2Abr, 2019
Subasta 14 – 2019
COMENTARIO SUBASTA
- Los Cetes a 28, 91 y 175 días se colocaron en 7.80% (-5 puntos base inferior a la subasta anterior), 8.07% (sin cambios) y 8.14% (-1 pb), en el mismo orden.
- Los MBonos de 3 años (Dic’21) se colocaron a una tasa de 7.87%, (-)14 pb inferior a la última subasta.
- Por último, los Udibonos de 3 años (Jun’22) se colocaron a una tasa real de 4.04%, (-)12 pb inferior a la última subasta.
- El mercado aumenta las apuestas de un recorte en las tasas por parte de Banxico durante la segunda mitad del año mientras la posición de pausa en el proceso de alzas de la Reserva Federal de Estados Unidos reduce las presiones externas sobre el tipo de cambio y las tasas.
- Sin embargo, Banxico mandó un mensaje restrictivo en su comunicado de la semana pasada al desestimar el descenso de algunas presiones y mantener la cautela ante el cúmulo de riesgos al alza para la inflación. Consideramos que el espacio para un recorte ha ampliado, aunque esperamos que Banxico se abstenga de modificar su postura hasta al menos finales del año.
La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.
26Mar, 2019
Subasta 13 – 2019
COMENTARIO SUBASTA
- Los Cetes a 28, 91, 182 y 336 días se colocaron en 7.85% (-30 puntos base inferior a la subasta anterior), 8.07% (-2 pb), 8.15% (-4 pb) y 8.05% (-15 pb), en el mismo orden.
- Los MBonos de 10 años (May’29) se colocaron a una tasa de 8.01%, (-)48 pb inferior a la última subasta. Los Udibonos de 30 años (Nov’46) se colocaron a una tasa real de 4.10%, (-)28 pb inferior a la última subasta.
- Por último, los Bondes D de 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.14%, sin cambios respecto a última subasta.
- Aumentó la expectativa de que Banxico adopte un tono menos restrictivo en su reunión del jueves ante el tono más acomodaticio de la Reserva Federal de Estados Unidos y la expectativa de una ampliación de la holgura en la economía doméstica.
- Sin embargo, consideramos que la Junta mantendrá un tono cauteloso ante un escenario cargado de riesgos. Las presiones externas se podrían reavivar rápidamente y la inflación subyacente se mantiene reticente a bajar hacia el objetivo puntual de 3.0%. Además, el escenario interno sigue siendo de alta incertidumbre.
La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.
25Mar, 2019
Reporte Semanal: Mercado de capitales
Las bolsas operaron en su mayoría negativas, afectadas por la incertidumbre sobre el crecimiento económico global. Dejan de lado pausa en el alza de tasas de la Fed.
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Los mercados de capitales en general cerraron la semana con un comportamiento negativo.
El índice MSCI global con emergentes (ACWI) y el Stoxx Europe 600 concluyeron la semana en terreno negativo, al retroceder (-) 0.56% y (-) 1.3% respectivamente.
El S&P 500 operó ligeramente a la baja en la semana; impactado especialmente por el retroceso significativo del sector financiero.
En la semana destacó Brasil, que fue una de las plazas con el peor desempeño en una semana en la que se detuvo al expresidente Temer por el mismo escándalo de corrupción del que se acusó al expresidente Lula.
Una vez más, la información económica del sector industrial mostró cifras débiles, que mantienen latentes las preocupaciones sobre el crecimiento de la economía global.
Por mencionar algunos datos: la actividad manufacturera en Alemania de marzo se redujo a un mínimo desde 2014, y la actividad de las fábricas en la Eurozona se contrajo al ritmo más rápido en casi seis años.
Esto pesó más en la mente de los inversionistas al cierre de la semana que la confirmación de que la FED pondrá en pausa el ciclo de alza de tasas.
Una medida soportada por proyecciones de crecimiento económico en el país a la baja y las de empleo al alza, mientras que las de inflación se mantuvieron cercanas al objetivo.
Por otro lado, el Brexit se mantiene como un riesgo importante para el desempeño de los mercados; aunque el hecho de que se alcanzara una prórroga para la salida de Reino Unido ha generado cierto optimismo.
El problema es que este plazo adicional es menor al que solicitaba la primera ministra británica y está condicionado por parte de la Unión Europea a la aprobación del parlamento británico de la propuesta.
Las fechas importantes se resumen así: May deberá alcanzar un acuerdo con su Parlamento esta semana, lo que permitiría una salida el 12 de abril de forma ordenada.
Si no se logra un acuerdo estos días, tendrá que negociar nuevamente y presentar una nueva propuesta, pero el Brexit se llevará a cabo el 23 de mayo con o sin acuerdo; en lugar del 30 de junio que buscaba lograr la primera ministra.
En contraste con la tendencia de baja global, el S&PBMV IPC logró continuar en terreno positivo por segunda semana consecutiva; respetando el nivel de los 42 mil puntos.
A pesar de ello, nuestra bolsa sigue siendo una de las de peor desempeño accionario en lo que va del año.
¿Qué esperar en los próximos días?
Esta semana se espera una agenda económica abultada en Estados Unidos en la que destacan el PIB del 4T (en su segunda revisión), indicadores de construcción de febrero, e ingreso y gasto personal con la inflación PCE (medida favorita de la FED) de enero, entre otros.
En la Eurozona se publican indicadores como el clima empresarial y la confianza del consumidor de marzo, donde el consenso espera que siga con la tendencia negativa de (-) 7.4 puntos.
