diciembre 2025) / Inflación al consumidor EUA (diciembre 2025) / Inflación al consumidor EUA (diciembre 2025)

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12Ene, 2026

Minutas muestran un Banxico con sesgo más restrictivo – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

Minutas muestran un Banxico con sesgo más restrictivo – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

Economía

Lo más relevante…

Las minutas dadas a conocer esta semana por Banco de México (Banxico) mostraron a una Junta de Gobierno con un sesgo más restrictivo del que habíamos observado durante todo 2025. Cuatro de cinco integrantes, dentro de los que se incluye el subgobernador Jonathan Heath, enviaron un mensaje de cautela.
Una de las principales razones de este cambio de postura se debe a una inflación subyacente que finalizó el año pasado en 4.33%, alejada del rango objetivo de Banxico (3.0% +/- 1.0%) por octavo mes consecutivo. No obstante, también incide la incertidumbre sobre el efecto que tendrá en la dinámica de los precios tanto las fracciones arancelarias adicionales hacia países que no tienen un tratado comercial con México, como un IEPS elevado en comparación a años anteriores. A pesar de que la postura del instituto central es de un impacto transitorio y de una vez, se tendrá que analizar la información.

Por ello, en INVEX Análisis consideramos que Banxico pausará su ciclo de recortes en la decisión de febrero. Para la decisión de marzo, esperamos una reducción de 25 puntos base (pb) en la tasa de interés de referencia, nivel que mantendrían durante el resto de 2026.

En el entorno global…

Estados Unidos

• El ISM manufacturero cayó a 47.9 puntos en diciembre, por debajo de lo esperado y en zona de contracción. En contraste, el ISM no manufacturero sorprendió al alza al ubicarse en 54.4 puntos, su nivel más alto desde octubre de 2024.

Insight: El índice de manufacturas recuperarse en enero por los estímulos fiscales incluidos en la One Big Beautiful Bill de presidente Donald Trump. El sector de servicios se mantiene sobre una firma senda de expansión.

• El déficit comercial de Estados Unidos se redujo de forma inesperada a $29.4 mil millones de dólares (mdd) en octubre, su menor nivel desde 2009. La mejora respondió a mayores exportaciones por un dólar más débil y a una fuerte caída de importaciones, afectadas en parte por los aranceles de la administración Trump.

• La nómina no agrícola aumentó 50 mil plazas en diciembre, por debajo de las expectativas de 66 mil. La tasa de desempleo descendió de 4.5% a 4.4%.

Insight: Las revisiones a la baja de octubre y noviembre restaron en conjunto 76 mil empleos a los datos previamente reportados, reforzando señales de un debilitamiento del mercado laboral.

• El modelo GDPNow de la Reserva Federal de Atlanta arrojó una estimación de crecimiento de 5.1% en el 4T-25. No obstante, el componente de inversión residencial se deterioró de forma significativa, pasando de un crecimiento estimado de 1.5% a una contracción de 5.8%.

Eurozona

• El índice de precios al consumidor de diciembre de diciembre aumentó 0.2% m/m con lo cual inflación general cerró 2025 en 2.0%, exactamente en la meta del ECB. La inflación subyacente sorprendió ligeramente a la baja (0.3% m/m) y se situó en 2.3% anual.

Insight: La evolución favorable de la inflación en la zona Euro ha motivado al banco central a mantener su tasa de referencia en 2.00% durante las últimas decisiones, postura que podría continuar hacia delante.

En México

• El IMEF manufacturero registró una mejora marginal en diciembre (de 45.8 a 46.2 puntos), mientras que el no manufacturero retrocedió a una zona consistente con caídas en la actividad del sector (de 50.3 a 49.5 puntos).

Insight: Ambos indicadores confirman un debilitamiento de la economía al cierre de 2025, con posibles efectos en los primeros meses de 2026. Reafirmamos la expectativa de un crecimiento de 1.0% en el PIB de este año.

• El índice de confianza del consumidor avanzó 0.6 puntos en diciembre para ubicarse en 44.7 puntos. Pese a mejoras generalizadas en los componentes del índice, las expectativas sobre la economía y la posibilidad de adquirir bienes durables se mantuvieron alrededor de mínimos históricos.

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación mensual de 0.28%, por debajo de las expectativas de INVEX y el consenso mercado. Con este resultado, la inflación general y subyacente se ubicó en 3.69% y 4.33% al cierre de 2025, respectivamente. La sorpresa a la baja provino principalmente del componente no subyacente, en particular de los precios agropecuarios.

