Inflación México (abril 2026): Caída en precios de agropecuarios genera sorpresa a la baja en inflación.

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Puntos relevantes: 

• Durante abril, el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.20% m/m, menor a lo esperado por INVEX (0.29% m/m) y por el consenso de la más reciente encuesta Citi (0.28% m/m). Asimismo, el INPC subyacente mostró un cambio porcentual de 0.31% m/m (0.32% m/m INVEX).

• El comportamiento por debajo de lo anticipado sobre todo se debió a la dinámica del componente de agropecuarios, con productos como el tomate verde (-34.8% m/m), el pollo (-2.4% m/m) y el huevo (-3.5% m/m) experimentando bajas significativas. Por otra parte, aunque el precio del jitomate aumentó 19.3% en el mes, la totalidad del incremento se concentró en la primera quincena, mientras que en la segunda presentó una ligera disminución de (-)0.1%.

• A tasa anual, la inflación general se ubicó en 4.45%, menor al nivel observado en marzo (4.59% a/a), el cual había presentado un máximo desde octubre de 2024. Aunado a ello, la inflación subyacente (4.26% a/a) hiló tres meses consecutivos a la baja, después de que iniciara el año con presiones ante ciertas modificaciones en el Impuesto Especial sobre Producción y Servicios (IEPS).

• Para la decisión de Banco de México (Banxico) de hoy, consideramos que el instituto central recortará la tasa de interés de referencia en 25 puntos base (pb) hacia 6.50%, expectativa ya incorporada por el mercado tras las recientes declaraciones de integrantes de la Junta de Gobierno. En INVEX Análisis, esperamos que dicho nivel se mantenga alrededor de 18 meses. Hacia el último trimestre de 2027, prevemos que Banxico realizaría ajustes al alza, finalizando en 7.00%.

Evolución reciente: 

Al interior del rubro subyacente, el componente de mercancías mostró una variación de 0.31% m/m, principalmente por la dinámica en mercancías no alimenticias (0.43% m/m). En cuanto a servicios (0.31% m/m), la caída en los precios de transporte aéreo (-7.5% m/m) tras la finalización de la temporada vacacional de Semana Santa, se vio más que compensada por un ligero incremento en el precio de vivienda propia (0.3% m/m), categoría con la mayor ponderación dentro del INPC (13.7% del total).

Además del comportamiento observado en los agropecuarios, destacó un incremento de 6.2% m/m en la gasolina de alto octanaje (Premium), reflejando los efectos del actual conflicto en Medio Oriente y del cierre en el Estrecho de Ormuz. Lo anterior sorprende considerando los subsidios que el gobierno federal ha implementado hacia los combustibles.

Sin embargo, la ponderación dentro del INPC de este tipo de gasolina respecto a la Magna es menor. Adicionalmente, esperamos que los efectos de la situación geopolítica actual permanezcan contenidos, precisa mente por la serie de medidas implementadas por la actual administración, incluyendo los acuerdos con gasolineros. En INVEX Análisis, consideramos que el gobierno tiene capacidad de mantener los actuales subsidios por lo menos hasta septiembre de 2026 sin que representen un profundo riesgo para las finanzas públicas.

Para 2026, nuestro estimado para la inflación general permanece en 4.2% a/a, mientras que el correspondiente a la parte subyacente se ubica en 4.0% a/a. Con respecto a 2027, nuestras previsiones se sitúan en 4.1% a/a y 3.7% a/a, respectivamente.

A pesar de una dinámica de precios mejor a la esperada durante el mes, consideramos que, en su decisión de política monetaria de hoy, Banxico podría anunciar el fin del ciclo de recortes iniciado en 2024.

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