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    Inflación México (julio 2023)
    8Ene, 2026
    Inflación al Consumidor MEX (diciembre 2025)

    Inflación al Consumidor MEX (diciembre 2025): Inflación general cierra 2025 en 3.69%, sorprendiendo a la baja.

    Puntos relevantes: 

    • Durante el mes de diciembre, el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.28% m/m, por debajo de lo esperado por INVEX (0.37% m/m), el consenso de la encuesta Citi (0.34% m/m) y el consenso Bloomberg (0.33% m/m).

    • La sorpresa a la baja en la inflación sobre todo se observó en la parte no subyacente, específicamente en el componente de agropecuarios. Durante el mes, el rubro registró una variación de (-)0.66% m/m, siendo la más baja para el mismo período desde 2020 (-)1.30% m/m.

    • A partir de lo anterior, la inflación general y subyacente finalizaron 2025 en 3.69% y 4.33%, respectivamente. En comparación a noviembre, la parte general descendió desde 3.80% a/a, mientras que la parte subyacente disminuyó desde 4.43% a/a. Para 2026, nuestro estimado para la inflación general se ubica en 4.0% a/a, mientras que la correspondiente a la inflación subyacente se sitúa en 3.8% a/a.

    • Sobre política monetaria, prevemos que Banco de México (Banxico) pausará su ciclo de recortes en la decisión de febrero ante la falta de información sobre el impacto de nuevas fracciones arancelarias a los países que no cuentan con un tratado comercial con México, además del cobro de un Impuesto Especial sobre Producción y Servicios (IEPS) promedio más alto de los últimos años. Para la decisión de marzo, Banxico recortaría la tasa de interés de referencia en 25 puntos base (pb) y la mantendría en un nivel de 6.75% en lo que resta de 2026.

    Evolución reciente: 

    Al interior de la inflación subyacente, la parte de mercancías registró una variación de 0.33% m/m. A tasa anual, el rubro cerró el año en 4.30%, por debajo de lo observado en noviembre (4.37% a/a), aunque todavía ubicándose en niveles elevados.

    Por otro lado, la parte de servicios presentó una variación de 0.48% en el mes. El principal producto que contribuyó al alza fue el transporte aéreo con una variación mensual de 19.9%, atribuida a la temporada vacacional de invierno. Año con año, la inflación de servicios (4.35% a/a) registró su menor tasa desde diciembre de 2021 (4.30%). A pesar de esto, el proceso de desaceleración en los precios de este rubro ha sido lento, explicando en parte por qué la inflación subyacente finalizó 2025 alejada del rango objetivo del instituto central (3.0% +/- 1.0%).

    Con respecto a la inflación no subyacente, el cambio porcentual mensual fue de (-)0.16% m/m, sobre todo ante la variación de (-)0.66% m/m en el rubro de agropecuarios. El comportamiento principalmente se debió a la caída en el precio del huevo (-4.11% m/m) y del pollo (-1.30% m/m), relevantes debido a su significativa ponderación en el INPC.

    A pesar de una Junta de Gobierno en Banxico que ha mostrado un sesgo menos restrictivo, en INVEX Análisis consideramos que el espacio de recortes en la tasa es acotado, sobre todo por el balance de riesgos al alza en la inflación que se irá materializando tan pronto como en la primera quincena de enero. Por lo tanto, esperamos que la postura de la Junta de Gobierno en 2026 se muestre más restrictiva.

    Con nuestro estimado de inflación general en 4.0% a/a para el cierre de 2026 y una expectativa de tasa de 6.75%, el instituto central alcanzaría la neutralidad monetaria.

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    5Ene, 2026
    Panorama para el mercado laboral estadounidense no es favorable – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    A interpretar con cautela la inflación en Estados Unidos – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Economía

    Lo más relevante…

    En Estados Unidos, esta semana destaca la publicación de la nómina no agrícola de diciembre, misma que ya no debería verse afectada -al menos en lo que respecta a su cálculo- por el cierre de operaciones del Gobierno que se extendió durante octubre y parte de noviembre pasados.

    El consenso anticipa una expansión de 55 mil plazas mismas que, junto con las poco más de 60 mil reportadas para noviembre, apenas contrarrestarían la caída de 105 mil empleos de octubre generada por el cierre gubernamental.

    En el entorno global…

    Estados Unidos

    • La nómina no agrícola de noviembre registró una generación de 64 mil puestos de trabajo, por encima de lo esperado por el consenso (50 mil puestos). Por otro lado, la tasa de desempleo pasó de 4.4% en septiembre a 4.6% en noviembre, alcanzando su nivel más alto desde el término de 2021. 

    Insight: Tanto las revisiones a la baja de agosto y septiembre, sumando una contracción total de 33 mil unidades, además de una tasa de desempleo más elevada con respecto a años previos, muestran la desaceleración que actualmente experimenta el mercado laboral en Estados Unidos, lo que podría sustentar diversos recortes de la FED en 2026.

    • La inflación al consumidor de noviembre se situó en 2.7% a/a, menor al 3.1% a/a previsto por los analistas. Aunado a ello, la inflación subyacente (2.6% a/a) registró su menor nivel desde marzo de 2021.

    Insight: A pesar del comportamiento observado en los precios, el cierre del gobierno más prolongado de la historia no permitió que la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS, por sus siglas en inglés) recolectara información en octubre y en la primera quincena de noviembre, lo que pudo haber generado distorsiones en los datos. Por lo tanto, será relevante esperar el reporte de diciembre antes de sacar conclusiones sobre un proceso desinflacionario en la economía estadounidense.

    • El PMI manufacturero de diciembre se ubicó en 51.8 unidades (52.0 unidades est.), mientras que el PMI de servicios del mismo mes se situó en 52.9 unidades (54.0 unidades est.).

    Resto del mundo.

    • La semana estuvo marcada por decisiones de política monetaria.

    • Por un lado, el Banco de Inglaterra redujo en 25pb su tasa de interés de referencia a 3.75%, aunque con una votación con cinco integrantes a favor del recorte y con cuatro miembros inclinados porque el nivel permaneciera en 4.00%. Por otra parte, el Banco Central Europeo mantuvo su tasa en 2.00% por cuarta decisión consecutiva. En el continente asiático, el Banco de Japón elevó su tasa a 0.75%, siendo su nivel más alto desde 1995.

    Insight: Las tres decisiones estuvieron en línea con lo que el mercado ya venía anticipando desde hace varias semanas.

    En México

    • Banxico disminuyó su tasa de interés de referencia en 25pb a 7.00%. El subgobernador Jonathan Heath fue, por quinta decisión consecutiva, el único voto disidente. 

    • En el tercer trimestre de 2025, la oferta agregada (que es igual a la demanda agregada) avanzó 0.7% t/t. Por el lado de la oferta y a tasa trimestral, el PIB se contrajo (-)0.3%, mientras que las importaciones avanzaron 2.6%. Con respecto a la demanda, el consumo privado se expandió 1.1%, aunque el consumo del gobierno, la inversión fija bruta y las exportaciones registraron caídas.

    Tasas de interés y tipo de cambio 

    Tasas Estados Unidos

    • El flujo de datos económicos empieza a incrementarse. Esta semana se dio a conocer la inflación al consumidor; la cual sorprendió con cifras menores a las estimadas en términos anuales, tanto la general, como la subyacente.

    • También se dio a conocer el dato de las ventas al menudeo. Si bien en octubre se reportaron variaciones positivas y mayores a la esperadas en comparación al mes inmediato previo, en la comparación anual se muestra cierta desaceleración de 4.18% a 3.47%.

