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    27Jul, 2017
    Balanza Comercial (junio 2017)

    Puntos Relevantes:

    • La balanza comercial de junio registró un superávit de 61.5 millones de dólares (md), lo que contrasta con nuestro estimado de un déficit de (-) 633 md (mercado: – 318 md).
    • El resultado contrastó el déficit de (-) 1,079 en mayo y los (-) 517 md registrados en el mismo mes de 2016.
    • Las exportaciones totales aumentaron 11.5% a tasa anual debido a un crecimiento generalizado de sus componentes, incluidos los petroleros.
    • Las importaciones crecieron a un menor ritmo de 9.5% a tasa anual, ante marcados aumentos en bienes de consumo e intermedios.
    • El resultado muestra un mejor dinamismo de la demanda externa, y sugiere que el sector externo neto podría haber generado una contribución positiva al crecimiento durante el segundo trimestre.
    • Los datos confirman nuestra expectativa de una recuperación del sector externo.

    Evolución reciente

    Las exportaciones crecieron 11.5% a tasa anual apoyadas por mayores envíos tanto petroleros como los no petroleros. Las exportaciones no petroleras aumentaron 11.5%, debido al incremento generalizado en las agropecuarias (11.1%), extractivas (26.8%) y manufactureras (11.3%). Las exportaciones automotrices crecieron 17.8% y el resto de manufactura 8.0%.

    Las importaciones aumentaron 9.5% a tasa anual, también debido al incremento necesidades petroleras (19.6%) y las no petroleras (8.6%). Al interior de las no petroleras, los bienes intermedios, que compone el grueso de las importaciones y tradicionalmente usados como insumos para la manufactura, aumentaron en 10.1%. Las importaciones de consumo no petrolero se incrementaron en 10.2%, lo que sugiere cierta recuperación de la demanda interna. Las de capital, rubro asociado a la inversión, retrocedieron (-) 2.2%.

    La comparación mensual ajustada por estacionalidad corroboró que el dinamismo de las exportaciones (2.9% mensual) superó al de las importaciones (2.1%) por lo que el déficit se redujo. Los datos sugieren que el aumento de la demanda externa superó la fuerza de las importaciones, por lo que cabe esperar una aportación positiva al crecimiento por parte del sector externo neto.

    La depreciación acumulada del peso ha apoyado un ajuste de la balanza comercial al incentivar las exportaciones y desincentivar las importaciones. Sin embargo, consideramos que el déficit de la balanza petrolera y la debilidad de la demanda externa se mantendrán como principal lastre del sector externo durante este año. Por el lado positivo, no observamos una paralización de las cadenas de producción pese a la incertidumbre que aún persiste sobre el futuro del Tratado de Libre Comercio de América del Norte (TLCAN). Además, los objetivos en la renegociación del TLCAN publicados por la administración estadounidense no sugieren un problema importante para el sector manufacturero mexicano.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    24Jul, 2017
    Inflación (julio 2017)
    Inflación se desacelera aunque persisten presiones al alza.

    Puntos Relevantes:

    • En los primeros quince días de julio el Índice Nacional de Precios al Consumidor registró un aumento de 0.24%, en línea con nuestra expectativa (mercado: 0.19%).
    • La inflación anual se ubicó en 6.28%, inferior al 6.31% registrado en junio pero superior al 2.72% observado durante el mismo periodo de 2016.
    • El aumento de los precios quincenales respondió principalmente al incremento de 0.19% en el rubro subyacente. Las mercancías aumentaron en 0.04% y los servicios en 0.31%.
    • El índice no subyacente aumentó 0.39%, presionado por el aumento de 1.22% en agropecuarios, mientras que energéticos y tarifas autorizadas por gobierno cayeron (-) 0.14%.
    • Los precios que registraron mayores incidencias en el incremento mensual fueron: servicios turísticos en paquete (8.45%), jitomate (7.54%), transporte aéreo (10.38%), papa y otros tubérculos (9.62%) y loncherías y fondas (0.36%).
    • Los precios de bienes y servicios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: gas doméstico LP (-1.19%), pan dulce (-1.08%), automóviles (-0.24%) y gasolina de bajo octanaje (-0.09%).
    • Mantenemos la expectativa de inflación para el cierre del año en 6.3%, aunque esperamos que la disipación de las presiones inflacionarias faciliten una marcada desaceleración a inicios del próximo año.

