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    7Dic, 2017
    Inflación (Noviembre 2017)

    Inflación se acelera en noviembre

    Puntos Relevantes:

    • En noviembre el Índice Nacional de Precios al Consumidor registró un aumento de 1.03%, superior a nuestra expectativa de 1.00% (mercado: 1.01%).
    • La inflación anual se ubicó en 6.63%, superior al 6.37% registrado en octubre.
    • El aumento de los precios respondió al incremento de 3.06% en el rubro no subyacente, mientras que el rubro subyacente aumentó 0.34%.
    • Cabe destacar que los descuentos del “Buen Fin” en mercancías se vieron contrarrestados por el aumento en precios de servicios, lo que generó un aumento nulo de los precios subyacentes en la segunda quincena del mes.
    • Los precios que registraron mayores incidencias en el incremento mensual fueron: electricidad (24.69% var. mensual), gas LP (6.32%), gasolina de bajo octanaje (0.69%) y jitomate (9.69%), transporte aéreo (16.19%) y vivienda propia (0.21%).
    • Mantenemos nuestra expectativa de inflación para el cierre de año en 6.6%, aunque los volátiles rubros de agropecuarios y energéticos podrían presionar la inflación ligeramente por encima.
    • El efecto base de comparación, la disipación de algunas presiones temporales y la posición restrictiva de Banxico favorecerá la desaceleración de la inflación el próximo año, aunque sin regresar al límite superior del rango objetivo de Banxico (3.0%; +/-1.0%).

    Evolución reciente y estimados

    Las presiones inflacionarias el rubro no subyacente se acentuaron, con un incremento de 3.06%. Cabe destacar que parte del incremento se debió a la eliminación de los subsidios eléctricos tras finalización de la temporada cálida en el norte del país. Sin embargo, los precios de gasolinas y gas LP aumentaron más de lo esperado, en línea con los referenciales internacionales. Por otro lado, se añadió el aumento de 2.88% en frutas y verduras.

    El rubro subyacente, que incluye mercancías y servicios, también presentó presione adicionales y aumentó 0.34%. Las mercancías aumentaron 0.34%, presionadas por la reciente depreciación adicional del peso. Los servicios aumentaron 0.35% debido al incremento en el transporte aéreo y servicios turísticos.

    Los precios durante la segunda quincena del mes se desaceleraron menos de lo esperado. Los descuentos del “Buen Fin” en mercancías se vieron compensados por el aumento en servicios, lo que generó una variación nula en el rubro subyacente. Sin embargo, el aumento de 0.35% en energéticos contrarrestó el descenso de (-) 0.05% en agropecuarios, con lo que el rubro no subyacente aumentó 0.13%.

    La persistente presión en los precios no subyacentes y de mercancías ha evitado la desaceleración esperada de la inflación, por lo esperamos que cierre el año en 6.6%. Por otro lado, la acumulación de choques temporales supone un importante riesgo al alza y la reciente aprobación de un aumento en los salarios mínimos y liberalización de precios energéticos añade un peso adicional. Por lo tanto, reciente hemos revisado al alza nuestra expectativa para el próximo año. Esperamos que el efecto base de comparación, la disipación de algunas presiones temporales y la posición restrictiva de Banxico favorecerá la desaceleración de la inflación a niveles de 4.5% el próximo año, aún fuera del límite superior del rango objetivo de Banxico (3.0%; +/-1.0%).

