Inflación al consumidor EUA (noviembre 2025)
Inflación al consumidor EUA (noviembre 2025): Inflación al consumidor sorprende a la baja,
dando espacio de recortes a la FED en 2026.
- El Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) registró una variación de 2.7% a/a durante noviembre, por debajo de lo anticipado por el mercado (3.1% a/a). Por otro lado, la parte subyacente también sorprendió a la baja al observar un cambio porcentual de 2.6% a/a, menor a lo previsto (3.0% a/a) y alcanzando su nivel más bajo desde marzo de 2021.
- Destacó que la mayor parte de la información correspondiente a octubre no se publicó debido al cierre de gobierno más prolongado de la historia, lo que limitó la capacidad de recolección de la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS, por sus siglas en inglés).
- Por lo anterior, en el reporte de noviembre prácticamente no se muestran cambios porcentuales, lo que dificulta analizar cómo han ido evolucionando las presiones en los precios, específicamente las relacionadas con las tarifas arancelarias de la actual administración en Estados Unidos. No obstante, a partir de las contribuciones por componente, se puede observar que el comportamiento de la inflación sobre todo respondió a menores presiones por la parte del rubro de servicios.
- En INVEX Análisis, permanecemos con la expectativa de que la Reserva Federal (FED) recortará en 25 puntos base (pb) en dos ocasiones durante 2026. Sobre todo, porque consideramos que la mayor parte de los integrantes del Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) juzgará que los riesgos hacia la desaceleración en el mercado laboral son mayores que los correspondientes a que la inflación se aleje de la conversión al objetivo de 2.0%.
Evolución reciente:
Dentro de la limitada información mensual que dio conocer el BLS debido al cierre del gobierno estadounidense, se informó que la variación mensual en el CPI de septiembre a octubre fue de 0.2%. El cambio porcentual en la parte subyacente durante ese período también fue de 0.2% m/m.
Analizando las contribuciones de los principales componentes hacia la inflación general anual, destacó que la correspondiente a servicios pasó de 2.13% en septiembre a 1.87% en noviembre, representando una disminución de 26pb y siendo la principal causa de la sorpresa a la baja. Por otro lado, la contribución del rubro de bienes en noviembre fue menor en 3pb con respecto a septiembre, lo que podría interpretarse como un impacto más acotado por parte de los aranceles de la actual administración en comparación a meses anteriores.
En contraste, la contribución del rubro de energía aumentó 8pb durante el período de dos meses, aunque las presiones en los precios por parte de esta categoría podrían reducirse ante las recientes caídas que se han observado en la cotización de las mezclas internacionales de petróleo, por un posible acuerdo de paz entre Rusia y Ucrania, además de previsiones sobre un exceso de oferta durante 2026.
A pesar del resultado por debajo de lo esperado, será relevante analizar el reporte correspondiente al mes de diciembre, debido a que el proceso de recolección de información tendrá mayor precisión, lo que permitirá observar si realmente está comenzando un proceso desinflacionario en la economía estadounidense.
Para el cierre de 2026, mantenemos nuestro estimado de 2.7% a/a tanto para el componente general y subyacente. Tales niveles, aunado a un mercado laboral en enfriamiento y a un posible FOMC con un sesgo menos restrictivo, darían espacio para reducciones por parte del instituto central.
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En 2004 inició su carrera como economista en la Dirección de Asuntos Internacionales de Banco de México. En 2007 ingresó por primera vez a INVEX, donde elaboró sus primeros reportes económicos y reforzó la participación del Departamento de Análisis en las principales encuestas del mercado.
De 2012 a 2019 trabajó en la Secretaría de Hacienda y Crédito Público. Primero como subdirector en la Unidad de Banca, Valores y Ahorro; después como asesor de Irene Espinosa, entonces Tesorera de la Federación y actual subgobernadora de Banco de México, y finalmente como Director de Política y Evaluación de Productividad Económica.
En enero de 2020 regresó a INVEX como Economista en Jefe. Actualmente representa la postura del Grupo Financiero en temas de economía ante clientes internos y externos, así como distintos medios de comunicación.
Ricardo Aguilar forma parte del Comité de Inversión de INVEX y ha participado como expositor en eventos de la Asociación Mexicana de Instituciones Bursátiles (AMIB), la Bolsa Institucional de Valores (BIVA), el Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas (IMEF) e instituciones académicas como el ITAM, la UNAM, el Tec de Monterrey y la Universidad Anáhuac.
En 2023 fue reconocido por la revista Forbes como uno de los economistas más influyentes de México.
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