    Evolución reciente y estimados

    Los precios se vieron presionados por el rubro subyacente. En especial, los servicios aumentaron 0.31% ante un incremento de 0.62% en el rubro de “otros servicios”, que incluye loncherías, fondas y similares (0.36%), así como transporte aéreo (10.38%) y servicios turísticos en
    paquete (8.45%). Las mercancías aumentaron 0.04%, debido a que el incremento de 0.26% en alimentos, bebidas y tabaco compensó el descenso de (-) 0.12% en las mercancías no alimenticias. Cabe destacar que el rubro de mercancías no alimenticias, el más susceptible al
    efecto traspaso de la depreciación del peso, presenta una desaceleración, mientras que las alimenticias mantienen una tendencia al alza.
    El rubro no subyacente aumentó 0.39% ante un incremento de 1.22% en agropecuarios, mientras que los energéticos y tarifas autorizadas por gobierno retrocedieron (-) 0.14%. Al interior, las frutas y verduras presentaron un crecimiento de 2.74% y los pecuarios 0.29%. Por otro
    lado, los precios de tarifas autorizas por gobierno aumentaron 0.12%, mientras que los energéticos cayeron (-) 0.29%.

    La inflación anual se desaceleró marginalmente a 6.28%, aunque observamos presiones en el rubro de mercancías, servicios y agropecuarios. Consideramos que la inflación aún está por tocar el techo de este año y mantenemos nuestra expectativa de inflación para el cierre de año en 6.3%. Destacamos que aún existen riesgos de que una eventual depreciación adicional del tipo de cambio genere mayores distorsiones en los precios de mercancías y servicios, así como la posibilidad de que persistan las presiones en los precios agropecuarios.

    En cuanto a las consecuencias para la política monetaria, esperamos que la Junta se abstenga de incrementar la tasa en los próximos meses. La disipación paulatina de los choques inflacionarios y la mayor estabilidad del peso favorecen el final del ciclo restrictivo. No obstante, aún existe un importante número de riesgos con sesgo al alza para la inflación. Además, el proceso de normalización monetaria de la Reserva Federal puede retrasar una eventual reducción de tasas en México.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    12Jul, 2017
    Producción Industrial (mayo 2017)
    Sector industrial se expande apoyado por un nuevo efecto calendario.

    Puntos Relevantes:

    • La producción industrial creció 1.0% a tasa anual en mayo, tras la contracción de (-) 4.2% en abril, y superó nuestra expectativa de una contracción de (-) 0.1% (mercado: +0.3%).
    • Sin embargo, la serie ajustada por efectos de calendario presentó una contracción anual de (-) 0.1%. Al interior, el sector minero se contrajo (-) 8.3% y la producción y distribución de energía (-) 1.9%.
    • Por el lado positivo, la manufactura creció 3.3% y la construcción aumentó en 0.2% a tasa anual ajustada por calendario.
    • La serie ajustada por estacionalidad mostró un crecimiento mensual marginal de 0.1%, tras la contracción de (-) 0.2% el mes anterior. Los rubros de minería, energía y construcción aumentaron, mientras que la manufactura retrocedió.
    • La lectura original mostró un crecimiento robusto de la manufactura, aunque las series ajustadas por estacionalidad y calendario muestran un menor crecimiento.
    • Para este año anticipamos una ligera contracción de la actividad debido a que la crisis petrolera seguirá lastrando el sector minero y los sectores de manufactura y construcción sufrirán los efectos de la incertidumbre que rodea las políticas proteccionistas esperadas en Estados Unidos.

    Evolución reciente y estimados

    La comparación anual de la serie original se benefició de un efecto calendario que apoyó una expansión del 5.0% en el sector manufacturo y 0.8% en construcción. Corregido por el efecto calendario, la industria presentó una contracción de (-) 0.1% a tasa anual, lo que marca el sexto retroceso consecutivo. El sector minero se contrajo (-) 8.3% y la generación y transmisión de energía eléctrica, agua y gas (-) 1.9%, sin presentar diferencias respecto a la serie original. Por otro lado, la manufactura creció 3.3% y la construcción 0.2%.