Insight: Anticipamos que la inflación mensual de enero podría ubicarse alrededor de 0.70% debido a la entrada en vigor de ciertos aranceles, así como el Impuesto Especial sobre Producción y Servicios (IEPS) más alto en varios años.

Tasas de interés y tipo de cambio

Tasas Estados Unidos

• Con la primera semana del año y la normalización del flujo de información económica, el mercado está mostrando mayor sensibilidad a los reportes de la actividad en varios sectores, como del mercado laboral. Se dio a conocer el reporte de la actividad manufacturera (ISM) que se mantiene en zona de estancamiento y con cierto deterioro a nivel mensual.

• Sumado al reporte de ISM, el mercado laboral solo sumó 50 mil nuevas plazas laborales, con caída en el sector de la transformación y un aumento menor al esperado también en la parte de empleos privados. Por otro lado, la tasa de desocupación bajó de 4.5% a 4.4%.

• Con estos datos, reafirmamos la expectativa sobre que la FED llevará acabo dos recortes más a la tasa de referencia, al igual que lo que ya descuenta el mercado de futuros. No obstante, se mantiene el contraste con la gráfica de puntos que solo apunta a una baja en todo 2026.

• En la semana, se dieron ajustes al alza en las tasas de interés de los bonos del Tesoro. Las variaciones fueron de 5 puntos base en promedio, en los vencimientos de 2 años, con cierre de 3.53%; mientras que la tasa de 10 años cerró al 4.17%, con un ajuste de baja de 2 puntos base en la semana.

Insight: Continúa acentuándose un comportamiento de la curva de rendimientos diferenciado. Por un lado, la parte corta muestra disminuciones y correlación a las expectativas de política monetaria. Por el otro, los plazos largos responden a la dinámica de las expectativas sobre el déficit fiscal y la necesidad de financiamiento del gobierno norteamericano.

Tasas México

• En México, se conoció la inflación para el mes diciembre con una variación de 0.28% mensual, por debajo del consenso de analistas. Dado lo anterior, la inflación general y subyacente registraron un incremento de 3.69% y 4.33%, respectivamente en todo el 2025.

• Hacia adelante, es muy probable que Banxico haga una pausa en el ciclo de baja de tasas para febrero, sobre todo esperando información acerca del impacto de nuevos aranceles y de los incrementos al IEPS, que en promedio son mayores a los de los últimos años. Mantenemos la idea que Banxico recortaría la tasa de interés de referencia en 25 puntos base para el mes de marzo y llegaría a un nivel de 6.75%, con una tasa real ex ante prácticamente el centro del rango de neutralidad monetaria.

• Ante la incertidumbre de cuándo podría darse el movimiento de Banxico, las tasas de interés de la curva de MBonos se ajustaron a la baja en promedio de 9 puntos base. El vencimiento del 2028 cerró sobre 7.73% y el vencimiento a 10 años sobre niveles de 8.98%.

Insight: Si bien el mercado se mantiene a la expectativa sobre la política monetaria, las tasas empezaron la primera semana del año con ajustes importantes a la baja. Consideramos que durante el cierre del año pasado hubo una sobrerreacción del mercado con venta de posiciones y mayor necesidad de liquidez. Al inicio de este, observamos un reacomodo de portafolios que generó una demanda interesante por papel gubernamental.

Tipo de cambio

• En el mercado cambiario, el dólar tuvo un rango de operación entre el $17.85 y los $18.05 pesos, con recuperación del dólar a lo largo de la semana. Aunque el final de esta, la moneda norteamericana termino por debajo de los $18.00 pesos. Dentro de este rango descrito consideramos que el peso puede seguir operando, dada la prolongación de la debilidad del dólar a nivel global.

¿Qué esperar los próximos días?

Estados Unidos

• Lo más destacado de la semana será la inflación al consumidor del mes de diciembre.

Insight: Después de observar afectaciones en la información de octubre y noviembre ante el cierre de operaciones del gobierno en Estados Unidos, este reporte permitirá identificar si se empieza a observar una tendencia desinflacionaria o si, más bien, el dato de la parte subyacente correspondiente a noviembre alcanzó su nivel más bajo desde 2021 debido a la falta de recolección de datos.

• También se publicarán otros indicadores relacionados, como el índice de precios al productor de noviembre y el índice de precios de importación del mismo mes. En ambos se podrá analizar si todavía continúan afectaciones a partir de las tarifas arancelarias de la actual administración.

