COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 90 y 182 días se colocaron en 6.99% (sin cambios respecto a la subasta anterior), 7.10% (+2 puntos base) y 7.15% (-2 pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 30 años (Nov’47) se colocaron a una tasa de 7.25%, (+)8 pb superior a la última subasta.
• Por último, los BondesD de 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.18%, sin cambios respecto a la última subasta.
• El último comunicado de la Reserva Federal sugirió que la reducción del balance empezaría pronto, aunque las preocupaciones por la baja inflación podrían retrasar el próximo incremento de los fondos federales hasta el próximo año.
• Este escenario externo favorecería el final de ciclo restrictivo en México, siempre y cuando la inflación y sus determinantes no sufran un deterioro adicional. Sin embargo, parece prematuro esperar una reversión en las tasas en el futuro próximo, ya que la inflación sigue muy por encima del objetivo y el tipo de cambio, pese a su recuperación, se mantiene altamente sensible a las presiones externas.

La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 91 y 175 días se colocaron en 6.99% (sin cambios respecto a la subasta anterior), 7.08% (+2 puntos base) y 7.17% (+0 pb),
  en el mismo orden.
• Los MBonos de 3 años (Jun’20) se colocaron a una tasa de 6.82%, (+)17pb superior a la última subasta.
• Por último, los Udibonos de 3 años se colocaron a una tasa real de 3.07%, (-)4 pb inferior a la última subasta.
• La curva responde a la expectativa del mercado de que haya una pronta reversión del ciclo restrictivo de Banxico. Al respecto, observamos que la reciente desaceleración marginal de la inflación, junto a un proceso de normalización monetaria lento en Estados Unidos y una mayor estabilidad en el tipo de cambio, favorecerán el final del ciclo restrictivo de Banxico.
• Sin embargo, consideramos que es demasiado pronto para anticipar una reversión del ciclo, dado que persiste un alto número de riesgos al alza para la inflación. Incluso, algunos factores tienen un carácter externo y se escapan al control de la Junta, como los inciertos efectos de la normalización monetaria en Estados Unidos.

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COMENTARIO SUBASTA

• Los Cetes a 28, 91, 182 y 336 días se colocaron en 6.99% (+1 punto base superior a la subasta anterior), 7.06% (-1 pb), 7.17% (+2 pb) y
  7.23% (+3 pb), en el mismo orden.
• Los MBonos de 20 años (Nov’36) se colocaron a una tasa de 7.13%, (-)12 pb inferior a la última subasta. Los Udibonos de 30 años se colocaron a una tasa real de 3.60%, (+)11 pb superior a la última subasta
• Por último, los Bondes D de 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.18%, (-)1 pb inferior respecto a la subasta anterior.
• La curva se mantiene invertida ante la expectativa de una pronta reversión del ciclo restrictivo de Banxico. Sin embargo, el mismo Gobernador lo considera demasiado prematuro, debido al gran número de riesgos que aún se ciernen sobre el panorama de inflación y
  crecimiento.
• Consideramos que la desaceleración de la inflación hacia el cierre del año, junto a una mayor fortaleza del peso, facilitará el final del ciclo
  restrictivo. No obstante, el proceso de normalización monetaria en Estados Unidos y la volatilidad política podrían retrasar el primer recorte de tasas hasta la segunda mitad de 2018.

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