    La comparación mensual ajustada por estacionalidad mostró un crecimiento marginal de 0.1%, tras la contracción de (-) 0.2% el mes anterior. En este caso, los motores de la expansión fueron la minería con un aumento de 0.2%, 0.5% en energía y 2.1% en construcción, ante un aumento de la edificación y los trabajos especializados. Sin embargo, la manufactura se contrajo (-) 0.3%.

    Los datos muestran un panorama mixto, pero en general se aprecia una persiste debilidad en el sector industrial, lastrado por la crisis del sector petrolero y una pérdida de tracción en sector de la construcción y energía.

    Para este año anticipamos una ligera contracción de la actividad debido a que la menor producción petrolera seguirá lastrando el sector minero y la construcción se verá lastrada por el encarecimiento de los materiales y una menor inversión pública y privada. La manufactura podría sufrir los efectos de la incertidumbre que rodea las políticas proteccionistas esperadas en Estados Unidos, aunque por el momento mantiene cierta tracción. Consideramos poco probable que haya interrupciones abruptas en las cadenas productivas en el corto plazo, mientras no se materialicen cambios importantes en la relación comercial con Estados Unidos.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    7Jul, 2017
    Inflación (junio 2017)
    Mercancías y agropecuarios presionan inflación pese a retroceso en electricidad.

    Puntos Relevantes:

    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor registró un incremento de 0.25% en junio, inferior a nuestra expectativa de 0.29% (mercado: 0.27%).
    • La inflación anual se ubicó en 6.31%, una aceleración respecto al 6.16% registrado en mayo y el 2.54% registrado durante el mismo periodo de 2016.
    • El aumento de los precios respondió principalmente incremento de 0.30% en el rubro subyacente.
    • El índice no subyacente presentó un incremento de 0.09%, debido a que el alza en agropecuarios compensó el descenso de energéticos.
    • Los precios que registraron mayores incidencias en el incremento mensual fueron: jitomate (16.59%), transporte aéreo (11.21%), vivienda propia (0.18%), carne de res (0.77%), restaurantes y similares (0.47%), gas doméstico LP (0.89%) y loncherías y fondas (0.37%).
    • Los precios de bienes y servicios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: gasolina de bajo octanaje (-0.63%), limón (-22.93%), huevo (-3.19%), uva (-23.15%) y tomate verde (-10.86%).
    • Los componentes muestran una desaceleración aunque esperamos que el techo de la inflación aún está por alcanzarse. Por lo tanto, mantenemos nuestra expectativa de 6.3% al cierre del año.

    Evolución reciente y estimados

    Los precios se vieron presionados por el rubro subyacente. En especial, los servicios aumentaron 0.29% ante un incremento de 0.45% en el rubro de “otros servicios”, que incluye restaurantes (0.47%), loncherías y fondas (0.37%), así como transporte aéreo (11.21%) y servicios turísticos
    (2.65%). Las mercancías aumentaron 0.32%, ante el incremento de 0.47% en alimentos, bebidas y tabaco y 0.19% en las mercancías no alimenticias. Cabe destacar que el rubro de mercancías no alimenticias, el más susceptible al efecto traspaso de la depreciación del peso,
    presenta una desaceleración tras las presiones observadas al inicio del año.

    El rubro no subyacente aumentó 0.09% ante un aumento de 0.42% en agropecuarios, mientras que los energéticos y tarifas autorizadas por gobierno descendieron (-) 0.12%. Las frutas y verduras aumentaron 0.70% y los pecuarios subieron 0.25%. Por otro lado, los precios de energéticos descendieron (-) 0.24% y las tarifas autorizas por gobierno aumentaron 0.09%.