• Con respecto al consumo, se darán a conocer las ventas al menudeo de noviembre, en donde el consenso del mercado anticipa un avance de 0.4% m/m, después del estancamiento que registró el mes anterior (0.0% m/m).

México

• Al cierre de la semana se publicará la inversión fija bruta y el consumo privado de octubre. Para el primer caso, se espera que permanezcan tasas negativas en los distintos componentes del indicador, destacando sobre todo la caída en la construcción.

Insight: En 2025, se observó una contracción en la construcción pública ante la consolidación fiscal del actual gobierno, aunque también una disminución en la correspondiente al sector privado a partir del entorno de incertidumbre actual.

Resto del mundo

• En China, lo más relevante serán las exportaciones de diciembre. Se espera un avance de 3.0% a/a. A pesar de que el comercio con Estados Unidos se ha reducido ante las tensiones actuales entre ambas potencias, China ha logrado encontrar otros países con los cuales sustituir parte de esas transacciones.

• Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

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Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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8Ene, 2026

La Secretaría de Hacienda podría alcanzar su meta fiscal para 2025 – Finanzas Públicas (noviembre 2025)

La Secretaría de Hacienda podría alcanzar su meta fiscal para 2025 – Finanzas Públicas (noviembre 2025)

Puntos relevantes:

Durante el mes de noviembre, la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) continúo presentando un manejo de las finanzas públicas alineado con los objetivos fiscales de la actual administración. A pesar de un aumento en el déficit tradicional de $208 mil millones de pesos (mdp) con respecto a octubre de este año, éste permanece por debajo de lo programado.
El desempeño se sustenta principalmente en un menor gasto al presupuestado en el Paquete Económico 2025, aunque también sigue fundamentado en el excedente de ingresos no petroleros, específicamente dentro de la categoría de tributarios. Según la SHCP, esto último se debe a una mayor eficiencia recaudatoria, al fortalecimiento de la vigilancia en las aduanas, así como los ajustes al esquema arancelario para países que no cuentan con un tratado comercial con México.
En INVEX Análisis, mantenemos nuestra expectativa de que el déficit tradicional como porcentaje del PIB cerrará 2025 y 2026 en (-)3.7% y (-)3.5%, respectivamente. Nuestro estimado se encuentra prácticamente en línea con lo previsto por la SHCP en el Paquete Económico 2026, reflejando el compromiso de una disciplina fiscal.
Sin embargo, seguimos detectando como uno de los principales riesgos hacia las finanzas públicas un débil crecimiento para la economía mexicana en 2026 (1.0% est. INVEX), lo que podría provocar la necesidad de un mayor gasto público, así como una disminución en los ingresos, específicamente en el rubro tributario.

Evolución ingresos:

Los ingresos tributarios del periodo enero-noviembre de 2025 registraron un crecimiento de 4.4% a tasa anual real y superaron lo programado en el Paquete Económico por aproximadamente $99 mil mdp. El incremento más relevante se observó en la recaudación del Impuesto Sobre la Renta (ISR), misma que creció 5.4% a tasa anual real y se ubicó $70 mil mdp por encima de lo presupuestado.

Los ingresos a las importaciones (aranceles) registraron un crecimiento de 19% a tasa anual real para ubicarse en $155 mil mdp en el periodo.

Los mayores ingresos tributarios permitieron contrarrestar el desempeño deficiente de los ingresos petroleros, mismos que, sin considerar los apo yos brindados por el Gobierno, se ubicaron por debajo de lo programado en $243 mil mdp. Una menor plataforma de producción petrolera no logró contrarrestar un tipo de cambio más alto y un mayor precio del petróleo respecto a lo estimado en el programa.

Evolución egresos:

De octubre a noviembre de 2025, se observó un mayor incremento en el ejercicio de gasto gubernamental respecto a meses anteriores. El gasto total del sector público como porcentaje del PIB pasó de 20.5% a 22.8% entre ese período.

Relacionado con lo anterior, la inversión física superó en 4.6% a tasa real el promedio del primer año de gobierno de las cuatro administraciones previas, según lo publicado por la Secretaría de Hacienda. En INVEX Análisis, consideramos que este ámbito también se ha visto afectado ante la necesidad de un menor gasto debido a las metas fiscales.

En cuanto a los principales rubros, el gasto programable al término de noviembre de 2025 representó el 16.3% del PIB, por debajo de lo programado (16.7% del PIB). Al interior, el gasto asociado con el gobierno federal se encuentra (-)0.4% del PIB menor a lo previsto, mientras que los correspondientes a PEMEX y CFE, se ubican prácticamente en línea con lo esperado.

