El próximo presidente de la FED – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.
El próximo presidente de la FED – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.
Economía
Lo más relevante…
Kevin Warsh fue propuesto por el presidente Donald Trump como sustituto de Jerome Powell frente de la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) a partir de mayo. Aún es incierto si Powell permanecerá como miembro de la Junta de Gobernadores del banco central con derecho a voto dentro del Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC), órgano encargado de la política monetaria.
De igual manera, aún es incierto si los miembros que integran el FOMC este año se decantarían hacia la postura relativamente más flexible del nuevo presidente de la FED. Si bien Warsh podría no ser laxo como otros candidatos que estaban sobre la mesa, es muy probable que sí se incline hacia recortes de tasas.
La ventaja es que Warsh, quien formó parte de la Junta de Gobernadores de 2006 a 2011, conoce de política monetaria. Incluso fue un elemente clave en la gestión de la FED durante la crisis financiera de 2008. Asimismo, cuneta con una estrecha relación con el sector financiero del país.
Sobre todo, la autonomía de la FED no estaría en riesgo con un personaje como Warsh. De hecho, el dólar se apreció cuando se confirmó la noticia de su designación.
En el entorno global…
Estados Unidos
• La FED mantuvo su tasa de interés de referencia en el intervalo de [3.50%-3.75%], en línea con lo esperado por INVEX y por el consenso del mercado.
Insight: la decisión mostró una menor divergencia de posturas en comparación a lo observado en la última reunión de 2025. En esta ocasión fueron dos los votos disidentes, emitidos por los integrantes de la Junta de Gobernadores, Stephen Miran y Christopher Waller. Ambos se manifestaron a favor de una reducción de 25 puntos base (pb).
• El índice de precios al productor de diciembre registró variaciones mensuales de 0.5% y 0.7% en la parte general y subyacente, respectivamente. Ambas fueron de mayor magnitud a lo anticipado por el consenso (0.2% m/m, en los dos casos).
Insight: El rubro subyacente (3.3%) alcanzó su tasa anual más elevada desde julio de 2025. Será relevante analizar si todavía se observará cierta presión por parte de los aranceles hacia la inflación al consumidor.
• El déficit comercial de noviembre se ubicó en (-)$56.8 mil millones de dólares (mdd), mostrando un aumento en comparación a la cifra de octubre (-$29.4 mil mdd), la cual mostró el menor déficit desde octubre de 2009.
Resto del mundo
• El PIB correspondiente al cuarto trimestre de 2025 sorprendió ligeramente al alza al registrar un crecimiento de 0.3% t/t (0.2% t/t est.) y 1.3% a/a (1.2% a/a).
Insight: Lo anterior refuerza la expectativa de una pausa prolongada para el Banco Central Europeo (BCE, por sus siglas en inglés), con su tasa de interés de referencia actualmente ubicándose en 2.00%.
En México
• El PIB del período octubre-diciembre de 2025 mostró un avance de 0.8% t/t, apoyado en el crecimiento de las actividades secundarias y terciarias durante el trimestre. Durante todo el año, la economía mexicana se expandió 0.7%, por encima de lo esperado por INVEX (0.3%) y por el consenso de la más reciente encuesta Citi (0.4%).
• La economía mexicana registró un superávit comercial de $771 millones de dólares en 2025, después de haber experimentado déficits durante los últimos cuatro años.
Tasas de interés y tipo de cambio
Tasas Estados Unidos
• Esta semana se registró la primera reunión de política monetaria en 2026 de la FED. El instituto central decidió no hacer cambios en el nivel de la tasa de referencia. Esta se mantuvo en el intervalo de 3.5% a 3.75%. La votación fue dividida con dos miembros inclinados por un recorte de 25 puntos base.
• Sin embargo, los motivos del Comité de Operaciones de Mercado Abierto para no hacer movimientos se centran en un crecimiento que se mantiene sólido, lo que ha permitido que la tasa de desocupación no cambie. Asimismo, la inflación da algunas señales de mejoría, pero el alcance del objetivo de 2.0% será tan lento como se ha mostrado en el pasado reciente.
• Inició una pausa en el ciclo de baja de tasas, la cual consideramos que se extenderá hasta el inicio del segundo semestre del año. Este episodio sin cambios está justificado por el entorno de crecimiento estable, lo que implica una tasa de desempleo sin mayor deterioro y con una inflación aún lejos aún del objetivo de 2.0%. Por lo que los niveles de tasa actuales deberían permitir que el comportamiento de los precios muestre cierta mejoría y aproximación al objetivo inflacionario.
• Los participantes en el mercado mantienen una expectativa de 2 recortes de la tasa de referencia este año; la hipótesis de estos movimientos concentrados en el segundo semestre del año se basa, en parte, al cambio en la presidencia de la Reserva Federal en mayo y la tendencia hacia la flexibilización monetaria que podría inducir el nuevo presidente hacia el resto de los miembros del FED.
• En la semana se dio un comportamiento mixto en las tasas de interés de los bonos del Tesoro. Las variaciones fueron de 7 puntos base de baja en los vencimientos de 2 años, con cierre de 3.52%; mientras que la tasa de 10 años finalizó en 4.24%, con 1 puntos base más en comparación al cierre semanal previo.
Insight: El mercado de tasas de interés en dólares puede presentar episodios de volatilidad derivado del contexto de política monetaria y fiscal que se está gestando en Japón. Vendrán elecciones adelantadas el 8 de febrero en aquel país y ahí se definirán los ajustes presupuestales que quiera aplicar el Gobierno actual si resulta ganador en la contienda electoral.
