Debilidad del peso ante conflicto en Medio Oriente- Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.
Debilidad del peso ante conflicto en Medio Oriente – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.
Economía
Lo más relevante…
Durante la semana pasada, el peso mexicano experimentó una depreciación de alrededor de 3.4% para ubicarse en los $17.80 pesos por dólar (rompiendo $18.00 pesos el fin de semana), nivel que no se encontraba desde inicio de 2026. En los dos primeros meses del presento año, se observó una apreciación sostenida de la divisa mexicana frente al dólar estadounidense. Sin embargo, el escalamiento del conflicto en Medio Oriente modificó la tendencia.
Distinto a lo que se vio durante 2025 y comienzos de 2026, los inversionistas volvieron a valorar al dólar estadounidense como lo que históricamente ha sido, un «refugio seguro» ante momentos de incertidumbre financiera, crisis económicas o tensiones geopolíticas económicas del presidente Donald Trump, justificando los extraordinarios rendimientos que han ofrecido ambos metales preciosos.
Pese a ello, el enfrentamiento de Estados Unidos e Israel con Irán significó un regreso del dólar a ese estatus de seguridad, lo que sustenta la actual debilidad del peso. Hacia delante, la duración de la confrontación es lo que determinará hasta qué punto se puede seguir debilitando la divisa mexicana, aunque el movimiento podría no ser algo permanente, sino más bien momentáneo.
En el entorno global…
Estados Unidos
• La nómina no agrícola retrocedió 92 mil empleos en febrero, contrario al aumento de 30 mil plazas esperado por los analistas del mercado. Las cifras de los dos meses previos se revisaron a la baja en 69 mil puestos de trabajo. La tasa de desempleo aumentó de 4.3% a 4.4%.
• Las ventas al menudeo cayeron 0.2% m/m en enero (-0.3% m/m est. Bloomberg). Excluyendo autos y gasolina, las ventas aumentaron 0.3% m/m.
Insight: La debilidad del empleo se ve contrarrestada por la inversión en tecnología. No obstante, eventualmente impactaría sobre el gasto en consumo (variable que representa el 70% del PIB). Mantenemos nuestro estimado de crecimiento para el PIB de este año em 2.1%, por debajo del 2.5% previsto por el consenso.
• Los índices ISM manufacturero y no manufacturero de febrero se ubicaron por encima de lo previsto por los analistas del mercado (52.4 y 56.1 puntos vs. 51.7 y 53.5 puntos, respectivamente). Al interior de los componentes de ambos índices destacaron las alzas observadas en la categoría de nuevos pedidos.
Insight: Durante algunos meses, los componentes de precios de los ISM manufacturero y no manufacturero habían mostrado cierta resistencia a la baja. Es probable que el incremento de la cotización internacional de petróleo por encima de los $100 dólares por barril generen presión sobre los precios de energía (principalmente gasolina) y aumente, aunque sea temporalmente, las expectativas de inflación.
• La caída del empleo incentivaría recortes en la tasa de referencia de la Reserva Federal (FED). Por otra parte, la probabilidad de estos movimientos caería si el precio de petróleo se mantiene estresado durante las siguientes semanas.
• El índice de precios de importaciones avanzó 0.2% a tasa mensual en enero, por debajo del 0.3% m/m previsto por el mercado.
Insight: Es probable que el fuerte aumento observado en el precio del petróleo afecte los precios de importaciones en Estados Unidos, aunado a la presión observada actualmente por los aranceles. Si bien el impacto del conflicto en Medio Oriente podría ser temporal, éste retrasa la convergencia de la inflación hacia el objetivo de 2.0% anual de la FED.
Resto del mundo
• La inflación en la zona Euro se ubicó en 0.7% mensual en febrero, en parte presionada por los incrementos en el precio del petróleo antes de que rebasara los $100 dólares por barril este domingo pasado. La tasa anual pasó de 1.7% a 1.9%, todavía por debajo del objetivo de 2.0% del Banco Central Europeo.
• En China, los índices PMI manufacturero y de servicios se colocaron en 49.0 y 49.5 puntos en febrero, niveles consistentes con una contracción de la actividad en ambos sectores.
Insight: Aún faltaría conocer el impacto del cierre del Estrecho de Ormuz sobre la economía de China, pues ésta recibe casi la mitad de sus insumos energéticos a través de ese canal
En México.
• Los índices de actividad del Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas (IMEF) confirmaron un bajo dinamismo para la economía nacional en febrero, al ubicarse en 47.2 puntos en el caso del índice manufacturero y 50.0 puntos en el caso del de servicios.
Insight: Después de un cierre de 2025 que resultó sorpresivo, la actividad podría volver a una fase de crecimiento moderado en la medida en que se concrete la revisión del Tratado México-Estados Unidos-Canadá, misma que ha generado cautela en la inversión privada.
• La inversión fija bruta de México cerró 2025 con una caída de 6.7% a tasa anual. Al interior de los componentes destacó la caída de 14.6% en la construcción o no residencial. Por sector, la construcción aumentó apenas 2.2% en términos anuales. La correspondiente al sector público cayó 18.9% a/a.
Tasas de interés y tipo de cambio
Tasas Estados Unidos
• En la semana, prácticamente toda la curva de Estados Unidos experimentó presiones al alza. El factor detonante fue el escalamiento en el conflicto geopolítico de Medio Oriente, llevando a las mezclas de petróleo WTI y Brent a registrar alzas de 35.6% y 27.8%, respectivamente. El mercado interpretó tales movimientos como justificantes para una mayor expectativa de inflación hacia delante, sobre todo en los rubros de energía y de transporte.