    Se observa una cierta normalización de los precios respecto a los promedios históricos, pese aumento de la inflación anual. Esto sugiere que el efecto traspaso por la depreciación acumulada del peso podría estar reduciéndose. Sin embargo, consideramos que la inflación aún está por tocar el techo de este año y mantenemos nuestra expectativa de inflación para el cierre de año en 6.3%. Consideramos que aún existen riesgos de que una eventual depreciación adicional del tipo de cambio genere mayores distorsiones en los precios de mercancías y servicios, así como la posibilidad de que resurjan presiones en los precios agropecuarios. No obstante, esperamos una desaceleración de la inflación tan pronto como finales del año, que se podría ver acelerada en caso de que el gobierno implemente alguna medida de control de precios, como revertir el incremento de las gasolinas que implementó en enero.

    En cuanto a las consecuencias para la política monetaria, y teniendo en cuenta la información desprendida en las minutas, esperamos que la Junta se abstenga de incrementar la tasa en los próximos meses. La disipación paulatina de los choques inflacionarios y la mayor estabilidad del peso favorecen el final del ciclo restrictivo. No obstante, aún existe un importante número de riesgos con sesgo al alza para la inflación. Además, el proceso de normalización monetaria de la Reserva Federal puede retrasar una eventual reducción de tasas en México..

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    27Jun, 2017
    Balanza Comercial (mayo 2017)
    Aumento de importaciones genera inesperado déficit comercial.

    Puntos Relevantes:

    • La balanza comercial de mayo registró un déficit de (-) 1,079 millones de dólares (md), lo que contrasta con nuestro estimado de un superávit de 225 md (mercado: +273 md).
    • El resultado también contrastó el superávit revisado de 883 en abril (anterior: +617 md) y superó el déficit de (-) 442 md registrado en el mismo mes de 2016.
    • Las exportaciones totales aumentaron 12.9% a tasa anual debido a un crecimiento generalizado de sus componentes no petroleros.
    • Sin embargo, las importaciones crecieron a un ritmo más marcado de 14.7% a tasa anual, ante un sorpresivo aumento de las necesidades no petroleras. En especial, los bienes intermedios no petroleros aumentaron 15.5% y las de consumo 7.1%.
    • El resultado muestra un mejor dinamismo de la demanda externa, mientras que la inesperada recuperación de las importaciones muestra señales mixtas sobre la demanda interna.
    • Los datos confirman nuestra expectativa de una ligera recuperación del sector externo ante el aumento de las exportaciones y el efecto de ajuste de la depreciación del tipo de cambio.

    Evolución reciente

    Las exportaciones petroleras cayeron (-) 3.5% a tasa anual (1,631 md) ante el descenso de la producción petrolera. Por otro lado, las exportaciones no petroleras aumentaron 13.8%, el mayor aumento desde diciembre 2014, debido al aumento generalizado en las agropecuarias (24.3%), extractivas (60.5%) y manufactureras (12.9%). Las exportaciones automotrices crecieron 13.8% y el resto de manufactura lo hizo en 12.5%.

    Las importaciones aumentaron 14.7% a tasa anual, debido al incremento de 23.0% de las petroleras y el inesperado aumento de 14.1% de las no petroleras. Los bienes intermedios no petroleros, que compone el grueso de las importaciones y tradicionalmente usados como insumos para la manufactura, aumentaron en 15.5%. Las de capital, rubro asociado a la inversión, crecieron 11.1%. Por último, las importaciones de consumo no petrolero se incrementaron en 7.1%, alentadas por la recuperación del peso, lo que sugiere cierta recuperación de la demanda interna tras un año casi ininterrumpido en contracción.

    La comparación mensual ajustada por estacionalidad corroboró que un aumento en las importaciones causó una ampliación del déficit comercial (abril: -15md; mayo: -733md). Las exportaciones aumentaron 0.7% a tasa mensual (abril: -2.0%), mientras las importaciones crecieron 2.9% (abril: -5.8%).

    La depreciación acumulada del peso ha apoyado un ajuste de la balanza comercial al incentivar las exportaciones y desincentivar las importaciones. Consideramos que el déficit de la balanza petrolera y la debilidad de la demanda externa se mantendrán como principal lastre del sector externo durante este año. No obstante, no observamos una paralización abrupta las cadenas de producción, ya que aún se mantienen altamente correlacionadas con los procesos productivos en Estados Unidos. Sin embargo, la reciente apreciación del peso podría haber incentivado el crecimiento de las importaciones de consumo no petrolero, resaltando la firmeza que aún presenta de la demanda interna.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    26Jun, 2017
    Tasa de desocupación (mayo 2017)
    Mercado laboral mantiene tracción en el segundo trimestre.