    • Es importante resaltar que los datos pueden tener una falta de consistencia estadística afectados por el cierre de gobierno durante octubre. La hipótesis que se mantiene es de un crecimiento positivo y con revisiones al alza en sus estimaciones, por lo que el escenario de inflación cambiaria poco durante el 2026.

    • Sin embargo, en la semana se dieron ajustes a la baja en las tasas de interés de los bonos del Tesoro. Las variaciones fueron entre 3 y 4 puntos base en promedio, en los vencimientos de 2 y 10 años, con cierres de 3.49% y 4.14%, respectivamente.

    Insight: Entre el conjunto de expectativas de la FED y las del mercado se mantiene la discrepancia entre el nivel de la tasa terminal para 2026, entre 3.5% y 3.25%, respectivamente.

    Tasas México

    • En México, se dio la decisión de política monetaria por parte de la Junta de Gobierno de Banco de México (Banxico) que, como era esperado, recortó la tasa de referencia en 25 puntos base (pb) para dejarla en 7.00%. Se mantuvo una decisión divida. Nos parece que el comunicado mostró una tendencia hacia una mayor cautela monetaria. La guía prospectiva apunta a que la Junta “valorará el momento de realizar ajustes adicionales” a la tasa de referencia.

    • Esto implica, desde nuestro punto de vista, que Banxico haría una pausa en el ciclo de recortes que se podría prolongar durante todo el primer trimestre del año que está por iniciar. El mercado de futuros descuenta que la tasa se mantendrá en 7.00% durante 2026 y que el siguiente movimiento sería un alza.

    • Desde nuestro punto de vista, Banxico podría bajar otros 25 pb en 2026 para llegar a 6.75% y mantenerse, con el estimado de inflación alrededor del 4.0%, en un nivel de tasa real exante alrededor del 2.7%, en el centro del rango de neutralidad.

    Insight: Después de varias semanas de presión, la parte corta y media de la curva se ajustaron a la baja siguiendo el movimiento de la política monetaria. Sin embargo, los plazos de 20 y 30 años se mantienen con tendencia de alza, lo que ha provocado un empinamiento más pronunciado de la curva de rendimientos. 

    Tipo de cambio

    • En el mercado cambiario, el dólar cerró la semana en niveles alrededor de los $18.00 pesos, con una tendencia de baja que se mantiene. La debilidad del dólar continúa frente a la generalidad de las monedas, tanto principales, como de mercados emergentes. Con respecto al nivel del dólar frente al peso, se llegaron a observar mínimo en la semana cercanos al $17.93 pesos. A pesar de la reducción a la tasa de referencia por parte de Banxico, la misma guía prospectiva de la política monetaria de cara al 2026 puede generar cierto anclaje al peso, sumada a la debilidad del dólar a nivel global.

    ¿Qué esperar los próximos días? 

    Esta semana se conocerán pocos datos económicos debido a las celebraciones de Navidad. Ni el jueves 25 ni el viernes 26 se tiene programada la publicación de indicadores relevantes.

    Estados Unidos

    • Mañana se reportarán los nuevos pedidos de bienes durables de octubre. El consenso del mercado anticipa una caída de 1.5% m/m en este indicador. 

    Insight: La caída respondería a una contracción de la demanda de equipo de transporte. Excluyendo este componente, el consenso anticipa un aumento de 0.3% m/m. En general, las perspectivas para la inversión no residencial son positivas ante el auge de la Inteligencia Artificial. 

    • Se anticipa un aumento de 0.1% m/m en la producción industrial de noviembre. La capacidad utilizada de la industria podría mantenerse alrededor de 75.9%.

    • El índice de confianza del consumidor podría ubicarse en 92.0 puntos en diciembre, cifra mayor a la reportada para un mes antes (88.7 puntos).

    México

    • Dentro de la Dirección de Análisis de INVEX. Estimamos que el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) creció 0.29% en la primera quincena de diciembre. Nuestra previsión para la inflación subyacente mensual se ubica en 0.43%.  

    Insight: El comportamiento de la inflación de las últimas quincenas ha sido distinto al previsto; no obstante, el mensaje de la mayor parte del año se mantiene: la inflación general podría moderarse por caídas los precios agropecuarios y verse presionada en la parte de precios de servicios. De hecho, en la primera quincena del mes, es probable observar el alza en costos turísticos que se registra en la temporada navideña de cada año.

    • El miércoles se conocerá la tasa de desempleo de noviembre. Se anticipa un nivel de 2.58% (contra 2.61% en octubre).

    • Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

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    A interpretar con cautela la inflación en Estados Unidos – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.  / A interpretar con cautela la inflación en Estados Unidos – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio. / A interpretar con cautela la inflación en Estados Unidos – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Panorama para el mercado laboral estadounidense no es favorable – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Economía

    Lo más relevante…

    En Estados Unidos, esta semana destaca la publicación de la nómina no agrícola de diciembre, misma que ya no debería verse afectada -al menos en lo que respecta a su cálculo- por el cierre de operaciones del Gobierno que se extendió durante octubre y parte de noviembre pasados.

    El consenso anticipa una expansión de 55 mil plazas mismas que, junto con las poco más de 60 mil reportadas para noviembre, apenas contrarrestarían la caída de 105 mil empleos de octubre generada por el cierre gubernamental.

    Una vez que las distorsiones en las cifras han quedado atrás, el panorama para el mercado laboral norteamericano no es favorable. No obstante, el crecimiento podría mantenerse firme este año gracias a la inversión que se anticipa en el sector de tecnología.

    En el entorno global…

    Estados Unidos

    • La información económica hacia el cierre de 2025 fue escasa, aunque destacaron las minutas de la Reserva Federal (FED). 

    • Las minutas revelaron una mayor división interna, con desacuerdos sobre la magnitud y conveniencia del recorte de 25 puntos base que se aplicó el mes pasado. Se hizo énfasis en que no hay garantía de ajustes adicionales.

    Insight: Aunque la inflación avanza gradualmente hacia 2.0% anual y el crecimiento se modera sin que se detecten indicios de una recesión, las decisiones continuarían dependientes de los datos.

    • Las ventas pendientes de vivienda aumentaron 3.3% a tasa mensual en noviembre, por encima del 1.0% m/m esperado por el consenso de analistas y el avance de 2.4% m/m reportado para octubre.

    • Los precios de casas (tanto el House Price Index como el índice S&P/CS) registraron avances mayores a los previstos en octubre.

    Insight: La actividad del sector residencial podría verse beneficiada por la expectativa de recortes adicionales en la tasa de interés de referencia de la FED. El incremento en la demanda podría generar presión al alza sobre los precios de vivienda.

    • Las solicitudes iniciales del seguro de desempleo se ubicaron en 199 mil unidades en la semana laboral que concluyó el 26 de diciembre (contra 219 mil estimado).

    Insight: El dato probablemente se vio afectado por la temporada vacacional de invierno.

    En México

    • No se reportaron indicadores relevantes para la economía local. 

    • Por otra parte, entraron en vigor las nuevas fracciones arancelarias de 1,463 productos importados de países que no cuentan con un tratado comercial con México.

    Insight: Los nuevos aranceles, que irán de 5% a 50%, tendrán un impacto moderado sobre la inflación de acuerdo con nuestros cálculos.

    Tasas de interés y tipo de cambio 

    Tasas Estados Unidos

    • Nuevamente, comienza a aumentar la publicación de datos económicos relevantes en Estados Unidos. Los inversionistas van a estar atentos en términos generales y pueden estar tomando decisiones al respecto.

    • Uno de los datos económicos destacados fue el de ventas pendientes de viviendas al cierre del mes de noviembre del año pasado. El incremento fue importante (+3.3% m/m), mientras que la expectativa del consenso se ubicaba en niveles de +1.0%.

