A pesar de posible acuerdo en Medio Oriente, FED no bajaría la tasa – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

Economía

Lo más relevante…

A pocos días de firmar un memorándum de entendimiento que contemplaba la reapertura total del Estrecho de Ormuz, el acuerdo entre Irán y Estados Unidos quedó bajo fuerte tensión. Durante el fin de semana, Israel volvió a atacar Líbano y el presidente Donald Trump lanzó nuevas amenazas contra Irán, en momentos en que el vicepresidente JD Vance encabezaba en Suiza una ronda de negociaciones con Irán, mediada por Pakistán y Catar.

Toda la incertidumbre se traduce en vaivenes en el precio del petróleo, mismo que podría continuar exhibiendo una elevada volatilidad. Si bien niveles por encima de los $90 dólares por barril serían poco probables ante la posibilidad de que se alcance una próxima solución a este tema, tampoco parece que caería por debajo de los $75 dólares.

En suma, con todo y un acuerdo concreto y real entre Estados Unidos e Irán, la FED encontraría poco espacio para bajar su tasa. Principalmente si la economía no cae en recesión.

En el entorno global…

Estados Unidos

• La Reserva Federal mantuvo el intervalo de la tasa de interés de referencia en [3.50% – 3.75%], de acuerdo a lo previsto por INVEX y por el mercado.

• Lo más relevante fue la primera reunión de Kevin Warsh al frente del instituto central. Dentro de los principales cambios, el comunicado de política monetaria redujo su extensión considerablemente, además de que Warsh anunció la creación de cinco grupos de trabajo para revisar áreas como balance de activos, mecanismos de comunicación, entre otras.

Insight: Dentro del diagrama dot plot, llamó la atención que 9 de los 18 participantes reflejaron una postura de por lo menos un alza de 25 puntos base (pb) en la tasa durante 2026. Aunado a ello, Kevin Warsh comentó que no participó para esta ocasión.

• Las ventas al menudeo de mayo crecieron 0.9% m/m, superando la previsión del mercado (0.5% m/m). Excluyendo los componentes de automóviles y gasolina, las ventas avanzaron 0.5% m/m.

• El índice de indicadores adelantados de mayo aumentó 0.1% m/m, hilando dos meses con movimientos positivos por primera vez desde 2022.

• El índice de precios de importación registró una variación mensual de 1.9%, con el rubro de precios de combustibles aumentando en doble dígito por tercer mes consecutivo ante las consecuencias del conflicto en Medio Oriente.

Resto del mundo

• El Banco de Japón (BoJ, por sus siglas en inglés) ajustó al alza su tasa de interés de referencia en 25pb, de 0.75% a 1.00%. La decisión no fue unánime, con uno de los ocho integrantes posicionándose a favor de mantenerla.

• El Banco de Inglaterra (BoE, por sus siglas en inglés) conservó su tasa de interés de referencia en 3.75%, en línea con la previsión del mercado. La decisión tampoco fue unánime, con una votación de 7 votos a 2.

En México.

• Las ventas ANTAD en tiendas iguales crecieron 0.8% a/a durante mayo, siendo el menor avance desde septiembre de 2025. Por otra parte, las ventas en tiendas iguales se incrementaron 3.0% a/a.

• El Indicador Oportuno de la Actividad Económica (IOAE) prevé una variación mensual nula (0.0%) para el Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) en mayo. A tasa anual, se anticipa una expansión de 1.1%

Insight: En general, se siguen observando ciertas señales de debilidad en la economía mexicana que limitan el espacio para un crecimiento superior al 1.0% durante el presente año.

Tasas de interés y tipo de cambio 

Tasas Estados Unidos

• Durante la semana, la posibilidad de alcanzar un memorándum de entendimiento entre Estados Unidos e Irán contribuyó a aliviar cierta presión inicial sobre las tasas. Sin embargo, este efecto fue superado en la parte corta de la curva por la expectativa de una FED más restrictiva que lo anticipado bajo el nuevo liderazgo de su presidente, Kevin Warsh. Por ello, el bono de dos aumentó 10pb a 4.18%.

• Esta perspectiva de mayor firmeza monetaria se vio respaldada por la publicación del dot plot, el cual reveló que 9 de los 18 participantes anticipan, por lo menos, un alza adicional de 25pb para este año.

• En contraste, los rendimientos en la parte larga de la curva mostraron disminuciones, con los bonos a 10 y 30 años reflejando caídas de 3pb y 7pb, respectivamente. Este comportamiento respondió a la disipación de las preocupaciones del mercado en torno a un instituto central menos autónomo. La percepción de independencia proyectada por Warsh y su enfoque centrado en que la inflación converja de manera sostenida al objetivo del 2.0% brindaron certidumbre.

Insight: Los mercados están calibrando rápidamente la nueva gestión de la Reserva Federal. La reafirmación de la autonomía del banco central es una señal positiva para los bonos a largo plazo. No obstante, el aplanamiento de la curva advierte que los inversionistas se están preparando para un entorno de condiciones financieras más estrechas en el corto plazo para garantizar el mandato de estabilidad de precios.

Tasas México

• En el mercado local, la expectativa de una Reserva Federal más restrictiva y enfocada en su objetivo de inflación llevó a las tasas en pesos a replicar el comportamiento de los rendimientos en dólares. En consecuencia, se observaron presiones al alza en la parte corta de la curva local, con el bono de 3 años avanzando 12pb hacia 7.93%.

• No obstante, la parte larga experimentó disminuciones, en sintonía con la mitigación de la prima de riesgo inflacionario a largo plazo observada a nivel global. Los bonos de 10 y 20 años mostraron caídas de 8pb y 9pb, en cada caso.