    Puntos Relevantes:

    • La tasa de desocupación de mayo se ubicó en 3.56% en su serie original, inferior a nuestra expectativa de 3.65% (mercado: 3.60%). El resultado fue superior al 3.46% registrado en abril, pero inferior al 4.03% observado el mismo periodo de 2016.
    • Sin embargo, la tasa ajustada por estacionalidad se ubicó en 3.50%, inferior a la tasa de 3.57% registrada el mes anterior.
    • La tasa de participación se ubicó en 59.42% en su tasa original, superior al 58.93% registrado el mes anterior, pero por debajo del 60.10% observado el mismo periodo de 2016.
    • La tasa de subocupación, necesidad y disponibilidad para trabajar más horas, descendió hasta el 6.92%, aunque la tasa de informalidad laboral aumentó ligeramente a 56.58%, con datos ajustados por estacionalidad.
    • Cabe destacar una creación de 26,742 nuevos empleos formales según los datos del IMSS, prácticamente en línea con el dato del mes anterior, aunque superior al mismo mes del año pasado en 6,408 empleos.

    Evolución reciente y estimados

    El 59.42% de la población de 15 años y más en el país fue económicamente activa (tasa de participación) en mayo (59.3% en la serie ajustada por estacionalidad). La tasa de desocupación aumentó a 3.56% (abril: 3.46%), mientras la serie ajustada por estacionalidad se ubicó en 3.50% (abril: 3.57%).

    Según los datos del Instituto Mexicano del Seguro Social (IMSS) se crearon 26.7 mil puestos de trabajo, superior en 6.4 mil empleos reportados el mismo mes de 2016. El dato muestra que la creación de empleo formal ha sido mayor en los primeros cinco meses del año que a lo reportado en el mismo periodo de 2016. Según los datos del IMSS, el aumento anual en el empleo fue impulsado principalmente por el sector agropecuario, transportes y comunicaciones y transformación.

    La Tasa de Informalidad Laboral (micronegocios no registrados, ocupados en la agricultura de subsistencia y trabajadores sin la protección de la seguridad social) aumentó ligeramente a 56.58% de la población ocupada, con datos desestacionalizados. Por otro lado, la tasa de ocupación en el sector informal (proporción de la población ocupada en unidades económicas no agropecuarias operadas sin registros contables y que funcionan a partir de los recursos del hogar o de la persona que encabeza la actividad sin que se constituya como empresa) aumentó hasta el 27.14% (abril: 26.30%).

    Cabe destacar que la Reforma Laboral ha favorecido la inserción al mercado laboral formal, lo que apoyó el aumento de la masa salarial en 2016. Además, el reciente descenso de la incertidumbre económica y un crecimiento mejor al esperado sigue apoyando la firmeza del sector. Sin embargo, es probable una desaceleración de la economía durante la segunda mitad del año cause una menor creación de empleo formal y que ponga presión sobre la tasa de desempleo.

     

     

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    22Jun, 2017
    Decisión de Política Monetaria de Banxico (junio – 2017)
    Banxico incrementa la tasa de referencia en 25 pb y señala fin de ciclo.

    Puntos Relevantes:

    • La Junta de Gobierno de Banxico decidió de forma divida incrementar la tasa de interés interbancaria a un día en 25 pb hasta un nivel de 7.0%, en línea con nuestra expectativa y la del mercado.
    • Consideramos que el comunicado señaló el final del ciclo restrictivo al resaltar la opinión de que el incremento de hoy es congruente con la convergencia eficiente de la inflación al objetivo.
    • Cabe destacar que un miembro votó a favor de mantener la tasa sin cambio.
    • No obstante, los riesgos persisten y la Junta seguirá de cerca la evolución de las expectativas de mediano y largo plazo, el traspaso potencial del tipo de cambio, así como la brecha del producto.
    • La mención sobre mantener una postura relativa con la Reserva Federal se mantuvo, aunque consideramos que ha perdido relevancia a la luz del amplio diferencial entre ambas tasas de política monetaria.
    • Consideramos que la disipación de presiones inflacionarias, la reciente tendencia de apreciación del peso y la expectativa de que la normalización monetaria en Estados Unidos sea paulatina favorecen el final del ciclo restrictivo de Banxico.