    • Aún se mantiene una hipótesis de un crecimiento favorable en la economía y posiblemente alzas en estimaciones. Consecuentemente, la inflación puede tener ligeros cambios. La siguiente junta de la FED es a finales de enero y se esperan nulos movimientos o una ligera disminución.

    • La FED muestra un rango de tasa entre 3.50% y 3.75%, pero los bonos del Tesoro norteamericanos presentaron alzas. Por un lado, los bonos de 2 años experimentaron una ligera alza de 2 centésimas al concluir en niveles de 3.47%. Por su parte, los “Treasuries” de 10 años muestran un alza de 7 centésimas al llegar a 4.18%.

    Insight: Para el año 2026 es posible ver una ligera tendencia a la baja en las tasas de interés, guiadas en parte por las expectativas de los movimientos de la FED norteamericana y aquellas de los mercados. Nuevamente, hay discrepancia en los niveles de la tasa terminal (entre 3.25% y 3.50%).

    Tasas México

    • En México, la decisión de la Junta de Gobierno de Banco de México (Banxico) y su comunicado mostraron una decisión dividida, y dan a entender que habrá cautela en las siguientes decisiones de política monetaria. Es posible que Banxico se mueva con más lentitud que la FED y al parecer, van a valorar los momentos en dónde hacer ajustes adicionales.

    • Ante esta situación de política monetaria y la tendencia en la inflación al consumidor, se estará pendiente y habrá mayor atención a los movimientos y tendencias en precios y en el mercado para cualquier cambio.

    • Seguimos esperando que Banxico pueda llevar a cabo otro movimiento a la baja en la tasa de referencia (disminución de 25 puntos base) para llevarla a 6.75%. Al considerar la inflación esperada, la tasa real quedaría en 2.75%.

    Insight: Hubo presión en la parte media y larga de la curva durante diciembre y se espera mayor estabilidad para las siguientes semanas, tal como se observó la pasada. La curva presenta un empinamiento considerable, pero se redujo esta semana. El bono MAR28 presenta niveles de 7.84%, casi 9 puntos base debajo del nivel de la semana pasada, mientras que el bono NOV36 llegó a 9.04%, bajando 15 centésimas en la semana. 

    Tipo de cambio

    • Se observa que la divisa mexicana cotiza en niveles de $17.89 pesos por dólar. Se le proporciona mayor peso a que hay mayor debilidad del dólar y no tanto una mejor posición del peso mexicano. Si las tasas de interés mexicanas se mantienen en niveles interesantes para los inversionistas en 2026, la demanda del peso puede continuar y mantenerse por debajo de $18 pesos por dólar. Sin embargo, todo va a depender de la demanda del dólar frente a otras monedas a nivel global.

    ¿Qué esperar los próximos días? 

    Estados Unidos

    • Además de la nómina no agrícola se reportarán otros datos relevantes. 

    • El consenso del mercado anticipa lecturas de 48.4 y 52.2 puntos en los ISM manufactureros y de servicios de diciembre, respectivamente.

    • Las vacantes laborales de noviembre se publicarán el miércoles. Se anticipa un ligero incremento hacia 7.7 millones de plazas.

    • También se conocerá el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan de enero. Se prevé un ligero aumento después de la caída observada en diciembre.

    Insight: Los datos de esta semana podrían mostrar comportamientos mixtos. En general, esperamos que los distintos sectores económicos muestren resiliencia a pesar del debilitamiento del mercado laboral. 

    México

    • Estos días se publicarán los índices de actividad IMEF de diciembre.  

    • Esta semana destaca la inflación al consumidor de diciembre. En la Dirección de Análisis prevemos que el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) aumentará 0.40% en el periodo (0.42% INPC subyacente). De confirmarse nuestros estimados, la inflación anual tanto general como subyacente cerrarían el año en 3.82% y 4.33%, respectivamente.

    Insight: Más que el dato de diciembre, los analistas del mercado prestaremos atención a la cifra de enero, misma que podría verse presionada al alza por los nuevos aranceles y un Impuesto Especial sobre Producción y Servicios (IEPS) elevado.

    • Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

    Tal vez te interesa: PIB EUA (3T-25): Modificamos nuestro estimado de crecimiento para el PIB de 2025 de 2.0% a 2.2%.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    PIB EE.UU. 3T-24: La economía norteamericana se mantiene firme
    23Dic, 2025
    PIB EUA (3T-25): Modificamos nuestro estimado de crecimiento para el PIB de 2025 de 2.0% a 2.2%.

    PIB EE.UU. (3T-25): Modificamos nuestro estimado de crecimiento para el PIB de 2025 de 2.0% a 2.2%. 

    • De acuerdo con la Oficina de Análisis Económico de Estados Unidos, el Producto Interno Bruto (PIB) creció 4.3% a tasa trimestral anualizada (tta) en el periodo julio-septiembre de 2025. El dato sorprendió al alza al consenso de analistas (3.3% tta) al tiempo que sé ubicó por encima de lo previsto por la Reserva Federal (FED) de Atlanta a través de su modelo GDPNow (3.5% tta).
    • Se esperaba que la inversión fija -sobre todo en el sector de tecnología brindara un importante impulso a la actividad. Lo que se ubicó por encima de lo esperado fue la expansión del gasto en consumo privado, particularmente en la parte de servicios.
    • Las exportaciones netas contribuyeron positivamente al crecimiento del PIB con todo y el aumento de las importaciones, lo cual confirma poca afectación por los aranceles vigentes de la administración Trump.
    • Con todo y la desaceleración que se observa en el mercado laboral, aumentamos nuestro estimado crecimiento para el PIB de Estados Unidos en 2025 de 2.0% a 2.2% por una firme contribución de la inversión no residencial, sobre todo en el sector de tecnología, así como un sólido gasto en consumo. Para 2026 anticipamos un crecimiento de 2.0% anual.

    Evolución reciente: 

    El dato de hoy debe interpretase con cautela, pues su cálculo se vio afectado por el cierre de operaciones más largo en la historia del Gobierno norteamericano y es probable que la cifra del 4T también se vea impactada. Por otra parte, es un hecho que la economía de Estados Unidos se mantiene sobre una firme senda de expansión.

    La contribución del gasto personal en mercancías al crecimiento del PIB del 3T-25 fue de 0.66 puntos porcentuales (pp). La correspondiente a servicios fue 1.74 pp. A pesar del menor ritmo de creación de empleos, la posibilidad de observar menores tasas de interés, así como los rendimientos generados en distintas clases de activos a lo largo de este año, representaron importantes soportes para el consumo privado.

    Por otra parte, la inversión no residencial recibió el impulso de la inversión en el sector de tecnología. De hecho, y de acuerdo con analistas de Bloomberg, esta categoría del PIB podría contribuir con 2.3 pp y 3.4 pp al crecimiento de 2026 y 2027, respectivamente.

    El PIB podría crecer 2.2% respecto a 2024 (2.0% estimado anterior). Para el próximo año pronosticamos un crecimiento de 2.0% sustentado en el continuo impulso de la inversión en Inteligencia Artificial, un gasto en con sumo resiliente, así como la aplicación de uno de los paquetes de gasto más ambiciosos de los últimos años: la One Big Beautiful Bill del presidente Donald Trump.

    Un tema asociado a un crecimiento cada vez más firme es que la inflación enfrentaría mayor resistencia a la baja. Sin duda, lo anterior pondría en duda la posibilidad de que la FED recorte más su tasa con todo y una nueva Junta de Gobierno inclinada hacia la flexibilidad monetaria. 

    PIB EE.UU. (3T-25): Modificamos nuestro estimado de crecimiento para el PIB de 2025 de 2.0% a 2.2%. / PIB EE.UU. (2T-25): Crecimiento sólido ante corrección de exportaciones netas. / PIB EE.UU. (2T-25): Crecimiento sólido ante corrección de exportaciones netas.