Reiteramos que la necesidad de un mayor gasto público sobre todo podría presentarse en 2026 ante la acotada expansión que prevemos para la economía de México.

Evolución balance tradicional:

El balance tradicional fue $91 mil mdp menor a lo previsto durante el periodo enero-noviembre. Como porcentaje del PIB, se ubicó en (-)2.7% en el penúltimo mes de 2025, debajo de lo considerado en el Paquete Económico del mismo año (-3.0%).

Por un lado, los ingresos se colocaron $127.1 mil mdp por debajo de lo anticipado. Por otra parte, los egresos fueron $218.6 mil mdp inferiores a lo contemplado por la Secretaría de Hacienda.

Aunque en otros períodos se ha observado un aumento significativo en el gasto durante el mes de diciembre, en INVEX Análisis sí consideramos que la actual administración reducirá el déficit tradicional de 2025 en una magnitud considerable con respecto a 2024.

Evolución deuda:

El Saldo Histórico de los Requerimientos Financieros del Sector Público (SHRFSP), la medida más amplia de deuda del Gobierno Federal, aumentó 3.3% a tasa anual real al pasar de $17.03 billones de pesos (bdp) a $18.26 bdp, aún dentro de los marcos presupuestales aprobados por el Congreso.

En términos del PIB, el SHRFSP se ubicó en 52.4% un incremento de 0.2 puntos porcentuales respecto al nivel observado en enero-noviembre 2024.

La mayor parte de la deuda pública continúa concentrada en instrumentos emitidos por el Gobierno Federal, destacando aquéllos con vencimiento de largo plazo (95.7% de la deuda interna total).

Conclusiones:

Todo apunta a que la SHCP alcanzó la meta de déficit público de 3.6% del PIB prevista para 2025.
- Si bien esto representa una buena noticia para la calificación de deuda soberana de México, el costo sobre el crecimiento económico fue elevado, principalmente por un menor gasto en infraestructura pública.
- Hacia finales de este año, la autoridad fiscal del país estima que el déficit en por ciento del PIB cerrará en un nivel similar al registrado en 2025. Si bien la SHCP podría conseguirlo, reiteramos el riesgo de que el Gobierno se vea obligado a gastar más para impulsar el crecimiento.
Los ingresos petroleros todavía representan un reto importante para el país durante 2026.
- De una producción de 1.88 millones de barriles (mdb) diarios, se producen 1.72 mdb. Es importante generar eficiencias que permitan aumentar la producción de crudo.
- Por otra parte, un tipo de cambio significativamente apreciado (alrededor de $18.00 pesos por dólar) durante la mayor parte del año reduciría los ingresos petroleros a una paridad cambiaria promedio que se estimó en $19.30.
La deuda pública se mantiene en niveles gestionables, con incrementos moderados que acompañan las necesidades de financiamiento del gasto público sin comprometer la sostenibilidad fiscal a mediano plazo.
- No obstante, no puede hacerse a un lado que la deuda total como proporción del PIB se ubica en su nivel más alto en 25 años.

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^{INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

8Ene, 2026

Inflación al Consumidor MEX (diciembre 2025)

Inflación al Consumidor MEX (diciembre 2025): Inflación general cierra 2025 en 3.69%, sorprendiendo a la baja.

Puntos relevantes:

• Durante el mes de diciembre, el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.28% m/m, por debajo de lo esperado por INVEX (0.37% m/m), el consenso de la encuesta Citi (0.34% m/m) y el consenso Bloomberg (0.33% m/m).

• La sorpresa a la baja en la inflación sobre todo se observó en la parte no subyacente, específicamente en el componente de agropecuarios. Durante el mes, el rubro registró una variación de (-)0.66% m/m, siendo la más baja para el mismo período desde 2020 (-)1.30% m/m.

• A partir de lo anterior, la inflación general y subyacente finalizaron 2025 en 3.69% y 4.33%, respectivamente. En comparación a noviembre, la parte general descendió desde 3.80% a/a, mientras que la parte subyacente disminuyó desde 4.43% a/a. Para 2026, nuestro estimado para la inflación general se ubica en 4.0% a/a, mientras que la correspondiente a la inflación subyacente se sitúa en 3.8% a/a.

