Inflación México: Banxico podría endurecer su postura ante una inflación que no para
- Cada vez hay más evidencia sobre una eficiencia limitada del Paquete Contra la Inflación y la Carestía (PACIC). Si bien la inflación sería mayor al 7.88% anual reportado para la 1Q de junio en ausencia de un estímulo al precio de la gasolina, el efecto sobre los precios de productos agropecuarios es limitado debido a que éstos responden más a volátiles condiciones climatológicas, de distribución o de oferta. De igual manera, falta claridad sobre el efecto del PACIC en los precios de los productos no agropecuarios y nos preocupa el disparo de la inflación si las finanzas públicas no pudieran sostener más este programa.
- Anticipamos un incremento de 75 puntos base en la tasa de interés de referencia de Banco de México (Banxico) en el comunicado de hoy. Es muy probable que incluso se mencione que al menos un integrante de la Junta de Gobierno votó a favor de un alza de 100 puntos base. Nuestros estimados para la tasa de interés de referencia terminal de 2022 y 2023 se publicarán en nuestro siguiente informe mensual.
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El título de nuestro reporte de inflación pasado fue: “La inflación se mantendría por encima de 7.0% anual en lo que resta de 2022”. Ahora no descartamos que la inflación se mantenga alrededor de 8% anual e incluso rebase este nivel en la temporada vacacional de verano. Nuestros estimados para este año y el próximo se ajustarán al alza significativamente y éstos también se publicarán en nuestro siguiente reporte mensual.
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El INPC general creció 0.49% en la primera quincena del mes. Al interior del INPC subyacente (0.50% q/q) destacaron las alzas en las categorías de restaurantes y similares (0.62% q/q), refrescos envasados (1.13% q/q), pan dulce (1.51% q/q) y transporte aéreo (6.62% q/q). En cuanto al INPC no subyacente, resaltaron los aumentos en los precios de la papa (16.79% q/q) y el pollo (2.28% q/q), productos que se encuentran en el PACIC.
En la parte de energía, el costo de la electricidad aumentó 2.59% q/q, el del gas cayó 1.52% q/q y en esta ocasión no destacó la variación en el precio de la gasolina. Al respecto, si los precios internacionales de este hidrocarburo se mantienen elevados por la persistencia del conflicto armado en Europa del Este, la carga fiscal de este estímulo podría aumentar durante los próximos meses.
En el terreno inflacionario, nos preocupa que la presión del PACIC y otros estímulos sobre las finanzas públicas conduzca a una eventual suspensión de dicho paquete, sobre todo si el Gobierno llegara a considerar que su efectividad no ha sido la deseada. Consideramos que la intervención sobre las fuerzas de oferta y demanda del mercado no sólo distorsionan un equilibrio eficiente. Es posible observar efectos más nocivos en el futuro.
Después de un riguroso análisis y consenso entre áreas del Banco, publicaremos nuevos estimados de inflación en nuestro siguiente reporte mensual. Los riesgos inflacionarios se mantienen sensiblemente sesgados al alza.
Igualmente, en dicho reporte compartiremos nuevas previsiones para la tasa de interés de referencia terminal de 2022 y 2023.
Por el momento, estimamos un incremento de 75 puntos base en la tasa de Banco de México este día y no descartamos que el menos un integrante de la Junta haya votado a favor de +100 pb.
Banxico podría endurecer su postura ante una inflación que no para.
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En 2004 inició su carrera como economista en la Dirección de Asuntos Internacionales de Banco de México. En 2007 ingresó por primera vez a INVEX, donde elaboró sus primeros reportes económicos y reforzó la participación del Departamento de Análisis en las principales encuestas del mercado.
De 2012 a 2019 trabajó en la Secretaría de Hacienda y Crédito Público. Primero como subdirector en la Unidad de Banca, Valores y Ahorro; después como asesor de Irene Espinosa, entonces Tesorera de la Federación y actual subgobernadora de Banco de México, y finalmente como Director de Política y Evaluación de Productividad Económica.
En enero de 2020 regresó a INVEX como Economista en Jefe. Actualmente representa la postura del Grupo Financiero en temas de economía ante clientes internos y externos, así como distintos medios de comunicación.
Ricardo Aguilar forma parte del Comité de Inversión de INVEX y ha participado como expositor en eventos de la Asociación Mexicana de Instituciones Bursátiles (AMIB), la Bolsa Institucional de Valores (BIVA), el Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas (IMEF) e instituciones académicas como el ITAM, la UNAM, el Tec de Monterrey y la Universidad Anáhuac.
En 2023 fue reconocido por la revista Forbes como uno de los economistas más influyentes de México.
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