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    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    PIB EUA (3T-25): Modificamos nuestro estimado de crecimiento para el PIB de 2025 de 2.0% a 2.2%. 

    • De acuerdo con la Oficina de Análisis Económico de Estados Unidos, el Producto Interno Bruto (PIB) creció 4.3% a tasa trimestral anualizada (tta) en el periodo julio-septiembre de 2025. El dato sorprendió al alza al consenso de analistas (3.3% tta) al tiempo que sé ubicó por encima de lo previsto por la Reserva Federal (FED) de Atlanta a través de su modelo GDPNow (3.5% tta).
    • Se esperaba que la inversión fija -sobre todo en el sector de tecnología brindara un importante impulso a la actividad. Lo que se ubicó por encima de lo esperado fue la expansión del gasto en consumo privado, particularmente en la parte de servicios.
    • Las exportaciones netas contribuyeron positivamente al crecimiento del PIB con todo y el aumento de las importaciones, lo cual confirma poca afectación por los aranceles vigentes de la administración Trump.
    • Con todo y la desaceleración que se observa en el mercado laboral, aumentamos nuestro estimado crecimiento para el PIB de Estados Unidos en 2025 de 2.0% a 2.2% por una firme contribución de la inversión no residencial, sobre todo en el sector de tecnología, así como un sólido gasto en consumo. Para 2026 anticipamos un crecimiento de 2.0% anual.

    Evolución reciente: 

    El dato de hoy debe interpretase con cautela, pues su cálculo se vio afectado por el cierre de operaciones más largo en la historia del Gobierno norteamericano y es probable que la cifra del 4T también se vea impactada. Por otra parte, es un hecho que la economía de Estados Unidos se mantiene sobre una firme senda de expansión.

    La contribución del gasto personal en mercancías al crecimiento del PIB del 3T-25 fue de 0.66 puntos porcentuales (pp). La correspondiente a servicios fue 1.74 pp. A pesar del menor ritmo de creación de empleos, la posibilidad de observar menores tasas de interés, así como los rendimientos generados en distintas clases de activos a lo largo de este año, representaron importantes soportes para el consumo privado.

    Por otra parte, la inversión no residencial recibió el impulso de la inversión en el sector de tecnología. De hecho, y de acuerdo con analistas de Bloomberg, esta categoría del PIB podría contribuir con 2.3 pp y 3.4 pp al crecimiento de 2026 y 2027, respectivamente.

    El PIB podría crecer 2.2% respecto a 2024 (2.0% estimado anterior). Para el próximo año pronosticamos un crecimiento de 2.0% sustentado en el continuo impulso de la inversión en Inteligencia Artificial, un gasto en con sumo resiliente, así como la aplicación de uno de los paquetes de gasto más ambiciosos de los últimos años: la One Big Beautiful Bill del presidente Donald Trump.

    Un tema asociado a un crecimiento cada vez más firme es que la inflación enfrentaría mayor resistencia a la baja. Sin duda, lo anterior pondría en duda la posibilidad de que la FED recorte más su tasa con todo y una nueva Junta de Gobierno inclinada hacia la flexibilidad monetaria. 

    PIB EE.UU. (3T-25): Modificamos nuestro estimado de crecimiento para el PIB de 2025 de 2.0% a 2.2%. / PIB EE.UU. (3T-25): Modificamos nuestro estimado de crecimiento para el PIB de 2025 de 2.0% a 2.2%.  / PIB EE.UU. (3T-25): Modificamos nuestro estimado de crecimiento para el PIB de 2025 de 2.0% a 2.2%. 

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Inflación México (julio 2023)
    23Dic, 2025
    Inflación México (1Q diciembre 2025)

    Inflación México (1Q diciembre 2025): Inflación menor a lo previsto por comportamiento
    de mercancías y agropecuarios.

    .

    Puntos relevantes: 

    • Durante la primera quincena de diciembre, el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.17% q/q, por debajo de lo previsto por INVEX (0.29% q/q) y por los consensos de la encuesta Citi (0.30% q/q) y Bloomberg (0.31% q/q). Por otro lado, el INPC subyacente experimentó un cambio porcentual de 0.31% q/q (0.43% q/q est. INVEX).

    • Una inflación menor a la prevista se explicó principalmente por dos factores: (i) menores presiones en los precios de mercancías (0.13% vs. 0.35% quincenal est. INVEX), (ii) una mayor contribución negativa en
    la parte no subyacente (-0.30% q/q vs -0.15% q/q estimado) a partir de una corrección en ciertos precios agropecuarios después del alza observada en noviembre.

    • A tasa anual, la inflación general se ubicó en 3.72% (3.99% quincena anterior), mientras que la inflación subyacente se situó en 4.34% (4.54% quincena previa). Aunque ambas moderaron su avance respecto a la
    segunda quincena de noviembre, todavía se mantienen en niveles elevados en comparación a lo que se ha observado durante el segundo semestre de 2025.

    • A falta del dato de la segunda quincena de diciembre, las inflaciones y subyacente cerrarían 2025 en 3.8% y 4.3%, respectivamente. Para el término de 2026, nuestros pronósticos se ubican en 4.0% para la parte general y en 3.8% para la parte subyacente, todavía distante del objetivo inflacionario de Banco de México (Banxico) de 3.0%.

    Evolución reciente: 

    El rubro subyacente sorprendió a la baja a los analistas del mercado, sobre todo por la parte de mercancías. En INVEX, anticipábamos que este componente se vería presionado al alza por las compras correspondientes a la época de festividades de diciembre. Sin embargo, no se observó. A tasa anual, la inflación de mercancías pasó de 4.61% a 4.29%.

    Por otro lado, el rubro de servicios (0.47% q/q) sí se comportó similar a lo anticipado (0.50% q/q) ante alzas en los precios de categorías como el transporte aéreo (38.3% q/q) y servicios turísticos de paquete (9.00% q/q), relacionadas con la temporada vacacional de invierno. Por otra parte, la inflación de servicios (4.38% a/a) alcanzó un mínimo de seis quincenas, aunque prevemos que no bajará de 4.0% a/a hasta agosto.

    Sobre la inflación no subyacente, el componente de agropecuarios registró una caída de (-)0.93% q/q, destacando la baja en los precios del jitomate (4.8% q/q), del huevo (-2.5% q/q) y del pollo (1.0% q/q).

    A pesar de las menores presiones observadas durante esta quincena, en INVEX Análisis consideramos que el balance de riesgos para los precios continúa sesgado al alza. Aunque los cambios en el IEPS 2026 y en los aranceles hacia países sin tratado comercial con México pudieran tener impactos de una sola vez y transitorios, existe la posibilidad de efectos de segundo orden ante contagios hacia otras categorías.

    Acerca de política monetaria y ante el cambio en la guía prospectiva por parte de Banxico en su más reciente decisión, consideramos que solo tendrá espacio para un recorte de 25 puntos base (pb) en todo 2026, por lo que la tasa de interés de referencia se ubicaría en 6.75%. Sin embargo, no descartamos que el instituto central vote por mantener la tasa en su nivel actual (7.00%) durante todo el primer trimestre del próximo año, ante los niveles de inflación actuales.