• Sobre política monetaria, prevemos que Banco de México (Banxico) pausará su ciclo de recortes en la decisión de febrero ante la falta de información sobre el impacto de nuevas fracciones arancelarias a los países que no cuentan con un tratado comercial con México, además del cobro de un Impuesto Especial sobre Producción y Servicios (IEPS) promedio más alto de los últimos años. Para la decisión de marzo, Banxico recortaría la tasa de interés de referencia en 25 puntos base (pb) y la mantendría en un nivel de 6.75% en lo que resta de 2026.

Evolución reciente:

Al interior de la inflación subyacente, la parte de mercancías registró una variación de 0.33% m/m. A tasa anual, el rubro cerró el año en 4.30%, por debajo de lo observado en noviembre (4.37% a/a), aunque todavía ubicándose en niveles elevados.

Por otro lado, la parte de servicios presentó una variación de 0.48% en el mes. El principal producto que contribuyó al alza fue el transporte aéreo con una variación mensual de 19.9%, atribuida a la temporada vacacional de invierno. Año con año, la inflación de servicios (4.35% a/a) registró su menor tasa desde diciembre de 2021 (4.30%). A pesar de esto, el proceso de desaceleración en los precios de este rubro ha sido lento, explicando en parte por qué la inflación subyacente finalizó 2025 alejada del rango objetivo del instituto central (3.0% +/- 1.0%).

Con respecto a la inflación no subyacente, el cambio porcentual mensual fue de (-)0.16% m/m, sobre todo ante la variación de (-)0.66% m/m en el rubro de agropecuarios. El comportamiento principalmente se debió a la caída en el precio del huevo (-4.11% m/m) y del pollo (-1.30% m/m), relevantes debido a su significativa ponderación en el INPC.

A pesar de una Junta de Gobierno en Banxico que ha mostrado un sesgo menos restrictivo, en INVEX Análisis consideramos que el espacio de recortes en la tasa es acotado, sobre todo por el balance de riesgos al alza en la inflación que se irá materializando tan pronto como en la primera quincena de enero. Por lo tanto, esperamos que la postura de la Junta de Gobierno en 2026 se muestre más restrictiva.

Con nuestro estimado de inflación general en 4.0% a/a para el cierre de 2026 y una expectativa de tasa de 6.75%, el instituto central alcanzaría la neutralidad monetaria.

Inflación al Consumidor MEX (diciembre 2025) / Inflación al Consumidor MEX (diciembre 2025) /Inflación al Consumidor MEX (diciembre 2025)

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5Ene, 2026

Panorama para el mercado laboral estadounidense no es favorable – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

A interpretar con cautela la inflación en Estados Unidos – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

Economía

Lo más relevante…

En Estados Unidos, esta semana destaca la publicación de la nómina no agrícola de diciembre, misma que ya no debería verse afectada -al menos en lo que respecta a su cálculo- por el cierre de operaciones del Gobierno que se extendió durante octubre y parte de noviembre pasados.

El consenso anticipa una expansión de 55 mil plazas mismas que, junto con las poco más de 60 mil reportadas para noviembre, apenas contrarrestarían la caída de 105 mil empleos de octubre generada por el cierre gubernamental.

En el entorno global…

Estados Unidos

• La nómina no agrícola de noviembre registró una generación de 64 mil puestos de trabajo, por encima de lo esperado por el consenso (50 mil puestos). Por otro lado, la tasa de desempleo pasó de 4.4% en septiembre a 4.6% en noviembre, alcanzando su nivel más alto desde el término de 2021.

Insight: Tanto las revisiones a la baja de agosto y septiembre, sumando una contracción total de 33 mil unidades, además de una tasa de desempleo más elevada con respecto a años previos, muestran la desaceleración que actualmente experimenta el mercado laboral en Estados Unidos, lo que podría sustentar diversos recortes de la FED en 2026.

• La inflación al consumidor de noviembre se situó en 2.7% a/a, menor al 3.1% a/a previsto por los analistas. Aunado a ello, la inflación subyacente (2.6% a/a) registró su menor nivel desde marzo de 2021.

Insight: A pesar del comportamiento observado en los precios, el cierre del gobierno más prolongado de la historia no permitió que la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS, por sus siglas en inglés) recolectara información en octubre y en la primera quincena de noviembre, lo que pudo haber generado distorsiones en los datos. Por lo tanto, será relevante esperar el reporte de diciembre antes de sacar conclusiones sobre un proceso desinflacionario en la economía estadounidense.

• El PMI manufacturero de diciembre se ubicó en 51.8 unidades (52.0 unidades est.), mientras que el PMI de servicios del mismo mes se situó en 52.9 unidades (54.0 unidades est.).

