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    9Nov, 2017
    Inflación (Octubre 2017)

    Inflación repunta ligeramente en octubre.

    Puntos Relevantes:

    • En octubre el Índice Nacional de Precios al Consumidor registró un aumento de 0.63%, superior a nuestra expectativa de 0.57% (mercado: 0.60%).
    • La inflación anual se ubicó en 6.37%, ligeramente superior al 6.35% registrado en septiembre.
    • El aumento de los precios respondió principalmente a la normalización de las tarifas de transporte y telefonía que volvieron a la normalidad tras ser gratuitos durante los días posteriores al sismo del 19S. Además, terminaron los subsidios eléctricos durante la temporada cálida en algunas ciudades del norte y aumentaron los precios de gasolinas y gas.
    • El índice subyacente aumentó 0.25%, mientras el rubro no subyacente, que incluye los volátiles precios de agropecuarios y energéticos y tarifas reguladas, aumentó 1.76%.
    • Los precios que registraron mayores incidencias en el incremento mensual fueron: electricidad (19.99% var. quincenal), gas LP (7.41%), metro (30.70%), gasolina de bajo octanaje (0.86%), colectivo (1.49%), vivienda propia (0.20%) y telefonía móvil (2.87%).
    • Los precios de bienes y servicios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: jitomate (-27.03%), pollo (-2.16%) y aguacate (-10.74%).
    • La segunda quincena presentó presiones adicionales en servicios y agropecuarios que provocaron el aumento mayor a lo esperado de la inflación.

    Evolución reciente y estimados

    Los precios se vieron presionados principalmente por la vuelta a la normalidad en algunos servicios y tarifas autorizadas por gobierno que fueron gratuitas tras el sismo del 19S. Además, la finalización de los subsidios eléctricos durante la temporada cálida en algunas ciudades y el aumento de las gasolinas y el gas presionaron los precios energéticos. El rubro no subyacente aumentó 1.76% ante un incremento de 4.15% en energéticos y tarifas autorizadas, mientras que los agropecuarios cayeron (-) 1.88%. Cabe destacar que las frutas y verduras presentaron un retroceso de (-) 4.05% tras unos meses al alza.

    El rubro subyacente, que incluye mercancías y servicios, aumentó 0.25%. Los servicios aumentaron 0.28% debido al incremento en servicios de telefonía, vivienda y servicios turísticos. Por otro lado, las mercancías aumentaron 0.22%, liderado por el aumento en mercancías no alimenticias. Por el lado positivo, el rubro de mercancías presenta una desaceleración en la tasa anual, lo que sugiere que el efecto de traspaso de la depreciación acumulada del peso se está reduciendo.

    La inflación general aceleró ligeramente a una tasa de 6.37% anual, superando el 6.35% en septiembre y lo estimado, debido a que la segunda quincena del mes presentó presiones inesperadas en los servicios turísticos y algunos agropecuarios. Consideramos que la reciente depreciación adicional del peso podría añadir una presión adicional, aunque por el momento mantenemos nuestra expectativa de inflación en 6.3% al cierre del año. Adicionalmente, no
    descartamos choques de oferta adicionales en los precios agropecuarios y energéticos.

    El dato de octubre marca una ligera desviación respecto al escenario de desaceleración esperado por Banxico, aunque responde en gran medida a factores temporales y excepcionales. Sin embargo, la reciente depreciación del tipo de cambio y el proceso de normalización monetaria de la FED ponen una mayor presión sobre la Junta para que mantenga una posición restrictiva o incluso incremente la tasa de fondeo. Mantenemos la expectativa de que la tasa de fondeo se mantendrá sin cambios en la reunión de hoy en 7.0%, aunque esperamos un tono más restrictivo de cara a la reunión del diciembre, donde el mercado descuenta un incremento adicional con casi el 60% de probabilidad.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    7Nov, 2017
    Subasta 45 – 2017

    COMENTARIO SUBASTA

    • Los Cetes a 28, 91, 182 y 336 días se colocaron en 7.02% (-1 punto base inferior respecto al observado en la última subasta), 7.12% (-1pb), 7.19%(-4pb) y 7.27% (+9pb), en el mismo orden.
    • Los MBonos de 10 años (Jun’27) se colocaron a una tasa de 7.19%, (+)40pb superior a la última subasta. Los Udibonos de 30 años (Nov’46) se colocaron a una tasa real de 3.74 %, sin cambios respecto a la última subasta.
    • Por último, los BondesD de 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.18%, sin cambios respecto a la última subasta.
    • No anticipamos un cambio en la tasa de fondeo en la reunión de Banxico de esta semana. Sin embargo, la reciente depreciación del tipo de cambio, el proceso de normalización monetaria de la FED y los efectos de la reforma fiscal en EE.UU. podría generar preocupación entre los miembros. Mantenemos nuestra expectativa de que la tasa cierre el año en 7.0%, aunque consideramos que el espacio de maniobra para revertir el ciclo restrictivo el próximo año se ha estrechado.
    • Por el lado positivo, la Comisión de Cambios ya decidió incrementar el monto del programa de subastas de forwards no entregables para proveer de liquidez al mercado y restar presión.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    6Nov, 2017
    Confianza del consumidor (Octubre 2017)

    Puntos Relevantes:

    • El índice original de confianza del consumidor descendió desde los 89.2 puntos en septiembre hasta los 88.2 puntos en octubre. No obstante, el resultado fue 3.8% superior al nivel registrado el mismo mes del año anterior y marca el tercer incremento consecutivo.
    • El resultado contrastó con nuestra expectativa de un retroceso hacia los 86.5 puntos (mercado: 88.6 pts).
    • A comparación anual, la recuperación de los subíndices fue generalizada.
    • Sin embargo, el rubro de confianza ajustado por efectos de estacionalidad descendió (-) 1.2% respecto al mes anterior hasta los 87.8 puntos.
    • Los efectos del sismo del 19S en la moral de los consumidores probablemente presentó un rezado debido a que no pudo ser incluido en la encuesta de septiembre, ya que se cerró un día después.
    • Asimismo, la persistencia de una alta inflación y la reavivación de tensiones en las negociaciones comerciales con Estados Unidos suponen una fuente de pesimismo para los consumidores.