Destacarán también las nuevas votaciones en el Parlamento británico sobre el Brexit.
En Japón se conocerá la producción industrial de febrero en su lectura preliminar, el consenso espera una lectura de 1.3%; además de la tasa de desempleo que se anticipa se mantenga estable en 2.5 por ciento
Finalmente, en México habrá información económica significativa, como el IGAE y las ventas minoristas de enero; también, la balanza comercial y tasa de desempleo de febrero.
Además, Banxico tendrá su reunión de política monetaria, de la que el mercado no anticipa cambios. Este es un tema relevante para las valuaciones del mercado mexicano, que experimentan una importante presión por los altos niveles en las tasas de renta fija.
Revelaciones Importantes
22Mar, 2019
Inflación (1Q Marzo 2019)
Resurgen presiones en el rubro no subyacente.
Puntos Relevantes:
- En la primera quincena de marzo el Índice Nacional de Precios al Consumidor publicado por INEGI aumentó 0.26%, inferior a nuestra expectativa de 0.28% y la del mercado de 0.29%.
- Los precios aumentaron debido al incremento de 0.18% en el rubro subyacente y 0.49% en el no subyacente, ante un resurgimiento de las presiones sobre energéticos y algunas frutas y verduras.
- La inflación general anual se ubicó en 3.95% y la subyacente en 3.51%, ambas cercanas a las lecturas de febrero.
- Los precios que registraron mayores incidencias al alza fueron: gasolinas de bajo octanaje (1.58% var. quincenal), limón (50.72%), jitomate (7.56%), gas doméstico LP (1.09%), vivienda propia (0.12%) y transporte aéreo (7.19%).
- Los precios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: chile serrano (-17.20% var. quincenal), papa y otros tubérculos (-4.28%), huevo (-1.63%) y cebolla (-2.46%).
- Mantenemos nuestro estimado de inflación en 3.8% al cierre de año y consideramos que el balance de riesgos se mantiene sesgado al alza.
Evolución reciente y estimados
Los precios generales aumentaron 0.26% en la primera quincena de marzo debido incremento de 0.18% en el rubro subyacente y 0.49% en el no subyacentes. Al interior del rubro subyacente, los precios de mercancías aumentaron 0.19% y los servicios aumentaron 0.17%. En cuanto al rubro no subyacente, resurgieron las presiones sobre los precios energéticos y algunas frutas y verduras como el limón y el jitomate. Los precios agropecuarios aumentaron 0.07% debido a que el aumento de 0.53% en frutas y verduras se vio contrarrestado por el descenso de (-) 0.32% en pecuarios. Por otro lado, el aumento de los precios internacionales de gasolinas y gas generaron un aumento de 1.08% en el rubro de energéticos.
La inflación anual se ubicó en 3.95%, una décima superior al 3.94% registrado en febrero. Asimismo, la inflación subyacente se ubicó en 3.51%, inferior al 3.54% registrada el mes anterior, pero todavía cercana a los niveles que ha mantenido durante casi un año. Ambas lecturas se ubican dentro del rango objetivo de Banxico (3.0%; +/-1.0%), aunque se observó una resistencia a la baja debido a la disipación de algunos factores estacionales y temporales que facilitaron el descenso al inicio del año. El resurgimiento de presiones en el rubro no subyacente y la resistencia de los precios de mercancías y servicios a bajar evidencian los temores de Banxico sobre una inflación estructuralmente alta y unas expectativas de largo plazo que no convergen con el objetivo puntual de 3.0%.
Mantenemos nuestro estimado de inflación en 3.8% al cierre de año y consideramos que el balance de riesgos se mantiene sesgado al alza ante la posibilidad de nuevos choques a los precios no subyacentes o nuevos episodios de depreciación del peso. Si bien la reciente decisión de la Reserva Federal redujo las presiones externas sobre el tipo de cambio y las tasas, esperamos que Banxico siga preocupada por la persistencia de un escenario de alta incertidumbre y riesgos internacionales, por lo que balance de riesgos para la inflación seguirá notablemente inclinado al alza. Por lo tanto, no esperamos un cambio en la tasa de referencia durante la reunión de política monetaria de la próxima semana, aunque consideramos que una ampliación de la holgura y un descenso de las presiones externas amplía la posibilidad de un recorte hacia finales del año.
La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.
19Mar, 2019
Subasta 12 – 2019
COMENTARIO SUBASTA
- Los Cetes a 27, 91 y 175 días se colocaron en 8.15% (+6 puntos base superior a la subasta anterior), 8.09% (-2 pb) y 8.19% (-4 pb), en el mismo orden.
- Los MBonos de 5 años (Sep’24) se colocaron a una tasa de 7.92%, (-)3 pb inferior a la última subasta.
- Por último, los Udibonos de 10 años (Nov’28) se colocaron a una tasa real de 4.01%, (-)10 pb inferior a la última subasta.
- Se observó un descenso de las presiones externas sobre el peso y las tasas ante la expectativa de que la decisión de la FED de esta semana señale el fin del proceso de alzas y un posible retraso del “Brexit”.
- Sin embargo, se publicará la inflación de la primera quincena de marzo, donde nosotros y el mercado anticipamos un ligero repunte de los precios. Consideramos que Banxico mantendrá un tono restrictivo en el corto plazo ante un escenario interno altamente incierto, aunque se amplía el espacio para un recorte antes del cierre del año.
La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.