Resto del mundo.

• La semana estuvo marcada por decisiones de política monetaria.

• Por un lado, el Banco de Inglaterra redujo en 25pb su tasa de interés de referencia a 3.75%, aunque con una votación con cinco integrantes a favor del recorte y con cuatro miembros inclinados porque el nivel permaneciera en 4.00%. Por otra parte, el Banco Central Europeo mantuvo su tasa en 2.00% por cuarta decisión consecutiva. En el continente asiático, el Banco de Japón elevó su tasa a 0.75%, siendo su nivel más alto desde 1995.

Insight: Las tres decisiones estuvieron en línea con lo que el mercado ya venía anticipando desde hace varias semanas.

En México

• Banxico disminuyó su tasa de interés de referencia en 25pb a 7.00%. El subgobernador Jonathan Heath fue, por quinta decisión consecutiva, el único voto disidente.

• En el tercer trimestre de 2025, la oferta agregada (que es igual a la demanda agregada) avanzó 0.7% t/t. Por el lado de la oferta y a tasa trimestral, el PIB se contrajo (-)0.3%, mientras que las importaciones avanzaron 2.6%. Con respecto a la demanda, el consumo privado se expandió 1.1%, aunque el consumo del gobierno, la inversión fija bruta y las exportaciones registraron caídas.

Tasas de interés y tipo de cambio

Tasas Estados Unidos

• El flujo de datos económicos empieza a incrementarse. Esta semana se dio a conocer la inflación al consumidor; la cual sorprendió con cifras menores a las estimadas en términos anuales, tanto la general, como la subyacente.

• También se dio a conocer el dato de las ventas al menudeo. Si bien en octubre se reportaron variaciones positivas y mayores a la esperadas en comparación al mes inmediato previo, en la comparación anual se muestra cierta desaceleración de 4.18% a 3.47%.

• Es importante resaltar que los datos pueden tener una falta de consistencia estadística afectados por el cierre de gobierno durante octubre. La hipótesis que se mantiene es de un crecimiento positivo y con revisiones al alza en sus estimaciones, por lo que el escenario de inflación cambiaria poco durante el 2026.

• Sin embargo, en la semana se dieron ajustes a la baja en las tasas de interés de los bonos del Tesoro. Las variaciones fueron entre 3 y 4 puntos base en promedio, en los vencimientos de 2 y 10 años, con cierres de 3.49% y 4.14%, respectivamente.

Insight: Entre el conjunto de expectativas de la FED y las del mercado se mantiene la discrepancia entre el nivel de la tasa terminal para 2026, entre 3.5% y 3.25%, respectivamente.

Tasas México

• En México, se dio la decisión de política monetaria por parte de la Junta de Gobierno de Banco de México (Banxico) que, como era esperado, recortó la tasa de referencia en 25 puntos base (pb) para dejarla en 7.00%. Se mantuvo una decisión divida. Nos parece que el comunicado mostró una tendencia hacia una mayor cautela monetaria. La guía prospectiva apunta a que la Junta “valorará el momento de realizar ajustes adicionales” a la tasa de referencia.

• Esto implica, desde nuestro punto de vista, que Banxico haría una pausa en el ciclo de recortes que se podría prolongar durante todo el primer trimestre del año que está por iniciar. El mercado de futuros descuenta que la tasa se mantendrá en 7.00% durante 2026 y que el siguiente movimiento sería un alza.

• Desde nuestro punto de vista, Banxico podría bajar otros 25 pb en 2026 para llegar a 6.75% y mantenerse, con el estimado de inflación alrededor del 4.0%, en un nivel de tasa real exante alrededor del 2.7%, en el centro del rango de neutralidad.

Insight: Después de varias semanas de presión, la parte corta y media de la curva se ajustaron a la baja siguiendo el movimiento de la política monetaria. Sin embargo, los plazos de 20 y 30 años se mantienen con tendencia de alza, lo que ha provocado un empinamiento más pronunciado de la curva de rendimientos.

Tipo de cambio

• En el mercado cambiario, el dólar cerró la semana en niveles alrededor de los $18.00 pesos, con una tendencia de baja que se mantiene. La debilidad del dólar continúa frente a la generalidad de las monedas, tanto principales, como de mercados emergentes. Con respecto al nivel del dólar frente al peso, se llegaron a observar mínimo en la semana cercanos al $17.93 pesos. A pesar de la reducción a la tasa de referencia por parte de Banxico, la misma guía prospectiva de la política monetaria de cara al 2026 puede generar cierto anclaje al peso, sumada a la debilidad del dólar a nivel global.

