Inflación México (mayo 2026): Inflación general por debajo de 4.0% ante variación negativa en parte no subyacente.

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Puntos relevantes: 

• Durante mayo, el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación negativa de (-)0.21% m/m, caída mayor magnitud a la anticipada por INVEX (-0.10% m/m), por el consenso de la encuesta Citi (-0.11% m/m) y por el consenso de Bloomberg (-0.12% m/m).

• El comportamiento a la baja de la inflación se explicó principalmente por una variación de (-)1.65% m/m en el componente no subyacente. Al interior, destacó que el precio del jitomate descendió (-)11.7% durante la segunda quincena del mes, lo que podría representar el inicio de una corrección tras los incrementos significativos observados desde hace algunos meses. También contribuyó la disminución en los precios de la electricidad ante el inicio del programa de tarifas eléctricas de temporada cálida.

• A tasa anual, la inflación general se ubicó en 3.94%, posicionándose por debajo de 4.0% por primera vez desde enero del presente año. Además, la inflación subyacente se situó en 4.19% (4.26% anterior). Para 2026, nuestros estimados de la inflación general y subyacente se mantienen en 4.2% a/a y 4.0% a/a, respectivamente. Con respecto a 2027, nuestra proyección para la inflación general se modificó a 4.0% a/a (4.1% a/a anterior), mientras que la correspondiente a la subyacente permanece en 3.7% a/a.

• En materia de política monetaria, prevemos que Banco de México (Banxico) mantendrá su tasa de interés de referencia en 6.50% durante el resto de 2026 y todo 2027, en línea con sus declaraciones de que el ciclo de recortes iniciado en 2024 ya llegó a su fin. En INVEX Análisis, consideramos que el próximo movimiento podría ser al alza, aunque hasta 2028.

Evolución reciente: 

El INPC subyacente registró un cambio porcentual de 0.22%, por debajo de la previsión de INVEX (0.23% m/m) y del consenso de Bloomberg (0.24% m/m).

Por un lado, el rubro de mercancías mostró una variación de 0.16% m/m, siendo la de menor magnitud desde noviembre de 2025. A tasa anual, el componente continúa con la trayectoria descendente iniciada en febrero del presente año, periodo en el cual ha pasado de 4.56% a 3.78%.

Por otra parte, el rubro de servicios (0.29% m/m) siguió presentando cierta resistencia, con la tasa anual avanzando de 4.52% a 4.57%. Tal comportamiento ha limitado la capacidad de la inflación subyacente para ubicarse debajo de 4.0% a/a.

Acerca de la inflación no subyacente, las contribuciones negativas mensuales de mayor relevancia fueron las de la electricidad (-17.9%), el tomate verde (-28.7%) y el huevo (-4.9%).

Los precios de la gasolina continúan con una evolución ordenada ante los subsidios y acciones que el actual gobierno ha implementado para limitar el impacto del conflicto en Medio Oriente. Sin embargo, prevemos que una prolongación de la guerra en Irán más allá del tercer trimestre del año podría dificultar la permanencia de tales medidas ya que representarían un riesgo hacia el manejo de las finanzas públicas del país. Sobre todo, ante la baja reciente de calificación soberana por parte de Moody´s, así como por el cambio de perspectiva, de neutral a negativa, de S&P.

En INVEX Análisis, consideramos que es poco probable que Banxico modifique su tasa por lo menos durante este y el próximo año. Ello, sobre todo si la Reserva Federal (FED) mantiene su tasa sin cambios. Aunado a ello, la orientación monetaria de la Junta de Gobierno actual, un tipo de cambio USDMXN apreciado y un menor crecimiento económico serían factores por los que Banxico podría no subir la tasa en los próximos 12-18 meses

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