• Esta dinámica diferenciada entre los plazos resultó en un aplanamiento de la curva de rendimientos en México, reflejando que los operadores anticipan posturas monetarias firmes en el corto plazo, pero con la expectativa de que esto ancle las perspectivas de inflación hacia adelante.

Insight: Ante la expectativa de una pausa prolongada por parte de Banxico en 2026 y 2027, el comportamiento de las tasas se verá influenciado en base a la evolución del conflicto geopolítico en Medio Oriente, así como ante la posibilidad de alzas por parte de la FED, escenario que en INVEX actualmente no prevemos.

Tipo de cambio

• El peso mexicano concluyó la semana con una depreciación de 0.55% frente a la divisa estadounidense, con el tipo de cambio USD/MXN ubicándose en los $17.32 por dólar.

• El comportamiento de la moneda local estuvo impulsado por el fortalecimiento generalizado del dólar ante la expectativa de una Reserva Federal más restrictiva de lo que el mercado tenía descontado previamente bajo el nuevo liderazgo de Kevin Warsh.

• Por otro lado, a pesar de un alza de 25pb por parte del Banco de Japón, el yen registró una caída de 0.65% contra el dólar. El tipo de cambio USD/JPY nuevamente supera el nivel de ¥160.0 por dólar, a pesar de la reciente intervención que el instituto central realizó a finales de abril.

¿Qué esperar los próximos días? 

Estados Unidos

• El consenso prevé 54.6 y 51.0 puntos para los PMI manufacturero y no manufacturero de junio, respectivamente, frente a 55.1 y 50.7 puntos reportados para el mes previo. Por otra parte, el índice manufacturero de Richmond retrocedería de 13.0 a 8.0 puntos entre mayo y junio.

• Los analistas prevén un aumento de 3.5% m/m en la venta de vivienda nueva de mayo, tras la caída de 6.2% m/m previa, hasta un nivel de 640 mil unidades anualizadas desde 622 mil.

•El deflactor del gasto en consumo de mayo aumentaría 0.5% a tasa mensual y se aceleraría a 4.1% anual, desde 0.4% m/m y 3.8% a/a en abril. El deflactor subyacente crecería 0.3% mensual y 3.4% anual, frente al 0.2% y 3.3% previos. 

Insight: La inflación se mantiene como el principal obstáculo para que la FED pueda bajar su tasa más adelante. Sobre todo, si continúan las declaraciones encontradas y el rompimiento de acuerdos entre Estados Unidos e Irán respecto a la reapertura total del Estrecho de Ormuz.

•  El ingreso personal de mayo repuntaría 0.4% m/m, tras el estancamiento previo, mientras que el gasto en consumo personal avanzaría 0.6% m/m, por encima del 0.5% m/m anterior.

• Para la semana concluida el 20 de junio, las solicitudes de seguro por desempleo bajarían a 225 mil, desde las 226 mil reportadas la semana previa.

• Los pedidos de bienes durables de mayo caerían 5.0% a tasa mensual, en contraste con el alza de 8.0% m/m previa. Excluyendo transporte, se estima un avance de 0.6% m/m frente al 1.1% m/m anterior.

Insight:  Mantenemos la expectativa de que la inversión no residencial (sobre todo el gasto en capital de las empresas) se mantenga como el principal motor del crecimiento del PIB norteamericano.

• Se anticipa que la balanza comercial de mayo amplíe su déficit a (-)$85.2 mil millones de dólares (-$83.0 mil mdd previo).

• Los inventarios al mayoreo de mayo moderarían su avance a 0.3% mensual, desde el 0.6% previo.

Eurozona

• La confianza del consumidor de junio mejoraría a (-)17.8 puntos, desde (-)19.0 del mes previo, de acuerdo con estimaciones del consenso de analistas en Bloomberg.

• Se anticipa que el PMI manufacturero de junio se mantenga en 51.6 puntos, mientras que el de servicios repuntaría de 47.7 a 48.6 puntos.

México

• Banxico podría mantener la tasa de referencia sin cambios en 6.50% este jueves de acuerdo con nuestra previsión.

Insight: Algunos integrantes de la Junta de Gobierno de Banco de México (Banxico) podrían retomar una postura más flexible una vez que se solucione el conflicto en Medio Oriente. Por ahora, debido a que la incertidumbre prevalece, consideremos que los miembros de la Junta mantendrán cautela.

• En la Dirección de Análisis de INVEX anticipamos una variación anual de 0.32% y mensual de 0.14% para el Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) de abril, por debajo del 1.40% y 0.43% previos. Asimismo, se darán a conocer las ventas al menudeo del mismo mes.

• Para la primera quincena de junio, nuestra estimación de inflación al consumidor es de (-)0.06%, lo que llevaría la tasa anual de 3.77% a 3.60%. En el componente subyacente, prevemos una tasa de 0.17% quincenal, así como una moderación de la tasa anual de 4.15% a 4.10%.

Insight: Si bien el dato podría ser positivo, cabe destacar que éste reflejaría menores presiones en la parte no subyacente. La inflación subyacente permanecería por encima del objetivo del banco central (3.0% +/- 1.0%).

• Estimamos que la tasa de desocupación de mayo descienda a 2.2%, desde el 2.5% del mes previo.

• Para la balanza comercial de mayo anticipamos un superávit de $2,150.2 mdd ($4,520.0 mdd previo).

• Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

Tal vez te interesa: La paz sea con ustedes… mercados.

Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Visita: invex.com