¿Qué esperar los próximos días?

Esta semana se conocerán pocos datos económicos debido a las celebraciones de Navidad. Ni el jueves 25 ni el viernes 26 se tiene programada la publicación de indicadores relevantes.

Estados Unidos

• Mañana se reportarán los nuevos pedidos de bienes durables de octubre. El consenso del mercado anticipa una caída de 1.5% m/m en este indicador.

Insight: La caída respondería a una contracción de la demanda de equipo de transporte. Excluyendo este componente, el consenso anticipa un aumento de 0.3% m/m. En general, las perspectivas para la inversión no residencial son positivas ante el auge de la Inteligencia Artificial.

• Se anticipa un aumento de 0.1% m/m en la producción industrial de noviembre. La capacidad utilizada de la industria podría mantenerse alrededor de 75.9%.

• El índice de confianza del consumidor podría ubicarse en 92.0 puntos en diciembre, cifra mayor a la reportada para un mes antes (88.7 puntos).

México

• Dentro de la Dirección de Análisis de INVEX. Estimamos que el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) creció 0.29% en la primera quincena de diciembre. Nuestra previsión para la inflación subyacente mensual se ubica en 0.43%.

Insight: El comportamiento de la inflación de las últimas quincenas ha sido distinto al previsto; no obstante, el mensaje de la mayor parte del año se mantiene: la inflación general podría moderarse por caídas los precios agropecuarios y verse presionada en la parte de precios de servicios. De hecho, en la primera quincena del mes, es probable observar el alza en costos turísticos que se registra en la temporada navideña de cada año.

• El miércoles se conocerá la tasa de desempleo de noviembre. Se anticipa un nivel de 2.58% (contra 2.61% en octubre).

• Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

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Panorama para el mercado laboral estadounidense no es favorable – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

Economía

Lo más relevante…

En Estados Unidos, esta semana destaca la publicación de la nómina no agrícola de diciembre, misma que ya no debería verse afectada -al menos en lo que respecta a su cálculo- por el cierre de operaciones del Gobierno que se extendió durante octubre y parte de noviembre pasados.

El consenso anticipa una expansión de 55 mil plazas mismas que, junto con las poco más de 60 mil reportadas para noviembre, apenas contrarrestarían la caída de 105 mil empleos de octubre generada por el cierre gubernamental.

Una vez que las distorsiones en las cifras han quedado atrás, el panorama para el mercado laboral norteamericano no es favorable. No obstante, el crecimiento podría mantenerse firme este año gracias a la inversión que se anticipa en el sector de tecnología.

En el entorno global…

Estados Unidos

• La información económica hacia el cierre de 2025 fue escasa, aunque destacaron las minutas de la Reserva Federal (FED).

• Las minutas revelaron una mayor división interna, con desacuerdos sobre la magnitud y conveniencia del recorte de 25 puntos base que se aplicó el mes pasado. Se hizo énfasis en que no hay garantía de ajustes adicionales.

Insight: Aunque la inflación avanza gradualmente hacia 2.0% anual y el crecimiento se modera sin que se detecten indicios de una recesión, las decisiones continuarían dependientes de los datos.

• Las ventas pendientes de vivienda aumentaron 3.3% a tasa mensual en noviembre, por encima del 1.0% m/m esperado por el consenso de analistas y el avance de 2.4% m/m reportado para octubre.

• Los precios de casas (tanto el House Price Index como el índice S&P/CS) registraron avances mayores a los previstos en octubre.

Insight: La actividad del sector residencial podría verse beneficiada por la expectativa de recortes adicionales en la tasa de interés de referencia de la FED. El incremento en la demanda podría generar presión al alza sobre los precios de vivienda.

• Las solicitudes iniciales del seguro de desempleo se ubicaron en 199 mil unidades en la semana laboral que concluyó el 26 de diciembre (contra 219 mil estimado).

Insight: El dato probablemente se vio afectado por la temporada vacacional de invierno.

En México

• No se reportaron indicadores relevantes para la economía local.

• Por otra parte, entraron en vigor las nuevas fracciones arancelarias de 1,463 productos importados de países que no cuentan con un tratado comercial con México.

Insight: Los nuevos aranceles, que irán de 5% a 50%, tendrán un impacto moderado sobre la inflación de acuerdo con nuestros cálculos.