    Comentarios:

    El comunicado presentó un balance de riesgos al crecimiento sesgado a la baja, en línea con el comunicado anterior, aunque el balance a la inflación mejoró. La Junta destacó que la inflación no subyacente moderó su ritmo de crecimiento en la primera quincena de junio y que los ajustes de política monetaria han mantenido las expectativas ancladas cerca del objetivo. El comunicado resaltó que la dinámica de la inflación de corto plazo ha estado muy influida por choques transitorios, por lo que las medidas de política monetaria deben centrarse en la contención de expectativas de mediano y largo plazo.

    No obstante, el escenario de inflación aún presenta riesgos al alza entre los que destacan: i) que se presenten efectos de segundo orden; ii) una reversión en la apreciación que ha registrado la moneda nacional; iii) incrementos en los precios de los bienes agropecuarios; iv) que el cierre de la holgura en el mercado laboral aumente los costos unitarios de la mano de obra. A la baja: i) la apreciación de la moneda nacional; ii) la posible disminución los precios de los energéticos, en línea con sus referencias internacionales; iii) reducciones en diversos precios de la economía como consecuencia de las reformas estructurales; iv) que la actividad económica nacional presente una desaceleración mayor a la anticipada.

    El comunicado marcó el final del ciclo restrictivo al resaltar la opinión de que el incremento de hoy es congruente con la convergencia eficiente de la inflación al objetivo. Además, cabe destacar que un miembro votó a favor de mantener la tasa de referencia sin cambio. Sin embargo, la Junta seguirá pendiente de la evolución de las expectativas de mediano y largo plazo, el traspaso potencial del tipo de cambio, así como la brecha del producto.

    Consideramos que la reciente desaceleración de la inflación, la expectativa de que se disipen parte de las presiones transitorias que afectaron la inflación desde principios de año y la reciente tendencia de apreciación del peso, favorecen el final del ciclo restrictivo de Banxico. Además, esperamos que la posición relativa respecto a la política monetaria de la Reserva Federal pierda importancia ante el amplio diferencial de ambas tasas y ante la expectativa de que el proceso de normalización se mantenga paulatino. Por lo tanto, esperamos que la tasa de referencia cierre el año en el nivel actual de 7.0%, siempre y cuando se mantenga la reciente estabilidad del tipo de cambio y las expectativas de mediano plazo se mantengan ancladas.

     

     

     

     

     

     

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    22Jun, 2017
    Inflación (1Q junio 2017)
    Precios de servicios presionan la inflación en junio.

    Puntos Relevantes:

    • En los primeros quince días de junio el Índice Nacional de Precios al Consumidor registró un aumento de 0.15%, superior a nuestra expectativa de 0.12% (mercado: 0.13%).
    • La inflación anual se ubicó en 6.30%, superior al 6.16% registrado en mayo y al 2.55% observado durante el mismo periodo de 2016.
    • El aumento de los precios quincenales respondió principalmente al incremento de 0.17% en el rubro subyacente. Las mercancías aumentaron en 0.18% y los servicios en 0.16%.
    • El índice no subyacente presentó un incremento de 0.09%, presionado por el aumento de 0.13% en energéticos y tarifas autorizadas por gobierno.
    • Los precios que registraron mayores incidencias en el incremento mensual fueron: gas doméstico LP (2.04%), jitomate (6.75%), transporte aéreo (8.71%), loncherías y fondas (0.24%), servicios turísticos en paquete (1.91%) y vivienda propia (0.08%).
    • Los precios de bienes y servicios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: tomate verde (-14.66%), gasolina de bajo octanaje (-0.28%), huevo (-2.04%) y uva (-13.16%).
    • Mantenemos la expectativa de inflación para el cierre del año en 6.3%, aunque esperamos que la disipación de las presiones inflacionarias faciliten una desaceleración de la inflación.