    Evolución reciente y estimados

    El nivel de confianza superó los niveles de hace un año, aunque se observó un retroceso respecto al mes anterior. Es probable que los efectos del sismo del 19S hayan repercutido con rezago debido a que la encuesta se lleva a cabo en los primeros veinte días del mes y apenas pudo ser contabilizado en la encuesta de septiembre.

    La comparación anual mostró una recuperación generalizada por tercer mes consecutivo. En especial, la expectativa de los hogares a un año y la percepción actual del país presentaron los mayores aumentos. Cabe destacar que la confianza en el país ha mejorado en los últimos meses, aunque se mantiene en niveles históricamente bajos.

    Sin embargo, la comparación mensual ajustada por estacionalidad mostró un retroceso generalizado. La percepción actual de la situación de los hogares fue la más afectada, con un retroceso de (-) 1.3%, seguida de la expectativa a un año de los hogares (-0.7%). Cabe destacar que la confianza en la economía actual y futura del país retrocedió (-) 0.6% y (-) 0.5%, respectivamente. La posibilidad de compras de bienes duraderos se redujo en (-) 1.8% a tasa mensual.

    Consideramos que la persistencia de una alta inflación y la reavivación de tensiones en las negociaciones comerciales con Estados Unidos suponen una fuente de pesimismo para los consumidores. Por esta razón esperamos que los niveles de confianza se mantengan cercanos a los niveles actuales hasta el final del año.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    31Oct, 2017
    Producto Interno Bruto 3T-2017

    La economía se contrae en el tercer trimestre

    Puntos Relevantes:

    • La Estimación Oportuna del Producto Interno Bruto (PIB) en el 3T-2017 mostró un crecimiento de 1.6% a tasa anual, una desaceleración respecto al crecimiento de 2.1% registrado en el mismo periodo de 2016. El dato estuvo en línea con nuestro estimado y del mercado.
    • El crecimiento se vio apoyado por el sector servicios (2.4% anual), que compensó la contracción de (-) 0.5% en el sector industrial y el débil crecimiento de 0.9% en el agropecuario.
    • Sin embargo, con la serie ajustada por estacionalidad, la economía se contrajo (-) 0.2% respecto al trimestre anterior (2T-2017: 0.6% trimestral).
    • Cabe señalar que los datos son preliminares, con la inclusión de cerca del 80% de la información disponible, y se podrían ver modificados en la próxima publicación del 24 de noviembre.
    • El estimado no incorpora aún el impacto total de los sismos de septiembre, aunque esperamos este sea moderado y temporal. El aumento de las compras para donaciones y reposiciones seguramente compensó parcialmente las actividades interrumpidas.
    • El informe incluyó un cambio en las series de año base a 2013, lo que generó una revisión al alza de los datos por lo que el crecimiento de los primeros tres trimestres se ubica ahora en 2.2%. Por esta razón, no descartamos una revisión al alza en nuestro estimado para el año, que actualmente se ubica en 1.9%.

    Evolución reciente y estimados

    El crecimiento anual respondió a que el crecimiento del sector servicios (+2.4%) y el agropecuario (0.9%) compensaron la contracción del sector industrial (-0.5%). Sin embargo, cabe destacar una desaceleración en el sector servicios, que a falta de la publicación de los subíndices, creemos atribuible a un menor consumo privado. Además, la crisis del sector petrolero y la menor inversión en construcción siguen opacando la expansión de la manufactura.

    Por otro lado, la comparación trimestral ajustada por estacionalidad mostró una contracción de (-) 0.2%, que contrasta con la expansión de 0.6% registrada en el trimestre anterior. En este caso, el sector servicios presentó una contracción de (-) 0.1%, la industria se contrajo (-) 0.5%, mientras que el agropecuario creció 0.5%.

    El estimado preliminar no incorpora aún el impacto total de los sismos de septiembre, aunque esperamos este sea moderado y temporal. El aumento de las compras para donaciones y reposiciones seguramente compensó parcialmente las actividades interrumpidas.

    Esperamos que se mantenga la debilidad del sector industrial y una desaceleración adicional del sector servicios, lo que generará un menor crecimiento en el último trimestre del año. Por el lado positivo, los trabajos de reconstrucción y apoyo fiscal podría dar un ligero apoyo al alicaído sector de la construcción.

    El informe incluyó un cambio en las series de año base a 2013 (anterior: 2008), lo que generó una revisión al alza de los datos por lo que el crecimiento de los primeros tres trimestres se ubica ahora en 2.2%. Por esta razón, no
    descartamos una revisión al alza en nuestro estimado para el año, que actualmente se ubica en 1.9%. Asimismo, el crecimiento durante 2016 se ubica ahora en 2.9%, superior al estimado anterior de 2.3%.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.