Tasas de interés y tipo de cambio

Tasas Estados Unidos

• Nuevamente, comienza a aumentar la publicación de datos económicos relevantes en Estados Unidos. Los inversionistas van a estar atentos en términos generales y pueden estar tomando decisiones al respecto.

• Uno de los datos económicos destacados fue el de ventas pendientes de viviendas al cierre del mes de noviembre del año pasado. El incremento fue importante (+3.3% m/m), mientras que la expectativa del consenso se ubicaba en niveles de +1.0%.

• Aún se mantiene una hipótesis de un crecimiento favorable en la economía y posiblemente alzas en estimaciones. Consecuentemente, la inflación puede tener ligeros cambios. La siguiente junta de la FED es a finales de enero y se esperan nulos movimientos o una ligera disminución.

• La FED muestra un rango de tasa entre 3.50% y 3.75%, pero los bonos del Tesoro norteamericanos presentaron alzas. Por un lado, los bonos de 2 años experimentaron una ligera alza de 2 centésimas al concluir en niveles de 3.47%. Por su parte, los “Treasuries” de 10 años muestran un alza de 7 centésimas al llegar a 4.18%.

Insight: Para el año 2026 es posible ver una ligera tendencia a la baja en las tasas de interés, guiadas en parte por las expectativas de los movimientos de la FED norteamericana y aquellas de los mercados. Nuevamente, hay discrepancia en los niveles de la tasa terminal (entre 3.25% y 3.50%).

Tasas México

• En México, la decisión de la Junta de Gobierno de Banco de México (Banxico) y su comunicado mostraron una decisión dividida, y dan a entender que habrá cautela en las siguientes decisiones de política monetaria. Es posible que Banxico se mueva con más lentitud que la FED y al parecer, van a valorar los momentos en dónde hacer ajustes adicionales.

• Ante esta situación de política monetaria y la tendencia en la inflación al consumidor, se estará pendiente y habrá mayor atención a los movimientos y tendencias en precios y en el mercado para cualquier cambio.

• Seguimos esperando que Banxico pueda llevar a cabo otro movimiento a la baja en la tasa de referencia (disminución de 25 puntos base) para llevarla a 6.75%. Al considerar la inflación esperada, la tasa real quedaría en 2.75%.

Insight: Hubo presión en la parte media y larga de la curva durante diciembre y se espera mayor estabilidad para las siguientes semanas, tal como se observó la pasada. La curva presenta un empinamiento considerable, pero se redujo esta semana. El bono MAR28 presenta niveles de 7.84%, casi 9 puntos base debajo del nivel de la semana pasada, mientras que el bono NOV36 llegó a 9.04%, bajando 15 centésimas en la semana.

Tipo de cambio

• Se observa que la divisa mexicana cotiza en niveles de $17.89 pesos por dólar. Se le proporciona mayor peso a que hay mayor debilidad del dólar y no tanto una mejor posición del peso mexicano. Si las tasas de interés mexicanas se mantienen en niveles interesantes para los inversionistas en 2026, la demanda del peso puede continuar y mantenerse por debajo de $18 pesos por dólar. Sin embargo, todo va a depender de la demanda del dólar frente a otras monedas a nivel global.

¿Qué esperar los próximos días?

Estados Unidos

• Además de la nómina no agrícola se reportarán otros datos relevantes.

• El consenso del mercado anticipa lecturas de 48.4 y 52.2 puntos en los ISM manufactureros y de servicios de diciembre, respectivamente.

• Las vacantes laborales de noviembre se publicarán el miércoles. Se anticipa un ligero incremento hacia 7.7 millones de plazas.

• También se conocerá el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan de enero. Se prevé un ligero aumento después de la caída observada en diciembre.

Insight: Los datos de esta semana podrían mostrar comportamientos mixtos. En general, esperamos que los distintos sectores económicos muestren resiliencia a pesar del debilitamiento del mercado laboral.

México

• Estos días se publicarán los índices de actividad IMEF de diciembre.

• Esta semana destaca la inflación al consumidor de diciembre. En la Dirección de Análisis prevemos que el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) aumentará 0.40% en el periodo (0.42% INPC subyacente). De confirmarse nuestros estimados, la inflación anual tanto general como subyacente cerrarían el año en 3.82% y 4.33%, respectivamente.

Insight: Más que el dato de diciembre, los analistas del mercado prestaremos atención a la cifra de enero, misma que podría verse presionada al alza por los nuevos aranceles y un Impuesto Especial sobre Producción y Servicios (IEPS) elevado.

• Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

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