    Evolución reciente y estimados

    Los precios se vieron presionados por el rubro subyacente. En especial, los servicios aumentaron 0.16% ante un incremento de 0.29% en el rubro de “otros servicios”, que incluye loncherías, fondas y similares (0.24%), así como transporte aéreo (8.71%) y servicios turísticos en paquete (1.91%). Las mercancías aumentaron 0.18%, ante el incremento de 0.26% en alimentos, bebidas y tabaco y 0.11% en las mercancías no alimenticias. Cabe destacar que el rubro de mercancías no alimenticias, el más susceptible al efecto traspaso de la depreciación del peso, presenta una desaceleración tras las presiones observadas al inicio del año.

    El rubro no subyacente aumentó 0.09% ante un aumento de 0.13% en energéticos y tarifas autorizadas por gobierno, mientras que los agropecuarios aumentaron 0.03%. Al interior, las frutas y verduras presentaron un crecimiento marginal de 0.01%, tras unos marcados aumentos estacionales en los últimos meses. Asimismo, los precios de tarifas autorizas por gobierno también se desaceleraron tras unos aumentos rezagados en el trasporte colectivo por el aumento de las gasolinas en enero.

    Se observa una cierta normalización de los precios respecto a los promedios históricos, pese aumento de la inflación anual. Esto sugiere que el efecto traspaso por la depreciación acumulada del peso podría estar reduciéndose. Sin embargo, mantenemos nuestra expectativa de inflación para el cierre de año en 6.3%. Consideramos que aún existen riesgos de que una eventual depreciación adicional del tipo de cambio genere mayores distorsiones en los precios de mercancías y servicios, así como la posibilidad de que resurjan presiones en los precios agropecuarios. No obstante, esperamos una importante desaceleración de la inflación tan pronto como finales del año, que se podría ver acelerada en caso de que el gobierno implemente alguna medida de control de precios, como revertir el incremento de las gasolinas que implementó en enero.

    Esperamos que Banxico decida incrementar la tasa de referencia en otros 25pb en su reunión de hoy, con el objetivo de anclar las expectativas inflacionarias. Sin embargo, la reciente apreciación del tipo de cambio y la expectativa de una desaceleración de la inflación favorece la finalización del ciclo de alzas. El Secretario de Hacienda ha señalado recientemente que incluso cabría esperar un ciclo de bajas tan pronto como finales del año, rompiendo así la dependencia respecto a los movimientos de la Reserva Federal de Estados Unidos.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    9Jun, 2017
    Producción Industrial (abril 2017)
    Producción industrial cae más de lo previsto, acentuado por un efecto calendario.

    Puntos Relevantes:

    • La producción industrial cayó (-) 4.4% a tasa anual en abril, tras la expansión de 3.2% en marzo, lastrada por el efecto calendario negativo que generó la celebración de Semana Santa.
    • La serie ajustada por efectos de calendario mostró un escenario menos adverso, con una contracción anual de (-) 0.4%. Al interior, el sector minero se contrajo (-) 9.6%, la construcción (-) 2.7% y la producción y distribución de energía (-) 1.3%.
    • Por el lado positivo, la manufactura creció 5.0% a tasa anual ajustada por calendario.
    • La serie ajustada por estacionalidad mostró una contracción mensual de (-) 0.3%. Los rubros de minería, energía y construcción retrocedieron, mientras que la manufactura se expandió.
    • El resultado sugiere una desaceleración de la actividad en el segundo trimestre, aunque la manufactura presenta una tracción ligeramente mayor a la esperada, pese a la incertidumbre que rodea el sector.
    • Para este año anticipamos una ligera contracción de la actividad debido a que la crisis petrolera seguirá lastrando el sector minero y los sectores de manufactura y construcción sufrirán los efectos de la incertidumbre que rodea las políticas proteccionistas esperadas en Estados Unidos.

    Evolución reciente y estimados

    La comparación anual sufrió de un menor número de días laborales debido a la celebración de Semana Santa en abril, mientras que el año pasado cayó en marzo. Corregido por el efecto calendario, la industria presentó contracción de (-) 0.4% que, pese a ser más moderada, marcó la quinta contracción consecutiva. El sector minero se contrajo (-) 9.6%, la construcción (-) 2.7% y la generación y transmisión de energía eléctrica, agua y gas (-) 1.3%. Por el lado positivo, la manufactura creció 5.0%, debido a un aumento de la producción de maquinaria y equipo de transporte.