    Inflación México (1Q diciembre 2025) / Inflación México (1Q diciembre 2025) / Inflación México (1Q diciembre 2025)

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    22Dic, 2025
    A interpretar con cautela la inflación en Estados Unidos – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    A interpretar con cautela la inflación en Estados Unidos – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Economía

    Lo más relevante…

    El dato de inflación al consumidor de Estados Unidos correspondiente a noviembre sorprendió a la baja; no obstante, la cifra debe interpretarse con cautela. En primer lugar, el cálculo probablemente se vio afectado por el cierre de operaciones más largo en la historia. La ausencia de personal afectó la recolección de datos de los primeros trece días de noviembre, además de todo octubre (mes para el cual no se publicó un dato). De hecho, algunos analistas consideran que la significativa desaceleración que se reportó para la inflación podría haberse sobreestimado.

    Es probable que los miembros del Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) incluso hagan a un lado este dato. A final de cuentas, con todo y el incremento en la tasa de desempleo y el freno del mercado laboral, la inflación persiste como un factor de riesgo en el ciclo de baja de tasas de interés debido a factores de oferta. El riesgo aumenta si el dato que recientemente se reportó no brinda un panorama certero.

    En el entorno global…

    Estados Unidos

    • La nómina no agrícola de noviembre registró una generación de 64 mil puestos de trabajo, por encima de lo esperado por el consenso (50 mil puestos). Por otro lado, la tasa de desempleo pasó de 4.4% en septiembre a 4.6% en noviembre, alcanzando su nivel más alto desde el término de 2021. 

    Insight: Tanto las revisiones a la baja de agosto y septiembre, sumando una contracción total de 33 mil unidades, además de una tasa de desempleo más elevada con respecto a años previos, muestran la desaceleración que actualmente experimenta el mercado laboral en Estados Unidos, lo que podría sustentar diversos recortes de la FED en 2026.

    • La inflación al consumidor de noviembre se situó en 2.7% a/a, menor al 3.1% a/a previsto por los analistas. Aunado a ello, la inflación subyacente (2.6% a/a) registró su menor nivel desde marzo de 2021.

    Insight: A pesar del comportamiento observado en los precios, el cierre del gobierno más prolongado de la historia no permitió que la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS, por sus siglas en inglés) recolectara información en octubre y en la primera quincena de noviembre, lo que pudo haber generado distorsiones en los datos. Por lo tanto, será relevante esperar el reporte de diciembre antes de sacar conclusiones sobre un proceso desinflacionario en la economía estadounidense.

    • El PMI manufacturero de diciembre se ubicó en 51.8 unidades (52.0 unidades est.), mientras que el PMI de servicios del mismo mes se situó en 52.9 unidades (54.0 unidades est.).

    Resto del mundo.

    • La semana estuvo marcada por decisiones de política monetaria.

    • Por un lado, el Banco de Inglaterra redujo en 25pb su tasa de interés de referencia a 3.75%, aunque con una votación con cinco integrantes a favor del recorte y con cuatro miembros inclinados porque el nivel permaneciera en 4.00%. Por otra parte, el Banco Central Europeo mantuvo su tasa en 2.00% por cuarta decisión consecutiva. En el continente asiático, el Banco de Japón elevó su tasa a 0.75%, siendo su nivel más alto desde 1995.

    Insight: Las tres decisiones estuvieron en línea con lo que el mercado ya venía anticipando desde hace varias semanas.

    En México

    • Banxico disminuyó su tasa de interés de referencia en 25pb a 7.00%. El subgobernador Jonathan Heath fue, por quinta decisión consecutiva, el único voto disidente. 

    • En el tercer trimestre de 2025, la oferta agregada (que es igual a la demanda agregada) avanzó 0.7% t/t. Por el lado de la oferta y a tasa trimestral, el PIB se contrajo (-)0.3%, mientras que las importaciones avanzaron 2.6%. Con respecto a la demanda, el consumo privado se expandió 1.1%, aunque el consumo del gobierno, la inversión fija bruta y las exportaciones registraron caídas.

    Tasas de interés y tipo de cambio 

    Tasas Estados Unidos

    • El flujo de datos económicos empieza a incrementarse. Esta semana se dio a conocer la inflación al consumidor; la cual sorprendió con cifras menores a las estimadas en términos anuales, tanto la general, como la subyacente.

    • También se dio a conocer el dato de las ventas al menudeo. Si bien en octubre se reportaron variaciones positivas y mayores a la esperadas en comparación al mes inmediato previo, en la comparación anual se muestra cierta desaceleración de 4.18% a 3.47%.

    • Es importante resaltar que los datos pueden tener una falta de consistencia estadística afectados por el cierre de gobierno durante octubre. La hipótesis que se mantiene es de un crecimiento positivo y con revisiones al alza en sus estimaciones, por lo que el escenario de inflación cambiaria poco durante el 2026.

    • Sin embargo, en la semana se dieron ajustes a la baja en las tasas de interés de los bonos del Tesoro. Las variaciones fueron entre 3 y 4 puntos base en promedio, en los vencimientos de 2 y 10 años, con cierres de 3.49% y 4.14%, respectivamente.

    Insight: Entre el conjunto de expectativas de la FED y las del mercado se mantiene la discrepancia entre el nivel de la tasa terminal para 2026, entre 3.5% y 3.25%, respectivamente.

    Tasas México

    • En México, se dio la decisión de política monetaria por parte de la Junta de Gobierno de Banco de México (Banxico) que, como era esperado, recortó la tasa de referencia en 25 puntos base (pb) para dejarla en 7.00%. Se mantuvo una decisión divida. Nos parece que el comunicado mostró una tendencia hacia una mayor cautela monetaria. La guía prospectiva apunta a que la Junta “valorará el momento de realizar ajustes adicionales” a la tasa de referencia.

    • Esto implica, desde nuestro punto de vista, que Banxico haría una pausa en el ciclo de recortes que se podría prolongar durante todo el primer trimestre del año que está por iniciar. El mercado de futuros descuenta que la tasa se mantendrá en 7.00% durante 2026 y que el siguiente movimiento sería un alza.

    • Desde nuestro punto de vista, Banxico podría bajar otros 25 pb en 2026 para llegar a 6.75% y mantenerse, con el estimado de inflación alrededor del 4.0%, en un nivel de tasa real exante alrededor del 2.7%, en el centro del rango de neutralidad.

    Insight: Después de varias semanas de presión, la parte corta y media de la curva se ajustaron a la baja siguiendo el movimiento de la política monetaria. Sin embargo, los plazos de 20 y 30 años se mantienen con tendencia de alza, lo que ha provocado un empinamiento más pronunciado de la curva de rendimientos. 

    Tipo de cambio

    • En el mercado cambiario, el dólar cerró la semana en niveles alrededor de los $18.00 pesos, con una tendencia de baja que se mantiene. La debilidad del dólar continúa frente a la generalidad de las monedas, tanto principales, como de mercados emergentes. Con respecto al nivel del dólar frente al peso, se llegaron a observar mínimo en la semana cercanos al $17.93 pesos. A pesar de la reducción a la tasa de referencia por parte de Banxico, la misma guía prospectiva de la política monetaria de cara al 2026 puede generar cierto anclaje al peso, sumada a la debilidad del dólar a nivel global.

    ¿Qué esperar los próximos días? 

    Esta semana se conocerán pocos datos económicos debido a las celebraciones de Navidad. Ni el jueves 25 ni el viernes 26 se tiene programada la publicación de indicadores relevantes.

    Estados Unidos

    • Mañana se reportarán los nuevos pedidos de bienes durables de octubre. El consenso del mercado anticipa una caída de 1.5% m/m en este indicador. 

    Insight: La caída respondería a una contracción de la demanda de equipo de transporte. Excluyendo este componente, el consenso anticipa un aumento de 0.3% m/m. En general, las perspectivas para la inversión no residencial son positivas ante el auge de la Inteligencia Artificial. 

    • Se anticipa un aumento de 0.1% m/m en la producción industrial de noviembre. La capacidad utilizada de la industria podría mantenerse alrededor de 75.9%.

