COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 91, 182 y 336 días se colocaron en 6.98% (Sin cambios), 7.10% (-1 punto base), 7.16% (sin cambios) y 7.18% (-4 pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 30 años (Nov’47) se colocaron a una tasa de 7.19%, (-)6 pb inferior a la última subasta. Los Udibonos de 30 años (Nov’46) se colocaron a una tasa real de 3.56%, (-)2 pb por debajo a la última subasta.
• Por último, los BondesD de 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.19%, (+)2pb superior a la subasta anterior.
• La curva invertida sugiere que el mercado mantiene la expectativa de que Banxico inicie un ciclo de recortes en la tasa de referencia tan pronto como la inflación presente un punto de inflexión. Sin embargo, la Junta de Banxico ha reiterado que la idea de recortes a la tasa es prematura, pese a esperar una desaceleración de la inflación tan pronto como finales del año.
• Por nuestra parte, consideramos que el cúmulo de presiones temporales sobre la inflación aumenta la probabilidad de que se formen efectos de segundo orden, por lo que Banxico mantendrá una posición cautelosa.
• Además, los eventos de volatilidad como la renegociación del TLCAN y las elecciones en México podrían retrasar cualquier cambio en la política monetaria.

La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 91 y 182 días se colocaron en 6.91% (-1 punto base), 7.11% (+1 pb) y 7.17% (+2 pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 20 años (Nov’36) se colocaron a una tasa de 7.16%, (+)3 pb superior a la última subasta.
• Por último, los BondesD de 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.17%,
  (+)1 pb superior a la última subasta.
• La inflación de la primera quincena de agosto sorprendió al alza y volvió a presentar presiones en mercancías, agropecuarios y energéticos, lo que añade riesgos de que la simultaneidad de los choques de oferta consiga generar efectos de segundo orden. Además, las minutas de la última reunión de Banxico señalaron que existe preocupación sobre los riesgos que aún pesan sobre la inflación de cara al próximo año y ante la prematura expectativa del mercado sobre un recorte en las tasas.
• Mañana será importante vigilar los comentarios del Informe Trimestral de Banxico, que contará con revisión de expectativas, puesto que el tono sobre la evolución reciente de la inflación podría volverse más cauteloso o, incluso, sugerir algún alza adicional..

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COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 91 y 175 días se colocaron en 6.92% (+1 punto base), 7.10% (-2 pb) y 7.15% (-1 pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 3 años (Jun’20) se colocaron a una tasa de 6.72%, (-)10 pb inferior a la última subasta.
• Por último, los Udibonos de 3 años (Dic’20) se colocaron a una tasa real de 3.09%,(+)2 pb superior a la última subasta.
• La Inflación se mantiene al alza y podría tocar máximos del año (6.57%) este mes, para desacelerarse ligeramente hasta el 6.3% en diciembre. Además, se espera que la apreciación del peso y la importante corrección aritmética (por el efecto base) de la inflación en enero de 2018 favorezcan la convergencia con el rango objetivo de 3.0% (+/-1.0%). Por lo tanto, mantenemos la expectativa de que Banxico mantenga la tasa de referencia en 7.0% hasta el cierre del año, pero que se plantee una reversión del ciclo durante la segunda mitad del próximo año.
• No obstante, los efectos de la normalización monetaria de la Reserva Federal aún presentan un riesgo. Esperamos que en la próxima reunión de septiembre se anuncie el inicio de la reducción del balance, mientras que la próxima alza en los fondos federales se podría retrasar hasta el próximo año mientras se evalúa la persistencia de bajas presiones inflacionarias.

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COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 91, 182 y 364 días se colocaron en 6.91% (-5 puntos base), 7.12% (-1 pb), 7.16% (+0 pb) y 7.22% (-1 pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 10 años (Jun’27) se colocaron a una tasa de 6.89%, (+)1pb superior a la última subasta.
• Los Udibonos de 30 años se colocaron a una tasa real de 3.58%,(-)2 pb inferior a la última subasta.
• Por último, los Bondes D de 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.16%, (-)2 pb inferior a la subasta anterior.
• La semana pasada, Banxico mantuvo la tasa de referencia en 7.0% y reafirmó el final del ciclo restrictivo, pese a que la inflación de julio superó las expectativas del mercado y mostró una fuerte presión en los precios agropecuarios. La desaceleración en los precios de mercancías y energéticos, junto a una mayor estabilidad del tipo de cambio, sugieren un punto de inflexión después de que la inflación toque el máximo del año en los próximos meses.
• Sin embargo, consideramos que la expectativa de una reversión del ciclo antes del cierre del año es aún prematura. Además, hay que tener en cuenta que el proceso de normalización monetaria de la Reserva Federal aún jugará un papel importante.

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