    El deterioro del panorama inflacionario es consistente con nuestra expectativa de que Banxico incremente en 25 pb en la tasa de fondeo en su decisión de la próxima semana para cerrar el año en 7.25%. Consideramos que el espacio para una reversión del ciclo restricto se ha reducido, por lo que el instituto central mantendrá un sesgo restrictivo durante gran parte del próximo año.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    5Dic, 2017
    Subasta 49 – 2017

    COMENTARIO SUBASTA

    • Los Cetes a 28, 91, 182 y 364 días se colocaron en 7.02% (+1 punto base superior respecto al observado en la última subasta), 7.23% (+8 pb), 7.32% (+11 pb) y 7.33% (+6 pb), en el mismo orden.
    • Los MBonos de 30 años (Nov’47) se colocaron a una tasa de 7.62%, +2pb superior a la última subasta. Los Udibonos de 30 años (Nov’46) se colocaron a una tasa real de 3.73%,(-)1 pb inferior a la última subasta.
    • Por último, los BondesD de 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.18%, sin cambios respecto a la última subasta.
    • El mercado ha aumentado la apuesta a favor de un alza de la tasa de fondeo en la próxima reunión de Banco de México. El deterioro del panorama inflacionario y los comentarios restrictivos del nuevo Gobernador de Banxico
      aumentaron la expectativa de un incremento de 25pb para que la tasa cierre el año en 7.25%.
    • Se ha reducido el espacio de maniobra de Banxico, por lo que cabe esperar la persistencia de un sesgo restrictivo durante gran parte del próximo año. No esperamos una ligera reversión del ciclo hasta finales de 2018.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    28Nov, 2017
    Subasta 48 – 2017

    COMENTARIO SUBASTA

    • Los Cetes a 28, 91 y 175 días se colocaron en 7.01% (-1 punto base inferior respecto al observado en la última subasta), 7.15% (+1pb) y 7.21% (-4pb), en el mismo orden.
    • Los MBonos de 5 años (Jun’22) se colocaron a una tasa de 7.10%, sin cambios respecto a la última subasta.
    • Por último, los Udibonos de 10 años (Nov’28) se colocaron a una tasa real de 3.48%,(+)6 pb superior a la última subasta.
    • Las minutas de la última decisión de Banxico y la revisión de proyecciones en su Informe Trimestral abrieron la puerta a incrementos adicionales, además de señalar una mayor preocupación por la posibilidad de que se materialicen los riesgos más adversos.
    • Recientemente revisamos nuestra expectativa de inflación al alza para este año a 6.6% (anterior y esperamos ahora un incremento de 25 pb en la tasa de fondeo en la reunión de diciembre (hasta el 7.25%) ante el deterioro del panorama inflacionario y el aumento de riesgos al alza.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    28Nov, 2017
    Tasa de desocupación (Octubre 2017)

    Firme creación de empleo en octubre.

    Puntos Relevantes:

    • La tasa de desocupación de octubre descendió a 3.50% en su serie original, superior a nuestra expectativa y la del mercado de 3.4%.
    • El resultado fue inferior al 3.60% registrado en septiembre y al 3.67% observado el mismo periodo de 2016.
    • Por otro lado, la tasa ajustada por estacionalidad se ubicó en 3.35%, marginalmente superior a la tasa de 3.32% registrada el mes anterior.
    • La tasa de participación ajustada por estacionalidad aumentó de 59.28% en septiembre a 59.50%.
    • La tasa de subocupación, necesidad y disponibilidad para trabajar más horas, descendió hasta el 6.90% (septiembre: 7.45%) y la tasa de informalidad laboral retrocedió hasta el 56.79% (septiembre: 56.79%), con datos ajustados por estacionalidad.
    • La creación de empleo formal se mantiene superior a lo observado en el mismo periodo del año pasado, lo que apoya el crecimiento de la masa salarial.

    Evolución reciente y estimados

    La tasa de desocupación de octubre descendió a 3.50% en su serie original, superior la tasa ajustada por estacionalidad se ubicó en 3.35%, marginalmente superior a la tasa de 3.32% registrada el mes anterior. Además, la tasa de subocupación, necesidad y disponibilidad para trabajar más horas, descendió hasta el 6.90% (septiembre: 7.45%). Por su parte, la tasa de participación (población de 15 años y más económicamente activa) aumentó de 59.28% en septiembre a 59.50%, en la serie ajustada por estacionalidad.

