Inflación EE.UU. (julio 2025)
Inflación EE.UU. (julio 2025): Inflación subyacente al alza limitaría a la FED a dos recortes en lo que resta del año.
- El Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) general y subyacente registraron variaciones mensuales de 0.2% y 0.3% en julio, respectivamente, ambas en línea con lo anticipado por el consenso de Bloomberg. En términos anualizados, la inflación general se mantuvo en 2.7% (2.8% est.), mientras que el componente subyacente ascendió a 3.1% (3.0% est.), mostrando una tendencia de aceleración por segundo mes consecutivo.
- El comportamiento en el componente subyacente respondió parcialmente a que el subíndice de precios de servicios registró su mayor incremento mensual desde enero de 2025, principalmente por una subida de 4.0% m/m en el precio de tarifas aéreas debido a la temporada vacacional de verano.
- Además, destacaron ciertos aumentos en los precios de las mercancías como consecuencia de los aranceles de la actual administración estadounidense. Como ejemplo, después de cuatro meses consecutivos con descensos, los precios de autos usados se incrementaron 0.5% m/m, pudiéndose atribuir a una contaminación desde las sanciones comerciales relacionadas con las importaciones de automóviles nuevos y autopartes.
- A partir del reporte de inflación, en INVEX mantenemos la expectativa de dos recortes de 25 puntos base (pb) por parte de la Reserva Federal (FED) en lo que resta del año, por lo que el intervalo de la tasa de interés de referencia finalizaría en 3.75%-4.00%. Consideramos que el primero sería en la próxima decisión de septiembre, fundamentado en la reciente debilidad que ha mostrado el mercado laboral. Para 2026, estimamos no más de dos reducciones.
Evolución reciente:
Dentro del componente subyacente, los servicios experimentaron un incremento significativo ante la subida en los precios de servicios de transportación y servicios médicos (0.8% m/m, ambos). Por otro lado, otros bienes que probablemente percibieron afectaciones debido a las tarifas arancelarias fueron los muebles para el hogar y los productos para el cuidado personal, en los cuales su cotización se incrementó 0.4% m/m, reflejando las sanciones a las importaciones chinas.
Con respecto a la inflación no subyacente, el componente de energía descendió (-)1.1% m/m, su mayor disminución desde marzo de este año. Dentro de las principales justificaciones se encuentra la caída de (-)2.2% m/m en el precio de la gasolina, atribuida a eventos climáticos adversos que han reducido la demanda del combustible en Estados Unidos.
A pesar de que en INVEX consideramos que la FED disminuirá las tasas en la reunión de septiembre, será una decisión compleja debido a que su mandato dual (estabilidad de precios y pleno empleo) podría encontrarse en tensión, tal y como lo ha señalado el presidente del banco central.
Asimismo, todavía quedan ciertos eventos relevantes antes de la próxima reunión del Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés), tales como la publicación de la nómina no agrícola de agosto, la inflación al consumidor correspondiente al mismo mes, así como el Simposio de Jackson Hole 2025, foro clave para que el presidente de la FED ofrezca señales sobre el rumbo de la política monetaria sin tener que tomar una decisión formal sobre la tasa.
Sobre perspectivas inflacionarias, esperamos que tanto la inflación general como subyacente se ubiquen en 3.0% a/a al cierre de año. Para 2026, prevemos 2.4% para el componente general y 2.5% para el componente subyacente.
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En 2004 inició su carrera como economista en la Dirección de Asuntos Internacionales de Banco de México. En 2007 ingresó por primera vez a INVEX, donde elaboró sus primeros reportes económicos y reforzó la participación del Departamento de Análisis en las principales encuestas del mercado.
De 2012 a 2019 trabajó en la Secretaría de Hacienda y Crédito Público. Primero como subdirector en la Unidad de Banca, Valores y Ahorro; después como asesor de Irene Espinosa, entonces Tesorera de la Federación y actual subgobernadora de Banco de México, y finalmente como Director de Política y Evaluación de Productividad Económica.
En enero de 2020 regresó a INVEX como Economista en Jefe. Actualmente representa la postura del Grupo Financiero en temas de economía ante clientes internos y externos, así como distintos medios de comunicación.
Ricardo Aguilar forma parte del Comité de Inversión de INVEX y ha participado como expositor en eventos de la Asociación Mexicana de Instituciones Bursátiles (AMIB), la Bolsa Institucional de Valores (BIVA), el Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas (IMEF) e instituciones académicas como el ITAM, la UNAM, el Tec de Monterrey y la Universidad Anáhuac.
En 2023 fue reconocido por la revista Forbes como uno de los economistas más influyentes de México.
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