• Precisamente ese posible shock en los precios llevó a los inversionistas a reducir sus previsiones de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal (FED), además de también elevar la prima por inflación demandada en los instrumentos de renta fija.
• Con lo anterior, el bono del Tesoro de 2 años finalizó la semana en 3.54%, con 16 puntos base de alza. Por otro lado, el bono de 10 años terminó en 4.12%, con 18 puntos base de incremento.
Insight: La tendencia de presión en las tasas seguramente permanecerá hasta que se observen señales de desescalamiento entre Estados Unidos e Israel con Irán. Si no, los riesgos hacia el petróleo ante la relevancia de la región afectada seguirán generando impactos.
Tasas México
• Las tasas en México no solo se comportaron conforme a lo detectado en sus pares en dólares, sino que los movimientos fueron todavía más pronunciados.
• En la curva de rendimientos de las tasas nominales, el vencimiento de 3 años finalizó en 7.91%, con aumentos de 42 puntos base. Aunado a ello, los bonos de 10 y de 30 años experimentaron alzas de 38 y 26 puntos base, respectivamente. Las justificaciones de los movimientos son la trayectoria de las tasas en Estados Unidos, así como la expectativa de recortes de Banxico y la demanda de una mayor prima de inflación.
Insight: Los datos del Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) de febrero en México podrían llegar a diferenciar en cierta medida la dinámica de las tasas con respecto a lo observado en la economía estadounidense. Sin embargo, consideramos que la confrontación en Medio Oriente seguirá siendo el principal factor a monitorear.
Tipo de cambio
• La escalada de tensiones geopolíticas también impactó en el mercado cambiario. Sobre todo destacó la fortaleza del dólar a partir de que los inversionistas lo volvieron a valorar como «refugio seguro». El índice DXY se fortaleció 1.4% durante la semana, en contraste a la depreciación que experimentó el peso mexicano de 3.4% para terminar cerca de los $17.80 pesos por dólar.
¿Qué esperar los próximos días?
Estados Unidos
• En la semana, lo más destacado será la información relacionada con la evolución de los precios en la economía norteamericana.
• Por un lado, se conocerá la inflación al consumidor de febrero, en donde se esperan variaciones mensuales de 0.3% para la parte general y de 0.2% para la parte subyacente. Con ello, la inflación general y subyacente se mantendrían en 2.4% y 2.5%, respectivamente.
• Por otro lado, también se publicará el deflactor del gasto en consumo de enero, caracterizada por ser la medida preferida de la FED para analizar la dinámica de precios. Se espera que el rubro subyacente se mantenga en 3.0% a tasa anual.
Insight: Datos que todavía muestren cierta resistencia en la tendencia inflacionaria de Estados Unidos podrían llevar a varios integrantes del instituto central a seguir con su postura de «esperar y ver» sobre las decisiones de política monetaria. Sin embargo, de confirmarse una nueva dirección de debilidad en el mercado laboral iniciando con el reporte de nómina no agrícola del pasado viernes, las expectativas podrían empezar modificarse.
• Relacionado con ello, se publicarán las vacantes laborales (JOLTS, por sus siglas en inglés) de enero, indicador de utilidad para medir la fortaleza del empleo en el país norteamericano. Se anticipan 6.75 millones de vacantes (6.54 millones en mes anterior).
• De igual forma, conoceremos datos del sector inmobiliario, de la confianza del consumidor, además del gasto en consumo personal.
Resto del mundo
• La información relevante en otras partes del mundo es acotada. Solo destacar la producción industrial en la Eurozona para el mes de enero, en donde se anticipa un avance de 0.6% m/m después de la contracción de (-)1.4% vista durante diciembre de 2025.
México
• En territorio nacional, el lunes temprano se reportará la inflación al consumidor en México correspondiente a febrero. En INVEX, esperamos variaciones mensuales de 0.43% en la parte general y de 0.44% en la parte subyacente. Con ello, la inflación general y subyacente se ubicarían en 3.95% a/a y 4.48% a/a, correspondientemente.
Insight: Aunque no prevemos contagio alguno de los cambios en el IEPS 2026 hacia otros productos, todavía falta analizar si se verá un impacto inflacionario a partir de las tarifas arancelarias hacia los países que no cuentan con un tratado comercial con México. De identificarse, la postura de la Junta de Gobierno de Banxico podría cambiar.
• En otros indicadores, conoceremos la creación de empleo formal de febrero, las ventas ANTAD del mismo período, así como la producción industrial de enero.
• Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.
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Declaraciones
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En 2004 inició su carrera como economista en la Dirección de Asuntos Internacionales de Banco de México. En 2007 ingresó por primera vez a INVEX, donde elaboró sus primeros reportes económicos y reforzó la participación del Departamento de Análisis en las principales encuestas del mercado.
De 2012 a 2019 trabajó en la Secretaría de Hacienda y Crédito Público. Primero como subdirector en la Unidad de Banca, Valores y Ahorro; después como asesor de Irene Espinosa, entonces Tesorera de la Federación y actual subgobernadora de Banco de México, y finalmente como Director de Política y Evaluación de Productividad Económica.
En enero de 2020 regresó a INVEX como Economista en Jefe. Actualmente representa la postura del Grupo Financiero en temas de economía ante clientes internos y externos, así como distintos medios de comunicación.
Ricardo Aguilar forma parte del Comité de Inversión de INVEX y ha participado como expositor en eventos de la Asociación Mexicana de Instituciones Bursátiles (AMIB), la Bolsa Institucional de Valores (BIVA), el Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas (IMEF) e instituciones académicas como el ITAM, la UNAM, el Tec de Monterrey y la Universidad Anáhuac.
En 2023 fue reconocido por la revista Forbes como uno de los economistas más influyentes de México.
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