    La comparación mensual ajustada por estacionalidad corroboró la debilidad del sector con una contracción de (-) 0.3% tras el retroceso de (-) 0.2% en marzo. De igual manera, las contracción en minería (-0.9%), energía (-0.3%) y construcción (-1.7%) contrarrestaron la expansión de 0.6% en manufactura.

    El resultado sugiere una desaceleración de la actividad económica al inicio del segundo trimestre, aunque la manufactura presenta una tracción ligeramente mayor a la esperada, pese la incertidumbre que rodea el sector.

    Para este año anticipamos una ligera contracción de la actividad debido a que la crisis petrolera seguirá lastrando el sector minero y la construcción se verá lastrada por el encarecimiento de los materiales y una menor inversión pública y privada. Sin embargo, la manufactura podría sufrir los efectos de la incertidumbre que rodea las políticas proteccionistas esperadas en Estados Unidos, aunque por el momento mantiene cierta tracción. Consideramos poco probable que haya interrupciones abruptas en las cadenas productivas en el corto plazo, mientras no se materialicen cambios importantes en la relación comercial con Estados Unidos.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    5Jun, 2017
    Confianza del consumidor (mayo 2017)
    Confianza recupera niveles anteriores a las elecciones de EUA.

    Puntos Relevantes:

    • El índice original de confianza del consumidor aumentó desde los 83.8 puntos en abril hasta los 86.8 puntos en mayo. El dato fue (-) 4.5% inferior a el nivel registrado el mismo mes del año anterior, aunque recuperó los niveles anteriores a las elecciones en EUA.
    • El resultado superó nuestro estimado de 84.5 puntos y la expectativa del mercado (84.6 pts).
    • A comparación anual, la situación económica del país es la principal preocupación. En especial, la percepción actual del país retrocedió (-) 7.4% y la futura (-) 6.5%.
    • El rubro de confianza ajustado por efectos de estacionalidad se ubicó en 85.8 puntos, 2.2% superior al mes anterior y marca el cuarto aumento consecutivo.
    • La confianza mantiene una lenta recuperación después de que el efecto del incremento en gasolinas y las preocupaciones sobre la retórica más extrema del nuevo gobierno estadounidense se hayan diluido ligeramente.
    • La disminución de presiones externas ha favorecido una recuperación de la confianza, aunque el aumento de la inflación y la persistencia de un entorno de incertidumbre pesarán sobre la moral de los consumidores.

    Evolución reciente y estimados

    Se mantiene el pesimismo en torno a la situación de la economía nacional ya que la percepción actual cayó (-) 7.4% a tasa anual y la expectativa a un año retrocedió (-) 6.5%. Sin embargo, la percepción sobre la situación de los hogares presenta un menor pesimismo. La situación actual de los hogares disminuyó en (-) 3.2% y la expectativa a un año retrocedió (-) 1.7%. Cabe destacar que los niveles de pesimismo se han reducido notablemente respecto a los descensos de enero, especialmente en lo que refiere a la situación particular de los hogares, cuya percepción se encuentra ahora superior a los niveles anteriores a las elecciones en Estados Unidos.

    La comparación mensual ajustada por estacionalidad mostró una recuperación de 2.2%, hasta los 85.8 puntos. La confianza sobre situación actual de la economía nacional aumento 2.3%, mientras que la futura retrocedió (-) 1.4%. Por su parte, la percepción sobre la situación actual de los hogares 8.5% respecto al mes anterior.

    La estabilización de los precios de gasolinas y una postura menos agresiva desde el gobierno estadounidense han favorecido una recuperación de la confianza. Esto podría apoyar un crecimiento sostenido del consumo, aunque a un menor ritmo a lo observado en los últimos trimestres. Consideramos probable que la confianza se mantenga cercana a los niveles actuales mientras que la inflación siga al alza y exista el temor de que la relación con Estados Unidos se deteriore.

     

     

     

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.