    • El índice de confianza del consumidor podría ubicarse en 92.0 puntos en diciembre, cifra mayor a la reportada para un mes antes (88.7 puntos).

    México

    • Dentro de la Dirección de Análisis de INVEX. Estimamos que el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) creció 0.29% en la primera quincena de diciembre. Nuestra previsión para la inflación subyacente mensual se ubica en 0.43%.  

    Insight: El comportamiento de la inflación de las últimas quincenas ha sido distinto al previsto; no obstante, el mensaje de la mayor parte del año se mantiene: la inflación general podría moderarse por caídas los precios agropecuarios y verse presionada en la parte de precios de servicios. De hecho, en la primera quincena del mes, es probable observar el alza en costos turísticos que se registra en la temporada navideña de cada año.

    • El miércoles se conocerá la tasa de desempleo de noviembre. Se anticipa un nivel de 2.58% (contra 2.61% en octubre).

    • Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

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    A interpretar con cautela la inflación en Estados Unidos – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.  / A interpretar con cautela la inflación en Estados Unidos – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio. / A interpretar con cautela la inflación en Estados Unidos – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Declaraciones

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    19Dic, 2025
    Minutas del Comité de Inversión Diciembre 2025

    Minutas del Comité de Inversión Diciembre 2025: Análisis de entorno global y fijación de posturas para inversiones.

    Economía

    El área de Análisis Económico ajustó el estimado de crecimiento del PIB de Estados Unidos en 2026 debido a la expectativa de un mayor impulso de la inversión no residencial, principalmente en el sector de tecnología. Se confirman estimados de inflación norteamericana para el próximo año. Los pronósticos para el crecimiento e inflación de México no cambian, aunque los riesgos para esta última conservan un sesgo al alza.

    Deuda

    La Reserva Federal y Banco de México podrían recortar más sus respectivas tasas de interés de referencia, pero en diferentes magnitudes y momentos. Las tasas largas aún enfrentan ciertos riesgos. Con base en lo anterior, el Comité decidió reducir la ponderación de deuda local de corto plazo en todos los portafolios menos en el perfil Conservador, así como aumentar posiciones de mediano y largo plazo dentro del asset allocation institucional.

    Bolsa

    Los mercados se encaminan a cerrar el año con buenos rendimientos, en especial la renta variable en México. El detractor para los inversionistas locales con exposición global ha sido la fortaleza del peso. Los fondos de renta variable local han mostrado un desempeño superior al de sus referencias. En contraste, la renta variable global se ubica por debajo de su benchmark. Con base en lo anterior, el Comité decidió mantener las ponderaciones de renta variable en el asset allocation institucional para la renta variable local y global, mismas que se ubican en sub-ponderación.

    Cobertura

    Contra toda previsión en el mercado y el consenso de analistas reportada en enero de 2025, el tipo de cambio podría cerrar este año alrededor de $18.00 pesos por dólar. Debido a un dólar que podría mantenerse débil durante 2026 y la ausencia de choques importantes que afecten a la economía mexicana, no se anticipa que el peso vaya a perder valor frente a esta divisa de forma significativa. Con base en lo anterior, se decidió mantener en sub-ponderación el rubro de la deuda global.

    Minutas del Comité de Inversión Diciembre 2025

    Análisis de entorno global y fijación de posturas para inversiones.

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    19Dic, 2025
    Banxico podría pausar en febrero – Decisión Banxico

    Banxico podría pausar en febrero – Decisión Banxico

    • La Junta de Gobierno de Banco de México (Banxico) disminuyó en 25 puntos base (pb) la tasa de interés de referencia hacia 7.00%, en línea con lo anticipado por INVEX y por el consenso de analistas. El subgobernador Jonathan Heath votó, por quinta ocasión consecutiva, a favor de mantener la tasa sin cambios.
    • Por otra parte, el comunicado fue más hawkish (sesgado a la restricción monetaria) que en ocasiones pasadas. La guía prospectiva apunta a que la Junta “valorará el momento de realizar ajustes adicionales” a la tasa de referencia.
    • Con base en el punto anterior y en otro aumento en los estimados de inflación del instituto central, es probable que Banxico pause el ciclo de recortes en febrero de 2026.
    • El mercado de futuros descuenta que la tasa se mantendrá en 7.00% durante 2026 y que el siguiente movimiento sería un alza. Por nuestra parte, y ante la posibilidad de que al menos tres miembros de la Junta (Rodríguez, Mejía y Cuadra) consideren llevar la tasa de referencia ex- ante hacia su nivel neutral -en un entorno donde la Reserva Federal (FED) recortaría su tasa más de lo que sugiere el dot plot más reciente-, la tasa de Banxico podría bajar otros 25 pb en 2026 para llegar a 6.75%.

    Evolución reciente: 

    Banxico volvió a modificar su guía prospectiva. En esta ocasión, deja claro que el siguiente recorte, en caso de haberlo, no necesariamente sería en la primera reunión de 2026 a celebrarse el 5 de febrero.

    Además de presentar la posibilidad de una pausa en febrero próximo, Banxico abrió, de manera implícita, la posibilidad de que la tasa de interés de referencia se mantenga en 7.00% durante el próximo año. De hecho, esa postura es la que predominó en el mercado después del comunicado de política monetaria que se publicó hoy. De hecho, el mercado considera que el siguiente movimiento sería un alza, postura que por ahora no compartimos.

    La probabilidad de que Banxico pause pronto aumentó de manera importante no por posibles “ajustes fiscales” (a nuestro entender el Impuesto Especial sobre Producción y Servicios -IEPS- más alto desde 2014 e impuesto a las importaciones -aranceles- más altos) “tengan un efecto transitorio y no necesariamente proporcional en los precios”. Lo que preocupa más es la contaminación que esos ajustes fiscales de efecto transitorio puedan tener sobre otros precios en la economía.

    A diferencia de lo que ve el mercado hoy, mantenemos la expectativa de un recorte más de 25 pb en la tasa de referencia de Banxico en 2026 debido a (1) un tipo de cambio apreciado y con bajas posibilidades de depreciarse significativamente; (2) una Junta con al menos tres de cinco miembros inclinados hacia una menor restricción monetaria (dovish) y (3) una FED que podría también ser más dovish.

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    Banxico podría pausar en febrero. – Decisión Banxico – Banxico podría pausar en febrero. – Decisión Banxico – Banxico podría pausar en febrero. – Decisión Banxico

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    18Dic, 2025
    Inflación al consumidor EUA (noviembre 2025)

    Inflación al consumidor EUA (noviembre 2025): Inflación al consumidor sorprende a la baja,
    dando espacio de recortes a la FED en 2026.

    • El Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) registró una variación de 2.7% a/a durante noviembre, por debajo de lo anticipado por el mercado (3.1% a/a). Por otro lado, la parte subyacente también sorprendió a la baja al observar un cambio porcentual de 2.6% a/a, menor a lo previsto (3.0% a/a) y alcanzando su nivel más bajo desde marzo de 2021.
    • Destacó que la mayor parte de la información correspondiente a octubre no se publicó debido al cierre de gobierno más prolongado de la historia, lo que limitó la capacidad de recolección de la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS, por sus siglas en inglés).
    • Por lo anterior, en el reporte de noviembre prácticamente no se muestran cambios porcentuales, lo que dificulta analizar cómo han ido evolucionando las presiones en los precios, específicamente las relacionadas con las tarifas arancelarias de la actual administración en Estados Unidos. No obstante, a partir de las contribuciones por componente, se puede observar que el comportamiento de la inflación sobre todo respondió a menores presiones por la parte del rubro de servicios.
    • En INVEX Análisis, permanecemos con la expectativa de que la Reserva Federal (FED) recortará en 25 puntos base (pb) en dos ocasiones durante 2026. Sobre todo, porque consideramos que la mayor parte de los integrantes del Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) juzgará que los riesgos hacia la desaceleración en el mercado laboral son mayores que los correspondientes a que la inflación se aleje de la conversión al objetivo de 2.0%.