Tasas México
• En México, el mercado estuvo atento a la decisión de política monetaria de la FED y a la espera de Banxico, en donde esperamos no ver cambios en la tasa de referencia. Además de la expectativa sobre la política monetaria local, el mercado esta atento a lo que suceda con las tasas en Japón, así como los efectos en cadena que estas pueden desatar, como ya lo observamos en las semanas previas.
• Esta semana que inicia viene la decisión de Banxico, donde no esperamos que haya movimientos, sino hasta el mes de marzo y con un mínimo de datos sobre el comportamiento de la inflación ya en el presente año.
• Al cierre de la semana observamos baja de tasas en la curva de rendimientos. El vencimiento del 2029 cerró sobre 7.88%, 13 puntos base menos que la semana previa. Mientras que el vencimiento a 10 años concluyó sobre niveles de 8.86%, con 9 puntos base de bajas.
Insight: A lo largo de estos días veremos un comportamiento de las tasas que estará respondiendo tanto al comunicado de Banco de México, a los temas de la elección en Japón, así como las noticias de corte geopolítico.
Tipo de cambio
• En el mercado cambiario, el dólar operó en rango de $17.10 a $17.45 pesos a lo largo de la semana. La valuación al final de esta estuvo debajo de los $17.42 pesos por dólar. Gran parte de la semana observamos una debilidad del dólar a nivel global, lo que permitió reflejar los niveles mínimos con respecto al peso. Tal comportamiento de la moneda norteamericana en parte se debe a los posicionamientos geopolíticos y de aranceles que anuncia el Gobierno Norteamericano; así como por las noticias de las próximas elecciones en Japón.
¿Qué esperar los próximos días?
Estados Unidos
• Esta semana se conocerán los índices ISM manufacturero y no manufacturero de enero. Es probable que el primero se mantenga en zona de contracción (por debajo de los 50 puntos), mientas que el segundo mantendría un desempeño firme.
Insight: El comportamiento del sector manufacturero podría mejorar más adelante en la medida en que se concreten los beneficios fiscales de la One Big Beautiful Bill del presidente Trump, principalmente aquéllos que incentivarían la inversión en tecnología y distintos bienes durables.
• Destacan datos del mercado laboral, principalmente las vacantes de diciembre, así como la nómina no agrícola de enero. Se anticipan niveles de 7.25 millones para el primer indicador y 65 mil para el segundo
Insight: Recientemente se han reportado numerosos despidos no sólo en el Gobierno pero también en empresas privadas. Algunos recortes podrían responder a la adopción de la Inteligencia Artificial, mas no en la mayoría de los casos. La estricta política migratoria del presidente Trump también ha afectado al mercado laboral.
Eurozona
• Esta semana se publicarán cifras de inflación al consumidor y al productor de enero. Se anticipa que, en cuanto al segundo indicador, la tasa anual descienda de 1.9% a 1.7%, consolidando por debajo del objetivo de 2.0% del Banco Central Europeo (BCE).
• Además de datos de ventas al menudeo de diciembre, también se conocerá una nueva decisión de política monetaria del BCE. El consenso de analistas anticipa que la tasa de interés de referencia se mantendrá en 2.0%
Reino Unido
• El consenso estima que la tasa del Banco de Inglaterra (BoE) continuará en 3.75%. La decisión podría ser dividida.
México
• Esta semana destacan datos de actividad manufacturera y no manufacturera (indicadores de actividad IMEF), confianza del consumidor y empleo formal a enero, así como inversión fija bruta y consumo privado a noviembre.
• El principal evento de la semana será la decisión de política monetaria de Banco de México (Banxico).
Insight: En INVEX Análisis estimamos que la tasa de referencia se mantendrá sin cambios en 7.00%. Por otra parte, todavía habría un espacio para bajar la tasa en 25 puntos base adicionales en la reunión de finales de marzo para llevarla a 6.75%. Posteriormente, es probable observar una pausa en el ciclo de recortes una vez que la tasa de referencia haya alcanzado su nivel neutral.
• Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.
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Declaraciones
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En 2004 inició su carrera como economista en la Dirección de Asuntos Internacionales de Banco de México. En 2007 ingresó por primera vez a INVEX, donde elaboró sus primeros reportes económicos y reforzó la participación del Departamento de Análisis en las principales encuestas del mercado.
De 2012 a 2019 trabajó en la Secretaría de Hacienda y Crédito Público. Primero como subdirector en la Unidad de Banca, Valores y Ahorro; después como asesor de Irene Espinosa, entonces Tesorera de la Federación y actual subgobernadora de Banco de México, y finalmente como Director de Política y Evaluación de Productividad Económica.
En enero de 2020 regresó a INVEX como Economista en Jefe. Actualmente representa la postura del Grupo Financiero en temas de economía ante clientes internos y externos, así como distintos medios de comunicación.
Ricardo Aguilar forma parte del Comité de Inversión de INVEX y ha participado como expositor en eventos de la Asociación Mexicana de Instituciones Bursátiles (AMIB), la Bolsa Institucional de Valores (BIVA), el Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas (IMEF) e instituciones académicas como el ITAM, la UNAM, el Tec de Monterrey y la Universidad Anáhuac.
En 2023 fue reconocido por la revista Forbes como uno de los economistas más influyentes de México.
