No todo es resiliencia en el mercado laboral – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

Economía

Lo más relevante…

El más reciente dato de nómina no agrícola de Estados Unidos reveló una debilidad inherente en el mercado laboral. Por un lado, las cifras de meses pasados sorprendieron significativamente al alza por empleos temporales que se generaron por la celebración de la Copa del Mundo. Por otra parte, el dato de julio se ubicó significativamente por debajo de lo previsto una vez que ya pasó esta distorsión. De hecho, es probable que las cifras de agosto y septiembre refuercen la expectativa de debilidad en el empleo.

Excluyendo la etapa de la pandemia de COVID, la tasa de participación laboral alcanzó su nivel más bajo en 50 años. Algunos analistas atribuyen dicho descenso a una reducción importante de la oferta laboral de los inmigrantes, un sector que ha sido duramente golpeado por las estrictas políticas migratorias del presidente Trump. De igual manera, se habla de la jubilación de un número importante de baby boomers y más miembros de la Generación X, que buscan autoemplearse.

Como sea, el mercado laboral de Estados Unidos se ha debilitado y no se descarta que la Reserva Federal use ese argumento para no subir su tasa en los siguientes meses. 

En el entorno global…

Estados Unidos

• La información más relevante se centró en el mercado laboral. Por un lado, la nómina no agrícola de junio mostró una generación de 57 mil empleos (114 mil esperados). Por otra parte, los correspondientes a abril y mayo se revisaron a la baja en 31 y 43 mil empleos, respectivamente.

• Las vacantes laborales (JOLTS, por sus siglas en inglés) se situaron en 7.59 millones durante mayo, superando la previsión (7.3 millones).

• La tasa de desempleo descendió de 4.3% a 4.2%, aunque sustentado en una baja de la participación laboral.

• El cambio de empleo ADP se posicionó en 98 mil plazas, frente a una expectativa de 118 mil plazas.

Insight: En general, persisten ciertas señales de debilidad en el mercado de trabajo norteamericano. Ello podría llevar a distintos integrantes de la FED a no solo centrarse en los riesgos asociados con la dinámica de precios para las próximas decisiones de política monetaria.

• El ISM manufacturero de junio se situó en 53.3 unidades, siendo inferior a lo anticipado por el consenso (53.8 unidades) y a lo registrado el mes anterior (54.0 unidades).

Resto del mundo

• En la Eurozona, el Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) mostró una variación mensual de (-)0.1%, en contraste al cambio porcentual positivo esperado (0.1% m/m). A tasa anual, la inflación general y subyacente se ubicaron en 2.8% y 2.4%, respectivamente. Ambas estuvieron por debajo de lo observado en mayo (3.2% y 2.6%).

En México.

• Al cierre de mayo, el balance público de México se situó en (-)$418.7 mil millones de pesos (mdp), siendo menor al déficit previsto por la Secretaría de Hacienda (-)$685.1 mil mdp.

Insight: La actual administración continúa demostrando disciplina en el ejercicio de las Finanzas Públicas, sobre todo por un menor gasto gubernamental con respecto a lo programado.

• El IMEF manufacturero de junio disminuyó de 48.3 a 47.3 puntos, mientras que el IMEF no manufacturero avanzó de 48.8 a 49.0 puntos.

Insight: La combinación refleja la debilidad que la economía mexicana todavía experimentó durante el segundo trimestre del año.

• La confianza del consumidor de junio aumentó 0.4 puntos, ubicándose en los 43.8 puntos. No obstante, el indicador se contrajo (-)1.8 puntos respecto al año pasado.

Tasas de interés y tipo de cambio 

Tasas Estados Unidos

• Los bonos del Tesoro registraron movimientos mixtos a lo largo de la semana, con un mejor desempeño en la parte corta de la curva. Este comportamiento respondió principalmente a un reporte de generación de empleo inferior a lo esperado, lo que contribuyó a moderar ligeramente las expectativas de que la Reserva Federal incremente la tasa de referencia.

• No obstante, este movimiento tuvo un impacto limitado sobre los niveles de las tasas, particularmente en el tramo de dos años, que se mantiene alrededor de 4.15%. Para observar un ajuste más significativo en las tasas de corto plazo y en las expectativas sobre la política monetaria de la Reserva Federal, será necesario que los indicadores del mercado laboral continúen mostrando una tendencia de debilitamiento. En contraste, los rendimientos de los vencimientos de mayor plazo se mantuvieron relativamente resistentes a disminuir.

• La generación de empleo no agrícola aumentó únicamente en 57 mil plazas durante junio, por debajo de las expectativas del mercado, mientras que las cifras de los meses previos fueron revisadas a la baja. Aunque la tasa de desempleo se ubicó en 4.2%, la desaceleración en la contratación redujo ligeramente las probabilidades implícitas de que la Reserva Federal deba aumentar las tasas de interés en el corto plazo.