    Evolución reciente: 

    Dentro de la limitada información mensual que dio conocer el BLS debido al cierre del gobierno estadounidense, se informó que la variación mensual en el CPI de septiembre a octubre fue de 0.2%. El cambio porcentual en la parte subyacente durante ese período también fue de 0.2% m/m.

    Analizando las contribuciones de los principales componentes hacia la inflación general anual, destacó que la correspondiente a servicios pasó de 2.13% en septiembre a 1.87% en noviembre, representando una disminución de 26pb y siendo la principal causa de la sorpresa a la baja. Por otro lado, la contribución del rubro de bienes en noviembre fue menor en 3pb con respecto a septiembre, lo que podría interpretarse como un impacto más acotado por parte de los aranceles de la actual administración en comparación a meses anteriores.

    En contraste, la contribución del rubro de energía aumentó 8pb durante el período de dos meses, aunque las presiones en los precios por parte de esta categoría podrían reducirse ante las recientes caídas que se han observado en la cotización de las mezclas internacionales de petróleo, por un posible acuerdo de paz entre Rusia y Ucrania, además de previsiones sobre un exceso de oferta durante 2026.

    A pesar del resultado por debajo de lo esperado, será relevante analizar el reporte correspondiente al mes de diciembre, debido a que el proceso de recolección de información tendrá mayor precisión, lo que permitirá observar si realmente está comenzando un proceso desinflacionario en la economía estadounidense.

    Para el cierre de 2026, mantenemos nuestro estimado de 2.7% a/a tanto para el componente general y subyacente. Tales niveles, aunado a un mercado laboral en enfriamiento y a un posible FOMC con un sesgo menos restrictivo, darían espacio para reducciones por parte del instituto central. 

    Inflación al consumidor EUA (noviembre 2025) / Inflación al consumidor EUA (noviembre 2025) / Inflación al consumidor EUA (noviembre 2025)

    Tal vez te interese: Ahora, atención a los datos de empleo – Opinión Estratégica.

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    15Dic, 2025
    Banxico con poco espacio para recortes en 2026 – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Banxico con poco espacio para recortes en 2026 – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Economía

    Lo más relevante…

    En México, la inflación al consumidor de noviembre se ubicó en 3.80% a tasa anual, registrando un máximo de cinco meses, mientras que la parte subyacente alcanzó su nivel más alto desde marzo de 2024. Por otro lado, el dot plot más reciente de la Reserva Federal (FED) mostró que la mayoría de los miembros del instituto central anticipa un solo recorte a la tasa de referencia en 2026, así como una reducción adicional de la misma magnitud en 2027.

    Ambos factores podrían representar un menor espacio de recortes por parte de Banco de México (Banxico). Esta semana llevarán a cabo su última decisión de política monetaria del año. Tanto INVEX Análisis como el consenso esperamos una reducción de 25 puntos base (pb) para que la tasa de interés de referencia se ubique en 7.00%. No obstante, el panorama para 2026 luce menos previsible.

    En INVEX, consideramos que Banxico solo tendría margen para una reducción adicional de 25 pb, aunque entre los futuros de tasas y distintas posturas del mercado ya se considera la posibilidad de que el ciclo de recortes de Banxico llegaría a su fin con la baja de diciembre, principalmente por la persistencia en las presiones a los precios, además de un balance de riesgos sesgado al alza a partir de factores como los cambios en el IEPS 2026, la renegociación del T-MEC, así como los recientes aumentos a aranceles aprobados para países con los que México no cuenta con un tratado comercial.

    En el entorno global…

    Estados Unidos

    • Con información económica aún incompleta, el índice de indicadores adelantados de septiembre retrocedió 0.3% a tasa mensual, movimiento que sugiere una contracción de la actividad económica. 

    Insight: La caída del índice por segundo mes consecutivo refuerza la expectativa de una actividad económica más débil debido a la moderación del empleo. Esto con todo y el impulso que brinda la inversión en tecnología por el auge en la inteligencia artificial.

    • El optimismo de las pequeñas empresas en EUA subió a 99.0 puntos, por encima de lo esperado y del dato previo, impulsado principalmente por una mejor perspectiva de ventas.

    • Las vacantes laborales (JOLTS, por sus siglas en inglés) aumentaron a 7.67 millones en octubre (máximo en cinco meses y por encima de lo esperado).

    Insight: Destacaron menores contrataciones y más despidos, lo cual confirma la moderación del mercado laboral.

    • La balanza comercial de EUA registró un déficit de (-)$52.8 mil millones de dólares (mdd) en septiembre, con exportaciones por $289.3 mil mdd e importaciones por $342 mil mdd. Aún no se observan afectaciones claras de los aranceles sobre la demanda.

    China.

    • En noviembre, el índice de precios al consumidor registró una tasa anual de 0.7%, en línea con lo esperado y por encima del dato previo (0.2%). Por otra parte, el índice de precios al productor retrocedió más de lo esperado por el consenso al registrar una tasa anual de (-)2.2%.

    En México

    • El INPC general aumentó 0.66% m/m en noviembre, por encima de las estimaciones. Se registró un un incremento inesperado en los precios de mercancías y mayor presión en los precios de productos agropecuarios. A tasa anual, la inflación general se ubicó en 3.80% (máximo en 5 meses) y la subyacente a 4.43% (máximo desde marzo de 2024). 

    Insight: Pese al repunte inflacionario, en INVEX Análisis mantenemos la expectativa de un recorte de 25 puntos base (pb) por parte de Banco de México (Banxico) esta semana, con votación dividida. Hacia 2026, una postura más restrictiva como la de Jonathan Heath podría ganar mayor respaldo dentro de la Junta de Gobierno.

    • El Congreso del a Unión aprobó incrementar e introducir aranceles a importaciones de países sin tratado comercial con México -principalmente China, Corea del Sur y Taiwán-, que abarcan 1,463 fracciones arancelarias, de las cuales 316 se gravarían por primera vez.

    Insight: Los aranceles propuestos irían de 10% a 50% según el producto y entrarían en vigor el 1° de enero de 2026. Lo anterior podría aumentar los estimados de inflación del consenso.

    Tasas de interés y tipo de cambio 

    Tasas Estados Unidos

    • Finalmente se dio la decisión de política monetaria por parte de la Reserva Federal, en la cual se redujo la tasa de interés de referencia en 25 puntos base (pb) para ubicarla en el rango de 3.50%-3.75%, en línea con lo esperado. La decisión no fue unánime: dos miembros votaron a favor de mantener la tasa sin cambios, otro respaldó una reducción de 50 pb, y el resto votó a favor de bajar la tasa en 25 pb, que al final se materializó.

    • En cuanto a las expectativas realizadas por los miembros de la FED, la mayoría anticipa un solo recorte a la tasa de referencia en 2026. Asimismo, se estima una reducción adicional de la misma magnitud en 2027. Mantenemos la idea de que habría dos recortes de 25 pb en la tasa de interés de referencia en el 2026. Lo anterior implica que nuestra previsión de tasa terminal se ubica en 3.0%-3.25%.

    • Durante la semana hubo cierta volatilidad en las tasas, con presiones antes de conocer la decisión de la FED. Después del evento, los réditos se ajustaron a la baja.

    Insight: Consideramos que la incertidumbre y la división de la Fed se mantendrá durante los primeros meses del año que entra.