    La Tasa de Informalidad Laboral (población ocupada vulnerable por la naturaleza de la unidad económica para la que trabaja, cuyo vínculo laboral no es reconocido por su fuente de trabajo) retrocedió hasta el 56.79% (septiembre: 56.79%), con datos desestacionalizados. Por otro lado, la Tasa de Ocupación en el Sector Informal (que trabaja en unidades económicas no agropecuarias operadas sin registros contables y que funcionan a partir de los recursos del hogar o de la persona que encabeza la actividad sin que se constituya como empresa) representó el 26.62% de la población ocupada (septiembre: 26.89%).

    Según los datos del Instituto Mexicano del Seguro Social (IMSS) se crearon 194.8 mil puestos de trabajo en octubre, el aumento más alto reportado desde que se tiene registro. Según los datos del IMSS, el aumento anual en el empleo fue impulsado principalmente por el sector agropecuario, el de transportes y telecomunicaciones.

    El mercado laboral mantiene un dinamismo positivo y las métricas de tasa de participación e informalidad marcan una tendencia a la baja, lo que apoya el crecimiento de la masa salarial. Sin embargo, la desaceleración de la actividad económica y la reavivación de la incertidumbre podrían lastrar la creación de empleo durante el próximo año.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    27Nov, 2017
    Balanza Comercial (octubre2017)

    Se amplía déficit comercial más de lo previsto.

    Puntos Relevantes:

    • La balanza comercial de octubre registró un déficit de (-) 2,066 millones de dólares (md), debido al deterioro de la balanza petrolera.
    • El resultado superó nuestra expectativa de (–) 890 md y la del mercado (-912 md).
    • Las importaciones aumentaron 16.3% a tasa anual, superando el crecimiento de 13.2% en las exportaciones.
    • La balanza petrolera presentó un déficit de (-) 1,831 md, debido a que las importaciones aumentaron 40.1%, mientras las exportaciones tan solo crecieron 16.5%.
    • Por el lado positivo, las exportaciones manufactureras crecieron 12.6%, lo sugiere una firme demanda externa.
    • El déficit petrolero sugiere que la contribución neta del sector externo al crecimiento será negativa. Sin embargo, la demanda externa sigue sin interrupciones pese a la reavivada tensión generada por la renegociación del TLCAN.

    Evolución reciente

    Las exportaciones totales crecieron 13.2% a tasa anual. Las petroleras aumentaron 16.5%, mientras las no petroleras crecieron 13.0%. Al interior de las no petroleras, las manufactureras aumentaron 12.6%, lideradas por un aumento de 18.8% en las automotrices y 9.5% en el resto de manufactura.

    Por otro lado, las importaciones aumentaron 16.3%, lideradas por un crecimiento de 40.1% en las petroleras. Al interior de las no petroleras, los bienes intermedios, que componen el grueso de las importaciones y tradicionalmente son usados como insumos para la manufactura, aumentaron en 15.2%. Las importaciones de consumo no petrolero se incrementaron en 11.8%, mientras las de capital, rubro asociado a la inversión, aumentaron 9.2%. Con esto, el déficit no petrolero se ubicó en (-) 235 md (octubre 2016: +83 md), mientras el petrolero fue de (-) 1,831 md (octubre 2016: -981 md).

    La comparación mensual ajustada por estacionalidad mostró una expansión de 8.1% de las importaciones petroleras, mientras las exportaciones petroleras crecieron 5.3%. Sin embargo, las importaciones no petroleras se contrajeron en mayor medida que las exportaciones.

    La demanda externa por manufactura se mantiene firme, aunque la resiliencia de la demanda interna al efecto de la depreciación del peso ha generado un ligero deterioro de la balanza comercial. Esto sugiere que la contribución del sector externo neto al crecimiento será negativa al inicio del cuarto trimestre. Hacia delante, esperamos que la continua reducción en la plataforma de producción petrolera siga contrarrestando la firme expansión de las exportaciones manufactureras. Cabe destacar que se han reavivado las tensiones comerciales en la renegociación del Tratado de Libre Comercio de América del Norte (TLCAN), aunque por el momento no se aprecian disrupciones.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.