• En una semana acortada por el feriado del 4 de julio, la tasa del bono a dos años cerró con un incremento de 4 puntos base, alrededor de 4.14%, mientras que la tasa del bono a diez años aumentó 11 puntos base para cerrar cerca de 4.48%.

Insight: Consideramos que las tasas en dólares se encuentran en un periodo de espera, a la expectativa de una mayor claridad sobre la evolución del conflicto geopolítico en Medio Oriente y sus posibles implicaciones para los mercados financieros. Asimismo, los inversionistas permanecen atentos a cualquier señal sobre la dirección que podría tomar la Reserva Federal bajo su nueva administración y los posibles cambios en la conducción de la política monetaria.

Tasas México

• En México, el comportamiento de los Mbonos también fue mixto. Los vencimientos de mayor plazo registraron incrementos de entre 12 y 22 puntos base, mientras que el bono a cinco años aumentó alrededor de 7 puntos base y los plazos más cortos permanecieron estables o registraron disminuciones de hasta 7 puntos base.

• Como resultado, la curva mostró un empinamiento, en línea con el comportamiento observado en los mercados de deuda en dólares. Hacia el cierre de la semana se observó una mayor demanda por instrumentos de tasas reales, lo que también contribuyó al incremento de las tasas nominales de los Mbonos debido a un efecto de sustitución entre ambos mercados.

• Durante la próxima semana, Banco de México publicará las minutas de la reunión de política monetaria del pasado 25 de junio, en la que decidió mantener la tasa de interés de referencia en 6.50% por decisión unánime. La guía prospectiva no anticipó un ajuste inmediato en la tasa de referencia, al considerar que la postura monetaria actual es consistente con el objetivo de inflación. No obstante, será relevante conocer si alguno de los miembros de la Junta de Gobierno considera apropiado continuar con recortes adicionales, particularmente si la actividad económica mantiene señales de debilidad.

• Asimismo, el mercado continuará atento al debate en torno a los posibles ajustes de la tasa de referencia por parte de la Reserva Federal y a la evolución del diferencial de tasas entre México y Estados Unidos.

Tipo de cambio

• El peso cerró la semana con una moderada recuperación frente al dólar, después de haber alcanzado niveles ligeramente superiores a $17.56 por dólar. Posteriormente, el tipo de cambio retrocedió hasta ubicarse cerca de $17.47 por dólar.

• Este comportamiento estuvo respaldado, en parte, por una disminución en el valor del dólar medido a través del índice DXY, que concluyó la semana por debajo de los 101 puntos (100.83 unidades), reflejando una moderada debilidad de la divisa estadounidense frente a las principales monedas de economías desarrolladas.

¿Qué esperar los próximos días? 

Estados Unidos

• El consenso prevé un nivel de 54.1 puntos para el índice ISM de servicios de junio, por debajo de los 54.5 puntos del mes previo.

Insight: A pesar de la disminución que se registraría, el indicador continuaría en la zona de expansión (50 o más unidades), lo que continuaría sustentando la fortaleza actual en la economía estadounidense.

• Durante mayo, la balanza de bienes y servicios registraría un déficit de (-)$78.7 mil millones de dólares (-$55.9 mil mdd previo).

• El crédito al consumidor de mayo se moderaría a $17.5 mil millones de dólares, desde los $20.7 mil mdd del mes anterior. 

• Para la semana laboral que concluyó el 3 de julio, las solicitudes de seguro por desempleo se ubicarían en 218 mil, desde las 215 mil de la lectura previa.

• Los analistas anticipan un avance 0.9% a tasa mensual en la venta de vivienda existente de junio, tras el alza de 3.2%m/m previa, con lo cual éstas pasarían de 4.17 millones a 4.20 millones de unidades anualizadas.

México

• Anticipamos una variación de (-)0.03% a tasa mensual en el Índice Nacional de Precios al Consumidor de junio. Con este resultado, la tasa anual pasaría de 3.94% a 62%. Prevemos un avance de 0.30% m/m en el índice subyacente, así como una tasa anual de 4.09% (4.19% anterior).

• También se conocerán datos de inversión fija bruta y consumo privado a abril, junto con la creación de empleo formal total de junio.

• Este viernes se dará a conocer la producción industrial de mayo.

Insight: El Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) de abril sugiere que se registró cierto dinamismo en abril. No obstante, lo anterior habría respondido en gran medida a un repunte de la construcción pública. La actividad del sector privado podría mantenerse relativamente estancada, sobre todo después de los anuncios recientes en torno a la revisión del Tratado México-Estados Unidos-Canadá (T-MEC).

• Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

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