    Tasas México

    • En México, la inflación al consumidor en noviembre se ubicó en 0.66% m/m, mayor al consenso de analistas. La variación anual de los precios al consumidor alcanzó 3.80%, un máximo de cinco meses. Por otro lado, la inflación subyacente se situó en 4.43%. La sorpresa es que el efecto de baja en los precios, durante las últimas dos semanas de noviembre por el Buen Fin, no ocurrió.

    • Con relación a la decisión de política monetaria por parte del Banco de México de esta semana, anticipamos se registrará un recorte de 25 puntos base (pb), para llegar a una tasa de referencia de 7.00% al cierre de 2025. La decisión seguirá en el tono de división en la Junta de Gobierno. A pesar de la incertidumbre y presión en la inflación, consideramos que la tasa al cierre del próximo año se ubicaría en 6.75%, con una tasa real ex ante alrededor del 2.7%, en el punto medio del rango de neutralidad monetaria.

    • Dado el resultado de la inflación y las noticias de la aprobación de aranceles, junto con la incertidumbre por la FED y la misma decisión de Banxico, vimos una fuerte presión en las tasas a lo largo de la semana. El vencimiento para 2028 cerró alrededor del 8.0%, mientras que el referente de 10 años terminó en 9.11%.

    Insight: Consideramos que esto fue una sobrerreacción del mercado y habrá que calibrar los impactos de la guía prospectiva de la Fed, la misma decisión de Banxico, así como del ajuste de expectativas para la inflación para definir ajustes en la curva de tasas de interés. 

    Tipo de cambio

    • En el mercado cambiario, el dólar cerró la semana en niveles por debajo de $18.05 pesos, con una tendencia de baja que acumuló una variación semanal del 0.83%. La debilidad del dólar se hizo patente ante los datos de un incremento de solicitudes por seguro de desempleo y a pesar de la aprobación de medidas arancelarias con países con los cuales México no tiene tratado de libre comercio. Es probable que veamos un aumento de la volatilidad en el mercado cambiario, sobre todo por la reducción que aplicará Banxico, además de la guía prospectiva de cara al inicio del 2026.

    ¿Qué esperar los próximos días? 

    Estados Unidos

    • En Estados Unidos, destaca la nómina no agrícola de noviembre, en donde se espera una generación de 50 mil trabajos. Por otro lado, se anticipa que la tasa de desempleo aumente a 4.5%. 

    Insight: La publicación del reporte de empleo de noviembre fue pospuesta ante el cierre del gobierno más prolongado de la historia, lo que provocó que los integrantes del FOMC no contaran con esta información para su decisión de política monetaria de la semana pasada. 

    • También se dará a conocer la inflación al consumidor de noviembre, en donde se prevé que el componente general permanezca en 3.0% a/a, mientras que la parte subyacente pasaría a 3.1% a/a (3.0% a/a ant.).

    • En más información económica relevante, estarán el PMI manufacturero y de servicios de diciembre, las ventas al menudeo de octubre, así como una nueva actualización de las solicitudes iniciales del seguro por desempleo.

    Resto del mundo.

    • En el resto del mundo, lo más destacado serán las diversas decisiones de política monetaria.

    • En primer lugar, se espera que el Banco Central Europeo (ECB, por sus siglas en inglés) mantenga la tasa en 2.0%, ante una inflación cercana al objetivo inflacionario. Por otro lado, se prevé un recorte por parte del Banco de Inglaterra (BoE, por sus siglas en inglés) de 25 pb, ubicando la tasa en 3.75%. Finalmente, se pronostica que el Banco de Japón (BoJ, por sus siglas en inglés) aumente en 25 pb su tasa de interés de referencia a 0.75%. Tal expectativa ha llevado a una apreciación del yen en las últimas semanas.

    México

    • También tendremos decisión de política monetaria por parte de Banxico. En INVEX Análisis, anticipamos que el instituto central reducirá 25 pb en su última reunión del año, nuevamente con una votación no unánime. Asimismo, esperamos una revisión al alza en sus proyecciones de inflación sobre todo ante el reporte de noviembre, el cual superó lo previsto por los analistas.  

    • En otros datos, conoceremos las ventas al por menor de octubre, así como la oferta y demanda agregadas correspondientes al tercer trimestre de 2025.

    • Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

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    Banxico con poco espacio para recortes en 2026 – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.  / Banxico con poco espacio para recortes en 2026 – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio. / Banxico con poco espacio para recortes en 2026 – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    11Dic, 2025
    La mayoría de los miembros de la FED ve sólo un recorte a la tasa de referencia durante 2026- Decisión FED (10 de diciembre 2025)

    La mayoría de los miembros de la FED ve sólo un recorte a la tasa de referencia durante 2026 – Decisión FED (10 de diciembre 2025) 

    • Después de varios días de cambiantes posturas en el mercado, la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) redujo el intervalo objetivo de la tasa de interés de referencia en 25 puntos base (pb) para ubicarlo en [3.50%,3.75%], en línea con lo esperado por INVEX y la mayoría de los analistas.
    • La decisión no fue unánime. De hecho, se observó un fuerte disenso: dos miembros votaron a favor de mantener la tasa sin cambios, otro respaldó una reducción de 50 pb, y el resto votó a favor de bajar la tasa en 25 pb, lo cual predominó.
    • En la actualización de las proyecciones económicas trimestrales resaltó que la mayoría de los miembros de la FED anticipan un solo recorte a la tasa de referencia en 2026. Asimismo, se estima una reducción adicional de la misma magnitud en 2027.
    • Dentro del comunicado, se indicó que la FED iniciará la compra de instrumentos del Tesoro de corto plazo. En Análisis INVEX anticipamos dos recortes de 25 pb en la tasa de interés de referencia en la primera mitad de 2026. Consideramos que la entrada de Kevin Hassett en sustitución de Jerome Powell a partir de mayo del próximo año, así como la nueva composición del Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC) con un sesgo más dovish, podría abrir la puerta para bajas adicionales.

    Evolución reciente: 

    Por primera vez desde 2019 se registraron tres votos disidentes al interior del FOMC. El gobernador Stephen Miran, designado recientemente por Donald Trump como miembro de la Junta en sustitución de Adriana Kugler, votó nuevamente a favor de un recorte de 50 pb. Por otra parte, los gobernadores regionales Austan Goolsbee de la FED de Chicago y Jeff Schmid de la FED de Kansas City, apoyaron mantener la tasa sin cambios.

    En las proyecciones económicas trimestrales y respecto a las cifras de septiembre pasado, los estimados de crecimiento para 2025 y 2026 se revisaron al alza a 1.7% y 2.3%, respectivamente (1.6% y 1.8% anterior).

    Por otro lado, las previsiones del deflactor del gasto en consumo subyacente (la medida de inflación preferida por la FED) se ajustaron a la baja. La correspondiente a 2025 pasó de 3.0% a 2.9% y la de 2026 se modificó de 2.6% a 2.4%.

    En la posterior conferencia de prensa del presidente Jerome Powell, destacaron los comentarios sobre que “la política monetaria actual se encuentra en un rango plausible de neutralidad”, probablemente “en el rango alto”. El posicionamiento anterior se reforzó cuando Powell indicó que la FED está “bien posicionada para observar cómo evoluciona el panorama económico». 

    Los comentarios se podrían interpretar como señales de posibles pausas en las primeras decisiones de política monetaria de 2026. No obstante, en Análisis INVEX consideramos que el panorama brindado hoy por la FED podría modificarse no sólo por la evolución tanto de la inflación como del mercado laboral, sino también por la postura del próximo presidente del banco central, así como de los nuevos integrantes adicionales.

    La mayoría de los miembros de la FED ve sólo un recorte a la tasa de referencia durante 2026 – Decisión FED

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